☆风险因素☆ ◇000001 平安银行 更新日期：2015-02-05◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
强烈推荐——民生证券:小微业务开头良好，不良净生成率放缓【2013-04-24】
我们预计公司2013年净利润162亿，同比增长21.1%，目前股价对应7.4x13PE/1.0x13P
B，剔除商誉后的13年PB估值为1.06倍。从1季度来看，公司小微投放力度明显加大，
议价能力和风控得到提升，维持“强烈推荐”评级。
持 有——中银国际:业绩低于预期，市场需要给转型以时间【2013-04-24】
目前股价分别相当于8.1倍和1.0倍的2013年预测市盈率和预期市净率。我们将目标价
由23.04元下调至20.60元，维持对该行的持有评级。
增 持——申银万国:拨备拖累业绩增长低于预期，不良生成速度下降【2013-04-24】
公司借助平安集团综合金融平台快速发展，且资产质量快速恶化在1季度得到遏制，
因此暂时维持13年13.8%的盈利预测。我们预计公司13、14年净利润增长13.8%、16.5
%，考虑13年增发实施和分红股影响后，对应EPS分别为1.62、1.89元，PE分别为6.4
、5.5倍，PB分别为0.8、0.7倍，维持增持评级。
买 入——中信建投:拨备稀释业绩，未来还有看点【2013-04-24】
1季度业绩增速低于预期主要原因是增加拨备计提，其他业务对业绩贡献依然正常。
平安的拨贷比低是其一个短板，存在拨备计提的压力，但是在对经济形成相对乐观的
预期时，这种负面的担忧将有缓解。我们依然认为2013年，平安银行是最有看点银行
之一，综合化经营平台已经搭建，平安集团对银行业务发展的贡献也将逐步释放；而
且小微贷款业务发展可优化信贷结构，提升贷款议价能力，对业绩的正面贡献只是时
间问题；同时未来平安的业绩增速将逐季回升。我们维持对平安银行“买入”评级，
小浮下调盈利预测，预计净利润同比增长15.7%，未摊薄的EPS/BVPS分别为3.03/18.4
0，13年PE/PB分别为6.3/1.04，估值安全边界较高。由于盈利预测下调，我们下调6
个月目标价到25元。
增 持——东方证券:良好预期仍有待兑现【2013-04-24】
我们认为，平安集团对银行业务板块的巨大诉求仍能将推动平安银行加速发展。钢贸
等风险敞口在2季度暴露之后，下半年情况可预期有所好转。预计公司2013-2015年每
股收益分别为3.08、3.88、4.68元，基于对加速发展的预期，给予1.41倍2013年PB估
值，对应27.00元的目标价，维持公司增持评级。
谨慎增持——国泰君安:业绩不理想，不良或反弹【2013-04-24】
考虑送股和定增摊薄，预计平安银行13年EPS1.59元，BVPS11.64元，现交易于7.50倍
PE，1.02倍PB。目前股价已从美好预期阶段切换至等待基本面兑现阶段，13年一季报
没有带来太多惊喜，资产质量有反复苗头，战略业务仍需观察，继续维持平安银行谨
慎增持评级，暂不下调目标价。
推 荐——东莞证券:业绩表现弱于同业，战略目标进展顺利【2013-04-24】
考虑到13年业绩和资产质量均有一定压力，我们略向下修正业绩，预计公司2013年EP
S为2.9元、BPS为18.6元,对应估值水平在6.6倍13年PE,1.03倍13年PB,上调评级至推
荐。
买 入——瑞银证券:1季度净利润增长放缓，资产质量仍有一定压力【2013-04-24】
目标价26.33元是基于DDM模型得出。我们仍看好公司长期发展潜力，但提示投资者注
