☆风险因素☆ ◇000100 TCL集团 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——长江证券:面板表现超预期，通讯业务扭亏有望【2013-06-07】
我们预计公司13、14年EPS分别为0.35及0.42元，对应目前股价PE分别为7.52及6.26
倍，近期股价回调提供极好买入机会，维持“推荐”评级。
买 入——海通证券:5月销量继续高增长，重申推荐【2013-06-07】
2013~14年，预计华星光电可实现净利润20.53亿元、27.63亿元，贡献EPS0.13元、0.
28元；TCL集团实现归属母公司净利润21.43亿元、35.91亿元，对应EPS为0.25元、0.
42元，考虑贷款豁免后EPS为0.29元、0.48元，分别同比增长210.32%、65.85%。综合
2013年TCL集团各项业务盈利预测与估值（参见表1），对华星光电分别采用PE和PB进
行估值，对应TCL集团目标价分别为3.59元、4.01元，维持“买入”评级。
推 荐——长江证券:大跌点评：趋势依旧向好，回调乃买入良机【2013-06-05】
我们预计公司13、14年EPS分别为0.35及0.42元，对应目前股价PE分别为7.44及6.19
倍，近期股价回调提供极好买入机会，维持“推荐”评级。
买 入——海通证券:面板盈利好、整机弹性大、通讯有好转、其余稳增长，重申推荐，目标价约4元【2013-05-23】
我们维持对公司的上述判断，坚定看好公司今明两年在行业景气周期中业绩高增长的
确定性。维持此前盈利预测，中性预期下2013~14年公司可实现EPS0.25、0.42元，同
比增长169%、68%；若考虑贷款豁免，EPS可达0.32元、0.48元，同比增长238%、52%
。我们对公司各项业务采取分部估值，目标价区间3.41~3.95元，维持“买入”评级
。
买 入——海通证券:华星光电拟向董监高及核心技术人员实施股权激励【2013-05-16】
华星光电达产以来，各项指标表现优异，盈利持续超预期，2013-14年对TCL集团业绩
贡献超5成，此次股权激励的推出将有效保障华星团队及业绩的稳定性。目前上游面
板和下游整机业务的景气度较高，公司迎来黄金发展阶段，中性预期下2013~14年TCL
集团可实现EPS为0.25、0.42元，同比增长169%、68%。若考虑贷款豁免，EPS可达0.2
9元、0.48元，同比增长210%、66%。我们对各项业务采取分部估值，目标价区间3.41
~3.95元，维持“买入”评级。
推 荐——长江证券:华星推定向增资方案，业绩确定性更强【2013-05-16】
目前市场对14年全球面板产能大规模释放导致行业景气度下滑仍有担忧，但基于我们
对全球面板供给趋势判断，认为14年全球面板实际供给仅在6-8%左右，而在需求增长
或超供给背景下，行业景气度是否下滑难有定论。具体到13年，在公司面板业务持续
向好、多媒体业务表现稳舰通讯业务迎来业绩拐点及白电稳步增长背景下，公司基本
面向好趋势明显。预计公司13、14年EPS为0.35、0.42元，对应目前股价PE为8.39、6
.99倍，维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:4月份主要产品销售数据简评【2013-05-08】
目前公司已成为深超科技所持华星光电30%股权竞购受让方，且自年初起至标的产权
过户日期间华星光电30%股权对应损益由TCL集团享有和承担，经过测算我们预计此次
收购将增厚TCL集团EPS0.10元，幅度超市场预期；同时在公司多媒体业务表现抢眼、
白电业务稳健增长、通讯业务有望迎来业绩拐点的背景下，公司基本面向好趋势明显
。我们预计公司13年EPS为0.35元，对应目前股价PE为8.33倍，维持“推荐”评级。
买 入——海通证券:4月销量数据靓丽，重申推荐【2013-05-08】
受LCD、CRT更新周期叠加、创意新品层出不穷、价格亲民极具吸引力等因素的综合影
响，我们看好今明两年平板电视行业景气，增速有望持续超出市场预期。下游景气将
直接拉动上游面板需求，但新增供给有限使得供需缺口加大，面板行业亦处于高景气
周期。公司作为国内唯一一家全产业链的黑电企业，将充分享受此轮上下游景气，实
现出货量快速增长。虽然二季度面板价格并未环比走高，但成本降幅超预期，实际盈
利明显好于此前市场预期。通讯业务是公司一季度的出血点，二季度由于新品投放市
场，销售情况将环比明显改善，4月增速已明显好于一季度，预计二季度有望止亏。
公司4月销量数据靓丽，各项业务全面高增长，盈利能力持续向好，重申推荐，目标
价4元。
推 荐——长江证券:华星股权收购敲定，全年业绩大幅增厚【2013-05-03】
目前市场对于14年全球面板产能大规模释放导致行业景气度下滑仍有担忧，但基于我
们对全球面板供给趋势的判断，我们认为14年全球面板实际供给仅在6-8%左右，但在
需求增速或超供给增速背景下，行业景气度是否下滑难有定论。而具体到13年，在目
前公司面板业务持续向好、多媒体业务表现稳舰通讯业务有望迎来业绩拐点以及白电
业务稳步增长背景下，公司基本面向好趋势极为明显，且在本次收购完成后公司业绩
存在大幅上调空间。据此我们预计公司13年EPS为0.35元，对应目前股价PE为8.36倍
，维持“推荐”评级。
买 入——瑞银证券:收购华星光电30%股权，增厚集团业绩【2013-05-03】
我们上调公司2013-15年的EPS预测至0.25/0.30/0.34元（原预测0.21/0.25/0.30元）
。鉴于公司业绩波动加大，瑞银VCAM模型的WACC上调至9%，维持3.6元的目标价和“
买入”评级。
买 入——海通证券:成功成为深超投所持华星光电30%股权受让方，利好兑现，重申推荐【2013-05-03】
目前上游面板和下游整机业务的景气度较高，公司迎来黄金发展阶段，中性预期下20
13~14年公司可实现EPS为0.25、0.42元，同比增长169%、68%。若考虑贷款豁免，EPS
可达0.32元、0.48元，同比增长238%、52%。我们对各项业务采取分部估值，目标价
区间3.41~3.95元，维持“买入”评级。
买 入——瑞银证券:华星光电盈利超预期，上调盈利预测和目标价【2013-04-26】
由于华星光电盈利提升，超出我们此前预期，我们上调公司2013-15年的EPS预测至0.
