☆经营分析☆ ◇002715 登云股份 更新日期：2025-09-17◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
汽车发动机进排气门系列产品的研发、生产与销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜汽车零部件 ｜ 23993.97｜ --｜ -｜ 91.59｜
｜合质金 ｜ 1998.54｜ --｜ -｜ 7.63｜
｜其他业务 ｜ 204.60｜ 129.32｜ 63.21｜ 0.78｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜配套产品柴油机气门 ｜ 13529.66｜ --｜ -｜ 51.65｜
｜维修市场气门 ｜ 8047.57｜ --｜ -｜ 30.72｜
｜合质金 ｜ 1998.54｜ --｜ -｜ 7.63｜
｜配套产品天然气机气门 ｜ 1676.81｜ --｜ -｜ 6.40｜
｜配套产品汽油机气门 ｜ 450.49｜ --｜ -｜ 1.72｜
｜电磁阀 ｜ 289.45｜ --｜ -｜ 1.10｜
｜其他 ｜ 204.60｜ 129.32｜ 63.21｜ 0.78｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国内市场 ｜ 14905.60｜ --｜ -｜ 56.90｜
｜国外市场 ｜ 11291.51｜ --｜ -｜ 43.10｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜汽车零部件 ｜ 41917.95｜ 10426.92｜ 24.87｜ 82.02｜
｜合质金 ｜ 8684.08｜ 3102.85｜ 35.73｜ 16.99｜
｜其他业务 ｜ 502.97｜ 397.26｜ 78.98｜ 0.98｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜配套产品柴油机气门 ｜ 23466.79｜ 5999.57｜ 25.57｜ 45.92｜
｜维修市场气门 ｜ 13781.16｜ 3619.97｜ 26.27｜ 26.97｜
｜合质金 ｜ 8684.08｜ 3102.85｜ 35.73｜ 16.99｜
｜配套产品天然气机气门 ｜ 1934.66｜ 743.16｜ 38.41｜ 3.79｜
｜配套产品汽油机气门 ｜ 1604.21｜ -5.36｜ -0.33｜ 3.14｜
｜电磁阀 ｜ 1131.13｜ 69.58｜ 6.15｜ 2.21｜
｜其他业务 ｜ 502.97｜ 397.26｜ 78.98｜ 0.98｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国内市场 ｜ 33016.40｜ 8467.41｜ 25.65｜ 64.61｜
｜国外市场 ｜ 18088.60｜ 5459.61｜ 30.18｜ 35.39｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜汽车零部件 ｜ 21229.16｜ --｜ -｜ 84.40｜
｜合质金 ｜ 3670.02｜ --｜ -｜ 14.59｜
｜其他业务 ｜ 253.49｜ 228.16｜ 90.01｜ 1.01｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜配套产品柴油机气门 ｜ 11463.48｜ --｜ -｜ 45.58｜
｜维修市场气门 ｜ 7117.40｜ --｜ -｜ 28.30｜
｜合质金 ｜ 3670.02｜ --｜ -｜ 14.59｜
｜配套产品天然气机气门 ｜ 1197.88｜ --｜ -｜ 4.76｜
｜配套产品汽油机气门 ｜ 860.39｜ --｜ -｜ 3.42｜
｜电磁阀 ｜ 590.01｜ --｜ -｜ 2.35｜
