☆风险因素☆ ◇002221 东华能源 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——中信建投:公司价值已超越丙烷脱氢范畴，期待产业链广阔预期不断实现【2013-05-20】
我们预计公司2013-15年每股收益0.17、0.30和1.16元（2013不摊薄，2014、15两年
摊薄）。按丙烷脱氢800元吨净利估算、公司2套66万吨项目（权益产能约100万吨）
达产净利润应当在8亿元左右，考虑聚丙烯项目和现有LPG贸易等项目的综合盈利，预
期净利润应当接近10亿，按15倍PE计，长期目标市值应当在150亿元。如果公司进一
步规划浮出水面，预期是还有望进一步提高。
增 持——民族证券:拟定向增发投资宁波LPG深加工一期项目【2013-05-16】
预计公司2013-2015年，0.2、0.55、0.63元，对应动态市盈率65、24、21倍。由于近
期股价二级市场涨幅过大，暂时给予公司“增持”评级。
增 持——海通证券:非公开发行投资宁波丙烷脱氢项目【2013-05-16】
维持“增持”投资评级。公司丙烷脱氢项目稳步推进，拟通过非公开发行解决部分项
目资金压力，同时公司未来PDH项目原料供应有保障。我们预计东华能源2013~2015年
EPS分别为0.18、0.50、0.92元，给予公司15.00元目标价，对应2014年30倍PE。
增 持——国泰君安:增发助力进一步的成长【2013-05-16】
我们预计公司2013-2015年每股收益0.17、0.60、1.27元，（暂未考虑本次增发摊薄
），年复合增长率173%，我们给予公司增持评级，目标价15元。
买 入——宏源证券:大道至正，其业必兴【2013-05-01】
预计公司13~15年的每股收益分别为0.25、0.66以及1.40元，目前股价大约12元，考
虑到公司LPG深加工产业的发展态势以及公司良好的行业掌控力，维持“买入”评级
，短期目标价位15元。
增 持——海通证券:宁波百地年股权转让带来公司利润增长【2013-04-22】
维持“增持”投资评级。公司丙烷脱氢项目稳步推进，同时公司通过长约等方式锁定
国际页岩气资源，未来PDH项目原料供应有保障。我们预计东华能源2013~2015年EPS
分别为0.18、0.50、0.92元，给予公司12.00元目标价，对应2014年24倍PE。
买 入——中信证券:增长平稳，项目进度有所延后【2013-04-22】
维持公司2013/2014/2015年EPS预测0.19/0.56/0.85元，未来三年营业利润CAGR76%，
维持“买入”评级。
增 持——海通证券:宁波福基石化丙烷脱氢项目取得建设用地及环评相关文件【2013-04-15】
维持“增持”投资评级。公司丙烷脱氢项目稳步推进，同时公司通过长约等方式锁定
国际页岩气资源，未来PDH项目原料供应有保障。我们预计东华能源2013~2015年EPS
分别为0.36、1.00、1.85元，给予公司22.00元目标价，对应2014年22倍PE。
增 持——海通证券:PDH项目稳步推进，原料供应有保障【2013-04-02】
维持“增持”投资评级。公司丙烷脱氢项目稳步推进，同时公司通过长约等方式锁定
国际页岩气资源，未来PDH项目原料供应有保障。我们预计东华能源2013~2015年EPS
分别为0.36、1.00、1.85元，给予公司20.00元目标价，对应2014年20倍PE。
买 入——中信证券:年报点评：受累费用高企及销量不足，长期看好PDH前景【2013-03-12】
鉴于2012年公司LPG销售量低于预期，我们下调2013年公司LPG销量预期至96万吨，并
下调2013-2014年业绩预期至0.37/1.11元（原为0.63/1.30元），配股摊薄后2013-20
15年EPS预期分别为0.19/0.56/0.85元／股，预计未来三年营业利润CAGR76%。考虑到
会司募投项目将于2014年开始贡献业绩，从而导致2014年净利润有望同比大幅度增长
，因此我们按照2014年20倍PE给予估值定价，提高公司目标价至22.2元，维持“买入
