☆风险因素☆ ◇300228 富瑞特装 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——海通证券:需求和产能均超预期，业绩释放有望加速【2013-05-27】
我们预测公司2013-2015年EPS分别为1.95、3.05、4.47元，增速分别为129%、56%、4
7%。按照2014年30-35倍PE区间，给予目标价区间92-107元。维持对公司的“买入”
评级。
增 持——光大证券:再下一城，这只是开始【2013-05-23】
由于中油金鸿拟在2012年采购华菱星马生产的500辆LNG重卡，而华菱星马与富瑞的采
购合同尚未公告，我们暂时上调公司2013-2015年每股收益分别为1.80元、2.90元、4
.50元。考虑到其业务空间广阔及下游需求持续旺盛，我们上调6-12月目标价至100元
，维持“增持”评级。
推 荐——长江证券:布局分布式能源，培育新增长极【2013-05-02】
预计公司2013-14年收入约为25亿、38亿，每股收益约为1.70元、2.41元，对应的PE
分别为36、25倍，维持“推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:行业需求爆发，公司发展后势强劲【2013-04-25】
由于加气站布局渐成规模，行业需求爆发，公司今年加速增长，预期今年气瓶翻番，
加气站增长60%。今年液化设备尚未确认收入，速必达和加液车短期推广受政策法规
影响，市场需求未正式启动。从规划看，2015年我国LNG进口达到460亿m3，为2012年
2倍，而建站达到3000-5000座，相当于2012年末5-10倍，我们认为行业景气会延续至
2015年，预测13、14年EPS1.57、2.41元，建议继续持有，维持“强烈推荐”评级。
谨慎推荐——民生证券:一季度高增长，净利润和毛利率双提升【2013-04-24】
我们维持之前对公司的盈利预测，预计13~15年EPS分别为1.37、2.03、2.94元，当前
股价对应的PE分别为47、32、22倍，参照目前天然气产业链相关上市公司的估值水平
以及公司的发展形势，我们认为公司合理PE范围是45-50倍，对应13年股价范围62~69
元，当前股价估值合理，维持“谨慎推荐”的投资评级。
跑赢大市——上海证券:国内能源设备市场需求将获得进一步发展【2013-04-24】
预计2013-2015年公司可分别实现营业收入同比增长74.80%、48.50%和43.90%；分别
实现归属于母公司所有者的净利润同比增长58.65%、57.60%和50.67%；分别实现每股
收益（按最新股本摊薄）1.35元、2.12元和3.20元。目前股价对应2013-2015年的动
态市盈率分别为47.86、30.37和20.16倍。维持对公司投资评级为未来6个月“跑赢大
市”。同时注意LNG下游产业需求不达预期，预期产能不能完全释放所带来的风险；
以及短期估值压力所产生的风险。
推 荐——长江证券:未来几个季度有望延续高增长【2013-04-24】
预计公司2013-14年收入约为25亿、38亿，每股收益约为1.70元、2.41元，对应的PE
分别为38、27倍，维持“推荐”评级。
中 性——瑞银证券:一季度营业收入高增长，盈利能力提升超预期【2013-04-24】
我们维持2013-2015年EPS1.44/2.01/2.67元的盈利预测，基于瑞银DCF模型(WACC8.8%
,Beta0.9)，维持其60元的目标价。由于盈利能力提升超出预期，我们2014-2015年的
盈利预测存在上行风险。
推 荐——东北证券:预收账款持续增长，快速成长前景可期【2013-04-24】
预计13年-15年的EPS为1.53、2.23、3.12元,对应的市盈率为42.0、28.9、20.7倍。L
NG市场需求保持旺盛，公司快速成长前景可期，维持推荐评级。
买 入——海通证券:毛利率提升，全年业绩有望翻番【2013-04-24】
我们预测公司2013-2015年EPS分别为1.73、2.91、4.36元，增速分别为104%、68%、5
0%。给予公司40-50倍PE区间，对应目标价区间70-87元。维持对公司的“买入”评级
。
增 持——中信证券:业绩靓丽，产能持续扩张【2013-04-24】
维持“增持”投资评级。考虑到公司下半年产能将开始释放，预计2014年将会进一步
提升，我们调整公司2013-2015年EPS预测至1.53/2.32/3.05元（原预测2013/14年EPS
为1.53/2.11元），2012-2015年净利润CAGR为53.1%，维持“增持”投资评级。
强烈推荐——平安证券:LNG设备需求旺盛，中长期油改气接力【2013-04-24】
短期公司快速扩张产能抢占市场份额，中长期受益油改气增长无忧，我们将公司2013
-2014年EPS预测由1.53、2.60元上调至1.65、2.86元，我们给予公司合理估值14P/E
为30倍，12个月目标价86元，将公司投资评级由“推荐”上调至“强烈推荐”。
推 荐——国联证券:LNG行业龙头持续高增长【2013-04-17】
公司股价并无明显的估值优势。但作为LNG行业的龙头和能够实现减少环境污染的实
