☆公司报道☆ ◇600182 S佳通 更新日期：2014-08-06◇
【2011-09-08】
"三座大山"压缩海外利润 S佳通(600182)转战非美市场
今年9月5日，世贸组织上诉机构就中国诉美国轮胎特保措施世贸争端案发布裁
决报告，维持了美轮胎特保措施。消息传出后，轮胎业上市公司连跌2天，直到9月
7日，股价开始回升。作为以美国为重点出口对象的S佳通也同样受到了波及。
有分析人士指出，在A股主要轮胎业上市公司中，S佳通出口比例超过70%，且
主要产品半钢子午线轮胎主要应用于轿车和轻卡，是此次受到特保案制裁的品种，
可能对公司对美出口影响较大。
S佳通（600182）董秘办人士在接受《证券日报》记者采访时表示，特保案是2
009年的事了，公司从2009年就开始调整产品结构和开发新市场，今年上半年，公
司业绩还是上升的。
受益原材料大幅下降
平安度过特保案危机
据了解，美国是公司出口产品重要市场之一，2008年出口业务占公司全部业务
约70％，金融危机背景下的国际经济形势变化对S佳通的影响更为直接。S佳通因为
无法完全克服经营环境恶化带来的巨大经营压力，企业盈利出现较大下滑。
S佳通2008年年报显示，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利
润为-106.54万元，比上年减少101.38%。与此同时，公司主营业务毛利率下降至7.
34％，比2007 年度下降5.68％。
祸不单行，去年9月11日，美国总统奥巴马批准对中国产乘用和轻卡轮胎实施
为期三年的特别制裁，即自2009年9月26日起的三年内，对上述中国产轮胎分别加
征35%、30%、25%的惩罚性关税。
S佳通发布公告称，美国是公司控股的福建佳通轮胎有限公司出口产品重要市
场之一，2008年该子公司销往美国市场的乘用及轻卡轮胎约占其全年销售收入的1/
4。该次美国政府针对中国产轮胎的特保措施预计将对公司未来在美国市场销售业
务产生不利影响。
不过，S佳通2009年的业绩出其意料的坚挺。数据显示，2009年S佳通轮胎业务
的营业收入为26.29亿元，比上年同期下降6.32%；营业成本为20.67亿元，比上年
同期下降达20.54%；而营业利润率为21.38%，比上年同期提高了14.05%。
当然这有可能与2008年的基数过低有一定关系，但也于中国的政策扶持和经济
环境有着不可分的关系。2009年，在政府推出的的汽车下乡、小排量汽车购置税减
半等一系列鼓励消费政策的刺激下，中国汽车产业产销大幅增长，并因此有效推动
了国内轮胎消费市场需求增长。不过，S佳通盈利出现暴涨的最主要原因还是原材
料价格的大幅下降。
对此，S佳通表示，这主要是因为公司从2009年4月起即开始积极应对，一方面
跟踪动态，积极配合国家有关部门开展相关工作，另一方面调整销售策略和销售计
划，加大市场开拓和产品结构调整力度，尽可能地降低特保案对公司的影响。
虽然特保案在2009年9月末才开始实施，但S佳通的海外业绩仍旧受到了影响。
数据显示，截至2009年末，S佳通主要生产出口往美国的产品的控股子公司福建佳
通轮胎有限公司实现营业收入26.42亿元，比2008年略降6.5%，实现净利润2.96亿
元。
扩大海外市场
规避特保案影响
虽然受到特保案、原材料上涨和汇率波动“三座大山”的影响，海外市场销售
利润下降，但S佳通却表示，公司在佳通集团全球销售网络的支持下，扩大海外市
场份额。
据了解，S佳通2010年的业绩出现大幅下降。年报显示，公司实现营业收入36.
11亿元，同比增长36.44％；利润总额1.43亿元，同比下降61.71％；归属上市公司
股东的净利润5375.8万元，同比下降63.81％；每股收益0.16元，同比下降63.64％
。
有分析人士称，由于公司轮胎业务成本中约50%来自于天然橡胶和合成橡胶，
而自去年特别是下半年以来，主要原材料的天然橡胶价格从2万元一直上升到目前
的4万元以上，上升幅度平均接近100%，这使得公司营业成本增幅达到54.13%，因
此，公司2010年业务的盈利能力大幅下降，轮胎毛利润率水平从2009年的21.72%大
幅下降到2010年的11.60%。
此外，S佳通表示，在海外市场上，针对美国特保案的政策影响，积极调整销
售结构，大幅增加非美市场销售，同时在美国市场上，通过佳通集团美国销售机构
建立的销售渠道，公司对美销售仍呈增长态势。
S佳通董秘办人士并未向记者透露公司的海外市场扩张情况，但其向记者表示
公司有向欧洲等其它国家扩展市常
S佳通的子公司福建佳通轮胎有限公司以生产和销售子午线轮胎为主，其产品
主要出口美国。2010年，该公司实现营业收入36.03亿元，净利润1.10亿元。至201
0年末，福建佳通总资产32.73亿元，净资产12.26亿元，资产负债率62.53％。报告
期内，福建佳通分配以前年度可供分配利润1.40亿元，按照51％投资持股比例，公
司确认投资收益7140万元。
中投顾问化工行业研究员李加楠指出，轮胎特保案开始于2009年，其对中国轮
胎产业及相关企业的影响早已显现，此次中国败诉后对佳通造成的影响并不大。
【出处】证券日报【作者】
【2011-05-17】
"最牛股改钉子户"S佳通(600182)"拔毛" 意在再融资
5月13日，S佳通（600182）除息日，向全体股东每10股派送现金1．00元红利
不过，分红派现难掩S佳通并不乐观的经营状况。2010年年报显示，报告期内
公司营业收入达36．11亿元，同比增长了36．44%，而净利润仅实现0．54亿元，同
比大幅下滑了63．81%。而且经营活动产生的现金流量净额同比下滑144．3%，被财
务分析人士定义为危险信号，提醒投资者注意。
S佳通长达11年未向股东配股或者派发红利，是A股市场有名的"铁公鸡"，这次
在自己都快吃不饱的情况下，心甘情愿拔了身上85%的"毛"，这一举动，显得意味
深长。
市场人士分析认为，S佳通的反常举动是一箭双雕，没有完成股改的公司越来
越少，他的压力也就加大。如果公司提出较低的股改对价，股东们"吃人家嘴短"，
顺利过关可能性大些，而对于S佳通来说，过关并不是最终目，而是为了实现再融
资。因为根据现行的相关政策，未完成股改公司的再融资仍将继续予以冻结。
欲摘"S"帽