”评级。
推 荐——华创证券:业务增长强劲，能源巨头在路上【2013-03-11】
我们预计公司2013至2014年摊薄后EPS分别为0.42元、0.82元，公司对应2013年和201
4年PE为32倍和16倍，维持“推荐”评级。
增 持——海通证券:LPG贸易量增加，仓储业务恢复，全年业绩增长16.13%【2013-03-11】
维持“增持”投资评级。随着公司液化气销售规模的不断扩大，液化气贸易业务有望
获得稳定增长，同时公司丙烷脱氢项目前景看好。我们预计东华能源2013~2015年EPS
分别为0.36、1.00、1.85元，给予公司20.00元目标价，对应2014年20倍PE。
买 入——宏源证券:蓝图已露一角，后市更可期待【2013-03-10】
公司13年净利润大约在1.2亿元（其中LPG贸易8000万，化工仓储4000万）14年净利润
大约在4.5亿元（其中，LPG贸易1亿元，化工仓储0.4亿元），15年的净利润大约在10
亿元，维持“买入”评级不变。
买 入——中信建投:重申价值观点：基本面稳定，产业链延伸，安全垫可靠【2013-03-01】
我们认为，公司和行业的基本面未发生明显变化，而今年贡献每股0.32元，未来业务
量逐渐看涨的液化气仓储业务也为股价提供了一定安全边际。股价的波动一方面或许
是整体市场回调阶段对于前期表现优异股票的一个调整，两一方面也使公司的投资价
值有所凸显。根据项目进度的时间变化和聚丙烯项目的情况，我们微调对公司2012-1
4年的盈利预测至每股0.32、0.34和1.64元，维持对未来2-3年丙烷脱氢项目盈利能力
的信心，维持对公司经营的看好观点和买入评级。
增 持——海通证券:公司实现净利润9273万元【2013-02-28】
维持“增持”投资评级。随着公司液化气销售规模的不断扩大，液化气贸易业务有望
获得稳定增长，同时公司丙烷脱氢项目前景看好。根据海通证券盈利预测模型，我们
预计东华能源2012~2014年EPS分别为0.32、0.44、1.42元，给予公司19.80元目标价
，对应2013年45倍PE。
买 入——宏源证券:股价调整恰是买入良机【2013-02-27】
公司13年净利润大约在1.2亿元（其中LPG贸易8000万，化工仓储4000万）14年净利润
大约在4.5亿元（其中，LPG贸易1亿元，化工仓储0.4亿元），15年的净利润大约在10
亿元，维持“买入”评级不变。
买 入——中信建投:宁波项目获准备案，确定性提升【2013-01-17】
我们暂时维持对公司2012-14年每股0.32、0.34和1.82元的盈利预测，目标价20元，
买入评级。
增 持——海通证券:宁波项目获发改委备案，将顺利推进【2013-01-17】
维持“增持”投资评级。在国内外LPG价差扩大的情况下，公司LPG业务盈利能力将得
到提升。随着公司销售规模的不断扩大，LPG业务有望获得稳定增长，同时公司丙烷
脱氢项目前景看好，聚丙烯项目也将提升公司未来盈利能力。根据海通证券盈利预测
模型，我们预计东华能源2012~2014年EPS分别为0.37、0.56、1.41元，给予公司16.8
0元的6个月目标价，对应2013年30倍PE。短期建议关注：国际油价变化、国内外液化
气价格变化、张家港扬子江石化及宁波福基石化丙烷脱氢项目进展等。
增 持——国泰君安:以原料优势推进丙烯产业链快速发展【2012-12-22】
我们预测公司2012-14年EPS为0.38/0.34/1.79元，给予目标价16元，对应2012-14年
估值43/47/9倍，增持评级。
增 持——湘财证券:向石化新星跨越【2012-11-16】
我们预计公司2012、2013和2014年的EPS分别为0.41、0.49和1.53，对应当前股价的P
E分别为27、23和7倍。考虑到近期A股整体走向的不确定性风险，我们首次覆盖公司
给予“增持”评级，暂不给予目标价。
买 入——中信建投:丙烷脱氢如期稳步推进，估值切换催化公司价值显现【2012-11-15】
按照2014年吨净利1000元、平均开工率60%计算，PDH业务将为公司贡献66*(156%)*0.
