☆公司报道☆ ◇600236 桂冠电力 更新日期：2014-08-06◇
【2011-10-13】
桂冠电力(600236)预计前三季净利同比下降50%左右
桂冠电力（600236）周三晚间发布前三季业绩下降公告，预计1-9月公司盈利
与去年同期相比下降50%左右。
公司称，业绩下降的原因是直属控股水电公司发电量较去年同期相比大幅下降
，广西电煤价格上扬致公司火力发电成本增加。
【出处】全景网【作者】
【2011-07-05】
桂冠电力(600236)意在异地扩展版图 收购资产未来8年仍亏
6月30日，桂冠电力发布了《关于收购浙江纵横能源实业有限公司100%股权的
公告》。
公告称，公司拟以6782万元收购浙江纵横能源（以下简称浙江纵横）实业100%
股权，以间接取得湖北巴东沿渡河65%股权，该公司下辖7个电站项目（共18.3万千
瓦，部分项目在建及规划中）；以现金7200万元与克州新隆能源合资开发新疆克孜
勒苏河中游段3个电站。
但是记者发现，桂冠电力此次收购的资产并不是优质资产。收购资产不仅未来
8年仍亏大于盈，且收购资产投产4年来都没有发电业务许可证。
那让人不解的是，桂冠电力此次收购资产的意图何在呢？
收购资产
未来8年仍亏大于盈
公告显示，浙江纵横2011年至2013年净利润预测值分别为-1456万元、-456万
元和-1100万元，累计亏损额高达3012万元；而2014年至2018年，浙江纵横的净利
润预计分别为184万元、52万元、580万元、526万元和1112万元，累计盈利数额为2
454万元。
由此看来，尽管亏损三年后，浙江纵横开始盈利，但是盈利数额并不是很大。
从公告来看，浙江纵横2014-2018年连续五年的盈利数目还不及2011年-2013年
亏损的数目多。按照公司的盈利预测，浙江纵横连续8年都不能给公司创造利润。
直到2019年，浙江纵横累计盈利数额才为3711万元，超过亏损数额。
桂冠电力也表示：“本次收购符合公司积极开发可再生能源的发展战略，有利
于公司开拓华中电力市场，现有电价水平下，基本满足对水电收购项目股权投资内
部收益率的要求，预计短期内该项目对公司利润贡献很校”
“桂冠电力此次收购的战略意图比较长远，可能不在乎收购资产一时的盈亏。
”长江证券分析师李昌龙在接受《证券日报》记者采访时表示，我在之前跟公司人
员沟通过，湖北水电的装机容量比较小，对正常的经营影响不大，对整体业绩影响
也有限。之前主要资源拘泥在广西，此次主要目的是拓展华东地区的水电资源，是
一种试水。
此外，由于水力发电受来水情况影响较大，盈利情况是根据历史数据来估算。
公司肯定有这方面担忧，但是对整体经营影响不大。
海通证券认为，公司收购浙江纵横100%股权的价格尚可，而对新疆的投资方案
尚处于可行性研究阶段。上述收购对于桂冠电力的短期业绩影响有限，主要是体现
出公司对于异地扩张的战略意图。
收购电站
4年未取得发电许可证
而除了上述问题，浙江纵横的坪堑电站运营4年，但是却未取得发电业务许可
证。
公告显示，桂冠电力收购的沿渡河公司目前共拥有七个电站项目，其中有在建
项目2 个，规划项目2 个。已运营的电站项目 3 个，即坪堑水电站，装机容量3
万千瓦；总投资额28,510.01 万元，年度发电量达9,480 万千瓦时；白磷岩水电站
（老），装机容量1.2 万千瓦；杨家坝水电站（老），装机容量0.6 万千瓦。
其中，已运营的坪堑电站并未取得发电业务许可证。
双方为此已在最终的《股权转让协议》中明确约定：若沿渡河公司和公司原股
东无法及时办理完成发电许可证手续而造成桂冠电力公司损失的，公司原股东应承
担全部赔偿责任。
同时，坪堑电站虽然于2007 年投产发电，但是至今尚未进行建设项目环保竣
工验收和建设工程竣工验收。双方已在最终的《股权转让协议》中明确约定：若坪
堑电站因故未能完成建设项目环保竣工验收和建设工程竣工验收手续的给桂冠电力
造成损失，则公司原股东承诺一切损失由其承担。
此外，沿渡河公司的盈利状况也并不是很乐观。盈利预测显示，公司2011年亏
损668万元，2012年盈利315万元，2013年再次亏损346万元。
