☆风险因素☆ ◇002305 南国置业 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——东莞证券:水电地产获得实质控制权，公司发展走向康庄大道【2013-05-13】
背靠实力雄厚的央企，公司自身发展瓶颈被大大的突破。我们看好南国置业的发展前
景。预测13年——14年EPS分别为0.71元和0.93元，对应当前股价PE分别为10倍和7.5
倍。维持公司“推荐”投资评级，建议投资者积极关注。
推 荐——日信证券:商业地产巨舰初起航【2013-05-13】
预计我们预计南国置业2013年至2015年的营业收入分别为28亿、37亿和50亿元；对应
的净利润分别为6.25亿、8.62亿和10.5亿，折合EPS为0.65/0.9/1.1元，对应PE为12/
9/7倍，NAV估值为7.23元/股，给予“推荐”评级。
买 入——海通证券:资金、股东到位，发展提速在即【2013-05-13】
公司属武汉本地综合地产开发商，地产开发经验丰富。去年11月公司成功引入中国水
电地产成为二股东。今年5月11日中国水电公告其已成为公司实际控制人。我们预计
水电地产将会在拿地和融资方面为上市公司带来改善。同时公司股权激励方案到位，
有利未来业绩释放动力。预计公司2013、2014年每股收益分别是0.70和0.93元。截至
5月9日，公司收盘于6.97元，对应2013年PE为9.96倍，2014年PE为7.49倍，对应的RN
AV为8.83元。考虑到中国水电成为公司的实际控制人后有望提升公司的实力，给予20
13年14倍市盈率，对应目标价格9.8元，给予“买入”评级。
强烈推荐——东兴证券:民企变央企，资金优势与外拓大提升【2013-05-12】
我们预计公司2013年-2015年营业收入分别为30.73亿元、43.77亿元和63.4亿元，归
属于上市公司股东净利润分别为6.68亿元、9.64亿元和16.02亿元；每股收益分别为0
.7元1.00元和1.67元，对应PE分别为10.9、7.55和4.54。维持公司“强烈推荐”评级
。
推 荐——银河证券:从民营企业到央企地产【2013-05-12】
我们预计南国置业2013年至2015年的营业收入分别为27.5亿、34.1亿和47.7亿元；对
应的净利润分别为6.55亿、8.7亿和11.0亿；折合EPS分别为0.68元、0.91元和1.15元
；当前股价对应的动态市盈率为10.2倍、7.7倍和6.1倍，NAV估值为6.65元/股（不含
持有物业和物业管理价值）。我们看好中国水电地产入驻后为南国置业带来的成长空
间，继续给予公司“推荐”评级。
增 持——中原证券:联姻央企地产，聚焦商业地产【2013-04-23】
根据盈利预测假设，预计公司2013-2014年营业收入分别为26.18亿元（yoy=18.5%）
和30.75亿元（you=17.5%），归属上市公司股东的净利润分别为5.23亿元和6.05亿元
。南国中心项目将有望使得业绩在2014年加速增长。
买 入——西南证券:业绩步入高速增长期【2013-03-25】
预计公司2013-2014年每股收益为0.77元和1.23元，以3月22日收盘价7.35元为基准，
对应市盈率分别为9.5倍和6.0倍。公司目前股价较每股重估净资产8.85元折价幅度达
17%，折价幅度过高，且公司业绩正高速增长，预计2013-2014年归属母公司股东净利
润增速分别达到65.41%，59.91%，应享受较高的PE估值水平，目前估值水平偏低，给
予“买入”评级。
推 荐——银河证券:期待与中国水电迈开合作步伐【2013-02-05】
预计南国置业2013年至2015年的营业收入分别为27.5亿、34.1亿和47.7亿元；对应的
