☆公司报道☆ ◇000858 五粮液 更新日期：2014-08-06◇
【2011-11-25】
五粮液(000858)千万元捐赠生态文明促进基金在京签约
11月24日，“宜宾五粮液股份有限公司捐赠生态文明促进基金签约仪式”在北
京举行，五粮液向中国神童文明研究与促进会生态文明促进基金捐款1000万元，成
为捐赠生态文明促进基金的第一家企业。五粮液集团董事长唐乔在签约仪式上表示
，企业是市场经济的主体，在国家生态文明建设中应发挥积极作用，共建生态文明
、保卫绿色家园是我们共同的责任。五粮液的成功经验有力证明了企业在从事生产
经营过程中，完全可以做到反哺生态文明建设，实现企业发展和生态文明建设的有
机结合。相互促进。
【出处】证券日报【作者】
【2011-11-17】
五粮液(000858)今年营收有望达200亿
五粮液（000858）公告称，公司第四届董事会高票推举刘中国为宜宾五粮液股
份有限公司第四届董事会董事长，并获得临时股东大会的通过。五粮液相关负责人
表示，今年以来，五粮液各产品市场销售良好，高端酒销售超额完成任务，中档酒
增速迅猛，今年营业收入有望达到200亿元左右。
新任董事长刘中国16日在股东大会上表示，公司董事会将继续推进五粮液的国
际化，建立与之适应的管理模式、人才储备、产品布局、销售渠道、监督机制和品
牌体系，大力发展满足不同年龄、层次、背景人群的新产品，并加强与投资者的关
系互动，加大公司市值考核力度。
五粮液有关负责人表示，今年以来，五粮液基础酒产量增长达到两位数以上，
销售增速亦可达到上述水平。此外，受消费升级等因素影响，对比洋酒品牌，中国
一线白酒品牌仍有一定的提价空间，五粮液今年产品量价齐升，提价效应将在四季
度以及明年显现。中档酒上升潜力大，目前销量同比增长了20%-30%，今年全年五
粮液营业收入有望达到200亿元左右。
对于外界较关注的“永福酱酒”，五粮液相关负责人透露，今年全年计划销售
800吨，目前已销售近600吨。2015年之前，五粮液计划将“永福酱酒”产量提高到
3000吨以上。
【出处】中国证券报【作者】
【2011-11-01】
五粮液(000858)设立党委唐桥任书记
五粮液（000858）公告称，根据中共宜宾市委决定，建立中国共产党宜宾五粮
液股份有限公司委员会。唐桥任党委书记；陈林任党委副书记。上周公告显示，唐
桥不再担任五粮液董事长职务，王国春不再担任董事会董事职务。
【出处】证券时报【作者】
【2011-10-27】
五粮液(000858)前三季净利增四成 营收超去年全年
继贵州茅台之后，另一大白酒巨头五粮液今日也发布了靓丽的三季报。三季报
显示，五粮液不仅前三季净利润同比超四成，而且前三季营收突破150亿元，一举
超过2010年全年营收。
三季报显示，五粮液前三季盈利48.18亿元，同比增长41.91%，每股收益1.269
元，净资产收益率为24.39%。伴随利润的增长，公司销售费用也较上年同期增长42
.81%。值得一提的是，五粮液前三季营业总收入达156.49亿元，同比增长36.41%，
不仅突破了150亿元的同期历史纪录，而且还超越了去年全年的营收规模。2010年
，五粮液营收155.41亿元，同比增长39.64%，首次突破150亿元大关。公司解释称
，营业收入的快速增长主要系公司产品销售形势较好，销量增加引起。
虽然白酒行业前三季度形势喜人，但对比贵州茅台的三季报，五粮液7至9月净
利润为14.56亿元，同比增长28.32%，第三季度业绩增速有所下滑；反观贵州茅台
第三季度则实现净利润16.62亿元，同比增长54.68%，增速依然强劲；从营收规模
来看，五粮液2010年度超出贵州茅台高近40亿元，而今年前三季度，差距则缩小至
20亿元。
此外，细看五粮液的财务报表发现，截至今年9月30日，五粮液账面预收账款
达到78.99亿元，较6月底减少3.42亿元。从预收账款的情况看，未来利润的释放或
不容乐观。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-10-27】
五粮液(000858)前三季净利48.18亿元 同比增长42%
周三晚间五粮液（000858）发布第三季度报告称，前三季度公司盈利48.18亿
元，同比增加41.91%.
五粮液季报显示，前三季公司营业收入为156.49亿元，同比增长36.41%，每股
收益为1.269元。
五粮液称业绩变动的原因是，报告期内公司产品销售形势较好，销量增加。
【出处】全景网【作者】
【2011-09-26】
五粮液(000858):理念求质量 以质量为生命
走进坐落于万里长江第一城宜宾的五粮液，就仿佛置身于醇香王国。矗立在厂
区东大门的镜碑上的文化宣言，"敬业奉公，精艺克靡，我们为消费者而生而长，
先天下消费者之忧而忧，后天下消费者之乐而乐，如此而已，别无他求。"五粮液
人将此作为企业质量管理的核心价值观，并在竞争激烈的白酒行业开创了一条独特
的质量管理之路。
早在1981年，五粮液就开始推行全面质量管理，并在行业中率先通过ISO9000
质量体系认证。2000年，五粮液在此基础上建立了卓越绩效全面质量管理体系，并
成为我国酒类行业中惟一两度荣获"全国质量管理奖"的企业。该体系是引入美国波
多里奇国家质量奖标准，并结合中国实际而形成的全面质量管理标准，从领导作用
、经营战略、核心价值观、顾客与市尝资源过程管理、科技创新、质量体系、经营
绩效等方面规定了组织卓越绩效的评价要求，并成为了全国质量管理奖(CQMA)的评
价标准。卓越绩效全面质量管理体系跳出了单一的狭隘的产品质量概念，是企业的
经营质量，是大质量的概念。
五粮液股份公司总经理、总工程师陈林对此解释说，"五粮液从公司高层领导
到基层员工都具有强烈的质量意识行为，始终坚持把质量作为永恒的主题、无尽的
追求，坚持质量与效益发生矛盾时，质量的主导地位不变；坚持质量与产量发生矛
盾时，产量服从质量的关系不变。"
"十一五"期间，五粮液又提出"一切管理、体系运转都要围绕工规去落实"的要
求，并以"优质、高产、低耗、均衡、安全"生产十字方针为指导，采取有效措施综
合治理，"老老实实、一丝不苟、吃苦耐劳、艰苦奋斗、坚韧不拔、持之以恒"二十
四字传统作风践行有力，传统工艺得到较好贯彻落实。对此，质量认证机构评价，
"五粮液把将质量管理作为推行现代企业管理的中心任务，逐步建立了一套独有的
、科学的、规范的、完整的质量管理体系，充分让每瓶五粮液产品均有严格的质量
保证。"
如今的五粮液，有着一套严密的质量控制体系和一系列的质量安全措施，形成
了从原材料到销售终端的质量安全全覆盖体系，保证了五粮液在历次抽检中的合格
率达到100%，做到了"没有一瓶不合格产品出厂"。一瓶五粮液从原材料到销售终端
，要经过36道质量"关键点"以及由"36道防线"衍化提升的10个关键过程和72个专检
点，完全符合甚至超出了新《食品安全法》的要求。
五粮液股份公司董事长唐桥表示，"为消费者提供高品质的产品，是食品企业
的社会责任和企业安身立命之本，也是五粮液叩开海内外市场的基石。"
凭借着长期稳定、可靠的质量，五粮液越来越受到海内外消费者的喜爱。据了
解，目前，五粮液系列酒已远销世界五大洲，出口量占中国白酒出口的92%以上，
并成功进入了对产品质量要求苛刻的日本和欧美等海外主流市常
"十一五"期间，"中国酒业大王"五粮液始终坚持用切实可行的举措践行"质量
是企业的生命，为消费者而生而长"的质量观，走出了一条质量兴企之路。毋庸置
疑，在"十二五"期间，五粮液必将继续推进全面质量管理，坚持"理念求质量，以
质量为企业生命"，并以全员参与为基础持续提升产品质量、服务质量和经营质量
，积极推进"世界名酒"战略。
【出处】东方早报【作者】
【2011-08-31】
五粮液(000858)上调出厂价20%-30%
五粮液（000858）今日公告称，经研究，公司决定自2011年9月10日起对“五
粮液”酒产品出厂供货价格进行适当调整，上调幅度约为20%~30%。五粮液称，此
次价格调整将对公司2011年经营业绩产生积极影响。
对此次提价，五粮液相关负责人对媒体称，企业涨价行为是遵循市场规律对酒
产品出厂价格进行的正常调整。
【出处】证券时报【作者】
【2011-08-16】
五粮液(000858)2011年中期净利33.6亿元 业绩增幅超五成
随着中秋佳节的临近，中国的白酒市场也将迎来一波节日行情，在二级市场上
，资金对于酒类企业的青睐度高于其他行业，因此，进入8月份，酒类上市公司股
价连续走高。同样，在上市公司中报发布期，酒类上市公司的业绩同样备受市场的
关注。
净利润增长超五成
高价位酒成本增85.33%
8月15日晚间，五粮液（000858.SZ）公布2011年半年度报告，公司上半年实现
营业收入105.94亿元，同比增长39.84%；归属于上市公司股东的净利润33.62亿元
，同比增长48.72%；每股收益0.886元，同比增长48.66%。
对此，公司表示，报告期内，公司生产经营形势持续向好，五粮液系列酒产品
销售总量较上年同期增长30.50%，“五粮液”酒供不应求，生产经营呈现淡季不淡
、旺季将更旺的趋势。
而对于公司业绩的增长，公司表示，主要系公司产品销量增加，收入增长引起
的。
其实，对于五粮液来说，作为高端白酒行业的龙头企业，交出一份靓丽的中报
也是意料当中的。
据公司中报显示，作为公司的主要产品，在报告期内，公司酒类产品实现营业
收入为957628.68万元，同比增长了38.69%。而高价位酒在报告期的营业收入为759
724.71万元，同比增长36.73%，中低价位酒营业收入为197903.97万元，同比增长4
6.74%。但是值得注意的是，两项主要产品的营业成本在本报告期内同比增加不少
，其中高价位酒增长了85.33%，中低价位酒营业成本同期增长了21.18%，而毛利率
分别减少了0.07和1.08个百分点。
对于毛利率的下滑，公司表示，主要是来自粮食等原辅材料价格、人工成本上
涨等原因。
另外，五粮液中报中还提到了公司经营中面临的困难，其中，第一条就是来自
粮食等原辅材料价格、人工成本呈逐年上市趋势，带来成本压力；二是行业地方保
护严重，产业市场集中度低；三是市场竞争激烈；四是产业不受国家政策鼓励。但
是面对困难，公司表示将不断开发和优化产品结构，改革和调整营销体系，整合资
源，适应市场变化，发扬追求无止境的企业精神，面对激烈竞争，积极开拓市场，
确保完成全年目标任务。
但是，在公司的中报中，虽然面临成本压力，公司毛利率下降，而五粮液并没
有做出产品提价的说明。
茅台多次提价
五粮液仍无提价预期
众所周知，作为高端白酒的代表，五粮液和贵州茅台一直掌握着行业价格的话
语权，在贵州茅台几度提价后，五粮液始终没有提价。据了解，从去年至今，52度
五粮液目前的出厂价还是569元，与茅台的飞天和国窖1573的价格来比要少近一倍
，而近期，有市场传言称53度飞天茅台酒已经涨至1480元至1788元之间。而五粮液
始终没有涨价，“做企业，不仅仅看到是利润，还要把社会责任放在第一位”，一
位前五粮液高管曾经对《证券日报》记者表示。
一位食品分析师则对记者表示，从规模上看，五粮液是高端价位销量和销售额
最大的企业，竞争者短期难以企及其市场地位。而五粮液处于浓香型王者地位，浓
香型酒又占到市场总量的70%，而作为高端品牌，在茅台几次提价后，五粮液没有
提价，但是，作为一个高端品牌，五粮液的涨价也是早晚的事情。
另外，在二级市场上，连续发力上涨了一周的白酒板块，昨日开始出现微调，
五粮液、贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖等白酒类公司股价均有不同幅度的下跌，
昨日五粮液股价报收于39.20元，跌幅仅为0.91%。而贵州茅台昨日跌幅为1.60%。
【出处】证券日报【作者】夏芳
【2011-08-16】
"酒劲"不减 五粮液(000858)山西汾酒业绩齐飞
白酒业一线企业五粮液和二线代表山西汾酒今日同时发布半年报。凭借“淡季
不淡”的行业境况，两公司二季度业绩同比明显攀升，前6月分别实现业绩同比增
长49%和97%，为白酒股二季度股价的“逆势上攻”做出了最好的诠释。
五粮液上半年实现营业收入105.95亿元，同比增长39.8%；归属于上市公司股
东的净利润33.63亿元，同比增长48.7%，超半年目标任务；基本每股收益0.886元
。由于上半年市嘲淡季不淡”，推动五粮液系列酒产品销售总量较上年同期增长30
.5%，报告期内高价酒和中低价位酒分别实现营业收入76亿元和19.8亿元，同比增
加36.7%、46.7%。对比显示，二季度公司实现营业收入43.5亿元、净利润12.82亿
元，同比分别增加41%、73.7%，增幅明显。与此同时，期末五粮液的货币资金达到
182亿元，同比增加29%，从另一侧面印证了公司产品的销售旺盛。
山西汾酒的半年报则体现了公司的高增长。报告期内，公司实现营业收入28.9
亿元，同比增长80%；归属于母公司股东净利润为6.6亿元，同比增长97%；基本每
股收益为1.52元。公司二季度实现销售收10.22亿元、净利润1.53亿元，分别同比
增长约77%、107%。
“量价齐升”让公司销售收入大幅增长。今年3月29日，公司公告宣布调整部
分产品对外售价。其中，30年青花汾酒系列对外售价上调20%左右；40年青花、20
年青花、20年老白汾酒系列对外售价上调10%左右。此外，高端白酒产品比重的上
升也有助于提振业绩。公司期末货币资金14.37亿元，同比增长33%。
不过，在营收和净利润增长的同时，两公司营业成本也有所上涨，这主要受粮
食等原辅材料价格、人工成本呈逐年上升等因素以及行业竞争激烈影响。五粮液酒
类毛利率为72.07%，同比减少1个百分点；山西汾酒毛利率为75.68%，同比微降0.1
8个百分点。不过，业内人士认为，白酒企业通常在三季度获得超额收益最多，同
时由于今年一季报业绩超预期、二季度更趋于稳定，因此支持股价表现。随着旺季
到来，白酒公司在三季度的业绩应当无虞。
从市场表现看，白酒公司股价在二季度“独领风骚”。尽管近期市场暴跌，但
板块抗跌性明显，其屹立不败的景气度在高通胀的大背景下凸显。自4月初以来，
五粮液、山西汾酒等白酒公司股票一直处于上升通道，五粮液最新股价收于39.2元
，较启动前低点的涨幅超过30%；山西汾酒昨日收于86.82元，阶段涨幅超过40%。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-08-02】
五粮液(000858)12年老董秘辞职 公司称与行政处罚有关
五粮液(000858)上周六（7月30日）发布公告称，公司董事会于2011年7月15日
收到公司副总经理、董事会秘书彭智辅先生请求辞去董事会秘书职务的书面申请，
公司董事会以传阅和通讯方式表决，同意彭智辅先生因个人原因辞去所担任的董事
会秘书职务。
昨日（8月1日）五粮液股价下跌1.92%，全日成交1956.33万股，较上一交易日
的1066.26万股放大近1倍。
