☆风险因素☆ ◇300263 隆华节能 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——国海证券:短期看业绩反转，长期看下游替代【2013-05-02】
预计公司2013—2014年EPS为0.64元、0.82元，对应当前股价PE为24.1倍、18.8倍，
我们看好公司主要产品在下游广阔的市场空间，给予公司“增持”评级。
买 入——光大证券:订单交付逐步正常化，双轮驱动成长动力充足【2013-04-22】
自我们3月13日上调评级至“买入”、持续推荐后，公司股价已累计上涨23%。当前股
价已经接近我们的前期目标价（16元），对应24x13年PE和18X14年PE。继续坚定推荐
，上调目标价至20元（基于30x动态市盈率）。
强烈推荐——广州证券:一季度迎来开门红，即将驶入业绩增长快车道【2013-04-22】
我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.64、0.86、1.16元，当前股价对应PE分别为23
、17、13倍，给予公司“强烈推荐”评级。
增 持——中信证券:业绩符合预期，发货情况有所好转【2013-04-22】
我们维持公司2013-2014年预测业绩为0.64/0.84元，参考板块及可比公司估值水平，
给予公司2013年26倍PE，上调目标价至16.63元（此前为14.60元），维持“增持”评
级。
推 荐——银河证券:冷却（凝）设备细分行业龙头，受益节能环保将迎黄金发展期【2013-04-16】
公司在手订单充足，2013年进入订单交付高峰期，示范项目顺利验证后订单有望高速
增长，将为未来几年业绩高增长提供保障。预计2013-2015年净利润复合增速达42%，
EPS分别为0.64、0.82、1.0元，对应当前股价PE分别为22倍、17倍、14倍，给予“推
荐”评级。
增 持——国海证券:空冷设备得到认可，订单保证业绩释放【2013-04-10】
我们预计公司13-14年EPS预测为0.64、0.83元，对应PE分别为22、17倍，公司2013年
高增长的确定性强，给予“增持”评级。
买 入——光大证券:挺进电力“大市场”，拥抱新一轮快速成长期【2013-03-26】
公司中长期的战略定位是冷凝换热、工业节能行业的全产业链公司，未来几年公司挺
入电力行业复合冷“蓝海”，将带来新一轮的快速成长期。我们预测公司今明两年EP
S为0.64元和0.85元，当前股价对应市盈率仅分别为20.9x和15.8x。我们认为公司股
价受累于去年业绩低于预期，属于被低估的成长型机械股。随着业绩预期的反转、电
力市场的顺利验证，公司股价有望享有较大的上涨空间，维持推荐，短期目标价16元
。
推 荐——东北证券:预收帐款与订单大幅上升，13年业绩预计将见底回升【2013-03-26】
预计2013-2015年的EPS分别为0.63、0.80、1.02元，对应的市盈率为21.5、17.0、13
.2倍。公司主导产品高效复合型冷却（凝）器具有节能环保等优点，未来几年的持续
快速发展前景可期，维持推荐评级。
买 入——光大证券:打入中石化核心供应体系，成长中的冷凝器龙头【2013-03-12】
随着宁夏、漳山、中信重工、陕鼓等样板项目的顺利推进，未来2-3年内公司电力业
务将呈现爆发态势，同时大客户认可度提升、石化板块发力，公司整体有望实现年均
~30%的增速。累积订单开始集中交付，13年业绩预期有望反转。当前股价仅对应19x
动态市盈率，调高评级至“买入”。
增 持——安信证券:公司拟投资建设重型压力容器项目【2012-11-29】
我们预计公司目前在手订单超过5亿元，充足的订单量将保证公司未来的业绩增长。
我们认为公司创新理念好，技术领先，短期内可以保持这一优势。但随着产品被越来
越多的客户广泛接受，行业竞争有可能会加剧。预计2012-2014年公司营业收入增速
分别为-1%，21%，27%，EPS分别为0.46元，0.61元，0.76元。公司2012年11月28日收
盘价为9.65元，对应2012年估值21倍，维持“增持-A”的投资评级。