截至2011 年3 月31 日，沿渡河公司经审计后的资产总额为81149.48 万元，
负债70530.16 万元，所有者权益10619.32 万元，主营业务收入446.51 万元，利
润总额-402.40 万元，净利润-402.40万元。
有业内人士告诉《证券日报》记者，没有发电业务许可证是不允许发电的，也
就是说坪堑电站违规发电已达四年，这需要相关部门介入调查。
桂冠电力证券部的工作人员对《证券日报》记者表示，相关领导都在开会，坪
堑电站未取得发电业务许可证的事有进一步消息会给记者回复，但截至记者发稿，
都未收到公司关于此事的回复。
李昌龙认为，对于没有取得发电许可证一事，对桂冠电力的影响不是很大，当
然肯定有一定的风险，但是公司原股东承诺一切损失由其承担，这对桂冠电力来说
降低了很多风险。
【出处】证券日报【作者】李春莲
【2011-06-30】
总投资35亿 桂冠电力(600236)抢滩新疆水电
今年提早到来的电荒、煤荒，更使得具有垄断特点的水电资源成为各企业争夺
焦点，今日桂冠电力（600236）发布公告称，公司拟与新疆克州新隆能源开发有限
公司共同出资组建大唐桂冠克州新隆能源开发有限公司，开发新疆克孜勒苏柯尔克
孜自治州克孜勒苏河中游河段塔日勒嘎、夏特、八村三个梯级水电站，项目投资总
额为35亿元。
大唐桂冠克州新隆能源开发有限公司拟注册资本为8000万元，桂冠电力现金出
资7200万元，占新公司90%股份，其中首次出资1440万元，新隆能源以现金出资800
万元，占10%股份。全部出资按比例分步到位，股东各方按出资比例在两年内分期
同步到位。同时公告指出，大唐桂冠克州新隆能源开发有限公司经营规模为373MW
水电项目，投资总额为35亿元，项目资本金为投资总额的20%，为7亿元。各方出资
比例为：桂冠电力90%，为6.3亿元；新隆能源10%，为7000万元。各方的出资金额
，根据项目开发建设进展情况决定资本金到位数额和时间。
桂冠电力称，新隆能源近期在做塔日勒嘎、夏特、八村三个梯级水电站的前期
开发工作，目前未有主营业务收入。截至2010年12月31日，新隆能源经审计的总资
产9600万元，负债5049万元，所有者权益4551万元。
资料显示，塔日勒嘎、夏特、八村水电站位于克孜河中游河段，总装机容量约
为37万千瓦，发电量约为13亿千瓦时。公告称，目前已经委托湖南水利水电勘测设
计研究总院开展三个电站的工程可行性研究工作。
同时，桂冠电力表示拟以6782万元的对价收购浙江省水电建筑安装有限公司及
自然人俞金泉分别持有的浙江纵横80%、20%的股权，以间接取得浙江纵横控股65%
的湖北省巴东县沿渡河电业发展有限公司对应的水电资产。资料显示，沿渡河公司
目前共拥有7个电站项目，已运营的电站项目3个，在建项目2个，规划项目2个。
【出处】证券时报【作者】张莹莹
【2011-05-09】
桂冠电力(600236)增加财务公司资本金
桂冠电力（600236）六届十五次董事会会议，审议通过关于公司增加中国大唐
集团财务有限公司注册资本金的议案：本次财务公司拟将注册资本金由目前的16亿
元增至30亿元，其中，公司拟向财务公司增加注册资本金3，500万元，总出资额由
目前的4，000万元增至7，500万元，持股比例2.5%维持不变。
【出处】证券日报【作者】
【2011-04-11】
桂冠电力(600236)及控股公司1季度发电量45亿千瓦时
桂冠电力（600236）周日晚间公布2011年一季度发电量完成情况，截至2011年
度一季度末，公司直属及控股公司电厂累计完成发电量45.02亿千瓦时。
公告显示，其中火电9.36亿千瓦时，水电35.07亿千瓦时，风电0.59亿千瓦时
。
【出处】全景网【作者】雷鸣
【2011-03-11】
桂冠电力(600236)重大会计差错更正
桂冠电力 (600236) 称：根据中国大唐集团公司有关《转发审计署〈审计决定
书〉的通知》的要求，公司对审计决定中要求整改的事项进行调整和冲转相关会计
账目和报表，并追溯调整公司2007年度报表及2010年度报表的期初数据.