意短期协同及转型效应显现或慢于预期的风险。
增 持——中原证券:不良生成情况明显好转【2013-04-24】
公司一季报基本符合预期。由于存贷款重定价较快，1季度存贷利差的降幅明显收窄
。息差受到同业资产占比提高的影响，环比下降较多。不良贷款毛生成率在1季度出
现明显的下降，逾期贷款的增速也有所放缓。一季度公司零售贷款增长良好，对公司
贷款增长则相对缓慢。预计公司13年、14年EPS分别为2.99元、3.47元，对应PE6.39
倍、5.50倍。维持对公司的“增持”评级。
谨慎推荐——银河证券:营收符合预期，资产配置需破题【2013-04-24】
一季报反映了公司面对宏观环境的不确定性采取了比较谨慎的基调，包括收缩创新类
业务、提高贴现规模等。公司在整合过程中将要兼顾寻找新的增长点、资本管理与风
险管理的平衡，需要密切跟踪其经营动态，维持公司“谨慎推荐”评级。调低了13/1
4年盈利预测，预计公司13/14年实现净利148/175亿元，不考虑摊薄对应EPS为2.89/3
.42元。以19.08元的股价算，对应各年PE为6.6x/5.6x，PB为1.0x/0.9x。
增 持——海通证券:业绩拐点VS经营拐点【2013-04-24】
1季度净利息收入增长偏弱，背景还是同业和投资业务增长较快，表明核心的贷存款
业务总体还是平淡；资产质量的困扰还在继续。贷款结构的变化，表明经营上已出现
拐点，但报表上的业绩拐点何时出来，还需要等待，可能会慢于市场预期。平安银行
的13年动态PB和PE为1.13和7.8倍（定增后）；估值包含“转型期权”，市场情绪好
时，上升空间大；低迷时向下压力较大（如果没有基本面支撑）；高弹性品种。预计
2013-14年EPS为2.45和2.79元，“增持”评级，目标价20.3元，对应13年1.2倍PB。
推 荐——东北证券:平安银行2013年一季报点评【2013-04-24】
近期随着理财业务、同业业务的监管和宏观经济的波动，平安银行的股价也随之大幅
度回落，相比昨天公布的兴业银行32%同比增长的一季报，新平安银行的一季报略显
平淡，资产质量问题也依旧严重，存款结构和净息差问题也未出现明显好转，但是我
们在前期报告中也多次提及，由于新管理层的履新和两行逐步整合效益的发挥需要时
间，因此新平安银行一季度业绩增幅缓慢在我们的预期之内，我们看好的是平安银行
长期的交叉销售潜力的发挥，并且预期进入2014年之后，整合效益将会逐步发挥，使
得新平安银行的业绩增速逐步赶上甚至超过银行同业，基于这种逻辑，我们继续维持
对平安银行的推荐评级。
增 持——安信证券:息差见底【2013-04-23】
在新管理层到位之后，公司原有的资产质量问题充分体现，并且贷款重定价在1季度
基本完成，未来息差有望企稳回升。我们看好公司综合金融平台优势和战略转型的执
行力。短期来看，经济复苏力度微弱仍将制约全行业估值水平，股价上行空间不大。
我们维持盈利预测和“增持－A”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:短期业绩低于预期不改长期潜力【2013-04-23】
预计公司2013-15年净利润分别为154亿、191亿、242亿元，增长15%、24%、26.6%。
考虑定增后，13年EPS为2.44元，对应PE7.8倍，PB1.0倍，维持“强烈推荐-A”。需
注意宏观经济复苏不及预期的系统性风险。
推 荐——东北证券:整合完成后有望提速发展，综合金融带来独特优势【2013-03-13】
2013年预计完成对平安集团的定向增发，暂不考虑送股，最新摊薄后的每股收益为2.