21/0.25/0.30元（原预测0.17/0.21/0.26元）。基于瑞银VCAM贴现现金流模型，在WA
CC假设为8.3%的情况下，上调目标价至3.6元，维持“买入”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:面板如期成为业绩一大支柱【2013-04-26】
2013年是8.5代线正式放量生产之年，笔者预计华星光电全年的产能利用率可以维持
在80%以上，贡献0.12元的每股收益。预计公司未来三年EPS0.23、0.28、0.30元。按
2013年传统家电业务贡献0.11元给予15XPE估值，并按面板业务850亿元净资产1.5XPB
估值（按30%股权收购完成后比例），对应估值中枢3.10元，给予“强烈推荐-A”评
级。公司后续催化剂较多，市场预期有望逐步提振，值得关注。
买 入——海通证券:1Q净利润增692%，面板盈利超预期为最大亮点【2013-04-25】
我们预计公司今明两年业绩分别为0.25、0.33元，若考虑贷款豁免及股权收购，业绩
可达0.32、0.48元。采取分部估值，目标价区间3.41-3.95元。一季报兑现景气周期
下高成长预期，二季度面板价格反弹在即，股权收购及贷款豁免等利好因素将陆续落
实，目前股价相较目标价仍有14%-33%上涨空间，维持“买入”评级。
审慎推荐——中金公司:面板盈利超预期，通讯亏损超预期【2013-04-25】
维持盈利预测不变，预计2013-2014年公司EPS0.22、0.24元，分别同比增长129%、12
%，当前股价分别对应2013-2014年14x、2xPE。维持“审慎推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:各业务板块经营均有明显改善，全年业绩大幅增长可期【2013-04-25】
上调公司2013、14、15年实现基本每股收益至0.21、0.28、0.33元/股，对应昨日收
盘价2.98元计算，2013、14、15年PE分别为14X、11X、9X，维持公司“强烈推荐”评
级。
推 荐——长江证券:面板业务大幅盈利使得业绩超预期【2013-04-24】
在需求有望超预期增长、大尺寸趋势明显及产能未有增加背景下，今年面板行业有望
持续向好，且在日元贬值及产能利用率提升推动下华星光电盈利能力有望持续提升，
同时债务豁免及政府补助使得面板业务业绩确定性更高；目前公司已参与华星光电30
%股权竞购且成功概率较大，未来华星光电业绩贡献有望进一步增加；综合考虑到公
司多媒体与白电业务稳健增长、通讯业务有望迎来业绩拐点，公司基本面向好趋势明
显。预计公司13年EPS为0.26元，对应目前股价PE为11.45倍，维持“推荐”评级。
推 荐——银河证券:面板、彩电相映增长，低基数下净利增七成【2013-04-24】
预计公司2013/2014年EPS0.21和0.33元（2013年未考虑华星光电30%股权收回）。由
于公司主要业务周期性强，相关政策补贴具有较大不确定性，公司业绩也有较大不确
定性。目前股价相比2013年PE在14倍左右。考虑到目前面板供应进展，华星光电与多
媒体产业链竞争力加强，公司业绩弹性较大，或有相应政策补贴，具有良好的市场人
气，我们给予“推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:面板业务进入收获期【2013-04-12】
2013年是8.5代线正式放量生产之年。考虑到电视产量稳定，而面板供应增长，笔者
预计今年面板市场的平均价格小幅低于去年，但在个别月份可能存在阶段性回升。在
国内市场，华星光电的面板受到关税保护，产品价格具有竞争力。笔者预计华星光电
全年的产能利用率可以维持在80%以上，贡献0.12元的每股收益。预计公司未来三年E
PS0.23、0.28、0.30元。按2013年传统家电业务贡献0.11元给予15XPE估值，并按面
板业务850亿元净资产1.5XPB估值（按30%股权收购完成后比例），对应目标价3.10元
，给予“强烈推荐-A”评级。
买 入——海通证券:面板、整机齐发力，迎来黄金发展期【2013-04-11】
中性预期下，2013~14年，TCL集团可实现归母净利润21.43亿、27.62亿元，对应EPS
为0.25、0.33元，同比增长169%、29%。若考虑贷款豁免和收购深超所持30%股权，EP
S可达0.32元、0.48元，同比增长238%、52%。我们对各项业务采取分部估值，目标价
区间3.41~3.95元，目前股价仍有25~45%上涨空间，维持“买入”评级。
买 入——瑞银证券:一季报业绩同比增长约7倍，华星光电盈利或超预期【2013-04-09】
目标价的推导是基于瑞银VCAM贴现现金流模型，WACC假设为8.3%。我们将继续跟踪一
季度公司各个业务具体的分部业绩。
买 入——海通证券:1Q13预增670%~710%，面板盈利超预期是主因【2013-04-09】
公司一季度业绩超出市场预期，但符合我们此前中性预期。我们预计，华星光电今明
两年将充分受益面板行业的高景气，业绩高速增长；多媒体业务在规模及利润率的双
轮驱动下，业绩表现将优于同行，预计未来三年业绩CAGR超过30%；通讯业务今年有
望扭亏，其余白电等传统业务保持稳定增长。我们预计公司今明两年业绩分别为0.25
、0.33元，若考虑贷款豁免及股权收购，业绩可达0.32、0.48元。采取分部估值（见
表2），目标价区间3.41-3.95元。目前股价相较目标价仍有29%-50%上涨空间，维持
“买入”评级。
推 荐——长江证券:受益面板盈利提升，一季度业绩超预期【2013-04-09】
在需求稳定增长、大尺寸趋势明显及产能未有增加背景下，今年面板行业有望持续向
好，同时在日元贬值及大尺寸面板占比提升推动下华星光电盈利能力必然会得到持续
提升，且在债务豁免及政府补助带动下公司面板业务业绩增长确定性更高；同时在公
司多媒体业务与白电业务稳健增长、通讯业务有望迎来业绩拐点的背景下，公司基本
面向好趋势明显，预计公司13年EPS为0.26元，对应目前股价PE10.18倍，维持“推荐
”评级。
审慎推荐——中金公司:面板盈利高，业绩高弹性【2013-04-09】
公司一季度业绩小幅超预期，小幅上调2013-2014年公司EPS预测8%和6%至0.22和0.24
元，分别同比增长129%和12%，目前股价对应2013-2014年动态市盈率分别为12x和11x
。维持审慎推荐评级。
推 荐——银河证券:竞购华星光电30%股权，预计约增厚2013年业绩0.04元【2013-03-29】
若交易成功完成，暂不考虑债务豁免带来的较大额度补贴，预计公司2013/2014年EPS
0.26和0.33元。公司主要业务周期性强，相关政策补贴具有较大不确定性，业绩也有
较大不确定性。目前股价相对2013年业绩估值在10倍左右。考虑到目前面板供应进展
良好，华星光电与多媒体产业链竞争力加强，公司业绩弹性较大，或有相应政策补贴
，具有良好的市场人气，我们给予“推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:春节发布会点评：智能新品集中上市，TCL品牌战略提升【2013-03-27】
预计公司13、14年能够实现基本每股收益为0.19、0.26元/股，对应昨日收盘价2.62
元计算，13、14年PE分别为14X、10X。考虑到华星光电今年盈利将有进一步提升、TC
L多媒体将充分受益于产业链一体化带来的成本及货源优势、并且公司其他业务今年
也有望持续改善，我们维持公司“强烈推荐”评级。
买 入——湘财证券:产业链优势未来更显，经营持续向好【2013-03-23】