前董秘因处罚丧失任职资格
"彭总辞去董秘职务，是因为证监会的处罚导致失去任职资格。"五粮液证券事
务代表肖祥发向《每日经济新闻》记者表示。
肖祥发解释道，在深交所上市规则中，对于董事会秘书的任职资格有详细的规
定。其中3.2.4规定，有几种情形之一的人士不得担任上市公司董事会秘书，其中
包括"自受到中国证监会最近一次行政处罚未满三年"。
今年5月，中国证券会对五粮液下达 《行政处罚决定书》（[2011]17号），对
公司高管予以警告，并处予金额不等的罚款。其中，对彭智辅给予警告，并罚款10
万元。
按照证监会3年的规定，这也意味着，到2014年5月，彭智辅都无法担任五粮液
董秘。
根据五粮液的公告，在聘任新的董事会秘书之前，由肖祥发先生代为履行董事
会秘书职责，公司将按照相关规定尽快聘任新的董事会秘书。
资料显示，彭智辅自1998年4月以来就担任五粮液股份公司的副总经理，并于1
999年6月起任董事会秘书。
机构依旧看好
自证监会下达处罚以来，五粮液的走势异常强劲。该股自5月30日开始上涨，
至7月下旬，股价一度摸高到39.59元，假设按照5月30日最低价31.6元计算，不到
两个月的时间内，其最大涨幅高达25.28%。不过在股价短期见顶后，五粮液昨日下
跌1.92%，已经回到了30日均线附近。
对于彭智辅辞去董秘一事，众多研究机构却表现得非常淡定。
从昨日各大券商发布的报告来看，并未有对此事进行点评的报告，而昨日也仅
有东兴证券一家机构发布了关于五粮液的研究报告，报告标题为 "稳健转积极 放
量中低端 目标价升至51.2元五粮液（000858）调研快报"，内容是对五粮液的新品
推出进行的分析。
据报道，7月27日，五粮液在北京宣布推出中国酿酒史上首款馆藏古窖老酒五
粮液百年古窖典藏。东兴证券认为，这款酒标志着公司在个人定制酒方面又向前迈
进一步，也逐渐显现奢侈品气质，东兴证券随即就此事进行了调研和交流。
东兴证券的结论是，2011年5月底证监会宣布2009年对公司的立案调查处罚结
论，基本上属于罚款和个人处分，属于从轻处罚，这对公司是好事。结案后的五粮
液将真正开始量价齐升时代，会在企业收购、价格管理、酒都打造、新品开发、营
销重构、股权激励、市值管理等各方面都重现生机与活力，故维持2011年EPS1.60
元预测，以32倍PE测算，股价应为51.2元，相比前次报告48元提升6.7%，继续强烈
推荐。
一位卖方分析师在MSN上对《每日经济新闻》表示，彭智辅辞去董秘对于五粮
液不会有太大的影响，目前他还是关注五粮液的销售以及提价，他判断今年三季度
有可能提价，公司业绩应该会超预期。
肖祥发表示，五粮液的经营形势很好，但他并未对公司业绩有明确的表述。
【出处】每日经济新闻【作者】
【2011-07-30】
五粮液(000858)今天发布了董秘的辞职公告
五粮液公告，董事会7月15日收到副总经理、董事会秘书彭智辅的辞职申请，
同意其因个人原因辞去所担任的董事会秘书职务。据此公告，彭智辅将继续担任副
总经理职务。
市场普遍认为，彭智辅的辞职与此前证监会对公司的处罚有关。由于五粮液信
息披露违法，今年5月，证监会曾对公司及包括董事长唐桥在内的8人给予警告，并
罚款。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-06-07】
五粮液(000858)遭股民维权 律师称:数额较大范围较广
5月28日，五粮液（000858.SZ）刊登了中国证监会《行政处罚决定书》的公告
。公告声称，五粮液信息披露存在以下违法事实：一、2009年3月17日，五粮液刊
登的《澄清公告》存在重大遗漏；二、五粮液在中科证券的证券投资信息披露不及
时不完整；三、五粮液2007年年度报告存在录入差错未及时更正；四、五粮液未及
时披露董事被司法羁押事项。
根据五粮液信息披露违法的事实、性质和危害后果，证监会对五粮液公司给予
责令改正、警告，并处以60万元最高处罚的罚款；对五粮液董事长唐桥、前董事长
王国春分别给予警告，并处以25万元的罚款；对五粮液董事兼任五粮液总经理陈林
、五粮液董事兼任财经总监郑晚宾、五粮液副总经理兼任董秘彭智辅分别给予警告
，并处以10万元罚款的处罚；对五粮液副总经理叶伟泉、刘中国、朱中玉分别给予
警告，并处以3万元的罚款。
至此，自2009年9月9日证监会立案调查以来，为时一年多的"王粮液虚假陈述
行为"一案终于有了结果。
然而，在调查有了结果的同时，维护自己权益的一些股民也开始行动了。
近日，上海新望闻达律师事务所宋一欣律师、河北功成律师事务所薛洪增律师
、北京大成律师事务所陶雨生律师、广东奔犇律师事务所刘国华律师、广东经天律
师事务所郑名伟律师、浙江裕丰律师事务所厉健律师等组成维权律师团，联合向广
大五粮液投资者征集证券民事赔偿诉讼委托代理，将代理投资者向五粮液等虚假陈
述行为人提起证券虚假陈述责任纠纷之诉。
对此，"五地律师团"成员薛洪增律师6月3日对中国资本证券网透露，截至6月2
日，已有10多位投资者陆续提交了起诉材料，分别来自山西、河南、湖南、江西、
河北等地，涉及范围较广，其中一位投资者的起诉数额为10多万元。
而具体涉及人数及金额，薛律师表示目前还不方便做出统计。
而6月2日，上海新望闻达律师事务所宋一欣律师已经代两位股民向成都中院提
交了起诉材料，起诉金额为32.9万元。
据此，薛律师表示，从这两位股民的情况来看，"股民的涉及金额还是蛮大的"
。
据了解，五粮液民事赔偿案的诉讼时效截止于2013年5月28日。该案的虚假陈
述实施日为2007年11月30日即中科证券破产而五粮液未及时公布投资理财损失之日
，至虚假陈述揭露日2009年9月9日，即五粮液发布被证监会立案调查公告之日。
符合起诉条件的五粮液投资者必须是，2007年11月30日至2009年9月9日间买卖
过该股票，并持有至2009年9月9日及以后卖出或继续持有，且存在损失的投资者，
均可向律师团的维权律师提交诉讼材料，由律师团成员区分不同交易情况后甄别投
资者是否符合起诉条件。符合上述条件的投资者可以跟维权律师团成员联系。
另外，欲委托起诉的投资者应向律师提供下列材料：身份证复印件、深圳证券
股东账户复印件、买卖五粮液股票的对账单或交割单原件、联系地址邮编及电话。
律师团成员收到材料后将及时为投资者计算投资损失，并在指导投资者完善相关委
托手续后代理投资者提起民事诉讼。
【出处】中国资本证券网【作者】
【2011-06-03】
五粮液(000858)虚假陈述案征集投资者
在五粮液公司被证监会行政处罚公布一周后，昨天，上海新望闻达律师事务所
宋一欣律师携带两位上海股民吴某、庄某的起诉材料，送至成都中院立案庭立案，
为成都中院收案，法院称将尽快审查后给予回复，从而揭开五粮液虚假陈述民事赔
偿案的序幕。两位股民涉案股数合计70900股，起诉金额合计329103.01元。
宋一欣表示，根据相关法律，因五粮液虚假陈述行为受到证监会行政处罚且权
益受损的投资者都可以向成都市中级人民法院提起民事赔偿诉讼，就虚假陈述行为
导致的投资损失可向五粮液等虚假陈述行为人要求赔偿。
据此，上海新望闻达律师事务所律师宋一欣、张瑜即日起向广大五粮液投资者
征集证券民事赔偿诉讼代理，将代理投资者向五粮液等虚假陈述行为人提起证券虚
假陈述责任纠纷之诉。
据了解，五粮液民事赔偿案的诉讼时效截止于2013年5月28日。该案的虚假陈
述实施日为2007年11月30日即中科证券破产而五粮液公司未及时公布投资理财损失
之日，至2009年9月9日，虚假陈述揭露日为2009年9月9日即五粮液公司发布被证监
会立案调查公告之日。
符合起诉条件的五粮液投资者必须是，2007年11月30日至2009年9月9日间买卖
过该股票，并持有至2009年9月9日及以后卖出或继续持有，且存在损失者。
拟起诉的五粮液投资者应向律师提供身份证复印件、深交所股东卡复印件、买
卖五粮液股票的对账单或交割单或成交记录原件（经证券公司营业部盖章）、联系
电话及地址、邮编。律师将免费审查，然后会寄送相关起诉材料要求签章。
【出处】中国资本证券网【作者】
【2011-06-01】
五粮液(000858)委托炒股旧事难逃一罚
上市公司因信息披露违规被交易所公开谴责，这在证券市场屡见不鲜，而上升
到证监会层面，甚至高管被开出罚款单，这在市场上还不算多见，而名酒五粮液就
吃到了这样一张罚单。
日前，证监会对五粮液的立案调查终于在一年多后有了结论，五粮液及其8位
高管们被予以警告，并处于3万-60万元不等的罚款。而公司被处罚的事件都是陈年
旧事：包括数年前五粮液旗下投资公司对在亚洲证券证券投资款的《澄清公告》存
在重大遗漏；五粮液在中科证券的证券投资信息披露不及时、不完整；2007年年度
报告存在录入差错未及时更正；2007年年底董事被司法羁押事项未及时披露等。
五粮液从来就不是缺钱的公司，上市以来多数年份净利润稳定增长，但就是这
样一家蓝筹公司，在进行股票委托投资失误后，也选择了隐瞒和逃避，当时其在亚
洲证券和中科证券的委托理财款是否能收回，曾是市场一度关注的焦点。不过，或
许也正是证监会的立案调查，直接促使了公司对治理结构进行了一番大整改。2009
年年底，五粮液披露《关于进一步完善公司治理结构的整改方案》，方案涉及八个
方面，包括亚洲证券5500万元资金以及中科证券8300万元资金损失分别由五粮液集
团和宜宾市国资公司承担，因此未对上市公司造成实质性影响。公司还花大力气减
少了关联交易，这使得五粮液销售过程中盈利丰厚的一些环节都掌握到了上市公司
手里，直接促使了五粮液收入和利润的持续大幅增长。五粮液表示，截至2011年5
月26日，公司已履行了整改方案中的承诺，12个整改事项全部完成，公司关联交易
大幅减少。2009年关联交易总额为58.81亿元，2010年关联交易总额为18.74亿元，
同比下降68.13%。
【出处】新闻晨报【作者】
【2011-05-31】
五粮液(000858)涉嫌违反证券法律法规被立案调查事件画上句号
法学教授甘培忠：公司表态值得肯定多方共赢有了基础
5月27日，证监会对五粮液作出了整改和处罚的通报。同一天，五粮液同样公
告了自己的整改结果，并表示接受证监会的行政处罚，不再申请行政复议和提起行
政诉讼。历经一年半长时间的等待，五粮液涉嫌违反证券法律法规被中国证监会立
案调查事件终于水落石出。
如何看待这一事件及其处理结果呢？为此，《证券日报》记者对公司及相关法
律专家作了采访。
公开资料显示，中国证监会此次对五粮液公司的责令整改和处罚，主要是因为
五粮液在信息披露方面存在重大遗漏和披露不及时、不完整等违法行为，因此，中
国证监会给予了五粮液公司责令整改、警告，并处60万元罚款，公司相关人员给予
警告及罚款。
对此，五粮液董事会秘书彭智辅在接受《证券日报》记者电话采访时声称，"
证监会此次对公司做出行政处罚决定，是证券监管部门规范上市公司信息披露和促
进公司治理的行为，我们高度认同。"同时，彭先生还强调指出，目前公司生产经
营情况没有受到任何影响，公司各项经营指标都非常稳健，销售还出现了"淡季不
淡"的情况。今年以来公司的生产经营势头良好。
董秘彭智辅还表示说，公司将汲取教训，依法、合规经营，积极做好各方面工
作。公司在完成12项整改项目后，公司内部管理及法人治理机构变得更加顺畅，这
对公司未来发展是有利的。
对此事件，相关的法律专家是如何看待的呢？
《证券日报》记者于是接通了北京大学法学院教授、法学博士、中国法学会证
券法学研究会副会长甘培忠先生的电话。甘先生告诉《证券日报》记者，对五粮液
被罚事件，他也很关注，同时他还关注到了公司相关的表态，并认为值得肯定。"
毕竟这是事情向好的多方共赢方向发展的基矗"
"在资本市场中，上市公司受到监管部门的整改和处罚并不鲜见，五粮液引起
大家的高度关注也很自然。毕竟事情发生在知名的白酒类龙头之一的上市公司身上
"。他接着说，"从某种意义上来说，五粮液整改是件好事，上市公司通过整改，可
以消除公司内控方面的隐患，对未来发展较为有利。我想，五粮液也是如此。"
对于记者接下来提问的有关五粮液所发生的问题如何看时，甘培忠回答称："
从五粮液发生的问题上看，有些是比较低级的错误，纯属公司意识不强所致，而且
应该是可以避免的。"
甘培忠还表示说，五粮液受到证监会的整改和处罚，一方面体现了监管部门对
待上市公司违规方面做到了"零容忍"，也显示了监管部门维持资本市场清洁的决心
与信心。对资本市场中存在的不好现象彻底清除的决心与信心。证监会对信息披露
第一责任人都进行了比较严格的处罚，这将对整个上市公司信息披露第一责任人都
有深远的警示意义。另一个方面，五粮液在出现问题后，做到知错改错，及时大力
度整改，也是值得肯定的。甘培忠还表示，五粮液去年的整改项目达到了12项，远
远超出证监会当时立案调查的范围。从这点上可以看出，五粮液在第一时间做出了
良好的反应，集团公司积极承担了两笔大额资金，避免了上市公司的损失。但是，
五粮液应当从中吸取教训，避免类似的低级的错误再次发生。
甘培忠最后向《证券日报》记者表示，"上市公司设立风险管控的岗位和部门
是十分必要的，包括法律风险，财务风险。有了这样的部门和人员，当公司发生突
发事情后，能第一时间预测到事件对公司的影响程度，将不利的事情扼杀在萌芽状
态，从而避免给公司带来更大的损失。"因此，甘先生建议五粮液今年应该加强风
险管控方面的制度设计及安排。
一位不愿透露姓名的证券行业律师在接受《证券日报》记者采访时表示，在资
本市场中小投资者维权事件很多，说明中小投资者的维权意识明显增强，这对资本
市场健康发展是十分有利的。不过，他同时表示，能打赢官司者，多数是上市公司
有欺瞒的主观恶意，而且在突发事件后直接导致公司股票股价持续大幅下跌的案例
。该律师继续告诉证券日报记者说，由于去年五粮液基本每股收益达到1.158元，
今年一季度实现净利润20.81亿元，同比增长了36.70%。五粮液的基本面还是较好
的，其股票在二级市场上的表现也比较活跃。因此，此次事件对五粮液股价的影响
不大。
据《证券日报》记者查阅发现，2009年9月9日五粮液公告受到证监会调查当日
，公司股价下跌，从开盘的24.10元下跌至22.60元，当日跌幅6.22%。之后，伴随
着公司整改的不断进展，股价震荡中走高，其间还创出过41.48元的新高。就在被
证监会通报整改的当日，公司股价出现了一天的小幅下跌。昨日公司股价不跌反涨
，涨幅达2.55%，并报收于33元/股价位。
【出处】证券日报【作者】
【2011-05-30】
五粮液(000858)行政处罚不影响公司生产经营
自2009年9月9日至今，持续一年多的五粮液（000898）被立案调查一事终于尘
埃落定。五粮液5月28日公告称，27日下午收到中国证监会《行政处罚决定书》，
认定公司存在四宗违法事实，给予五粮液警告，并处以60万元罚款，同时对五粮液
两任董事长及相关人员给予3万元至25万元不等的罚款。
五粮液表示，接受证监会的行政处罚，将不申请行政复议和提起行政诉讼。同
时，公司已对有关事项进行了认真整改，公司没有因亚洲证券和中科证券的资金问
