☆经营分析☆ ◇600236 桂冠电力 更新日期:2025-09-17◇ ★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】 【1.主营业务】 投资建设、经营以电力生产、销售为主业的电力能源项目。 【2.主营构成分析】 【2025年中期概况】 ┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收| | |万元) |万元) |(%) |入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |电力 | 413141.56| 203866.78| 49.35| 49.86| |水电分部 | 301840.59| 178146.00| 59.02| 36.43| |风电分部 | 48415.69| 26835.82| 55.43| 5.84| |火电分部 | 39164.34| -6904.16|-17.63| 4.73| |太阳能发电分部 | 19552.56| 3953.72| 20.22| 2.36| |其他分部 | 4168.38| 1835.40| 44.03| 0.50| |其他业务 | 2318.46| 1483.44| 63.98| 0.28| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘ 【2024年年度概况】 ┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收| | |万元) |万元) |(%) |入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |电力 | 954546.64| 426808.04| 44.71| 99.45| |其他业务 | 5290.98| 2278.56| 43.07| 0.55| ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |电力 | 954546.64| 426808.04| 44.71| 49.86| |水电 | 688114.86| 365786.03| 53.16| 35.94| |火电 | 125044.41| -3854.16| -3.08| 6.53| |风电 | 97266.96| 48296.09| 49.65| 5.08| |光伏 | 34939.78| 12458.75| 35.66| 1.83| |其他 | 9180.63| 4121.33| 44.89| 0.48| |其他业务 | 5290.98| 2278.56| 43.07| 0.28| ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |广西 | 806129.92| 374832.01| 46.50| 83.99| |贵州 | 58763.76| 28554.49| 48.59| 6.12| |四川 | 35925.51| 11576.77| 32.22| 3.74| |云南 | 20733.31| -725.35| -3.50| 2.16| |山东 | 19018.86| 7875.29| 41.41| 1.98| |湖北 | 9809.76| 2486.55| 25.35| 1.02| |其他业务 | 5290.98| 2278.56| 43.07| 0.55| |山西 | 4165.53| 2208.29| 53.01| 0.43| ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |直接销售 | 954546.64| 426808.04| 44.71| 99.45| |其他业务 | 5290.98| 2278.56| 43.07| 0.55| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘ 【2024年中期概况】 ┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收| | |万元) |万元) |(%) |入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |电力 | 480376.92| 234682.70| 48.85| 49.86| |水电分部 | 336160.27| 192411.29| 57.24| 34.89| |火电分部 | 71428.90| 2385.01| 3.34| 7.41| |风电分部 | 55658.59| 33460.79| 60.12| 5.78| |太阳能发电分部 | 13375.52| 5038.97| 37.67| 1.39| |其他分部 | 3753.63| 1386.64| 36.94| 0.39| |其他业务 | 2638.43| 1750.46| 66.34| 