☆风险因素☆ ◇002588 史丹利 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——中银国际:产能逐渐投放，公司收入利润增长驶入快车道【2013-04-19】
我们预计公司2013-2015年的每股收益分别为2.39、3.05和3.89元，基于2013年20倍
的市盈率水平，将目标价由41.80元上调为47.86元，维持买入评级。
买 入——海通证券:河南、湖北基地进入产能释放期【2013-04-19】
史丹利凭借品牌渠道优势，以及IPO后的资金实力优势，地域扩张不断深化，复合肥
行业集中度的不断提升，将使史丹利这样的龙头企业受益；通过河南宁陵、遂平、湖
北当阳等基地的建设，公司地域布局进一步优化；临沂缓释肥项目更添成长动力。我
们调高公司盈利预测，预计2013-2015年每股收益分别为2.36、3.14、4.09元（前期
为2.23、2.83、3.52元），2013-2015年动态市盈率分别为17倍、13倍、10倍，我们
维持公司“买入”评级，调高6个月目标价至56.00元，对应2013年24倍市盈率。
推 荐——华创证券:一季度开端良好，为全年业绩高增长打下良好基础【2013-04-18】
我们预计公司2013-2014年EPS分别为2.27和2.93元，对应的PE分别为17倍和13倍，公
司估值较低，业绩增长确定性较强，维持推荐评级。
审慎推荐——招商证券:毛利率提升，业绩增速逾五成【2013-04-18】
预计13-15年EPS分别为2.21元、2.82元、3.53元，目前动态估值18倍，给予20倍估值
，6个月目标价44.20元。
推 荐——华创证券:测土配方施肥补贴项目意见印发利好，公司新增产能消化【2013-04-09】
我们预计公司2013-2014年EPS分别为2.30和2.93元，对应的PE分别为17倍和13倍，公
司估值较低，业绩增长确定性较强，维持推荐评级。
审慎推荐——招商证券:复合肥营销的明星，延续增长佳话【2013-03-26】
预计公司2013-2015年EPS分别为2.10元、2.76元、3.48元，目前股价相应于2013年PE
为16.8倍。
买 入——中航证券:产能扩张、品牌塑造和渠道深耕共促公司业绩增长【2013-03-22】
预计公司13-15年的EPS分别为2.18、2.55、3.02元，对应的动态市盈率分别为16.1、
13.8、11.7，考虑到公司在产能扩张、品牌推广和渠道深耕三方面的优势，公司业绩
增长较为确定，给予20倍的市盈率，6个月目标价为43.6元，给予公司“买入”评级
。
买 入——中银国际:新产能即将投放，公司收入有望保持较快增长【2013-03-22】
我们预计公司2013-2015年的每股收益分别为2.09、2.66和3.30元，基于2013年20倍
的市盈率水平，目标价由31.14元上调为41.80元，维持买入评级。
推 荐——华创证券:销量持续增长，1季度趋势继续【2013-03-22】
我们预计公司2013-2014年EPS分别为2.20和2.83元，对应的PE分别为16倍和12倍，公
司估值较低，业绩增长确定性较强，维持推荐评级。
推 荐——日信证券:迎来产能释放期看好公司持续扩张能力【2013-03-22】
我们预计公司2013-2014年业绩分别为2.17元、2.79元，目前股价对应估值分别为15
倍、11倍，给予公司推荐评级。
增 持——宏源证券:销售良好，募投项目陆续投产【2013-03-21】
预计公司2013－2015年可实现EPS分别为2.05元、2.63元与3.49元，给予“增持”评
级。
买 入——海通证券:未来两年迎来产能释放期【2013-03-21】
我们预计2012-2014年每股收益分别为1.73元、2.23元、2.83元，2012-2014年动态市
盈率分别为20倍、15倍、12倍，我们维持公司“买入”评级，6个月目标价44.60元，
对应2013年20倍市盈率。
推 荐——华创证券:“渠道 品牌”奠定复合肥行业龙头地位【2013-03-07】
78我们预计公司2013-2014年EPS分别为2.20元和2.84元，以最新收盘价36.45元计算
，对应的PE分别为16倍和12倍，我们预计未来几年内复合肥行业整合将加速，公司品
牌效应显著，我们认为可以给予公司2013年20倍PE较为合适，对应的目标价格为44元
，维持对公司“推荐”的投资评级。
买 入——海通证券:业绩略超预期，维持“买入”评级【2013-02-28】