随着通讯业务的扭亏，及华星光电运营的稳定，我们认为公司未来的增长可期。预计
公司2013-2015年基本每股收益分别为0.18元、0.22元和0.27元，对应最新股价PE分
别为15倍、12被和10倍，维持公司买入评级。
跑赢大市——上海证券:多媒体经营明显改善，华星光电实现盈利【2013-03-14】
我们认为，公司凭借面板-模组-整机一体化优势，在国内电视机生产企业中已处于领
先地位，未来将继续优化产品结构，提高高端产品的比重，发挥一体化规模优势，提
升盈利能力；公司的手机业务已从功能手机向智能手机的转变，13年中高端智能手机
的比重将进一步提升，TCL通信的盈利能力也将改善；13年，产能利用率提高导致折
旧费用率下降，良率和大尺寸产品比例的提升都将有助于华星光电继续增强盈利能力
。我们预计公司13、14年的每股收益分别为0.17元、0.21元，对应的动态市盈率分别
为14.73倍、12.21倍。我们调升公司的投资评级为：未来六个月内，跑赢大市。
强烈推荐——民生证券:受春节假期影响，2月份主要业务销量出现不同幅度下滑【2013-03-11】
我们预计公司2013、14年能够实现基本每股收益为0.19、0.26元/股，对应昨日收盘
价2.59元计算，2013、14年PE分别为14X、10X，维持公司“强烈推荐”评级。
推 荐——东兴证券:彩电业务领先行业，面板业务持续向好【2013-03-04】
2013年液晶面板的整体供需偏紧，液晶面板的价格能基本维持稳定，液晶面板业务和
彩电业务均注重产品结构的改善，对盈利形成支撑，通讯业务尚存在较大不确定性。
预计2013、2014年的eps为0.2元、0.23元，对应pe为11.96倍、10.58倍，维持“推荐
”评级。
买 入——湘财证券:多媒体产业链优势显现，面板未来将贡献业绩【2013-03-04】
目前公司华星光电面板业务可对TCL多媒体形成较好的一体化支持，一方面产业链延
伸带来的成本优势逐渐显现，另一方面在市场波动的情况下，TCL多媒体的面板供应
可基本保持稳定，对于提升公司综合竞争力起到较好的推进作用。预计2013年华星光
电将成为公司新的利润增长点，手机业务也有望在二季度逐步恢复，综合来看我们认
为公司2013年业绩将会有较大改善，预计公司2013-2014年基本每股收益为0.18元、0
.22元和0.27元，对应最新收盘价PE分别为14倍、11倍和9倍，上调公司评级至买入。
谨慎推荐——东莞证券:12年年报点评：业绩符合预期，整体经营趋好【2013-03-01】
据公开资料显示公司未来有42亿元政府委托贷款将转入公司净资产，我们假设从13年
开始分三年计入公司营业外收入，预计公司2013-2015年收入分别为829亿元，928亿
元和1030亿元，增速为19.00%、12.00%和11.00%；EPS为0.22、0.25和0.27元，净利
润增速131.40%、14.77%和9.60%。对应当前股价的PE分别为11.27、9.82和8.96倍。
除去补贴，公司主营业务增长趋于稳健，因此我们维持公司评级，给予谨慎推荐评级
。
买 入——瑞银证券:通讯业务投入加大，面板和多媒体业务向好【2013-02-28】
我们小幅下调公司2013-14年EPS预测至0.17/0.21元（原为0.18/0.22元），并引入20
15年EPS预测0.26元，基于瑞银VCAM贴现现金流模型，在WACC假设为8.3%的情况下，
新目标价2.79元，维持“买入”评级，对应2013/14年PE分别为16.4/13.3倍。年初至
今国内电视销售旺盛，多媒体和面板业务均有望受益，近期可重点关注。
增 持——中信证券:百尺竿头更进一步【2013-02-28】
TCL集团2012年业绩基本符合我们的预期，但因通讯业务亏损较大而低于市场乐观预
期。2013年面板供需整体从紧态势不变，华星光电面临相对较好产业环境，一季度盈
利能力维持较好，多媒体业务改善可持续，不确定性将在于通讯业务。上调TCL集团2
013-14年EPS至0.17/0.19元（原预测0.15/0.17元），关注近期政府补贴或有事项催
化，中期产业链协同和改善逻辑仍在，维持“增持”评级。
推 荐——长江证券:面板业务景气度回升，通信业务拖累业绩【2013-02-27】
在13年公司面板业务趋势性向好的同时，公司其他主营业务也有望保持较好增长：多
媒体业务方面，公司预计13年液晶电视销量为1800万台，较去年增长15.9%；通讯业
务方面，预计今年整体销售额将增长25%；家电业务方面，公司仍将加大市场开拓力
度并提升运营效率，在此背景下预计家电业务也将维持较好增长。预计公司13、14年
EPS分别为0.24、0.25元，对应目前股价PE分别为9.80、9.48倍，维持“推荐”评级
。
增 持——国海证券:受累于通讯业务，业绩弹性仍值得关注【2013-02-27】
公司产业链垂直整合提升了多媒体产品竞争力，华星光电在面板价格上涨时有望对公
司业绩有良好贡献，使公司业绩具有较大弹性。预计公司13-15年EPS分别为0.12、0.
14及0.17元，对应目前股价PE分别为19.7、16.9及14倍，维持“增持”评级。
审慎推荐——中金公司:产业链一体化优势，面板彩电业绩激增【2013-02-27】
基于对面板行业的谨慎乐观，上调2013年净利润18%，预计2013/2014年公司EPS为0.1
37、0.156元，分别同比增长46%、15%，当前股价对应2013/2014年PE为17x/15x。基
于公司产业链一体化可能导致的高业绩弹性，上调公司评级为“审慎推荐”。
增 持——湘财证券:013开年顺，各业务销售情况较好【2013-02-07】
预计公司2012-2014年基本每股收益分别为0.11元、0.16元和0.22元，对应EPS分别为
21倍、15倍和11倍，维持公司增持评级。
谨慎推荐——东莞证券:面板价格是未来最大不确定性因素【2013-01-28】
我们假设未来有50亿元政府补贴，从13年开始分三年计入公司营业外收入，预计公司
2012-2014年收入分别为711.8、853.1、948.06亿元，增速为17.00%、20%、11%；EPS
为0.10、0.23、0.24元，净利润增速-16.28%、128.17%、12.33%。对应当前股价的PE
分别为23.98、10.51和9.36倍。补贴对公司业绩的影响这块非常大，因此我们维持公
司评级，给予“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——银河证券:经营向上，利好不断【2013-01-21】
综合考虑，预计公司2012/2013年EPS0.10和0.21元。由于华星光电的业务发展和相关
政策补贴具有较大不确定性，公司业绩也有较大不确定性。公司目前股价相比2013年
PE11倍左右。考虑到目前面板供应进展，华星光电与多媒体产业链竞争力加强，公司
业绩弹性较大，或有相应政策补贴，具有良好的市场人气，我们给予“谨慎推荐”评
级。
强烈推荐——民生证券:TCL集团12月份经营情况持续向好【2013-01-10】
我们预计公司2012、13、14年能够实现基本每股收益为0.13、0.19、0.26元/股，对
应昨日收盘价2.22元计算，2012、13、14年PE分别为17X、12X、8X。考虑到华星光电
四季度和明年业绩将会有较好表现，公司其他业务明年也将有较好改善，我们维持公
司“强烈推荐”评级。
增 持——国海证券:国内独具产业链一体化优势，各项业务向好【2012-12-26】
公司产业链垂直整合提升了多媒体产品竞争力，多媒体产业业绩改善空间较大。华星
光电在面板价格上涨时有望对公司业绩有良好贡献，使公司业绩具有较大弹性。综合