【出处】证券日报【作者】
【2010-09-04】
桂冠电力(600236)淘汰落后产能将获1.06亿奖金
桂冠电力今日公告，公司收到广西壮族自治区财政厅文件《关于下达2010年和
清算2008-2009年淘汰落后产能中央财政奖励资金预算指标的通知》，根据国家有
关节能减排“上大压斜政策，公司控股的大唐桂冠合山发电有限公司所拥有的合山
老厂共47万千瓦机组已完成“上大压斜淘汰落后产能任务，按照《通知》下达的财
政奖励资金指标，合山公司本次可获得10575万元奖励资金。
【出处】上海证券报【作者】
【2010-07-15】
桂冠电力(600236)水电站扩建项目获批
桂冠电力今日披露，公司岩滩水电站扩建工程项目获得发改委核准。
该项目由大唐岩滩水力发电有限责任公司负责建设和管理。项目资本金占总投
资20%，为3.89亿元，资本金以外资金通过贷款解决。
扩建工程将利用原岩滩水电站已建大坝和水库，新建一地下厂房，安装2*30万
千瓦混流式水轮发电机组；扩建后，岩滩水电站总装机容量181万千瓦，年均发电
量75.47亿千瓦时（龙滩水电站正常蓄水位375米），扩建工程年均发电量12.13亿
千瓦时。
【出处】上海证券报【作者】赵晓琳
【2010-07-08】
桂冠电力(600236)2010年上半年发电量同比增长41.26%
桂冠电力（600236）公告，2010年上半年，公司直属及控股公司电厂累计完成
发电量81.86亿千瓦时，同比增长41.26%。其中火电发电量25.98亿千瓦时，水电发
电量54.82亿千瓦时，风电发电量1.06亿千瓦时。
公司持股60%的合山火电厂上半年发电量达到25.98亿千瓦时，同比大增239.16
%。大化、百龙滩、乐滩和平班水电厂的发电量均出现了不同程度的下滑。
【出处】中国证券网【作者】于萍
【2010-04-09】
桂冠电力(600236)2010年一季度累计完成发电量同比增长约40%
桂冠电力（600236）公告称，截至2010年3月31日，广西桂冠电力股份有限公
司直属及控股公司电厂2010年一季度累计完成发电量为35.17亿千瓦时，同比增长
约40%。其中火电12.94亿千瓦时，水电21.65亿千瓦时（本季度新增岩滩水电厂8.3
6亿千瓦时，新增仙女堡水电厂0.44亿千瓦时）；风电0.58亿千瓦时（本季度新增
烟台东源风电0.58亿千瓦时）。
【出处】【作者】
【2010-04-01】
桂冠电力(600236)2009年净利润增960%
桂冠电力（600236）年报显示，2009年，公司实现营业收入30.76亿元，同比
增加12.53%；营业利润4.37亿元，同比增长187.50%；实现归属于母公司所有者净
利润3.28亿元,同比增长959.73%。基本每股收益0.222元。
公司拟按每10股派现金红利1.1元（含税）并送红股1股（含税），并拟以任意
盈余公积按每10股转增3股。
报告期内，公司总装机容量为305.80万千瓦。累计完成上网电量为120.85亿千
瓦时，同比增加8.24%。其中，火电上网电量为28.44亿千瓦时，同比增长21.12%；
水电上网电量为92.08亿千瓦时,同比增加4.43%；新增风电上网电量0.33亿千瓦时
。（林喆）
【出处】中国证券网【作者】
【2010-01-13】
桂冠电力(600236)预计2009年净利润31000万元左右
桂冠电力（600236）预计公司2009年净利润估计在31000万元左右，公司上年
实现净利润3096.80万元。业绩增长的原因包括：公司所属、控股水电站盈利情况
较好；公司火电上网电量增加，发电用煤价格基本稳定，亏损减少；公司全资的四
川茂县天龙湖、金龙潭水电站在2008年震后恢复正常生产。
【出处】中国证券网【作者】
【2010-01-13】
桂冠电力(600236)预计去年净利增900%
本报讯桂冠电力(600236)初步测算，预计公司2009年度净利润较上年同期增长
约900%左右，归属于母公司的净利润估计在3.10亿元左右。具体数据将在2009年度
