☆风险因素☆ ◇002360 同德化工 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——中信建投:盈利已提升，需求回暖还需等待【2013-03-26】
由于公司下游主要是煤炭开采，12年煤炭行业的低迷对公司业绩影响较大，13年我们
持续关注下游煤炭行业的起色，公司民爆业务将会随着煤炭行业的回暖而复苏。长期
来看，并购重组仍然是今后几年工作的重点，公司具有跨区域的地理优势，具有发展
爆破一体化服务的天然条件，有利于打造成区域龙头。我们预计2013-15年EPS0.71、
0.85、.0.99元。增持评级。
谨慎推荐——长江证券:优越的地理位置为未来发展铺平道路【2012-10-24】
我们预测公司2012~2014年公司的每股收益分别为0.62、0.79和0.98，三年间的复合
增长率为25%。对应当前股价的PE分别为19、15和12倍。我们认为公司优越的地理位
置为公司带来巨大的发展空间，同时公司也具备了较强的业务拓展能力，看好公司司
未来成为横跨山西、内蒙的民爆巨头，给予公司“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:爆破工程发展良好，原材料价格下滑提升盈利能力【2012-10-23】
我们预测公司2012-2014年每股收益分别为0.62、0.79和0.98元，对应当前股价的PE
分别为19、15和12倍。我们认为公司爆破业务发展空间较大，未来2年业绩增长点较
为明确，维持行业深度报告中“谨慎推荐”评级。
增 持——中信建投:地处晋、蒙、陕交界的区域龙头，爆破业务爆发式增长【2012-08-07】
随着公司募投项目的逐渐投产以及工程爆破业务的不断壮大，我们预计公司12-14年
每股收益为0.66，0.74，0.80，给予12年24倍市盈率，对应目标价位15.84，增持评
级。
增 持——湘财证券:收购忻州同力民爆，向山西中部发展【2011-10-25】
民爆产品因其基准价由国家制定而保持相对稳定状态，上下起伏不大，前期的硝酸铵
涨价给公司经营带来一定压力，而近期的全国化工市场普跌将会给公司四季度盈利带
来较好预期。预计公司2011-2013年EPS分别为0.56元、0.69元、0.83元，对应PE26倍
、21倍、18倍，给予“增持”评级。
增 持——天相投顾:三季度业绩增长近三成，整合获得突破【2011-10-22】
我们之前预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.65元、0.746元，按2011年10月21
日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为21倍、18倍。给予“增持”的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:新产能激增后增速终将回归，还看省内重组【2011-03-16】
我们预测公司2011-2013年EPS为1.14、1.26、1.35元，公司短期估值不低，考虑到公
司在民爆需求大省山西的地位，未来可能存在的整合预期，给予“谨慎增持”评级。
增 持——天相投顾:下游需求增加、产销良好促上半年业绩增长【2010-08-24】
我们预计公司2010-2012年每股收益分别0.88元、1.18元和1.36元，对应动态市盈率
分别为36倍、27倍和23倍。公司具备持续增长性，维持“增持”的投资评级。
中 性——渤海证券:高增长难改下行趋势【2010-04-21】
我们预计公司 2010-2011 年业绩分别为 0.90、1.10 元/股，目前股价为40.98，对
应 PE 分别为 45X 和 37X，目前估值偏高，考虑公司未来经营环境将会逐渐变坏，
而且目前估值并不具有优势，给予公司中性的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-03 ｜ 3624.9994｜ 否 ｜
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｜ ｜山西同德化工股份有限公司拟通过向郑俊卿、南竣张成、王林虎｜
｜ ｜、张振斌、王建军、赵文军、孙彦明、李晓东、赵秋菊等10名自｜
｜ ｜然人非公开发行股份购买其合计持有的山西同德爆破工程有限责｜
｜ ｜任公司45%股权。本次交易完成后,同德化工将持有同德爆破100%｜
｜ ｜股权。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-09-27 ｜ 6192.68｜ 否 ｜
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｜ ｜郑俊卿先生为忻州同力民爆器材经营有限公司(以下简称“同力 ｜
｜ ｜民爆”)第一大股东,持有同力民爆19.65%的股权,自2010年9月至｜
｜ ｜今担任同力民爆董事长及总经理;自2013年4月16日起,郑俊卿先 ｜
｜ ｜生担任公司董事,同力民爆构成公司的关联方。2013年4月16日至｜
｜ ｜2013年6月30日,公司与同力民爆发生的销售炸药产品交易,交易 ｜
｜ ｜金额为:6,192.68万元 ｜
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