☆风险因素☆ ◇002557 洽洽食品 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
审慎推荐——招商证券:再一次整装出发【2013-05-06】
预计2013-15年EPS0.90、1.07、1.21元，目标价维持20.5元，对应2013-14年PE为22.
8X，维持“审慎推荐-A”投资评级，公司风格稳健，目标高远，分红率可观，目前价
位基本合理，我们认为可以适当配置。
强烈推荐——中投证券:二季度业绩见底，下半年增速回升【2013-04-25】
预计13-15年EPS至1.02/1.30/1.60，对应PE为20/16/13倍，6个月目标价26.5元，维
持强烈推荐。我们认为二季度将是公司业绩低点，下半年增速回升，低估值反映低预
期，我们看好公司与日本合作研发的新产品，未来存在预期差。
增 持——中信建投:成本有压力，关注新品推广效果【2013-04-18】
我们认为公司今年收入增长主要看两点，一是去年终端数量大幅增长的效果在今年体
现；二是新品推广，主要在四月后，包括波纹形薯片、花生、及其他可能的新品，推
广效果值得关注。利润方面，今年原材料成本有压力，且新品推广短期费用投入会增
加，预计利润增速会略低于收入。预测13-15年EPS为0.95、1.12和1.28元，维持目标
价23元，维持“增持”评级。
增 持——东方证券:收入增速回归稳健，期待新品表现【2013-04-18】
我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.95、1.08、1.17元，依据可比公司给予2
013年25倍PE估值，对应目标价23.86元，维持公司增持评级。
增 持——中信证券:期待新产品改善公司业绩【2013-04-18】
盈利预测及估值。鉴于原材料同比与较大幅度增长，公司新产品推广存在一定的不确
定性，且会一定程度增加销售费用，所以我们下调洽洽食品2013-15年EPS预测至0.92
/1.15/1.38元（原预测2013-15年EPS为1.06/1.36/1.60元，2012年EPS为0.84元），
以2012年为基期的业绩复合增长率为18.2%，下调目标价至22元（对应2013年估值为2
4倍，此前目标价为24元），现价18.8元相对于2013-15年PE为20/16/14倍，维持“增
持”评级。
增 持——海通证券:2012年销售团队调整，2013年等待新品拉动收入【2013-04-18】
虽然目前瓜子增长初现瓶颈，薯片推广暂不理想，但洽洽强大的品牌和渠道优势仍在
，期待新品能够带来收入的重新增长，值得继续关注。在没有确定增长的新品推出之
前，我们预测2013-2015年EPS分别为0.90元，1.04元和1.29元，分别增长7.68%、15.
64%和23.34%，给予2013年22倍PE，对应目标价19.8元，维持“增持”评级。
推 荐——长江证券:收入增速恢复至两位数，经营现金流良好【2013-04-17】
预计2013-2015年公司的每股收益分别为0.98元，1.20元和1.50元，维持“推荐”评
级。
增 持——东方证券:业绩增长来自毛利率提升及费用率下降【2013-04-10】
我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.95、1.07、1.16元，依据可比公司，给
予2013年25倍PE估值，对应目标价23.81元，维持公司增持评级。
推 荐——国联证券:业绩符合预期，关注一季报和新品推出【2013-04-09】
预计公司13-15年EPS分别为1.02元、1.24元和1.54元，对应目前股价PE分别为20.1倍
、16.5倍和13.3倍，考虑到一季度业绩环比、同比提升，以及新产品投放市场等影响
，给予公司“推荐”评级。
谨慎推荐——东莞证券:业绩符合预期，旺季不旺【2013-04-09】
我们预计洽洽食品2013-2015年实现收入32.9亿元、39.3亿元、46.9亿元，同比增长1
9.8%，19.2%，19.4%；实现归属于上市公司净利润3.4亿元、4.1亿元、5亿元，同比
增长20.3%，20.2%，22.6%；对应EPS为1.01元、1.21元、1.48元。维持“谨慎推荐”
评级。
增 持——中信建投:传统业务稳步增长，期待未来新品发力【2013-04-09】
我们认为公司不管是通过自主创新还是资本运作的方式实现多元化延伸，其在休闲食
品行业都还具有很大的成长潜力。预测13-15年EPS为0.95、1.12和1.28元，给予13年
25倍P/E，目标价23元，维持“增持”评级。
增 持——安信证券:需求淡，逆市扩张【2013-04-09】
我们预计公司2013年-2015年的收入增速分别为19%、21%、19%，净利润增速分别为22
%、26%、32%；维持增持-A的投资评级，6个月目标价为23.46元，相当于2013年23的
动态市盈率。
持 有——中航证券:业绩稳定，创新不足【2013-04-09】
我们预测公司2013-2015年每股收益分别为0.82元、0.92元和1.00元。参照行业其他
公司估值水平，给予2013年每股收益25倍的估值目标，则每股目标价为21元，继续维
持“持有”评级。
谨慎推荐——广州证券:新品推广和外延扩张是未来增长驱动力【2013-04-09】
预计，13-15年公司收入复合增速为12%，净利润复合增速为14%。13-15年收入分别为
30.51、35.08、38.99亿元，归属上市公司股东净利润分别为3.20、3.81、4.47亿元
，EPS分别为0.95、1.13、1.32元。如果公司实现外延收购扩张，则上述收入预测将
可能调高。我们按照13年25倍PE，给予公司24元目标价。
推 荐——长江证券:成本上升致四季度毛利率下降，推测今年二季度或启动调整【2013-04-08】
我们预计公司将从2013年第2季度逐步启动产品定位调整和新产品铺货，并在新的年
度加强销售部门的KPI考核同收入和业绩增长挂钩。我们将持续跟踪公司经营变化推
进情况，推测调整启动期可能将是投入和出货同时增加的阶段。预计2013-2015年公
司的每股收益分别为0.98元，1.20元和1.50元，维持“推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:低估值反映低预期，新产品4月发布是亮点【2013-04-08】