报告中详细披露。截至2009年12月31日，广西桂冠电力股份有限公司直属及控股公
司电厂2009年度完成发电量为125.03亿千瓦时，较上年同期增长8.1%。（范 彪）
【出处】证券时报【作者】
【2009-12-26】
桂冠电力(600236)子公司风电场项目获省发改委核准
桂冠电力今日公告，全资子公司烟台东源风电集团招远夏甸风电场一期工程获
山东省发改委核准。公告称，该期工程装机规模为49.5MW，安装33台1500KW风力发
电机。项目总投资48496万元，项目资本金9700万元，占总投资的20%，由烟台东源
集团出资，其余资金申请银行贷款解决，项目核准后1年内开工建设，2年内建成投
产。
公司另称，全资子公司四川川汇水电投资有限责任公司投资建设的仙女堡水电
站（设计装机容量76MW）1号、2号机组分别于2009年12月23日、24日正式投产发电
。
【出处】上海证券报【作者】赵一蕙
【2009-11-10】
桂冠电力(600236)风电机组投产
桂冠电力（600236）此前以1.8亿元收购的烟台东源风电集团有限公司一在建
机组投产。公司公告称，东源风电在建装机规模为25.5MW的机组于2009年11月6日
正式投入商业运营，公司风力发电在役机组达到89MW。此外，公司还有规划风电场
9个，装机规模约430MW。此前公司在役的两个风电场上网电价（含税）为0.61元/
千瓦时。
【出处】中国证券网【作者】
【2009-10-29】
桂冠电力(600236)09年前三季度基本每股收益0.171元
桂冠电力（600236）前三季度实现归属于上市公司股东的净利润252,532,718.
16元，其中7-9月实现182,921,753.86元，同比增长1,663.06%，前三季度基本每股
收益0.171元。
公司表示，利润总额较上期累计增加205.69%，主要原因是水电电量增加影响
收入增加，同时火电电量下降导致燃料成本的减少，以及财务费用减少。
【出处】中国证券网【作者】
【2009-10-22】
桂冠电力(600236)合山电厂扩建工程获核准
桂冠电力（600236）22日公告，公司收到控股股东中国大唐集团公司转发的《
国家发展改革委关于广西大唐合山电厂"上大压小"扩建工程核准的批复》。该项目
建设1台60万千瓦国产超临界燃煤发电机组，项目动态总投资29.7亿元，其中项目
资本金为6亿元，约占动态总投资的20%。桂冠电力将根据广西经济发展及公司经营
情况适时开工建设该项目。（陈静）
【出处】中国证券网【作者】
【2009-10-13】
桂冠电力(600236)预计09看前三季净利润同比增长约1600%左右
桂冠电力（600236）预计公司前三季净利润较上年同期增长约1600%左右，达
到25200万元左右。公司称，8月中旬以来，火电上网电量大幅增加，基本处于满发
运行状态，发电用煤价格基本稳定，亏损减少。
【出处】中国证券网【作者】
【2009-09-16】
桂冠电力(600236)大化水电站上网电价获批
本报讯 近日，桂冠电力(600236)收到广西壮族自治区物价局有关批复文件，
桂冠电力全资水电厂大化水电站扩建工程上网电价为0.309元/千瓦时；上网电价采
取新老机组合并定价，一期和扩建工程临时综合上网电价为0.2491元/千瓦时，自
扩建机组投入商业运行之日起执行；国家发展改革委批复正式上网电价后，按其规
定的电价执行。桂冠电力表示，大化水电站按扩建后年均发电量28.85亿千瓦时测
算，实行综合上网电价后年均新增售电收入约为4040万元。
【出处】证券时报【作者】
【2009-09-15】
桂冠电力(600236)定向增发获国资委批复
本报讯 近日，国务院国资委同意桂冠电力（600236）采用非公开发行股份与
支付现金相结合的方式购买大唐集团拥有的大唐岩滩水力发电有限责任公司70%的
股权。此次重大资产重组完成后，桂冠电力的总股本将增至16.29亿股，其中大唐