自2005年4月29日股权分置改革启动至今已经过去六年，A股市场上1663家上市
公司相继完成股改，截至2011年5月12日仅剩10家公司未能完成股改，其中S佳通以
六年从未提过股改议案被市场戏称为"最牛股改钉子户"。
对于股改迟迟不见动作，S佳通仅在每月的公告中给出"动议的非流通股股东持
股数尚未达到有关规定的三分之二的界限"的解释。而对于中国经济时报记者的采
访也仅是"模版式"的搪塞，"我们还没有沟通出来，有结果我们会公告的，你看公
告吧。"
公开资料显示，S佳通第一大股东佳通轮胎
而且所谓的"动议的非流通股股东持股数尚未达到有关规定的三分之二"也就可
以理解为是大股东不动议。
大股东不动议的理由明显牵强，接近S佳通的消息人士透露，大股东认为这个4
4．43%的占总股本的比例不高，而且大股东在重组过程中投入了巨大的成本，所以
在考虑股改对价时，难以接受较高的对价水平。
但是，这些不惜代价的股改方式，显然没有对S佳通的股改进程起到推动作用
。"如果佳通中国控股没有融资压力与套现需求，那么S佳通就可能一直维持现状，
不会主动股改。"中国证券网特约证券法律专家李宝峰告诉中国经济时报记者。
再融资意向明显
据资料显示，S佳通在报告期筹资活动实现了7618万元的现金流量净额，同比
增加9786万元，但由于经营活动产生现金流量净额－2874万元，同比减少9356万元
；投资活动产生现金流量净额－8677万元，同比增加流出额4083万元，因而公司现
金净流依然呈现锐减的态势。
S佳通表示，公司之所以要增加近亿元的筹资，是为了应对原材料涨价对企业
生产经营现金流的占用。据统计，2009年10月天胶现货价格仅为16000元／吨，而
到2011年一季度最高涨到43000元／吨。
伴随着米其林、大陆、韩泰等外资品牌均已在中国开展新一轮的投资扩产计划
，而内资企业也纷纷加大固定资产投资力度，市场竞争日趋激烈，原材料成本压力
不断。招商证券（600999）分析师认为，现金流量净额同比下滑144．35%的因素，
目前，S佳通已经释放出了资金短缺的信号。
其实，S佳通为何在资金链紧绷的情况下还出人意料地推出如此具有吸引力的
分红方案，并不难理解。因为根据证监会关于上市公司再融资管理办法，如果上市
公司想获得再融资的资格，必须满足一个条件："最近3年以现金或股票方式累计分
配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%。"这意味着对于那些连年少
分红甚至不分红的"铁公鸡"们来说，要想从证监会那里取得再融资的批文，首先要
做的一条就是"突击分红"。
而对S佳通来说，根据相关政策，未完成股改公司不得进行再融资。要想通过A
股市场再融资，还必须要摘掉"S"。
东北证券（000686）分析师董建对中国经济时报说："S佳通在此时推出分红方
案是想在流通股股东那里提升公司形象，否则没有必要在公司业绩下滑的时候分红
。"对于记者关于分红可以为股改方案推出加分这一猜测，董建表示赞同。董建分
析，这家公司的整体盈利情况不是很好，他的对价方案有可能会低于市场平均的10
送3的水平，但对股东来说，将新加坡佳通集团的资产注入到上市公司更有意义，
但仅就目前的公司价值来说，投资意义不大，现在的股价也偏高。
【出处】中国资本证券网【作者】范媛
【2011-05-03】
S佳通(600182)公布股改进展
S佳通(600182)今日公告，目前公司提出股权分置改革动议的非流通股股东持
股数尚未达到有关规定的三分之二的界限；公司尚未与保荐机构签订股改保荐合同
。公司在近一个月内不能披露股改方案，请投资者注意投资风险。
【出处】证券日报【作者】
【2011-03-07】
S佳通(600182)近一个月不能披露股改方案
S佳通（600182）提出股改动议的非流通股股东持股数尚未达到有关规定的三
分之二的界限；公司尚未与保荐机构签订股改保荐合同，公司在近一个月内不能披
露股改方案。
【出处】证券日报【作者】
【2011-02-21】
净利润下滑63.81% S佳通(600182)股改难题与同业竞争困窘无解
虽然2010年的中国车市再一次雄踞全球最大汽车销售市场的位置，各汽车零配
件厂商也都借着井喷的车市赚了个盆满钵满，可受累于原材料价格的上涨及喧嚣尘
上的轮胎特保案，轮胎生产企业成为了汽车业盛世中的萧条。
S佳通（600182.SH）2月19日发布的2010年年报显示，公司在报告期内营业收
入达36.11亿元，同比增长了36.44%，实现净利润0.54亿元，同比下滑63.81%。公
司方面表示，虽然2010年轮胎业迎来了产销两旺的局面，但由于原材料价格高涨、
汇率波动、全球贸易保护和国内市场竞争加剧等因素的影响，利润下滑的趋势难以
避免。不仅如此，公司在报告期内的主营业务毛利率仅为11.12%，同比下降10.27%
。
股改钉子户
难题依旧无解
S佳通闻名于A股市场，盖由于其推进多年却未见成效的股改之路，让公司被市
场戏称为"最牛股改钉子户"。
根据公开资料，S佳通的实际控制人林美凤、林振伟、陈应毅皆系外商背景；
且公司股权又较为分散，股改对价难以达成一致。复杂的背景及难以协调的利益让
公司的股改迟迟没有下文。
而由于股改的停滞，S佳通与控股股东佳通轮胎投资有限公司及其关联方长年
处于同业竞争、巨额关联交易的尴尬局面。
虽然S佳通此前曾表示愿意探索股改方案，并消除同业竞争、减少关联交易，
但公司在此次披露的年报中指出，目前尚无合适的股改方案；且解决同业竞争和减
少关联交易，涉及控股股东相关资产注入。但由于公司尚不具备收购相关资产的能
力，控股股东亦认为资产注入条件尚不成熟，因而暂无法消除本公司存在的同业竞
争和关联交易问题。
看来，股改钉子户的难题目前依旧无解。
筹资难掩现金流量净额锐减
净利润的下滑已经让公司头疼，可是S佳通却还要面对另一尴尬的困境，截至
报告期末，公司的货币资金余额为6，658万元，现金及现金等价物净较上年同期减
少4，046万元。
虽然公司在报告期筹资活动实现了7618万元的现金流量净额，同比增加9786万
元，但由于经营活动产生现金流量净额－2874万元，同比减少9356万元；投资活动
产生现金流量净额－8677万元，同比增加流出额4083万元，因而公司现金净流依然
呈现锐减的态势。
S佳通表示，公司之所以要增加近亿元的筹资，是为了应对原材料涨价对企业