今年一季度受成本压力利润增长可能很缓慢，预计收入增长10%左右，利润增长基本
持平，但目前公司的低估值已经反映低市场预期，我们看好公司与海外合作研发的新
产品在今年贡献收入，未来存在预期差。预计2013-2015年EPS为1.02/1.30/1.60，对
应PE为20/16/13倍，6个月目标价26.5元，维持强烈推荐。
强烈推荐——中投证券:基本符合预期，看好新品发布【2013-02-26】
如果新品面市获得市场认可，可以给与更高估值溢价，6个月目标价26.5元，维持强
烈推荐。
增 持——中信证券:销售疲弱及成本上涨致业绩低于预期【2013-02-26】
由于内外多重压力导致公司2012年销售增长缓慢，同时原材料价格的上涨使得业绩低
于预期，我们下调洽洽食品2012-2014年EPS预测至0.83/1.06/1.36元（原为0.90/1.1
6/1.52元，2011年EPS为0.63元），以2012年为基期的业绩复合增长率为28%，现价22
.3元相对于2012-2014年PE为27/21门6倍，鉴于公司葵花籽及薯片的销售在2013年将
逐步恢复，且新产品的投放有望带动增长，我们认为公司长期业绩增长仍值得期待，
小幅下调目标价至24元（对应2013年估值为23倍，此前目标价为24.6元），维持“增
持”评级。
买 入——申银万国:2013年收入增速回升趋势已确立【2013-02-26】
12年是公司较为艰难的一年，收入基本无增长、薯片销售下滑；展望13年，新总裁的
务实给了我们期待，1-2月销售情况验证改善观点，维持买入评级。
中 性——瑞银证券:业绩略超预期，维持“中性”评级【2013-02-26】
我们根据公司业绩预告，将2012/13/14年的盈利预测从0.8/0.94/1.16元小幅上调至0
.83/0.98/1.19元，12个月目标价从20.5元上调至22.5元（我们使用现金流贴现模型
推导目标价，WACC假设为8.0%），维持“中性”评级。
推 荐——长江证券:四季度收入增速低预期，春节滞后或是原因之一【2013-02-25】
我们预计2013年葵花籽和“喀吱脆”系列仍将是核心产品；豆类、南瓜子以及“小而
香”西瓜子或许是公司投入资源重点推进的高增长品类；还有其他一些培育中的新产
品或将于年中推向市常预计2012-2014年公司每股收益分别为0.83元，1.02元和1.26
元，维持“推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:新品发布在即，长期投资价值仍在【2013-02-21】
我们调整2012-2014年EPS至0.85/1.02/1.30，对应PE为23/19/15倍，如果新品面市获
得市场认可，可以给与估值溢价，6个月目标价26.5元，维持强烈推荐。
买 入——申银万国:企业有梦想、有变化，估值优势明显，上调评级至买入【2013-02-21】
预计公司12-14年EPS分别为0.869元、1.097元、1.322元，同比增长37.9%、26.3%、2
0.6%。作为坚果龙头企业以及改善型公司，目前13PE仅17.8倍，是大众食品领域唯一
一家估值低于20倍的公司，12个月目标价27.42元，对应13PE25倍，股价上涨空间40%
，上调评级至买入。受今年春节较晚等因素影响，预计1月份销售情况不错。
强烈推荐——中投证券:负面报道不会影响公司销量，明年存在预期差【2012-12-24】
预计2012-2014年EPS分别为0.88,1.15,1.45，对应PE分别为19,15,12倍。目前估值处
于行业最低水平，向下风险不大，新产品将于明年上半年上市，即使明年对收入贡献
不明显，但提升长期收入增长预期也提高估值，我们认为股价基本在底部，建议买入
。
增 持——中信证券:新产品布局推广，长期增长值得期待【2012-11-12】
鉴于公司四季度将有两款重点产品试推广，有望成为公司新的增长亮点，且今年毛利
率、净利率改善比较确定，我们上调洽洽食品2012-2014年EPS预测为0.90/1.16/1.52
元(2011年EPS为0.63元)，以2011年为基期的三年业绩复合增长率预计为34%，.08元1
8.08元相对于2012-2014年PE为20/16/12倍，维持目标价24.60元（对应2012年估值为
27倍），维持“增持”评级。
增 持——安信证券:成本下降通道，ROE水平提升【2012-10-26】
全年业绩预期增长30%-50%。公司预计2012年业绩增长30%-50%。我们预计公司全年业
绩增长40.5%，12年EPS0.88元，未来三年业绩复合增长率25.4%，给予公司12年25倍P
E，6个月目标价22.1元，维持“增持-A”的投资评级。
增 持——海通证券:利息收入带来业绩增长，等待新品拉动收入【2012-10-26】
虽然目前瓜子增长初现瓶颈，薯片推广暂不理想，但洽洽强大的品牌和渠道优势仍在
，期待新品能够带来收入的重新增长，值得继续关注。在没有确定增长的新品推出之
前，我们预测12-14年EPS分别为0.87元、1.02元和1.20元，给予2013年20倍PE，对应
目标价20.2元，维持“增持”评级。
中 性——瑞银证券:需求未见明显回升，四季度有望加大投入【2012-10-26】
我们维持12个月目标价20.50元以及“中性”评级，目标价基于瑞银VCAM得出，WACC
假设为8.0%。
增 持——东方证券:毛利率提升带来业绩超预期增长【2012-10-26】
我们预测公司2012-14年营业收入分别至2888，3215，3584百万元，同比增长分别为5
.4%，11.3%，11.5%，归属于母公司的净利润分别为281，315，347百万元，同比增长
分别为31.9%，12.1%，10.4%。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.83，0.93，1.0
3元，参考可比公司估值，给予公司2012年26倍PE估值，对应目标价21.58元，维持公
司增持评级。
增 持——开源证券:毛利率持续提高带来业绩增长【2012-10-26】
我们预期公司2012-2014年营业总收入分别为28.36、31.31和34.61亿元，分别增长3.