践者，公司享受估值的溢价合情合理，目标价位57-63元。我们给予“推荐”评级。
中 性——瑞银证券:行业需求旺盛，产能扩张推动业绩增长【2013-04-01】
我们上调公司2013-15年EPS至1.44/2.01/2.67元(原为1.12/1.47/1.87元)，基于瑞银
DCF模型(WACC8.8%,Beta0.9)，得到新目标价60元，对应2013年42倍PE。
推 荐——平安证券:LNG设备需求旺盛，产能扩张维持领先优势【2013-03-29】
鉴于市场需求旺盛，以及公司自身快速的产能扩张有助于稳定市场份额，我们将公司
2013-2014年EPS预测由1.34、2.30元上调至1.53、2.60元，2013年动态PE36倍，我们
认为公司合理13PE为40-45倍，目标估值61-69元，6个月目标价65元，维持公司“推
荐”投资评级。
买 入——东方证券:业绩符合预期，看好公司高成长【2013-03-29】
我们预测公司2013-2015年每股收益至1.48、2.3、3.34元，结合压力容器和天燃气设
备行业可比公司估值，再考虑公司所处LNG设备领域的快速增长，我们给予公司2013
年40倍PE估值，对应目标价59.20元，维持公司买入评级。
谨慎推荐——广州证券:业绩靓丽，2013年继续高速增长【2013-03-29】
我们预计公司2013-2015年EPS分别为1.53、2.3、3.43元，当前股价对应PE分别为36
、24、16倍，给予公司“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——民生证券:行业处于上行周期，LNG设备龙头高增长可期【2013-03-28】
国内LNG的消费处于景气上行周期，LNG车用设备、加气站、小型液化装置需求旺盛，
作为国内LNG全产业链装备的龙头供应商，公司业绩有望继续维持大幅增长的趋势。
预计公司13~15年EPS分别为1.37、2.03、2.94元，当前股价对应的PE分别为40、27、
19倍，参照目前天然气产业链相关上市公司的估值水平以及公司的发展形势，我们认
为公司合理PE范围是45-50倍，对应13年股价范围62~69元，当前股价估值优势不明显
，首次覆盖给与“谨慎推荐”的投资评级。
推 荐——长江证券:车用LNG高增长，期待液化装置放量【2013-03-28】
预计公司2013-14年收入约为24亿、32亿，每股收益约为1.51元、1.99元，对应3月27
日收盘价的PE分别为36、27倍，维持“推荐”评级。
买 入——中银国际:业绩靓丽，高增长将延续【2013-03-28】
受益于LNG产业的爆发增长及公司产能扩张，2012年公司业绩靓丽。我们认为“行业
爆发产能扩张领导地位”三大因素将在2013年得到延续，公司业绩将持续放量。我们
预测公司2013-2015年每股收益分别为1.50、2.38、3.59元，三年复合增长率达到61.
7%。为反映公司的持续高速成长，我们将目标价格由52.53元上调至67.54元，对应0.
73倍PEG（即45倍2013年市盈率），维持买入评级。
增 持——中信证券:下游景气持续，一季度业绩超预期【2013-03-28】
维持“增持”投资评级。由于公司一季度业绩预告数据超预期，且下游需求景气度有
望持续，我们上调2013/2014年业绩预测至1.53/2.11元（此前为1.40/1.83元），维
持“增持”评级。
推 荐——东北证券:公司业绩保持高增长，产能持续扩张【2013-03-28】
盈利预测与投资评级：预计13年-15年的EPS为1.53、2.23、3.12元,对应的市盈率为3
5.7、24.5、17.5倍。受益于LNG产业的快速发展，公司仍处于高成长期，维持推荐评
级。
买 入——海通证券:13Q1预增超120%，产能释放全年超90%增长概率大【2013-03-28】
我们预测公司2013-2015年EPS分别为1.67、2.85、4.35元，增速分别为97%、71%、52
%。给予公司目标价区间65-75元，对应2013年PE39-45倍。维持对公司的“买入”评
级。
买 入——民族证券:LNG装备收入、毛利率双升【2013-03-28】
略微调整之前的盈利预测，结合相对估值法与绝对估值法，我们认为公司未来12个月
的合理估值区间为66.7元-80元，维持买入评级。风险在于：LNG应用发展不如预期，
公司产能规模不能如期扩大以及行业竞争加剧。
推 荐——国联证券:业绩符合预期，2013年牛气冲天【2013-03-28】
我们预测2013-2015年公司的每股收益分别为1.55、2.34、2.91元，增速分别为83%、
51%和24%，目前的股价对应的PE为35.3、23.4和18.8。当前的估值略偏高，但考虑到
公司未来三年业绩持续高增长，仍然给予“推荐”评级。
买 入——光大证券:多文为“富”“瑞”雪丰年【2013-03-08】
我们预测公司2013-2015年每股收益分别为1.50元、2.28元、3.47元，对应现在股价
市盈率为30、20、13。DCF绝对估值为59元，并且我们选取了公司历史市盈率和压力
容器行业上市公司市盈率进行对比，我们给予公司2013年40倍估值，对应合理股价为
