☆风险因素☆ ◇002641 永高股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——山西证券:南黄岩北金鹏密集布局深耕华东市场【2013-04-24】
预计2013-2015年每股收益为1.62、1.88和2.26元，企业深耕华东市场目标明确，收
购兼并后的效益将在2013年开始显现，未来三年全国范围内的多点布局值得期待。所
以我们认为可给予15倍PE，给予“增持”评级。
推 荐——长江证券:Q1毛利率维稳，费用提升致业绩增速放缓【2013-04-22】
预计2013-14年EPS分别为1.62和2.02元，对应PE14和11倍，维持推荐。
增 持——山西证券:多渠道开拓效果显著，收购兼并快速增强地区竞争力【2013-04-19】
我们预测公司2012-2014年EPS为1.62、1.88、2.26元；考虑公司客户积累成果明显，
房地产配送新型渠道拓展助推业绩增长幅度较大；此外在安徽进一步完善布局，华东
地区工程销售渠道能力得到加强；通过高新技术企业，2012-2014年将享受15%优惠所
得税率。因此我们给予15倍市盈率及“增持”评级，半年目标价24.35-25.97元。
谨慎推荐——民生证券:成本下降推动12年增长，产量扩张推动13年增长【2013-04-18】
预计公司2013-2015年归属于上市公司股东的净利润分别为3.14亿、3.91亿和4.64亿
元，EPS分别为1.57元、1.96元和2.32元，给予谨慎推荐投资评级。
推 荐——长江证券:12年成本下滑助力业绩高增长，13年看产能释放和金鹏并表【2013-04-17】
预计2013-14年EPS分别为1.56和2.03元，对应PE13和10倍，维持推荐。
增 持——山西证券:北金鹏、南黄岩，工程零售全方位完善核心市场布局【2012-11-13】
2012-2014年EPS为1.30、1.55、1.99元；考虑金鹏科技成长能力强，客户资源积累丰
富，特别是工程管道客户资源对公司全方位发展，扩大经营规模与地区实力有较强较
快的帮助；此外公司客户积累成果明显，新型房地产客户渠道拓展助推业绩增长幅度
较大；募投及自有资金产能建设项目将配合未来拓展新兴市场提供供货支持。因此我
们给予16倍市盈率及“增持”评级，半年目标价18.24-20.87元。
增 持——中信建投:收购金鹏，完善全国布局【2012-11-09】
永高股份是综合性的塑料管道供应商，本次收购抓住皖江城市带发展机遇完善了全国
布局。目前原材料价格仍处低位，募投项目进展顺利。我们预测公司2012~2014年的
营业收入分别为28.17亿元、35.41亿元和42.39亿元，EPS分别为1.13元、1.48元和1.
84元。我们看好公司的发展，维持“增持”评级。
推 荐——东莞证券:原材料价格下滑，业绩高增长【2012-10-30】
预计公司2012-2014年基本每股收益1.10元、1.36元和1.66元，对应PE分别为15.05倍
、12.17倍和9.97倍。考虑到公司原材料价格大幅下降，工程接单模式快速发展等因
素，首次给予公司“推荐”评级，建议持续关注。
增 持——申银万国:业绩略超预期，持续受益原材料下跌，地产直销业务是亮点【2012-10-26】
随着政策的预调微调，基建项目有望逐步复工，同时伴随着公司地产直销业务继续扩
大，预计公司需求有望稳步增长。由于3季度原材料价格依旧维持低位，我们上调公
司全年毛利率至26.4%，上调公司12年EPS至1.26元（原为1.2元），维持13-14年EPS
为1.41、1.7元（按17%税率测算），维持“增持”评级。由于母公司高新技术企业资
格仍在审批中，因此我们仍按25%左右的税率测算12年业绩，若按17%的税率测算，预
计12年EPS为1.37元，同比增长61%。
审慎推荐——招商证券:成本下降是三季增长主因，短期有机会【2012-10-26】
塑料管道下游主要是建筑、市政给排水，短期看行业受宏观调控影响承压，非常考验
公司竞争能力，今年的利润增长借助于成本的下滑，公司预计2012年净利润预估增长
40-70%。公司前期公告收购安徽广德金鹏科技，我们估计可能在四季度能够并表，预
测2012-2014年EPS为1.27、1.40、1.64元，对应12、13年PE12.6\11.4倍，估值偏低
，短期有投资机会，明后年的增长中收入扩张将至关重要，而毛利率预计会有一些下
降，判断相对偏中性一些，费用率方面预计销售费用率将上升。
增 持——申银万国:业绩略超预期，持续受益原材料下跌，地产直销业务是亮点【2012-10-26】
随着政策的预调微调，基建项目有望逐步复工，同时伴随着公司地产直销业务继续扩
大，预计公司需求有望稳步增长。由于3季度原材料价格依旧维持低位，我们上调公