｜其他业务 ｜ 253.49｜ 228.16｜ 90.01｜ 1.01｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国内市场 ｜ 16408.20｜ --｜ -｜ 65.23｜
｜国外市场 ｜ 8744.47｜ --｜ -｜ 34.77｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜汽车零部件 ｜ 44858.28｜ 10961.55｜ 24.44｜ 82.40｜
｜合质金 ｜ 9213.38｜ 4937.42｜ 53.59｜ 16.92｜
｜其他业务 ｜ 367.33｜ 236.16｜ 64.29｜ 0.67｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜配套产品柴油机气门 ｜ 21860.65｜ 5724.74｜ 26.19｜ 40.16｜
｜维修市场气门 ｜ 15541.90｜ 3476.58｜ 22.37｜ 28.55｜
｜合质金 ｜ 9213.38｜ 4937.42｜ 53.59｜ 16.92｜
｜配套产品汽油机气门 ｜ 4091.55｜ 196.21｜ 4.80｜ 7.52｜
｜配套产品天然气机气门 ｜ 3253.35｜ 1540.56｜ 47.35｜ 5.98｜
｜其他业务 ｜ 367.33｜ 236.16｜ 64.29｜ 0.67｜
｜电磁阀阀体 ｜ 110.83｜ 23.47｜ 21.18｜ 0.20｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国内市场 ｜ 31541.76｜ 9588.30｜ 30.40｜ 57.94｜
｜国外市场 ｜ 22897.22｜ 6546.84｜ 28.59｜ 42.06｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 54071.65｜ 15898.98｜ 29.40｜ 99.33｜
｜其他业务 ｜ 367.33｜ 236.16｜ 64.29｜ 0.67｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
怀集登云汽配股份有限公司2025年上半年主营业务为汽车发动机进排气门系列产品
的研发、生产与销售。气门主要用于启动和关闭发动机工作过程中的进气道和排气
道，控制燃料混合气或空气的进入以及废气的排出，长期在高压、高温、腐蚀环境
中频繁的往复运动，承受强烈的冲击和剧烈的摩擦，气门质量的好坏直接影响到汽
车的扭矩、油耗、寿命等重要工作性能，是影响发动机可靠性、安全性的关键零部
件之一，被形象地称为“汽车的心脏瓣膜”。气门广泛应用于汽车、摩托车、农业
机械、工程建筑机械、船舶、铁道内燃机、石油钻机和内燃机发电机组等领域。
公司产品市场主要分为国内主机配套市场和出口市场，目前公司已与康明斯、卡特
彼勒、潍柴、锡柴、玉柴等国内外著名整车及主机制造厂商提供了产品配套服务。
出口产品远销美国、意大利、英国、巴西、阿根廷及墨西哥等国家和地区。公司在
美国设立全资子公司HuaijiEngineValveUSA,Inc.，以自有品牌在美国市场销售。
2023年，公司新开发电磁阀阀体产品，该产品应用范围较广，在工业自动化控制中
，电磁阀用于控制液体或气体的流动，如液压系统、气动系统、供水系统、加热系
统等。公司聚焦技术创新，持续研发新技术，不断提升电磁阀体的性能，契合客户
对高性能、高可靠性的需求。目前，在新能源汽车电磁阀领域已获阶段性成果，从
建生产线到进入知名车企配套体系，持续投入研发、拓展市场，正逐步构建竞争优
势。随着新能源汽车市场的持续增长，公司有望凭借在电磁阀业务上的合理布局，
实现新一轮的蓬勃发展。
2021年3月，公司收购北京黄龙，进入黄金矿采选等相关领域。公司黄金矿采选行
业分为采矿、选矿及提炼，主要从事采矿和选矿业务。公司全资孙公司汉阴黄龙在
2024年6月取得30万吨/年采矿许可证，在黄金矿采选方面已形成完整、成熟的工艺
流程，建立健全生产组织管控体系，严格执行国家相关规定，确保持续稳定生产。