6*1000/10000=6.2亿元，非常丰厚。预计公司2012-14年每股0.42、0.51和3.37元（
未计增发摊薄），按照2014年6倍计，目标价20.2元，明年起估值切换过程将催化公
司进入价值显现阶段，建议买入。
谨慎推荐——民生证券:宁波PDH项目正式浮出水面【2012-10-29】
公司PDH项目2014年起才能贡献业绩，我们预计2012-2013年EPS0.45元、0.74元，对
应当前PE25、15倍，维持“谨慎推荐”的评级。
增 持——海通证券:公司投资80万吨聚丙烯项目，产业链获得延伸【2012-10-25】
维持“增持”投资评级。公司上半年业绩实现大幅增长，随着公司销售规模的不断扩
大，传统液化气销售业务有望获得稳定增长，同时公司丙烷脱氢项目前景看好，聚丙
烯项目也将提升公司未来盈利能力。根据海通证券盈利预测模型，我们预计东华能源
2012~2014年EPS分别为0.42、0.63、1.14元。按照2013年EPS以及20倍PE，我们给予
公司12.60元的6个月目标价，维持“增持”的投资评级。短期建议关注：国际油价变
化、张家港扬子江石化及宁波大榭开发区丙烷脱氢项目进展、定向增发进展等。
买 入——中信证券:进一步延伸产业链，项目顺利推进是关键【2012-10-25】
预计石化项目建设进度对公司2014年业绩影响较大，而融资进度又会影响项目进度。
因此，我们暂时不考虑聚丙烯及宁波项目对公司业绩的影响。维持2012-2014年EPS0.
41/0.63/1.30元的业绩预测，对应2012-2014年PE27/18/9倍，当前价11.20元，目标
价13.45元，维持“买入”评级。
增 持——海通证券:业绩同比增长139.71%，四季度进入液化气销售旺季【2012-10-24】
维持“增持”投资评级。公司上半年业绩实现大幅增长，随着公司销售规模的不断扩
大，传统液化气销售业务有望获得稳定增长，同时公司丙烷脱氢项目前景看好。根据
海通证券盈利预测模型，我们预计东华能源2012~2014年EPS分别为0.42、0.63、1.14
元。按照2013年EPS以及20倍PE，我们给予公司12.60元的6个月目标价，维持“增持
”的投资评级。短期建议关注：国际油价变化、张家港扬子江石化及宁波大榭开发区
丙烷脱氢项目进展、定向增发进展等。
增 持——海通证券:液化气销售收入大幅增加，仓储业务恢复增长【2012-08-28】
公司上半年业绩实现大幅增长，随着公司销售规模的不断扩大，传统液化气销售业务
有望获得稳定增长，同时公司丙烷脱氢项目前景看好。根据海通证券盈利预测模型，
我们预计东华能源2012~2014年EPS分别为0.42、0.67、1.29元。按照2012年EPS以及3
0倍PE，我们给予公司12.60元的6个月目标价，维持“增持”的投资评级。短期建议
关注：国际油价变化、张家港扬子江石化及宁波大榭开发区丙烷脱氢项目进展、定向
增发进展等。
买 入——中信证券:规模迅速提升支撑高成长【2012-08-28】
公司预期1-9月归属于上市公司净利润同比增长120%-150%，略超预期。考虑下半年产
品价格走势仍有不确定性，维持公司2012-14年盈利预测0.41/0.63/1.30元，三年复
合增速超过70%。当前股价对应2012-14年PE为24/15/8倍，维持13.5元目标价，“买
入”评级。
推 荐——华创证券:主营业务大幅增长【2012-08-27】
我们预计公司2012至2014年摊薄后EPS分别为0.44元、0.63元、1.9元，公司对应2012
年和2013年PE为22倍和16倍，给予推荐评级。
买 入——宏源证券:三季报仍然高增长【2012-08-27】
按照正常项目经验推断，13年底宁波项目和张家港项目应该会试车，公司12、13以及
14年的每股收益分别为0.46、0.34以及4.55元，维持“买入”评级。
买 入——宏源证券:百地连气库股权交割完成【2012-07-22】