司全年毛利率至26.4%，上调公司12年EPS至1.26元（原为1.2元），维持13-14年EPS
为1.41、1.7元（按17%税率测算），维持“增持”评级。由于母公司高新技术企业资
格仍在审批中，因此我们仍按25%左右的税率测算12年业绩，若按17%的税率测算，预
计12年EPS为1.37元，同比增长61%。
增 持——国泰君安:成本低位高毛利持续，净利润增48%【2012-10-26】
公司预计全年业绩增速40%-70%。我们预计公司今年高毛利持续，明年依靠销量增长
，12-13年EPS为1.23元，1.49元。增持，目标价20元。
买 入——海通证券:原材料价格下降致毛利率上升是利润增长超预期主因【2012-10-26】
我们上调公司2012-2014年EPS为1.21元、1.34元、1.65元，公司目前16.05元的股价
对应2012-2014年PE为13.3倍、12.0倍、9.7倍。给予公司18.76元（对应2013年14倍P
E）目标价，维持买入评级。
谨慎推荐——民生证券:成本下降带来高增长，未来看产能扩张和产品结构调整【2012-10-26】
预计公司2012-2014年归属于上市公司股东的净利润分别为2.51亿、3.14亿和4.02亿
元，EPS分别为1.26元、1.57元和2.01元，考虑到公司未来良好的成长性，给予谨慎
推荐投资评级。
谨慎推荐——银河证券:毛利率大幅上涨，直销模式拓展顺利【2012-10-25】
给予公司“谨慎推荐”投资评级，未来将进一步跟踪公司产能投放情况。预计公司20
12-2014年的EPS为1.31、1.51、1.65元，对应16.05元股价的PE为12、11、10倍，给
予“谨慎推荐”投资评级。
买 入——湘财证券:业绩再超预期，四季度依旧值得期待【2012-10-25】
公司募投项目投产为未来增长提供支撑，我们上调全年业绩，预计2012-13年EPS为1.
24、1.52元，对应13、11倍市盈率，维持“买入”评级。
买 入——海通证券:异地扩张,深耕下游【2012-10-19】
我们预测2012年-2014年EPS为1.10元、1.34元、1.65元。根据PE估值分析，公司合理
价值区间为18.70元-25.30元。根据FCFF估值分析，公司内在价值为18.09元，敏感性
分析的合理价值区间为16.67元-19.75元。综合比较相对估值法和绝对估值法我们得
出公司合理价值区间为18.70元-19.75元，均值为19.23元。给予公司18.27元6个月目
标价，对应公司2012年-2014年PE为17倍、14倍、11倍。目标价相对于公司10月18日
收盘价15.88元，尚有15%的空间，给予公司“买入”评级。
买 入——湘财证券:“内生 外延”双轮追赶行业龙头【2012-09-11】
公司募投项目投产和目前本部较高产能利用率、产销率为未来增长提供支撑，预计20
12-13年EPS为1.1、1.32元，对应15、13倍市盈率，维持“买入”评级。催化剂（正
面）：募投项目投产，高新技术企业批复，15%所得税率。
增 持——申银万国:业绩符合预期，受益成本下降，销量稳步增长【2012-08-27】
随着政策的预调微调，重点基建项目有望逐步复工，预计下半年公司需求有望稳步增
长。我们维持公司12-14年EPS为1.2、1.55、1.93元，维持“增持”评级。
增 持——国泰君安:成本降毛利提升，地区扩张显成效【2012-08-27】
公司预计1-9月业绩增速30%-60%。母公司业绩贡献占比85%，其高新技术企业资格复
审期，预计能通过将税利由25%降至15%，提高业绩增速。预计2012-2013年EPS为1.14
元，1.38元。建议增持，目标价20元。
增 持——中信建投:销量逆势微涨，毛利显著提升【2012-08-27】
永高股份是综合性的塑料管道供应商，公司在全国布局同时深入挖掘华东市场，在华
东市场的品牌和渠道优势明显。中长期看公司快速成长可期，短期来看，公司主要原
材料价格下跌，产品价格下调时间滞后，毛利率水平提高。我们预测公司2012~2014
年的营业收入分别为28.17亿元、35.41亿元和42.39亿元，EPS分别为1.13元、1.48元
和1.84元。我们看好公司的发展，维持“增持”评级。
增 持——申银万国:业绩符合预期，成本下降提升毛利率，地产直销业务推动销量增长【2012-07-30】
随着政策的预调微调，重点基建项目有望逐步复工，预计下半年公司需求有望稳步增
长。由于上半年原材料价格大幅下跌，我们上调公司全年毛利率，上调公司12年EPS
至1.2元（原为1.1元），维持13-14年EPS为1.55、1.93元，维持“增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:成本下降助力业绩增长，关注需求恢复和销售模式调整【2012-07-29】