60元，相对于当前股价还有33%的提升空间，给予公司“买入”评级。
买 入——中银国际:业绩符合预期，高增长将延续【2013-02-28】
得益于显著的环保性、经济性，LNG汽车行业持续爆发增长，带动布局于LNG全产业链
设备的公司业绩高速增长，预计2013年LNG气瓶、加气站销售均将成倍增长。我们上
调公司2013-14年每股收益预测至1.501、2.270元，按照35倍2013年市盈率，目标价
由46.23元上调至52.53元，维持买入评级。
买 入——海通证券:62%增速仅是开始，产能释放将造就更高增长【2013-02-28】
我们预测公司2013-2015年EPS分别为1.55、2.50、3.59元，增速分别为83%、66%、44
%。按照2013业绩给予35倍PE，对应目标价为54.3元，维持对公司的“买入”评级。
买 入——民族证券:LNG气瓶供不应求【2013-02-25】
结合相对估值法与绝对估值法，我们认为公司未来12个月的合理估值区间为47.75元-
56元，建议买入。风险在于：LNG应用发展不如预期，公司产能规模不能如期扩大以
及行业竞争加剧。
买 入——湘财证券:投资发动机再制造、再创新的盈利点【2013-01-25】
我们预计2012-2014年EPS分别为0.93元、1.4元，1.94元，对应PE为37倍、25倍、18
倍，我们维持“买入”投资评级。
谨慎推荐——银河证券:进军发动机再制造，源头深耕LNG产业链【2013-01-23】
预计2012-2014年EPS为0.88、1.35、1.85元，对应PE为43倍、28倍、20倍，维持“谨
慎推荐”评级。风险提示：竞争加剧毛利率下滑，气价上涨LNG经济性下滑、天然气
液化装置收入确认低于预期。
买 入——海通证券:再制造项目启动，为发动机“油改LNG”奠基【2013-01-23】
我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.87、1.43、2.39元，增速分别为66%、64%、68
%。按照2013业绩给予35倍PE，对应目标价为50元，维持对公司的“买入”评级。
买 入——中银国际:发动机再制造成就全新增长点【2013-01-23】
公司投资于汽车发动机再制造项目在我们的预期之内，且在前期盈利预测中已有考虑
。虽然项目产能超过我们先前预测，但鉴于其有3年的建设期，对2013、2014已有预
测并无明显影响。然而，由于项目产能与销售网络配套计划超预期，增强我们对公司
长期高速增长的肯定，为此我们维持对公司盈利预测同时提高其估值水平。基于33倍
2013年市盈率，我们将目标价由42.03元提高至46.23元。
推 荐——长江证券:进军发动机再制造，战略性布局【2013-01-23】
预计公司2012-13年收入约为12亿、22亿，每股收益约为0.86元、1.36元，对应最新
收盘价的PE分别为44、28倍，维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:业绩略超预期，13年高增长概率大【2013-01-08】
预计公司2012-13年收入约为12亿、22亿，每股收益约为0.86元、1.36元，对应最新
收盘价的PE分别为39、25倍，维持“推荐”评级。
买 入——中银国际:LNG全产业链设备整合者【2013-01-08】
我们看好LNG产业的发展、公司的领先地位和战略布局。公司2012年度低温储运应用
设备销售超出预期，我们提高2012-2014年每股收益至.884、1.401、2.173元，基于3
0倍2013年市盈率，目标价由39.76元提高至42.03元，维持买入评级。
买 入——民族证券:2012年业绩超预期【2013-01-08】
据此我们上调公司2012-2014年的业绩预测分别至0.9元、1.31元和1.97元，结合相对
估值法与绝对估值法，我们认为公司未来12个月的合理估值区间为36.92元-40元，维
持买入建议。
买 入——国海证券:业绩预告树立信心，受益国四标准实施【2013-01-08】
我们预测公司2012-2014年的EPS分别为0.88、1.32、1.98元，对应PE分别为38、25、
17倍。我们看好公司成长前景，维持公司“买入”评级。
买 入——海通证券:LNG汽车爆发在即，富瑞收获三年高增长【2012-12-14】
我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.83、1.30、2.31元，对应增速分别为57.7%、5
7.8%、77.5%。按照2013年35倍PE，给予6个月目标价45.5元，首次给予公司“买入”
评级。
增 持——中信证券:重型装备项目扩充产能，着眼未来【2012-12-11】
由于项目对外投资涉及金额超过公司最近一期经审计净资产的50%且绝对金额超过300
0万元，尚需提交公司股东大会审议，存在一定不确定性。因此，我们暂不考虑未来
两年新增财务费用的影响，维持2012-2014年EPS为0.86/1.40/1.83元的预测，维持目
标价为35.6元，维持“增持”评级。