生产经营现金流的占用。经营活动产生现金流量净额下滑，主要是因为采购成本上
升导致经营性现金流出增加所致；投资活动产生的8677万元负现金流量净额，是由
于公司为应对销售规模扩大，增加固定资产投资而支出的。
有财务分析人士指出，经营活动产生的现金流量净额同比下滑144.35%，对于
公司来说是一个较为危险的信号，应当引起投资者注意。
铁公鸡拔毛
11年后再度分红
虽然公司预期，2011年轮胎行业预计仍将面对严峻的成本压力，同时伴随着米
其林、大陆、韩泰等外资品牌均已在中国开展新一轮的投资扩产计划，而内资企业
也纷纷加大固定资产投资力度，市场竞争预计将更趋激烈。11年未进行过分红或配
股的S佳通，却一改铁公鸡的作风，计划对2010年的利润进行分红。
公司方面表示，2010可供分配利润为0.4亿元，公司在提取盈余公积金后，将
以2010年12月31日的总股本为基数，向全体股东每10股派送现金1.00元红利（含税
），共计现金分红34，000，000.00元。剩余未分配利润2，139，965.68元结转下
一年度。
而根据公开资料，S佳通一次的分红是在1999年，同样是向股东每10派1元红利
。此后，公司在长达11年的时间里都未向股东配股或者派发过红利。
【出处】证券日报【作者】
【2010-12-06】
S佳通(600182)提示股改进展风险
S佳通（600182）今日公告，公司提出股权分置改革（简称：股改）动议的非
流通股股东持股数尚未达到有关规定的三分之二界限；公司尚未与保荐机构签订股
改保荐合同。公司在近一个月内不能披露股改方案，请投资者注意投资风险。
【出处】证券日报【作者】
【2010-04-21】
股改钉子户S佳通(600182):特保案对公司影响是持续的
这两年，S佳通并不好过，面临内外风险夹击，特保案侵袭和原材料上涨使得S
佳通连遭阵痛。股改方案酝酿已久的A股“股改钉子户”S佳通能否给投资人以惊喜
？
“特保案”效应
当一些国家在实行贸易保护主义拯救自身经济的同时，我国相关产业“深受其
害”。中国是世界轮胎第一大生产国和第三大消费国，美国特保案对中国轮胎业的
影响毋庸置疑，A股轮胎类上市公司――青岛双星、S佳通、双钱股份、黔轮胎、风
神股份等纷纷发布预警公告。
S佳通等轮胎行业上市公司必然也牵涉其中。美国是佳通出口产品重要市场之
一。媒体直指，S佳通可谓是受奥巴马“伤害”最大的轮胎企业。
一度S佳通公告称，具体影响程度无法估计。公司也采取了相应的措施，比如
调整出口产品结构，转战其他市场出口。
美国奥巴马宣布的一项裁决在中国政界、轮胎行业引起强烈反响。奥巴马2009
年9月宣布对输美中国轮胎实施为期3年的惩罚性关税措施，第一年将对从中国进口
的轮胎加征35%关税，第二年加征30%，第三年加征25%。
S佳通证券事务代表张翠在接受记者采访时表示：“特保案是从去年9月底开始
，第四季度开始对公司业绩有所影响，业绩下滑。但是虽然年报已出，并对此单项
分析没有分开披露，所以具体影响数额无法估计。特保案会持续三年，对公司必然
是持续影响的，至于具体的影响有多大还需要观察。”
内忧外患 业绩堪忧
佳通在中国有五大基地，轮胎产销量连续多年都是中国第一。自建了福建基地
，其他几乎多采用低成本扩张的策略，从而获取大量成本低的生产设备和劳动力。
S佳通也曾辉煌一时，然而经营环境连连恶化所带来的巨大经营压力使S佳通遭
遇阵痛。
金融危机影响全球经济放缓，汽车消费大幅减弱，市场竞争加剧，2008年轮胎
市场销售不振的影响，企业盈利出现较大下滑。以出口为主的S佳通受金融危机影
响尤为显著。2008 年度，公司实现净利润仅213 万元。
原、辅材料及能源价格大幅上涨也是S佳通不能言语的痛。虽然2009年开始回
暖，然而突如其来的美国的轮胎特保案为其原本就堪忧的业绩再次浇注一盆冷水。
S佳通2009年业绩表面来看较为乐观，其年报显示：S佳通实现营业收入约26.4
7亿元，比上年同期略降6.46%，利润总额约3.73亿元，归属于上市公司股东的净利
润约为1.49亿元，同比增长达6875.16%。
S佳通称，利润增长主要受益于去年政府推出的汽车下乡等一系列鼓励消费政
策，产销大幅增长，带动国内轮胎消费市场的增长。此外，轮胎生产的主要原材料
价格大致保持平稳。
然而，更多汽车零部件分析师仍持不乐观态度，认为“轮胎行业仍需拉动内需
”，目前国内市场仍有很大空间。
股改钉子户难拔
股改一直成为S佳通头痛问题，股改未取成效，以至于S佳通被称为A股“最牛
股改钉子户”，在S佳通的股改案件中我们可以看到外资游玩资本运作的影子。
S佳通2009年11月9日发布股改进展风险提示公告称：公司在近一个月内不能披
露股改方案。目前，上市公司提出股改动议的非流通股股东持股数尚未达到《上市
公司股权分置改革管理办法》规定的三分之二的界限。更详细的披露显示，该公司
的股东尚未对股改达成共识。公告中称，目前书面同意股改的非流通股股东为0家
，持股总数占非流通股股份总数比例为0%。与此同时尚未与保荐机构就股改事宜签
订保荐合同。
张翠告诉记者：“目前股改没有进展，股改没有时间表，主要困难在于具体的
股改方案难出，股东协商目前没有结果，股东难以达成共识。作为上市公司只能尽
快推动股改顺利完成，但是股改最终的决定权仍在股东手中。”
佳通轮胎是目前市场上少有的几家外资控股企业之一。2003年世界轮胎巨头佳
通集团以9789万元竞买购得15107万股桦林轮胎国有股权，成为第一大股东，这是
第一例外商收购国内上市公司的案例。目前，大型跨国集团新加坡佳通轮胎集团是
S佳通的实际控制人。
有市场人士猜测：“佳通集团有心把国内佳通资产全面注入上市公司, 但上市
公司股权较为分散，又怕多年来苦心经营的佳通国内资产控制权旁落，因此股改一
拖再拖。另外可能是为佳通集团悄悄在二级市场运作布局争取时间。”
目前，S佳通持有非流通股的股东数为59家。知情人士告诉记者：“S佳通股权
较为分散，股东利益难以协调，股改对价很难达到一致，众多非流通股股东尚未对
股改达成共识是S佳通股改一直停滞不前的主要顽疾。”
【出处】证券日报【作者】贾丽
【2010-02-03】
S佳通(600182)09年业绩增近70倍
S佳通（600182）年报显示，公司2009年实现营业收入26.47亿元，同比减少6.