考虑，预计公司2012-2014年净利润分别9.8亿、15.2亿和18.8亿元，约合EPS0.11、0
.18和0.22元，对应PE分别为19.3X、12.4X和10X。对各项业务分别估算市值得到2013
年公司的总市值为207.9亿元，12月26日公司市值为185.63亿元，给予公司“增持”
评级。
强烈推荐——民生证券:明年32吋面板供应依然偏紧，华星光电有望维持较好盈利水平【2012-12-25】
我们预计公司2012、13、14年能够实现基本每股收益为0.13、0.19、0.26元/股，对
应昨日收盘价2.2元计算，2012、13、14年PE分别为17X、12X、8X。考虑到华星光电
四季度和明年业绩将会有较好表现，公司其他业务明年也将有较好改善，我们维持公
司“强烈推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:产业链垂直一体化未来看点在于TCL多媒体业务利润率提升【2012-11-26】
我们预计公司2012、13、14年能够实现基本每股收益为0.13、0.19、0.26元/股，对
应昨日收盘价2.07元计算，2012、13、14年PE分别为16X、11X、8X。考虑到华星光电
四季度和明年业绩将会有较好表现，公司其他业务明年也将有较好改善，我们上调公
司评级至“强烈推荐”。
推 荐——东兴证券:华星光电持续向好，改善公司盈利情况【2012-11-14】
预计公司2012年、2013年eps为0.12元、0.15元，对应PE为17.57倍、13.93倍。首次
给予“推荐”评级。
增 持——中信证券:多媒体持续优良，华星光电超预期【2012-10-29】
TCL的多媒体业务经营改善与产品力提升趋势持续，面板行业供需阶段性改善，TCL集
团一体化优势将体现。10月面板价格持续上扬，华星光电业绩具备向上弹性，暂维持
公司2012-14年盈利预测0.09/0.10/0.13元（未考虑贷款豁免）和0.09/0.13/0.17元
（考虑潜在贷款豁免）。考虑到面板行业景气回升且大陆面板产业战略地位上升，参
考A股可比公司，可给予华星光电2012年1.5xPB或l.OxPS估值，多媒体、通信及白色
家电业务处于经营改善中，可按2012年0.4xPS估值，合计对应目标价2.50元，维持“
增持”评级。
推 荐——长江证券:规模稳步提升，期待四季度盈利改善【2012-10-29】
我们预计公司未来三年EPS分别为0.124、0.147及0.186元，对应目前股价PE分别为15
.84、13.35及10.55倍，上调公司评级至“推荐”。
中 性——中金公司:面板单月扭亏，期待产业链一体化优势【2012-10-28】
下调公司2012/13年盈利预测分别14%和2%，预计2012/13年公司每股收益为0.09和0.1
2元，目前股价对应2012/13年市盈率22x和17x。维持中性评级。
谨慎推荐——银河证券:上游景气度抬升，利好面板业务发展【2012-10-27】
综合考虑，预计公司2012/2013年EPS0.09和0.14元。但是由于华星光电的业务发展和
相关政策补贴具有较大不确定性，公司业绩也有较大不确定性。考虑到目前面板供应
进展，华星光电与多媒体产业链竞争力加强，公司业绩弹性较大，或有相应政策补贴
。目前公司股价不足2元，绝对股价较低，具有良好的市场人气，我们给予“谨慎推
荐”评级。
增 持——中信证券:面板供需改善可期，华星光电超预期扩展一体化优势【2012-10-18】
面板行业供需阶段性改善支持面板价格升势，华星光电实现经营平衡将扩展TCL集团
一体化优势，业绩弹性大、补贴或兜底。假设面板价格平稳且不考虑潜在贷款豁免，
预计2012-14年TCL集团EPS为0.09/0.10/0.13元（原预测0.08/0.09/0.12元），若考
虑潜在贷款豁免，13/14年EPS分别有41%/30%上调空间，建议积极关注面板价格走势
及补贴进展，上调评级至“增持”。
谨慎推荐——民生证券:中报及中期业绩说明会点评：多媒体业务好于预期，整体增长仍有压力【2012-08-13】
我们维持公司“谨慎推荐”评级，看好公司对于“速度与效率”的发展理念，公司未
来1-2年在多媒体业务的增长潜力，以及通讯业务的改善机会。结合中报业绩调整盈
利预测，预计2012～2014年EPS分别为0.13元、0.15元与0.16元，对应当前股价PE为1
5、13与12倍。
中 性——东莞证券:业绩略低预期，隐忧希望同存【2012-08-10】
公司未来尚有不确定性，给予中性评级。虽然2012年上半年公司多媒体、家电业务出
彩。但考虑到公司华星光电产能尚未释放，且下半年讲面临巨大资产折旧摊销压力。
预计2012、2013年的EPS分别为0.08元/股和0.10元/股。公司尚有不确定性，给予公
司中性评级。
谨慎推荐——长江证券:主营平稳增长，盈利能力有所下滑【2012-08-10】
我们预计公司未来三年EPS分别为0.124、0.147及0.186元，对应目前股价PE分别为15
.60、13.14及10.39倍，维持“谨慎推荐”评级。
中 性——中金公司:有压力才有动力【2012-08-10】
下调公司盈利预测，2011-2013年EPS为0.12/0.10/0.12元,维持中性评级。
增 持——中原证券:华星光电拖累整体业绩【2012-08-10】
预计公司2012年、2013年每股收益为0.09元与0.12元，对应的PE分别为21.31与15.92
倍，维持公司“增持”投资评级。
谨慎推荐——银河证券:面板业务折旧影响盈利【2012-08-10】
3综合考虑，预计公司2012/2013年EPS0.13和0.14元。但是由于华星光电的业务发展
和相关政策补贴具有较大不确定性，公司业绩也有较大不确定性。公司目前股价不足
2元，虽然相比2012年PE15倍左右，估值并不便宜。考虑到公司业绩弹性较大，或有
相应政策补贴，目前绝对股价较低，维持“谨慎推荐”评级。
中 性——西南证券:移动通讯业务盈利萎缩【2012-08-10】
预期2012、2013、2014年每股收益0.12、0.14、0.17元，考虑公司未来的业绩增速预
期以及行业状况，我们认为按2012年15倍PE较为合理，给予公司“中性”评级。
中 性——中金公司:多媒体业务表现突出，整体业绩受华星光电影响【2012-04-27】
预计2012-2013年EPS为0.15/0.17元(重要假设：华星光电亏损获得弥补)，目前股价
对应2012-2013年动态市盈率分别为15x和13x。考虑到公司当前的盈利主要以非经常
性损益为主，且公司承担具有正外部效应的面板项目，我们认为公司当前的状况不适
合采用PE估值。维持中性评级。
谨慎推荐——银河证券:关注华星光电发展以及相关政策补贴【2012-04-26】
综合考虑，预计公司2012/2013年净利润分别为11.5和14.2亿元，约合EPS0.14和0.17
元。但是由于华星光电的业务发展和相关政策补贴具有较大不确定性，公司业绩也有
较大不确定性。公司目前股价2元左右，虽然相比2012年PE15倍左右，估值并不便宜
。考虑到公司业绩弹性较大，或有相应政策补贴，目前绝对股价较低，具有良好的市
场人气，我们给予“谨慎推荐”评级。
增 持——中原证券:危、机并存的2012年【2012-04-05】
预计公司2012年、2013年每股收益为0.09元与0.12元，对应的PE分别为22.53倍与16.
83倍，维持公司“增持”投资评级。
谨慎推荐——民生证券:12年增长目标强劲，研发投入支撑盈利【2012-03-01】
我们首次给予公司“谨慎推荐”评级，看好公司对于“速度与效率”的发展理念，以
及公司未来1-2年在多媒体和通讯业务上的增长潜力。预计2012～2014年EPS分别为0.