推 荐——兴业证券:静待电力行业高效复合型冷却器口碑的建立【2012-11-12】
我们预计公司12-14年的EPS分别为0.45、0.59和0.67元，净利润增长率分别为-8%、3
2%和14%。公司核心产品高效复合型冷却器在逐步打开电力行业市场，产品的经济效
益口碑一经建立，明年下半年电站用高效复合型冷却器或将上量。同时考虑到高效复
合型冷却器在煤化工和石化等行业广阔的应用空间，且公司的毛利率处于上升通道，
我们给予公司“推荐”评级。
增 持——中信证券:业绩略有改善，研发实力提升【2012-10-26】
从历史经验来看，公司四季度单季有望集中确认一批产品收入，判断四季度单季的情
况将会好于此前季度，但从行业总体情况来看，下游的投资回暖进度仍较为缓慢，因
此我们下调公司2012-2014年预测业绩至0.49/0.64/0.86元（原预测为0.58/0.79/1.0
6元），按照2012年25倍PE给予目标价12.20元，鉴于公司在电力行业的发展仍然值得
持续关注，维持“增持”评级。
增 持——安信证券:受下游拖累，业绩同比下降【2012-10-25】
我们预计公司目前在手订单超过5亿元，充足的订单量将保证公司未来的业绩增长。
我们认为公司创新理念好，技术领先，短期内可以保持这一优势。但随着产品被越来
越多的客户广泛接受，行业竞争有可能会加剧。预计2012-2014年公司营业收入增速
分别为-1%，21%，27%，EPS分别为0.46元，0.61元，0.76元。公司2012年10月24日收
盘价为11.03元，对应2012年估值24倍，维持“增持-A”的投资评级。
增 持——中信证券:业绩略改善，获ASME资格利好业务【2012-10-11】
我们暂时维持2012-2014年预测每股收益为0.58/0.79/1.06元，待三季报正式披露后
，我们将根据其三季报情况及近期订单履行情况，对全年业绩进行进一步跟踪，维持
目标价12.98元，维持“增持”评级。
推 荐——东北证券:高效复合型蒸发式冷却（凝）器产品将受益于国家政策扶持【2012-09-13】
预计公司2012-2014年的EPS分别为0.48、0.65、0.79元，对应的市盈率为25.0、18.6
、15.3倍。考虑到公司主要产品高效复合型冷却（凝）器具有节能环保等优点，具有
较好的发展前景，维持推荐的投资评级。
买 入——湘财证券:再次获得大额订单，稳定业绩预期【2012-08-14】
公司成功将空冷功能复合到蒸发式冷却设备内，有效提高设备使用效率，降低设备能
耗，在目前节水、节能大环境下，公司产品面临较大的发展机遇。我们预期公司2012
年、2013年、2014年的EPS分别为0.58元、0.84元、1.22元，对应PE分别为：18.91X
、12.94X、8.97X，我们维持“买入”评级，以2012年25倍PE计算，目标价格14.50元
。
增 持——安信证券:电力之后，石化领域又下一城【2012-08-14】
我们认为公司创新理念好，技术领先，短期内可以保持这一优势。但随着产品被越来
越多的客户广泛接受，行业竞争有可能会加剧。预计2012-2014年公司营业收入增速
分别为8%，24%，26%，EPS分别为0.50元，0.65元，0.81元。给予公司2012年23倍PE
，合理股价为11.56元。维持“增持-A”的投资评级。
增 持——中信证券:承接新订单，关注在手订单履行情况【2012-08-13】
由于公司近期完成了332万股限制性股票的授予，总股本略有变化。按照最新股本摊
薄，我们预计公司2012-2014年预测每股收益为0.58/0.79/1.06元，维持目标价12.98
元，维持“增持”评级。
中 性——长江证券:业绩低于预期，电力市场值得期待【2012-07-20】
我们预计2012~2014年公司EPS为0.49、0.56和0.66元，给予中性评级。
增 持——中信证券:业绩低于预期，潜力在于电力行业【2012-07-20】
根据中报情况，我们下调公司2012-2014年每股收益预测分别至0.59/0.81／1.08元（
原为0.69/0.92/1.23元），下调目标价至12.98元，目标价对应2012年预测EPS22倍PE
，维持“增持”评级。