题受到任何经济损失。五粮液董事会秘书彭智辅对中国证券报记者表示，公司生产
经营情况没有受到任何影响，目前公司各项经营指标都非常稳健，销售也出现"淡
季不淡"的情况。
信息披露存在违法事实
经证监会查明，五粮液存在四项违法事实：包括关于投资公司对智溢塑胶在亚
洲证券的证券投资款《澄清公告》存在重大遗漏；五粮液在中科证券的证券投资信
息披露不及时不完整；五粮液2007年年报存在录入差错未及时更正；五粮液未及时
披露董事被司法羁押事项。
中国证券法学研究会会长、中央财经大学法学院院长郭锋教授对中国证券报记
者表示，证监会此次对五粮液做出行政处罚决定，是证券监管机构依法行使监管权
，致力于保护投资者和促进上市公司治理规范化的行为。处罚决定关于四项违法事
实的认定都集中在信息披露方面，说明五粮液此前的信息披露意识不强，信披规范
化不够，但并不存在从而也未认定五粮液存在虚增收入等行为。"公司在接受证监
会调查的同时也确实进行了认真整改，相信经过1年多时间，违规披露信息和调查
处理的影响已经逐步被市场消化，该处罚结果发布后应该不至于对五粮液的经营和
投资者权益产生不利的实质性影响。"
2009年9月9日，五粮液公告称，因公司涉嫌违反证券法律法规被证监会立案调
查。
整改促进治理顺畅
对此次行政处罚决定，五粮液董事会秘书彭智辅表示，公司将汲取教训，依法
、合规经营，积极做好各方面工作。处罚结果对于五粮液的生产经营不会产生任何
影响，相反会促进企业内部管理及法人治理结构更为顺畅，对未来发展有利。
彭智辅还表示，目前，五粮液2011年的生产经营发展势头良好。不仅一级基酒
数量上有很大突破，销售方面也出现了"淡季不淡"的情况，销售非常紧俏，团购市
尝系列酒等都有大幅增长，各项指标都很稳剑
事实上，正是证监会的立案调查直接促使了五粮液"大刀阔斧"地着手解决广受
各方诟病的关联交易问题。公司于2009年12月22日披露《关于进一步完善公司治理
结构的整改方案》，该整改方案涉及八个方面（计12个具体事项），其中便包括对
亚洲证券5500万元资金以及中科证券8300万元资金的整改，该两项损失分别由五粮
液集团和宜宾市国资公司承担，未对股份公司造成实质性影响。
更为重要的是，经过整改，五粮液对宜宾五粮液酒类销售有限责任公司的持股
比例达到95%，使得销售公司的利润大幅回流至上市公司，直接促使了五粮液收入
和利润的持续大幅增长。
五粮液还称，截至2011年5月26日，公司已履行了整改方案中的承诺，12个整
改事项全部完成，公司关联交易大幅减少。2009年关联交易总额为58.81亿元，201
0年关联交易总额为18.74亿元，同比下降68.13%。
2010年，五粮液实现营业收入155.41亿元，同比增长39.64%；净利润43.95亿
元，同比增长35.5%。今年一季度实现收入62.45亿元、净利润20.8亿元，分别同比
增长39％和37％。
有业内人士称，此次调查结果的公布以及警告、罚款的处罚决定对五粮液的基
本面和公司业绩增长没有实际影响，未来在白酒行业景气向好的背景下，五粮液作
为高端白酒的龙头也将延续此前的稳定增长态势。
在今年的股东大会上，五粮液董事长唐桥曾明确表示，对于五粮液今年营业收
入、净利润、销量增长20%以上的目标充满信心。
【出处】中国证券网【作者】王锦
【2011-05-28】
五粮液(000858)信披违法 公司及8名高管挨罚
中国证监会昨日通报了五粮液信息披露违法违规案件。根据五粮液信息披露违
法事实，证监会决定给予五粮液责令改正、警告，并处以60万元罚款的处罚；对五
粮液董事长唐桥、前董事长王国春等8名涉案人员分别给予警告及25万至3万元不等
罚款的处罚。
证监会有关部门负责人表示，证监会在2009年7月28日对五粮液涉嫌违法违规
案正式立案后，经调查、审理，日前证监会对五粮液违法行为依法进行了处理。经
查明，五粮液信息披露存在四项违法事实：一是五粮液关于投资公司对智溢塑胶在
亚洲证券的证券投资款《澄清公告》存在重大遗漏；二是五粮液在中科证券的证券
投资信息披露不及时、不完整；三是五粮液2007年年度报告存在录入差错未及时更
正；四是五粮液未及时披露董事被司法羁押事项。
五粮液的上述行为，违反了《证券法》、《上市公司信息披露管理办法》等相
关规定，构成了《证券法》第193条所述“未按照规定披露信息”和所披露的信息
存在“重大遗漏”的违法行为，且次数多，违法持续时间长，社会影响大。
根据五粮液信息披露违法的事实、性质、情节和危害后果，证监会决定给予五
粮液责令改正、警告，并处以60万元罚款的处罚；对五粮液董事长唐桥、前董事长
王国春分别给予警告，并处以25万元罚款；对五粮液董事兼五粮液总经理陈林、五
粮液董事兼财经总监郑晚宾、五粮液副总经理兼董秘彭智辅分别给予警告，并处以
10万元罚款；对五粮液副总经理叶伟泉、刘中国、朱中玉分别给予警告，并处以3
万元罚款。
上述证监会负责人表示，及时披露信息，保证信息披露的真实、准确、完整，
是每个上市公司及其管理者的法定责任。依法披露信息是证券市场健康发展的要求
，作为上市公司管理者应该牢记于心，自觉履行职责。不及时、不完整披露信息也
是违法，要承担法律责任。
五粮液发布公告称，公司接受证监会的行政处罚，将不申请行政复议和提起行
政诉讼。公司将深刻汲取教训，不断完善公司治理。公告还称，公司2010年的生产
、销售同步大幅增长，利润大幅增加，2011年的生产经营发展势头良好。
【出处】证券时报【作者】
【2011-05-28】
五粮液(000858)回应"证监会处理结果"
五粮液回应“证监会处理结果”，表示企业将“整改”。
２７日下午，在证监会向五粮液下达《行政处罚决定书》后，记者就此事件采
访了五粮液股份公司董秘彭智辅。他说，五粮液接受证监会的处罚结果，并将汲取
教训，依法、合规经营，积极做好各方面工作。一年多来，企业十分重视并积极配
合相关部门的调查，以证监会调查为契机，通过一系列的整改措施，积极解决历史
遗留问题，使得公司治理结构更趋完善，股份公司运作更加规范、高效，并获得了
资本市场的认同。
针对五粮液历时一年多“调查门”事件的尘埃落定，彭智辅说，企业上市之初
法人治理结构不尽完善，公司借助证监会调查全力进行“整改”，以科学发展观为
指导，在解决问题中前进，将“坏事”变成了“好事”。他介绍，五粮液推进了涵
盖两笔资金妥善处理以及生产、销售、关联交易等一系列整改措施。到目前为止，
已经全部完成１２项整改工作。其中，股份公司通过对酒类销售公司的单方增资１
．５亿元，使得注册资本总额增至２亿元，使股份公司持股比例增加至９５％，集
团公司持股比例从先前２０％降低为５％，股份公司充分获得酒类销售工作的主动
地位。广受社会关注的“亚洲证券５５００万元资金”问题，集团公司在２００９
年１２月２２日，已免除了投资公司负责追回８０００万元借款（含亚洲证券５５
００万元）的责任，该项损失由集团公司承担，未对股份公司造成实质性影响。另
外，关于“中科证券约８３００万元资金”的整改，宜宾市国资公司收购投资公司
对中科证券享有的８２９４万余元债权已完成，并于２００９年１２月１７日将资
金划入投资公司账户。该项损失由大股东宜宾市国资公司承担，未对股份公司造成
实质性影响。其他如商标标识许可使用费、土地租赁以及综合服务费等关联交易都
得到了有效整改。与此同时，五粮液还在增强股份公司独立性、规范高管薪酬管理
和信息披露以及内部管理制度等方面推行了多项整改措施。
【出处】中国证券网【作者】
【2011-05-28】
证监会通报五粮液(000858)信披违法处罚结果 被警告并处以60万元最高罚款
27日，中国证监会通报了五粮液信息披露违法的四宗罪以及对公司和8名高管
的处罚决定。
根据五粮液信息披露违法的事实、性质和危害后果，证监会对五粮液公司给予
责令改正、警告，并处以60万元最高处罚的罚款；对五粮液董事长唐桥、前董事长
王国春分别给予警告，并处以25万元的罚款；对五粮液董事兼任五粮液总经理陈林
、五粮液董事兼任财经总监郑晚宾、五粮液副总经理兼任董秘彭智辅分别给予警告
，并处以10万元罚款的处罚；对五粮液副总经理叶伟泉、刘中国、朱中玉分别给予
警告，并处以3万元的罚款。
证监会有关负责人介绍，证监会在2009年7月28日对五粮液涉嫌违法违规案正
式立案。后经核实、查明，五粮液存在四项违法事实。
一是五粮液关于投资公司对智溢塑胶有限公司在亚洲证券的证券投资款《澄清
公告》存在重大遗漏。即五粮液未披露投资公司对智溢塑胶在亚洲证券的5500万元
证券投资款承担的责任收回责任。
二是五粮液在中科证券的证券投资信息披露不及时、不完整。经过调查，2000
年7月20日，五粮液投资公司在中科证券宜宾营业部开立资金账户，由投资公司人
员操作并纳入账务核算。2007年11月30日，中科证券破产案第一次债权人会议召开
，投资公司委托律师参会，确认投资公司在中科证券证券投资款已经被法院列为破
产债权的事实。但是，五粮液未披露上述事实，直至2009年2月18日公布2008年度
报告。
三是五粮液2007年年报存在录入差错未及时更正。2009年4月28日，证监会对
五粮液进行现场检查，发现并指出2007年度报告中“关于供销主营业务数据”的录
入出现笔误，建议公司尽快予以更正公告。但五粮液一直未对数据差错及时更正公
告，直到2009年8月18日才在2009年半年报中予以更正公告。
四是五粮液未及时披露董事被司法羁押事项。据了解，从2006年5月12日起，
王子安为五粮液董事。自8月王子安即被“双规”。五粮液时任董事长王国春知情
。但五粮液未按照规定及时公告，直至2008年2月28日，才公布《2007年年度报告
》。
上述负责人表示，及时披露信息，保证信息披露的真实、准确、完整，是每个
上市公司及其管理者的法定责任。作为上市公司管理者应牢记于心，自觉履行职责
。不及时、不完整披露信息也是违法，要承担法律责任。
【出处】证券日报【作者】
【2011-05-23】
五粮液(000858)吁结盟打假 泸州老窖古井贡呼应
"假酒不是毁一家企业，而是会毁掉一个行业。"在昨日召开的中国白酒东方论
坛上，与会的白酒企业纷纷关注当下假酒嚣张的问题。宜宾五粮液(000858)股份有
限公司董事长唐桥在发言中呼吁，各个名酒企业能够在打假问题上形成一个利益共
同体，实现信息共享，联合打假。
据上海市酒类专卖管理局局长卢荣华介绍，2010年的总产量已经接近900万吨
，但是白酒行业也存在不少问题，其中制假售假现象非常严重。据悉，在公安部最
近破获的一起制假售假案中，涉及的经销商多达2000余家，目前被抓获的犯罪嫌疑
人已经接近500人。
唐桥表示，消费者通常把假酒的责任归于企业。但是，在他看来，制假售假首
先要谴责的是制假售假者，其次是作为执法主体的相关政府部门。
唐桥认为，目前制假售假已经形成产业化。价格越高的白酒，其假货也越多，
"以前可能是五粮液的假货最多，近几年茅台(600519)的价格涨起来了，茅台的假
货也越来越多。"据介绍，目前制假售假的技术不仅高超，而且形成跨地域协同作
案。
眼下五粮液专设了60名打假人员，每年投入在防伪、打假方面的资金近亿元。
对于唐桥的呼吁，泸州老窖(000568)集团有限责任公司总裁张良会后接受采访
时表示，泸州老窖将会响应。
安徽古井贡酒(000596)股份有限公司总经理梁金辉也表示，企业应该共同设立
联合打假基金，并呼吁政府尽快立法。
【出处】东方早报【作者】宦艳红
【2011-05-03】
五粮液(000858)2500万元捐赠玉树希望小学
"五粮液(000858)玉树县结古希望小学捐赠仪式"日前举行。在宜宾市慈善总会
的见证下，五粮液与玉树县签订了捐赠书，将捐赠2500万元用于五粮液玉树县结古
希望小学的建设工作。
2010年4月14日，玉树县境内发生里氏7.1级强烈地震，震中位于玉树州所在地
结古镇偏西南30公里左右，给玉树县境内63所学校造成严重破坏，广大师生伤亡重
大，学校财产损失严重。
【出处】中国证券网【作者】
【2011-04-27】
五粮液(000858)一季净利润20.8亿元 同比增长36.7%
五粮液（000858）周二晚间公布季报，公司今年一季度实现净利润20.81亿元
，同比增长36.7%，每股收益0.548元。
报告期内，公司营业收入62.45亿元，同比增长38.96%。
公司表示，营收增长主要系公司产品销量增加所致，而收入增长幅度大于成本
、费用、税金的上升幅度，导致利润增加。
【出处】全景网【作者】陈丹蓉
【2011-04-27】
五粮液(000858)为玉树教育捐款2500万元
4月25日，"五粮液玉树县结古希望小学捐赠仪式"在五粮液公司怡心园举行。
五粮液（000858.SZ）捐赠2500万元用于五粮液玉树县结古希望小学的建设工作。
【出处】证券日报【作者】夏芳
【2011-04-27】
五粮液(000858)披露季报 产品涨价提振业绩
今日，五粮液同时披露了一季度。随着白酒类上市公司一季报逐渐披露，是否
提价以及提价的幅度对公司业绩的提振效果已然显现。
日前在股东大会上明确表示近期无意提高产品出厂价格的五粮液，一季度的业
绩增长则相对逊色。一季报显示，公司2011年前三个月共计实现营业收入62.44亿
元，同比增38.96%；实现净利润20.81亿元，同比增36.7%；基本每股收益0.548元
。
值得注意的是，五粮液董事长唐桥在2010年股东大会上强调，近期无意涨价，
并不意味着将来不提价，提价时机和幅度将视市场具体状况而定。
【出处】上海证券报【作者】赵晓琳
【2011-04-23】
五粮液(000858)近期不提价 预计今年净利增逾20%
在五粮液（000858）昨日召开的年度股东大会上，五粮液董事长唐桥表示，为
了严格执行国务院关于平抑物价的方针和政策，五粮液近期不会提价。不过，唐桥
透露，虽然近期不提价，但根据初步测算，公司2011年实现净利润、营业收入和销
售量不低于20%的增长还是有信心的。
针对投资者提出的有关产品提价问题，唐桥表示，从当前的国内经济形势来看
，五粮液作为国有企业，应该积极地按照中央的统一部署，在平抑物价上承担应尽
的责任。他还认为，多年的行业规律说明，提价问题不是由企业说了算，能不能提
价要依据市场情况，如果市场不接受，提价是没有意义的。
同时，唐桥也透露，虽然五粮液没有提高出厂价，但终端产品的价格还是有一
定幅度的上涨，而且随着原材料成本的上升，产品不仅有提价的市场需求，也有成
本压力的推动，近期不提价是执行中央平抑物价的统一部署，但不等于五粮液下一
阶段也不提价。
数据显示，2010年，五粮液实现营业总收入155.41亿元，同比增长39.64%，实
现归属于母公司的净利润43.95亿元，比上年同期增长35.46%。基本每股收益1.16
元，同比增长35.44%。作为主业的酒类产品给上市公司带来了140.8亿元的营业收
入，同比增长40.73%，营业成本35.7亿元，毛利率同比增长3.32个百分点。其中，
高价位酒的营业收入是109亿元，同比增长51.07%，中低价位酒去年营业收入为31.