维持公司“买入”评级，6个月目标价44.87元。史丹利凭借品牌渠道优势，以及IPO
后的资金实力优势，地域扩张不断深化，复合肥行业集中度的不断提升，将使史丹利
这样的龙头企业受益；通过河南宁陵、遂平、湖北当阳等基地的建设，公司地域布局
进一步优化；临沂本部缓释肥项目更添成长动力。我们预计2012-2014年每股收益分
别为1.73元、2.24元、2.97元，2012-2014年动态市盈率分别为20倍、15倍、12倍，
我们维持公司“买入”评级，6个月目标价44.87元，对应2013年20倍市盈率。
买 入——海通证券:单质肥价格企稳走高，复合肥经销商积极备货【2012-12-25】
我们预计2012-2014年每股收益分别为1.65元、2.15、2.76元，2012-2014年动态市盈
率分别为18倍、14倍、11倍，我们维持公司“买入”评级，6个月目标价38.75元，对
应2013年18倍市盈率。
推 荐——平安证券:预计明年一季度复合肥销量将较好【2012-12-19】
我们维持之前业绩预测，预计2012～2014年EPS分别为1.68、2.10、2.69元，对应12
月18日收盘价的动态PE分别为17.1、13.7、10.7倍。我们看好品牌和渠道优势推动公
司销量稳步增长，维持“推荐”评级。
推 荐——平安证券:复合肥冬储缓慢开始，预计13年公司销量将快速增长【2012-11-30】
我们维持之前业绩预测，预计12～14年EPS分别为1.68、2.10、2.69元，对应11月29
日收盘价的动态PE分别为15.3、12.3、9.6倍。我们看好品牌和渠道优势推动公司销
量稳步增长，维持“推荐”评级。
增 持——国泰君安:细化网点夯实渠道优势，保障未来新产能消化【2012-11-27】
我们预计4季度产销平稳，12年产销180多万吨，13年产销不少于210万吨，2012-14年
公司EPS分别为1.72\2.13\2.78元，给予增持评级。
推 荐——平安证券:业绩略低于市场预期，预计明年复合肥销量将快速增长【2012-10-24】
由于复合肥销量低于我们之前预期，我们略下调2012年公司业绩预期，预计2012～20
14年EPS分别为1.68、2.10、2.69元，对应10月23日收盘价的动态PE分别为17.0、13.
6、10.6倍。我们看好品牌和渠道优势推动公司销量稳步增长，维持“推荐”评级。
强烈推荐——东兴证券:携品牌优势加速扩张，四季度仍是介入机会【2012-10-24】
预计公司12-14年EPS分别为1.72元、2.18元、2.81元，对应PE16倍、13倍、10倍，给
予12年20倍PE，目标价34.4元，股价还有22%的提升空间，给予“强烈推荐”评级。
买 入——海通证券:净利增19%，业绩符合预期【2012-10-24】
史丹利凭借品牌渠道优势，以及IPO后的资金实力优势，地域扩张不断深化，农产品
价格高企带动的复合肥需求增长以及复合肥行业集中度的不断提升，将使史丹利这样
的龙头企业受益；通过河南宁陵、遂平、湖北当阳等基地的建设，公司地域布局进一
步优化。我们略微调低公司盈利预测，2012-2014年每股收益分别为1.72元、2.15元
、2.92元（前期为1.80元、2.41元、3.21元），净利润复合增长率为26%，2012-2014
年动态市盈率分别为17倍、13倍、10倍，我们维持公司“买入”评级，6个月目标价3
4.46元，对应2012年20倍市盈率。
推 荐——华创证券:全年业绩稳定增长无忧，明年新增产能密集投放【2012-10-24】
我们预计2012-2013年公司EPS分别为1.73元和2.17元，对应最新收盘价的PE分别为17
倍和13倍，维持“推荐”评级。
增 持——国海证券:品牌实力与渠道优势明显，成长趋势明确【2012-10-24】
我们预计公司2012~2014年EPS分别为1.62元、2.14元和2.78元，给予“增持”评级。
推 荐——中投证券:三季报业绩符合预期，未来进军缓控释肥领域带动毛利率提升【2012-10-23】
公司2012-2014年EPS分别为1.84、2.46、3.25元，对应PE分别为16.87、12.98、9.97
，未来6-12个月的目标价为33.12元，维持“推荐”评级。
买 入——海通证券:净利增28.18%，业绩符合预期【2012-07-31】
我们维持公司未来三年业绩预测，预计公司2012-2014年每股收益分别为1.80元、2.4