预计2012-2014年EPS分别为1.1、1.43、1.87，对应PE分别为14、10和8倍，维持“谨
慎推荐”。
增 持——国泰君安:近看成本降毛利率上升，远看产能扩销售增长【2012-07-20】
公司存货有1-2个月左右，我们预计公司今年高毛利可以保持，2012-2013年EPS为1.1
4元，1.38元。目前估值13.5倍远低于同类公司海螺型材，明年产能投放后成长性可
期。给与增持评级，目标价20元。
买 入——湘财证券:成本下降和出口增长促业绩超预期【2012-07-20】
公司募投项目投产为未来增长提供支撑，预计2012-13年EPS为1.1、1.32元，对应14
、12倍市盈率，首次给予“买入”评级。
谨慎推荐——长江证券:成本下滑+绑定大客户，中期业绩超预期【2012-07-17】
塑料管材行业目前集中度仍然较低，几大区域龙头企业已经形成全国布局的共识，未
来随着空白市场填补的完成，行业将进入整合阶段，公司有望成为下一个联塑。短期
新增产能的逐步投放将进一步提高公司市场占有率，优化产品结构并增强盈利能力。
预计2012-2014年EPS分别为1.1、1.43、1.87，对应PE分别为14、11和8倍，给予“谨
慎推荐”评级。
推 荐——银河证券:成本下滑推动公司业绩高增长【2012-07-12】
公司是塑料管道行业的龙头企业，拥有22万吨左右的产能。随着塑料管道市场的不断
拓展，行业集中度的不断提高，公司将会显著受益。我们预计公司2012-2014年的EPS
为1.16、1.44、1.75元，对应目前股价的PE为14.19元的PE为12、9、8倍，给予“推
荐”的投资评级。
增 持——中信建投:全国布局深耕华东，产能扩张毛利提升【2012-06-01】
我们预测公司2012~2014年的营业收入分别为28.17亿元、35.41亿元和42.39亿元，EP
S分别为1.13元、1.48元和1.84元，对应PE为12.85、9.84和7.89。与同类公司相比，
估值水平偏低。我们看好公司的发展，给予“增持”评级，6个月目标价18元。
增 持——申银万国:业绩略低于预期，地产直销业务稳步推进，估值安全边际较高【2012-04-23】
维持公司12-14年EPS1.1、1.55、1.93元。目前公司12年PE仅为12.3倍，具有较高安
全边际，维持“增持”评级。
增 持——申银万国:业绩符合预期，创新销售模式应对地产调控【2012-03-28】
预计短期内塑料管行业需求将有所放缓，下调公司12-14年EPS至1.1、1.55、1.93元
（原12-13年预测为1.34、1.89元）。目前12年PE仅为14.3倍，具有较高安全边际，
给予“增持”评级。
推 荐——东兴证券:塑料管道综合供应商，销售区域有效扩张【2011-12-30】
我们预计公司11-13年净利润为分别为1.7、2.7、3.65亿元，EPS分别为0.85、1.35、
1.83元，对应PE为16、10、7倍。我们给予公司12年PE12倍，半年内目标价16.2元，
考虑公司新产能市场开拓尚有一定的不确定性，给予公司“推荐”投资评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 55｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-11 ｜ 1234.76｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜为了满足公司的正常生产经营需要，2012 年度公司与临海市吉 ｜
｜ ｜谷胶粘剂有限公司（以下简称“临海吉谷”）日常关联交易总金｜
｜ ｜额为1302.60万元，预计2013年度与临海吉谷的日常关联交易金 ｜
｜ ｜额为1520.00万元。20140411：2013年度公司与上述关联方发生 ｜
｜ ｜的实际交易金额为1234.76万元。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-11 ｜ 2330｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2014年4月9日，公司与临海吉谷签署《采购合同》和《销售合同｜
｜ ｜》，预计2014年1月1日至2014年12月31日向临海吉谷采购1,700 ｜
｜ ｜万元管道胶粘剂，销售管材管件30万元。2014年4月9日，公司与｜
｜ ｜公元太阳能签署《采购合同》，预计2014年1月1日到2014年12月｜
｜ ｜31日向公元太阳能采购600万元太阳能电池板及导轨。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