56%、10.39%和10.55%；归属于上市公司股东净利润分别为2.77亿元、3.02亿元和3.4
亿元，分别增长30.06%、9.05%和12.59%；每股收益0.82元、0.89元和1.01元，，维
持公司增持评级。
增 持——中信证券:成本下降利好业绩增长【2012-10-26】
公司是坚果炒货行业龙头，新产品业务具备快速拓展能力，品牌、渠道、产能在行业
内优势明显，鉴于公司的新变化有待进一步分析，我们暂时维持洽洽食品2012-2014
年EPS为0.82/1.13/1,52元（2011年EPS为0.63元）之预测，以2011年为基期的三年业
绩复合增长率为34%，现价18.57元相对于2012-2014年PE为23/16/12倍，维持目标价2
4.60元（对应2012年估值为30倍），维持“增持”评级。
增 持——世纪证券:未来增长依赖渠道开拓和薯片业务进展【2012-10-26】
预计公司2012年-2014年的每股收益为0.82元、0.96元和1.09元，维持“增持”的投
资评级。
强烈推荐——中投证券:业绩略超预期，持续推出新品注入增长动力【2012-10-25】
公司预告全年净利润增长30%-50%，我们预测全年收入增长5%，上调12-14年EPS至为0
.88、1.15、1.45，对应12年PE不到21倍，给予明年21倍PE，6个月目标价23元，维持
强烈推荐。
推 荐——长江证券:利润率和经营现金流持续改善，坚果重点城市推广备战春节【2012-10-25】
四季度公司将在全国几个重点城市推出坚果产品，为今年春节的坚果销售备战。薯片
新品还在试销中，预计大规模市场推广还待明年春节以后。公司葵花子业务增长相对
稳定，今年由于需求景气度下降增速也有所减缓。目前公司销售收入增长还需看新品
类系列能够突破，我们将持续跟踪关注今年坚果备战春节以及明年薯片新品的推广情
况。预计2012-2014年公司的每股收益分别为0.82元，0.98元和1.21元，维持“推荐
”评级。
中 性——瑞银证券:预计三季报业绩平稳增长【2012-10-16】
由于我们下调2013/14年EPS预测，因此下调12个月目标价至20.50元，并维持“中性
”评级。目标价基于瑞银VCAM得出，WACC假设为8.0%。
审慎推荐——招商证券:万事俱备，只欠东风【2012-07-27】
虽然目前瓜子增长初现瓶颈，薯片推广暂不理想，但洽洽强大的品牌和渠道优势仍在
，只待一个优秀产品，可谓万事俱备、只欠东风，长期来看仍不失为休闲食品中一个
战略性投资标的，值得继续关注。公司预计12年1-9月净利润同比增长30-50%。我们
预测12-14年EPS分别为0.82、0.94和1.02元，按今年EPS给予25倍PE，目标价20.5元
，考虑到目前股价并无估值优势，维持“审慎推荐-A”的投资评级。
中 性——瑞银证券:中报业绩符合预期，产品线延伸效果有待检验【2012-07-26】
我们维持12个月目标价22.3元以及“中性”评级，目标价基于瑞银VCAM得出，WACC假
设为8.0%。股价上行催化剂或为新品上市销售超预期。
推 荐——中金公司:洽洽食品半年度业绩点评【2012-07-26】
我们略下调收入增速，预计2012~2014年收入增速分别为4％、8％、9％，因毛利率的
提升，盈利基本维持原先预测。我们预测2012~2014年的每股收益为0.77元、0.89元
、1.01元，同比增长23％、15％、13％。当前股价对应的市盈率分别为25.6倍、22.2
倍、19.6倍。基于公司在坚果炒货行业的绝对优势和资金优势，且当前估值合理，维
持“推荐”评级。
增 持——国泰君安:薯片增速不达预期，期待后续营销改善【2012-07-26】
短期，公司股价可能因营收滞涨而调整，但公司管理层较为上进，拓展做大薯片业务
仍然明确，期待新品及新政推出。调整12-13年EPS0.86、1.11元，维持23元目标价，
“增持”评级。
增 持——中信证券:毛利率上升推动中期业绩超预期【2012-07-26】
公司是坚果炒货行业龙头，新产品业务具备快速拓展能力，品牌、渠道、产能在行业
内优势明显，鉴于公司的新变化有待进一步分析，我们暂时维持洽洽食品2012-2014
年EPS为0,82/1.13/1.52元（2011年EPS为0.63元）之预测，以2011年为基期的三年业
绩复合增长率为34%，现价19.80元相对于2012-2014年PE为24/18/13倍，维持目标价2
4.60元（对应2012年估值为30倍），维持“增持”评级。
增 持——开源证券:毛利率大幅提高，薯片不及预期【2012-07-26】
短期公司收入有些压力，但我们相信公司业务开拓能力，看好薯片产品的发展。我们
预期公司2012-2014年每股收益（新股本）分别为0.79元、0.95元和1.24元，最新收
盘价对应市盈率分别为25、21和16倍，给予公司增持评级。
买 入——湘财证券:二季度收入增速小幅回升，毛利率攀升致净利润略超预期【2012-07-26】
公司收入增速的放缓不改变我们对公司未来成长性的认同，我们认为公司在炒货行业
的成功有望复制到其他休闲食品。我们暂时下调公司12-13年的盈利预测，预计收入
分别为30.27亿元、37.70亿元，12-13年EPS分别为0.82元、1.03元，给予12年30倍PE
，目标价24.6元，买入评级。
持 有——中航证券:毛利率提升，薯片业务低于预期【2012-07-26】
鉴于公司薯片业务发展不理想，同时部分地区出现收入下降，我们调低公司薯片业务
盈利预期。预测公司2012-2014年每股收益分别为0.76元、0.90元和1.08元，给予公
司2012年30倍PE的估值，每股价格为22.8元。
增 持——东方证券:业绩增长来自于毛利率提升，薯片业务仍未发力【2012-07-26】
根据上半年公司的销售情况，我们下调2012年全年葵花子销售收入增速至10%，薯片
增速下调至5%，上调2012年薯片全年毛利率至31%，下调公司2012-2014年每股收益分
别为0.77、0.93、1.12元（原预测值为0.79，0.98，1.20元），归属于上市公司股东
的净利润同比增长分别为21.7%，21.3%和20.5%。参考A股可比大众消费品上市公司PE
平均水平，给予公司2012年28倍PE，对应目标21.56元，维持公司增持评级。
增 持——中信建投:毛利率提高及利息收入推助业绩【2012-07-26】