46%，实现利润总额3.73亿元，同比大增137倍，实现归属于上市公司股东的净利润
1.49亿元，同比增长6875.16%，实现基本每股收益0.44元。
2009年公司轮胎生产的主要原材料价格大致保持平稳，全年平均采购价格低于
2008年水平，由此带来公司主营业务盈利能力大幅增长。
年报显示，公司去年的营业利润率为21.38%，比上年增长14.05%。通过积极应
对美国轮胎特保措施，调整销售策略和计划，国外的营业收入维持了上年的水平并
微增1.27%。（李阳丹）
【出处】中国证券网【作者】
【2010-01-26】
S佳通(600182)间接股东变动
本报讯 S佳通(600182)自控股股东佳通轮胎(中国)投资有限公司处获悉，公司
之最终控股公司佳通控股私人有限公司将其持有的佳通亚太控股私人有限公司的全
部股份转让给了GITI Holdings Ltd.(林美凤、林振伟及陈应毅各自持有其51%、25
%及24%的股份)，S佳通表示，上述股权结构变更将不会导致公司实际控制人发生变
化。
【出处】证券时报【作者】
【2009-11-22】
S佳通(600182)股票交易异常波动
佳通轮胎股份有限公司股票价格于2009年11月18日至20日连续三个交易日触及
涨幅限制，属于股票交易异常波动。
经向控股股东和管理层咨询核实，截止目前公司及控股股东均确认不存在股改
、公司股权转让、非公开发行、债务重组、业务重组、资产剥离或资产注入等重大
事项，公司经营活动正常，未发生对公司有重大影响的情形。
董事会确认，截至目前公司没有任何根据有关规定应披露而未披露的事项和对
公司股价产生较大影响的信息。
有关公司信息以指定信息披露媒体《中国证券报》、《上海证券报》、《证券
时报》和上海证券交易所网站(www.sse.com.cn)刊登的为准，敬请广大投资者注意
投资风险。
【出处】中国证券网【作者】
【2009-09-17】
机构唱空轮胎股 S佳通(600182)称影响程度无法预测
据相关报道称，此次加税相当于国内轮胎提价30％左右
昨日，青岛双星（000599）、S佳通（600182）、风神股份（600469）等轮胎
股集体下跌。业内人士认为,一旦特保措施实施,国内的橡胶轮胎行业出口将遭受重
创。
上市公司2008年度报告显示,在轮胎类上市公司中,出口收入占主营业务收入比
例最大的是S佳通,有70％的产品用于出口,其中出口美国的比重较大。风神股份、
青岛双星、黔轮胎A（000589）,出口比例为18％-35％。
S佳通证券部许经理接受《证券日报》记者采访时称,美国对从中国进口的轮胎
加税,这对公司今年下半年的业绩肯定会有影响,但影响程度无法预测。他表示,公
司的产品结构、销售范围可能会依据市场情况进行调整。
至于怎样调整，有没有形成一套具体的方案来调整，许经理表示这部分属于商
业机密，不方便对媒体透露。记者紧接着又问，有消息称，国内不少轮胎出口企业
请求提高轮胎出口退税，以解决轮胎企业燃眉之急。记者询问S佳通有没有采用这
套方案，许经理表示公司暂时没有接到通知，目前公司还会维持现状。
汽车行业评论员贾新光曾表示,我国出口到美国的轮胎主要用于汽车维修,美国
有大约2.5亿辆汽车,维修市场很大,此次加税相当于国内轮胎提价30％左右,轮胎行
业的竞争力会受到明显影响。由于其他国家也有轮胎生产,我国对美国的出口市场
很可能被其他国家抢占,而且今后要想恢复这部分市场很困难。“国内汽车市场也
在增加,维修市场的轮胎需求增长也很快,轮胎企业应该迅速转变策略,这样能一定
程度上弥补美国加税的影响。”
【出处】证券日报【作者】
【2009-09-15】
S佳通(600182)"特保案"将产生不利影响
S佳通表示，美国是公司控股的福建佳通轮胎有限公司出口产品重要市场之一
，2008年该公司销往美国市场的乘用及轻卡轮胎约占其全年销售收入的1/4，本次
美国政府针对中国产轮胎的特保措施预计将对S佳通未来在美国市场销售业务产生
不利影响，具体影响目前无法准确预估。
【出处】证券时报【作者】
【2009-08-27】
S佳通(600182)09年上半年净利同比劲增超6倍
本报讯受轮胎市场需求下滑影响，S佳通（600182）上半年实现营业收入12.06
亿元，比上年同期减少19.57％；但因原材料价格低于上年同期水平，上半年公司
实现净利润6184.47万元，同比大增630.60%。
同样得益于原材料价格走低，报告期内，公司主营业务毛利率上升至19.98％
，比上年同期增加11.89个百分点。与此同时，因贷款利率下降和人民币汇率的稳
定，公司财务费用比上年同期大幅下降。两项因素叠加，导致公司本期净利润大幅
增长。
海外市场是公司重点，与上年同期相比，今年1－6月公司外销收入下滑10.46
％。公司表示，将密切关注轮胎特保案事态进展，并配合国家有关部门开展相关工
作。如特保案最终结果对中国不利，将对公司在美国市场的销售业务造成一定影响
。（刘巧玲）
【出处】证券时报【作者】
【2009-06-19】
S佳通(600182)成股改钉子户 股东不愿支付对价致股改流产
虽然证监会曾要求上市公司三年内完成，但时至今日，未股改阵营仍有多家“
钉子户”驻守，A股市场上单纯的S股公司尚余五家，即：S上石化（600688）、S仪
化、S前锋（600733）、S延边路（000776）和S佳通（600182）。
这五家公司有的已经拿出股改方案等待证监会的审批，但是仍有三家公司一直
没有拿出成型的方案，它们是S上石化、S仪化和S佳通。其中，S佳通更被称为“股
改钉子户之首”。
6月18日，记者致电S佳通证券部，证券代表张翠表示：“我们始终在和大股东
