☆风险因素☆ ◇300137 先河环保 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——长江证券:毛利率继续下滑，公司业绩承压【2013-04-24】
我们预计公司2013-2015年的业绩分别为0.35、0.39和0.43元/股，对应动态PE分别为
46.5，42.3，38.1倍，节能环保趋势下公司空气检测系统以及水质检测系统需求依旧
旺盛，而运营服务以及区域性的拓展也将增强公司成长能力，但是考虑到公司未来毛
利率存在一定下滑风险，我们维持对公司“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:毛利率下滑，公司业绩低于预期【2013-04-11】
我们预计公司2013-2015年的业绩分别为0.35、0.39和0.43元/股，对应动态PE分别为
46.5，42.3，38.1倍，节能环保趋势下公司空气检测系统以及水质检测系统需求依旧
旺盛，而运营服务以及区域性的拓展也将增强公司成长能力，但是考虑到公司未来毛
利率存在一定下滑风险，我们维持对公司“谨慎推荐”评级。
中 性——山西证券:率先获得试点城市订单，未来占领市场具备先发优势【2012-11-08】
我们预计2012-2013年每股收益分别为0.28、0.40元，对应目前市盈率分别为46倍、3
2倍，考虑到本次中标公司目前在手订单充足，明年业绩值得期待，此外大气环保新
的监测指标的加入及推广，有望带来公司大气环保监测领域的新的一轮增长，公司大
气环保监测占收入比例较大，较为敏感，但公司目前估值水平略高，暂时给予“中性
”的投资评级，建议投资者等待估值回落。
谨慎推荐——长江证券:空气质量监测低于预期，毛利率下滑【2012-08-22】
我们预计公司2012-2014年业绩分别为0.27元、0.30元和0.32元。公司作为国内环保
监测系统之先锋，公司将分享行业成长。同时，考虑到股价充分反映公司的投资价值
，我们维持公司“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:业绩低于预期，待监测设备采购启动【2012-04-25】
我们预计公司2011-2013年业绩分别为0.27元、0.30元和0.32元。公司作为国内环保
监测系统之先锋，未来监测设备市场即将启动，公司将分享行业成长。同时，考虑到
股价充分反映公司的投资价值，我们维持公司“谨慎推荐”评级。
中 性——中金公司:营收、净利同步下滑【2012-04-25】
预计公司2012、13年净利润分别为0.67亿元、0.84亿元，对应EPS0.43元和0.54元。
当前股价对应2012、13年市盈率分别为33x、26x，估值高于行业平均水平。
谨慎推荐——民生证券:行业不景气导致业绩小幅下降，今年有望走出低谷【2012-01-19】
预计公司2011-2013年净利润分别为1.71亿元、2.12亿元、2.52亿元；折合EPS分别为
0.26元、0.33元、0.40元，按照2012年1月19日收盘价14.38元计算，对应的市盈率分
别为55倍、44倍、36倍，公司在环保股中估值偏高，其业绩与环保政策的出台及落实
相关度较高，我们维持公司“谨慎推荐”评级，目标价20元。
推 荐——东兴证券:环境监测龙头畅享环保盛宴【2012-01-09】
我们预计2011至2012年公司EPS分别为0.33元和0.43元，对应的PE分别为48.9倍和36.