公司预计1-9月业绩增长30%-50%。我们认为下半年收入有望继续环比恢复，主要来自
深度分销支撑瓜子的稳定增长，薯片虽在环比提升但仍有待观察。由于11Q3-Q4毛利
率和利息收入逐渐达到较高水平，考虑到基数效应，我们预期下半年公司收入和业绩
的增幅会逐渐趋于一致。预测12-14年EPS分别为0.83、1.09、1.36元，对应P/E为24
、18和15倍，维持“增持”评级，6个月目标价23元。
增 持——安信证券:收入增长低于预期【2012-07-26】
公司预计前三季度净利润同比增长30%-50%。受到消费环境不佳影响，我们下调公司2
012年收入预期至31亿元，预计EPS0.87元。
推 荐——华创证券:毛利率提高推动业绩增长【2012-07-25】
品牌和渠道是公司的核心优势，是中长期发展的良好根基，而任何一个公司的新品培
育都要有一定的市场磨合期，我们期待公司走过磨合期，调整12-14年盈利预测为0.7
8元，1.00元和1.28元，对应PE为25倍，19倍和15倍，维持“推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:业绩略超预期，产品研发开创新模式【2012-07-25】
公司预告1-9月净利润增长30%-50%，我们预测全年收入增长15%，12-14年EPS分别为0
.85、1.10、1.43，对应12年PE仅23倍，给予今年30倍PE，6个月目标价25.5元。我们
认为公司目前已拥有很高的品牌知名度，外聘资深销售领导提升渠道执行力，下一步
公司将着眼于产品研发力的提升，市场顾虑的产品研发能力薄弱也将得以克服。我们
强调洽洽仍是我们最看好的公司之一，维持强烈推荐。
买 入——光大证券:毛利率上升和营业外收入共推盈利增长【2012-07-25】
我们预计公司2012年-2014年营收分别为31.80亿元、39.72亿元和49.65亿元，净利润
分别为2.79亿元、3.6552元和4.45亿元，对应eps分别为0.82元、1.04元和1.32元，
我们依然维持“买入”评级。
推 荐——长江证券:期待渠道精耕持续推进以及新品上市【2012-07-25】
上半年公司葵花子销售平稳增长，受“陈年瓜子”新闻的负面影响有限；薯片由于销
售策调整，其销售收入较去年同期显著下滑。我们看好公司下半年渠道精耕的持续推
进，以及中秋国庆前薯片和坚果等新产品推出上市带来新的增长动力。预计2012-201
4年公司的每股收益分别为0.82元，1.06元，1.36元。维持“推荐”评级。
买 入——广发证券:毛利率大幅提升7.1%，但仅有南方地区收入正增长【2012-07-25】
由于上半年收入增长缓慢，我们下调此前盈利预测，调整为12-13年EPS分别为0.81元
和0.93元，对应当前股价PE为24倍和21倍，考虑公司品牌和渠道可共享，未来成长空
间大，维持“买入”评级。
推 荐——长江证券:延伸“双翼”品牌，布局渠道精耕【2012-05-28】
预计2012-2014年公司的每股收益分别为0.82元，1.06元和1.36元，维持“推荐”评
级。
增 持——世纪证券:等待新版薯片的热销【2012-04-26】
预计公司2012年-2014年的每股收益为1.10元、1.35元和1.60元，给予“增持”的投
资评级。
推 荐——长江证券:预期内的毛利率和财务费用同比改善着眼营销改革【2012-04-23】
预计公司2012-2014年的每股收益分别为1.07元，1.38元和1.76元，维持“推荐”评
级。
增 持——东方证券:葵珍进入现代商超，薯片仍有提升空间【2012-04-23】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.02、1.28、1.56元，归属于母公司净利
润同比增长24.9%，24.8%，22.4%，鉴于目前股价已接近我们之前的目标价，下调公
司评级至增持。
增 持——华泰联合:收入下滑、后续看渠道执行力度【2012-04-20】
我们暂时维持此前盈利预测，预计2012-2014年每股收益分别为1.07、1.33和1.69元
，最新收盘价对应市盈率分别为26、21和16倍，维持增持评级。
推 荐——中金公司:2012年一季度业绩回顾【2012-04-18】
我们维持公司2012、2013年盈利预测，预期今明两年每股收益达1.00元和1.20元，同
比分别增长22%、20%。当前股价下市盈率分别为27.8倍和23.1倍,维持“推荐”评级
。
增 持——中信建投:原材料成本下降大幅提升毛利率【2012-04-18】
新品推广存在不确定性，传统瓜子增长显现疲态，而新产能估计下半年后才可投产，
预计上半年收入增长空间有限。公司近期成立投资公司等举措预示着多元化的发展思
路。预测12-14年EPS为1.02，1.25，1.5元，维持“增持”评级，维持目标价32元。
增 持——中信证券:成本趋稳，看好公司长期发展【2012-04-18】
我们维持洽洽食品2012-2014年EPS1.08/1.48/2.00元（2011年EPS为0.82元）的盈利
预测，以2011年为基期的业绩复合增长率为35%，现价27.72元相对于2012-2014年PE
为26/19/14倍，给予目标价32.00元（对应2012年估值为30倍），维持“增持”评级
。
增 持——海通证券:多因素影响一季度收入，毛利率提升和财务收入贡献利润【2012-04-18】
预计公司2012-2013年每股收益为1.07元和1.33元。公司4月17日股价为27.72元，对
应2012-2013年PE为26倍和20倍。公司目前的估值水平较为合理，考虑到公司管理层
进娶品牌和渠道优势较强，战略清晰，产业整合和收购机会，我们给予公司2012年30
倍PE，对应合理价格为32元，给予“增持”评级。
增 持——国泰君安:薯片拖累收入增长，乐观期待后续营销改善【2012-04-18】
短期，公司股价可能因营收滞涨而调整，但公司管理层较为上进，拓展做大薯片业务
目标明确，期待新政推出。维持12-13年EPS1.07、1.42元，30元目标价，“增持”评
级。
强烈推荐——中投证券:新口感新口味薯片上市，3月旺销至断货【2012-04-17】
预计12-14年EPS分别为1.15,1.50,1.95，除去6.5亿超募资金，对应12年PE不到22倍