39元，每股净资产为18.35元左右，2014我们预计由于新管理层逐步发挥效应和整合
效应进一步发挥，公司的增速将加快，预计实现归属于母公司股东的净利润上升为18
5.20亿元最新摊薄后的每股收益为2.93元，每股净资产为20.85元。维持推荐评级，
风险主要是两行整合效应发挥的不确定性。
推 荐——长城证券:整合完成业务有望全面提速，综合金融比较优势显现【2013-03-11】
公司业绩基本符合预期，各项业绩增长驱动因素中息差下降的主要压力已趋于触底回
升，手续费收入有望继续改善，费用支出也表现平稳。Q4不良贷款暴露较多，为2013
年的改善打下良好基矗我们预计2013-2014年公司EPS分别为3.07元和3.59元（考虑送
红股和定增后则为1.69元和1.98元），当前股价对应PE分别为7.4倍和6.4倍，PB为1.
1和1.0倍，估值低廉，维持“推荐”评级。
增 持——申银万国:战略整合成效渐显，资产质量恶化较快，维持增持评级【2013-03-11】
公司借助平安集团综合金融平台快速发展，整合一年公司的零售业务、贸易金融条线
均有明显发展，但两行合并后的长期战略效果仍有待考察。公司管理层能否成功将“
小微金融”融入平安，在综合金融平台上促进交叉销售，提高经营效率，也许比短期
由于合并带来的快速增长更有价值。我们预计公司12、13年净利润增长15%、18%，对
应EPS分别为3.01、3.55元，PE分别为9.7、7.6倍，PB分别为1.3、1.3倍，维持增持
评级。
谨慎增持——国泰君安:志不在小民生【2013-03-11】
平安集团三驾马车头马，遵循综合金融战略，专业化、集约化经营效果值得期待。
审慎推荐——中金公司:资产质量拐点初现【2013-03-08】
考虑200亿元定增在2013年内完成，则平安银行A股交易于1.27倍2013年市净率，9.9
倍2013年市盈率，估值基本合理。但是伴随着行业基本面拐点逐步确认，平安银行股
价仍将随行业同步上涨，上调评级至审慎推荐。未来股价进一步上涨的催化剂包括定
增推进、业务整合进展、小微贷款的发展等。中金A股银行首选组合为兴业、浦发、
民生、华夏。
增 持——安信证券:期待资产质量改善【2013-03-08】
民生银行先进考核办法的引进有望推动未来业务的发展速度。我们预计2013年平安银
行净利润增长13.1%，目前股价对应2013年动态PE和PB分别为7.96倍和1.05倍（不考
虑定增），暂维持“增持－A”评级。
谨慎推荐——东莞证券:业绩有亮点，不良上升超预期【2013-03-08】
在战略业务和资本金两大优势下，预计公司2013年业绩仍然能保持较快发展，在同业
中处于领先水平。我们预计公司2013年EPS为3.1元、BPS为18.6元,对应估值水平在9.
1/7.7倍12/13年PE,1.44/1.28倍12/13年PB，短期内股价可能面临一定向下压力，但
中长期仍然看好，给予谨慎推荐评级。
买 入——瑞银证券:业绩略超预期，资产压力仍存【2013-03-08】
我们暂维持2013/14年盈利预测不变，并基于DDM模型得到目标价26.33元，我们估算
扣除无形资产及商誉后13年PB为1.3倍。我们仍看好公司长期发展潜力，但提示投资
者注意短期协同和转型效应体现可能慢于预期的风险。
增 持——东方证券:在加速发展中解决问题【2013-03-08】
预计由于平安集团的资源加速投入，平安银行未来的发展将会有明显提速，体现为小
微贷款占比上升对净息差的提升，以及零售业务发展推动手续费收入增长。因此，调
整公司2013-2015年每股收益预测分别为3.08、3.88、4.68元（原预测分别为2.48、2
.58、3.10元），结合行业中长期合理平均估值给予其2013年1.5倍PB（扣除商誉后）
，对应目标价27.00元，维持公司增持评级。
买 入——中信建投:分红比率提高，拨备略显不足【2013-03-08】
2013年，平安银行存在基本面改善的预期，我们依然看好，主要原因是：平安银行将
是综合化经营的优先受益者，未来的小民生。我们预测13年净利润增长17%，EPS为3.