买 入——东方证券:建设重型装备项目，有望缓解产能瓶颈【2012-12-11】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.87、1.46、2.08元，结合压力容器和天
然气设备行业可比公司估值，给予公司2013年28倍PE，对应目标价40.88元，维持公
司买入评级。
买 入——中银国际:新设子公司扩张产能，多方位解决资金紧张【2012-12-11】
公司产品需求旺盛，必须通过扩产解决产能瓶颈。现土地已有保证，而资金紧张将主
要通过加大银行贷款、采取融资租赁快速回收销售款项的方式得以解决。我们认为这
种资金上的紧张短期内不会对公司高速的发展造成限制，反而将有利于公司将有限的
资源配置到最优的资产上。我们维持目标价39.76元，并维持买入评级。
增 持——中信证券:撬装液化装置销售取得进展【2012-11-13】
我们维持2012-2014年EPS预测为0.86/1.40/1.83元，维持目标价为35.6元，维持“增
持”评级。
推 荐——国都证券:LNG撬装及储运装备引领公司增长【2012-10-28】
我们预计2012—2014年的EPS分别为0.81元，1.08元，1.52元，对应8月13日收盘价PE
分别为42倍、32倍和22倍；给予“推荐-A”评级。
中 性——瑞银证券:三季度业绩基本符合预期【2012-10-24】
维持公司2012-2014年EPS分别为0.85/1.12/1.47，CAGR45%，维持公司34.7元目标价
（基于瑞银VCAM-DCF估值法，假设WACC为8.1%)，维持“中性”评级，目前股价对应
公司2012-2014年PE39/30/23倍。
增 持——中信证券:业绩符合预期，关注新产品放量【2012-10-24】
盈利预测、估值与投资评级。我们维持公司2012-2014年EPS分别为0,86/1.40/1.83元
的预测，目前股价对应PE分别为39/24/18倍，维持其“增持”评级及35.6元的目标价
。
买 入——中银国际:富瑞特装三季报点评【2012-10-24】
LNG储运应用设备正处于需求高速增长期，公司凭借其在行业的先发优势与领导地位
将充分享受行业增长，并通过扩展产品线创造新的增长点，我们维持公司2012-2014
年每股收益分别为0.85、1.34、1.82元的盈利预测，并维持买入评级。
买 入——东方证券:业绩保持快速增长，未来亮点多【2012-10-24】
由于公司签订速必达产品订单，我们上调公司2012-2014年每股收益预测至0.87、1.4
6、2.08元，结合压力容器和天燃气设备行业可比公司估值，给予公司2013年28倍PE
，对应目标价40.88元，维持公司买入评级。
推 荐——东北证券:产能扩张与市场需求驱动公司快速增长【2012-10-24】
预计12年-14年的EPS为0.85、1.36、1.86元,对应的市盈率为40.5、25.2、18.4倍。L
NG产业是处于快速成长期的新兴产业，公司发展前景广阔，具有较好的长期投资价值
。
买 入——民族证券:收入、订单持续增长【2012-10-24】
维持之前的盈利预测，结合相对估值法与绝对估值法，我们认为公司未来12个月的合
理估值区间为36.2元-40元，维持买入评级。风险在于：LNG应用发展不如预期，公司
产能规模不能如期扩大以及行业竞争加剧。
买 入——中银国际:1-9月业绩预增45-65%，符合预期【2012-10-09】
作为LNG储运及运用全产业链设备供应者、先行者与领导者，公司紧握产业链发展规
律，提前布局产能，不断推出新产品，将凭借其市场领先地位在未来行业需求的爆发
增长中不断获利。我们看好行业未来增长趋势及公司成套系列产品优势与产能扩张时
机，维持2012-14年每股收益0.875元、1.386元、1.822元的盈利预测，维持买入评级
。
增 持——中信证券:新品承接订单，市场空间巨大【2012-09-10】
我们将公司2012-2014年预测业绩上调至0.86/1.40/1.83元（此前为0,85/1.15/1.45
元），预测2015年EPS为2,43元，2012-2015年三年CAGR达41.1%，考虑到LNG装备行业
基数小，未来3年仍将维持较高景气庋，我们按照1倍PEG推导目标价为35.6元，对应
公司2012年预测EPS的PE为41倍，维持“增持”评级。
买 入——民族证券:大订单拓展LNG应用领域【2012-09-10】
综合考虑公司各项业务情况及产能情况，我们暂不调整公司盈利预测，结合相对估值
法与绝对估值法，我们认为公司未来12个月的合理估值区间为36.2元-40元，维持买
入建议。风险在于：LNG应用发展不如预期，公司产能规模不能如期扩大以及行业竞
争加剧。
增 持——申银万国:LNG全产业链扩张取得突破，小幅上调12年盈利预测，增持【2012-09-10】
我们认为LNG车高速成长，中石油推广力度加大，虽然行业竞争加剧，行业龙头凭借
完善的产品链条、强大的研发能力和客户基础在短期内仍然具有较强的盈利能力。根
据公司公告，2012年上半年在手未执行订单超过10亿，2012年高增长可期，推荐行业
龙头富瑞特装，小幅上调12年盈利预测，维持13、14年盈利预测，2012-14年EPS为0.
