☆风险因素☆ ◇002658 雪迪龙 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——国海证券:乘环保行业东风，迎快速发展【2013-05-29】
预计公司2013-2015年EPS为0.98/1.27/1.43元，34.98元股价对应市盈率为36/28/24
倍。目前，环境监测类上市公司2013年动态PE均值为34.40倍。公司的盈利能力、净
利润增长速度在行业内处于领先水平，因此可享受高于行业均值的估值水平。给予其
38倍PE，2013年0.98元EPS对应股价为37.24元。使用FCFF模型对公司进行估值，测算
得公司每股价值为35.54元。
增 持——英大证券:脱硝建设高峰带领监测业务快速增长【2013-05-24】
预计公司2013年—2015年摊薄EPS分别为1.02元、1.25元、1.46元，对应PE为33倍、2
7倍、23倍。考虑到即使脱硝建设高峰期过后公司仍能维持稳定的增长，并有望在脱
汞、PM2.5监测、污水监测等领域再度爆发，我们给予公司“增持”的投资评级。
谨慎推荐——东北证券:业绩符合预期，脱硝订单大幅增长【2013-04-26】
公司是目前烟气监测设备行业龙头，随着脱硝市场的逐步释放，相关订单和收入有望
大幅增长，业绩弹性较大，同时公司也在积极横向布局水质以及大气监测市场，目前
资金充沛，未来有望通过并购实现外延增长。我们预计2013-2015年，公司将实现EPS
分别为0.96元、1.18元和1.43元.，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——民生证券:一季度增速较快，看好脱硝业务的全年表现【2013-04-24】
我们预计公司2013-2015年净利润分别为1.34亿元、1.78亿元、2.30亿元；折合EPS分
别为0.98元、1.30元、1.67元，对应当前股价PE28、21、16倍。维持公司“谨慎推荐
”评级，合理估值30元。
谨慎推荐——民生证券:业绩符合预期，脱硝市场爆发助推未来业绩【2013-04-24】
我们对公司盈利预测进行小幅修正，预计公司2013-2015年净利润分别为1.34亿元、1
.78亿元、2.30亿元；折合EPS分别为0.98元、1.30元、1.67元，对应当前股价PE28、
21、16倍。维持公司“谨慎推荐”评级，合理估值30元。
买 入——国海证券:脱硝行业爆发，快速增长在即【2013-04-24】
经测算，预计公司2013/2014/2015年每股收益分别为0.98/1.31/1.53元，业绩增速分
别为35%、34%、17%，27.20元的股价对应市盈率分别为28/21/18倍。公司为脱硝行业
中弹性最大个股，在雾霾治理力度空前的情况下，2013、2014年脱硝行业将出现爆发
式增长，公司将直接受益，给予“买入”评级。
增 持——民族证券:持续雾霾推动电厂脱硝进入黄金期【2013-03-18】
根据公司情况，调整2012-2014年业绩至0.72元、0.93元和1.21元，结合相对估值法
和绝对估值法，我们认为公司的合理估值区间为27.2元-31.2元，维持增持评级。风
险在于电厂脱硝监测系统需求低于我们的预期，以及已签合同出现延迟交付的情况。
买 入——湘财证券:脱硝监测有望翻番，水质监测和PM2.5战略布局【2013-03-16】
我们预计公司2012-2014年摊薄后的每股收益为：0.72元、1.04元和1.29元，对应目
前股价的PE分别为：36.7倍、25.1倍和20.3倍。鉴于公司脱硝在线监测产品具有领先
的技术和市场优势，且未来几年有望实现高速增长，维持“买入”评级。
买 入——湘财证券:政策护航，脱硝业务有望高速增长【2013-03-06】
我们预计公司2012-2014年摊薄后的每股收益为：0.72元、1.04元和1.29元，对应目
前股价的PE分别为：40.3倍、27.6倍和22.3倍。鉴于公司脱硝在线监测产品具有领先
的技术和市场优势，且未来几年有望实现高速增长，我们提高公司评级至“买入”，
6个月目标价36.40元。
推 荐——平安证券:维持高增长预期，回款情况有望改善【2013-03-01】
预计公司13-14年EPS分别为1.08和1.38元，对应当前股价市盈率分别为26倍和20倍，
继续给予推荐评级。
谨慎推荐——民生证券:行业因素导致业绩平淡，脱硝拐点引爆今年业绩【2013-02-28】
我们对公司盈利预测进行小幅修正，预计公司2012-2014年净利润分别为0.98亿元、1