17元、0.20元与0.23元，对应当前股价PE为13、12与10倍。
中 性——中金公司:年报业绩符合预期，经营性盈利能力不足【2012-02-29】
预计公司2011-2013年EPS为0.12/0.15/0.17元，目前股价对应2012-2013年动态市盈
率分别为16X和14X。考虑到公司当前的盈利主要以非经常性损益为主，且公司承担具
有正外部效应的面板项目，我们认为公司当前的状况不适合采用PE估值。维持中性评
级。
大市同步——上海证券:华星光电扭亏成未来重点【2012-02-29】
我们预计公司12、13年的每股收益分别为0.13元、0.15元，对应的动态市盈率分别为
18.38倍、15.93倍。我们给予公司的投资评级为：未来六个月内，大市同步。
中 性——西南证券:多媒体业务助攻毛利率提振【2012-02-29】
预期2012、2013、2014年每股收益0.14、0.17、0.19元，考虑公司未来的业绩增速预
期以及行业状况，我们认为按2012年17倍PE较为合理，给予公司“中性”评级。
推 荐——华泰证券:年报数据靓丽，给予增持评级【2012-02-28】
公司各项业务均衡持续增长，业绩明显改善，华星光电投产标志着公司完成向技术和
资本密集的产业链上游延伸，液晶产业链纵向一体化和多产品横向产业布局，有利于
公司产业集团化发展。2012-2014年预计分别为0.13元、0.17元和0.19元，对应PE分
别为18.15、14.42和12.46，考虑到年初至今股价已增长29.89%，给予推荐投资评级
。
增 持——海通证券:四季度收入增长8.31%，费用率大增致业绩同比下滑21.03%【2012-02-28】
预计2012-13年EPS为0.13、0.15元，分别同比增长7.74%、17.64%。公司最近收盘价2
.34元，对应2012-13年18、15倍PE，维持“增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:四季度盈利能力有所下滑，高额折旧或成隐忧【2012-02-28】
我们预计公司未来三年EPS分别为0.124、0.147及0.186元，对应目前股价PE分别为18
.91、15.94及12.60倍，维持“谨慎推荐”评级。
中 性——国泰君安:三季度经营较为稳健【2011-10-27】
四季度彩电景气仍较好，现有各业务应继续盈利；华星折旧对今年影响还不大。调整
2011-2013年EPS分别至0.12元、0.08元与0.13元，维持“中性”评级。
持 有——中信证券:多媒体持续扭亏，支持业绩高增长【2011-10-27】
TCL应收账款和存货周转速度均加快，显示治理有所改善，近期液晶电视行业维持增
长可期且竞争环境相对缓和，公司多媒体业务有望继续维持盈利，通讯业务将保持较
快增长，但须关注华星光电投产折旧后对业绩的影响。我们上调公司2011/2012/2013
年的盈利预测至0.13/0.10/0.12元（原预测0.11/0.08/0.11元），维持“持有”的评
级。
增 持——光大证券:第三季度业绩持续改善【2011-10-26】
得益于第三季度2亿元大额投资收益，公司业绩略超预期。小幅调高盈利预测，预计2
011-2013年EPS为0.13（0.02）/0.15（0.02）/0.17（0.02）元。（假设华星光电在
政府补贴下维持盈亏平衡。）维持“增持”评级。
中 性——西南证券:多媒体业务实现扭亏为盈【2011-09-06】
预期2011、2012、2013年每股收益0.19、0.25、0.29元，考虑公司未来的业绩增速预
期以及行业状况，我们认为按2011年12倍PE较为合理，给予公司“中性”评级。
大市同步——上海证券:整体盈利能力改善，打造液晶产业一体化【2011-08-16】
我们预计公司11、12年的每股收益分别为0.14元、0.15元，对应的动态市盈率分别为
17.57倍、16.40倍。我们给予公司的投资评级为：未来六个月内，大市同步。
持 有——广发证券:持续改善，整体推进【2011-08-11】
综合考虑预计公司11，12和13年EPS分别为0.13元、0.15和0.19元。按照11年给予20
倍PE，6－12个月目标价2.6元，维持“持有”评级。
增 持——光大证券:当前业绩改善明显，未来充满挑战【2011-08-11】
上调公司盈利预测，预计2011-2013年EPS为0.11/0.13/0.15元。（假设华星光电在政
府补贴下维持盈亏平衡。）虽然公司当前估值不具备优势，但考虑到华星光电项目的
正外部性，该项目将得到政府的坚定支持，当前不适合以企业财务角度估值，因此给
予公司“增持”评级，目标价2.5元。
中 性——中金公司:业绩符合快报，盈利能力处于恢复中【2011-05-03】
维持盈利预测不变，预计2011-2013年公司每股收益为0.19、0.13和0.22元，目前股
价对应2011-2012年动态市盈率分别为30x和43x，2011年市净率为0.9x。（如果面板
折旧滞后至2012年才开始计提，2011年每股收益有望高达0.3元，目前股价对应2011-
12年市盈率为19x和43x。）。今年以来公司股价上涨了65%，但我们一直维持“中性
”评级。
中 性——湘财证券:最坏的时候已经过去，彩电主业步入上升通道【2011-03-01】
公司2010年实现营业收入518.7亿元，同比增长17.1%；实现净利润4.3亿元，同比下
滑7.98%；基本每股收益为0.1243元。公司业绩下滑在我们预期之中。我们预计公司1
1-13年后EPS分别为0.16元、0.20元和0.25元，按照昨日收盘价4.82元计算，对应PE
分别为30倍、24倍和19倍。我们认为公司彩电主业已步入好转通道，手机业务、翰林
汇等也为公司带来稳定受益，8.5代线的投产也值得期待，但由于公司前期利好消息
的释放，公司股价已基本反应以上预期，我们下调公司评级至“中性”。
中 性——国泰君安:通讯是亮点，彩电如期复苏 【2011-03-01】
我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.16元、0.19元与0.23元，昨收盘价对应动态PE
28x，PB1.7x，维持中性评级。
中 性——中金公司:业绩低于预期，但彩电盈利能力恢复【2011-02-28】
考虑到今年彩电业务恢复显著，及面板项目进展好于预期，基本维持2011年盈利预测
不变，预计2011-2013年公司每股收益可达0.19、0.13和0.22元，其中2012年考虑到
面板折旧，在政府补贴情况下盈利能力仍有短期压力。
谨慎推荐——长江证券:四季度业绩增长明显，毛利率环比大幅提升【2011-02-28】
报告期内，公司共实现营业收入518.70亿元，同比增长17.04%；利润总额7.73亿元，
同比下降20.71%；归属于母公司净利润为4.33亿元，同比下降7.98%；实现每股收益0
.10元（按期末股本完全摊薄计算），其中四季度实现0.05元；我们预计未来三年公
司EPS分别为0.16、0.23以及0.29元，对应目前股价PE分别为27.18、19.45及15.26倍
，首次给予“谨慎推荐”评级。
持 有——广发证券:非经常性收益具有经常性【2011-02-28】
10年集团每股收益0.12元，预计集团11、12年每股收益分别为0.16、0.20元。给予11
年PE30倍估值，目标价4.81元。
中 性——中投证券:电视业务谷底可见，开启未来上升通道【2011-02-27】
业绩谷底可见，增长不乏亮点。1）多媒体业务最差的时候已过去，2010年9月末旧库
存己基本清理完毕，第四季度公司的LCD电视的销售量逐步回升。2011年1月LCD电视
销量已实现9%的正增长，LED占比已提高到30%以上。2）华星光电项目将为公司实现