沟通，但是大股东仍然没有拿出股改方案，我们的股改目前没有进展。”
顽疾难除
具体股改方案从未公布
S佳通是非常少见的从未拿出过股改方案的公司，翻看S佳通的公告，股改具体
方案的公告从未发布过，其股改进展公告千篇一律的内容都是：本公司在近一个月
内不能披露股改方案，提出股改动议的非流通股股东持股数尚未达到《上市公司股
权分置改革管理办法》规定的三分之二的界限，原因是尚无确定的股改方案。
目前S佳通第一大股东为佳通轮胎(中国)投资公司（下简称佳通中国），占公
司总股本的44.43％。
2003年，世界轮胎巨头佳通集团注册的佳通中国以9789万元竞得15107万股桦
林轮胎国有股权，成为其第一大股东，紧接着，佳通中国将福建佳通51％股权与上
市公司整体资产进行置换，使公司基本面产生脱胎换骨的变化。但此后他们就戴上
了“S”帽，至今不曾摘下。
S佳通外资控股股东认为，他们为收购上市公司付出巨大的成本，加上它们认
为自己持股比例极低，不愿意付出较高对价。S佳通第二大股东是东方基金，其持
股仅3.68％，属流通股；其余国有法人股股东均持股分散，持股量最高者黑龙江省
国际信托有限公司仅持股1.53％，剩余股权更是极为分散。
S佳通证券代表张翠表示：“我们的大股东在2006年底与中小股东股东也是进
行过沟通，提出过方案，但是沟通没有结果，所以没有公告。现在就没有新的进展
了。”
据了解，2006年，S佳通就曾一度提出过一个免债形式的对价方案。根据当时
的媒体记载，大股东提出减免流通股股东5000万的债务，并让各股东表态，但流通
股股东持反对意见，没多久这个预案流产。此后，S佳通的股改就一直搁置了三年
。
那么其他股东是否可以提出股改方案呢？据S佳通证券代表张翠表示，其它中
小股东也可以提出股改方案再与大股东沟通，但是目前这种情况还没有出现过。
两种情况导致股改无进展
目前，S佳通的股改就一直处于僵持阶段，每次发布股改进程之前，上市公司
与其大股东就股改进行沟通，但是每每得到的回复都是：没有具体的股改方案。
那么究竟什么情况导致了股改方案迟迟未提出呢？《证券日报》采访了中央财
经大学教授郭田勇。
郭田勇认为股改与未股改重要的标志就是大股东或非流通股股东的股份获得流
通权，这部分股票可以在二级市场上抛售了。有两种情况会导致大股东不提出股改
方案，一是：大股东不愿意向中小股东支付对价，因为这意味着大股东要把自己股
权的一部分拿出来给中小股东才能换来自己股份的流通权，这样就会削弱大股东的
控制地位，二者就出现了分歧；二是：大股东对自己的股权是否能够流通不在意，
它的目的只是要保持对上市公司的控制权，不想要出售自己手中的股份套现。
郭田勇同时表示，大股东掌握更多的股权，如果是为了更好的发展上市公司，
这对中小股东也不是坏事。然而，上市公司是否因此而得到了更好的发展呢？
S佳通2008年年报显示，S佳通营业收入28.29亿元，同比增1.36％，但净利润
仅212.98万元，比2007年减少7600万元，降幅高达97.27％。
且S佳通称，因可供股东分配的利润为负数，公司2008年度不进行利润分配，
也不进行资本公积金转增股本。事实上，S佳通自1999年实施每股10派1元的利润分
配后，已经连续9年未向股东分红了。
有市场分析人士表示，目前未能完成股改的公司确实很少，但这并不代表这些
股票就具有很大的投资价值。如果这些公司内在价值真的很强的话，早就应该成功
股改。像*ST湖科、ST磁卡（600800）这样当日被爆炒的股改成功股毕竟是少数。
投资者还应该看看那些停牌很长时间的S股，如果不慎投资其中，所投入资金只能
等待。而这只是其中的一个方面，如果股改股未能完成资产重组，就存在很大的退
市可能。
【出处】证券日报【作者】
【2009-03-24】
S佳通(600182)业绩骤降97% 减员620位高管却加薪近5成
最牛的股改“钉子户”S佳通今日向投资者递交了一份并不令人满意的业绩单
。除了净利润大幅下滑,该公司年报中对股改只字未提似乎也让投资者倍加伤心。
减员620位 高管却加薪近5成
2008年,S佳通营业收入28.29亿元,同比增1.36%,但净利润仅212.98万元,比200
7年减少7600万元,降幅高达97.27%。
S佳通称,因可供股东分配的利润为负数,公司2008年度不进行利润分配,也不进
行资本公积金转增股本。事实上,S佳通自1999年实施每股10派1元的利润分配后,已
经连续9年未向股东分红了。
值得一提的是,S佳通高管薪酬与业绩大降背道而驰。尽管S佳通只有总经理、
副总经理、财务总监、董秘等4位高管,但2008年他们的年薪合计153.8万元,比上年
增长46.98%,此外3名独立董事的薪酬也均从7.14万元小幅升至9.5万元。
S佳通裁员与上述高管加薪更格格不入。年报显示,S佳通2008年在职员工人数
共有3114人,比2007年减少620人,减员幅度为16.6%,占目前员工总数的19.91%;比20
06年减少71人。
将不股改和不分红进行到底
不难发现,尽管去年营收略有增长,但净利润却大幅缩水,S佳通毛利率下滑明显
。
S佳通称,上半年原、辅材料及能源价格大幅上涨,虽然进入下半年后,原料和能
源价格开始下滑,但由于公司出口业务量大,为确保出口订单的及时交付,公司必须
提前订购原材料,因此前期高价原材料的影响一直传导到第四季度,这导致公司全年
经营成本与2007年度相比出现较大幅度增长,产品毛利率下降。
受成本上升和市场竞争激烈的影响,2008年公司主营业务毛利率下降至7.34%,
比2007年度下降5.68%。其中,国内销售毛利率12.46%,比上年同期下降0.73%。国外
销售毛利率5.11%,比上年同期下降7.83%.