.29亿元、1.63亿元；折合EPS分别为0.72元、0.94元、1.19元，对应当前股价PE37、
29、23倍。良好的成长性和高含权使市场对公司的高送配预期强烈，公司股价短期仍
有一定的上行空间，我们维持公司“谨慎推荐”评级，提高目标价至30元。
买 入——群益证券(香港):脱硝如期启动，业绩可期待【2013-02-28】
预计公司2013、2014年实现营收5.47亿元(YOY44.5%)、6.86亿元(YOY25.5%)，实现净
利润1.43亿元(YOY45.6%)、1.80亿元(YOY25.7%)，EPS1.04、1.31元，当前股价对应2
013、2014年动态PE分别为26X、20X，考量当前行业景气度及公司业绩爆发力，维持
“买入”建议，目标价31.20元(对应2013年动态PE30X)。
推 荐——平安证券:业绩符合预期，坚定看好脱硝发展【2013-02-28】
继续给予持推荐评级。募集资金为公司带来充足的现金流，利于公司在未来几年持续
享受脱硝市场的爆发。同时，我们看好公司新产品的市场推广。小幅上调13-1年EPS
预期至1.08和1.38元，对应目前股价市盈率分别为25倍和20倍，维持“推荐”评级。
推 荐——东兴证券:环保意识提升，火电脱硝带动公司业绩成长【2013-02-27】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.72元、0.96元和1.21元，目前股价对应PE分别为38
倍、29倍和23倍，给予公司2013年35倍PE，对应目标价33.6元，首次给予？推荐？评
级。
买 入——宏源证券:受益脱硝发展，拓展水质监测业务【2013-02-26】
预计2012-2014年实现归属母公司股东净利润0.92、1.33、1.72亿元，对应每股受益0
.67、0.97、1.25元，对应市盈率41、28、22倍，考虑到业绩超预期的可能性，给予
买入评级，目标价36元。
谨慎推荐——东北证券:调研报告：烟气监测设备龙头，脱硝受益品种【2013-02-20】
预计2012-2014年，公司将实现每股收益分别为0.69元、0.96元和1.18元，目前股价
对应的市盈率分别为35.4倍、25.4倍和20.6倍。在A股市场可比脱硝相关环保公司中
，估值处于中游偏下水平。公司作为脱硝直接受益品种，理应给予行业平均估值水平
，因此我们认为，公司2013年业绩对应的25倍左右市盈率为合理估值，给予公司“谨
慎推荐”评级。
增 持——国泰君安:试水水质监测，进军类“PM2.5”市场【2013-01-15】
我们预计公司2012-2014年净利润分别为1.00、1.38、1.73亿元，对应EPS分别为0.73
、1.00、1.26元，动态PE分别为32、23、18倍。我们认为公司2013年合理估值为25倍
PE左右，维持“增持”评级，目标价25元。
买 入——东方证券:水质监测前景广阔，公司成长的下一个阶梯【2013-01-15】
考虑到科迪威的短期业绩贡献存在不确定性，我们维持公司的盈利预测，预计公司20
12-2014年每股收益分别为0.73、1.07、1.38元，年均复合增速32.2%，根据DCF估值
测算的公司每股价值为24.28元，维持公司“买入”评级。
谨慎推荐——民生证券:进军水质监测市场，开辟新的成长空间【2013-01-14】
预计公司2012-2014年净利润分别为1.09亿元、1.35亿元、1.56亿元；折合EPS分别为
0.79元、0.98元、1.14元，对应当前股价PE29、23、20倍。维持公司“谨慎推荐”评
级，目标价26元。
增 持——国泰君安:脱硝形势明朗，明年高增速确定【2012-12-24】
我们预计公司2012-2014年净利润分别为1.00、1.38、1.73亿元，对应EPS分别为0.73
、1.00、1.26元，动态PE分别为28、21、16倍。我们认为公司2013年合理估值为25倍
左右，维持“增持”评级，目标价25元。
谨慎推荐——民生证券:CEMS行业龙头，脱硝市场爆发最大受益者【2012-12-24】
预计公司2012-2014年净利润分别为1.09亿元、1.35亿元、1.56亿元；折合EPS分别为
0.79元、0.98元、1.14元，对应当前股价PE26、21、18倍。维持公司“谨慎推荐”评
级，目标价26元。
推 荐——平安证券:脱硝补贴拟全国推广，补贴水平或提高【2012-12-21】
公司所处行业受政策影响明显，脱硝改造的启动为气体检测行业新增约40亿的市场空