80（原为0.79元）、1.14、1.45元的盈利预测，对应PE41、29和22倍，维持“增持”
评级。
谨慎推荐——银河证券:签订锅炉改气设备重大合同，新产品有望有力提升未来业绩【2012-09-10】
我们看好公司以LNG气瓶、LNG加气站、天然气液化装臵3大业务为核心的LNG全产业链
装备综合竞争力。上调2012-2014年EPS至0.85、1.25、1.68元，对应PE为39倍、27倍
、20倍，维持“谨慎推荐”评级。
买 入——中信建投:成长正当时【2012-09-03】
预计2012-2014年EPS分别为：0.93元、1.43元、2.2元，维持“买入”评级，目标价4
0元。
中 性——瑞银证券:LNG配套设备需求旺盛，成本下降提升盈利能力【2012-08-13】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.85/1.12/1.47(原为0.75/1.01/1.28)，CAGR45
%。我们基于瑞银VCAM-DCF估值法(WACC为8.1%)推导出公司目标价34.7元，维持“中
性”评级。目前股价对应公司2012-2014年PE为37/28/21倍。
买 入——民族证券:LNG应用推广仍处于初期【2012-08-08】
维持之前的盈利预测，结合相对估值法与绝对估值法，我们认为公司未来12个月的合
理估值区间为30.9元-34.86元，维持买入评级。风险在于：LNG应用发展不如预期，
公司产能规模不能如期扩大以及行业竞争加剧。
买 入——东方证券:LNG产业下游需求旺盛，公司业绩有望持续保持快速增长【2012-08-08】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.87、1.26、1.78元，结合压力容器和天
燃气设备行业可比公司估值，给予公司2012年36倍PE估值，对应目标价31.32元，维
持公司买入评级。
推 荐——长城证券:需求旺盛，快速增长【2012-08-08】
目前在手订单超过10个亿，后续业绩有保障。产品毛利率也有望保持在目前的较高水
平处。我们对公司未来增长保持乐观，预计公司12-13年摊薄后EPS分别为0.84元,1.1
5元，对应估值在35.7X和26.1X，维持推荐评级。
增 持——中信证券:富瑞特装中报点评：业绩略超预期，持续看好公司成长性【2012-08-08】
我们小幅上调公司2012-2014年预测EPS至0.85/1.15/1.45元（原预测按最新股本摊薄
为0.80/1.06/1.43元），三年净利润CAGR为40.3%，维持“增持”评级。
增 持——申银万国:业绩略超预期，在手订单饱满，高增长可期，增持评级！【2012-08-08】
我们认为LNG车高速成长，中石油推广力度加大，虽然行业竞争加剧，行业龙头凭借
完善的产品链条、强大的研发能力和客户基础在短期内仍然具有较强的盈利能力。根
据公司公告，2012年上半年在手未执行订单超过10亿，2012年高增长可期，推荐行业
龙头富瑞特装，维持12-14年EPS为0.79、1.14、1.45元的盈利预测，对应PE35、24和
19倍，维持“增持”评级。
买 入——中信建投:尽享行业高成长【2012-08-08】
鉴于下游需求的快速增长超出之前的预期和公司产能的快速扩张，我们有理由提升对
公司全年业绩的预期。预计2012-2014年EPS分别为：0.93元、1.43元、2.2元，维持
“买入”评级，目标价提升至40元。
推 荐——东北证券:LNG产业快速发展，公司保持高增长【2012-08-08】
预计12年-14年的EPS为0.75、1.03、1.4元,对应的市盈率为39.9、28.9、20.4倍，短
期估值合理。LNG产业是处于快速发展期的朝阳产业，公司未来几年仍有望保持较快
增速，维持推荐的评级。
谨慎推荐——银河证券:天然气液化装臵即将发力，订单充裕、产品结构优化【2012-08-08】
我们看好公司以LNG气瓶、LNG加气站、天然气液化装臵3大业务为核心的LNG全产业链
装备综合竞争力，先发优势下产品结构优化升级。上调2012-2014年EPS至0.78、1.08
、1.42元，对应PE为38倍、28倍、21倍。
增 持——天相投顾:在手订单充足，延续快速增长势头【2012-08-08】
根据公司经营情况及在手订单情况，我们小幅上调公司盈利预测，预计公司2012-201
4年EPS分别为0.81元、1.19元和1.60元，以最新收盘价29.85元计算，对应的动态PE
分别为37倍、25倍和19倍。我们认为LNG应用装备市场需求保持旺盛，公司业绩将继
续实现快速增长，股权激励也有助于推动公司业绩持续稳定增长，看好公司的长期发