4倍，首次给予“推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:业绩符合预期，营收毛利率双双回升【2011-10-26】
我们预计公司2011-2013年业绩分别为0.33元、0.4元和0.48元。公司作为国内环保监
测系统之先锋，绿色产业之龙头，存在更高的进入壁垒和技术要求，考虑到股价充分
反映公司的投资价值，我们维持公司“谨慎推荐”评级。
增 持——海通证券:长期受益于环保投资加大和水利发展加快【2011-08-22】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.40元、0.55元和0.71元，按2012年30倍的PE水
平给予6个月目标价16.43元，首次给予增持评级。
谨慎推荐——长江证券:政策未定影响业绩，等待下半年表现【2011-08-21】
我们预计公司2011—2013年业绩分别为0.33元、0.4元和0.48元。公司作为国内环保
监测系统之先锋，绿色产业之龙头，存在更高的进入壁垒和技术要求，考虑到政策支
持力度尚存在不确定性，我们维持公司“谨慎推荐”评级。
推 荐——平安证券:苦练内功，等待腾飞【2011-04-27】
我们预计公司未来两年有望分别实现收入2.34亿元、3.28亿元，预计公司2011-2012
年有望实现每股收益0.61元、0.81元，对应25日收盘价的动态PE分别为41倍和31倍，
维持“推荐”评级。
推 荐——华创证券:增长来自营业外收入增加和财务费用下降【2011-04-25】
我们预测未来三年EPS分别为0.58、0.80和1.08元，PE分别为45、33和24倍。公司目
前体积较小，所在的行业在十二五规划中受益明显，未来成长性较高，因此，长期看
好公司，继续维持“推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:一季度业绩平稳增长系退税收入贡献【2011-04-22】
我们预计公司2011-2013年摊薄后EPS分别为0.57、0.80和1.06元/股，对于PE分别为4
9.37、34.74和26.45倍公司作为国内环保监测系统之先锋，绿色产业之龙头，存在更
高的进入壁垒和技术要求，考虑公司目前的股价已经反映公司的投资价值，我们维持
对先河环保“谨慎推荐”评级。
推 荐——平安证券:行业维持稳定增长【2011-04-06】
根据公司年报显示，今年环境在线监测行业增速为30%，我们预计今年行业增速有望
在20%—25%。根据公司今年营运业务的收入和各业务实际毛利率情况，我们预计公司
未来两年有望分别实现收入2.34亿元、3.28亿元，预计公司今明两年有望实现EPS为0
.61元、0.81元，给予“推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:期待区域联防联治和环保税征收惠及监测设备先行者【2011-04-06】
我们预计公司2011-2013年摊薄后EPS分别为0.57、0.80和1.06元/股，对于PE分别为4
9.37、34.74和26.45倍公司作为国内环保监测系统之先锋，绿色产业之龙头，存在更
高的进入壁垒和技术要求，考虑公司目前的股价已经反映公司的投资价值，因此我们
首次给予“谨慎推荐”评级。
推 荐——华创证券:受益环保规划，公司将迎高增长【2011-04-05】
我们预测未来三年EPS分别为0.58、0.80和1.08元，PE分别为48、35和26倍。公司目
前体积较小，所在的行业在十二五规划中受益明显，未来成长性较高，因此，长期看
好公司，继续维持“推荐”评级。
推 荐——华创证券:环境监测行业十二五投资翻番，公司直接受益【2011-02-17】
我们预计公司2010-2012年摊薄后的EPS分别为0.49、0.72和1.12元。对应公司P/E分
别为63、43、28倍。2011年PE为43倍，考虑到公司的下游是未来国家重点发展的环保
行业，发展空间远大于其他仪器仪表公司，长期看好公司，因此给予“推荐”评级。
增 持——东方证券:建设先进环境监测预警体系，享高速成长【2011-01-17】
预计公司2010～2012年将实现EPS为0.47、0.89和1.27元，同比增长69%、90%和43%，
目前股价下，对应2010～2012年PE分别为68.4、36.0和25.2倍。基于我国大环境自动
监测需求的高增速和公司在大环境自动监测领域的竞争优势，我们给予公司2011年预
测盈利40倍PE的估值，对应目标股价为35.6元，目前股价下首次给予“增持”评级。
审慎推荐——招商证券:环保监测龙头，未来成长确定【2010-11-23】
首次给予“审慎推荐”投资评级，目标价41～45元。公司2011年的看点是环境监测设
施市场化运营服务业务的大幅增长，其他业务维持30％以上增速，募集资金项目会有
小批量生产。2012年的看点是募投项目全年贡献收入和利润。我们预测2010至2012年
的每股收益分别为0.45、0.75和1.08元，由于公司在环境监测领域的领先地位，以及
未来巨大的市场空间，参考A股市场同类环保公司估值，给予2011年55倍PE或2012年4
0倍PE，目标价41～45元。
推 荐——平安证券:空气及水质污染监测先锋【2010-11-18】
市场能否按预期放量是公司的主要风险。在不考虑超募资金运用的假设下，预计公司
2010—2012年将分别实现每股收益0.41、0.68、1.00元，给予“推荐”评级。
【2.资本运作】
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