。我们强调洽洽是我们最看好的公司之一，维持强烈推荐。
买 入——国金证券:季度收入波动不改长期稳定增长趋势【2012-04-17】
2012E-2013E收入预计达到33.65亿和40.32亿，净利润达到2.8亿和3.41亿；每股收益
达到1.079元和1.310元。给予30x的2012EPE，目标价格32.36，给予买入评级，相当
于当前27.72元的价格有16.7%的上涨空间。
推 荐——华创证券:从炒货龙头到休闲食品巨艇【2012-04-09】
我们预计公司2012年、13年、14年的EPS分别为0.92元、1.20元、1.54元，给予“推
荐”评级。
增 持——安信证券:薯片略低于预期，渠道建设扎实推进【2012-03-29】
我们预计公司未来3年业绩复合增长率32%，2012年EPS1.08元，我们认为公司2012年
合理PE为28倍，给予公司“增持-A”的投资评级。
持 有——中航证券:毛利率提升贡献利润，开始发力对外投资【2012-03-29】
我们预测公司2012-2014年每股收益分别为0.93元、1.02元和1.23元，结合市场和公
司的未来发展状况，我们给予公司2012年30倍PE的估值，每股价格为28元。由于公司
目前股价接近目标价，我们暂调整公司的评级为“持有”，若公司股价出现大幅波动
，我们建议在合适价格积极进入。
增 持——国泰君安:薯片业务仍在拓展，外延扩张迈出新步【2012-03-28】
展望2012年，葵花籽业稳定增长；薯片业受益新品推出、毛利率提升，销售再拓展，
今年也将进入盈利期，预计12-13年EPS1.07、1.42元，维持30元目标价，“谨慎增持
”。
买 入——海通证券:放眼看新品，投资收购提上日程【2012-03-27】
我们上调公司2012-2013年每股收益为1.07元和1.39元。公司3月26日股价为26.50元
，对应2012-2013年PE为25倍和19倍。公司目前的估值水平较为合理，但考虑到公司
管理层进娶品牌和渠道优势较强，战略清晰，产业整合和收购机会，我们给予公司20
12年30倍PE，对应合理价格为32元，上调评级至“买入”。
增 持——中信建投:瓜子稳健增长，业绩值得期待【2012-03-27】
预测12-14年EPS为1.06、1.37、1.75元，对应P/E为25、20、15倍，我们对公司未来
的成长性谨慎乐观，给予今年30倍估值，目标价32元，建议增持。
增 持——华泰联合:现有业务稳步发展、资金优势为其多方探索提供后盾【2012-03-27】
我们预计2012-2014年eps分别为1.07、1.33和1.69元，最新收盘价对应市盈率分别为
25、20和16倍，维持增持评级。
增 持——中信证券:业绩快速增长，期待新突破【2012-03-27】
公司是坚果炒货行业龙头，新产品业务具备快速拓展能力，品牌、渠道、产能在行业
内优势明显，我们预计未来几年公司的销售额将保持27%左右的年均增长率，因薯片
业务低于我们此前预期，我们略轻微下调洽洽食品2012-2014年EPS至1.08/1.48/2.00
元（此前2012-2014年EPS预测为1.10/1.47/2.05元，2011年摊薄EPS0.82元），以201
1年为基期的业绩复合增长率为35%，现价26.69元相对于2012-2014年PE为25/18/13倍
，给予目标价32.00元（对应2012年估值为30倍），维持“增持”评级。
买 入——光大证券:毛利率回升和财务费用带动业绩快速增长【2012-03-27】
我们预计公司2012-2014年归属于上市公司净利润分别为2.83亿元、3.56亿元和4.23
亿元，对应的eps分别为1.09元、1.37元和1.63元。我们维持“买入”评级，建议关
注薯片等新品推广进度。
强烈推荐——中投证券:毛利率提升超预期，利润增长将加速【2012-03-26】
结合毛利率提升超预期，我们上调盈利预测至12-14年EPS分别为1.15,1.50,1.95，除
去6.5亿超募资金，对应12年PE仅21倍。根据终端调研，春节后销量增速大幅回升，
结合毛利率同比提高12个百分点，我们保守预计一季报利润增速在40%以上。今年公
司引入新高管提升管理效率，近期推出新品“蒸优味”核桃，包含兼并收购等催化剂
，且毛利率上升趋势确定，业绩存在持续超预期可能。我们强调洽洽仍是我们最看好
的公司之一，维持强烈推荐。
买 入——广发证券:薯片毛利率大幅提高，海外和南方市场增长不错【2012-03-26】
我们预计12-13年销售收入分别为36.5亿元和46.37亿元，对应的EPS分别为1.14元和1
.49元，对应当前股价PE为23倍和16倍。新品可实现渠道完全共享，未来新品推广成
功概率高，给予“买入”评级。
强烈推荐——中投证券:推出新品“蒸优味”核桃，业绩有望继续超预期【2012-03-21】
预计2012年收入增长至少在25%以上，季报有望继续超预期，预计11-13年EPS分别为0
.83,1.10,1.45，除去8.7亿超募资金，对应12年PE21倍。
审慎推荐——招商证券:快乐的瓜子vs.忧郁的薯片【2012-02-28】
洽洽产品的开发应以瓜子等强势炒货产品为中心，做品类纵深开发及相关性拓展创新
。开发过程应从消费者深度研究开始，反复论证，一旦推出则资源聚焦，做强一个再
推下一个，充分放大渠道的价值。公司强大的品牌和渠道是快消行业中最珍贵的资源
，我们衷心地期待公司能成长为快乐的休闲食品龙头。我们预测公司2012-13年EPS分
别是1.03、1.25元，按今年25-28倍PE定位，目标价为25.73-28.82元。
增 持——申银万国:期待新营销主管给公司带来的变化，维持“增持”评级【2012-02-27】
预计公司11-13年EPS分别为0.83元、1.09元、1.38元，增长42.6%、30.7%和26.8%。9
个月目标价30.5元，对应12PE28倍、13PE22.1倍PE。目前股价对应12PE23.3倍，考虑
新营销主管可能给公司带来的积极变化以及2012年1季度的利润弹性，建议增持。
买 入——瑞银证券:业绩好于预期，但仍处于摸索阶段【2012-02-23】
根据2011年业绩快报，我们将2011年每股收益预期从0.70元调整至0.83元。另外，我
们上调了12年及以后年度的费用率假设，将2012/13年每股收益从1.00/1.36调整至0.