8年不分红或让S佳通成为名副其实的“铁公鸡专业户”,而作为外资控股的唯
一一家至今未股改的上市公司,S佳通也势将“不股改”进行到底。颇令投资者心寒
的是,在2008年年报中对股改方案仍未有只言片语。
【出处】证券日报【作者】
【2009-03-08】
S佳通(600182)股票交易异常波动
(600182):S 佳 通：股票交易异常波动公告
佳通轮胎股份有限公司股票价格于2009年3月4日-6日连续三个交易日触及涨幅
限制，属于股票交易异常波动。 经核实，截止目前公司及控股股东均确认不存在
股改、公司股权转让、非公开发行、债务重组、业务重组、资产剥离或资产注入等
重大事项，公司经营活动正常，未发生对公司有重大影响的情形。 董事会确认，
截至目前公司没有任何根据有关规定应披露而未披露的事项和对公司股价产生较大
影响的信息。 有关公司信息以公司指定信息披露媒体《中国证券报》、《上海证
券报》、《证券时报》和上海证券交易所网站(www.sse.com.cn)披露的为准，敬请
广大投资者注意投资风险。
【出处】【作者】
【2008-09-12】
S佳通(600182)要做股改最牛"钉子户"
与中方股东拔河三年 S佳通要做股改最牛"钉子户"
在外资控股的境内上市公司中，S佳通（600182）是仅余一家未进行股改的公
司，在ST股为主的S板中，它显得很是另类，也被股民戏称S佳通要做A股市场最牛
“钉子户”。
9月1日，S佳通中报显示今年上半年公司净利润同比下降73.88%，与此同时公
司再度发布了《关于本公司股改进展的风险提示公告》，提示公司在近一个月内不
能披露股改方案，请投资者注意投资风险。
最后的“钉子户”何时搭上股改的最后一班车？股改方案迟迟不出台的背后是
怎样的利益博弈？记者带着这些问题走访了与S佳通股改有关的利益群体，试图将
事实真相还原。
记者疑问：
大股东与上市公司经营是否分开
过去的2年中，S佳通轮胎外资控股股东一直对外表示愿意参与股改。而时至今
天，S佳通的股改前景仍然只是幻想。每个月S佳通（600182）的股改风险提示公告
始终以“目前书面同意股改的非流通股股东有0家”一笔带过。
其实，06年起在股改大形势推动下，S佳通就提出过股改方案，并称积极与各
大股东沟通推进方案。而该方案没有得到流通股东的认可。
记者想就此求证S佳通的董秘，电话却被前台转到证券部，该部一位许先生仍
是以“提出股改动议的非流通股股东持股数尚未达到有关规定的三分之二”为由回
答记者，而被问到大股东有没有对之前的预案进行改进，许先生说他们一直没有得
到股东的通知。至于方案何时出台，他说“现在还没有具体的方案出来，所以没有
什么可以说的。”
而公开资料显示，S佳通第一大股东佳通轮胎(中国)投资公司，是新加坡佳通
轮胎私人有限公司设在中国的投资公司。佳通中国持有S佳通1.51亿股，占公司总
股本的44.43％。其他几家非流通股股东持股比例很少，占比最高的也只有1.53％
，显然缺乏对价支付能力。也就是说如果第一大股东不表态，无论其他股东怎样努
力推动，都是无济于事。
记者一直努力试图找到佳通轮胎(中国)投资公司的负责人，也即许先生嘴里的
“大股东”询问股改进程，而每次电话又都被转到佳通轮胎的证券办。对此疑问，
证券代表张翠的解释是：“你问的是我们公司的股改的事，他们当然会转到我们这
里”。“股改方案的消息都是通过我们发布的，你想问什么就问我们吧。”据她说
公司方面有和该大股东沟通希望推进股改，但一直没有效果。记者表示想直接和大
股东负责人了解股改进程，却遭到拒绝。“现在没有方案，没有进程，你去看公告
吧，等方案出来我们会告诉你的”。
此外记者发现在佳通轮胎（中国）投资有限公司的官方网站上公布的公司地址
：中国上海长宁区临虹路280-2号与S佳通的注册地址完全相同。而网站上的“公司
概况”一项只有佳通轮胎的介绍，这就解释了记者分别打两个公司的号码，找到的
是同一个部门的人，佳通轮胎投资与S佳通是不是一个公司两块牌子？对此张翠的
解释是“我们是上市公司，他们是投资股东，我们是两个公司”。
非流通股东：
“我们觉得自己挺倒霉的”
S佳通的股改为什么难以进行？之前06年底的S佳通提出的股改预案是怎样的呢
，其他大股东对这个预案是什么态度？记者采访到了S佳通的第四大股东——黑龙
江省火电第一工程公司。
黑龙江省火电第一工程公司财务部的马主任回忆起０６年底的事：当时Ｓ佳通
给火电第一工程公司发了一份股改预案，提出减免流通股东５０００万的债务，并
让各股东表态，公司自然同意这个方案，因为和所有其他大股东一样自己可以不花
一分钱坐享股权流通的巨大利润。我们很快签了同意意向书，并发回给Ｓ佳通。然
而没多久这个预案就流产了。此后马主任就和大家一样，再没看到股改的进展了。
今年马主任代表公司参加了S佳通在福建举行的股东大会，而他的主要任务就
是受命“去问问股改的事”。
而在会议开始前马主任却被告知因为有记者在场，不要提关于股改的问题。Ｓ
佳通在这次股东大会上讨论了对其子公司福建佳通轮胎提供不超过３亿担保的事宜
，火电第一工程公司认为担保数额太大，想投反对票，却被人告知“最好不要投反
对”而改为弃权。但因公司持有的３００万股只占总股本的０.８８％，基本没有
影响力，该决议还是被通过了。会后马主任私下问了佳通公司的人关于股改的问题
，只被告知“没有股改方案”。
据黑龙江省火电第一工程公司的人介绍，他们是在多年前承接了Ｓ佳通前身Ｓ
Ｔ桦林轮胎的工程，当时桦林轮胎无力支付工程费而转让了这３００万的股权给火
电第一工程公司。而从０５年起，这个第四大股东就再没得到S佳通一分钱的分红
。因而觉得自己这个股东当得“挺倒霉的”。
记者又问到股改预案没通过后，火电第一工程公司有没有对股改方案提出建议
，马主任语气有点尴尬，他说这都是大股东说了算的事，他们持的这点股份根本没
有说话的份儿。
马主任很无奈说，火电第一工程公司的所有人一直希望Ｓ佳通的股改方案能尽
快出台，不然依佳通轮胎目前公司不太好的股价表现和赢利表现，如果股改希望仍
这么渺茫，他们很可能会减持。
大股东：
股改不愿提供较高对价
2003年在司法拍卖中佳通（中国）投资有限公司以9789.34万元竞得公司前身*
ST桦林1.51亿股国有法人股，以此价折算，入股成本并不高。公开资料表明，大股
东认为其在公司重组过程中投入了巨大成本，2004年以资产置换的方式剥离了公司
原有资产负债，注入了福建佳通51%股权。