展前景，继续维持公司“增持”的投资评级。
买 入——民族证券:LNG应用快速发展【2012-07-13】
结合相对估值法与绝结估值法，我们认为公司未来12个月的合理估值区间为30.9元-3
4.86元，建议买入。风险在于：LNG应用发展不如预期，公司产能规模不能如期扩大
以及行业竞争加剧。
买 入——东方证券:LNG空间巨大，产业龙头引领市场【2012-07-06】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.87、1.26、1.78元。结合压力容器和天然气设
备行业可比公司估值，给予公司2012年36倍PE估值，对应目标价31.32元，首次给予
公司买入评级。
推 荐——东北证券:LNG产业快速发展的受益者【2012-06-26】
预计12年-14年的EPS为0.75、1.03、1.46元,对应的市盈率为30.8、22.4、15.8倍；
公司短期估值较为合理，看好LNG产业与公司的长期发展前景，给予推荐的投资评级
。
买 入——国金证券:天然气大潮下，LNG装备最有潜力的领导者【2012-06-21】
根据模型计算结果，我们预测富瑞特装2012-2014年摊薄EPS分别为0.873元、1.274元
和1.801元，同比增长66.75%、45.93%和41.32%。从产品上看富瑞特装是机械股，但
是我们认为在行业增速持续高速增长的背景下，公司估值应该按照油气产业链的估值
来给，给予25x13PE，目标价31.85元。
推 荐——兴业证券:围绕LNG应用产业链向上下游延伸【2012-05-09】
我们估计公司12-14年的EPS分别为1.36、1.75和2.29元，净利润增长率分别为29.4%
、29.4%和30.6%。考虑到公司LNG储运设备的品牌优势和规模优势，且公司围绕LNG应
用产业链向上下游延伸，加之今年将实施的股权激励，维持公司“推荐”评级。
中 性——瑞银证券:受益LNG汽车行业快速发展【2012-04-27】
我们看好LNG汽车行业的快速发展，上调公司收入预测，但由于公司管理费用上升幅
度超出我们预期，同时2012年开始还需摊销期权费用，因此我们下调12-14年盈利预
测至1.50/2.02/2.55（原1.72/2.34/3.02元）。基于贴现现金流估值法推导出45元目
标价（WACC为8.8%），分别对应12-14年30/22/18倍P/E。下调评级至“中性”（原为
“买入”）。
增 持——申银万国:业绩符合预期，打造LNG全产业链企业可期，增持评级【2012-04-26】
我们给予2012-2013年EPS预测为1.63、2.27元，对应PE26、19倍，给予增持评级。
增 持——中信证券:业绩符合预期，超募项目有望年内达产【2012-04-26】
我们维持公司2012-2014年EPS为1.59/2.12/2.87元的预测（2011年为1.05元），三年
净利润CAGR为40%，维持“增持”投资评级，目标价47.8元。
增 持——天相投顾:业绩延续良好增长势头【2012-04-26】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.59元、2.25元和3.04元，以最新收盘价43.04
元计算，对应的动态PE分别为27倍、19倍和14倍。我们认为随着公司产能逐渐释放，
以及下游需求保持旺盛，公司业绩有望实现持续快速增长，收购并增资韩中深冷将进
一步增厚公司的业绩，股权激励也有助于推动公司业绩持续稳定增长，维持公司“增
持”的投资评级。
增 持——申银万国:预收账款翻番、在产品翻两倍，预计公司订单饱满，2012年高增长可期，增持评级！【2012-04-10】
我们维持2012-2013年EPS预测为1.76、2.34元，对应PE25、19倍，给予增持评级。
增 持——世纪证券:坚持LNG全产业链战略，竞争优势明显【2012-04-10】
我们预测2012-2014年公司实现摊薄EPS分别为1.60元、2.14元及2.76元，按4月9日44
.65元收盘价，2012-2013年PE分别为27.9倍及20.9倍；考虑到公司标的前段时期在二
级市场走势强于整个市场,相对估值优势已不明显，调整公司投资评级为“增持”。
增 持——中信证券:业绩符合预期，产能持续释放【2012-04-10】
我们略微上调公司2012/2013年业绩预测，新增2014年预测业绩，预测2012-2014年EP
S为1.59/2.12/2.87元（原预计2012/13年业绩为1.57/2.18元），2011-2014年三年净
利润CAGR为40%，维持“增持”评级，目标价微幅上调至47.8元。