0.27| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘ 【2023年年度概况】 ┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收| | |万元) |万元) |(%) |入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |电力 | 804816.11| 241077.94| 29.95| 99.47| |其他业务 | 4284.43| 2293.93| 53.54| 0.53| ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |电力 | 804816.11| 241077.94| 29.95| 49.87| |水电 | 477026.21| 189900.84| 39.81| 29.56| |火电 | 206229.10| -6513.99| -3.16| 12.78| |风电 | 92069.60| 44671.62| 48.52| 5.70| |光伏 | 19948.74| 10105.70| 50.66| 1.24| |其他 | 9542.46| 2913.76| 30.53| 0.59| |其他业务 | 4284.43| 2293.93| 53.54| 0.27| ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |广西 | 672842.78| 193142.32| 28.71| 83.16| |贵州 | 46410.49| 18218.79| 39.26| 5.74| |四川 | 38367.66| 22178.95| 57.81| 4.74| |山东 | 18135.26| 7109.95| 39.21| 2.24| |云南 | 17298.06| -4972.59|-28.75| 2.14| |湖北 | 11340.16| 5211.00| 45.95| 1.40| |其他业务 | 4284.43| 2293.93| 53.54| 0.53| |山西 | 421.70| 189.52| 44.94| 0.05| ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |直接销售 | 804816.11| 241077.94| 29.95| 99.47| |其他业务 | 4284.43| 2293.93| 53.54| 0.53| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘ 【3.经营投资】 【2025-06-30】 一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明 (一)主营业务、经营模式 公司主要投资建设、经营以电力生产、销售为主业的电力能源项目,业务包括水力 发电、火力发电和风力发电、光伏发电、售电等;公司发-售电业务是公司当前的 核心业务;为适应电力体制改革的需要,公司积极参与售电侧改革,开展以电为主的 发-售电业务。报告期内,公司主营业务未发生重大变化。 (二)全国电力行业总体情况 至2025年6月底,全国发电装机容量36.5亿千瓦,同比增长18.7%。其中,水电4.4 亿千瓦,同比增长3.0%;火电14.7亿千瓦,同比增长4.7%;核电6091万千瓦,同比 增长4.9%;风电5.7亿千瓦,同比增长22.7%;太阳能发电11.0亿千瓦,同比增长54 .2%。 1-6月,全国全社会用电量4.84万亿千瓦时,同比增长3.7%。分产业看,第一产业用电 量677亿千瓦时,同比增长8.7%;第二产业用电量3.15万亿千瓦时,同比增长2.4%; 第三产业用电量9,164亿千瓦时,同比增长7.1%;城乡居民生活用电量7,093亿千瓦 时,同比增长4.9%。 (三)公司所处的行业地位 公司目前的发电业务分布在广西、四川、云南、贵州、湖北、山东、山西等多个省 区。截至2025年上半年,公司在役装机容量1,417.77万千瓦,其中水电装机1,024.04 万千瓦;火电装机133.00万千瓦;风电装机94.47万千瓦,光伏装机166.26万千瓦 。公司主营以水电为主,在役水电装机占72.3%,其中在广西水电装机919.32万千瓦, 占广西统调水电装机的三分之二;在当前电力市场竞争日趋加剧、国家碳达峰碳中 和要求的大背景下,水电作为低成本的清洁能源,经济效益和社会效益优势突出,保 持较强的抗风险能力和市场竞争力。 二、经营情况的讨论与分析 (一)发电量完成情况分析 截至2025年6月30日,公司直属及控股公司电厂2025年上半年累计完成发电量162.1 9亿千瓦时,同比下降7.74%。其中:水电135.22亿千瓦时,同比下降6.08%;火电8 .90亿千瓦时,同比下降45.30%;风电10.92亿千瓦时,同比下降5.78%;光伏7.15 亿千瓦时,同比增长80.56%。 