据S佳通内部人士称，重组过程中相当多的费用也都是由大股东母公司新加坡
佳通轮胎私人有限公司来承担的。同时，他们认为大股东所持有的S佳通股份占公
司总股本的比例并不高，在考虑股改对价时，难以接受较高的对价水平。所以S佳
通的股改对价一直难有结论。
Ｓ佳通并不是股改中唯一涉及外资的“老大难”，而从去年中期以来包括Ｓ堂
光本、Ｓ三星、Ｓ柯达在内的情况复杂的公司都摘掉了股改“钉子户”的帽子，他
们有的是自行拟定股改方案，有的则是主动提高对价，以使股改方案顺利通过。有
Ｓ佳通其他股东认为是第一大股东不舍得减少对这个“亲生儿子”的控制，“他们
中国还有别的分公司，在宁夏啊重庆啊都有公司，他们做的很大，也许不想公司一
股改自己的控制权就小了吧”。
记者就对价问题咨询了证券方面的专家，得知股改对价从表面上看是非流通股
东对流通股股东的让利，但这种利益的流动是双向的，非流通股股东在出让对价的
同时获得了股份的上市流通权。因此，非流通股东的让利只是表示了双方合同的一
个环节，却未能揭示互惠双赢的合同实质。并且“让利说”在实践中容易误导非流
通股股东，认为让利是自己的权利，而非义务，误认为让利与否、让多少利全在于
自己的喜好。
北大纵横咨询管理公司资深咨询专家周红长期致力于上市公司股改研究，她认
为“S佳通股改迟迟不能进行，当然不仅是表面上看到的原因以及所谓对价方案等
，既然公司尚未与保荐机构签订股改保荐合同，这就足以说明其公司内部存在股改
障碍”。她认为“这是少有的案例，只能按监管部门的规定操作。”
流通股东：
这个股改预案太苛刻了
按Ｓ佳通的人说之前的预案流产是因为非流通股东反对，那么这些股东为什么
不接受该预案呢？第五大流通股东——远在惠州的市运昌实业有限公司的熊董事告
诉我们，S佳通的方案他们觉得不满意，不赞成。
对去年一些S类股股改关注的人可能记得，那些公司一般提供的对价方案是“
每10股转增几股”，SST中农甚至提出过每10股转增5.5股的优惠方案，让流通股东
得到股改的实惠。相比之下S佳通仅仅“减免5000万的债务”确实显得非常吝啬。
记者又问了运昌实业的熊董事，既然不同意S佳通的方案，有没有向公司提出
对股改方案的要求和希望呢，熊董事表示没有，“这是大股东的事，我们说了不算
，只希望它尽快完成股改”。
在论坛里，S佳通是专家和股民嘴里的股改“钉子户”，拖股改后腿的600182
，S佳通一次次《股改进展的风险提示公告》早已让股民们失去信心，有人问“S佳
通股改都快三年了，你都干了些什么？”“S佳通你坑害了相信持有S佳通的股民”
还有股民称其为“S佳通是股改最‘牛’的股票”：“以前还是一个星期出个报告
，现在觉得这也烦了，就一个月出一个吧”“以后直接说08年不股改，比一年一次
还要方便。”
甚至有网友毛遂自荐，干脆为S佳通股改提出4种解决方案。
无论是非流通股东，流通股东，专家、股民甚至是佳通轮胎自己都希望尽快股
改成功，而这一切都要看大股东的脸色。有股东表示是否要相关部门采取硬措施，
S佳通股改才会闻风而动?
【出处】证券日报【作者】孙中元
【2008-08-31】
S佳通(600182)尚未签订股改保荐合同
(600182) S佳通：公布股改进展的风险提示公告
目前，佳通轮胎股份有限公司提出股权分置改革(简称：股改)动议的非流通股
股东持股数尚未达到有关规定的三分之二的界限，且尚无确定的股改方案；公司尚
未与保荐机构签订股改保荐合同。
【出处】【作者】
【2008-06-04】
穆迪维持S佳通(600182)稳定评级
昨天，穆迪投资者服务公司将亚太区汽车零部件制造商在未来12至18个月的评
级展望定为负面，但对包括S佳通（600182）在内的3家汽车零部件生产商的评级维
持稳定。
穆迪表示，今年以来，中国汽车制造厂商受到成本上升和竞争加剧双重压力的
夹击，尽可能向上游零部件厂商转移成本是必然和惯常的做法。穆迪下调亚太区汽
车零部件制造商评级展望，一方面说明面临这种压力的不只是中国汽车制造厂商和
零部件厂商，另一方面，整车制造厂商向上游转嫁成本的手段不是毫无限制的。上
述评级展望与穆迪对美国、欧洲汽车零部件制造商的中期负面预测一致。
但是，在整车和零部件制造厂商之间，这种转嫁成本的行为更多的时候是双向
的。轮胎等零部件制造商同整车厂商一样面临原料成本的上涨，而在成本上涨一定
时期后，它们有能力通过提高售价，将原料成本的上涨转嫁给客户。
【出处】证券时报【作者】
【2008-03-24】
S佳通(600182)近一月无股改方案
S佳通（600182）公告称，由于公司尚未确定股改方案，没有流通股股东同意
股改，未达到规定的三分之二的界限，公司在近一个月内不能披露股改方案，请投
资者注意投资风险。
【出处】中国证券报【作者】董文胜
【2008-02-25】
S佳通(600182)近期不能确定股改方案
目前，S佳通(600182)提出股权分置改革动议的非流通股股东持股数尚未达到
有关规定的三分之二的界限，公司亦尚未与保荐机构签订股权分置改革保荐合同。
因此，该公司在近一个月内不确定是否能披露股权分置改革方案。
【出处】中国证券网【作者】
【2008-02-13】
受益产品提价 S佳通(600182)增长八倍
旺盛的行业景气使得今日披露年报的两家轮胎生产企业同时交上了颇令人羡慕
的业绩答卷。S佳通（600182）2007年实现营业收入27.91亿元，同比增长33.40%；
净利润7,813.29万元，同比增长832.97%；每股收益0.23元。
受益产品提价
S佳通把"适时调整产品售价"作为毛利率同比增长4.08个百分点的重要因素之
一。
年报称，报告期内，国内外市场销售均实现了两位数以上的增长，其中外销市
场销售收入的增长更是达到50％。外销市场的快速增长，一方面是因为公司产能提
升，尤其是外销规格轮胎的产能提升；另一方面，公司根据海外市场需求，加大了
高性能和舒适性轮胎的开发和市场销售，并且随着产品性能、质量和品牌形象的不
断提升，公司适时调整产品售价，部分抵消了汇率波动和出口退税率下调对出口业
务的影响，实现了产品销售和利润较大幅度的增长。
看好未来景气度
近年来，在免征子午胎10%消费税、取消轮胎项目行政审批等优惠政策的支持
下，我国轮胎工业得到了快速发展。中国橡胶工业协会的资料显示，目前中国的轮
胎市场全球增长最快，市场规模约为80亿美元，占世界轮胎市场份额的9%。
公司在年报中都表达了对未来行业景气看好。