1元、3.21元，净利润复合增长率为30%，2012-2014年动态市盈率分别为16倍、12倍
、9倍，我们维持公司“买入”评级，6个月目标价36.00元，对应2012年20倍市盈率
。
推 荐——华创证券:深耕渠道建设，销量持续增长【2012-07-31】
预计2012-2013年公司EPS分别为1.81元和2.33元，以最新收盘价计算，对应的PE分别
为16倍和12倍，维持对其“推荐”的投资评级。
推 荐——中投证券:中报业绩符合预期，未来渠道深化+产能扩张带动业绩高速增长【2012-07-31】
公司2012-2014年EPS分别为1.84、2.46、3.25元，对应PE分别为15.84、11.86、8.97
，未来6-12个月的目标价为33.12元，维持“推荐”评级。
推 荐——平安证券:业绩符合预期，看好三季度复合肥销量和价格回升【2012-07-31】
我们基本维持之前的业绩预测，预计2012～2014年EPS分别为1.75、2.14、2.62元，
对应7月30日收盘价的动态市盈率分别为16.7、13.7、11.1倍。我们看好三季度复合
肥销量和价格回升，预计未来公司业绩增长稳定，维持“推荐”评级。
推 荐——中投证券:强势品牌+专营模式助力产能渠道扩张，带动业绩高速增长【2012-07-05】
公司2012-2014年EPS分别为1.84、2.46、3.25元，按照最近收盘价28.10元，对应PE
分别为15.26、11.42、8.63，未来6-12个月的目标价为33.12元，给予“推荐”评级
。
推 荐——华创证券:积极实施品牌战略，渠道控制能力突出【2012-05-07】
我们预计公司2012-2013年EPS分别为1.74元和2.14元，对应最新收盘价的PE分别为17
倍和14倍，考虑到行业将进入加速整合期，公司作为行业龙头必将实现快速扩张，给
予公司“推荐”的投资评级。
买 入——海通证券:农业快消品龙头，地域扩张提速【2012-04-17】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为2.38元、3.13元、4.17元，净利润复合增
长率为30%，2012-2014年动态市盈率分别为16倍、12倍、9倍，我们调高公司评级至
“买入”，6个月目标价50元，对应2012年21倍市盈率。
推 荐——平安证券:预计未来销量持续提升推动业绩稳定增长【2012-03-27】
我们预计，公司12、13年复合肥销量分别为190、280万吨（公告新项目，13年销量上
调），EPS分别为2.29、2.98元（根据11年下半年情况，修正并下调吨毛利，业绩略
下调），对应26日收盘价的动态PE分别为16.9、13.0倍。公司业绩稳定增长，维持“
推荐”。
推 荐——平安证券:拥有品牌和营销渠道优势，产能扩张推动业绩持续增长【2012-01-30】
随着新建产能陆续投产，我们预计，公司2011、2012、2013年复合肥销量分别为155
、190、250万吨，EPS分别为1.84、2.38、3.22元，对应20日收盘价的动态PE分别为2
0.0、15.5、11.4倍，首次给予“推荐”评级。
增 持——海通证券:品牌渠道、资金优势助力地域扩张【2011-09-07】
我们预计公司2011-2013年每股收益分别为1.78元、2.20元、2.89元，净利润复合增
长率为29%，2011-2013年动态市盈率分别为22倍、18倍、13倍，我们首次给予公司“
增持”投资评级，6个月目标价46.28元，对应2011年26倍市盈率。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-07-29 ｜ 115.8｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜史丹利化肥股份有限公司(以下简称“公司”或“本公司”)于20｜
｜ ｜14年7月26日在山东省临沭县与公司控股股东、实际控制人控制 ｜
｜ ｜的临沭史丹利物业有限公司(以下简称“物业公司”)签订了《史｜
｜ ｜丹利化肥股份有限公司物业管理服务协议》,就物业公司自2014 ｜
｜ ｜年7月至12月为公司提供包括办公区域设施设备的维修管理、环 ｜
｜ ｜境卫生、安全巡逻、车辆管理、公共绿化等相关物业服务,公司 ｜
｜ ｜应向物业公司支付预计不超过115.80万元的物业服务费。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