79亿元，同比增长13.97%。
唐桥表示，2011年，公司会继续加大中高档品牌的营销力度，过去销量超过五
粮液的主要是中低价位品牌，今年则预计中档酒主品牌五粮醇会超过五粮液。唐桥
认为，按照公司现有的产能，不仅要实现高价位酒的增长，更要关注中价位酒的增
长，这样不仅能实现价的提升，还能实现量的增长，销售才能持续上规模。
【出处】证券时报【作者】
【2011-04-23】
五粮液(000858)近期无意提价 市值将成主要考核指标
五粮液董事长唐桥在昨日召开的公司年度股东大会上明确表示，在对抗通胀的
背景下，五粮液近期无意提高五粮液系列酒的出厂价格。但他同时强调，这不意味
着将来不提价，提价时机和幅度将视市场的具体状况而定，并否认五粮液存在一次
性大幅提价以作所谓“补偿性提价”的可能。
他说，现在五粮液与茅台的出场价差约在100元，加之去年原材料的成本上涨
了约25%，董事会曾有过动议，拟将这部分成本转嫁出去。但是，五粮液作为一个
国有企业，将按照国务院有关抵御通胀的要求，以及4月份国家和省两级发改委的
约谈精神，近期暂缓提高出厂价。
除了强调今年营收、净利、销量增长20%绝无问题的年度目标之外，他昨日还
首次对外披露了面临的“市值考核法”。
唐桥说，自今年始，当地政府和国资部门对五粮液的考核，市值将成为主要标
准，股价的多少，直接意味着公司班子的当年业绩。但他没有透露更多细节。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-03-31】
五粮液(000858)净利增35%闲置资金将用于资本运作
3月29日晚间，五粮液（000858）发布了2010年全年财务报告。报告显示，201
0年五粮液实现营业总收入155.41亿元，同比增长39.64%；实现归属于上市股东的
净利润43.95亿元，比上年同期增长35.46%；基本每股收益1.158元，拟每10股派现
金3元（含税）。
中信证券首席分析师黄巍在接受记者采访时表示，从公告的数据来分析，五粮
液的收入和利润增长在行业内都比较不错，如果按照当前的发展趋势，在2011年实
现20%的增长问题应该不大。但根据历史同期比较来看，2011年酒水板块的放量，
下半年的机会要比上半年好一点。
海通证券分析师赵勇则认为，五粮液去年业绩略低于他的预期。赵勇指出，五
粮液在2010年的增长，主要还是来自于高档产品的放量和中、低档产品的增长。此
外，五粮液的团购市场在近几年也保持了60%的增长。根据这个发展趋势来看，五
粮液在2011至少应该有25%的增长空间。
赵勇表示，在2011年，高档酒作为五粮液业绩增长支撑点的作用会慢慢减弱。
中、低档产品的业绩增长将会更快一点。据赵勇透露，五粮液现在很看重中、低档
产品的业绩提升，并有计划在今后的五年内打造一个年销售5万吨的中档单品出来
。
中、低档产品是否会成为五粮液在2011年的营销重点？就此问题，五粮液董秘
彭智辅向《每日经济新闻》表示，五粮液的系列品牌将是今年业绩增长的重要组成
部分。在2011年，五粮液将会重点打造中档产品。并且也确有计划，在五粮液的系
列品牌里面，打造一个年销量5万吨的系列酒品牌。
此外，彭智辅还表示，2011年五粮液不低于20%的业绩增长，一方要依靠五粮
液的主品牌，另一方面要靠五粮液系列酒的上量，同时还要将闲置的资金进行资本
运作，但具体投资哪些项目现在还不方便透露。
国泰君安指出，公司2010年预收账款年末余额71亿，占全年营业收入46%，预
收款余额和占比都创历史最高。其测算，五粮液目前欠经销商的五粮液酒大约在20
00吨左右。因此，2011年五粮液酒的实际销量将达14000吨。
【出处】每日经济新闻【作者】
【2011-03-31】
五粮液(000858)董秘彭智辅:不会跟风涨价 未来根据市场和企业战略决定
白酒作为中国文化的代表之一，经过去年的产品提价，今年的业绩变得格外好
看，已经发布年报的白酒类上市公司无不交出靓丽的财报。
昨日，高端白酒龙头企业五粮液（000858.sz）也为投资者上交了一份满意的
答卷。报告期内，2010年公司实现营业总收入155.41亿元，同比增长39.64%，实现
上市公司股东的净利润43.95亿元，比上年同期增长35.46%。公司基本每股收益1.1
58元，并且公布了分红预案，公司拟每10股派现金3.00元（含税）。
针对年报中的相关数据，五粮液董秘彭智辅进行了解读。
业绩增长源于量价提升
《证券日报》：2010年，公司实现净利润43.95亿元，比上年同期增长35.46%
。请问，公司业绩增长的主要原因是什么？
五粮液董秘：2010年公司运作进一步规范，赢得资本市场认同。公司还加强产
品研发和技术管理创新，并加强营销渠道拓展和网络建设，在质量管理体系运转高
效的前提下，得到国家和行业的高度肯定。业绩的增长主要得益于五粮液的量价增
长。五粮液高端酒是公司的主要利润来源，其次是系列酒量价的提升。
《证券日报》：2010年公司高价位酒的营业收入是109亿元，中低价位酒去年
营业收入为31.79亿元，而中低价位酒的营业成本要高于高价位酒的成本，能说明
原因吗？
五粮液董秘：这是可以理解的，本身中低价位酒的利润很低，加上目前原材料
、人工工资、能源、运输等费用的上涨，成本就相对增加。
《证券日报》：公司高价白酒营收增长51%。全年五粮液白酒销量增23.7%，这
应该是低价位酒营收增14%的主因，对于未来，公司对低价位酒会否提价？
五粮液董秘：由于中低价位酒的消费者对于产品提价是比较敏感的，公司对于
中低价位酒的提价是比较谨慎的，如果这些产品有升级，那么就有可能提价。
《证券日报》：能介绍一下公司毛利率增长的原因是什么？
五粮液董秘：主要原因是得益于高价位酒的量价提升。另外，去年8-9月份公
司针对团购做了一次价格微调，因此对毛利率的贡献也不校还有，公司在高端酒方
面加强管理、控制成本方面做了很多工作，消化了成本增长的因素也是一方面的增
长原因。
看好海外市场
《证券日报》：五粮液的销售主要在国内市场，请问，五粮液以后会不会扩大
海外市场？
五粮液董秘：长期以来，公司非常看好海外市场，公司在十几、二十几年前就
做海外市场，在2009年，五粮液的出口量占中国白酒出口的90%以上，五粮液在东
南亚、北美和澳洲以及全球120多个国家都有销售。
《证券日报》：您怎么看待国内高端酒在海外"贱卖"？
五粮液董秘：中国白酒海外销售价格都比较低，这里面有很多因素。海外对白
酒产品的认知度不是很高，国有企业有出口创汇的要求，出口退税政策的鼓励等等
。
《证券日报》：您怎么看待白酒行业之间的竞争和整合，五粮液有没有具体的
战略目标？
五粮液董秘：中国白酒产销量近年来每年都是20%以上的增长，因此白酒市场
是非常乐观的。由于中国的白酒行业高度离散，集中度低，不利于整个行业的发展
，因此行业整合是必然的，五粮液会积极参与。
《证券日报》：今年是"十二五"开局之年，四川省委省政府从振兴民族特色产
业的高度创造性地提出打造"中国白酒金三角"的战略，五粮液作为龙头企业，今年
的发展目标是什么？
五粮液董秘：目前，"中国白酒金三角"这一地域性标志和独特品牌深入人心，
发展劲头势不可挡。在这一战略性的发展机遇中，五粮液是核心区的龙头企业，具
有强大的号召力和知名度，公司具有最大的产能规模，浓香、酱香、兼香产品，一
流的软硬件设施和科学严谨的企业管理，食品卫生安全具有严格的保证，因此行业
企业发展空间很大。
公司会从全局和战略高度着力推动区域白酒品牌建设和推广，推进白酒地域经
济和产业集群发展，力求合力做大做强中国传统白酒产业，实现携手共进，互利共
赢，走向世界。
《证券日报》：五粮液对于2011年度经营计划，表示力争实现营业收入、净利
润、销售量不低于20%的增长。五粮液是靠什么做出这个预期的？
五粮液董秘：2011年，公司对实现这个目标是很有信心的。我个人认为，五粮
液在2011年的量价齐升可以做到。另外，中价位酒量的上升对五粮液的利润贡献也
是较大，以前公司压缩中低价位酒的产量，最近两年逐步放开，这也增加了利润。
另外，五粮液有足够的资金，在做好品牌产品的同时，公司会利用资本运作给
公司创造更多的利润。
涨价由市场
和企业战略决定
《证券日报》：2010年贵州茅台实现净利润50.51亿元，赶超了五粮液的43.95
亿元，请问您怎么看待两公司之间的业绩差距？
五粮液董秘：随着国内的消费升级，对于高端酒的消费也在增加。五粮液和茅
台都是业内最优秀的企业，近几年，茅台也做得不错，赶超上了，价格上反超了五
粮液，这不足为奇，一时的差异不能说明长远发展，从长远来看，五粮液有信心。
企业之间需要相互竞争和相互赶超，有了竞争，才能促进企业的发展。
《证券日报》：五粮液高档酒有没有涨价的预期？
五粮液董秘：价格是一把"双刃剑"，提价固然能增加利润，但是提价和消费者
之间是矛盾的，对一般产品而言，价格越高，销量越校从目前现状来看，提价问题
还是要冷静对待。
五粮液目前要做的是提升品牌价值。去年，"五粮液"品牌价值再度提升，达到
526.16亿元，禅林食品行业榜首。在打造好品牌价值后，再把市场基础做好、维护
市场的力度很大，五粮液在打假方面的投入是最早、力度最大的。公司会根据市场
情况、公司的发展战略来决定。在原材料、粮食等成本上涨的情况下，五粮液也会
考虑提价。
《证券日报》：当季末预收款余额达到71亿元，对于预收款的同比增加，说明
了什么？
五粮液董秘：五粮液产品供不应求是众所周知的，预收货款增加表明经销商和
消费者购酒踊跃。
【出处】证券日报【作者】夏芳
【2011-03-30】
五粮液(000858)2010年净利增长三成半
五粮液（000858）今日公布的2010年报显示，去年公司销售五粮液系列酒同比
增长24%；实现营业总收入155.41亿元，同比增长39.6%；实现净利润43.95亿元，
比上年同期增长35%；基本每股收益为1.16元。
受益于提价，2010年五粮液酒类整体毛利率提升3.32个百分点，达到74.63%；
其中销售收入109.02亿元的高价位酒毛利率达85.84%，提高了0.47个百分点；中低
价位酒销售收入为31.79亿元，毛利率提高1.25个百分点，至36.16%。此外，五粮
液的塑料制品毛利率提高2.17个百分点，达13.36%，该产品的收入为11.65亿元。
五粮液表示，2011年度力争实现营业收入、净利润、销售量不低于20%的增长。
五粮液的净利润增幅高于已披露年报的贵州茅台和泸州老窖，后两者去年净利
润同比增长分别为17%和32%。不过，相较而言，一些二线品牌显示出了更强劲的增
长势头，如古井贡酒去年净利润同比增长了124%，金种子酒预计2010年的净利润增
幅也将达到130%至150%。
【出处】证券时报【作者】李坤
【2011-02-15】
状告七粮液 五粮液(000858)能否打赢官司仍难定论
来自七粮液公司的消息称，该公司的所有产品都是经过注册的，不存在侵权问
题
近日，有媒体报道，四川宜宾五粮液股份有限公司（以下简称五粮液）将生产
白酒"七粮液"（以下简称七粮液）的企业--北京寅午宝酒业有限公司以及销售企业
等一并告上法庭，认为对方侵犯了自己的注册商标权。诉求法院判令被告立即停止
生产及销售涉案酒类产品，并共同赔偿经济损失50万元。北京市第二中级法院已受
理此案。
五粮液公司认为，被告寅午宝公司将"七粮液"作为商品名称且将"中原七粮液"
作为商标在同种类商品上突出使用，是一种典型的"傍名牌"行为，意在让人联想到
"五粮液"知名度以助推销售，误导了消费者，侵害了"五粮液"注册商标专用权，严
重破坏公平竞争的市场经济秩序，给五粮液公司造成了巨大的损害。
巨额利润空间是"傍名牌"的原动力
北京市二中院有关人士向媒体记者表示，目前，五粮液起诉"七粮液"商标侵权
一案已于1月24日正式受理，目前正在进一步的审理中。最终是否造成侵权，还有
待于法院的判决。
目前，被告方北京寅午宝酒业有限公司的网站资料显示，该公司正在面向全国
诚招代理商，记者以白酒经销商的名义联系到该公司一位丁经理，他称，该公司的
所有的产品都是经过注册的，不存在侵权的问题。
高端白酒80%乃至90%以上的高毛利率是促使一些小酒企傍名牌、甚至不惜以身
试法制售假酒的原动力。中投顾问食品行业研究员周思然指出，酒类行业傍名牌现
象不断出现，主要缘于酒类行业的快速发展及存在的巨大利润空间。在酒类消费持
续增长的今天，一些企业将眼光投向了酒类行业，傍名牌就是一种捷径，不仅节约
了品牌宣传的前期成本，更是让这些企业搭上了便车，借助名牌的优势进入快速收
割期。
在周思然看来，傍名牌现象对于知名酒企来讲危害非常大，不仅扰乱了酒类行
业市场经济秩序，更是破坏了公平的酒类市场竞争环境，应予以坚决打击。
打赢官司不难但失了风度
北京21c尚谋品牌营销机构创始人兼首席顾问李尚谋接受《证券日报》采访时
认为，五粮液以法律形式来维权无可非议，但状告一个没有任何知名度的"山寨"品
牌，似乎有些小题大做，凸显了五粮液对自身品牌价值的不自信。这种山寨品牌基
本上无法杜绝，而对于五粮液来讲，"七粮液"这种傍大款、搭便车的行为并不能对
五粮液的构成真正的威胁；而真正需要做的是打击制贩假酒的行为，那才是重中之
重。
从营销角度讲，资深营销策划人穆峰也指出，五粮液此举在为他人打知名度，
之前我们还不知道有"七粮液"，这次都知道了。而且，市场上不只有"七粮液"，从
"一"数到"十"基本全了，难道五粮液都要去起诉？奥拓曾经打出广告"我是奥拓，
我哥哥是奥迪！"也没见奥迪说什么，没必要小家子气，因为不是竞争对手，况且
也是给奥迪长面子。当然从法律上来说，五粮液打赢这场官司不难，但失了风度。
穆峰也指出，这种"搭便车"的现象很普遍，只要是没搭得太离谱，很多企业还
是睁一只眼闭一只眼。因为利润诱惑、监管不到位等因素，使得这些小酒厂比较多
。