06，BVPS为18.42元，13年PE/PB分别为7.48/1.24，维持“买入”评级。由于市场情
绪变得更加乐观，银行板块估值仍有提升空间，以及业绩增速调高，我们提高了目标
价，给与6个月目标价29元。
持 有——中银国际:业绩增速较高，但基本面仍需改善【2013-03-08】
如果考虑对平安集团定向增发，那么目前股价分别相当于10倍和1.27倍的2013年预测
市盈率和预期市净率，维持对该行的持有评级，目标价格由18.60元上调至24.40元。
强烈推荐——民生证券:不良暴露充分，小微即将发力【2013-03-08】
我们预计公司2013年净利润162亿，同比增长21.1%，目前股价对应9.2x13PE/1.2x13P
B（考虑定增摊薄后），剔除商誉后的13年PB估值为1.35倍。公司小微业务激励机制
理顺，加上集团对公司的资本支持，小微金融、贸易融资、综合金融将成为公司未来
增长动力的三驾马车，维持“强烈推荐”评级。
推 荐——长城证券:息差和不良负面因素趋于触底改善【2013-03-08】
公司业绩基本符合预期，各项业绩增长驱动因素中息差下降的主要压力已趋于触底回
升，手续费收入有望继续改善，费用支出也表现平稳。Q4不良贷款暴露较多，为2013
年的改善打下良好基矗我们预计2013-2014年公司EPS分别为1.69元和1.98元（考虑送
红股和定增后），当前股价对应PE分别为8.8倍和7.5倍，PB为1.2和1.0倍，估值低廉
，维持“推荐”评级。
谨慎增持——国泰君安:12年不如意，13年盼吉祥【2013-03-08】
考虑送股和定增摊薄，预计平安银行13年EPS1.59元，BVPS11.64元，目前9.33倍PE，
1.28倍PB。平安银行拥有国内最好的综合金融平台和市场化管理团队，虽然12年年报
不尽人意，但未来高成长值得期待，长期投资者可继续持有。落实到股价上，股价将
从美好预期阶段切换至等待基本面兑现阶段。目前股价已经接近我们前期给的目标价
24.43元，短期暂不做调整，等待13年基本面检验有惊喜。
推 荐——东北证券:整合效应继续发挥，分红方案丰厚【2013-03-08】
2013年预计完成对平安集团的定向增发，总股本上升到63.13亿元，最新摊薄后的每
股收益为2.39元，每股净资产为18.35元左右，2014我们预计由于新管理层逐步发挥
效应和整合效应进一步发挥，公司的增速将加快，预计实现归属于母公司股东的净利
润上升为185.20亿元，最新摊薄后的每股收益为2.93元，每股净资产为20.85元。维
持推荐评级，风险主要是两行整合效应发挥的不确定性。
谨慎推荐——银河证券:同业业务初显整合成效，资产压力犹存【2013-03-08】
012年公司同业业务规模与效益大幅改善，强劲的非息收入增长反映了综合金融布局
。公司提出了“供应链、小微、消费金融、投行”四轮驱动战略，我们认为负债成本
、资产收益等方面改善空间广大，风险管理是关键，进程需要观察，维持公司“谨慎
推荐”评级。预计公司13/14年实现净利158/192亿元，考虑红股派送及200亿元定增
对应EPS为1.65/2.01元。以23.74元的股价调整计算，对应各年PE为7.7x/6.3x，PB为
1.1x/0.9x。
中 性——北京高华:手续费收入/PPOP/信贷成本推动业绩高于预期，不良贷款小幅上升【2013-03-08】
因手续费收入/拨备前营业利润预测上调，我们将2013/14年税后净利润预测上调8%/7
%，并推出2015年预测。我们将12个月目标价格上调至人民币20.8元，这是基于1.08
倍2013年预期市净率得出的（原目标价为人民币19.3元，基于1.0倍市净率）。我们
维持中性评级：我们看好平安银行的重组进程以及管理层对中小企业的新一轮关注，