96/1.28。我们下调目标价至29元，基于瑞银VCAM得出，WACC假设为8.4%。
买 入——湘财证券:11年业绩显著超预期，打开12年高增长之门【2012-02-21】
我们预计公司12-13年收入分别为35.57亿元、45.41亿元，EPS分别为1.12元、1.43元
。参考中国旺旺在港股的估值水平，给予公司12年30倍PE，对应目标价33.6元，买入
评级。
强烈推荐——中投证券:业绩超预期，预计一季报高增长将持续【2012-02-20】
略微上调2011-2013年的盈利预测至0.83、1.09、1.40，给予2012年30倍PE，目标价3
0.27元，维持强烈推荐评级。
推 荐——长江证券:利润增长超预期：或因成本回落和利息收入【2012-02-20】
我们认为公告两位副总经理辞职对公司实际经营影响不大。预计2011-2013年公司的
每股收益分别为0.83元（加权平均0.86元），1.04元，1.32元，维持“推荐”评级。
买 入——广发证券:四季度营业利润率提升明显【2012-02-20】
根据业绩快报，我们调高2012年盈利预测，预计11-13年销售收入分别为27.3亿元、3
6.5亿元和46.37亿元，股本全面摊薄后，对应的EPS分别为0.83元、1.14元和1.49元
，对应当前股价PE为28倍、21倍和16倍。由于公司新品可借助葵花籽渠道，实现渠道
完全共享，未来新品推广成功概率高，可迎来快速增长，给予2012年25-30倍PE，给
予“买入”评级。
买 入——中航证券:创新的快乐味道【2012-02-09】
预测公司2011-2013年每股收益分别为0.74元、0.94元和1.13元，鉴于市场整体估值
的下滑，我们给予公司2012年30倍PE的估值，每股价格为28.2元。首次给予公司“买
入”评级。
增 持——国泰君安:薯片业务盈利拐点将现【2011-12-26】
盈利预测及评级：短期，薯粉价格下降将推进薯片业务盈利提升；中长期，公司渠道
优势显著，薯片业务如试水成功，则可证明依附现有渠道的模式可以复制。目前公司
尚有6.5亿超募资金，未来拓展可期。预计2011-2012年EPS为0.78、1.06元，对应12
年PE24倍，增持评级，目标价30元。
增 持——中信建投:调研纪要【2011-11-28】
洽洽明年的销售增长仍然要看薯片的情况和炒货的渠道深耕。公司将于明年初大规模
推广薯片新品种脆脆熊，该薯片主要针对女性及儿童消费群体，且产品毛利率约40%
，目前的喀吱脆只有20%多。公司在销售市场坚持深耕，已在七大销售公司内分别成
立县乡销售部，突破600-800个县城，一个县城配备一个经销商。公司计划明年将经
销商总数在现有基础上再增长20%，约400家左右。预测2011-2013年EPS为0.96、1.3
、1.85元，对应P/E为35、26、18倍，首次给予“增持”评级，6个月目标价30.5元。
买 入——广发证券:新品提供公司长期生命力，短期看薯片综合毛利率提高【2011-11-25】
预计11-13年销售收入分别为27.3亿元、37.8亿元和48.1亿元，股本全面摊薄后，对
应的EPS分别为0.70元、1.04元和1.38元，由于公司新品可借助葵花籽渠道，实现渠
道完全共享，未来新品推广成功概率高，可迎来快速增长，给予2012年30倍PE，给予
“买入”评级。
买 入——东方证券:增值税改革或增厚业绩近三成【2011-11-10】
考虑到增值税改革政策的不确定性，我们维持预测公司2011-2013年EPS分别为0.79、
1.03、1.41元，三年复合增长率为34%。目标价30元，对应2012年的PE为29倍。基于
公司在传统坚果炒货行业的优势和进军休闲食品领域后迎来的高增长，以及利用超募
资金可能并购优质资产，我们维持公司的买入评级。
推 荐——华泰证券:毛利率上升，且销售增长可期【2011-11-10】
我们初步预期公司2011年、2012年和2013年每股收益分别为0.75元/股、1.02元/股和
1.3元/股，结合行业估值情况，以及四季度和一季度是休闲食品消费旺季，维持推荐
评级，给予公司未来6个月目标价30元。
推 荐——长江证券:炒货提价+马铃薯淀粉成本下降，毛利率环比显著提升【2011-10-26】
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.74元，0.96元和1.27元，维持“推荐
”评级。
增 持——华泰联合:增长势头良好、毛利率显著回升【2011-10-26】
公司炒货平稳较快增长，薯片明年起进入收获期。我们预计，2011-2013年EPS分别为
0.79、1.00、1.28元，目前股价对应2011-2013年PE分别为28X、22X、17X，维持“增
持”评级。
增 持——申银万国:薯片带动业绩提升，上调评级至“增持”【2011-10-26】
投资评级与估值：预计11-13年EPS分别为0.759元、0.959元和1.202元，同比增长29.
7%、26.4%和25.3%，对应11-13年PE分别为29.2倍、23.1倍和18.4倍。建议投资者积
极关注薯片销售和成本回落情况，上调评级至“增持”。
增 持——安信证券:薯片符合预期，炒货继续走在行业前端【2011-10-26】
预计公司2011全面摊薄EPS为0.78元，对应11年动态PE为28.4倍，给予公司6个月目标
价30元，维持“增持-A”的投资评级。
增 持——天相投顾:第三季度净利润加速增长【2011-10-26】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别是0.78元、1.03元、1.35元，以截止2011年10月
25的收盘价22.17元计算，对应的动态PE分别是29X、21X、16X。我们维持公司“增持