增 持——天相投顾:增长势头良好，一季度延续高成长【2012-04-10】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.62元、2.29元和3.09元，以最新收盘价44.65
元计算，对应的动态PE分别为27倍、20倍和14倍。我们认为随着公司产能逐渐释放，
以及下游需求保持旺盛，公司业绩有望实现持续快速增长，股权激励也有助于推动公
司业绩持续稳定增长，维持公司“增持”的投资评级。
推 荐——兴业证券:LNG储运应用设备收入高速增长，盈利能力稳定【2012-04-09】
我们预计公司2012-2014年EPS（期末摊薄）分别为1.41元、1.86元、2.38元，同比增
速分别为34%、32%及28%，考虑到公司未来良好的市场发展前景和企业优势，加之有
效的股权激励，我们维持对公司的“推荐”评级。
增 持——国泰君安:产能释放，助推高速成长【2012-03-02】
预计公司2011-2013年EPS分别为1.07、1.58、2.17元，目标价48元，增持。
推 荐——兴业证券:行业空间巨大，公司高速增长可期【2012-02-16】
我们估计公司11-13年的EPS分别为1.07、1.52和2.24元，净利润年复合增长率为49%
。考虑到公司未来良好的市场发展前景和企业优势，加之有效的股权激励，给予公司
“推荐”评级。
增 持——申银万国:股权激励方案行权价格高，激励条件低于预期，维持增持评级！【2012-02-14】
我们维持2011-2013年EPS预测为1.04、1.76、2.34元，复合增速49.4%，对应PE37、2
2、17倍，给予增持评级。
增 持——天相投顾:行业领先企业，产能扩张契合产业快速增长【2011-12-27】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为1.08元、1.63元、2.38元，以最新收盘价39.78
元计算，对应的动态PE分别为37倍、24倍和17倍。我们认为公司今年业绩基本符合预
期，随着公司产能逐渐释放，以及下游需求保持旺盛，公司业绩迎来爆发式增长阶段
，未来三年复合增长率能够达到50%，具备较高的成长性。我们维持公司“增持”的
投资评级。
增 持——申银万国:LNG车用设备正发力，新产品储备完善，增持评级【2011-12-21】
投资评级与估值：我们认为LNG相关应用设备迎来行业景气周期，公司作为行业先行
者，受益于行业大发展。同时，汽车、船舶发动机油改气项目、船用供气系统和海水
淡化装置新项目储备持续进行中，公司将凭借完善的产品链条、强大的研发能力和客
户基础在竞争中胜出。我们上调2011-2013年EPS为1.04、1.76、2.34元（原为1.04、
1.64、2.22元），复合增速49.4%，对应PE40、24、18倍，给予增持评级。
增 持——东海证券:三季度业绩快速增长，略超预期【2011-10-25】
我们上调公司的盈利预测，预计2011-2013年的EPS分别为1.05元、1.70元和2.39元，
按10月25日的收盘价计算，对应的动态PE分别为36.8倍、22.8倍和16.2倍。考虑到公
司正处于国家政策支持且蓬勃发展的LNG产业，并且作为LNG装备领域的领先企业，公
司将长期受益于行业的快速发展，我们维持公司“增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:LNG设备销售快速扩张，盈收符合预期【2011-10-24】
预计公司2011、2012年的营业收入分别为7.55亿、10.69亿，每股收益分别为1.08元
、1.52元，对应10月24日收盘价的PE分别为36、25倍。公司将长期受益于LNG需求的
扩张，但其相关业务收入的增速存在一定波动性，维持“谨慎推荐”评级。
审慎推荐——招商证券:产能释放三季度大幅增长【2011-09-29】
维持“审慎推荐-A”投资评级：公司是LNG应用设备龙头，是行业发展的先行者和推
动者。我们看好LNG作为新兴能源替代石油的巨大成长空间，公司将受益行业发展出
现爆发式增长。维持11、12年EPS1.03、1.71元预测，目标价45元。
强烈推荐——长城证券:可能被模仿，但难以被超越【2011-08-11】
我们暂维持公司2011-13年全面摊薄EPS分别为1.02、1.71、2.43元，公司属新兴设备
产业与国内普通压力容器厂商估值不具可比性，我们认为美国chartindustry是公司
可比的全产业链标的，chart目前估值约70倍。鉴于行业朝阳有望迎来爆发增长、技
术实力领先、进驻壁垒极高，且复合未来三年利润增速高达56%，因此维持目标价预
测56元。我们7月推荐的富瑞特装、领先科技、广汇股份等均是这一产业链上的明珠