但认为其低于同业的拨贷比和拨备前资产回报率，以及持续的不良贷款生成可能对20
13年上半年/2014年盈利构成压力。主要风险：净利息收入/不良贷款好于/差于预期
。
增 持——方正证券:中间业务爆发增长，资产质量仍需关注【2013-03-07】
预测2013-2015年EPS分别为3.36元、4.25元、5.07元，BVPS分别为20.98元、28.56元
、37.89元，PE分别为7.07、5.59、4.68，PB分别为1.13、0.83、0.63，维持“增持
”评级。
买 入——光大证券:业绩增30%，跨越式增长的新起点【2013-03-07】
我们看好平安银行的长期前景，其在贸易融资、小微金融、零售和信用卡业务方面已
积累一定竞争优势。更为重要的是，依托平安集团的综合金融优势，公司在重组完成
和内部管理架构理顺后，有望迎来新一轮的跨越式增长期。买入评级。
强烈推荐——招商证券:不良充分暴露，13年改善值得期待【2013-03-07】
预计公司13-14年净利润分别为157亿、186亿元，分别增17.3%、18.5%，考虑定增摊
薄后，对应EPS为2.49、2.95元，对应13年PE9.5倍，PB1.26倍，维持“强烈推荐-A”
评级。但需注意宏观经济过度下滑的系统性风险。
推 荐——长江证券:估值压制三去其一，业绩向上改善空间明显【2013-03-07】
当前压制公司估值的因素已三去其一，两行整合的完成以及管理层的更新有助于公司
未来稳定经营及快速发展，而资产质量以及资本充足率这两个问题都将在今年得到逐
步解决，维持公司为全年推荐个股判断。我们预计公司未来将继续依托集团的综合金
融平台销售优势，考核导向也仍将以利润为主，银保为辅，进而继续推进公司零售业
务发展；经济的弱复苏格局将明显改善公司资产状况，不良率有望在三季度见顶回落
；两行整合完成后，公司向平安集团的定向增发有望在今年加速推进。预计送股后20
13、2014年EPS分别为1.97元和2.52元，对应动态市盈率为12.07倍和9.41倍，维持“
推荐”评级。
买 入——瑞银证券:长期看好综合金融战略潜力【2013-02-04】
我们看好公司长期增长潜力，故维持2012/13年盈利预测不变，但将14年盈利预测从3
.19元小幅上调至3.21元，并基于DDM模型得到新目标价26.33元，对应12/13年1.58/1
.37倍PB，10.54/9.42倍PE。目前股价对应13年1.17倍PB，我们估算扣除无形资产及
商誉后13年PB为1.35倍。我们提示投资者注意短期协同和转型效应体现可能慢于预期
的风险。
推 荐——东北证券:估值修复和价值重新发现的双轮驱动【2013-01-29】
由于平安银行未来将进入整合效应的持续发挥期，其成长性将逐步释放，并且可能逐
步走高，这与普遍银行股的成长性会稳步走低情况不同，因此平安银行的估值水平应
该高于银行同业，如果按照12年静态市盈率10-12倍计算，平安银行的目标价格可以
达到25-30元的区间，继续维持推荐评级。
买 入——瑞银证券:第十三届瑞银大中华研讨会快评：平安银行【2013-01-15】
我们看好公司整合后的长期增长潜力，并将其作为我们中长期的首选品种。目标价基
于DDM模型（股权成本假设12.3%）。
强烈推荐——招商证券:呼之欲出的黑马【2013-01-14】
我们前期行业观点认为在18%ROE、7%增长率背景下，银行业13年合理PB应在1.2倍的
水平，公司在13年PB提升至1.1倍完全合理，对应目标价22元，给予“强烈推荐”评
级。
增 持——申银万国:两行整合扎实推进，等待资产质量转好的窗口【2012-12-04】
由于平安银行的资产质量问题爆发较快，在一定程度上抑制了其股价表现。但是我们
看好其未来良好的业绩整合前景和潜在的零售业务增长，依然维持其增持评级。股价