五粮液起诉或为"杀鸡骇猴"？
李尚谋认为，五粮液旗下子品牌众多，对于众多子品牌的定位不那么清晰，此
次一纸诉状将"七粮液"告上法庭应该也有以下的忧虑：一方面是担心消费者将"七
粮液"误认为是五粮液旗下的子品牌；另一方面是对旗下子品牌有些心虚，担心销
售受到冲击，因为五粮液旗下子品牌虽然众多，但总体上讲缺少价值创新，没有什
么独特的价值诉求。
当然，业内人士指出，显而易见，七粮液就是想搭乘"顺风车"，凭借和五粮液
相近的"名号"来"忽悠"一下消费者，因为，五粮液等高端白酒越来越成为一种普通
消费者可望不可即的"奢侈品"；然而，目前消费者越来越成熟，事实上，七粮液根
本不能对五粮液形成任何冲击，因为没人会傻到把"七粮液"当成"五粮液"作为礼品
赠送。
另有分析人士认为，五粮液此举也算是不错的营销策略选择，由于"七粮液"和
五粮液的商标近似度很高，据称五粮液之前也出品过"九粮液"等品牌，因此应该说
打赢这场官司的把握比较大。打赢这场官司虽然对于五粮液品牌价值的提升几乎没
有任何帮助，但至少可以起到"杀一儆百"、"杀鸡骇猴"的作用，给那些准备搭营销
顺风车的酒企以警示。
【出处】证券日报【作者】唐振伟
【2011-01-05】
冬虫夏草酒被指违规 五粮液(000858)急撇清
近日，有关“五粮液冬虫夏草酒”涉嫌违规的消息在网上不断流传。记者昨日
从五粮液(000858)董秘办人士口中获悉，该产品同上市公司并无关系，应是大股东
五粮液集团旗下其他子公司的产品。
上述董秘办人士在接受证券时报记者采访时透露，目前上市公司的酒产品中绝
对没有违规添加冬虫夏草等中草药成分，或许是集团受委托生产的部分产品中含有
冬虫夏草成分，但具体情况她并不熟悉，所以不便评价。
记者查询得知，所谓的“五粮液冬虫夏草”系列酒，系宜宾五粮液集团保健酒
有限责任公司出品。该酒采用优质白酒、水、虫草菌丝体为原料，配料为龙眼肉、
葛根、枸杞，据称具有强身健体，提高免疫力的保健功能。
据了解，虽然冬虫夏草对提高人体免疫力有重要作用，但因其含有相当于生长
激素的成分，和其他所有滋补药品一样，均不宜长期食用。国家质检总局日前已发
布通知明确指出，严禁使用冬虫夏草作为食品原料生产普通食品。卫生部卫生监督
中心也强调冬虫夏草为名贵中药材，早在2002年，卫生部出台的《进一步规范保健
食品原料管理的通知》就规定，不仅是虫草，人参、蜂胶、鹿茸等都不得被添加于
普通食品中。
“五粮液冬虫夏草酒”还曾引发法律层面的诉讼。2010年5月，天津市一名消
费者在花费518元购买“五粮液冬虫夏草酒”后，认为在普通食品中添加冬虫夏草
违反规定，当时就对销售该酒的超市提起诉讼。
分析人士表示，虽然此次涉嫌违规的“五粮液冬虫夏草酒”与上市公司并无干
系，但大股东五粮液集团旗下的产品涉嫌违规，对“五粮液”品牌产生的负面影响
，是否会波及到上市公司，仍是个不容忽视的问题。
【出处】证券时报【作者】文泰
【2011-01-05】
王国春续执掌五粮液(000858)集团
五粮液产权改革，仍无动静。
2010年12月18日，五粮液（000858.SZ）惯常一年一度的厂商年度大会，五粮
液集团董事长王国春照例坐在主席台上，并就五粮液2012年营销提出"四贴近"：贴
近市场规律、贴近目标市场的价值、贴近目标客户的消费环境、贴近竞争伙伴的套
路。要从"生产大王"变身"营销大王"。
事实上，早在年底，宜宾市国资公司以一纸文书注销了五粮液集团对五粮液的
股权托管关系。从此，除了同属宜宾市的国企外，二者再无任何资产上的纽带关系
。
"我们才把这两大企业按证监会的要求分开，产权重组要慢慢来，股权激励也
要慢慢来。"12月初，宜宾市国资委产科科长侯桂说。
2009年底，五粮液董事长唐桥在媒体见面会上，曾表示："至于（指五粮液集
团和五粮液）下一步是平行，还是变成父子二合一，我们希望最好市里明年能定下
来。
按照当时的设想，或通过重大资产重组，五粮液集团和五粮液之间建立新家庭
，把五粮液股份变成集团的下属企业；还有一种是五粮液股份买集团的股份，但这
种可能性小一点。
但唐桥当即表示，下一步产权怎么做，决定权在市里。
时隔一年，产权改革无任何实质性进展。随之而来的是，五粮液集团托管五粮
液期间产生"后遗症"--高管交叉任职也无变化。
目前，除担任五粮液集团董事长外，王国春还兼任集团旗下普什集团董事长，
五粮液董事。从这一角度来说，王国春出现在五粮液的经销商大会上，也可谓名正
言顺。而唐桥，至今兼戴着五粮液集团总裁的帽子。
"要解除交叉任职，这涉及到四川省有关部门。因为集团领导是四川省委定的
，股份公司的领导是宜宾市委任命。"唐桥曾说。
如此一来，刚满64岁的王国春已延期三年执掌五粮液集团了。
2007年，唐桥取代王国春，出任五粮液董事长，要在3年内解决五粮液和五粮
液集团之间的关联交易。五粮液集团董事长一职仍由王国春担纲。四川一知名国企
负责人告诉记者，作为部省级干部，60岁退休是刚性要求，但在国企，由于考虑到
点退休可能对生产经营造成较大影响，因此有推迟现象。
但这或许和宜宾市正在打造的千亿目标有关。从2009年开始，宜宾市政府提出
了四个千亿计划，其中一个是到2015年，要把五粮液集团发展为销售收入超1000亿
元航母级企业。这包括酒业和多元化资产在内。
而王国春的主要精力正在多元化。2010年11月5日，他在四川宜宾长宁县出席
了普什集团醋酸纤维素项目的竣工量产仪式。该项目投资高达10亿元，这是世界唯
一一家拥有二醋酸纤维素和三醋酸纤维素产品生产技术和生产能力的公司，也是普
什集团公司高分子原料产业板块的突破。
根据2010年11月24日的公告，在五粮液10名高管中，除董事王国春在集团公司
领取2009年度考核薪酬外，其他9名高管均在上市公司领龋其中，五粮液董事、总
经理、总工程师陈林可领取94.59万元（税后），董事长唐桥可领取93.45万元（税
后），其他高管则多在71万元左右。高管共可领取694.65万元。
【出处】21世纪经济报【作者】
【2010-12-15】
五粮液(000858)出厂价近期无上涨计划
14日，针对近期五粮液（000858）涨价的市场传闻，五粮液在接受记者电话采
访时表示：五粮液没有发布过涨价的消息，近期出厂价也不会上涨。
五粮液表示，注意到有"五粮液出厂价每瓶上涨５０元"的传闻，但公司从未发
布过涨价的消息。至于传闻提到的涨价是为了"满足消费者身份需求"，五粮液认为
，影响产品价格的因素很多，原材料、人工、运输等都可能造成成本压力，但是五
粮液不会用所谓的"身份需求"当做涨价的理由。
据了解，在１２月１１日五粮液集团总部所在地四川宜宾市举行的ＡＰＥＣ中
小企业峰会上，五粮液董事长唐桥就涨价传闻曾作出正式回应：虽然粮食价格上涨
造成酿酒成本上升，但五粮液年内不会涨价。
【出处】证券时报【作者】
【2010-12-13】
五粮液(000858)一月内两度涨价 厂商经销商互相推诿责任
五粮液股份公司董事长唐桥上周末公开表示五粮液自2009年年初调价后再未涨
过出厂价，与经销商声称接厂家通知多次提价并酝酿再度提价的说法，形成对立。
到底是谁制造了高端白酒高频率、大幅度的涨价，一时之间难有定论。
近两年，国内高端白酒轮番涨价已是不争的事实。比如，52度浓香型五粮液由
2009年年初每瓶700多元涨至860-900元。普通水晶瓶装五粮液前两年售价只有200
多元，现在已经卖到了500元以上。记者了解到，仅今年8月份，该款产品就先后两
次提价，幅度分别为60元和30元。
据媒体报道，上周六，在四川宜宾参加2010年APEC中小企业峰会的唐桥，在接
受记者采访时回应了有关55度五粮液的卖场售价已到818元的消息。唐桥称，五粮
液自2009年年初调价后，出厂价再未涨过，虽然年关渐近，五粮液目前也没有涨价
打算。他还表示，国家刚刚发布了"国16条"平抑物价，预计"十二五"规划也将对物
价上涨做出重点调控，五粮液作为国企不能带头涨价。
唐桥还称，五粮液对市场管理方面有硬性规定：比如55度五粮液对专卖店、经
销商、零售商的零售终端价为789元。"最近一次提价还是在2009年春节，此后再没
有提过，到目前为止也不打算提价。"但是记者昨日从多家经销商处了解到，55度
五粮液出厂价为509元，而终端零售价格为850-880元不等。
北京金鼎世盛商贸有限公司工作人员还向记者透露，公司于上月中旬接五粮液
厂家通知，将于2011年元旦前完成涨价，涨幅达10%，目前该公司已基本完成提价
，如普通水晶瓶装产品已经由原来的460元涨到了500元以上。对于唐桥否认企业层
面涨价的表态，该人士则直言："我是接到了厂商的提价通知才涨价的，这两年五
粮液提过很多次价。"
实际上，记者查阅了上市公司公告也发现，五粮液曾在年初以发布公告的形式
，宣布旗下产品提价的消息。当时，五粮液称，"根据近期经济形势和公司生产经
营以及"五粮液"酒的供需状况、市场表现等多种因素综合调研论证，本公司决定自
2010年1月16日起对"五粮液"酒产品出厂供货价格进行适当调整，上调幅度约为8.5
%-10.3%"。
对此，分析人士表示，对于涨价事实，厂商和经销商互相推诿责任是很普遍的
事情，在这种情况下，消费者很难弄清到底是谁推高了产品的价格以及涨价的真正
原因。此前茅台酒提价后，贵州茅台集团董事长季克良面对媒体时称涨价的真正原
因"应该去问经销商"。当时也有业内人士指责称，是经销商囤货造成市场供不应求
的氛围，从而促使产品价格上涨。而经销商却表示，"由于拿货价上涨了才提高零
售价格的，否则就得赔本"。事实真假难辨，结果是消费者不得不为高价酒埋单。
【出处】北京商报【作者】李冰
【2010-12-13】
五粮液(000858):董事长回应"涨价说" 限价令成一纸空文
据中国之声《央广新闻》报道，临近年关，各种美酒成了紧俏商品，而在今年
底，高档白酒格外受到了关注。一个月前，市场传言五粮液（000858）旗下的各类
酒品将在11月底至2011年元旦之间全线提价。上周末，五粮液股份公司董事长唐桥
公开回应了"涨价说。
唐桥在接受媒体采访时表示，虽然到年关五粮液供需紧张，但近期并没有提高
出厂价的打算，而且国家刚刚发布了"国十六条"平抑物价，五粮液作为国企不能带
头涨价。同时，唐桥还称，五粮液对市场管理方面做了硬性规定，对专卖店，经销
商零售商都会做管理，商场超市以及专卖店里终端价为789元。不过面对酿酒人工
、原料等价格上涨，唐桥也表示，何时提价，做为白酒两大龙头企业的茅台和五粮
液也在互相观望。如果未来茅台先提价，五粮液也会看市场空间做出调整。
目前53度茅台酒出厂价是499元，现在最高卖到了1280元，而它的市场零售价
是被限制在869元。55度五粮液出厂价是509元，现在最高卖到了818元。应该说临
近年关，价格很难限制。不少经销商自行提高销售价格。有消费者就开玩笑说，一
瓶500毫升茅台卖到上千，相当于喝一口就要几十块，实在是喝不起。还有人说，
早知道茅台酒涨得这么厉害，以前应该多买一些。
其实，真正干囤货这件事的就是中间的经销商，市场上流通的高档白酒本来就
不多，如果着急要的话，只能加价购买，所以囤了就有涨价的份。业内人士用"饥
渴营销"来形容这种现象，因此我们看到虽然茅台和五粮液都有限价令，但是面对
这种情况，基本都成了一纸空文。
【出处】中国广播网【作者】
【2010-12-07】
银基有意与五粮液(000858)互相参股
五粮液酒的最大经销商之一，银基集团亦有意持有五粮液（000858）股权。银
基集团主席梁国兴日前在参加五粮液旗舰店开幕仪式后向媒体表示，曾就互相参股
事宜与五粮液作初步洽商。
银基集团以经销五粮液酒发家，是五粮液最新推出的第一款酱香型白酒——永
福酱酒的独家签约经销商，该公司于2009年4月在香港上市，中报显示，银基集团
截至2010年9月30日的6个月中，其经销五粮液酒收益占所有收益的比例达到82%。
五粮液董事长唐桥于同一场合亦表示，入股银基并非不可能，但该集团属国企
身份会有一定阻碍。
五粮液目前的大股东为宜宾市国有资产经营有限公司，后者持有五粮液56.08%
股权；前十大股东中，其余均为基金等投资机构，持股比例均不超过1%。
银基集团在2010年中报中表示，将继续推进产品多元化策略，努力使五粮液酒
的销售份额占整体收益降至50%以下。
除了代理高档酒精饮品外，银基还将涉足凉茶、面食、罐头等食品领域，并计
划在经济发展成熟的农村开设小型超市，售卖一般饮品及食品，明年底前会有十多
个试点落实。
【出处】东方早报【作者】宦艳红
【2010-12-06】
五粮液(000858):高管涨薪10余倍 激励过猛
五粮液（000858）涨薪10余倍 激励过猛？
近日，五粮液公布了新的高管薪酬方案，其2009年公司高管考核领取薪酬金额
大幅上涨，10位高管薪酬水平从之前的年薪不足10万元，上调到人均年薪119万元
。
在五粮液10名高管中，除董事王国春在集团公司领取2009年度考核薪酬外，其
他9名高管全部在上市公司领龋10名高管在去年已领总计薪酬76.56万元的基础上，
再领取2009年考核薪酬（税后）共694.65万元。其中董事、总经理、总工程师陈林
可领取94.59万元（税后），紧跟其后的董事长唐桥可领取93.45万元（税后），其
他高管则多在71万元左右。此前，身为股份公司董事长的唐桥同时兼任五粮液集团
总裁，陈林、刘中国、郑晚宾等上市公司高管也同时身兼集团公司要职，接受集团
公司的业绩考核。领取集团和上市公司双份薪酬。
【出处】中国证券网【作者】
【2010-12-06】
五粮液(000858)涨薪10余倍 激励过猛？
近日，五粮液公布了新的高管薪酬方案，其2009年公司高管考核领取薪酬金额
大幅上涨，10位高管薪酬水平从之前的年薪不足10万元，上调到人均年薪119万元
。
在五粮液10名高管中，除董事王国春在集团公司领取2009年度考核薪酬外，其