一体化生产，降低成本的同时预计政府的扶持力度会持续加大，未来不确定性风险相
对降低。3）智能手机带来通讯产业持续增长有望超预期。4）2011年初公司推出股权
激励，此次高送转进一步表明公司对未来业绩和股价增长的信心。
推 荐——国元证券:公司有望步入平稳发展期【2011-02-27】
我们预计公司2011/2012/2013年每股收益将分别达到0.12/0.15/0.17元，公司目前估
值水平已相对偏高，但考虑到公司未来面板业务给公司带来的业绩与估值的双重提升
，我们给予公司“一般推荐”投资评级。
中 性——光大证券:主业低谷期将过【2011-02-26】
公司通讯业务是2010年最大的利润增长点，全年收入增长98%，公司也因此进入全球
十大手机生产企业。通讯业务中海外手机销量占比高达94%，其中新兴市场尤其拉丁
美洲和非洲需求的增长是主要的推动力。目前，公司的手机业务还保持着良好的增长
势头。公司通讯业务在国内表现不佳，销量下滑23%。随着智能手机时代的来临，公
司准备以新产品提振一下国内业务。
谨慎推荐——银河证券:移动业务与多媒体业务冰火两重天【2011-02-25】
我们认为，TCL集团（000100.SZ）在彩电产业链上的垂直整合将从中长期角度提高公
司的竞争力，推动公司稳定和长期的增长。短期来看，液晶彩电业务低于预期，但是
随着面板业务布局的结束，股权激励的实施，在未来1-2年中，公司竞争力将逐步上
升，通讯业务稳定增长，公司正逐步进入到稳定发展的轨道中，我们预计2011、2012
和2013年每股收益分别为0.12元、0.16元和0.23元，维持给予公司“谨慎推荐”评级
。
持 有——广发证券:股权激励公告点评【2011-01-31】
年初至今，TCL股票涨幅为17.30%，显著超越同期大盘涨幅。我们认为，行业景气拐
点尚未到来，我们维持原有的盈利预测与投资评级（11年EPS0.12元，目标价4.12元
，“持有”评级）。
增 持——光大证券:股权激励配合公司重整雄风之心【2011-01-29】
大盘调整之际，公司股价逆势放量上扬，预计已消化大部分利好影响。维持公司“增
持”评级和4.3元目标价。
谨慎推荐——银河证券:股权激励有助于留住核心人员【2011-01-29】
短期来看，液晶彩电业务低于预期，但是随着面板业务布局的结束，股权激励的实施
，在未来1-2年中，公司竞争力将逐步上升，通讯业务稳定增长，公司正逐步进入到
稳定发展的轨道中，我们调整了公司业绩预测，预计2010、2011和2012年每股收益分
别为0.12元、0.14元和0.19元，暂时维持给予公司“谨慎推荐”评级。
中 性——宏源证券:IT模式加速周转【2011-01-04】
盈利预测与估值，“中性”评级。公司2010-2012年营业收入增速分别为9%、24%、18
%，归属母公司股东净利润分别增长-11%、21%、17%，EPS分别为0.10、0.12、0.14。
增 持——湘财证券:LED电视、智能手机或成明年看点【2010-12-31】
我们认为明年彩电行业的竞争将和今年类似，但随着公司LED电视以及智能手机的布
局完善，公司未来有较大提升空间。预计公司2010-2012年EPS分别为0.08元、0.11元
和0.17元，维持“增持”评级。
谨慎推荐——银河证券:发行存托凭证，扩充手机业务实力【2010-12-25】
我们认为，TCL集团（000100.SZ）快速在彩电产业链上的垂直整合将从中长期角度提
高公司长期的竞争力，从而将推动公司稳定和长期的增长。短期来看，公司液晶彩电
业务低于预期，但是从中短期来看，随着面板业务布局的结束，在未来1-2年中，公
司产品的竞争力将逐步上升，通讯业务稳定增长，我们认为公司正逐步进入到快速发
展的轨道中，由于公司短期彩电业务低于预期，我们下调了公司业绩预测，预计2010
、2011和2012年每股收益分别为0.14元、0.19元和0.27元，暂时维持给予公司“谨慎
推荐”评级。
增 持——湘财证券:静待主业改善【2010-11-11】
我们认为公司彩电业务目前仍面临一定压力，预计公司2010-2012年摊薄后EPS分别为
0.08元、0.11元和0.17元。虽目前估值较高，但我们重申，我们看好公司8.5代液晶
面板项目的潜力，以及公司未来较好的成长性，维持公司“增持”评级。
持 有——广发证券:三季报各业务有喜有忧，总体增长低于预期【2010-11-03】
基于对集团基本面的判断，我们预测10~12年集团EPS分别为0.09、0.12、0.15元，给
予集团11年35倍市盈率，目标价4.13元，给予集团“持有”评级。
中 性——中金公司:多媒体业务持续亏损，业绩低于预期【2010-11-01】
考虑到今年彩电行业激烈竞争，下调2010年每股收益预测18%至0.15元，小幅下调201
1/12年每股收益6%和5%至0.19和0.19元，目前股价对应2010-2011年动态市盈率分别
为26x和21x，补贴收入入账时间存在不确定性，维持“中性”评级。
增 持——光大证券:现有业务喜忧掺半【2010-10-30】
当前公司处于投入期，且多媒体业务处于调整期，盈利表现一般可以理解。预计公司
2010-2012年EPS为0.07/0.10/0.25元。公司当前每股净资产2.37元，而面板项目未来
能贡献收益0.12元/股，给予16-20倍PE股值。预计股价合计价值区间为4.30-4.80元
。给予“增持”评级。
增 持——湘财证券:彩电降幅收窄，期待四季度现拐点【2010-10-14】
目前公司彩电业务形势虽已有所缓解，但压力仍未完全消化，我们将重点关注四季度
彩电行业的市场变化。我们预计公司2010-2012年摊薄后EPS分别为0.14元、0.18元和
0.23元，目前虽不具明显估值优势，但考虑到8.5代线有望在明年4季度实现量产，以
及家电回收业务有望成为公司新的利润增长点，长期来看公司仍具较大增长空间，维
持公司“增持”评级。
增 持——湘财证券:彩电主业面临压力，手机、白电增长强势【2010-09-14】
由于今年彩电行业竞争激烈，公司面临一定压力，我们预计公司2010-2012年摊薄后E
PS分别为0.14元、0.18元和0.23元，公司目前估值偏高，但考虑到8.5代线有望在明
年4季度实现量产，以及家电回收业务有望成为公司新的利润增长点，长期来看，公
司仍具较大增长空间，维持公司“增持”评级。
中 性——国泰君安:存货压力较大，复苏需待四季度【2010-08-27】
我们认为，公司业绩复苏至少要到四季度，液晶面板迅速降价与竞争加剧考验盈利能
力。我们下调公司2010-2012年全面摊薄EPS分别至0.08元、0.11元与0.16元，维持“
中性”评级。
增 持——湘财证券:业绩低于预期，关注新的利润增长点【2010-08-27】
由于今年彩电行业竞争激烈，公司面临一定压力，我们下调对公司的盈利预测，预计
2010-2012年摊薄后EPS分别为0.14元、0.18元和0.23元，公司目前估值偏高，但考虑
到8.5代线有望在明年4季度实现量产，预计家电回收业务有望成为公司新的利润增长
点，长期来看，公司仍具较大增长空间，维持公司“增持”评级。
谨慎推荐——银河证券:手机业务是经营亮点【2010-08-27】
我们认为，TCL集团（000100.SZ）快速在彩电产业链上的垂直整合将提高公司长期的
竞争力，从而将推动公司稳定和长期的增长。中短期来看，随着面板业务布局的结束
，在未来1-2年中，公司产品的竞争力将逐步上升。我们认为公司正逐步进入到快速
发展的轨道中，以公司增发摊薄后股本计算，我们预计2010、2011和2012年每股收益
分别为0.18元、0.24元和0.29元，维持给予公司“谨慎推荐”评级。
中 性——中金公司:彩电手机冰火两重天，补贴支撑定向增发【2010-08-27】
下调经营性业绩，但由于考虑到高代线面板相关补贴，上调2010-2012年每股收益至0