间。公司凭借技术和市场储备，充分把握脱硝行业的快速发展。预计今明两年EPS分
别为0.73和1.06元，对应目前股价市盈率分别为28倍和19倍。募集资金为公司带来充
足的现金流，利于公司在未来几年持续享受脱硝市场的爆发。我们看好公司业绩确定
性，维持“推荐”评级。
买 入——东方证券:今年脱硝改造低于预期，预计明年有望受益于行业高增长【2012-11-28】
考虑脱硝改造低于预期的影响，我们下调公司的盈利预测，预计公司2012-2014年每
股收益分别为0.73、1.07、1.38元（原预测为0.88、1.23、1.42元），年均复合增速
32.2%，根据DCF估值测算的公司每股价值为23.92元，维持公司“买入”评级。
增 持——民族证券:电厂脱硝正在铺开【2012-11-21】
维持之前的盈利预测，结合相对估值法和绝对估值法，我们认为公司的合理估值区间
为25.4元-27元，维持增持评级。
推 荐——平安证券:把握脱硝市场快速发展【2012-11-16】
预计今明两年EPS分别为0.73和1.06元，对应目前股价市盈率分别为28倍和19倍，估
值处于合理水平。募集资金为公司带来充足的现金流，利于公司在未来几年持续享受
脱硝市场的爆发。我们看好公司业绩确定性，维持“推荐”评级。
推 荐——平安证券:受益脱硝市场启动【2012-11-02】
公司所处行业虽然规模不大，但是公司凭借技术和市场储备，把握住了脱硝行业的快
速发展。预计今明两年EPS分别为0.73和1.06元，对应目前股价市盈率分别为29.3倍
和20倍，估值处于合理水平。募集资金为公司带来充足的现金流，利于公司在未来几
年持续享受脱硝市场的爆发。我们看好公司业绩确定性，首次覆盖，给予“推荐”评
级。
增 持——民族证券:全年有望实现30%左右的增长【2012-10-31】
盈利预测调与投资评级。维持之前的盈利预测，结合相对估值法和绝对估值法，我们
认为公司的合理估值区间为25.4元-27元，维持增持评级。风险在于电厂脱硝监测系
统需求低于我们的预期，以及已签合同出现延迟交付的情况。
增 持——国泰君安:主营业务稳步增长，等待明年脱硝爆发【2012-10-26】
我们预计公司2012－2014年净利润分别为1.01、1.44、1.94亿元，EPS分别为0.74、1
.05、1.41元，对应PE水平28、20、15，维持“增持”评级，目标价25元。
增 持——湘财证券:业绩符合预期，公司未来业务增长亮点看脱硝【2012-10-25】
我们上调了公司的盈利预测，预计2012-2014年摊薄后的每股收益为：0.71元、0.92
元和1.11元，对应目前股价的PE分别为：29倍、22倍和18倍。公司是环境监测和工业
过程分析仪器行业的专家，具有领先的技术优势，维持“增持”评级。
买 入——群益证券(香港):季报点评，业绩稳健增长，静待脱硝爆发【2012-10-25】
预计公司2012、2013年实现净利润1.01亿元(YOY23.4%)、1.43亿元(YOY42.1%)，EPS0
.73、1.04元，当前股价对应2012、2013年动态PE分别为28X、20X，考量公司未来成
长预期，维持“买入”建议，目标价26.00元(对应2013年动态PE25X)。
增 持——山西证券:脱硝监测高峰期即将到来【2012-10-25】
我们预计公司2012-2013年业绩分别为0.83、1.03元，对应目前市盈率为24、19倍，
脱硝烟气监测业务有望在4季度爆发且“十二五”期间有望持续增长，此外公司积极
开拓其他环保监测领域，公司较其他大气环保公司更具业绩持续性，综合考虑维持公
司“增持”的投资评级。
谨慎推荐——民生证券:脱硝市场全面启动，业绩增长渐入佳境【2012-10-25】
预计公司2012-2014年净利润分别为1.09亿元、1.35亿元、1.56亿元；折合EPS分别为
0.79元、0.98元、1.14元，对应当前股价PE26、21、18倍。维持公司“谨慎推荐”评
级，目标价26元。
买 入——群益证券(香港):烟气监测龙头，静候脱硝市场爆发【2012-09-21】
预计公司2012、2013年实现净利润1.03亿元(YOY25.9%)、1.44亿元(YOY40.1%)，EPS0
.75、1.05元，当前股价对应2012、2013年动态PE分别为29X、20X，参考行业平均市
盈率，首次评级给予“买入”建议，目标价26.30元(对应2013年动态PE25X)。
增 持——山西证券:脱硝监测需求爆发，脱硫监测进入更换期【2012-09-04】
