东华能源(002221)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-27 东华能源：2025年半年报点评：Q2业绩承压下滑，万吨级碳纤维项目有序推进(光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●考虑到PDH等C3产业链整体景气度较低，因此我们下调公司2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.76(下调40%)/3.46(下调54%)/4.99亿元，折合EPS分别为0.11/0.22/0.32元，公司茂名项目稳步推进，持续巩固PDH龙头地位，同时积极布局氢能等新能源领域，未来发展可期，因此我们维持“买入”评级。

●2024-12-30 东华能源：PDH龙头盈利承压，新建碳纤维项目有序推进(东吴证券 陈淑娴)

●PDH景气下行，公司盈利能力下滑，我们下调公司2024-2025年归母净利润分别为1.7、3.3亿元(此前预计6.4、12.2亿元)，新增预测2026年归母净利润5.2亿元，按2024年12月27日收盘价，对应2024-2026年的PE分别95、49、31倍。公司茂名项目稳步推进，积极布局氢能等新能源领域，碳纤维项目有序推进，公司未来发展可期，维持“买入”评级。

●2024-10-29 东华能源：2024年三季报点评：PDH景气下行Q3业绩承压，PDH龙头静待行业反转(光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●PDH景气下行，公司盈利能力下滑，因此我们下调公司24-26年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.59(下调45%)/2.95(下调45%)/7.56(下调25%)亿元，折合EPS分别为0.10/0.19/0.48元，公司茂名项目稳步推进，持续巩固PDH龙头地位，同时积极布局氢能等新能源领域，未来发展可期，因此我们维持“买入”评级。

●2024-06-05 东华能源：万吨级碳纤维项目正式开工，首条线预计25年上半年投产运行(海通国际 Junjun Zhu,Xin Hu,Borong Li)

●受需求影响，我们预计东华能源2024-2026年归母净利润分别为2.81亿元、5.11亿元和10.75亿元(24-25年原预测为10.91亿元和18.09亿元)，EPS分别为0.18、0.32、0.67元(24-25年原预测为0.69、1.15元)，2024年BPS为6.94元。参照可比公司估值水平，给予其2023年1.9倍PB，对应目标价13.19元，对应73倍PE(原目标价10.08元，1.44倍2023年PB，相当于23年24倍PE；+31%)，维持“优于大市”评级。

●2024-06-03 东华能源：万吨级碳纤维项目正式开工，首条线预计25年上半年投产运行(海通证券 朱军军,胡歆,刘威)

●我们预计东华能源2024-2026年归母净利润分别为2.81亿元、5.11亿元和10.75亿元，EPS分别为0.18、0.32、0.67元，2024年BPS为6.94元。参照可比公司估值水平，给予其2023年1.8-1.9倍PB，对应合理价值区间为12.49-13.19元，对应PE为69-73倍，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2026-01-26 建发股份：全年业绩短暂承压下滑，供应链运营业务稳健盈利(开源证券 齐东,胡耀文)

●受美凯龙业绩下降、存货计提减值影响，我们下调盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为-55.0、22.1、36.5亿元(原值为40.1、45.1、50.5亿元)，EPS分别为-1.90、0.76、1.26元，当前股价对应2026-2027PE为12.3、7.5倍，公司供应链运营业务保持盈利，看好后续业绩企稳修复，维持“买入”评级。

●2026-01-26 香农芯创：海普存储放量，企业级存储龙头扬帆起航(国盛证券 佘凌星)

●由于海普存储25Q4开始已进入放量阶段，叠加存储涨价大周期，我们上调2026、2027年盈利预测，预计公司2025/2026/2027年有望实现营收340/587/866亿元，2025/2026/2027年有望实现归母净利润5.5/30/50亿元，对应PE为133/25/15x，我们看好公司电子元器件业务起量及AI驱动下存储产品需求提升带来的营收业绩增长机遇，维持“买入”评级。