集团持有8.23亿股，占总股本50.51%。
【出处】证券时报【作者】
【2009-08-28】
借力并购 桂冠电力(600236)实现主业"双拓展"
在岩滩资产注入和收购东源风电仍未收官之际，桂冠电力董事会近日同意斥资
2亿多元收购四川川汇水电投资有限责任公司100%股权。在仅仅两个多月的时间里
，桂冠电力就连续上演并购大戏，其加快外延式扩张的战略表露无遗。
回顾公司近年来的发展历程，不难发现桂冠电力一直致力于走外延式发展的道
路。2005年，桂冠电力并购四川天龙湖、金龙潭两电站，大举开进岷江流域；2008
年3月，公司收购福建安丰、龙湘等电站，从而进入闽江流域；今年6月3日，公司
再次启动岩滩资产注入工作，拟采用非公开发行股份与支付现金相结合的方式，收
购大唐集团持有的岩滩公司70%股权；7月16日，公司与烟台东源电力集团有限公司
就转让、收购烟台东源风电集团有限公司股权签订框架协议，拟收购东源电力集团
所持有的东源风电100%股权。此次动议收购汇水公司100%股权，与宣布进军风电不
过相隔一个月的时间。
一系列兼并收购给桂冠电力带来了什么？
数据显示，待岩滩资产注入完成后，桂冠电力已投产的总装机容量将由交易前
的278.30万千瓦（其中水电201.30万千瓦）增加至399.30万千瓦（其中水电322.30
万千瓦），增长43.48%；权益装机容量由交易前的192.38万千瓦（其中水电146.18
万千瓦）增加至277.08万千瓦（其中水电230.88万千瓦），增长44.03%。公司在华
南地区尤其是广西电力市场的占有率将显著提高。
与此同时，桂冠电力的并购也确定了战略布局。公司股权分置改革时，大股东
大唐集团就承诺将桂冠电力定位为其在广西红水河流域的唯一水电运作平台，以此
整合其在广西境内的水电资源。除注入岩滩资产外，还将根据需要逐步将龙滩水电
开发有限公司的发电资产注入桂冠电力。
但“水电运作平台”的定位并没有限制桂冠电力向风电领域进军。公司拟收购
的东源风电及其相关子公司拥有风电场12个，共计装机容量约519MW。其中在役风
电场2个，装机规模63.5MW；在建风电场1个，装机规模25.5MW；规划风电场9个，
装机规模约430MW。
这一系列收购意味着，桂冠电力将实现主营业务从南方市场到北方市场和从水
电、火电到新能源发电产业的大拓展。
【出处】上海证券报【作者】
【2009-08-28】
桂冠电力(600236)二股东增持
市场上传言许久的桂冠电力二股东增持行为今天得到证实，桂冠电力披露，广
西投资集团今年上半年增持桂冠电力股票703.7万股，持股比例升至16.96%。
广西投资集团增持桂冠电力的时间与减持中国铝业相一致。中国铝业25日披露
的半年度报告显示，广西投资集团今年上半年继续减持了6603.8万股，持股比例降
至0.34%，有完全退出之势。
【出处】上海证券报【作者】
【2009-08-20】
桂冠电力(600236)逾2亿收购水电公司
桂冠电力今日披露，公司与四川川汇水电投资有限责任公司的七名自然人股东
签署《关于四川川汇水电投资有限责任公司的股权转让协议》，收购川汇公司100%
的股权，收购价格为21961.69万元。
据悉，川汇公司成立于2003年5月30日，注册资本3000万元，全部为七名自然
人持股。公司目前主要开发、建设仙女堡水电站。截至2009年6月30日，川汇公司
经审计的总资产60308万元，总负债为40347万元，资产负债率为66.90%,净资产199
62万元；净利润为0元。
仙女堡水电站是涪江上游梯级开发电站中的第三级电站，坝址位于平武县境内
涪江流域，距平武县城29公里，至绵阳市区197公里。电站设计装机容量76MW（2×
38 MW），利用小时数5002小时，多年设计平均发电量3.801亿千瓦时，电站于2006
年初开工建设，目前已完成工程量约90%，计划2009年11月全部机组投产发电。
此外，公司同意将仙女堡电站的后续工程建设管理工作交由转让方负责，转让