二、核心竞争力分析
（一）公司在行业中拥有较强的科研实力及技术优势
1、公司的技术创新体系
公司建立了以企业为主体、市场为导向、产学研相结合的技术创新体系。公司建有
专门的发动机气门研发机构—广东省发动机气门工程技术研究开发中心。工程中心
研究开发方向是发动机气门，重点开展新材料应用、新产品开发、工艺保证和新技
术应用等研究。
公司持续依托工程中心不断地进行技术创新，取得了丰硕的科研成果，并形成了具
有自主知识产权的气门制造核心技术。截至目前，公司及全资子公司共获授权有效
专利25项，其中发明专利16项，国际专利1项，实用新型专利9项；此外获软件著作
权登记1项和参与制定国家和行业或团体标准5项。在坚持自主创新的同时，公司还
积极开展产学研合作，充分利用高校的技术、人才优势，促进企业的科研成果转化
。公司目前已与北京科技大学、华南理工大学、广东工业大学和福州大学等多所省
部级高校和科研院所展开了全面的合作，取得了良好的效果。
2、公司拥有行业领先的工艺水平
气门行业的技术能力竞争较多体现在制造工艺方面。公司在气门生产的多个关键工
序拥有行业领先的工艺水平。
公司在国内率先开发了包括超硬合金堆焊及感应加热去应力技术、发动机气门的锥
面强化技术、气门杆端面帽形淬火技术、高温合金（奥氏体钢气门）组织智能控制
热加工关键技术、旋转弯曲检验技术、自动优化工艺参数的气门电镦技术、恒流电
镀技术、等距电极电镀技术、超低剩磁气门自动退磁技术、成型磨削技术、镜面螺
旋抛光技术、五合一及三合一车削新工艺、气门液体软氮化新工艺、表面化学处理
技术等一系列具有自主知识产权的气门制造新技术、新工艺。
3、公司拥有先进的自动化制造设备
近年公司为了满足市场需求，制定了智能化、信息化改造的发展战略，通过引进及
改造，拥有了一大批先进的加工设备，包括具有国际先进水平的气门机械加工全自
动生产线、气门毛坯机器人自动生产线、全自动龙门型气门镀硬铬生产线及适合小
批量生产的数控多工位全自动气门车床、全自动磨床、摩擦焊接机等。
4、公司是国内气门标准的主导者之一
标准是行业发展的基石，公司历来重视产品标准的制定工作。公司及全资子公司参
与制定了GB/T12773—2021《内燃机气阀用钢及合金棒材》、GB/T23337-2009《内
燃机进、排气门技术条件》、GB/T6809.2-2013《往复式内燃机零部件和系统术语
第2部分：气门、凸轮轴传动和驱动机构》、JB/T6012.2-2008《内燃机进、排气门
第2部分：金相检验》、JB/T11878-2014《往复式大功率内燃机进排气门技术条件
》等国家及行业标准。
（二）公司拥有稳定的人才队伍及管理优势
1、高级人才储备及稳定性
公司核心的管理层团队在汽车发动机气门行业有着丰富的经验、良好的行业声誉和
地位，均对企业怀有深厚的感情，且均是公司股东。公司的专业资深管理团队是经
过多年的培养形成的独特竞争优势，是竞争对手在短期内无法形成和复制的。行业
资深管理团队的稳定是公司近年来防御市场风险，捕捉行业机会，不断稳步发展壮
大的重要基石。
经过多年的积累，公司已培养了一大批专业的经营管理人才，以及多位高级工程师
、享受国务院特殊津贴的技术专家。这些人才在公司充分发挥技术能力，获得了客
户的广泛好评。
2、稳定的中层管理人员和熟练技术人员是制造品质的基础
公司中层管理人员、专业技术人员大部分在公司任职超过10年，他们拥有丰富的管
理及开发经验，从而有效保证了公司生产管理秩序、产品质量及新产品开发能力的
稳定性。
3、精益生产管理
随着世界经济一体化的发展，为了快速提升企业竞争力，公司在企业生产与运作管
理领域也进行着管理哲学和技术的进化。公司于2003年开始全面推行精益生产管理
方式，从产品的整个价值流出发，实现了生产过程的整合。以订单需求拉动生产，
通过准时化同步生产暴露并解决在时间、库存、质量缺陷等方面的问题。
公司生产现场应用了基于RFID（RadioFrequencyIdentification无线射频识别）的
生产制造管理执行系统（MMES），进行生产制造和物流管理，提高生产的透明性和