净利润分别为6.59亿、8.8亿和11.2亿；折合EPS分别为0.69元、0.92元和1.17元；当
前股价对应的动态市盈率为11倍、8.3倍和6.5倍，NAV估值为6.45元/股（不含持有物
业和物业管理价值）。我们看好南国置业商业地产模式和经营能力，以及中国水电入
驻后为公司打开更高的成长空间，继续给予“推荐”。
强烈推荐——民生证券:从民企黑马到央企蓝筹【2013-02-05】
预计2013-2015年的EPS为0.71、1.00、1.28元，对应PE为11倍、8倍和6倍。NAV9.2元
，目前的股价相对于nav折价18%，公司目前正在从区域性民营房企向跨区域央企平台
转变，未来的业绩释放以及储备提升空间广阔，维持“强烈推荐”。
推 荐——东莞证券:业绩增长较大，符合之前预期【2013-02-05】
我们看好公司未来的发展前景。预测13年——14年EPS分别为0.71元和0.93元，对应
当前股价PE分别为11倍和8倍。给予公司“推荐”投资评级。
推 荐——长江证券:业绩完全符合预期，未来增速可能放缓【2013-02-04】
预计公司2013、2014年EPS分别为0.59和0.77，对应PE分别为12.7和9.8倍，维持推荐
评级。
强烈推荐——东兴证券:吹响省外发展的号角，增长将超预期【2013-02-04】
我们预计公司2013年-2015年营业收入分别为30.73亿元、43.77亿元和63.4亿元，归
属于上市公司股东净利润分别为6.68亿元、9.64亿元和16.02亿元；每股收益分别为0
.7元1.00元和1.67元，对应PE分别为10.9、7.55和4.54。考虑到目前招保万金等成长
性好的公司12年动态PE平均为12，公司未来三年净利润复合增长率达50%以上，远高
出招保万金等成长性好的公司，由于公司进入持续高增长期，给予公司50%的PE溢价
，按照公司13年业绩18倍PE计算，给予公司6个月目标价12元，维持公司“强烈推荐
”评级。
强烈推荐——东兴证券:成长空间打开，上调目标价【2013-01-29】
我们预计公司2012年-2014年营业收入分别为19.32亿元、21.96亿元和24.03亿元，增
速分别为89.94%、12.03%和7.69%。其中2012年公司的房地产业务受制于结算结构的
影响，毛利率将出现一定程度的下降，而2013年结算毛利又将提高；出租收入和物业
管理费收入将处于较快增长的状态，并且随着公司物业租金的提升，公司出租和物业
管理业务的毛利率也将有所提升。
推 荐——东莞证券:城镇化下快速成长的商业地产开发商【2013-01-28】
预测12年—14年EPS分别为0.47元、0.71元和0.93元，对应当前股价PE分别为15倍、1
0倍和7.5倍，NAV为8.86元，相对当前股价折价25%。首次给予公司“推荐”投资评级
。
强烈推荐——民生证券:全年销售创历史新高，大踏步扩张稳步推进【2013-01-14】
预计2012-2014年的EPS为0.49、0.71、1.00元，对应PE为12倍、9倍和6倍。NAV9.2元
，相对于目前的股价折价34%，维持“强烈推荐”评级。
推 荐——长江证券:央企如期入股，锦上再添一花【2012-12-21】
当前每股RNAV为6.55元，预计公司2012、2013年EPS分别为0.46和0.58，对应PE分别
为10.4和8.3，给予推荐评级。
强烈推荐——东兴证券:“引战”尘埃落定，快速发展插翅双飞【2012-12-20】
我们预计公司2012年-2014年营业收入分别为19.32亿元、21.96亿元和24.03亿元，归
属于上市公司股东净利润分别为4.68亿元、6.21亿元和8.76亿元，每股收益分别为0.