方需要确保仙女堡电站建设的总价不得超过7.5亿元（含上述股权转让价款）。
【出处】上海证券报【作者】
【2009-08-20】
桂冠电力(600236)高负债闯关
3年过去,经历去年大股东资产注入方案流产后,桂冠电力（600236.SH）向大股
东大唐集团的第二次定向增发、注入集团资产方案,即将迎来落锤时刻。
“我们计划在9月21日召开股东大会审议方案。”19日,桂冠电力相关人士告诉
记者,公司的第二次董事会议已经通过岩滩电站的注入方案,目前正将方案上报给国
资委,待股东大会开会后,三天内交给证监会,证监会核准后才能施行岩滩电站的注
入工作。
桂冠电力8月19日发布公告称,该公司购买大股东大唐集团持有岩滩公司70%股
权的方案经修订,确认本次目标资产的交易价格为36.58亿元。该公司本次将向大唐
集团非公开发行股份的数量为1.49亿股,发行价格为8.18元/股,并向大唐集团支付
现金24.39亿元,后者占据交易金额的2/3。
“虽是好事多磨,但向大股东购买的这个价格还是可以的。”一位不愿意透露
姓名的分析师表示,本次注入资产总装机容量121万千瓦,资产规模提升43%,岩滩正
在筹建二期60万千瓦机组,规模有继续提升的空间。
三股改志在岩滩电站
此次收购的总体价格为36.58亿元,较之6月4日公布的《向大唐集团公司发行股
份购买资产暨关联交易预案》（下称《预案》）中的36.4亿元多了1800万元,但每
股发行价由《预案》中的8.31元/股降低至8.18元/股。
“多出1800万元的原因,是因为36.4亿是一个预估值,以去年岩滩的价值作为评
估依据,新的数值则是今年重新开始评估,这个数据已经在国资委备案。”一位接近
桂冠电力的知情人士向记者介绍。
岩滩公司水电站位于红水河中游的广西大化县内,是红水河梯级开发的骨干电
站之一,年设计平均发电量为56.60亿千瓦时,2008年度净利润为2.94亿元,对应的收
购市盈率约为17.7倍。
上述知情人士透露,岩滩水电站正在筹建二期两台30万千瓦水电机组扩建工程,
项目已于2009年4月28日上报国家发改委,7月份发改委已委托中咨公司进行调研及
评审项目建议书,“预计不久之后就可以进入开工建设阶段”。
该人士同时表示,对于收购方案讨论时间较长,但内部确定的时间是在5月初,并
于6月4日形成《预案》,历经两个月与集团沟通,为各方认真沟通的成果。增发价格
比《预案》稍有下降,是由于7月实施2008年度分红,每股扣除0.13元。
桂冠电力此次股改承诺的注入计划可谓一波三折。
2006年桂冠电力股改时,大唐集团做出承诺:2006年下半年启动通过定向增发将
岩滩公司注入桂冠电力的工作,并争取在2007年完成。但因种种原因一直未能成行
。
2007年9月28日,桂冠电力董事会公告披露,“目前岩滩电厂注入桂冠电力的有
关技术工作尚在进行中,争取在2007年、确保2008年三季度以前完成注入工作。”
但后因未能在股东大会前获得相关政府部门的批文而搁浅。
2008年1月初,桂冠电力公布了向大唐集团定向增发注入岩滩水电站的初步方案
,但因汶川大地震发生导致重大资产重组的“基本假设”和“编制基幢条件发生重
大变化,最终导致注入计划再次搁浅。
“桂冠电力在广西已占有1/3市场份额,能够相对规避经济周期下滑的负面影响
。”长城证券电力行业分析师张霖分析,目前岩滩上网电价很低,仅为广西水电标杆
电价的一半,未来电价有提升空间,预计提高0.01元上网电价,岩滩可增加净利润380
0万左右。因此,看好岩滩注入的长远价值。
高负债打造水电平台
36.58亿元目标资产中,桂冠电力需要拿出超过24.39亿元现金进行收购,这样将
使桂冠电力资产负债率从67％上升到75％。
“负债率提高到75%,投资者确实会有一定的担忧,但属合理范围,更重要的是并
入岩滩水电站之后的盈利可以大大增加投资回报率。”前述知情人士分析,注入之
后,每股可增厚0.13元,以第二大股东广西投资集团拥有的24396万股为例,由此可在
无形中增厚3000万的利润。
