☆风险因素☆ ◇600106 重庆路桥 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——长江证券:大股东股权易手，偶然事件致当期业绩大增【2012-01-05】
我们认为，公司本次大股东股权转换不是为了进一步的战略计划，公司短期内没有超
预期资产注入可能。公司未来成长主要将依靠重庆地区的车流量变化及渝涪高速的投
资收益来实现，而本次短期业绩增长并不能持续。考虑到公司目前估值不低，我们给
予公司“中性”评级。
审慎推荐——招商证券:主业面临萎缩，期待公司的扩张【2011-04-11】
基于目前公司情况，不考虑渝涪高速收购，预计重庆路桥2011-2013年EPS分别为0.41
、0.35、0.36元，对应市盈率为22.9、26.8、26倍，估值不具有吸引力，但是考虑公
司收购渝涪高速和参股的重庆银行上市预期，我们首次给予公司“审慎推荐-A”的评
级。
推 荐——平安证券:再投资意向明显，外延式扩张值得期待【2011-03-22】
不考虑渝涪高速的收购和重庆银行上市，预计重庆路桥2010-2012年EPS分别为0.30、
0.45、0.32元，相对于3月22日收盘价9.24元对应的市盈率为30.8、20.5、28.9倍。
若考虑渝涪高速的收购和重庆银行的上市，公司的内在价值为（0.300.36）*151.44=
11.34元，相对于9.24元的收盘价还有20%的空间。首次覆盖给予“推荐”的投资评级
。
中 性——银河证券:参股公司贡献了42%的净利润【2010-08-11】
预计公司2010~2012年EPS分别为0.249、0.256和0.305元（假设营业收入增速分别为7
%、5%和6%），PE分别为42、41和34倍，当前公司股价10.44元，目标PE18~20倍，投
资评级为“中性”。
中 性——银河证券:资产注入是今年值得期待的大概率事件【2010-03-12】
在不考虑资产注入的前提下，考虑2011年牛角沱大桥取消收费，假定未来三年的营业
收入增速分别为1.56%、-11.59%和10%。基于上述假设的财务预测显示，公司2010~20
12年业绩分别为0.239、0.205和0.26（表2），未来三年公司动态市盈率超过50倍（
表2），明显高估；我们的深度报告中按照分部估值法给出的合理估值为8.4元，报告
期公司二级市场价格为13.56元，给予“中性”投资评级。
中 性——天相投顾:整合预期和重庆银行上市将成公司最大看点【2010-03-12】
我们预计2010年和2011年公司全面摊薄EPS分别为0.29元、0.38元，按照3月12日收盘
价13.56元计算，对应的动态市盈率分别为47倍和36倍。鉴于公司受益川渝经济区规
划和重庆国资整合，建议关注交易性机会。
谨慎推荐——第一创业:关注南光入主带来的机会【2010-01-18】
南光集团相比华润集团，中粮集团等其他同类央企而言，目前在 A股市场上尚没有上
市的子公司，此次重庆市政府将重庆路桥的实际控制权转让给南光集团，我们认为存
在南光集团对重庆路桥进行资产重组，并将旗下部分资产注入上市公司的可能。重庆
路桥目前股价对应 09、10 年市盈率分别为 34.2 倍和 29 倍，均要大幅高于公路行
业同类重点上市公司，但考虑到南光对重庆路桥进行资产重组的可能，我们给予其谨
慎买入评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 36｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-02-26 ｜ 250｜ 否 ｜
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｜ ｜董事会审议通过了《关于转让重庆通安公路桥梁工程有限公司股｜
｜ ｜权的议案》，公司董事会同意将所持有的重庆通安公路桥梁工程｜
｜ ｜有限公司50%的股权（对应出资额人民币250万元）以人民币250 ｜
｜ ｜万元的价格转让给重庆渝涪高速公路有限公司，相关转让款项将｜
｜ ｜于协议签署后10个工作日内一次性收龋因本次股权转让事项涉及｜
｜ ｜关联交易，相关关联董事陈志勇、吕维、董尚可回避表决。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-02-26 ｜ 2500000｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-11-23 ｜ 397000000｜ ｜
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