他9名高管全部在上市公司领龋10名高管在去年已领总计薪酬76.56万元的基础上，
再领取2009年考核薪酬(税后)共694.65万元。其中董事、总经理、总工程师陈林可
领取94.59万元(税后)，紧跟其后的董事长唐桥可领取93.45万元(税后)，其他高管
则多在71万元左右。此前，身为股份公司董事长的唐桥同时兼任五粮液集团总裁，
陈林、刘中国、郑晚宾等上市公司高管也同时身兼集团公司要职，接受集团公司的
业绩考核。领取集团和上市公司双份薪酬。
【出处】证券日报【作者】
【2010-11-30】
五粮液(000858)提价时点或延至年后
近日我们对宜宾五粮液股份有限公司（五粮液，000858）进行了调研。我们认
为，五粮液团购模式发展较快，预计五粮液团购今年将超过2000吨，是其今年销量
增长的主要来源。而随着五粮液营销体制的改善，其团购的发展还有很大潜力。
此外值得关注的是其提价预期。五粮液目前的终端价格与出厂价的价差超过25
0元/瓶，这给未来的提价留下了丰富空间。但由于政府对物价控制的态度，预计五
粮液年前不会提价，提价时点或要到年后，不过其应该也会考虑主要竞争对手的提
价情况而有所举措。
我们暂上调五粮液2010-2012年EPS（每股收益）分别为1.22元、1.56元和1.95
元。并认为五粮液2011年动态市盈率可以看高到30-35倍一线，对应目标价46.9-54
.7元/股。并继续维持对其"推荐"的投资评级。
昨五粮液收于40.77元，涨0.82%。
基酒产能或有20%增幅
我们认为，五粮液今年以来销售情况较好，全年完成1.2万吨计划问题不大。
生产层面来看，五粮液一级基酒产能有10%~20%的增幅，保证明年五粮液可达1
4000吨销量，形势较乐观。
值得一提的是，五粮液近期设立了华东营销中心。五粮液过去采取以品牌事业
部为主的模式，由于品牌较多，导致资源分散。现在设立华东营销中心，统一协调
华东地区所有五粮液产品的营销工作，并承担起所有业绩考核的责任。我们认为这
样的变革，会突出高端产品对中高端产品销售的带动作用，整合各种销售资源，实
现重点区域的突破。
七个增长点
经过调研，我们认为五粮液有七个增长点可确保明年业绩：
第一，五粮液每年销量增长保证至少10%。
第二，由于国家表态要控制物价，最近一个季度五粮液可能不会提价。具体提
价也要看同行业的提价时点和幅度。9月30日团购价上调了40元，此后没有提价。
中长期来看，高端白酒未来的趋势是要和洋酒差不多，要1000多元/瓶。我们认为
，未来高端白酒价格的龙头老大不一定是茅台，未来有拉锯的可能。
第三，五粮春销量提升空间大，华东营销中心的成立对五粮春支持将很大。
第四，五粮醇市场很大。五粮液中档酒首选重点是五粮醇，目前出厂价最低在
25元/瓶，平均估计在30元左右/瓶。五粮醇的目标是在一年左右要达到2万吨，终
极目标为3万-4万吨。
第五，永福酱酒，明年要达到1000吨以上销量。今年的目标是500吨，但由于
是9月才开始推，可能有一定压力。
第六，五粮液自有资金量很大，有100多亿元。后续仍有开展一些战略并购的
可能。
第七，目前五粮液团购价是569元/瓶，比经销商拿货价509元/瓶要高60元。近
期五粮液团购增长很快，带动平均销售价格上移。团购酒估计占20%左右。
【出处】东方早报【作者】
【2010-11-26】
五粮液(000858)高管年底加薪
临近年底，白酒五粮液又涨价了，公司的高管也涨薪了。昨天，五粮液首次公
布高管人员经营业绩考核薪酬，其2009年公司高管考核领取薪酬金额大幅上涨，10
位高管薪酬水平达到人均119万元。
据五粮液公告，近期宜宾市国资委对五粮液2009年度管理者经营业绩进行了考
核，计算出高管层年度薪酬数额。根据新的薪酬标准，在五粮液10名高管中，除董
事王国春在集团公司领取2009年度考核薪酬外，其他9名高管均在上市公司领龋10
名高管在去年已领76.56万元的基础上，再领取2009年考核薪酬（税后）共694.65
万元。其中董事、总经理、总工程师陈林可领取94.59万元（税后），紧跟其后的
董事长唐桥可领取93.45万元（税后），其他高管则多在71万元左右。
此外，在三年任期满后，这些高管每年还可总计拿到421.3万元的任期年薪。
这意味着，若这些高管在三年任期内不发生变故、达到经营业绩考核要求，他们每
年人均年薪将达119.25万元，一举超过了茅台高管人均67.18万元的薪酬水平。
据悉，去年年底宜宾市政府决定对五粮液薪酬制度改革，近期这一新制度终于
出炉。五粮液的薪酬一度是业界颇受争议的话题。董事长唐桥多年来年薪不足10万
，2008年，五粮液17名高管年薪总和还不及茅台的一位副总。在2009年年报中，薪
酬最高的是集团董事长王国春，也只有11.02万元，担任董事、总经理、总工程师
的陈林薪酬8.11万元。同样是在2009年，茅台董事长袁仁国薪酬高达200多万。而
从五粮液的业绩方面看，去年全年的营业收入达到111.3亿元，已经超过茅台去年9
6.7亿元的营业额，成为国内唯一营收过百亿的酒企。
【出处】中国资本证券网【作者】
【2010-11-25】
五粮液(000858)高管涨年薪 人均达119万元
年底五粮液又涨价了，同时他们的高管也涨薪了。
年底到了，名牌白酒五粮液又涨价了，同时他们的高管也涨薪了。昨日，五粮
液发布公告称，近期宜宾市国资委对五粮液2009年度管理者经营业绩进行了考核，
计算出高管层年度薪酬数额。记者发现，根据新的薪酬标准，五粮液10位高管的薪
酬水平大幅上涨，人均年薪达到了119万元。
高管可再领695万元
同是白酒中的佼佼者，多年来五粮液董事长年薪不足10万元，这主要源于五粮
液的薪酬考核机制。长期以来，五粮液部分高管在五粮液集团任职，但主管部门却
只在集团层面考核，并未由董事会按照市场化薪酬标准发放。
去年年底，宜宾市政府决定对薪酬制度改革。如今，这一新制度终于出炉。根
据公告，五粮液高管薪酬由基本薪酬、考核薪酬和任期薪酬三部分组成。在五粮液
10名高管中，除董事王国春在集团公司领取2009年度考核薪酬外，其他9名高管均
在上市公司领龋其中，五粮液董事、总经理、总工程师陈林可领取94.59万元（税
后），紧跟其后的董事长唐桥可领取93.45万元（税后），其他高管则多在71万元
左右。高管共可领取694.65万元。
3年任期满后收入更丰
据此前宜宾市国资委有关负责人透露，五粮液集团和五粮液分开考核后，对交
叉任职的高管，以哪边侧重拿哪边的工资，不拿双份。
不过，这并不妨碍五粮液高管薪酬的突飞猛进。除了去年高管已领取的76.56
万元、考核年薪694.65万元外，这些高管只要在三年任期内不发生变故，每人还可
获得每年42.13万元的任期年薪。这些年薪将在三年期满后兑现。
据此计算，正常情况保守估计，五粮液高管每年年薪总额将高达1192.51万元
，人均年薪达119.25万元（不计王国春的考核年薪），而唐桥与陈林则以144.83万
元年薪位居五粮液高管之首。
□链接
茅台高管薪酬曾是五粮液的20倍
拥有上千亿流通股的五粮液，多年来上市公司董事长年薪却不足10万；而同样
是白酒巨头的茅台，董事长袁仁国的薪酬为200多万元，相当于五粮液的20多倍。
这一度让投资者感觉五粮液高管的薪酬低得"不可思议"。
五粮液年报披露，该公司董事长唐桥去年全年从上市公司拿到的薪酬是9.25万
元，董事王国春是11.02万元，担任董事、总经理、总工程师的陈林拿到的薪酬也
只有8.11万元。而从五粮液的业绩方面看，去年全年的营业收入达到111.3亿元，
已经超过茅台去年96.7亿元的营业额，成为国内唯一营收过百亿的酒企。
【出处】重庆晚报【作者】
【2010-11-22】
五粮液(000858)酒窖之争调查 没有产权涉嫌欺骗公众
四川宜宾尹家因为明代600年酒窖的所有权与五粮液集团公司（下称五粮液公
司）开始了漫长的诉讼，酒窖产权案的判决与否，无疑直接关系到五粮液公司的核
心资产归属，尽管媒体和社会各界已经给与了足够的关注，但事情的进展依然有些
出人意料：尹家人将诉讼标的提高到一亿元以上后，四川省高级人民法院仍未受理
此案。
酒窖之争
酒窖产权案的标的为1.054亿元，是目前中国民事侵权案个人起诉标的最大的
案件。
面对这样的结局，70岁的尹家代理人尹孝功在接受中国经济时报记者采访时痛
陈：我们尹家兄弟姐妹凑钱，我把房子都廉价卖了，凑齐将近60万的诉讼费，付出
这么大的代价，就是希望能够不在宜宾审理此事，但还是没能如愿。
尹孝功给本报记者出示了厚厚的一叠文件，其中大部分都是五粮液公司和尹家
财产继承人签订的16口古窖的租赁协议，租期跨度将近60年。
五粮液公司的前身最初是国营宜宾专区第二十四酒厂，该厂从1952年11月12日
起租用"长发升"的16口酿酒窖池。1954年公私合营后，到1956年，资本主义工商业
的社会主义改造基本完成，但整个"公私合营"并没有涉及"尹长发升"16口老窖。19
54年，国营二十四酒厂改名叫宜宾国营酿酒厂，该厂与长发升负责人尹伯明续签了
租约。1957年11月26日，在1954年租约的基础上进行续租，租期到1960年11月26日
。
借鉴"公私合营"的经验，1958年国家开始对城市私有出租房屋进行社会主义改
造，采用的方法是把私有房屋交给政府管理、收租、修缮，史称"经租"，尹伯明将
租赁给国营酿酒厂的5间厂房申请了国家经租。
后来宜宾国营酿酒厂改成宜宾五粮液酒厂，一直到1980年，16口酒窖一直被宜
宾五粮液酒厂继续"租赁"着。
1984年，国家开始落实以前的一些政策，宜宾市人民政府以第454号文件通知
房主尹伯明：对鼓楼街34号、36号进行了复核，该房面积18.17平方米（地房）属
于错改房屋，现予纠正。本报记者在宜宾市人民政府《关于复查私改房屋结论的通
知》上看到下面一段文字：错改房屋应予纠正，从一九八二年元月一日起退还产权
，产权退还后，有注用户的，应保持现有的租佃关系，换约续租，不得逼迫注用户
搬家。并以手写体签注：酒窖属房主所有，由五粮液公司酒厂作价购买。
尹孝功说她对当时的情景记得很清楚，宜宾市政府的上述文件是在有五粮液酒
厂代表到场的情况下，当面发给尹家的。后来，尹家与五粮液酒厂多次协商也没有
达成购买协议，又经过宜宾市政府、宜宾市委统战部、宜宾地委落实政策办公室、
宜宾地委统战部有关领导多次前往五粮液酒厂协调、督促落实文件，五粮液酒厂才
以租用形式与尹家达成协议。
1993年，五粮液酒厂与尹伯明的儿女签署了《换约续租协议书》，继续租用长
发升16口老窖池，用于酿酒，续租期五年，并一次性结清历史欠账45774.28元，并
在协议上明确写明：以宜宾市府房发（1984）字第454号文件为据。其后，双方又
四次签署租约，租金一直支付到2009年12月31日。
尹孝功说，从1952年到2009年12月31日，数十年来五粮液公司及其前身，一直
租用尹家的明代窖池和房屋，这是不容置疑的历史事实。
2009年12月29日，尹孝功收到了宜宾五粮液公司发来的《关于不再签订鼓楼街
32号酿酒窖池租赁协议的通知》称：该窖池产权属于五粮液公司所有，我公司决定
2010年起，不再与你方签订换约续租协议，若有异议，可向我公司大股东宜宾市国
有资产经营有限公司申请复核。
2010年4月22日，宜宾市政府向媒体通报：明代窖池是五粮液公司的，是国有
资产，为尹家落实政策的454号文件是错误的。
2010年5月12日宜宾市翠屏区政府下文：撤销（1984）字第454号文件中"酒窖
属房主所有，由五粮液酒厂作价购买"文句。
尹孝功说，时至今日，五粮液公司方面也没有出示过任何一份能证明明代酒窖
属于五粮液公司所有的依据，政府下文撤销26年前的文件，也从来没有出示过任何
可以撤销的依据。
据一位不愿透露姓名的知情人告诉本报记者，五粮液公司本来是有机会解决这
16口酒窖的产权隶属关系的，但五粮液公司一次次放弃了机会。据其介绍，当初，
宜宾市政府想让五粮液酒厂出8万元买16口明代的酒窖，但五粮液酒厂抵触情绪太
大，宜宾市落实政策办公室只好向四川省相关部门汇报，省政府相关部门指示，让
五粮液公司购买下16口酒窖。
这位知情人说，当初的五粮液酒厂还是一个不知名也没有什么实力的小酒厂，
市委的一位领导甚至担心酒窖被外地酒厂买走，通过做工作，尹家同意价格从8万
元降至5万元，但五粮液酒厂"贵贱不买"，"现在五粮液名气大了，实力大了，白酒
市场好了，也开始后悔了，要是早有这种眼光和魄力，何至如此？"
【出处】中国资本证券网【作者】刘树铎
【2010-11-22】
五粮液(000858)出厂价涨40元
有广州经销商已在10月底接到五粮液官方通知
连日来,有关五粮液将全线提价的消息不胫而走。本报了解到,有广州经销商已
在10月底接到五粮液官方通知,部分主流产品提价40元/瓶。
据悉,五粮液这次提价背后的一大推动力是该白酒出厂价和市场零售价的差距
正处于2007年以来的历史最高水平,经销商的利润率达到30%以上。
多家投资机构均在近日发表报告预计,五粮液总体价格即将在今年底到明年初
调整。
昨天,广州一名五粮液经销商向本报证实,已在10月底接到五粮液官方提价通知
,其中52°五粮液出厂价每瓶上调40元。“这次调价很低调,没有对外公布,预计也
要一两个月才能在零售渠道中反映出来。”他说之前52°五粮每瓶零售价就超过60
0元,提价后将能站到700多元的水平。
而广州一些大型超市昨日回复称,未接到零售提价通知。瑞银调查显示,五粮液
部分产品(计划外批产品)的出厂价10月初上涨涉及52°五粮液和39°五粮液,这两
种产品每瓶的出厂价上涨40元,分别达569元/瓶(同比涨8%)和489元/瓶(同比涨9%)
。
据悉,每年春节前都是白酒消费的旺季,同时也是白酒股四季度的业绩冲刺阶段
,不少白酒企业确实会在这个时候调整价格体系。例如,白酒企业洋河股份10 月15
