☆风险因素☆ ◇002551 尚荣医疗 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——安信证券:医院建设产业链趋于完善【2013-05-29】
公司建立了从土建到专业工程到医疗设备的完整产业链，未来医院整体建设项目进度
将进一步加快，公司业绩进入释放期。我们预计公司2013年-2015年的收入增速分别
为92.4%、66.1%、37.6%，净利润增速分别为95.6%、88.3%、43.3%，维持买入-A的投
资评级，上调6个月目标价至35元，相当于2014年30倍的动态市盈率。
增 持——光大证券:改扩建需求推动，三季度或成盈利拐点【2013-05-22】
根据我们的盈利预测，13-15年的eps分别为0.62元、1.12元和1.62元，给予目标价35
元，对应13-15年的PE分别为56.12倍、31.14倍和21.64倍，给予短期增持长期买入投
资评级，公司行业享受政策红利，下半年起业绩有释放可能，建议投资者关注。
买 入——宏源证券:关注年报亮点【2013-04-24】
盈利预测与估值。预计公司13-15年的净利润为1.25亿、2.37亿、4.31亿，预计13-15
年的EPS为0.68、1.28和2.3元，按3月11日的收盘价27.84计算，对应PE为41、22和12
倍，未来6个月的目标价格37元，首次给与“买入”评级。
买 入——安信证券:业绩释放可期【2013-04-24】
进入2013年后，公司医院整体建设项目进度将明显加快，公司业绩有望进入释放期。
我们预计公司2013年-2015年的收入增速分别为92.4%、66.1%、37.6%，净利润增速分
别为95.6%、88.3%、43.3%，公司未来几年业绩持续快速增长值得期待，维持买入-A
的投资评级，6个月目标价为31元，相当于2013年50倍的动态市盈率。
买 入——宏源证券:业绩进入持续高增长期【2013-03-11】
预计公司13-15年的收入为8.4亿、16.2亿、28.7亿，净利润为1.3亿、2.4亿、4.3亿
，预计13-15年的EPS为0.68、1.28和2.3元，按3月11日的收盘价24.29计算，对应PE
为35、18和10倍，未来6个月的目标价格37元，首次给与“买入”评级。
买 入——安信证券:业绩进入加速成长期【2013-02-27】
进入2012年三季度后，公司工程进度明显加快，医院整体建设项目进度超出我们之前
预期，我们上调之前的盈利预测，预计公司2012年-2014年的收入增速分别为22.7%、
80.8%、66.6%，净利润增速分别为44%、102%、66.5%，公司医院整体建设领域竞争优
势明显，未来几年业绩持续快速增长值得期待，上调评级至买入-A，6个月目标价为2
8元，相当于2013年40倍的动态市盈率。
增 持——安信证券:工程进度低于预期【2012-10-29】
医院建设工程市场空间大，公司在手订单充足，但公司项目目前进度低于我们之前预
期，业绩将延后释放，我们下调之前盈利预测，预计2012-2014年公司的EPS分别为0.
32、0.62和1.00元，未来三年复合增长率为61.2%，考虑到公司估值已经不算便宜，
我们下调评级至增持-A，6个月目标价22元。
买 入——湘财证券:大订单转化能力得到肯定，业绩高成长趋于明朗【2012-08-01】
考虑到本次订单的获取不影响公司的短期业绩，我们维持原有的盈利预测，预计公司
2012-2014年摊薄后EPS分别为0.27元、0.50元和1.18元，当前股价对应于2012-2014
年业绩的PE分别为63倍、34倍和14倍，其中2014年是业绩爆发年（从大订单收入确认
时点来看也是如此，见图1）。有了强有力的订单转化能力的保障，公司承接的大订
单将不再有镜花水月的疑问。从长期来看，随着业务模式的成功升级，公司大订单的
获取继续保持常态化，并保证了公司未来3-5年的业绩高成长。故我们继续维持公司
“买入”的投资评级。
买 入——湘财证券:中标价格低于预期，大订单获取呈常态化【2012-07-25】
考虑到本次订单的获取不影响公司的短期业绩，我们维持原有的盈利预测，预计公司
2012-2014年摊薄后EPS分别为0.27元、0.50元和1.18元，当前股价对应于2012-2014
年业绩的PE分别为63倍、34倍和14倍，其中2014年是业绩爆发年。本次中标金额低于
市场预期，可能会造成公司股价短期的波动；但从长期来看，随着业务模式的成功升
级，公司在行业内承接大订单的优势地位在不断巩固，大订单的获取继续保持常态化
，从而保证了公司未来3年的业绩高成长。故我们继续维持公司“买入”的投资评级
。
推 荐——东兴证券:大单不断，资金管理或是挑战【2012-05-25】