49元0.65元和0.91元，对应PE分别为11.76、8.86和6.33。公司的为NAV7.93元，较当
前股价折让27.36%。我们给予公司6个月目标价7.35元，维持公司“强烈推荐”评级
。
强烈推荐——民生证券:关于股东股权转让完成的公告点评：借力水电，昂首扩张【2012-12-20】
预计2012-2013年的EPS为0.49元、0.71元，对应PE为12倍、8倍。NAV9.2元，相对于
目前的股价折价37%，维持“强烈推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:瓜熟蒂落，“水”到渠成【2012-12-14】
预计2012-2013年的EPS为0.49元、0.71元，对应PE为12倍、8倍。NAV9.2元，相对于
目前的股价折价37%，维持“强烈推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:通往商业地产帝国之路【2012-12-06】
预计2012-2013年的EPS为0.49元、0.71元，对应PE为11倍、8倍。NAV9.2元，相对于
目前的股价折价41%，给予“强烈推荐”评级。
谨慎推荐——东北证券:南国置业大股东转让部分股权点评【2012-11-21】
们维持对公司未来几年的业绩预测，即公司2012年到2014年的每股收益分别为0.49元
0.66元和0.73元，并维持谨慎推荐的投资评级。
买 入——申银万国:以专业打动专业，扩张有望加速【2012-11-21】
我们预计公司未来三年EPS分别为0.49元、0.74元、1.13元，目前公司对应的2012年1
1X、2013年7X估值相对便宜，并未完全考虑公司业绩的确定性及模式的成长空间。若
不考虑公司襄阳项目的获取，公司RNAV为6.7元，维持目标价7元。
强烈推荐——东兴证券:拟引入战略伙伴利于公司发展更强势【2012-11-20】
我们预计公司2012年-2014年营业收入分别为19.32亿元、21.96亿元和24.03亿元，归
属于上市公司股东净利润分别为4.68亿元、6.21亿元和8.76亿元，每股收益分别为0.
49元0.65元和0.91元，对应PE分别为10.61、8.00和5.71。公司的为NAV7.93元，较当
前股价折让34.43%。我们给予公司6个月目标价7.35元，维持公司“强烈推荐”评级
。
强烈推荐——爱建证券:荆州项目热销，打响异地扩张第一枪【2012-11-15】
公司2011年实现每股收益0.31元。我们预测公司2012年至2013年的每股收益分别为0.
46元和0.60元，11月14日收盘价为5.02元，对应公司2011-2013年的市盈率分别为16.
39倍、10.93倍和8.41倍。鉴于公司未来两年内较好的成长性，给与“强烈推荐”评
级。
谨慎推荐——东北证券:募投项目将会陆续结转，全年业绩大幅提升【2012-10-23】
我们对公司未来3年的业绩预测为：预计2012年每股收益为0.49元，2013年每股收益
为0.66元，2014年每股收益为0.73元，维持谨慎推荐的投资评级。
推 荐——长江证券:近享上市红利，远观商业模式【2012-10-22】
预计公司2012、2013年EPS分别为0.46和0.58，对应PE分别为10.4和8.3，给予推荐评
级。
强烈推荐——东兴证券:销售大幅提升，业绩增长确定【2012-10-22】
东兴证券公司是武汉地区开发企业的龙头，精于商业地产的开发，专于商业和物业的
运营。公司最核心的商业开发和运营能力已被市场证明，12年开始将进入快速扩张期
，公司未来三年净利润复合增长率为43.32%。我们预计公司2012年-2014年营业收入
分别为19.32亿元、21.96亿元和24.03亿元，归属于上市公司股东净利润分别为4.68
亿元、6.21亿元和8.76亿元；每股收益分别为0.49元0.65元和0.91元，对应PE分别为
9.86、7.44和5.27。给予公司6个月目标价7.35元，维持公司“强烈推荐”评级。
谨慎推荐——东北证券:募投项目将进入集中释放期【2012-10-22】
我们预计公司2012年到2014年的每股收益分别为0.49元0.66元和0.73元，公司市盈率
分别达到9.4倍、7倍和6.3倍；净资产重估值为5.4元，大幅高于账面值1.74元。我们
首次给予南国臵业谨慎推荐的投资评级。
强烈推荐——东兴证券:运营功底深厚，拉开扩张序幕【2012-09-20】
公司是武汉地区开发企业的龙头，精于商业地产的开发，专于商业和物业的运营。公
司最核心的商业开发和运营能力已被市场证明，12年开始将进入快速扩张期，公司未
来三年净利润复合增长率为43.32%。我们预计公司2012年-2014年营业收入分别为19.