日就宣布,鉴于产品原辅材料价格上涨、市场供求状况以及企业发展战略需要等因
素,上调公司“蓝色经典·天之蓝”系列产品的出厂价格,平均上调幅度约为5%。
经销商当前利润率达30%新高
尽管五粮液至今未公告涨价消息,不过从部分产品上月底出厂价提价40元来看,
瑞银认为这表明总体价格即将(2010年4季度或2011年1季度)上调。“一些五粮液经
销商还表示,五粮液公司过去三个月以来一直在控制其发货量。”该行报告说。
高华证券分析师曾梓健在给客户的一份报告里也说,白酒的零售价走高和消费
者需求旺盛带动企业提价。“在我们看来,出厂价和零售价之间的价差是影响定价
能力的重要因素,即价差越大,出厂价越有可能被上调。”
从历史数据看,52°五粮液的零售价平均比出厂价高出113元,经销商的平均利
润率是19%;而今年随着零售价的走高,价差达到历史新高的226元,经销商当前利润
率达到30%。
“较高的价差在长期内不具可持续性,因为经销商和零售商赚取的利润可能不
太合理。”曾梓健分析,随着出厂价和零售价之间的价差扩大,预计五粮液在未来几
个月将提高出厂价,提价将在2011 年开始对盈利带来贡献,在计入提价因素后2011
年每股盈利上调到1.66元,12个月目标价43.70元。
【出处】广州日报【作者】
【2010-11-19】
五粮液(000858)领涨年底白酒市场 涨幅将超10%
下半年以来的第三次提价
五粮液发出了白酒年关冲刺的第一枪。部分地区经销商透露，五粮液近期将再
次全线提价，涨幅将超10%，这将是下半年以来五粮液的第三次提价。而据中投顾
问研究总监张砚霖预计，茅台等白酒在年底消费高峰到来之际也会相继涨价。
做了十余年白酒销售的老刘认为此次提价是在意料之中的，他告诉记者："所
有白酒在年底都会涨价，许多经销商、零售商都指望着在春节赚钱。只不过，今年
白酒的价格比往年都高。"
对于年底的白酒价格，老刘估计普通装52度五粮液到春节可以涨到700元/瓶，
"茅台的涨幅肯定不会低于五粮液。"
张砚霖认为："随着白酒销售旺季的到来，提价不仅能增强四季度业绩，也利
于明年的扩张和经营。此外，各酒企都在今年的央视广告招标上花了不少钱，五粮
液提价将引发白酒行业又一轮涨价潮。"
【出处】北京晨报【作者】
【2010-11-19】
五粮液(000858)发提价通知 啤酒业欲跟风淡季涨价
北京、上海的一些经销商已经收到了五粮液厂家提价通知，新一轮涨价潮正在
掀起
近来通胀预期的加剧，各种消费品涨价的消息已经开始让消费者变得有些麻木
；但酿酒企业"耍酒疯"一样的提价，而且还"涨"声不断，这存在着挑战消费者脆弱
的神经的嫌疑。
距离元旦还有40多天，一些北京、上海的经销商已经收到了五粮液厂家提价通
知，新一轮涨价潮正在掀起。据报道，五粮液旗下的各类酒品将在11月底至2011年
元旦之间将全线提价，其中，普通水晶瓶装产品将从目前的460元/瓶的批发价格上
涨到至少500元/瓶以上，涨幅将会超过10%。
今年以来，高端白酒就上演了一场高幅度、大范围的涨价潮，中投顾问研究指
出，53度飞天茅台和52度水晶瓶五粮液表现最为突出，零售价格节节飙升，大有向
奢侈品行列步入的倾向。
集体跟风涨价将是必然趋势
"五粮液已经涨了，茅台涨价还会远吗？"业内分析人士指出，面对元旦春节消
费旺季的来临，茅台、五粮液提价一般都是紧紧相随的，因此五粮液提价直接推高
了茅台的涨价预期！
似乎通过涨价的方式来提升其在行业的地位已成为高端白酒竞争常用手法。中
央民族证券分析师刘晓峰曾指出，同样是高端白酒，一个品牌涨价，其他品牌肯定
集体跟风，否则就会在消费者心中品牌形象和品牌价值打折扣。
中投顾问食品行业研究员周思然认为，根据往年涨价情况来看，五粮液多选在
元旦前进行提价。随着白酒销售旺季的到来，提价不仅能增强第四季度业绩，也利
于明年的扩张和经营。
受市场物价普涨影响，消费者对五粮液涨价的敏感度降低。周思然认为，由于
高端消费群本来对茅台、五粮液等高档酒的价格敏感度就不高，因此，五粮液涨价
对高端白酒的销售影响不大。同时，对中低端市场而言，影响的程度也较校由于五
粮液销售业绩中，高价位酒占据了较大的比例，以2010年中期业绩为例，高价位酒
占据了73.33%，而中低价位酒仅占据了17.80%，因此，中低价位酒销售业绩对企业
业绩的影响程度相对较校因此，五粮液涨价之举必定有利于企业全年业绩的增厚。
近年来，随着白酒行业的快速发展，白酒市场竞争也日益激烈，二线品牌的崛
起与发展对茅台、五粮液等一线品牌的发展造成非常大的压力。而且，此前2011年
央视招标中，白酒企业表现尤为活跃，五粮液更是斥资4亿元击败茅台夺得央视多
个广告时段。中投顾问研究指出，为应对市场强有力的竞争，加大永福酱酒的市场
宣传，五粮液的经营、管理费用也呈现不断增加的趋势，这种涨价态势仍将继续延
续。
高档白酒正在向奢侈品进军
近年来，由于国内白酒市场收益较为稳定，不少投资者开始进入白酒领域。周
思然指出，酿酒业接连提价，必定给投资者业绩增厚的强烈预期，如此必定增加投
资者的投资兴趣和积极性，刺激股价上涨，但是一旦业绩增长低于预期，则容易打
击投资者的信心。
记者了解到，目前，经销商对于茅台年内上调出厂价的预期已经转变为销售终
端提价并且囤酒"惜售"：一方面是53度飞天茅台早已突破千元，另一方面是市场需
求旺盛，并且人为制造出供不应求的景象，显得很难买到！另外，市场一直有"炒
楼炒股不如炒茅台"的说法，酿酒业接连提价，可能促使不少投资者投入现货市场
，囤积收藏白酒产品。
今年以来白酒市场可谓涨价连连，其频率之多、幅度之大令人咋舌，就这个层
面而言，高档白酒似乎应该提前透支了未来的提价空间。周思然指出，但从长期来
看，不管是茅台、五粮液还是泸州老窖均冲着奢侈品行列进军，这也意味着未来高
档白酒仍然具有一定的上涨空间。
啤酒业已按捺不住涨价冲动
据悉，目前正处于销售淡季啤酒业也开始按捺不住跟风涨价的冲动！
据悉，啤酒巨头雪花和燕京的部分产品也开始提价，提价幅度甚至超过10%。
业内人士分析，啤酒行业受粮价上涨等因素的影响更为显著。
而且，目前正处于啤酒销售淡季，采取涨价的策略对其销售并不会产生较大的
影响，因此涨价策略有利于啤酒企业缓解成本压力，可以带来小幅度的业绩增长。
对消费者而言，现阶段通胀预期强烈，物价出现普涨，啤酒涨价似乎也在情理
之中，并且目前正处于啤酒销售淡季，因此影响面较小，对消费者影响程度也较校
周思然也指出，在啤酒的生产原料中，包括大米、大麦、啤酒花等，其中大米
占据6%-10%，大麦占据15-20%左右，啤酒花占据的比例较小，可忽略不计，今年以
来，大麦和大米都有不同程度的价格上涨，因此，此次啤酒巨头跟风涨价与大米、
大麦价格上涨有一定的关系。
另外，煤、电、汽油等生产成本都在上涨，同时运输费用也在增加。周思然认
为，虽然燕京、雪花啤酒不断进行圈地运动，但依然未能实现地产地销的局面，运
输费用仍然较高。
【出处】证券日报【作者】唐振伟
【2010-11-17】
五粮液(000858)出厂价上调可能性加大
华泰联合证券认为，五粮液今年底明年初跟随行业内其他龙头企业提价而提价
的确定性较大。
近日我们调研了宜宾五粮液股份有限公司（五粮液，000858）。我们认为，今
年底明年初五粮液跟随行业内其他龙头企业提价而提价的确定性较大。今年10月8
日，五粮液团购渠道出厂价已作上调，上调幅度为40元，至569元。
值得一提的是，五粮液近期正在制定"十二五"的发展计划，初步计划通过"十
二五"期间的努力实现收入和业绩翻一番。如果按此规划五粮液收入和业绩的年均
复合增速将达到15%，其未来业绩的稳定增长得到保证。另一方面四川省政府也为
五粮液的"十二五"计划提出了目标和期望，期望其"十二五"期间实现500亿元的销
售收入、五粮液集团实现1000亿元的收入，省政府的期望高于五粮液初定的计划，
所以我们认为其未来五年收入和业绩的复合增速将超过15%，实现20%以上的稳定较
快增长。
我们将五粮液2010-2012年的EPS（每股收益）调高到1.25元、1.60元和2.00元
，并维持对其"买入"的投资评级。
昨日受市场拖累，五粮液收于37.34元，跌3.69%。
一级酒销售火爆
今年以来五粮液的白酒销售实现较快的增长，1-3月其白酒总销量达到7.8万吨
，同比增长11%左右，其中五粮液一级酒的销量超过9000吨，同比增长在20%左右，
全年实现12000吨销售目标的确定性较大。
6月份以来经销商对一级酒的进货热情一直较高，目前五粮液仍欠经销商2000
吨酒，截至三季度末其预收账款保持在52.68亿元。
今年五粮液白酒生产情况良好，生产总量同比增长5000吨，其中3%~4%可以作
为一级酒销售，产量的稳定增长保证了明年白酒以及一级酒的销售。
在市场持续火爆以及五粮液生产稳定的支持下，我们预计五粮液明年将实现14
000吨一级酒的销售计划，销量同比增速达到16%。
团购出厂价10月已提升
五粮液10月8日已经将团购的出厂价提升了40元到569元，目前团购占五粮液总
的销售比例已超过10%。五粮液给普通经销商的出厂价仍然维持在509元的水平，而
目前市场零售价格为798元，出厂价与零售价之间的价差处于历史相对较大的水平
。较大的批零价差给予五粮液未来提价的空间和可能。
据我们与五粮液领导交流，公司领导仍然秉持对提价的谨慎态度，指出提价对
于五粮液来说也是一把"双刃剑"：提价在推升五粮液业绩的同时也会引起政府对五
粮液提价的质询和不满，但五粮液不会在行业中首先提价。我们认为在国内经济通
货膨胀的背景之下，零售价的上调和五粮液原料价格的上升已经为五粮液出厂价的
上调提供了充分的空间和理由。五粮液今年底明年初跟随行业内其他龙头企业提价
而提价的确定性较大。
建立华东营销中心
在白酒市场竞争日趋激烈的情况下，五粮液也逐步认识到其单纯依靠大经销商
销售产品扩大市场的销售体系的不足。五粮液目前正在逐步提升其自身的销售能力
和销售积极性，今年较为重要的举措就是新建了华东营销中心进行销售体制改革的
试点。
华东营销中心全权管理华东地区公司所有产品的销售，包括直销产品和总经销
产品。该中心将通过调研市场获取消费者需求信息，合理地安排公司的产品线和产
品的投放量，中心在经销商审批、产品销售计划制定等上拥有完全的自主权。五粮
液期望通过华东营销中心实现更加贴近市尝更具积极性和主动性的销售体制。
我们预计随着华东营销中心试点的成功及推广，其销售能力和销售效率将提升
，业绩的长期增长能力提升，销售费用率将保持下降势头，经营利润率将持续上升
。
市值表现进入考核
五粮液通过去年3月和6月的两次资产注入的运作，长期困扰五粮液与集团的关
联交易已经基本解决，上市公司实现的利润将完全体现在上市公司的业绩中。
关联交易的解决使得五粮液管理层的经营成果能完全地从上市公司业绩中体现
，推升了管理层的积极性以及释放业绩的动力，今年前三季度五粮液的业绩持续保
持高增长已是最好的佐证。
此外，五粮液管理层自今年以来对资本市场和投资者的关注度加强，为实现投
资者的价值以及管理层的经营价值，市值表现成为了管理层考核的一项重要指标，
占管理层绩效的比例达到10%，成为五粮液管理层经营以及释放业绩积极性的重要
保证。
【出处】东方早报【作者】
【2010-11-08】
茅台vs五粮液(000858):谁是第一百年白酒
贵州茅台（600519.SH）和五粮液（000858.SZ）堪称白酒业的"绝代双骄"，从
20世纪初的巴拿马博览会开始，两个白酒大佬就开始了明争暗斗，到今天两家公司
的竞争已经持续了近百年。
进入新世纪，茅台与五粮液的竞争不但没有缓和，反而越发激烈。从"国酒"之
争到互相进入对方的酒类香型地盘，再到"白金酒"对决"黄金酒"，茅台与五粮液的
竞争持续不断。
茅台和五粮液在竞争中取得了令人惊喜的发展，并同时在资本市场上市融资;
上市后，除了产品本身，两大白酒龙头的竞争又在营收与盈利等方面爆发出更大的
激情。
国酒之争
事实上，对茅台而言，"国酒茅台"是其品牌最为核心的一部分。多年以来，茅
台也一直延续着这一宣传口号。
在新中国成立之后，由于周恩来总理和一大批老一辈革命家的偏爱，几十年来
，茅台酒一直是把"国酒"这个名号掌握在自己手中的。
拥"国酒"名号在手，使茅台酒在历史发展过程中占据了先天的优势，之后又频
频走上"国宴"，在茅台的品牌个性之中加入了更加独特的视角，所以说茅台酒的品
牌个性和内涵在中国酒界是独一无二的。
但让茅台感到郁闷的是，一直无法拿下"国酒"的注册商标。这让五粮液也打起
了"国酒"的主意。
1999年，五粮液摆上了"建国50周年大庆"的国庆宴席，成为名副其实的"国宴
用酒"。具备了这些资格，现在五粮液开始操起刀来，与茅台公开争夺"国酒"这个
名号。并且，五粮液开始在新闻媒体上大胆打出"国酒五粮液"的宣传标题。
同时，五粮液还喊出了"国酒不能搞终身制"的口号，剑指茅台对"国酒"称号的
垄断地位。除了在"国酒官司"难分高下，茅台和五粮液已将"战场"延伸到了更多产
品。
黄金酒对决白金酒
2009年8月9日，茅台集团宣布推出茅台白金酒。尽管茅台方面宣称，他们不是
针对五粮液，但是仅仅一年前，五粮液才联手史玉柱推出了黄金酒，从两款保健酒
的名称上人们就可以看出，茅台言不由衷。
业内人士当时就指出，白酒业两大巨头新一轮对决再次上演，这次茅台和五粮
液的新战场是在保健酒领域。
事后分析，白金酒的设计套路是明显针对黄金酒，不过从名称、配方、酿酒大
师的包装、广告词等方面白金酒比黄金酒"质地"高了一点。
从成分上看，黄金酒诉求五种粮食，六味补品。白金酒是18味中药"轻方调养"
，白金酒是"以多欺少"。
从酿酒大师包装上看，"黄金酒"请的是掌握五粮液绝密配方的中国酿酒大师陈
林，"白金酒"请的是曾经给尼克松、金日成调制国酒茅台的调酒大师王道远。
一年前，黄金酒推出市场时携手的是将"脑白金"、"黄金搭档"运作得登峰造极