我们将积极跟进公司的项目开展情况，及时更新公司状态。保守预计公司2012-2014
年EPS为0.58元、0.89元和1.32元，对应最新股价23.9元的PE分别为41倍、27倍、18
倍，首次给予“推荐”评级。
买 入——安信证券:订单加速增长【2012-04-06】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.73、1.32和1.76元，未来三年复合增长率超过60%
，维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价33元。
买 入——安信证券:蓝海任遨游【2012-03-26】
我们预计2012-2014年公司的EPS分别为0.73、1.32和1.76元，未来三年复合增长率超
过60%，考虑到医院建设工程市场空间大，未来几年将是一片广阔蓝海，尚荣医疗作
为首家切入医院整体建设的工程承包商，竞争优势明显，业绩大幅增长值得期待，我
们给予买入-A的投资评级，12个月目标价33元，对应2013年25倍PE。
观 望——华泰证券:大单确保公司成长性【2012-03-16】
我们预计尚荣医疗11年到13年EPS分别分别为0.44、0.59、0.79，对应的P/E分别为60
.08、44.63、33.29。公司估值相对普通装修装饰上市公司虽然有毛利率优势，但是
估值仍然偏高，给予股票“观望”评级。
买 入——湘财证券:整体工程战略成型，大订单获取趋于常态化【2012-03-14】
预计公司2011-2013年摊薄后EPS分别为0.46元、0.79元和1.16元。我们认为，随着业
务模式的成功升级，尚荣医疗未来大订单的获取将成为常态化，一方面从短期来看对
股价产生持续的刺激作用；另一方面从长期来看，将打开了快速扩张的大门，业绩将
呈现爆发式增长。故我们继续维持公司“买入”的投资评级。
推 荐——平安证券:主营业务升级启动业绩快速增长【2012-02-15】
我们预计公司11-13年EPS分别为0.47，0.63和0.78元，对应2月14日收盘价21.33元的
PE分别为45.4，33.9和27.3倍。我们看好公司未来在医院整体建设项目中逐步确认收
入带来的业绩增长，首次给予“推荐”评级。
买 入——湘财证券:再获大订单，公司业务模式成功升级【2012-01-05】
考虑到本次订单的获取不影响公司的短期业绩，我们维持原有的盈利预测，预计公司
2011-2013年摊薄后EPS分别为0.49元、0.80元和1.15元。我们认为，随着业务模式的
成功升级，尚荣医疗已经打开了快速扩张的大门，未来随着订单的收入确认周期趋于
稳定，业绩将呈现爆发式增长。故我们维持公司“买入”的投资评级，6个月目标价2
8元。近期公司股价持续调整，一旦超跌建议逢低布局。
买 入——湘财证券:大订单收入确认进度低于预期，但不改高成长前景【2011-12-14】
预计公司2011-2014年摊薄后EPS分别为0.49元、0.80元、1.15元和1.88元。故我们上
调公司的投资评级至“买入”，6个月目标价34.40元。近期公司股价调整较为充分，
一旦超跌建议逢低布局。
中 性——渤海证券:未来成长或可期【2011-08-16】
预计2011-2013年销售收入增长58.5%，37.3%，30%。2011年-2013年收入4.28亿，5.8
8亿，7.61亿，净利润分别约为0.66亿，0.92亿，1.08亿。EPS分别为0.54,0.75,0.87
元，给予公司12年市盈率40倍，合理价格为30元，目前公司股价估值已经合理，给予
“中性”评级。
推 荐——国都证券:行业持续景气，公司增长预期明确【2011-07-20】
随着公司募投项目的陆续达产，公司的规模效应和协同效应将更加明显。我们预计公
司11-13年EPS为0.68元、1.22元、1.97元，当前股价对应的动态PE为48倍、26倍、16
倍，首次给予公司“短期_推荐”、“长期_A”的投资评级。
买 入——安信证券:暂时的利润率下滑不改变公司长期价【2011-07-20】
公司今年开始承接了部分医院整体建设项目，专业医疗工程的结算进度会受到医院建
设进度的影响，公司毛利率的波动将加剧，可能会影响公司短期的业绩，但长期来看
，公司的盈利能力仍将维持在高位，我们维持对公司2011-2013年的盈利预测，预计2
011-2013年EPS分别为0.7、1.33和2.00元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价40
元。
买 入——湘财证券:订单充裕，公司业绩将稳步提升【2011-07-20】
预计公司2011-2013年摊薄后EPS分别为0.62元、1.16元和1.70元。我们认为，尚荣医
疗在洁净手术部医疗专业工程市场已经具备了快速扩张的条件，并有望在其他医疗专