可控性。通过MMES系统的实施，公司实现了产品的批次追踪，物流清晰，使生产过
程透明化，实现了先进的车间工序计划自动排产，提高了生产弹性，降低生产过程
中的错误率和不良率并减少因备料不足而缺料的情况，节省了人力与纸上作业，使
得企业内外部联系和协作变得更容易和高效、成本更低。多年来公司不断对生产系
统进行更新，使其能够满足各时期的生产需求。
4、成熟的矿业管理团队
公司的黄金矿采选业务经营管理团队由在矿业领域和资本市场有丰富经验的专家组
成，涵盖企业管理、采矿、选矿、地质、测量、财务、法律等各个专业。公司管理
团队的认知格局日渐提升，自我成长意识逐渐提高，自我追求、共生共长理念逐渐
形成。同时，经过近几年的探索和实践，公司逐步建立了符合公司实际的管理模式
和激励考核机制，在成本控制、降本增效、提高劳动效率等方面卓有成效。
（三）公司拥有优质的客户及均衡的市场结构
1、稳定且紧密合作的客户
公司气门产品生产取得了IATF16949国际汽车工业质量体系认证，气门产品获得了
卡特彼勒、康明斯、玉柴、锡柴、潍柴等国内外著名主机厂严格的认证，与这些优
质客户建立了长期的战略配套合作关系。公司凭借稳定优质的产品质量、及时完善
的供货服务，公司多年来获得了多个主机厂授予的“核心供应商”、“年度优秀供
应商”、“最佳合作奖”等荣誉称号。
2、均衡、互补的市场结构
公司在国内市场和国际市场实现了均衡发展。产品出口主要面向欧美，报告期内，
公司在主机配套市场和售后服务市场实现了均衡发展。主机配套市场的最终产品形
态是每年新生产的车辆，售后服务市场则面向社会存量车辆的维修保养。
公司在报告期继续扩大高效大功率系列柴油机气门的生产能力，稳健保持中高端汽
油机气门和国际售后市场气门，加快新能源多介质燃料发动机气门的发展。
通过对上述不同细分市场互补性的利用，公司提高了抵抗市场波动风险的能力，增
强了对不同细分客户的议价能力，在市场竞争中保持了优势。
（四）公司的行业地位及品牌优势
公司及全资子公司登月气门被认定为“国家高新技术企业”、“中国内燃机零部件
行业排头兵企业”、“国家专精特新小巨人企业”、“广东省专精特新企业”等。
公司多个产品被认定为广东省高新技术新产品，公司“登云牌”产品远销国内外市
场，连续多年获得主机厂授予的“核心供应商”、“年度优秀供应商”、“最佳合
作奖”、“卓越质量表现奖”、“同步开发优秀奖”等荣誉称号。
（五）矿业权
公司全资孙公司汉阴黄龙已取得汉阴县黄龙金矿采矿权、黄龙金矿金沟矿段深部金
矿详查探矿权、黄龙金矿外围矿区金矿详查探矿权，并于2024年6月取得30万吨/年
采矿证，未来可为公司持续提供业绩支持。
三、公司面临的风险和应对措施
1、行业周期波动的风险：公司的业务收入主要来自于销售气门产品，用于与汽车
发动机配套。汽车行业与宏观经济周期关联性较大，如果公司客户的经营状况受到
宏观经济波动的不利影响，将有可能造成公司的订单减少、存货积压、货款收回困
难等状况。为减少行业波动带来的风险，公司根据行业发展趋势以及市场需求，通
过内部资源整合，加大与柴油机气门产品相关的研发、装备投入，增强公司在有关
细分市场的竞争能力，并通过积极参与国际竞争，扩大市场容量，降低行业波动带
来的风险。
2、原材料价格波动风险：公司的主要原材料为各种合金钢材、合金粉末等金属材
料，原材料成本约占制造成本的44.25%，主要原材料价格受镍、铬、钴等金属价格
的影响较大，若原材料价格出现大幅波动，将对公司的业绩产生不利影响。为规避
原材料价格波动风险，公司采取的措施是每年年初与供应商进行谈判，通过签订协
议进行价格锁定，在合同期限内交易价格保持不变，从而消除原材料价格出现大幅
波动的影响，此外，公司同时开发多家原材料供应商，提高公司的议价能力，确保
原材料的稳定供应。
3、外汇汇率波动的风险：报告期内，公司出口业务的营业收入占主营业务收入的
比重达到47.06%，因而公司面临外汇汇率波动带来的风险。为减少汇率波动带来的
风险，公司与国外客户在合同中约定，产品价格与汇率、原材料基准价格进行联动
，保障双方利益。