S佳通则表示，2008年公司将通过技术改造，全力加强高性能产品的开发，尤
其是加强全钢载重子午线轮胎产能提升，增加产品规格型号，更好地满足市场需求
。
【出处】中国证券报【作者】
【2008-02-05】
S佳通(600182)盈利强劲增长
受益轮胎行业景气、产能规模扩大和产品结构升级风神股份S佳通盈利强劲增
长
2007年轮胎行业普遍出现净利大增的情况，今日公布年报的S佳通（600182）
去年净利润增长幅度达到了833%。公司的年报显现出许多共同的特点，如都不分配
、不转增。
S佳通表示，行业产能的快速提升激化了国内轮胎市场竞争，同时也使轮胎出
口呈现大幅增长态势，中国已经成为全球轮胎生产的重要基地。中国经济的快速发
展和汽车行业的高速增长给轮胎行业提供了较好的发展环境，越来越多的外资轮胎
企业选择在中国建立轮胎生产基地，而众多内资轮胎公司也纷纷在加大子午线轮胎
生产线的投资力度。
公司表示，2008年轮胎行业的发展也存在较大的挑战，主要受国家宏观调控、
原材料价格上涨、汇率波动、出口退税等因素的影响较大。针对这些风险，风神股
份称将通过进一步提升公司各方面的创新能力，加快资本运作、定向增发、项目建
设的实施步伐等方式以应对。
【出处】中国证券网【作者】
【2007-08-15】
外资股东不愿让利 S佳通(600182)股改方案难产
目前外资控股的公司中，仅剩下S佳通未股改，相信外资也不想S佳通轮胎被边
缘化而影响公司的声誉，因而S佳通股改的迫切性应该越来越强。
据了解，S佳通（600182）之所以没股改，是因为S佳通各方股东一直未就股改
方案达成一致，目前S佳通第一大股东为佳通轮胎(中国)投资公司（外资），占公
司总股本的44.43％。2003年世界轮胎巨头佳通集团以9789万元竞买购得15107万股
桦林轮胎国有股权，成为第一大股东，这是第一例外商收购国内上市公司的案例,
被誉为“外资并购第一股”，紧接着佳通轮胎将福建佳通51%股权与公司整体资产
进行置换，使公司基本面产生脱胎换骨的变化。
佳通轮胎是中国市场最大的轮胎供应商，全国四大轮胎生产基地之一，轮胎行
业的龙头地位优势明显，近年加速进攻轮胎零售市场，在全国各地增设销售网点，
形成庞大的销售网络。在成功置入福建佳通轮胎公司股权后，公司经营业绩步入高
速成长的快车道。福建佳通是佳通集团在中国的五大轮胎生产基地之一，其半钢胎
生产能力在佳通轮胎五个工厂中排名第一，同时也是中国目前最大的半钢胎生产企
业。
但是佳通轮胎却一直没有进行股改，记者几次联系佳通轮胎，但其董秘却几次
避而不见。后来，一位要求匿名的内部人员向记者透露：佳通轮胎的股改没有时间
表，大股东未提出一致的股改方案，非流通股股东都不同意股改，提出股改动议的
非流通股股东持股数尚未达到《上市公司股权分置改革管理办法》规定的三分之二
的界限。由于佳通轮胎股份有限公司各方股东对公司股权分置改革方案存在较大分
歧，没有确定的股改方案，公司未能在2006年内启动股改。据了解，主要非流通股
股东曾就股改形成初步预案，但此预案与部分流通股股东的期望值相比有较大差距
，推动公司股改的时机尚不成熟，因此公司至今未能启动股改。
记者采访了另一位知情人士，该人士说：其实S佳通轮胎外资控股股东本身非
常愿意参与股改，但他们为收购上市公司曾付出了巨大的成本，加上它们认为自己
持股比例极低，不愿意付出较高的对价，所以佳通轮胎的股改，是他们最不想说的
话题。
对于股改支付对价的问题，记者采访了有关证券方面的一位专家，该专家认为
：首先，股改对价的确从表面上看是非流通股东对流通股股东的让利，但这种利益
的流动是双向的，非流通股股东在出让对价的同时获得了股份的上市流通权。因此
，非流通股东的让利只是表示了双务合同的一个环节，却未能揭示互惠双赢的合同
实质。并且“让利说”在实践中容易误导非流通股股东，认为让利是自己的权利，
而非义务，误认为让利与否、让多少利全在于自己的喜好。佳通轮胎如果不尽快实
施股改，就有被陷入边缘化的风险，日后更不能融资。其次，非流通股股东的承诺
本质上是其对自身权利的处分，不属于公司事项，无须以股东会决议等法律文件作
为其生效的条件。
佳通轮胎2005年12月31日发布董事会公告称：调整公司唯一控股子公司“福建
佳通”的固定资产折旧政策,平均每年少提折旧约3500万元，2005年实际因该政策
调整而增加公司合并净利润1688万元。姑且不论按“福建佳通”7.5%的外商投资企
业所得税率每年要多缴纳企业所得税200多万元，如果将公司2004年度与控股股东
置换资产时的承诺联系起来看,一块巨大的利益显现出来！而因为折旧政策的调整
，控股股东又将少支付给公司数千万元的投资收益补偿！
记者通过相关资料了解到，因该股的流通股东中包括投资基金、保险公司和社
保五大机构，它们不少均是新进或大幅增持，日后双方将有一个讨价还价过程，这
对市场就是一个大机会！而且该公司基本面还迎来重大的转折，因为该公司在外资
入主并注入核心资产之后，基本面已经发生彻底变化。大股东新加坡佳通集团还准
备将其下属的安徽佳通、重庆佳通、银川佳通等在华的全部资产都注入佳通轮胎，
把佳通轮胎打造为其在华的轮胎产业平台。
从去年4月1日起，我国现行消费税有所变动。这次政策调整将汽车轮胎10%的
税率下调到3%，子午线轮胎继续实行免税政策。这对于生产半钢子午线轮胎的佳通
轮胎来说则是一个重要的长期利好。同时中国是世界轮胎第一大生产国和第三大消
费国，橡胶轮胎行业属于高能耗和高污染行业，因此国外的轮胎制造企业不断地将
生产基地向中国及亚洲转移，包括法国米其林、美国固特异、日本普利司通等在内
的世界轮胎巨头前十强均已在中国投资设厂，这些跨国轮胎公司使用的轮胎模具大
部分需要从国外进口，进口轮胎模具的市场占有率约为三分之一。人民币升值对其
形成利好！而在轮胎行业，橡胶占轮胎成本约为50%，2006年9月以来随着国际原油
价格的回落，合成橡胶价格也随之下降，目前17000元/吨的价格较2006年最高价已
下降了10000元/吨，因此公司2007年业绩将迎来拐点！
鉴于以上几点，有专家认为, 外资股东不应该只在对价那一点点的小利益上打
转转，不要只看见眼前的芝麻，而丢了西瓜，如果佳通轮胎的业绩是真实的，那么
，股改后的佳通轮胎的股价将会大幅上扬的可能性非常之大，非流通股东支付的对
价将会很快地得到补偿。
【出处】证券日报【作者】仇笑平
