☆风险因素☆ ◇002112 三变科技 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——英大证券:业绩预减，未来改观尚待刺激，给予中性评级【2011-06-16】
我们预测2011—2012年公司的EPS分别为0.311元、0.542元，对应PE分别为38.50倍、
22.08倍，维持公司“中性”评级。
中 性——天相投顾:业绩保持增长，未来盈利面临压力【2010-10-21】
预计2010年-2012年每股收益分别为0.45元、0.52元、0.55元，按照昨日收盘价计算
，对应的动态市盈率分别为30倍、26倍、24倍，估值较为合理，维持公司“中性”的
投资评级。
中 性——天相投顾:新产品研发成果显著，未来有望进入收获期【2010-08-16】
预计2010年-2012年每股收益分别为0.45元、0.52元、0.55元，按照2010年8月13日收
盘价计算，对应的动态市盈率分别为29倍、25倍、24倍，估值较为合理，维持公司“
中性”的投资评级。
中 性——天相投顾:产品结构调整，提升盈利能力【2010-04-21】
预计2010年-2012年每股收益分别为0.40元、0.46元、0.53元，按照昨日日收盘价计
算，对应的动态市盈率分别为37倍、32倍、28倍，估值相对于同类公司偏高，维持公
司“中性”的投资评级。风险因素。1）非经常性损益对公司利润贡献较大，不具有
持续性；2）原材料价格波动的风险。
中 性——平安证券:行业不确定性成为增长不确定因素【2009-11-18】
初步预测，预计2009年、2010年和2011年的EPS分别为0.41元、0.53元和0.66元。如
果按照2009年35倍和2010年30倍PE折算，对应股价分别为14.40元和15.90元。目前股
价的14.59元已经处于估值区域，我们给予“中性”评级。
增 持——东海证券:业绩符合预期，亮点乏善可陈【2009-10-27】
依据持续跟踪的研究及与公司高管的交流，如我们的分析一致，09年以来输配电设备
行业景气驱动因素变化较大，与电力总需求相关性明显提升，不再仅仅由电网投资因
素驱动，弱周期特征受到“弱化”；尽管原材料价格持续攀升，但中低端变压器市场
压价现象普遍，电力设备行业业绩超预期迹象并不明显，此类因素均综合性地对公司
业绩造成负面影响；我们测算 09-11年每股收益为 0.38元、0.47元和 0.63元，三年
CAGR17%，对应当前股价动态 PE 为 34.12X/27.75X/20.86X，估值水平并无明显优
势；考虑公司净资产水平较高，以及 PS 仅 1.31 倍，处于行业低端，为股价提供了
较高的安全边际，另外宏观经济回暖提升电网投资预期，公司产品结构调整（220KV
高电压等级变压器比例提升，核级干试变压器己处于外试阶段）有望改善盈利水平，
给予“增持评级” ，目标价 14.5元。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 34｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-17 ｜ 2000｜ 否 ｜
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｜ ｜根据公司的参股公司三门县三变小额贷款股份有限公司（以下简｜
｜ ｜称“贷款公司”）2011年度股东大会决议，贷款公司的注册资本｜
｜ ｜拟增加至16,000万元。公司作为贷款公司的大股东，经研究决定｜
｜ ｜拟增加贷款公司注册资本2,000万元，本次增资完成后，公司合 ｜
｜ ｜计对贷款公司的出资总额达到3,380万元，占贷款公司增资后注 ｜
｜ ｜册资本的21.125%。20140717：公司参加了贷款公司于2014年7月｜
｜ ｜15日召开的2014年第二次临时股东大会,由于部分股东增资意愿 ｜
｜ ｜不强,拟增资的资金无法全部到位,经贷款公司2014年第二次临时｜
｜ ｜股东大会审议通过,决定终止贷款公司注册资本增加计划。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-16 ｜ 4000｜ 否 ｜
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｜ ｜三变科技股份有限公司（以下简称“公司”）第四届董事会第二｜
｜ ｜十六次会议同意公司和浙江省三门浦东电工电器有限公司（简称｜
｜ ｜“三门浦东”）、浙江省三门县康宁化工有限公司（简称“康宁｜
｜ ｜化工”）、三门县华丽医药化工有限公司（简称“华丽医药”）｜
｜ ｜、杨光奎、徐世哲、卢旭日等共同为三门县三变小额贷款股份有｜
｜ ｜限公司（以下简称“小额贷款公司”）拟在中国农业银行三门支｜
｜ ｜行申请办理授信额度为人民币4000万元的贷款提供连带责任担保｜
｜ ｜，本次担保债务本金最高余额为人民币4000万元，担保期限为二｜
｜ ｜年。20140516：股东大会通过 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-08-05 ｜ 117923670｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-08-05 ｜ 117923670｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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