2025年上半年公司发电量同比下降的主要原因:一是上半年公司主要水电厂流域汛 期来水同比偏晚,影响上半年的发电量;二是受广西发电装机容量快速增长影响, 公司火电发电空间被挤占,火电发电量同比下降。 (二)2025年上半年主要财务指标 2025年6月底,公司资产总额505.57亿元;负债总额271.41亿元,权益总额234.16 亿元,资产负债率53.68%,比年初下降2.62个百分点;其中归属于上市公司股东的 净资产200.89亿元,比年初增加6.31%。截至2025年6月,每股净资产2.23元;每股 收益0.1467元/股,同比减少17.07%;经营活动产生现金净流量29.07亿元,同比增 加0.88%。 (三)报告期主要工作 一是抓实成本领先、提质增效,全力争创更好经营业绩。通过优调度、强营销、控 成本、降费用、争政策等措施,实现增收创效。市场营销多维创效,统筹中长协、 现货等交易机制协同发力,减少偏差降费损失,实现价差套利,销售绿证获取收益 ;火电获取容量电费,“两个细则”及辅助服务市场获取收益。强化电量精益管控 ,开展汛期发电量“日调度、日盘点”,动态优化发电策略;开展低水头电站抢0. 5米水头行动,水电发电耗水率对标五年均值降低0.22立方米/kWh。强化亏损企业 治理,亏损面与亏损额实现“双下降”。努力争取大中型水电站西部大开发税收优 惠政策。 二是坚持关口前移、标本兼治,全面提升本质安全水平。做好各类安全环保检查工 作,推进问题整改。开展消缺除患清零行动,完成部分大坝除险加固等隐患治理, 全面完成共110台水电机组检修和15台机组监控系统自主可控改造,设备设施可靠 性全面提升。抓实金牌机组培育工作,龙滩电厂5、6、7号机组荣获中电联700MW及 以上混流式机组指标前三名。开展公司系统大规模防灾减灾应急实战演练,强化多 部门、跨层级协同能力。 三是强化目标引领、上下攻坚,有力有序推进发展建设。推动龙滩8、9号机组配套 新能源指标置换。科学谋划“十五五”发展规划,构建“1+7+23”规划体系。创新 发展模式,根据各地市区域资源禀赋、产业特点及地方规划,因地制宜差异化策划 “一企业一基地”方案。建立并购项目“三级清单”,积极储备项目资源。开展工 程建设领域开展“亮剑”专项行动,领导班子全员“包保攻坚”,全力推动新能源 项目开工、投产;常态化约谈基层单位、施工总包单位,清退履约不力监理单位, 解决项目超期问题。造价管控不断强化,动态调整“极限测试”标准,有效降低风 电、光伏单位造价降成本;完成光伏升压站优化、风电升压站及风机基础优化,降 低造价。 四是持续深化改革、激发活力,切实“让改革穿透基层”。创新构建干部人才“五 级平台”成长链,明确加强本部建设“5665”思路,完成本部新一轮竞聘,上下交 流24人,提岗聘任16 人。坚持用改革精神和严的标准推进基层企业“五好”班子建设,调整经理级、副 经理级干部3批10人次。组织7家基层企业公开竞聘,跨企业流动40人,提岗15人; 持续推进工程建设项目经理“揭榜挂帅”机制,5人获聘项目经理。制定全员履职 能力提升攻坚战任务书,举办党委管理干部培训班三期,覆盖面达90%;指导开展 厂级以上培训开展超147期,累计各类参训人数突破4000余人次。全方位加强干部 交流锻炼,开展新一轮乡村振兴“第一书记”和驻村队员轮换,从基层选调8名优 秀年轻人才至本部及地方政府挂职。对本部15个部门现嘲问政”“全覆盖”,“赛 指标、亮承诺”推动改进作风、提高效率。 五是加强顶层设计、高效协同,推动科技数智全面创优。加强顶层设计,组织开展 “十五五”科技创新、数智化专项规划,围绕科技创新“十大方向”,推进“三个 一批”科技项目清单。优化体系建设,主动参与共建创新联合体、研发平台、中试 基地等,深化与广西能源局、气象局及广西电网开展四方“气象+电力”创新合作 ,塑造“四链”融合新优势。加快重大项目落地,强化月度调度机制,突出抓好重 点项目实施,加快生产管控、管理中枢平台试点项目建设,提升公司全方位数智化 运营管理能力,龙滩北斗大坝检测项目通过验收有效填补我国北斗联合组网系统在 混凝土高坝安全监测领域应用空白,千兆光网应用案例获得2025年绽放杯光网应用 创新大赛全国总决赛二等奖,智慧设备平台获得2025年IDC中国数字工业领航者--A I制造领军者奖项。 三、报告期内核心竞争力分析 (一)清洁能源优势凸显,新能源比重增加 公司电源结构优势在于以清洁能源为主,清洁能源占公司在役装机容量的90%,受 国家“双碳”政策支持,消纳有保障。 (二)培养了一大批发电管理、发电技术和发展管理的人才 公司上市以来,随着红水河流域梯级电站的开发和多年来实施的“购建并举,跨区 域发展”的战略,积累了丰富的清洁能源项目建设和运营管理经验;形成了多项施 工、运营和检修管理的国际、国内领先的专业技术。目前水电站的生产管理处国内 同行业先进水平,具有建设“投资盛质量优、工期短”的水电站精品工程的实力和 经验;锻炼和造就了一大批水电建设、经营和管理人才,可以依托红水河流域各电 厂,应急培训新建和收购项目需要的特殊专业人才,从而为公司的发展提供源源不 断的智力支持和人才保障。 (三)把握机遇,积极参与售电侧改革 随着电力体制改革的不断深入,公司积极参与售电侧改革,成立了全资子公司广西 大唐桂冠电力营销有限公司,与广西电网公司联合组建了厂网合资的售电公司,参 股了广西区政府主导的电力交易中心并获董事席位,为公司延伸产业链、培育新的 效益增长点搭建了平台。 (四)重视发挥上市公司融资平台功能,具备资本多渠道融资的成功经验 通过银行和资本市场双通道筹集资金降低融资成本,并不断探索新的融资工具和渠 道,优化债务结构;同时推进系统内部资产整合和外部并购,加快发展多元化清洁 能源并实现权益装机容量的进一步增长。 (五)管理创新,专业化和集约化管控模式完善成型 公司成立集控中心、财务共享中心、交易运营中心、集中采购中心等专业化机构, 对生产调度、财务管理、电价交易和物资采购等进行科学化管控,其中:集控中心 利用在红水河流域的装机规模化优势,对生产要素实行集约化管理,建立跨专业跨 流域综合集控平台,优化调度提高整体水能利用率,降低生产运营成本;财务共享 中心发挥集中核算、统一标准、强化监督与深化政策研究作用,显著提升财务处理 效率、合规性与决策支持能力,有效降低了财务运营成本;交易运营中心承担电力 市场信息汇聚分析、风险监测与交易评价等核心职能,以制度流程优化沟通协调, 保障电力交易规范性与高效性,提升整体经营效益与风险管控水平;集中采购中心 通过整合采购资源、规范流程管理,发挥了降低采购成本、提升采购效率、强化供 应链管控的作用,取得了节约资金、优化资源配置、促进采购合规化的显著成效。 四、可能面对的风险 1.电力政策风险。国家电力体制改革正深化中,不断出台各项电改政策,这些政策和 举措的推出,对企业盈利将产生影响。2.气候风险。清洁能源受气候变化影响较大 。 3.煤炭价格波动风险。火电厂受电力供需、供应情况、运输条件、国内国际形势变 化等因素影响较多,煤价由此产生波动和变化,对火电效益造成直接影响。 4.市场需求风险。电力需求受经济发展、气候变化、新增投产规模等因素影响较大 ,导致电力供需关系发生变化,对电量和电价会产生影响。 【4.参股控股企业经营状况】 【截止日期】2025-06-30 ┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐ |企业名称 |注册资本(万元)|净利润(万元)|总资产(万元)| ├─────────────┼───────┼──────┼──────┤ |大唐四川能源营销有限公司 | -| -| -| |中国大唐集团科技创新有限公| -| -| -| |司 | | | | |扶绥广能电力开发有限公司 | 13750.00| -| -| |广西能源联合售电有限公司 | -| -| -| |贵州兴义电力发展有限公司 | -| -| -| |大唐合冠(天峨)新能源有限公| 100.00| -| -| |司 | | | | |大唐桂冠运城新能源有限公司| 15369.00| -| -| |广西电力交易中心有限责任公| -| -| -| |司 | | | | |大唐合冠(南丹)新能源有限公| 100.00| -| -| |司 | | | | |大唐桂冠柳城新能源有限公司| 10039.18| -| -| |贵州中山包水电发展有限公司| 1000.00| -| -| |大唐桂冠(金沙)新能源有限公| 5238.60| -| -| |司 | | | | |大唐桂冠博白新能源有限公司| 6699.10| -| -| |广西武宣桂开新能源有限责任| 6416.00| -| -| |公司 | | | | |大唐桂冠(融安)新能源有限公| 50.00| -| -| |司 | | | | |大唐桂冠(盐亭)新能源有限公| 100.00| -| -| |司 | | | | |广西桂冠开投电力有限责任公| 75000.00| 16008.45| 208167.00| |司 | | | | |大唐桂冠(建始)新能源有限公| 50.00| -| -| |司 | | | | |广西三聚宝坛电力有限公司 | 6840.00| -| -| |大唐桂冠云龙新能源有限公司| 50.00| -| -| |广西昭平县百花滩水力发电有| 1000.00| -| -| |限公司 | | | | |龙滩水电开发有限公司 | 486000.00| 54086.00| 1774217.00| |大唐桂冠(麻栗坡)新能源有限| 50.00| -| -| |公司 | | | | |四川川汇水电投资有限责任公| 53562.49| 5756.00| 178446.00| |司 | | | | |广西平班水电开发有限公司 | 55500.00| 6969.00| 172272.00| |大唐桂冠莱阳电力投资有限公| 9700.00| -| -| |司 | | | | |大唐桂冠来宾兴宾区新能源有| 14759.00| -| -| |限公司 | | | | |大唐岩滩水力发电有限责任公| 105912.95| 23087.70| 369351.72| |司 | | | | |大唐桂冠田东新能源有限公司| 12000.00| -| -| |大唐迪庆香格里拉电力开发有| 35265.00| -| -| |限公司 | | | | |广西大唐都满新能源有限公司| 200.00| -| -| |广西大唐浔州新能源有限公司| 20003.00| -| -| |黔南朝阳发电有限公司 | 7000.00| -| -| |大唐桂冠陆川新能源有限公司| 3010.00| -| -| |广西大唐桂隆新能源有限公司| 200.00| -| -| |广西大唐桂盛新能源有限公司| 100.00| -| -| |广西大唐桂泰新能源有限公司| 200.00| -| -| |广西大唐桂景新能源有限公司| 200.00| -| -| |广西大唐桂晨新能源有限公司| 100.00| -| -| |大唐桂冠(广西乐业)新能源有| 50.00| -| -| |限公司 | | | | |百色大唐桂冠新能源有限公司| 100.00| -| -| |广西大唐桂易新能源有限公司| 100.00| -| -| |广西大唐桂寰新能源有限公司| 200.00| -| -| |大唐香电得荣电力开发有限公| 74647.06| -873.93| 195191.23| |司 | | | | |广西大唐桂宜新能源有限公司| 200.00| -| -| |大唐桂冠诚信(莱州)电力有限| 14111.00| -| -| |公司 | | | | |广西大唐桂威新能源有限公司| 200.00| -| -| |大唐桂冠(那坡)新能源有限公| 50.00| -| -| |司 | | | | |遵义桂冠风力发电有限公司 | 21429.99| -| -| |广西大唐桂合新能源有限公司| 100.00| -| -| |广西大唐桂冠电力营销有限公| 21000.00| 887.00| 23935.00| |司 | | | | |甘肃凉州桂洋新能源有限公司| 200.00| -| -| |广西大唐桂冠新能源有限公司| 97610.00| 7987.00| 431298.00| |烟台海阳东源风电发展有限公| 3000.00| -| -| |司 | | | | |大唐桂冠合山新能源有限公司| 10000.00| -| -| |大唐桂冠晋中能源投资有限公| 100.00| -| -| |司 | | | | |广西大唐桂丹新能源有限公司| 100.00| -| -| |广西大唐桂中新能源有限公司| 100.00| -| -| |兴义桂冠风力发电有限公司 | 17233.40| -| -| |广西大唐庆丰新能源有限公司| 6142.00| -| -| |贵州白水河发电有限公司 | 1000.00| -| -| |烟台东源集团莱州风电有限公| 9500.00| -| -| |司 | | | | |大唐桂冠(烟台福山区)能源投| 100.00| -| -| |资有限公司 | | | | |广西大唐岩鸿新能源有限公司| 5806.00| -| -| |烟台东源集团开发区风电有限| 6000.00| -| -| |公司 | | | | |广西大唐天龙新能源有限公司| 200.00| -| -| |广西大唐合冠金城新能源有限| 100.00| -| -| |公司 | | | | |贵州大田河水电开发有限公司| 8131.00| -| -| |广西大唐合冠新能源有限公司| 200.00| -| -| |湖北省巴东县沿渡河电业发展| 12000.00| -| -| |有限公司 | | | | |大唐桂冠招远电力投资有限公| 9900.00| -| -| |司 | | | | |广西大唐凤乐新能源有限公司| 100.00| -| -| |广西大唐东华新能源有限公司| 200.00| -| -| |永福强源电力开发有限公司 | 5000.00| -| -| |广西北部湾银行股份有限公司| -| -| -| |大唐桂冠隆林新能源有限公司| 9813.00| -| -| |横县江南发电有限公司 | 25000.00| 1589.00| 51281.00| |广西三聚电力投资有限公司 | 10065.00| -| -| |柳州强源电力开发有限公司 | 10000.00| -| -| └─────────────┴───────┴──────┴──────┘ 免责声明:本信息由本站提供,仅供参考,本站力求 但不保证数据的完全准确,如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为 准,本站不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 用户个人对服务的使用承担风险。本站对此不作任何类型的担保。本站不担保服 务一定能满足用户的要求,也不担保服务不会受中断,对服务的及时性,安全性,出 错发生都不作担保。本站对在本站上得到的任何信息服务或交易进程不作担保。 本站提供的包括本站理财的所有文章,数据,不构成任何的投资建议,用户查看 或依据这些内容所进行的任何行为造成的风险和结果都自行负责,与本站无关。