增 持——安信证券:下游拖累导致业绩下降，订单饱满保证未来增长【2012-07-20】
我们认为公司创新理念好，技术领先，短期内可以保持这一优势。但随着产品被越来
越多的客户广泛接受，行业竞争有可能会加剧。预计2012-2014年公司营业收入增速
分别为8%，24%，26%，EPS分别为0.50元，0.65元，0.81元。给予公司2012年23倍PE
，合理股价为11.56元。维持“增持-A”的投资评级。
买 入——光大证券:产品结构改善明显，电力市场蓄势待发【2012-07-19】
考虑到今年整体经济环境及部分下游项目进度放缓，我们略为下调公司的业绩预测，
2012-2014年EPS分别为0.65，0.95、1.18元。给予2012年20-25倍估值，6个月目标价
格13-16.25元，维持买入评级。
买 入——湘财证券:股权激励点评【2012-05-25】
我们预期公司2012年、2013年、2014年的EPS分别为0.74元、1.09元、1.59元，对应P
E分别为：16.99X、11.45X、7.90X，我们维持“买入”评级，以2012年21倍PE计算，
目标价格15.54元。
推 荐——华泰证券:技术创新保障公司竞争力，电力市场开拓助力公司成长【2012-05-16】
我们预计公司2012-2014年净利润分别增长2.5%、86.1%和35%，对应的EPS分别为0.51
元、0.94元和1.27元，当前股价对应市盈率分别为24.27、13.04和9.66倍。结合公司
成长性以及目前市场估值情况，给予公司“推荐”评级，12个月目标价15元。
增 持——中信证券:股权激励利于长远发展【2012-05-15】
我们维持对公司2012-2014年EPS分别为0.69、0.92和1.23元的预测，对应PE分别为18
/13/10倍，维持“增持”评级及15.8元目标价。
谨慎增持——国泰君安:电力行业拓展顺利，成长空间逐步打开【2012-05-09】
预计未来三年公司的收入分别为5.96、7.85和10.20亿元，同比分别增长34.4%、31.6
%和30.0%。归属母公司净利润分别为1.04、1.38和1.79亿元，同比分别增长31.3%、3
3.0%和29.5%；对应EPS分别为0.65、0.86和1.12元。根据类似公司估值以及公司未来
的成长性，我们给予公司2012年24倍的市盈率，目标价15.60元，首次“谨慎增持”
评级。
增 持——安信证券:订单饱满保证业绩增长【2012-04-25】
预计2012-2014年公司营业收入增速分别为30%，27%，27%，EPS分别为1.28元，1.67
元，2.06元。给予公司2012年24倍PE，合理股价为30.8元。维持“增持-A”的投资评
级。
买 入——光大证券:一季报增长平缓，电力业务占比上升保障全年业绩【2012-04-23】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.4，1.9、2.45元。给予2012年30倍估值，12个
月目标价格42元，维持买入评级。
推 荐——东北证券:业绩增速短期放缓，全年仍有望保持较快增速【2012-04-23】
预计2012-2014年的EPS分别为1.29元、1.74元、2.29元，对应的市盈率为21.1、15.7
、11.9倍。公司二季度的业绩增速有望见底回升，维持推荐的投资评级。
增 持——天相投顾:下游行业投资放缓致合同延期，收入下降【2012-04-23】
我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为1.22元、1.66元和2.23元，按照最新收
盘价27.31元测算，对应动态市盈率分别为22倍、16倍和12倍，维持公司“增持”的
投资评级。
买 入——光大证券:重大合同公告，电力订单陆续放出【2012-04-12】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.4，1.9、2.45元。给予2012年30倍估值，目标
价格42元，给予买入评级。
增 持——安信证券:一马当先，开创复合冷却器的新时代【2012-03-27】