按照正常项目经验推断，13年底宁波项目和张家港项目应该会试车，公司12、13以及
14年的每股收益分别为0.46、0.34以及4.55元，维持“买入”评级。
增 持——海通证券:半年度业绩大幅向上修正，预增120~150%【2012-07-03】
维持“增持”投资评级。2011年业绩大幅增长，以及丙烷脱氢项目前景看好，我们预
计东华能源2012~2014年EPS分别为0.42、0.67、1.29元。按照2012年EPS以及30倍PE
，我们给予公司12.60元的6个月目标价，维持“增持”的投资评级。短期建议关注：
国际油价变化、张家港扬子江石化及宁波大榭开发区丙烷脱氢项目进展、定向增发进
展等。
增 持——海通证券:LPG深加工的先行者【2012-05-02】
给予“增持”投资评级。东华能源2011年业绩大幅增长，随着公司销售规模的不断扩
大，传统液化气销售业务有望获得稳定增长，同时公司丙烷脱氢项目前景看好。根据
海通证券盈利预测模型，我们预计东华能源2012~2014年EPS分别为0.42、0.67、1.29
元。按照2012年EPS以及30倍PE，我们给予公司12.60元的6个月目标价，首次给予公
司“增持”的投资评级。
买 入——宏源证券:股价调整创造买入良机【2012-04-29】
公司12~14年的每股收益分别为0.46元，0.34元以及4.55元（未摊薄）。考虑到公司
巨大的成性以及成长的确定性，维持“买入”评级，目标价位15元。
买 入——宏源证券:业绩靓丽，期待更上层楼【2012-04-25】
公司12年以及13年的EPS分别为0.41和0.34元，考虑到公司巨大的丙烷脱氢项目以及
整合全球LPG区域市场导致的巨大空间，维持“买入”评级。
买 入——中信证券:经营规模提升，关注石化项目进展【2012-04-25】
暂时维持对公司2012/13年业绩预测为0.41/0.89元（2011年为0.353元），预计2014
年可达1.50元，对应12/13/14年PE为28/13/8倍，目标价13.45元，维持“买入”评级
。
买 入——中信证券:大股东全力支持，高增长进一步确立【2012-02-07】
我们维持东华能源2011/2012/2013年每股盈利分别可达0.21/0.38/1.15元的预测（未
考虑公司码头获得赔偿增加2011-2012年的营业外收入），当前价8.66元，对应2011/
12/13年PE41/23/8倍，鉴于市场整体估值下行，调低目标价至13.45元/股，维持“买
入”评级。
买 入——宏源证券:股价回调不改公司投资价值【2012-01-08】
保守估计，公司11~13年的每股收益分别为0.64、0.34以及0.34元，短期看，估值合
理，但是这一估值未能体现PDH项目2.5元以上的项目增量收益，维持”买入”评级。
谨慎推荐——民生证券:计划涉足丙烯领域，注重产业链延伸【2011-12-22】
预计公司11~13年EPS分别为0.20元、0.33元、0.82元，给予谨慎推荐评级。
买 入——宏源证券:碳四深加工航母正式起航【2011-10-18】
公司未来的2011-2013的EPS分别为0.28元，0.49元，0.96元。当前股价11.22元，考
虑到公司的成长空间已经打开，维持评级为“买入”，目标价位13元。
买 入——中信证券:进口丙烷化工市场启动，公司业绩增长空间打开【2011-10-18】
预测公司2011-2013年EPS分别可达0.21/0.38/1.15元（原预测0.26/0.42/0.52元），
3年复合增长率105%，当前股价对应2011-2013年PE53/29/110倍。下调2011-2012年业
绩主要因公司为投资项目增加借款，财务费用增加；上调2013年业绩主要因参股丙烷
脱氢项目达产增加投资收益。鉴于公司业绩未来两年大幅增长，参考同行业2010年PE
G=1.2估值及绝对估值，给予21.5元/股的目标价，当前股价11.22元，调高公司评级