32亿元、21.96亿元和24.03亿元，归属于上市公司股东净利润分别为4.68亿元、6.21
亿元和8.76亿元；每股收益分别为0.49元0.65元和0.91元，对应PE分别为10.17、7.6
7和5.43；NAV7.93元，较当前股价折让37%。给予公司6个月目标价7.35元，维持公司
“强烈推荐”评级。
强烈推荐——东兴证券:综合运营的楷模，业绩进入爆发期【2012-09-03】
公司是中部地区以商业地产开发和运营为主的龙头企业。公司的“统一运营、收益分
享”的管理模式目前已经非常成熟并且特点鲜明，目前这一商业模式进入了批量复制
的阶段，公司将进入快速发展期。公司从很早之前就开始重点打造商业地产，目前拥
有成熟的团队和体制，中部地区的崛起将给公司更大的展示舞台。我们预计公司2012
年-2014年的营业收入分别为19.81亿元、22.19亿元和28.84亿元，归属于上市公司股
东净利润分别为5.6亿元、6.36亿元和8.28亿元，每股收益分别为0.58元、0.66元和0
.86元，对应PE分别为8.22X、7.23X、5.56X。首次关注给予“强烈推荐”评级。
增 持——中原证券:商业地产项目销售和招租进展良好【2012-07-03】
预测公司2012-2013年的每股收益分别为0.39元和0.44元，7月2日对应的市盈率分别
为15.92倍和13.97倍，由于公司的成长性偏低，估值并不便宜，首次给予公司“增持
”投资评级。
增 持——天相投顾:主营业务蕴含巨大发展空间【2012-04-19】
我们预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.25元、0.36元，按2012年4月17日收盘
价格6.00元测算，对应动态市盈率分别为20倍、14倍。维持“增持”的投资评级。
增 持——华泰联合:业绩高增长可期【2011-10-26】
由于公司项目年内竣工概率加大，且商业地产项目基本不受住宅市场调控，因此维持
对公司2011、2012年全面摊薄后EPS为0.36元、0.47元的预测。对应PE为13X、10X，
维持增持评级。
增 持——东海证券:城市综合体项目发力，业绩即将释放【2011-10-26】
由于公司拥有的商业地产项目尚处于政策调控的真空期，且业绩锁定性高，我们预测
公司2011-2013年实现的EPS分别为0.36元、0.46元和0.59元，对应PE为13.8倍、10.9
倍、8.5倍，给予公司增持评级。
增 持——华泰联合:业绩释放仍需等待【2011-08-30】
由于公司项目年内竣工概率加大，且商业地产项目基本不受住宅市场调控，因此维持
对公司2011、2012年全面摊薄后EPS为0.36元、0.47元的预测。对应PE为23X、18X。
维持增持评级。
增 持——西南证券:商业地产销售较好，业绩将于四季度释放【2011-08-30】
1-6月，公司预收账款余额为19,797.37万元，较上年末增加2,296.48%。预计业绩将
在下半年释放。预计公司2011至2013年的EPS分别为0.34元、0.44元和0.57元，对应
动态市盈率为20倍、15倍和10倍，给予“增持”的投资评级。
增 持——华泰联合:享受商业地产的春天【2011-05-17】
我们目前暂时维持对公司2011、2012年全面摊薄后EPS为0.36元、0.47元的预测。对
应PE为19X、15X。维持增持评级。
增 持——华泰联合:蓄势待发，期待下半年靓丽业绩【2011-04-26】
由于公司项目年内竣工概率加大，且商业地产项目基本不受住宅市场调控，因此维持
对公司2011、2012年全面摊薄后EPS为0.36元、0.47元的预测。对应PE为23X、18X。
维持增持评级。
中 性——天相投顾:一季度业绩增幅较大【2011-04-26】
我们预测公司2011年、2012年的每股收益分别为0.37元、0.41元，按公司最近收盘价
为7.46元，对应的动态市盈率分别为20倍、18倍。维持“中性”的投资评级。
增 持——华泰联合:进入业绩快速释放期【2011-03-22】
鉴于北都项目年内实现竣工的概率加大，期权激励计划也使得公司对业绩释放有更高
诉求以及公司商业地产项目基本不受目前住宅市场调控的影响，我们上调2011-2012