我们预计2012-2014年公司营业收入增速分别为29%，30%，29%，EPS分别为1.31元，1
.71元，2.17元。给予公司2012年25倍PE，合理股价为33元。首次给予“增持-A”的
投资评级。
推 荐——东北证券:成长前景看好的高效复合型冷却（凝）专业生产商【2012-03-22】
预计公司2012-2014年的EPS分别为1.29元、1.74元、2.29元，对应的动态市盈率为22
.2倍、16.5倍、12.5倍。高效复合型冷却（凝）器具有节能环保等优势，长期发展前
景看好。给予公司2012年25-30倍的市盈率评价，目标价32.30-38.80元，首次给予推
荐的投资评级。
增 持——中信证券:行业领先的蒸发式制冷设备制造商【2012-03-05】
我们预计公司2012-2014年净利润分别为1.11亿、1.47亿和1.98亿元，复合增长率为3
6%，摊薄后每股收益为1.39、1.84和2.47元。公司主营产品为冷却（凝）设备，与A
股上市公司蓝科高新的产品有一定可比性，我们重点参考蓝科高新的估值水平，给予
公司目标价35元，对应2012年PE为25倍，首次覆盖给予“增持”评级。
增 持——方正证券:电力市场拓展初见成效，未来表现值得期待【2012-02-29】
我们预计公司2012-2014年收入分别为5.7亿、7.6亿和10.3亿，归属于母公司净利润0
.98、1.27和1.72亿，EPS分别为1.23、1.59和2.15元，对应的PE为25、20和15倍。我
们认为公司电力市场业务拓展成果显著，未来表现值得期待，给予公司“增持”评级
。
增 持——天相投顾:募投项目或年内投产，高速增长可期【2012-02-28】
我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为1.22元、1.66元和2.23元，按照2月27日
股价34.80元测算，对应动态市盈率分别为29倍、21倍和16倍，维持公司“增持”的
投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-11-01 ｜ 5016.6｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜本次交易中,隆华节能拟以现金及发行股份的方式购买杨媛等21 ｜
｜ ｜名交易对方合计持有的中电加美100%的股权,并募集配套资金。1｜
｜ ｜、经交易各方协商,杨媛等21名交易对方合计持有的中电加美100｜
｜ ｜%股权交易作价为5.4亿元,上市公司将以现金及发行股份的方式 ｜
｜ ｜向交易对方支付交易对价。其中,上市公司将以现金方式向每名 ｜
｜ ｜交易对方支付交易对价的25%(现金来源为本次配套募集资金),以｜
｜ ｜发行股份方式向每名交易对方支付交易对价的75%。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2013-07-23 ｜ 400｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜洛阳隆华传热科技股份有限公司（以下简称“公司”）于2012 ｜
｜ ｜年9 月8 日召开第一届董事会第二十次会议审议通过《关于向重｜
｜ ｜庆天科石化机械设备有限公司（以下简称“重庆天科”）增资的｜
｜ ｜议案》，以自有资金向重庆天科增资400 万元，控股重庆天科。｜
｜ ｜2012 年12 月13 日，公司第二届董事会第一次会议审议通过《 ｜
｜ ｜关于聘任公司高级管理人员的议案》，聘任何景熙先生为公司副｜
｜ ｜总经理。 根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》规定， ｜
｜ ｜何景熙先生是公司的关联自然人，公司向重庆天科的增资构成了｜
｜ ｜关联交易，但该关联交易合法、合规，定价公平、公正，所以不｜
｜ ｜存在因聘任何景熙先生为公司副总经理而影响该增资项目的继续｜
｜ ｜实施。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