至“买入”。
买 入——宏源证券:短看量化宽松，长看化工仓储【2011-09-13】
保守估计，暂不考虑量化宽松导致的价值重估，化工仓储业务的月周转水平维持在中
间值2.5次，公司未来的2011-2013的EPS分别为0.28元，0.49元，0.96元。当前股价1
0.5元，考虑到公司的成长空间已经打开，调高评级为“买入”，目标价位13元。
增 持——中信证券:转口/气站双管齐下，销售规模迅速提升【2011-08-24】
东华能源（10/11E/12E/13E年EPS0.18/0.26/0.42/0.52元，当前价9.65元，对应10/1
1E/12E/13E年PE54/37/23/19倍，维持“增持”评级）。
增 持——宏源证券:必须加快化工业务的开拓【2011-08-22】
预计公司未来的2011-2013的EPS能够达到：0.28元，0.49元，0.96元。对应当前9.6
元股价，给予“增持”评级，目标价位13元。
增 持——中信证券:坐拥港口资源剑指国际化LPG贸易商【2011-07-06】
盈利预测、估值及投资评级：考虑公司2011年开始没有再生资源业务及钢材贸易业务
盈利贡献，预计2012年开始2万吨及5万Ⅱ屯码头投入使用，我们调整公司2011-2012
年摊薄后业绩至0.26/0.42元/股（原0.32/0.40元/股）。我们预计公司业绩2011年开
始快速增长，采用PEG法估值，按照2010年PEG=1.2倍，计算出9.30元/股目标价，维
持“增持”评级。东华能源（10/11E/12E/13E年EPS0.18/0.26/0.42/0.52元，当前价
8.91元，对应10/11E/12E/13E年PE49/35/21/17倍，目标价9.30元，“增持”评级）
。
中 性——宏源证券:业绩符合预期，化工仓储业务恢复仍需时间【2011-03-29】
预计公司未来2年的EPS分别为0.29和0.5元，给予“中性”评级。
增 持——中信证券:业绩符合预期，盈利改善仍需等待【2011-02-25】
预计东华能源11/12年EPS分别可达0.32/0.40元，当前价11.10元，对应11/12年PE35/
27倍，维持“增持”评级。
增 持——东方证券:四季度盈利好转，股权激励利好公司长远发展【2010-11-23】
结合对公司经营情况的分析，我们小幅下调2010、2011年EPS预测为0.36、0.46元（
原为0.40和0.50元）。考虑到公司未来两年随着码头逐步修复所带来的化工仓储业绩
贡献和年复合30%以上的成长性，我们依然看好公司未来的发展，维持目标价12元，
对应11年25倍市盈率。
增 持——中信证券:股权激励方案要求不高，进入终端刚刚起步【2010-11-23】
鉴于公司前3季度业绩低于预期，我们调低公司2010-2012年业绩。东华能源（10/11/
12年EPS0.18/0.32/0.40元（原为0.30/0.39/0.45元），10/11/12年PE63/36/28倍，
当前价11.32元，增持评级）。
增 持——湘财证券:股权激励有利公司发展，进军浙江LPG终端市场【2010-11-22】
投资建议：我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.20、0.32和0.43元，对应PE分别为
58倍、36倍和27倍(目前股价11.32元)，上调至“增持”评级。
中 性——湘财证券:新客户开拓能否提升LPG销量，关键看四季度【2010-10-28】
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.201、0.322和0.425元，对应PE分别为58倍、3
6倍和27倍(目前股价11.61元)，维持“中性”评级。
中 性——湘财证券:新客户开拓抵不过老客户流失，LPG销量提升需时间【2010-08-09】