，尤其是富瑞特装近期涨势如虹，短短二十多天已从34涨至44元。
审慎推荐——招商证券:见证推动LNG重卡发展的草根力量【2011-08-08】
本次调研让我们见识了LNG替代柴油的巨大吸引力和LNG新能源重卡推广的广阔空间。
富瑞特装与下游行业深度合作推动LNG重卡行业发展，反映了公司超前的发展思路和
战略部署。公司在LNG撬装加气站和车载LNG供气系统市场份额分别达到50%和72%，预
测公司11-13年EPS为1.03、1.71和2.39元，维持“审慎推荐-A”评级，长期依然强烈
看好，按12年25倍PE给予目标价43元。
买 入——瑞银证券:首次覆盖：受益LNG车用市场的发展【2011-08-04】
我们预测公司11/12/13年EPS分别为1.12/1.72/2.34元，当前股价对应11年EPS估值为
36倍。我们参考行业平均P/E，给予其12年27倍P/E，得到我们的目标价47.0元，分别
对应11/13年42/20倍P/E。
谨慎推荐——长江证券:受益LNG需求扩张，营收大幅增长【2011-08-02】
预计公司2011、2012年的营业收入分别为7.51亿、10.20亿，每股收益分别为1.18元
、1.59元，对应8月1日收盘价的PE分别为32、24倍。长期来看，公司LNG设备未来将
受益国内天然气需求的扩张，但该领域需求的释放需要时间，或对短期业绩造成一定
波动性，且目前估值已基本反映业绩增速预期，给予“谨慎推荐”评级。
中 性——平安证券:业绩符合预期，关注市场开拓【2011-08-02】
预计2011、2012年每股收益分别为0.96元、1.36元，对应8月2日收盘价37.89元，PE
分别为39.5倍、27.9倍，首次给予“中性”评级。
审慎推荐——招商证券:LNG投资热潮到来，应用设备销售翻番【2011-08-02】
公司是LNG应用行业的先行者，具有领先的技术和市场优势，预测公司11-13年EPS为1
.03、1.71和2.39元，我们在中期策略报告中推荐后涨幅超过40%，短期股价涨幅较大
但长期依然看好，维持“审慎推荐-A”投资评级，按12年25倍PE给予半年目标价43元
。
强烈推荐——长城证券:沿海布局车船、内陆布局重卡，辐射全国【2011-08-02】
我们暂维持公司2011-13年全面摊薄EPS分别为1.02、1.71、2.43元，目前股价对应动
37、22、15倍PE，公司属新兴设备产业与国内普通压力容器厂商估值不具可比性，我
们认为美国chartindustry是公司可比的全产业链标的，chart目前估值约70倍。鉴于
行业朝阳有望迎来爆发增长、技术实力领先、进驻壁垒极高，且复合未来三年利润增
速高达56%，我们给予“强烈推荐”的投资评级，目标价56元。
强烈推荐——长城证券:清洁型替代能源蓝海中的明珠【2011-07-15】
达产后，公司总体产能将翻番，增加至24100吨。公司2011-13年EPS分别为1.13、1.7
6、2.56元，目前股价对应动态仅30.7、19.7、13.5PE，公司所处行业新兴设备产业
与普通压力容器厂商估值不具可比性，鉴于所处行业朝阳有望迎来爆发增长、技术实
力领先、LNG车船供气系统进驻壁垒极高，且复合未来三年利润增速高达56%，我们给
予“强烈推荐”的投资评级，按照PEG理论，目标价56元。风险：原材料上涨、市场
竞争加剧。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-01-30 ｜ 600｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2014 年，公司预计将向江苏新捷新能源有限公司采购天然气总 ｜
｜ ｜额不超过600万元人民币。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2013-08-16 ｜ 500｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜张家港富瑞特种装备股份有限公司(以下简称“公司”)2013年上｜
｜ ｜半年向关联方江苏华伟达船舶重工有限公司(以下简称“华伟达 ｜
｜ ｜公司”)采购用于LNG车用瓶的外部金属配件,采购金额为121.29 ｜
｜ ｜万元人民币。公司预计2013年全年将向华伟达公司采购用于LNG ｜
｜ ｜车用瓶的外部金属配件总额不超过500万元人民币。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2013-10-25 ｜ 65145440｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