根据桂冠电力的预测,此次重大资产重组完成后,公司已投产的总装机容量和权
益装机容量均有四成以上的增加。重组前,公司预测的2009、2010年度归属母公司
净利润分别为1.76亿元、1.67亿元,重组后分别增长至3.80亿元、3.37亿元,分别增
长了115.9%、101.8%。
桂冠电力作出如此大胆预测,一方面源于来水较好,另一方面来自于龙滩电站建
成后的调蓄作用,使下游的岩滩水电站受益。数据显示,岩滩电站2006年、2007年及
2008年发电量分别为46.88亿千瓦时、58.75亿千瓦时和72.51亿千瓦时。
“上半年岩滩电站发电量是41亿千万时,按照降水量讲,六七八九月份是来水高
峰期,保守估计今年岩滩的发电量可以达到80亿千瓦时,净利4.3亿元左右”。该知
情人士说。
张霖告诉记者,未来两年大唐集团还将给大化二期110MW及岩滩二期注入资金,
但无论是上述两大电站,还是岩滩水电站,其资产规模并不算太大,对桂冠电力增加
盈利的效果有限。“大家还是看好未来龙滩电站的注入。”
事实上,2006年6月,桂冠电力股改时,大唐集团做出的三项承诺明确表示,上市
公司是大唐集团在广西红水河流域唯一水电运作平台,“大唐集团将通过定向增发,
将岩滩水力发电厂注入桂冠电力。同时,逐步将龙滩水电的发电资产注入桂冠电力
。”
龙滩电站为目前国内在建的第二大水电站,规划总装机容量630万千瓦,预计工
程将于2010年全部建成。“龙滩电站上网电价约为0.307元/度,高于广西水电0.26
元/度的标杆电价,按照147亿度~156亿度的年发电量估算,净利润约为7亿元~8亿元,
净资产收益率可达11.4%。”张霖估计,未来龙滩水电站会以分期注入的方式置入桂
冠电力中。
事实上,除了走出广西整合四川和福建的水电资源外,大唐集团亦有意将桂冠电
力打造成为开发东南亚水电资源的重要凭依。
2008年6月,桂冠电力与柬埔寨王国工业、矿产和能源部在柬埔寨王国首都金边
市签订了柬埔寨斯雷博3级和斯雷博4级水电项目可行性研究谅解备忘录,两大电站
规划装机总容量为400万千瓦。
【出处】21世纪经济报道【作者】
【2009-08-19】
岩滩注入方案落定 桂冠电力(600236)盈利有望大增
桂冠电力今日披露购买大股东大唐集团持有岩滩公司70%股权的修订方案，确
认本次目标资产的交易价格为36.58亿元。公司拟定在9月21日召开的2009年第一次
临时股东大会将审议此次重大资产重组的相关议案。
方案确定标志着桂冠电力的重大资产重组工作步入到实质性阶段。据介绍，岩
滩资产注入对桂冠电力的盈利能力将产生积极影响。本次重大资产重组前，桂冠电
力预测的2009年、2010年度营业收入约为27.17亿元，重组后分别将提高至36.08亿
元、35.64亿元，相应的，公司2009年、2010年度归属母公司净利润将分别增长115
.9%、101.8%，每股收益分别增长109.1%、110.0%。
【出处】上海证券报【作者】
【2009-08-19】
桂冠电力(600236)岩滩收购将致业绩翻倍
在重组预案披露两个多月之后，桂冠电力（600236）19日发布公告称，岩滩公
司七成股权的评估价格调整为365,809.535万元。公司方面表示，岩滩公司70%股权
注入公司后，将有助于提高公司的装机规模，扩大公司市场份额，提高公司的盈利
能力和核心竞争力，实现规模与业绩的同步增长。
此次重大资产重组完成后，桂冠电力已投产的总装机容量和权益装机容量均有
四成以上的增加，对于桂冠电力未来盈利水平也有较大的提升作用。据了解，重组
前，桂冠电力预测的2009、2010年度归属母公司净利润分别为1.76亿元、1.67亿元
，重组后分别增长至3.80亿元、3.37亿元，分别增长了115.9%、101.8%；重组前，
桂冠电力预测的2009、2010年度每股收益分别为0.11/股、0.10元/股，重组后分别
增长至0.23/股、0.21元/股，分别增长了109.1%、110.0%。
【出处】中国证券网【作者】