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.224、0.345和0.425元，下调至“中性”评级
（目前股价10.20元）。
增 持——中信证券:市场开拓不敌客户流失，业绩低于预期【2010-08-03】
鉴于公司市场开拓不敌客户流失，张家港码头截至目前尚未重新投入使用，及钢材业
务规模压缩，导致中报业绩低于预期，我们调低公司2010-2012年业绩预测及目标价
。东华能源(10/11/12年EPS0.30/0.39/0.45元，10/11/12年PE33/26/22倍，当前价9.
97元，目标价10.00元，“增持”评级）。
增 持——东方证券:华东地区LPG进口龙头企业【2010-06-28】
我们估计公司2010、2011年的LPG销售量分别为43万吨和47万吨，介于公司历史的净
利率水平比较稳定，我们预测2010年及2011年EPS分别为0.4元、0.5元。考虑到公司
在未来两年在主营业务上通过对BP的兼并整合所带来的增长潜力及张家港与新建仓库
投入生产给公司带来的业绩增厚，我们给予增持评级，目标价为12元。
买 入——渤海证券:东华能源2010年一季报点评【2010-04-22】
我们预计 2010-2011 年公司 EPS为 0.53、0.80 元/股，虽然目前股价已经达到 13.
99 元/股，对应 2010-2011 年 PE 分别为 26X 和 17X，短期估值处于合理区间，但
长期看依然被低估，维持公司的买入评级，2010年目标价 17 元/股，2011 年目标价
25 元/股。
增 持——天相投顾:人民币升值预期给公司带来利好【2010-04-22】
我们给予公司 2010 年和 2011 年每股收益分别为 0.44 元和 0.67 元，对应最新股
价 13.99 元，动态市盈率分别为 32 倍和 21 倍，维持公司“增持”的投资评级，
建议积极关注。
买 入——湘财证券:LPG 区域龙头聚焦 LPG 和仓储主业，业绩或超预期 【2010-04-22】
我们预计公司2010-2012 年EPS分别为 0.51、0.71 和0.94 元，维持 “买入”评级
，上调目标价至17元（目前股价13.99 元）。
增 持——中信证券:业绩平淡，费用上升是主因【2010-04-22】
东华能源10/11/12年EPS0.40/0.53/0.60元，10/11/12年PE3 5/26/23倍，当前价13.9
9元，目标价15.00元，“增持”评级。
增 持——中信证券:产能扩张带来业绩增长【2010-04-21】
鉴于标的较独特及公司市场开拓可能超预期，我们按照2011年25-30倍PE估值，提高
公司目标价至15.00元，东华能源10/11/12年EPS0.40/0.53/0.60元，10/11/12年PE33
/25/22倍，当前价13.33元，目标价15.00元，“增持”评级。
买 入——光大证券:聚焦主业，加速成长【2010-04-20】
10 年业绩增长主要依托的是宁波 LPG 库周转率的提升，同时仓储业务将从 10年下
半年开始恢复利润贡献。 我们预计公司10、11年的业绩分别为0.50、0.81元，考虑
到公司的LPG业务具有区域垄断性，码头仓储业务具有资源稀缺性，同时公司也具有
较大的业绩弹性，我们维持公司“买入”的投资评级，提高目标价至16.20元。
增 持——东吴证券:走向区域垄断，迎来业绩拐点【2010-04-19】
预计 2010 和 2011 年 EPS 为 0.48 元和0.72 元，对应其劢态PE为27.10倍和18.07
倍。短期看公司估值优势一般，长期看天然气价格的上涨和大股东旗下宁波百地年
资产的注入对公司而言是存在的两大潜在利好。如果股价调整至12元以下，将存在一
定的投资机会，给予“增持（首次）”评级。
买 入——渤海证券:东华能源公司 2009年年报点评 【2010-03-23】