●2026-01-26 建发股份：2025年业绩预告点评：减值及公允价值损失导致亏损，“十五五”轻装上阵(国联民生证券 杜昊旻,方鹏,徐得尊)

●考虑子公司联发集团和美凯龙的资产减值损失、公允价值变动影响，我们预计公司归母净利润2025-2027年分别为-82.14/11.10/30.75亿元，2025年转亏，2026年扭亏为盈，2027年同比为176.9%，EPS分别为-2.83/0.38/1.06元。当前股价对应2025-2027年PB分别为0.4x、0.4x和0.4x。公司供应链业务稳定盈利，联发集团和美凯龙大幅计提减值和公允价值损失后，未来预计能轻装上阵，预计业绩能扭亏为盈，同时公司股息有支撑，维持“推荐”评级。

●2026-01-24 建发股份：现金流支撑稳健分红，轻装上阵重新出发(财通证券 房诚琦,何裕佳,陈思宇)

●公司的供应链及建发房产分部仍经营稳健，预计持续贡献公司利润；本次联发集团及美凯龙分部计提大额减值后，能够减轻压制公司业绩及估值的利空因素，公司有望轻装上阵。我们预计公司2025-2027年的归母净利润分别为-94.2、29.3、44.6亿元，对应2026及2027年的PE分别为9.3x、6.1x，维持“买入”评级。

●2026-01-22 咸亨国际：领先MRO集约化服务龙头，具身智能应用打开成长空间(浙商证券 邱世梁,王华君,姬新悦)

●预计2025-2027年公司合计实现营业收入45.4亿元、57.5亿元、71.4亿元，同比增长25.9%、26.7%、24.2%，实现归母净利润2.6、3.4、4.3亿元，同比增长14.6%、31.4%、26.6%；对应PE30、23、18倍。给予“买入”评级。

●2026-01-16 小商品城：AI赋能商贸新生态(国盛证券 李宏科,毛弘毅,孙行臻,杨然)

●考虑到25Q4六区开业的业绩增量以及贸易服务板块保持高增长，我们综合预计公司2025-2027年归母净利润分别为42.40亿元、57.61亿元、69.14亿元，同比增长37.9%、35.9%、20.0%。维持买入”评级。

●2026-01-12 香农芯创：跟踪报告之五：“分销+产品”一体两翼，受益于存储涨价趋势(光大证券 刘凯,黄筱茜)

●我们维持公司2025年归母净利润预测为6.05亿元，考虑到公司互联网客户资本开支及存储芯片涨价周期带来的业绩拉动，上调2026年归母净利润预测为10.43亿元(上调48%)，新增2027年归母净利预测为12.51亿元。维持“买入”评级。

●2025-12-29 英唐智控：拟收购光隆集成进军OCS赛道，与英唐微MEMS协同打开成长空间(兴业证券 姚康)

●2025年12月5日，公司披露了其收购的进展公告，其拟收购桂林光隆集成科技有限公司100%股权，上海奥简微电子科技有限公司80%股权，截至12月5日，目前交易正在进展过程中，涉及的审计、评估、法律尽职调查等工作尚未完成。我们预计公司2025-2027年归母净利润为0.35、0.55、0.80亿元，对应2025年12月26日收盘价PE为480.8/307.7/212.5倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-12-26 小商品城：新品类驱动增长，数贸改革打开成长新空间(信达证券 范欣悦,陆亚宁)

●2025H1公司营收77.13亿元(yoy+13.99%)，归母净利润16.91亿元(yoy+16.78%)，其中贸易服务板块营收同比激增43.16%，新业务成为业绩增长核心引擎。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为43.14/55.84/66.78亿元，当前股价对应PE分别为20.9X/16.1X/13.5X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-24 神州数码：全栈AI生态能力，稳步推进大厂合作(东北证券 赵宇阳)

●我们预计2025-2027年收入分别实现1448.68/1569.30/1684.62亿元，归母净利润分别为10.98/15.48/17.61亿元，对应PE分别为24.82/17.60/15.47X，首次覆盖，给予“买入”评级。