的史玉柱;而茅台则请来当年将"背背佳"一炮打红的中国著名营销实战专家、北京
德惠生科技发展有限公司董事长蔡芳新。
尤其是针对黄金酒的广告词"送爸妈，黄金酒"，白金酒干脆"送礼升级，今年
流行白金酒"。"升级"成为白金酒力战黄金酒的核心。
按茅台的解释，这包括口感品质调养的升级。从口味上看白金酒的口感更偏重
于有茅台味，不同于黄金酒很浓的药味。在白金酒的经销商大会上，这一点被反复
提及。
交锋升级更趋激烈
从类型上辨析，茅台是中国酱香型白酒的领军者，人们已经认定酱香型白酒的
原产地就是贵州;五粮液所代表的是浓香型白酒，而川酒就该是浓香型，似乎这是
不成文的规矩。但同样在2009年，分别在浓香型和酱香型市场中各领风骚多年的两
个白酒老大不约而同地"侵蚀"对方的地盘。
2009年3月，五粮液推出酱香型白酒，开始抢食茅台的蛋糕。"五粮液不仅要成
为市场份额的老大，也要成为酒种类别的老大"，当时的五粮液集团总裁唐桥喊出
了这样的豪言。随后不久，茅台则表示，要将习酒打造成浓香型白酒的拳头产品，
并力争习酒年内上市。其实，双方的动作早有渊源——从2002年开始，就有传闻说
，作为浓香巨头的五粮液要推出酱香白酒，而茅台更是早在1998年就开始了对习酒
的运作。
2009年4月，就茅台"护肝说"，茅台与五粮液高层展开了"对骂"。在五粮液年
度股东大会上，已离开上市公司董事长位置的王国春在现场突然放炮，直斥茅台近
年来对茅台酒保肝、护肝功能的宣传对社会不负责任、很不道德。
而茅台董事长袁仁国则对媒体表示，茅台的保肝、护肝说是真实且有依据的。
这是两大白酒王者迄今为止最为直接和激烈的交锋。
对于茅台与五粮液的激烈交锋，广东酒类行业协会常务副秘书长兼营销专业委
员会主任李唐表示，茅台、五粮液虽产品有交叉但双方的定位并不重叠。双方都有
各自独特的部分，即便有所交叉仍不置于动摇双方的核心部分。
五粮液的崛起依赖的是多元化发展道路，近年来五粮液的产品线涉及高中低多
个档次，巅峰时期品牌数高达200多个，受到品牌泛滥的质疑。但是这种产品结构
让五粮液整体毛利润的上升增厚了净利润。2008年以前，五粮液的销售收入方面一
直高于茅台，而在净利润方面，茅台则优于五粮液。
不过，从2008年开始，情况发生了逆转，茅台营业收入首度超过了五粮液，而
且净利润比五粮液高出了1倍之多。茅台实现超越正是得力于学习五粮液的混合品
牌战略。
2009年五粮液再度反超。可以预见，在未来的很长一段时期内，白酒双骄茅台
与五粮液的争锋还会继续。
【出处】投资者报【作者】
【2010-11-04】
五粮液(000858)酒窖产权纠纷无人受理
曾一度闹得沸沸扬扬的宜宾“长发升”古窖继承人尹孝功及家族成员状告宜
宾五粮液集团公司侵占古窖案（详见本报2010年7月5日、8月5日《五粮液古窖产权
争端始末》和《五粮液古酒窖产权纠纷被“行政裁决”》报道），一度引起强烈反
响。这个年过七旬、势单力薄的老妪和财大气粗的五粮液对簿公堂，就像一场蚂蚁
和大象的较量，同时也是一场旷日持久的民事、行政诉讼马拉松。
时隔两个月，时代周报记者再次赴四川宜宾，对这起索赔一亿多元、全国罕见
的侵权索赔附带的民事和行政诉讼案窥探其究竟。
从“非常重视”到不予受理
今年6月20日，尹孝功家族六原告（皆为“长发升古窖合法继承人”）向四川
省高级人民法院提起行政和民事诉讼，法律规定受理方应在七天内决定是否受理。
而6月28日，原告之一的尹孝功从宜宾来到成都，去法院催问，法院告知材料还在
收发室没有到立案庭。
直到7月9日下午，四川省高级人民法院立案庭法官约见两案代理律师陈有西、
原告尹孝功。法官表示，高院接到起诉书后，领导非常重视，已经进行了多次研究
，同时也向宜宾法院和有关方面进行了了解。但四川高院的民事受理级别管辖为标
的1亿元以上，同时，行政案由高院一审也没有先例。
在与家族协商后，尹孝功将诉讼请求追加到1.054亿元。
8月3日下午，尹孝功突然接到宜宾市中级法院的通知—通知告诉尹孝功，到宜
宾中院来拿《行政裁定书》（见本报8月5日《五粮液古酒窖产权纠纷被“行政裁决
”》报道），尹孝功感到奇怪，自己是向四川省高院起诉，并没有向宜宾中院起诉
，在没有接到任何四川省高院指定管辖的通知之前，怎么会接到宜宾中院《行政裁
定书》？
但为了能稳妥处理、尽量避免激化矛盾，尹孝功还是去了宜宾市中院，拿到了
《行政裁定书》。
在这份《行政裁定书》中，这样写道：“……行政机关对落实私房改造政策的
具体行政行为，它所解决的是《行政诉讼法》实施前历史遗留的落实政策性质的房
地产纠纷问题。根据最高法院【1992】38号《关于房地产案件受理问题的通知》第
三条之规定，不属于人民法院主管范围，起诉人不服，应向有关部门申请解决”，
故裁定不予受理。
8月3日下午4时，尹孝功等家族代表被请到宜宾市翠屏区政府。区政府办公室
副主任周家宾召集他们和区里领导开会，有区纪委、区法制办、区信访局、区监察
局、区政府办等8人约见尹家代表尹孝功等5人。在区政府二号楼一楼会议室进行沟
通。
在这次“沟通会”上，翠屏区政府办公室副主任周家宾先讲话，他说：“五粮
液要求区政府处置454号文件。区政府【2010】15号文件已专件送达你们，想听听
你们对此事的看法。”
接着，翠屏区政府法制办朱主任提出：“第一，区政府2010年15号文件，是经
过认真调查写成的。尹家对此关切在情理之中。已经提起诉讼，就由法院裁决。第
二，尹家与五粮液的渊源，对五粮液起的基础性作用和起始的作用，建议在不涉及
产权的情况下，提出方案以利领导解决参考。”
尹孝功当即表示：要解决这件事情，首先要确定尹家对16口古窖的所有权，在
这个基础上什么都可以谈。这次“沟通会”最后不欢而散。
抓住最后的“稻草”
在记者8月7日与尹孝功的通话中，尹孝功告诉记者，她准备学习“老三篇”中
的《愚公移山》精神，自己没了，由子孙后代接班，子子孙孙一定要把这起官司打
下去。
为保住上诉时效，能把这起已经肯定是马拉松的诉讼坚持下去，8月9日，尹孝
功对超越权限的宜宾中院的行政裁定，向四川省高院提起上诉。在上诉书中，尹孝
功这样写道：宜宾市中级法院以历史房产问题应由政府处理为由，对行政案不予受
理。将讼争的事由的决定权，交由被告方去决定，完全丧失了一个国家司法审查主
持公正的功能和国家《行政诉讼法》的功能。四川省高院下交管辖违反法定程序。
最高法院司法解释规定，法院受理案件应当在收到原告诉状七天内作出决定，四川
省高院已经直接违反。规定指定和移交管辖应当有书面裁定并告知当事人，四川省
高院从来没有任何书面通知送达原告。案件一审由合议庭作出不受理裁定，从来没
有向原告告知组庭名单，剥夺当事人申请回避权，程序违法。
事情似乎有了一线转机，三天后，即8月12日，就民事案受理问题，四川省高
级法院再次约见尹孝功，要求尹家提供诉讼标的为1.054亿元的依据，但对最终是
否受理该案没有表态，数学老师出身的尹孝功通过一整套缜密的计算，算标的为1.
054亿元的依据，并附带提供五粮液公司的估值报告作为依据的证据。
仅只过了两天，也就是8月14日，在律师陈有西的帮助下，尹孝功根据《执行
行政诉讼法解释》第三十二条“受诉人民法院在七日内既不立案，又不作出裁定的
，起诉人可以向上一级人民法院申诉或者起诉”的规定，直接向中华人民共和国最
高人民法院起诉。将民事起诉状、行政起诉状以特快专递的方式寄送最高法院立案
庭。
经查询，这两件民事、行政起诉书均已经送达最高人民法院立案庭。
四川高院维持原判
10月28日15时，时代周报记者来到宜宾中院，在通过大门第一道保安关卡后，
记者直接给行政一审审判长魏宜春打通了电话。当记者向魏审判长表明此番是为了
解尹家诉讼五粮液提起的民事、行政案而来后，马上告诉记者，接待新闻媒体，院
里有规定，先经过院宣传部门的请示批准。
在等候十几分钟后，一位自称叫郭宝埠（音）的男子在看了记者的身份证明后
，告诉记者，只能在这里（大厅）和记者“非正式”谈话。
郭宝埠告诉记者，民事诉讼是民不告，司法不介入，五粮液当被告的事情，他
听都没听说过，也不认识尹孝功这个人。
从宜宾中院出来后，几经辗转，记者联系上尹孝功，尹孝功告诉记者，在10月
11日，也就是记者到宜宾的三周前，宜宾市中级法院立案庭给尹孝功打来电话，通
知她，四川省高院已经把尹家起诉五粮液的1.054亿元的民事案件发到宜宾市中院
，征求尹有何意见。
听到这个消息，即使心中再有准备，也让尹孝功哭笑不得，行政案已经莫名其
妙地从高院转到了中院，民事诉讼现在又是如出一辙。
她只有回答，民事案件标的已经达到了省高院受理的标准（超过一个亿），不
应该转到中院受理，希望在高院一审。
至此，从6月20日起诉，到10月11日，时间已经111天，按中国法律规定的民事
、行政案件的审查受理时间是7天，尹孝功已经在高院、中院门外徘徊了100天以上
。
在宜宾的几天中，时代周报记者试图采访市委宣传部、市国资委等政府部门和
宜宾中院与该诉讼案相关的法官，请他们就这起天价赔偿案谈谈看法，但终究不能
如愿。就在记者离开宜宾后三天，尹孝功打来电话，她期盼中的行政终裁终于下达
了，依旧是发到宜宾中院。
在尹孝功发给记者的传真件中，记者看到了这份10月20日由四川省高级人民法
院下达的【2010】川行终于字第52号《行政裁定书》。达6页的裁定书中，最后一
句话最受关注：驳回上诉，维持原裁定。
【出处】时代周报【作者】
【2010-10-22】
五粮液(000858)2010年第三季度盈利同比超六成
中国白酒巨头五粮液（000858）今日（10月22日）公布了2010年三季报。公司
第三季度实现营业收入38.95亿元，同比增长44.87%；实现归属上市公司股东的净
利润11.34亿元，同比猛增63.28%；第三季度每股收益为0.3元，前三季度每股收益
达到了0.894元。
值得注意的是，五粮液在三季报中披露，与索罗斯齐名的全球著名对冲基金--
美国老虎基金安排工作人员在8月19日到公司进行了实地调研。
前三季度营收超百亿
2009年，五粮液的营业总收入首次突破百亿元大关，与贵州茅台（600519）成
为中国仅有的两家营业总收入超过百亿元的白酒上市公司。
而在今年，五粮液的销售收入继续大幅增长，仅用了三个季度，营业总收入就
再度突破百亿元大关。三季报显示，2010年1~9月，五粮液实现营业总收入114.717
1亿元，同比增长42.87%。由于四季度是酒类市场的销售旺季，销售收入将不比第
三季度低，因此业内人士预计五粮液全年营业总收入将有可能突破150亿元！
在收入大增的同时，公司的净利润也同比大幅增长，前三季度实现净利润33.9
536亿元，同比增长47.67%。
五粮液称，营业收入的大幅增长，主要有三方面因素：一是公司产品销量增加
，二是吨酒销售均价增长，三是五家酒类相关资产在公司收购后被并入表。公司还
表示，产品毛利率有所提高，直接提升了盈利能力。
股东减少近10万户
从五粮液三季报披露的前十大流通股东名单来看，相比中报，汇添富均衡增长
和嘉实沪深300指数两家基金新进入其中，但华夏行业精选退出，其余7家（不包括
宜宾市国有资产经营有限公司）并无太大的增减变化。
虽然前十名流通股东的变化不大，但是在整体的股东情况方面，却显示筹码在
高度集中。五粮液9月末的股东总数为293067户，较6月末的385483户，大幅减少92
416户。从股价走势来看，7~9月五粮液的股价呈震荡上涨走势，并创出年内新高，
而这期间股东人数却大幅减少，表明有新增资金在大举买进，并且买入后基本锁仓
。
而在三季报中，五粮液也披露了7~9月接待机构调研、沟通、采访等情况。
在7月份，公司就接待了易方达基金、永诚财产保险等一行3人，以及联博香港
有限公司的1人。8月份公司接待的投资者明显增加，首先是在8月11日参加了中信
证券组织的电话会议，参加人员高达130人；8月18日，国泰君安、国金证券组织机
构投资者一行33人到公司实地调研；8月19日，曾与索罗斯齐名的全球著名对冲基
金--美国老虎基金1人到公司实地调研。9月3日，又有高华证券、高盛公司、汇添
富基金一行3人到公司调研；9月11日，中信建投证券2010年食品饮料交流研讨会在
北京举办，公司与研究员、分析师及投资者约40人沟通交流。
业内人士指出，机构的密集调研表明机构等大资金非常看好五粮液的未来。五
粮液这类酒类股是抗通胀的最佳品种，而且公司估值在酒类公司中相对较低，在未
来流动性泛滥的背景下，股价仍有进一步上涨的空间。
【出处】每日经济新闻【作者】
【2010-10-22】
五粮液(000858)2010年1-9月净利增近5成
五粮液（000858）10月21日晚间公布三季报。公司1-9月营业收入114.71亿元
，同比上涨42.87%；归属于上市公司股东净利润33.95亿元，同比上涨47.67%；基
本每股收益0.894元。
【出处】中国资本证券网【作者】
【2010-10-22】
五粮液(000858)2010年三季度净利润同比增63.28%
五粮液（000858.SZ）10月21日晚间发布未经审计的2010年三季报，报告显示
，受益于营收增加及毛利率提高，公司三季度实现净利润11.34亿元，同比增63.28
%。
三季度公司实现总营收38.95亿元，同比增44.87%;基本每股收益0.3元，同比
增63.93%。
累计来看，公司1-9月净利润达22.95亿元，同比增47.67%;营收达114.71亿元
，同比增42.87%;基本每股收益0.894元，同比增47.52%。
五粮液表示，1-9月总营业收入较上年同期增长42.87%，主要系公司产品销量
增加，吨酒销售均价增长，五家酒类相关资产公司收购后其收入计入等因素;而净
利润同比增47.67%，主要受益于营业收入的增加，以及公司产品毛利润的提高。
五粮液21日收跌1.05%，报35.77元。
【出处】中国资本证券网【作者】