根据以上的变化，我们调整了假设条件，预计10-11年EPS分别为0.53、0.80 元/股，
维持公司买入评级。
增 持——天相投顾:将受益于天然气价改和自身产能扩增【2010-03-23】
2010 年实现净利润 9,835 万元，同比增加 156%：在上述情况下，公司 2010 年净
利润将实现大幅增长，并且未来 LPG销售量有可能超预期，我们给予公司 2010 年和
2011 年每股收益分别为 0.44元和 0.67 元，对应最新股价 11.6 元，动态市盈率分
别为 26 倍和17 倍，维持公司“增持”的投资评级，建议积极关注。
买 入——湘财证券:区域龙头地位和库容扩容10倍助推LPG毛利【2010-03-23】
我们不考虑码头被撞的后续赔偿，预计公司 2010-2012 年 EPS分别为 0.51、 0.71
和 0.94元， 维持 “买入”评级，目标价 15元（目前股价 11.60元）。
买 入——渤海证券:东华能源公司 2009年年度业绩快报点评【2010-02-26】
我们对公司业绩预测的假设相对更加确定，所以对公司 2010年业绩的高增长持乐观
态度，公司业绩拐点显现，继续维持公司买入评级。
买 入——光大证券:走向区域垄断的LPG运营商【2010-02-26】
我们预计公司10、11年的业绩分别为0.53、0.81元，考虑到公司的LPG业务具有区域
垄断性，码头仓储业务具有资源稀缺性，同时公司也具有较大的业绩弹性，我们首次
给予公司“买入”的投资评级，给予目标价15.90元。
增 持——中信证券:收购及关联交易助公司渡难关【2010-02-26】
收购及关联交易助公司渡难关。
买 入——湘财证券:LPG 问鼎华东区域龙头，化工仓储迎来新元年【2010-01-29】
我们不考虑码头被撞的后续赔偿，预计公司09-11年EPS分别为0.10、 0.50和 0.63
元， 首次给予“买入”评级，目标价14 元 （目前股价10.41元） 。
买 入——渤海证券:码头赔偿事宜事件点评【2010-01-05】
我们预计 2010年公司至少可以计入 3000万元非经常性损益，另外，公司收购苏州 B
P 的 LPG 业务及化工仓储将为公司贡献业绩，我们预计 2010 年公司业绩为 0.56
元/股，非经常性损益每变动 1000万元，影响公司 EPS为 0.03元。 我们对公司业绩
预测的假设相对更加确定，所以对公司 2010年业绩的高增长持乐观态度，公司业绩
拐点显现，维持公司买入评级。
强烈推荐——国联证券:LPG迎来发展契机，明年业绩有望大幅增长【2009-12-14】
我们预测公司09～11年EPS分别为0.20、0.56和0.65元。在LPG业务能力大幅增长后，
2010年公司业绩有望大幅增长，同时考虑到公司属于中小板企业和天然气价格改革对
市场的刺激，我们给与公司27倍的估值，6个月目标价格15.12元，给予公司“强烈推
荐”的投资评级。
买 入——渤海证券:横向收购与重组铸就区域龙头地位【2009-12-01】
公司目前处于业绩高增长的前期，估值具有优势，给予买入评级。我们预测2009-201
1 年公司 EPS 分别为 0.24、0.57、0.72 元/股。目前股价为 10.96元/股，对应 20
10、2011 年的 PE 水平分别为 19X 和 15X。如果按 2010 年EPS 的 25X-30X 水平
估值，公司的合理股价为 14.25-17.10 元/股。
买 入——渤海证券:横向资产收购与整合有利于公司发展【2009-11-17】
收购完成后，将增强公司的盈利能力，预计公司 2009、2010 年的 EPS分别为 0.22
、0.45 元/股，给予公司买入评级。
中 性——天相投顾:码头事故增加全年业绩的不确定性【2009-10-23】
我们对公司 2009～2010 年盈利预测的 EPS为 0.24 元、0.38 元和 0.47 元，对应7
月21 日收盘价 8.08元，动态市盈率分别为 34 倍、21 倍和 17 倍，维持“中性”