”的投资评级。
强烈推荐——中投证券:利润增速超预期，目前估值偏低【2011-10-25】
预测11/12/13年EPS0.79/1.05/1.37元，对应PE仅28/21/16倍，我们预计今年收入增
长接近40%，利润增长略低于收入增长，目前估值偏低，公司未来成长空间巨大，欢
迎参看我们7月初发布的深度报告《下一个中国旺旺》，按12年3倍PE，未来6个月目
标价30.15元，维持“强烈推荐”投资评级。
买 入——东方证券:四季度旺季值得期待，维持买入【2011-10-11】
按照最新股本摊薄后，我们预计公司2011、2012年EPS分别为0.73、0.99元。基于公
司在传统坚果炒货行业的优势和进军休闲食品领域后迎来的高增长，以及利用超募资
金可能并购优质资产，我们维持公司27.7元的目标价，对应2012年的PE为28倍，买入
评级。
买 入——光大证券:金秋又迎旺季到【2011-09-25】
预计公司11年、12年和13年营业收入分别为28.79亿元、39.05亿元和49.43亿元，对
应eps分别为0.76、0.99和1.35元，维持“买入”评级。
买 入——瑞银证券:首次覆盖：坚果炒货行业龙头指向休闲食品行业龙头【2011-09-07】
我们预计2011-13年EPS为0.70/1.00/1.36，目前股价对应2011/12年市盈率35.6/25.0
x。我们基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值推导出目标价35元。WACC为8.4%
。
推 荐——长江证券:转型休闲食品新星，从薯片开始【2011-08-24】
我们预计公司2011~2013年每股收益分别为0.74元，0.96元，1.27元。首次给予“推
荐”评级。
增 持——海通证券:瓜子细分行业龙头开发薯片新市场【2011-08-17】
我们对公司收入增长有信心，但对其主业盈利能力有点担忧。在综合毛利率恶化的情
况下，公司还要推出很多新产品，在费用支持上可能会受到一定压力。同时，我们预
计公司财务费用全年可以实现收益3400万（上半年已实现1700万），2011年的业绩增
长主要来自财务费用。预计2011-2012年实现收入28.5亿和38.5亿，分别增长33%和35
%。预计2011-2012年EPS分别为0.77元和1.05元（分红送配摊薄后），分别增长25.6%
和35.4%。当前股价对应2011-2012年动态PE分别为44.5倍和32.9倍，估值不便宜，考
虑到其为细分行业龙头公司，我们给予2012年38倍PE，目标价40元，给予“增持”评
级。
增 持——中信证券:立足坚果炒货，强势布局休闲食品领域【2011-08-12】
鉴于洽洽食品坚果炒货行业龙头地位及新品薯片业务的增长潜力，我们预测公司2011
-13年EPS为1.00/1.38/1.92元(2010年EPS为0.76元)，2010-13年复合增长率36%，现
价33.05元对应2011-13年PE为33/24/17倍。参考食品类可比上市公司及中国旺旺(001
51．HK)港股的2011年估值水平，并参考PEG水平，我们给予公司2011年38倍PE，对应
合理价格为38.00元，结合DCF估值为38.42元，我们给予目标价位38.00元，首次给予
“增持”评级。
增 持——安信证券:炒货龙头转身休闲食品生力军【2011-08-07】
预计公司2011年实现销售收入30.7亿元，净利润2亿元，全面摊薄后的EPS为0.77元，
对应11年动态PE为33.8倍。我们看好公司战略升级前景，薯片运作模式成熟后具备的
可复制性，估值可给溢价。公司未来还可能控制上游资源做产业链整合者，或者采取
并购的外延扩展成长路径。
强烈推荐——中投证券:基本面持续好转，成长空间巨大【2011-08-01】
预测11/12/13年EPS1.00/1.40/1.90元，对应PE仅33.7/24.0/17.7倍，除去账面上接
近8.68亿超募资金，对应今年估值仅29倍，按12年30倍PE，未来6个月目标价42元，
维持“强烈推荐”投资评级。
谨慎推荐——长江证券:葵花子产品稳定增长，薯片业务积极推进【2011-07-28】
我们估算公司2011-2013年的预测业绩分别为0.92元，1.24元，1.64元，维持“谨慎
推荐”评级。
谨慎增持——国泰君安:葵花子业为本，薯片业为攻【2011-07-28】
洽洽内生性增长受益于新增产能、渠道深耕以及休闲产品拓展；外延扩张有8.67亿超
募资金保障，增长可期。公司已通过中期拟每10股派7元转增3的预案，不考虑股本变
化，预计11-12年EPS为0.93、1.25、1.69元。葵花子业务仍是中短期决定公司业绩的
关键；薯片业如成功，则公司休闲食品拓展可期。由于成长轨迹明晰仍需等待，给予
37元目标价，“谨慎增持”评级。
买 入——东方证券:下半年盈利或环比增长50%【2011-07-28】
我们维持公司2011、2012年EPS分别为0.96、1.26元的盈利预测。基于公司在传统坚
果炒货行业的优势和进军休闲食品领域后迎来的高增长，上市之后公司品牌影响力扩
大，募投项目扩产以及利用超募资金可能并购优质资产，公司的竞争力将进一步提高
。综合公司的绝对和相对估值，我们维持公司36元的目标价，对应2011年的PE为37倍
，维持公司买入评级。
增 持——华泰联合:炒货平稳增长，利息收入贡献利润【2011-07-28】
盈利预测与评级。我们预计，2011-2013年EPS分别为0.96、1.33、1.79元，目前股价
对应2011-2013年PE分别为35X、25X、19X，给予“增持”评级。
增 持——天相投顾:提价效果显现，盈利能力环比回升【2011-07-28】
不考虑转增股份所带来的股本变化，我们预计公司2011-2013年的EPS分别是1.01、1.