4、存货减值的风险：报告期内，公司存货账面价值为18,631.19万元，存货量较大
，主要原因是为满足客户需求，公司的备库量较大。按行业惯例，发动机制造厂商
一般以过去半年内统计数据为基础，确定一个月的装机量（平均）为最低保有量，
在采购合同中要求零部件供应商建立和保持相应数量的安全库存。由于气门品种众
多，为应对客户的需求波动并快速交货，公司实际备库往往会超过前述最低保有量
。如果原材料和产品价格出现较大波动，公司存在存货减值的风险。公司在满足客
户要求的基础上，加强对存货、入库、计量、出库、结存等各个环节的控制和监督
，降低存货减值的风险。
5、非正常工作环境下产品失效的风险：气门本身的质量问题较少，但在实际使用
中由于发动机超负荷运转或其他零部件失效等原因，都容易导致气门产品失效，影
响发动机的正常运转。公司存在产品失效时为客户分担部分责任而发生索赔的风险
。公司在确保产品质量的同时将与客户加强沟通，争取公司合理权益。
6、税收优惠政策变动的风险：公司的《高新技术企业证书》（编号：GR201744000
131）已于2020年11月9日到期。由于公司已将气门业务相关的资产、债权债务及人
员划转至全资子公司登月气门，由登月气门全面负责开展气门业务，公司不再具备
申报高新技术企业条件。登月气门已通过了高新技术企业认定并取得高新技术企业
证书（证书编号GR202244001412）。鉴于上述情况，公司不再申请高新技术企业资
格。登月气门为高新技术企业，自2022年起三年内享受按15%的税率征收企业所得
税的税收优惠政策。未来存在国家税收政策变化或登月气门本身不再符合高新技术
企业认定条件而不能获得该类优惠的风险。公司及登月气门将根据市场变化，适时
调整产品结构，并通过技术创新、改造，资源整合，优化管理等手段，努力提高经
营业绩，务求将相关风险降到最低。
7、公司收购北京黄龙，进入黄金矿采选等相关业务领域存在的风险：
（1）矿产资源开发存在不确定性的风险
北京黄龙及其子公司汉阴黄龙是资源型生产企业，对矿石资源有较强的依赖，矿石
资源的储量、品位及可采量直接关系到北京黄龙的生存和发展。若由于不可预见的
地质变化等原因，未来矿石资源实际储量、品位及可采量低于预期水平，或者因开
采过程中的技术问题和自然灾害等原因导致矿产开采不具备经济可行性，均可能对
北京黄龙的业绩造成不利影响。公司将进一步开展地质勘查工作，加大地质科研、
探矿增储和获取优质资源力度，以实现规模效应，提高资源利用率，抵御由于资源
变化带来的风险。
（2）安全生产风险
北京黄龙及其子公司汉阴黄龙属于矿山开采企业，采矿活动会对矿体及周围岩层的
地质结构造成不同程度的破坏，同时在勘探、采选过程中，自然灾害、设备故障、
人为失误等都会形成隐患。虽然北京黄龙及其子公司汉阴黄龙重视安全生产，制定
了较为完善的安全生产管理制度，亦保障安全生产资金的足额投入，但仍不能完全
排除发生安全生产事故的可能。公司将按照相关规定，加强生产安全管理，加强安
全隐患排查和整改，实行严管重罚措施，减少安全隐患。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2024-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜香港登云矿业有限公司 ｜ 91.27｜ -｜ -｜
｜陕西汉阴黄龙金矿有限公司 ｜ 1600.00｜ 893.01｜ 16361.52｜
｜怀集登月气门有限公司 ｜ 1000.00｜ 1692.11｜ 72787.25｜
｜怀集发动机气门美国公司 ｜ 136.63｜ -97.66｜ 10287.36｜
｜北京黄龙金泰矿业有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜北京登月贸易有限公司 ｜ 20.00｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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