年EPS分别至0.72和0.94元，对应目前股价的PE分别为21.0和16.2倍，NAV为12.88元/
股，目前股价对应NAV有17.4%的溢价。
中 性——天相投顾:2011年业绩确定性弱【2011-03-22】
我们预测公司2011年、2012年的每股收益分别为0.62元、0.77元，按公司最近收盘价
为15.18元，对应的动态市盈率分别为24倍、20倍。维持“中性”的投资评级。
增 持——西南证券:商业地产销售顺利，后续增长潜力较大【2011-03-22】
2011年，公司计划进入销售的项目3个，实现主营业务收入11.9亿元—13.2亿元，同
比增长80%—100%。计划实现净利润3.46亿元—3.85亿元，同比增长80%—100%。预计
公司2011至2013年的EPS分别为0.70元、0.95元和1.28元，对应动态市盈率为22倍、1
8倍和15倍，给予“增持”的投资评级。
增 持——华泰联合:商业地产绿洲的守望者【2011-03-21】
预计2010至2012年的EPS分别为0.40、0.52、0.65元，对应的PE分别为35.9X，27.6X
和22X。鉴于公司的复制成长模式较为独特，较高的在建规模将为未来三年带来较丰
富的可售资源，而公司的商业地产项目基本不受楼市调控，我们上调公司的评级至“
增持”。
推 荐——银河证券:创新盈利模式孕育商业地产旗舰【2010-12-31】
对在建和拟建物业采用假设开发法进行估算得到公司的每股RNAV为10.8元。预计公司
2010、2011、2012年的营业收入分别为3.5亿元、6.2亿元和14.1亿元。基本每股收益
0.18元、0.29元和0.63元。我们认为按照2012年25倍市盈率估值较为合理，合理价位
14.5-15元。给予公司“推荐”投资评级。
中 性——天相投顾:无新增结算项目导致微利【2010-10-27】
我们预计公司2010-2011EPS分别为0.40元和0.50元，以昨日收盘价13元计算，对应的
PE分别为33倍和26倍，估值水平较高，并且未来业绩释放力度较小，暂维持公司“中
性”评级。公司最大的优势在于项目运作能力和武汉区域优势。
中 性——天相投顾:上半年无新增结算项目【2010-08-20】
我们预计公司2010-2011年的每股收益分别为0.43元和0.57元，以昨日收盘价13.13元
计算，对应的动态市盈率分别为31倍和23倍，估值水平较高；并且公司2010年业绩存
在较大不确定性。公司最大的看点在区域概念，并且未来成长空间较大；但考虑到公
司短期看点不足、估值较高、业绩不确定性较大，我们维持公司“中性”评级。
中 性——天相投顾:可结转资源较少导致业绩下降【2010-04-26】
我们预计公司2010-2011年的每股收益分别为0.46元和 0.63元，以最新收盘价14.82
元计算，对应的动态市盈率分别为 33倍和 23倍，估值水平较高，虽然我们看好公司
的长期发展空间、但公司短期看点不足，并且 2010年业绩确定性较低，我们维持公
司“中性”评级。
中 性——天相投顾:业绩符合预期、但估值水平较高【2010-03-30】
我们预计公司2010-2011年的每股收益分别为0.46元和 0.63元，以昨日收盘价17.12
元计算，对应的动态市盈率分别为 38倍和 27倍，估值水平较高，虽然我们看好公司
的长期成长空间、但公司短期看点不足，并且2010年业绩确定性较低，我们维持公司
“中性”评级。
中 性——爱建证券:体量偏小，成长动力不足【2010-03-30】
2009 年的每股收益为 0.38 元，预计公司 2010-2011 年每股收益分别为 0.46 元和
0.61 元，按照 3 月29 日的收盘价 17.12 元计算，对应 2009 年静态市盈率为 45
倍，对应 2010 年和 2011 年的动态市盈率分别为 37倍和 28倍，估值偏高，给与
“中性”评级。
中 性——联合证券:租售并举，以售为终【2009-12-08】
预计公司 09-11 年的 EPS 分别为 0.33 元，0.42 元和 0.49 元，对应 09、10年的
动态 PE分别为 66X 和 54X。我们认为市场已明显阶段性高估了公司的成长性，给予