业工程领域实现成功模式的复制。据此，我们判断，公司发展的高峰期即将来临，未
来随着订单的收入确认周期趋于稳定，业绩将呈现爆发式增长。我们看好公司未来2-
3年内业绩增速的提升，继续维持公司“买入”的投资评级，6个月目标价40元。
强烈推荐——中投证券:县市医院市场容量可能超预期，公司优势有望延伸【2011-07-05】
我们预测公司11-13年EPS为0.70、1.12和1.80元，维持强烈推荐的投资评级。
买 入——安信证券:独特商业模式加速公司扩张【2011-07-05】
考虑到公司项目主要是医疗工程，其进度会受到医院建设进度的影响，结算时间有时
会晚于我们的预期，我们下调对公司2011-2013年的盈利预测，预计2011-2013年EPS
分别为0.7、1.33和2.00元，仍维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价40元。
买 入——湘财证券:上饶市立医院重大项目中标预示公司良好发展前景【2011-05-04】
考虑到公司中报业绩预增低于预期以及订单饱满的现状，我们下调了公司2011年业绩
预测，并上调了2012年和2013年的盈利预测，预计尚荣医疗2011-2013年摊薄后每股
收益为1.39元、2.61元和3.57元。我们继续维持原有的判断，即公司的快速扩张期即
将来临。鉴于近期公司股价下跌幅度较大，公司目前估值已趋合理，2011-2012年PE
分别为27倍和14倍。故我们继续维持尚荣医疗“买入”的投资评级，6个月目标价下
调至65.22元。
推 荐——长城证券:快速发展的洁净手术室行业领跑者【2011-03-28】
我们预计公司2010-2012年将实现净利润0.55、1.15、2.22亿元，实现每股收益0.90
、1.40、2.71元，对应2012年PE25倍。公司作为洁净手术室行业龙头，竞争优势明显
，市场份额有望进一步提升，未来2-3年公司将充分受益行业发展，进入高速扩张时
期，给予公司12年30倍PE，12个月目标价81元，首次给予“推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:受益于医疗服务大发展的历史性机遇，将步入加速增长期【2011-03-16】
预测公司10-12年每股收益0.66、1.55、2.92元,复合增长率110%；所处行业空间大且
公司竞争优势明显，我们判断公司处在高速增长的初期且收入规模未来5年有10倍的
提升空间，按12年35倍PE考虑，12个月目标价100元，首次强烈推荐评级。
买 入——光大证券:飞跃中的医疗工程行业之星【2011-03-15】
我们预计公司2010年-2013年的EPS分别为0.7、1.51、3.11、5.09元，考虑公司未来
三年业绩复合增长率达到93.3%，我们给予公司明年30倍的估值，6个月目标价93元。
买 入——安信证券:以德为尚，欣欣向荣【2011-03-09】
公司进入快速扩张阶段，我们预计公司2010-2013年的EPS分别为0.7、1.50、3.04和4
.90元，综合考虑未来医疗工程的发展趋势以及公司在市场中的竞争优势，特别是公
司在手术室工程领域的龙头地位，我们给予买入-A的投资评级，12个月目标价90元。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-26 ｜ .0001｜ 是 ｜
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｜ ｜深圳市尚荣医疗股份有限公司（以下简称“公司”或“尚荣医疗｜
｜ ｜”）, 于2014年4月24日公司召开第四届董事会第十四次会议， ｜
｜ ｜审议通过了《关于公司全资子公司转让其子公司股权的议案》，｜
｜ ｜同意公司全资子公司深圳市尚荣医用工程有限公司（以下简称“｜
｜ ｜医用工程公司”）以协议方式将其子公司深圳尚荣控股有限公司｜
｜ ｜（以下简称“尚荣控股）100%的股权以1加元的价格转让给公司 ｜
｜ ｜控股股东梁桂秋先生, 并由梁桂秋先生代为偿还尚荣控股应付尚｜
｜ ｜荣医疗往来款和代收医用工程公司工程款共计3,671,403.58加元｜
｜ ｜（折合人民币20,093,958.93元）,截止本公告披露日，梁桂秋先｜
｜ ｜生已将股权转让款及代为偿还的往来款和工程款以全部支付完毕｜
｜ ｜。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-04-26 ｜ 1｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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