的评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-23 ｜ 130000｜ 否 ｜
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｜ ｜为充分利用公司的仓储能力和国内信用资源，实现公司的业务优｜
｜ ｜势互补，经公司第三届董事会第七次会议审议，公司与东华石油｜
｜ ｜全资子公司南京百地年实业有限公司（以下简称“南京百地年”｜
｜ ｜）签署《业务合作协议书》，南京百地年拟开展的化工品业务优｜
｜ ｜先仓储在公司的化工品仓储基地，公司为其业务开展提供代理开｜
｜ ｜证服务。本此审议的关联交易事项生效后，自2014年6月1日起12｜
｜ ｜个月内，预计仓储业务的交易额不超过1亿元人民币，代理开证 ｜
｜ ｜金额不超过12亿元人民币。20140423：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-06-20 ｜ 220000｜ 否 ｜
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｜ ｜1、为满足东华能源股份有限公司及控股子公司（以下统称“东 ｜
｜ ｜华能源”或“公司”）业务发展需要，最大限度的降低融资成本｜
｜ ｜，经公司第二届董事会第三十五次会议审议，公司与东华石油（｜
｜ ｜长江）有限公司（以下简称“东华石油”）签署《代理开证业务｜
｜ ｜（框架）协议书》，拟利用东华石油在香港金融机构获得的授信｜
｜ ｜开立信用证。本此审议的关联交易事项生效后，预计自生效日起｜
｜ ｜12个月内的交易额不超过20亿元人民币。2、为实现公司与东华 ｜
｜ ｜石油的业务优势互补，经公司第二届董事会第三十五次会议审议｜
｜ ｜，公司与东华石油签署《化工仓储业务（框架）协议书》，东华｜
｜ ｜石油控股子公司拟开展的化工品业务优先仓储在公司的化工品仓｜
｜ ｜储基地，公司为其业务开展提供代理开证服务。本此审议的关联｜
｜ ｜交易事项生效后，预计自生效日起12个月内的交易额不超过2亿 ｜
｜ ｜元人民币。上述两项交易，预计自生效日起12个月内的交易额不｜
｜ ｜超过22亿元人民币。20130620：股东大会通过 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-03-21 ｜ 6050000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-03-21 ｜ 10500000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 股权转让 ｜2013-04-09 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜周汉平先生将其所持有马森企业有限公司和优尼科长江有限公司｜
｜ ｜40%的股权，转让给王铭祥先生。转让后，王铭祥先生持有马森 ｜
｜ ｜企业有限公司和优尼科长江有限公司40%的股权，从而间接持有 ｜
｜ ｜本公司15.57%的权益。 ｜
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｜ 股权转让 ｜2013-04-09 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜周汉平先生将其所持有马森企业有限公司和优尼科长江有限公司｜
｜ ｜40%的股权，转让给王铭祥先生。转让后，王铭祥先生持有马森 ｜
｜ ｜企业有限公司和优尼科长江有限公司40%的股权，从而间接持有 ｜
｜ ｜本公司15.57%的权益。 ｜
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