中性评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 6｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 58｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-06-27 ｜ 400000｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司董事会拟提请股东大会授权董事会自2013年度股东大会通过｜
｜ ｜之日起，至2015年召开2014年度股东大会止，对公司及下属公司｜
｜ ｜在贷款利率为中国人民银行同期1-3年期贷款基准利率上浮不超 ｜
｜ ｜过30%且不超过公司同期融资平均成本的前提下，通过相关银行 ｜
｜ ｜，获取公司股东许晓明先生及中国水电建设集团房地产有限公司｜
｜ ｜（以下简称“中国水电地产”）合计金额不超过40亿元人民币的｜
｜ ｜委托贷款行使审批权；贷款年利率为中国人民银行同期1-3年期 ｜
｜ ｜贷款基准利率上浮不超过30%且不超过公司同期融资平均成本； ｜
｜ ｜公司可以根据需要提前还贷。20140627：股东大会通过关于股东｜
｜ ｜大会授权董事会审批2014年度获取股东委托贷款的议案 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-06-18 ｜ 30000｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜武汉南国置业股份有限公司根据整体发展战略的需要和资金安排｜
｜ ｜,通过交通银行股份有限公司武汉硚口支行取得公司股东中国水 ｜
｜ ｜电建设集团房地产有限公司(以下简称“中国水电地产”)3亿元(｜
｜ ｜人民币,下同)的委托贷款,期限两年,贷款利率为中国人民银行同｜
｜ ｜期贷款基准利率上浮不超过30%且不超过公司同期融资平均成本 ｜
｜ ｜。公司可以根据需要提前还贷。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 股权转让 ｜2014-02-25 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜1、股权出让方：许晓明2、股权受让方：水电地产3、转让股份 ｜
｜ ｜数量：许晓明将其合法持有的南国置业9,965万股股份转让给水 ｜
｜ ｜电地产，其中57,597,218股股份，基于许晓明为公司董事，所持｜
｜ ｜股份受每年高管锁定75%限制，该部分股份将于2014年1月1日解 ｜
｜ ｜除限售。4、转让价格：8.43元/股；股份转让总价为84,004.95 ｜
｜ ｜万元。5、协议签订日期：2013年9月22日6、转让价款的支付： ｜
｜ ｜本次股份转让采用以现金支付的方式。由于拟转让的全部9,965 ｜
｜ ｜万股股份中有57,597,218股股份受许晓明每年可转让股份比例的｜
｜ ｜限制将于2014年解除限售后方能过户，因此转让价款的支付进度｜
｜ ｜将与全部9,965万股股份的过户进度相匹配，即在深交所同意办 ｜
｜ ｜理可过户股份的转让手续后2个工作日内，水电地产将等值于本 ｜
｜ ｜次拟办理过户的股份的相应股份转让价款（以每股8.43元计）存｜
｜ ｜放于双方共同设置的共管账户，并在该部分股份过户完毕之日起｜
｜ ｜3个工作日内一次性支付给转让方。本协议将在取得证监会批准 ｜
｜ ｜后12月内履行完毕。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 股权转让 ｜2013-01-29 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2012年11月20日,公司接到控股股东许晓明先生的通知,许晓明先｜
｜ ｜生及许贤明先生与中国水电地产公司于2011年11月20日就股权转｜
｜ ｜让签署了意向书.根据上述意向书,许晓明先生与许贤明先生(持 ｜
｜ ｜有武汉新天地投资有限公司5%的股权)拟向中国水电地产公司整 ｜
｜ ｜体转让所持武汉新天地投资有限公司(以下简称"新天地公司")10｜
｜ ｜0%的股权;许晓明先生拟向中国水电地产公司转让其所持有的不 ｜
｜ ｜超过公司总股本8%的股权. ｜
└──────┴────────────────────────────┘