我们预计公司2012-2013年业绩分别为0.87、1.08元，对应目前市盈率为24、19倍，
脱硝烟气监测业务有望在4季度爆发且“十二五”期间有望持续增长，此外公司积极
开拓其他环保监测领域，公司较其他大气环保公司更具业绩持续性，综合考虑维持公
司“增持”的投资评级。
增 持——民族证券:电厂脱硝监测系统市场已经启动【2012-08-24】
维持之前的盈利预测，结合相对估值法和绝对估值法，我们认为公司的合理估值区间
为25.4元-27元，建议增持。风险在于电厂脱硝监测系统需求低于我们的预期，以及
已签合同出现延迟交付的情况。
买 入——东方证券:中报业绩基本符合预期，静待下半年脱硝CEMS业绩提升【2012-08-16】
我们维持公司2012-2014年盈利预测，预计每股收益分别为0.88、1.23、1.42元，按
可比公司估值，给予公司2012年31倍PE估值，对应目标价27.32元，维持公司买入评
级。
增 持——国泰君安:多因素放缓增速，看好未来增长【2012-08-15】
我们预计公司2012－2014分别实现净利润1.08、1.44、1.91亿元，EPS0.79、1.05、1
.39元，对应动态市盈率28、21、16倍。我们看好公司未来两年业绩伴随未来脱硝市
场的成长性，维持“增持”评级，目标价25元。
增 持——山西证券:受益于脱硝改造，四季度是业绩爆发期【2012-08-15】
我们预计公司2012-2013年业绩分别为0.87、1.08元，对应目前市盈率为25、20倍。
公司自我们推荐以来最高涨幅超过20%，考虑到公司中期业绩低于预期，暂下调为“
增持”的投资评级。
增 持——申银万国:政策频出助脱硝监测仪器成长，运营维护添亮点，增持评级！【2012-06-20】
2015年我国环境监测仪器市场规模将达274亿，脱硝在线监测设备将是“十二五”发
展重点，政策推动是行业发展的驱动力。2011年全国氮氧化物排放量未完成年初目标
，“十二五”余下四年脱硫监测仪器公司业绩可能会超预期。公司是国内少数几家掌
握分析仪器制造核心技术的公司之一，技术与销售并重，运营维护业务添亮点。我们
给予2012-2014年EPS预测为0.78、1.04、1.32元，复合增速30.1%，对应PE29、22、1
7倍，低于行业2012年的平均PE37倍，首次评级给予“增持”评级。
增 持——民族证券:运维与电厂脱硝需求快速增长【2012-06-18】
我们认为公司的合理估值区间为25.4元-27元，建议增持。
买 入——东方证券:火电脱硝助推，新一轮增长即将启动【2012-06-13】
我们预计2012~2014年雪迪龙将分别实现实现摊薄EPS0.88、1.23和1.42元。参照可比
公司2012年平均PE水平，我们给予雪迪龙2012年33倍市盈率的估值，对应目标价为29
.08元。首次给予公司买入评级。
买 入——山西证券:火电脱硝监测需求爆发，积极拓展新领域【2012-05-29】
我们预计公司2012-2013年业绩分别为0.87、1.08元，对应目前市盈率为25、20倍，
脱硝烟气监测业务有望在4季度爆发且“十二五”期间有望持续增长，此外公司积极
开拓其他环保监测领域，综合考虑给予公司“买入”的投资评级。
买 入——国金证券:季节因素致业绩平淡，期待脱硝带来业绩弹性【2012-04-16】
我们根据公司一季报情况，更新了之前的盈利预测，预测公司2012-2014年EPS分别为
0.815元、1.089元和1.354元，同比分别增长37.57%、33.55%和24.38%，目前股价对
应26×12PE和19×13PE。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-03 ｜ 1000｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜北京雪迪龙科技股份有限公司（以下简称“本公司”）于2014年｜
｜ ｜6月30日召开第二届董事会第九次会议，会议以6票同意,0票反对｜
｜ ｜,0票弃权的结果审议通过了《关于2014年度日常关联交易预计额｜
｜ ｜度的议案》，同意公司根据2014年度的市场发展战略及业务经营｜
｜ ｜状况，预计2014年度与关联方北京科迪威环保设备有限公司（以｜
｜ ｜下简称“科迪威”）进行总额不超过1,000万元的关联交易。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