.19、0.20和0.20元，目前股价对应2010-2011年动态市盈率分别为22x和20x，补贴收
入入账时间存在不确定性，维持“中性”评级。
推 荐——国都证券:积极培育核心竞争力，关注盈利能力的持续改善【2010-07-17】
估值方面，考虑到非公开增发的情况下，预计公司10、11年EPS分别为0.17元和0.2元
，对应PE为22倍和19倍。鉴于公司多媒体和通讯主业已步入良性发展阶段，海外市场
增长强劲，后期有望成为国内产业链最为完备的彩电厂商，强化核心竞争力，而且业
务结构调整、面板项目快速启动也更有利于中长期盈利能力的提升，维持“推荐，A
”的评级。
推 荐——华创证券:回归正常增长轨道【2010-05-25】
考虑到公司在物流与服务（电子产品分销）的收入和利润比较稳定，多媒体业务将保
持一定增长，移动通讯业务将翻番以及白色家电可能超预期，在不考虑15亿增发带来
的摊薄效应下，我们预计2010年至2012年EPS为0.22元，0.27元，0.31元，按2010年5
月25日收盘价3.96元,分别对应PE为18倍,15倍,12倍,我们对公司的评级为“推荐”。
中 性——中金公司:1Q净利润低于预期，重组和费用控制尚未完成【2010-04-29】
目前公司交易在 2010 年37倍市盈率，估值偏高，我们维持“中性”评级，提示下半
年盈利能力快速恢复和后续补贴预期带来的交易性投资机会。
增 持——湘财证券:期待持续增长【2010-04-29】
公司非公开增发项目正在审核过程中，若 8.5代面板项目融资成功，将使公司业绩具
有更好的弹性和支撑。暂不考虑 8.5 代面板线的贡献，我们预计公司10、11年的EPS
分别为0.23元和0.27元，根据 4月28 日收盘价4.76 元，对应的市盈率分别为 20.7
倍和 17.6 倍，维持公司“增持”评级。
中 性——光大证券:志存高远，拓展上下游一体化【2010-04-16】
不考虑面板项目增发，预计公司今年业绩在多媒体和通讯业务的带动下 EPS 能达到
0.23 元。根据其它各业务的盈利贡献情况，综合给与25 倍 PE 估值，目标价格 5.7
6 元。如考虑面板项目，公司 2011-2012年业绩将明显摊保鉴于资本市场短期不会再
因此提升公司估值空间，我们给与“中性”评级。
增 持——湘财证券:一季度销售火爆，全年增长可期【2010-04-14】
我们认为公司经营已经开始进入上升期，预计公司 10、11 年的EPS分别为0.23元和
0.27 元，维持公司“增持”评级。
持 有——信达证券:盈利能力处于恢复之中【2010-03-15】
我们预计公司 10、11 年 EPS 分别为 0.20、0.26 元，按 3 月 12 日收盘价 5.34
元计算，对应 PE分别为 26、21 倍，给予“持有”评级。
推 荐——中投证券:是该密切关注的时候了【2010-03-15】
预计公司 10，11年 EPS分别为 0.26元，0.30元，按 10年 EPS25倍 PE，目标价为 6
.5元，给予“推荐”评级。
增 持——财通证券:2009年年报电话会议交流报告【2010-03-15】
我们预计公司2010年与2011年每股收益0.18元和0.20元(整合前)，对应 PE 29.12 倍
和 27.19 倍。给予评级“增持” 。建议投资者适当关注。
中 性——国泰君安:关注经营性利润的增长【2010-03-12】
不考虑面板，我们预测公司 2010-2012 年 EPS 分别为 0.20 元、0.25元与 0.28元
。面板项目的融资建设及补贴等将带来较大业绩弹性。
中 性——中金公司:主要业务盈利能力逐步恢复【2010-03-12】
目前公司交易在 2010 年 42 倍市盈率，估值偏高，我们维持“中性”评级，提示后
续补贴预期带来的交易性投资机会。
中 性——天相投顾:非经常性损益对净利润增长影响较大【2010-03-11】
我们预计公司2010-2011年每股收益分别为0.17元、0.19元，按3月10日收盘价测算，
对应的动态市盈率分别为31倍、28倍，维持公司“中性”的投资评级。
增 持——海通证券:收入规模实现突破，扣非后净利润大幅增长【2010-03-11】
TCL 多媒体自 04 年收购汤姆逊以来业绩连年亏损，但净利润率逐年回升，09 年首
度盈利，国际化带来的负面影响正在减弱。未来几年，公司将充分受益于平板电视的
行业景气及全产业链的竞争优势，扩大收入规模提升盈利能力。我们预计公司 2010
、2011 年的每股收益为 0.22、0.38 元，公司昨日收盘价 5.47 元，对应今明两年
25、14 倍市盈率，给予“增持”评级。
增 持——东海证券:毛利率有望重拾升势，非经常性损益影响利润【2010-03-11】
预计 2010-2012年 EPS 为 0.18元、0.25元、0.44 元，对应当前股价 5.47 元的 PE
分别为 30.0X、22.1X、12.4X，考虑到平板电视的爆发可能使今年业绩超预期，维
持公司 “增持”评级。
增 持——湘财证券:盈利好转，进入上升周期【2010-03-11】
我们预计公司 10、11 年的 EPS 分别为 0.23 元和 0.27 元，维持公司“增持”评
级。
谨慎推荐——银河证券:多媒体业务增长带动利润大幅增加【2010-03-10】
我们认为 TCL 集团（000100.SZ）正在逐渐摆脱国际化带来的负面影响，随着公司的
快速调整及在彩电产业链上的垂直整合，在未来 1-2 年中，公司产品的竞争力逐步
上升，从而推动公司业绩增长。目前，公司具有较强的产业能力，我们认为公司正逐
步进入到快速发展的轨道中，我们预计 2010、2011和 2012年每股收益分别为 0.25
元、0.30元和 0.34元，维持给予公司“谨慎推荐”评级。
中 性——申银万国:彩电恢复盈利，物流业务贡献近三成利润 【2010-03-10】
维持“中性”评级，期待彩电业务盈利继续改善带来的利润超预期增长。
推 荐——国都证券:好的开始是成功的一半【2010-02-11】
我们认为公司各项产品的销售正在加速好转，受益海外市场复苏显著，未来产业链延
伸的顺利推进也将提升彩电业务的综合竞争力，同时行业已进入发展的黄金阶段，政
策受益空间逐步放大，基本面较为明确， 预计公司09、 10和11年的EPS分别为0.1元
、 0.19元和0.25元（不考虑增发摊薄），维持投资评级“短期-推荐，长期A”。
增 持——中原证券:值得长期关注的产业链整合者【2010-02-05】
值得长期关注的产业链整合者。
增 持——湘财证券:产业链延伸，业绩逐渐向好【2010-02-01】
鉴于公司目前销售状况正逐渐好转，我们预计公司09-11年EPS分别为0.12元、0.19
元和0.23 元，维持公司“增持”评级。
跑赢大市——上海证券:液晶电视高速增长，完善上下游产业链【2010-01-22】
我们预计公司 09、10、11年的每股收益分别为 0.12元、0.18元、0.22元，对应的动
态市盈率分别为 45.58倍、31.06倍、25.41倍。我们给予公司的投资评级为：未来六
个月内，跑赢大市。
增 持——湘财证券:销量持续向好【2010-01-14】
我们预计公司09-11年的EPS分别为0.12元、 0.19元和0.23元，维持公司“增持”评
级。
推 荐——国都证券:销售显著好转，产业链布局完备【2010-01-13】
调整公司09、10和11年的EPS分别为0.1元、0.19元和0.25元（不考虑增发摊薄），同
时上调评级为“短期-推荐，长期A”。
谨慎推荐——银河证券:站在业绩增长拐点附近【2009-12-31】
我们认为 TCL 集团（000100.SZ）正在逐渐摆脱国际化带来的负面影响，业绩站在拐
点附近。随着公司在彩电产业链上的快速垂直整合，公司在平板电视上的竞争力逐步