35、1.75元，以截止2011年7月27的收盘价33.80元计算，对应的动态PE分别是33X、2
5X、19X。我们维持公司“增持”的投资评级。
推 荐——财富证券:县乡开拓进行中，薯片业务快速增长【2011-07-28】
我们预计公司2011-2013年的销售收入分别为29.2/37.42/46.52亿元，实现净利润2.0
2/2.85/3.71亿，EPS0.95/1.34/1.74元。参考食品饮料板块2012年市盈率，给予公司
12年30倍市盈率，合理股价40.2元，维持对其“推荐”评级。
推 荐——华泰证券:销售快速增长，成本压力逐渐消化【2011-07-28】
考虑到下半年成本压力减轻的可能，以及公司通过提价和产品结构调整来带动毛利率
提升，我们暂维持对公司2011年、2012年和2013年每股收益分别为0.96元/股、1.27
元/股和1.61元/股的预期，维持推荐评级，上调6个月目标价至36元。
强烈推荐——中投证券:中报符合预期，毛利率持续回升【2011-07-27】
往年上下半年收入占比为4:6，明年春节更早，因此今年下半年收入占比应该更高，
新产品规模化之后盈利能力会提升。预测11/12/13年EPS1.00/1.40/1.92元，对应PE
仅35/25/19倍，除去账面上接近8.68亿超募资金，对应今年估值仅29倍，按12年30倍
PE，未来6个月目标价42元，维持“强烈推荐”投资评级。
买 入——光大证券:上半年业绩符合预期，下半年进入销售旺季【2011-07-27】
预计公司2011年、2012年和2013年营业收入分别为28.79亿元、39.05亿元和49.43亿
元，对应的eps分别为0.98、1.28和1.75元，维持给予“买入”评级。
强烈推荐——中投证券:股价连续上涨点评：进入利润率拐点的休闲食品新贵【2011-07-22】
预测公司11/12/13年EPS1.00/1.40/1.92元，对应PE仅35/25/19倍，除去账面上接近1
2亿超募资金，对应今年估值仅29倍，按12年30倍PE算，未来6个月目标价42元，维持
“强烈推荐”投资评级。
买 入——光大证券:成本压力缓解，盈利能力回升【2011-07-10】
预计公司2011年、2012年和2013年营业收入分别为28.79亿元、39.05亿元和49.43亿
元，对应的eps分别为0.98、1.28和1.75元，首次给予“买入”评级。
买 入——东方证券:薯粉价格下降，下半年将环比明显改善【2011-07-07】
我们维持公司2011、2012年EPS分别为0.96、1.26元的预测。基于公司在传统坚果炒
货行业的优势和进军休闲食品领域后迎来的高增长，上市之后公司品牌影响力扩大，
募投项目扩产以及利用超募资金可能并购优质资产，公司的竞争力将进一步提高。综
合公司的绝对和相对估值，我们维持公司买入评级，给予2011年37倍PE，对应目标价
36元。
强烈推荐——中投证券:下一个中国旺旺【2011-07-07】
预测公司11/12/13年EPS1.00/1.40/1.90元，对应PE仅30/22/16倍，除去账面上接近1
2亿超募资金，对应今年估值仅24倍，按12年30倍PE算，未来6个月目标价42元，维持
“强烈推荐”投资评级。
推 荐——华泰证券:期待突破的坚果炒货行业龙头【2011-06-29】
我们初步预测公司2011年、2012年和2013年每股收益分别为0.96元/股、1.27元/股和
1.61元/股，结合相对估值和绝对估值法给予公司33.6元的目标价，首次评级给予推
荐。公司若能运用超募资金进行并购，则有望进一步提升公司估值。此外，公司在快
速增长的休闲食品领域品类的拓展也很值得期待。
买 入——东方证券:休闲食品航母呼之欲出【2011-06-21】
我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.96、1.26、1.73元。基于公司在传统坚果炒货
行业的优势和进军休闲食品领域后迎来的高增长，上市之后公司品牌影响力扩大，募
投项目扩产以及利用超募资金可能并购优质资产，公司的竞争力将进一步提高。综合
公司的绝对和相对估值，我们给予公司2011年37倍PE估值，对应目标价为36元，首次
给予公司买入评级。
强烈推荐——中投证券:二季度毛利率大幅回升，目前市盈率偏低【2011-06-08】
预计2011-2013年公司的EPS为1.00，1.40，1.90，对应PE为28/20/15。上市以来股价
已经下跌30%，估值已经具备吸引力，未来复合增长率30%，给予其30倍估值，目标价
42，维持强烈推荐，股价表现的催化剂包括收购事项的进展、大股东可能近期增持股
份以及股权激励方案的出台。
强烈推荐——中投证券:收入有望突破30亿，利润弹性来自原材料价格下降【2011-05-02】
预计2011-2013年公司的EPS为1.00，1.43，1.90，对应PE为34/24/18。我们看好公司
的发展战略、品牌优势、销售网络和完善的激励机制，维持强烈推荐的评级，股价表
现的催化剂包括原材料成本的下降以及收购事项的进展。
增 持——天相投顾:业绩稳定增长，薯片业务将成为今年亮点【2011-04-18】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别是1.01、1.35、1.75元，以截止2011年4月15的
收盘价36.03元计算，对应的动态PE分别是36X、27X、21X。我们认为薯片业务将成为
今年业绩的新亮点，首次给予公司“增持”的投资评级。
谨慎推荐——长江证券:收入稳定增长，短期成本显压力，期待薯片和县乡增长【2011-04-15】
2010年公司县乡市场收入占比约为10%。今年公司将开拓县乡市场提升到战略高度，
组织人员开拓市场和客户，我们预计公司县乡市场的收入和利润贡献占比将在今年有
所提高。我们估算公司2011-2013年的预测业绩分别为0.94，1.17，1.42元，维持“
谨慎推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:收入快速增长，成本趋稳和提价促盈利能力回升【2011-04-14】
预计2011年至2013年公司的EPS为1.00，1.40，1.86，对应PE为37/27/20。我们看好
公司在前期大力扩规模的战略，认为随着原材料价格趋缓和规模效应的体现，公司的
盈利能力将逐步提升，维持公司强烈推荐的评级。
强烈推荐——中投证券:薯片行业空间巨大【2011-03-25】
预计2011年至2013年公司的EPS为1.04，1.47，1.92，对应PE为36/25/19。我们看好
公司发展战略、营销能力、激励机制，维持强烈推荐的评级。
强烈推荐——中投证券:稳居炒货龙头，打造休闲食品新贵【2011-03-14】
我们看好公司的休闲食品的发展战略、差异化的产品结构、强大的销售网络和完善的
激励机制，2011至2012年EPS分别为1.04，1.47，1.92，给予公司强烈推荐的评级。
谨慎推荐——长江证券:洽洽食品跟踪调研纪要【2011-03-14】
我们预计2011-2013年公司预测每股业绩为0.94，1.17，1.42元，首次给予公司“谨
慎推荐”评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 8｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 6｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 股权转让 ｜2013-02-01 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜洽洽食品股份有限公司（以下简称“公司”）近日接到发起人外｜
｜ ｜资股东亚洲华海贸易有限公司（以下简称“亚洲华海”）的通知｜
｜ ｜，告知经公司股东会研究决定解散。亚洲华海解散后，其股东按｜
｜ ｜持股比例，依法继承其账面资产。亚洲华海持有公司63,375,000｜
｜ ｜股股份，占总股本的18.75%。亚洲华海解散后，其持有的本公司｜
｜ ｜股份由其股东万和投资有限公司（持股64%）、中国消费品投资 ｜
｜ ｜公司（持股36%）按比例分别继承。即万和投资有限公司将持有4｜
｜ ｜0,560,000股的公司股份，占总股本的12%；中国消费品投资公司｜
｜ ｜将持有22,815,000股的公司股份，占总股本的6.75%。相关工商 ｜
｜ ｜登记手续完成后，公司发起人外资股东将由亚洲华海变更为万和｜
｜ ｜投资有限公司、中国消费品投资公司。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