上升；另外，通讯业务通过转变为精品竞争策略，公司有望从红海进入到蓝海。另外
，家电下乡限价的提高和公司进军面板产业也给公司带来了短期业绩提升和长期竞争
力提升的契机，我们上调 2009、2010和 2011年每股收益分别为 0.16元、0.23元和
0.29元，继续给予公司“谨慎推荐”评级。
中 性——国都证券:定向增发突破上游最后一道防线【2009-11-17】
不考虑增发，预计09、10年EPS分别为0.12元和0.18元，对应PE为38倍和25倍，摊薄
后EPS为0.08元和0.12元，考虑到面板项目前期投入大，具备一定风险性，公司整体
经营水平并不突出，首次给予“短期-中性，长期A”的评级。
中 性——湘财证券:向上游延伸，期待面板整机一体化【2009-11-17】
考虑到项目周期较长，我们认为该募投项目对公司业绩推动的体现将在 2011年以后
才能实现，我们预计公司 09年、10年的EPS分别为 0.12元、0.19 元，首次给予公司
“中性”评级。
推 荐——兴业证券:是步SONY还是PHILIPS的后尘【2009-11-17】
公司已经度过了最艰难的发展时期，在全球液晶电视产业快速成长的背景下，依托公
司多年来的国际化经验及布局， 公司未来面临较好的做大做强机遇， 重现当年辉煌
并非难事。 我们维持公司09-11年度 EPS分别为 0.10、0.13、0.21元业绩预测，考
虑到公司作为困境反转型企业所具有的低基数增长潜力，维持长期“推荐”投资评级
。
谨慎推荐——银河证券:收入和利润逐步回升【2009-10-29】
我们认为 TCL 集团（000100.SZ）正在逐渐摆脱国际化带来的负面影响，随着公司的
快速调整及在彩电产业链上的垂直整合，在未来 1-2 年中，公司产品的竞争力逐步
上升，从而推动公司业绩增长。目前，公司具有较强的产业能力，我们认为公司正逐
步进入到快速发展的轨道中，从中长期看，公司目前处于恢复增长的初期，我们预计
2009、2010和 2011年每股收益分别为 0.12元、0.2元和 0.29元，维持给予公司“
谨慎推荐”评级。
推 荐——兴业证券:希冀重现 CRT时代的辉煌【2009-09-30】
综合看来，公司已经度过了最艰难的发展时期，在全球液晶电视产业快速成长的背景
下，依托公司多年来的国际化经验及布局，公司未来面临较好的做大做强机遇，重现
当年辉煌并非难事。我们预计公司 09-11 年度EPS 分别为 0.10、0.13、0.21 元，
尽管公司短期估值基本合理，但考虑到公司作为困境反转型企业所具有的低基数增长
潜力，给予长期“推荐”投资评级。
谨慎推荐——银河证券:垂直整合产业链 重回增长跑道【2009-09-23】
我们认为 TCL 集团（000100.SZ）正在逐渐摆脱国际化带来的负面影响，随着在彩电
产业链上的快速垂直整合，在未来 1-2 年中，公司在平板电视上的竞争力逐步上升
，从而推动公司业绩增长；另外，通讯业务通过转变为精品竞争策略，公司有望从红
海进入到蓝海。目前，公司具有较强的产业能力，我们认为公司正逐步进入到快速发
展的轨道中，从中长期看，公司目前处于恢复增长的初期，我们预计 2009、2010 和
2011 年每股收益分别为 0.12 元、0.2 元和0.29元，对应的 PE为 30.87X、18.45X
和 12.82X，给予公司“谨慎推荐”评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 144｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-29 ｜ 27152.6386｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜TCL集团股份有限公司(以下简称“本公司”)拟向特定对象非公 ｜
｜ ｜开发行A股股票(以下简称“本次发行”),本次发行定价基准日为｜
｜ ｜本次发行董事会决议公告日,发行价格不低于定价基准日前二十 ｜
｜ ｜个交易日公司股票交易均价的90%。本次发行的具体发行价格将 ｜
｜ ｜由股东大会授权董事会在取得本次发行股票的核准文件后,根据 ｜
｜ ｜参与询价的发行对象的申购报价情况按照价格优先的原则确定。｜
｜ ｜若公司股票在定价基准日至发行日期间有派息、送股、资本公积｜
｜ ｜转增股本等除权除息事项,则发行底价将进行相应调整。2014011｜
｜ ｜6：2014年1月15日，中国证券监督管理委员会发行审核委员会审｜
｜ ｜核了TCL集团股份有限公司非公开发行A股股票的申请。根据会议｜
｜ ｜审核结果，本公司非公开发行A股股票的申请获得审核通过。201｜
｜ ｜40218：TCL集团股份有限公司于2014年2月17日收到中国证券监 ｜
｜ ｜督管理委员会《关于核准TCL集团股份有限公司非公开发行股票 ｜
｜ ｜的批复》(证监许可[2014]201号)20140328：公司本次非公开发 ｜
｜ ｜行 A 股股票的发行底价由 2.01 元/股调整为1.95元/股。20140｜
｜ ｜429：公司已于2014年4月23日就本次增发股份向中国证券登记结｜
｜ ｜算有限责任公司深圳分公司提交相关登记材料。经确认，本次增｜
｜ ｜发股份将于该批股份上市日的前一交易日日终登记到账，并正式｜
｜ ｜列入上市公司的股东名册。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-25 ｜ 13500｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜作为公司“智能+互联网”及“产品+服务”的“双+”战略转型 ｜
｜ ｜的一个重要组成部分，公司拟将电商、地面专卖店、物流及服务｜
｜ ｜资源等进行整合，建立O2O公司，通过线上线下互联、互通、互 ｜
｜ ｜动，为用户提供随时、随地、随身、随心的“社交化、本地化、｜
｜ ｜移动化”的服务，并通过C2B模式驱动，重组供应链，重构商业 ｜
｜ ｜模式。本公司控股子公司酷友科技将是公司未来O2O平台的主要 ｜
｜ ｜运营实体，目前主要经营电子商务线上业务，注册资本（实收资｜
｜ ｜本）为人民币5,000万元。其中，本公司直接持有其80%的股权，｜
｜ ｜碰碰科技持有其余的20%股权。为搭建公司的O2O业务平台，建立｜
｜ ｜起公司旗下各业务板块面向未来的业务能力和销售能力，公司拟｜
｜ ｜对酷友科技进行重组搭建公司统一的O2O业务平台。公司旗下多 ｜
｜ ｜媒体业务、通讯业务、家电集团等主要业务板块以及TCL集团和 ｜
｜ ｜碰碰科技等将共同向酷友科技增资45,000万元。增资完成后，酷｜
｜ ｜友科技所获得的资金将用于以下事项：1、收购客音公司和速必 ｜
｜ ｜达公司，并对其服务和物流能力进行提升；2、建设大数据中心 ｜
｜ ｜、升级直销零售业务系统、新媒体及用户运营中心；3、建设500｜
｜ ｜0家线下体验店，提高用户体验并提供增值服务；由于碰碰科技 ｜
｜ ｜为本公司关联法人，本次增资构成了公司的关联交易。除碰碰科｜
｜ ｜技外，酷友科技本次增资涉及的其他方与公司均不存在关联关系｜
｜ ｜。本次交易未构成本公司重大资产重组，相关事项已经过公司第｜
｜ ｜四届董事会第三十四次会议审议通过，无需提交公司股东大会审｜
｜ ｜议。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2013-12-24 ｜ 1911480746.96｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2013-12-03 ｜ 297167436｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