表现窗口需要等到资产质量的转折点和对平安集团定增的顺利完成。维持盈利预测和
增持评级不变。
强烈推荐——民生证券:跑马圈地只待定增，不良生成速度减缓【2012-11-26】
我们预计公司2012年净利润125亿，同比增长21.8%，目前股价对应定增后6.6x12PE/0
.8x12PB（虽然今年定增难以完成，但明年无不确定性，市场看的是定增后的估值）
。集团对公司无论在资源还是客户上都给予了较大支持，且公司管理层基本已完成换
届，人员流失对公司业务经营的负面影响渐入尾声，明年在定增完成后规模扩张将快
于同业，维持“强烈推荐”评级。
谨慎增持——国泰君安:不良或未见底，整合仍需等待【2012-10-29】
考虑13年对平安200亿的定增摊薄，预计平安银行12/13年EPS2.61/2.33元，BVPS16.5
3/21.67元，现4.96/5.56倍PE，0.78/0.60倍PB。我们认为平安银行整合见效尚需时
日，不良反弹压力较大，下调目标价至15.50元。但考虑到估值偏低，风险反映较为
充分，维持谨慎增持评级。
中 性——东莞证券:资产质量仍然未见好转【2012-10-29】
整体而言公司三季度业绩增长好于预期，但资产质量状况仍然在未见好转，目前公司
交易于0.8倍2012年PB，维持中性评级。
强烈推荐——招商证券:战略业务快速发展，存款业务增长承压【2012-10-28】
预计公司12-14年净利润分别为138亿、148亿、165亿元，分别增34%、7%、11%，考虑
定增摊薄后，对应EPS为2.19、2.35、2.61元，对应12年PE6.0倍，PB0.8倍，维持“
强烈推荐-A”评级。
买 入——瑞银证券:净利润略超市场预期，四季度拨备压力或将体现【2012-10-26】
我们认为公司中长期的效率提升空间广阔但需要时间，温州不良率的持续上升或会使
得股价短期承压。我们维持公司12-14年EPS预测2.57/2.88/3.34元，目标价对应12/1
3/14年PB为1.1/1.0/0.8倍，PE为7.2/6.5/5.6倍。
增 持——申银万国:交叉销售合力明显，息差略收窄，资产质量仍有压力【2012-10-26】
目前平安银行业绩占我们原全年盈利预测的79%，我们考虑到贷款较快的重订价速度
以及可能提高的信用成本造成的负面贡献有可能会在一定程度上抵消掉交叉销售带来
的中间业务增长，核心假设风险来自于温州地区资产质量的再次爆发。目前维持盈利
预测及增持评级不变。
中 性——中金公司:资产质量压力仍在【2012-10-26】
维持中性评级。三季报显示平安银行资产质量压力犹在，不良、关注及逾期贷款均加
速上升，重点地区（长三角）及重点领域（小微企业贷款）仍未显现出资产质量好转
迹象。考虑到定增对每股净资产的增厚影响后，平安银行目前交易于0.88倍2013年市
净率，维持中性评级。往前看，两行的整合进程和平安集团的协同效应如何发挥，将
决定平安银行能否在中型银行里脱颖而出从而获得重估机会。
买 入——广发证券:中间业务快速增长，拨备存在计提压力【2012-10-26】
预计平安银行2012年净利润为133.46亿元，同比增长28.45%。两行整合后发展战略清
晰，业务结构改善，中间业务占比持续提升，具备长期增长潜力。但整合过程中，组
织建设和IT系统整合亦将带来较高的支出增长，预期业绩增长将较为平稳。建议对其
保持关注，12个月目标价15.47元/股。
持 有——中银国际:拨备费用下降，资产质量继续恶化【2012-10-26】
如果考虑对平安集团定向增发能够在年底之前完成，那么目前股价分别相当于6.4倍
和0.8倍的2012年预测市盈率和预期市净率。我们将目标价由原来的16.17元下调至14
.30元，维持对该行的持有评级。
中 性——北京高华:低于预期的信贷成本推动业绩好于预期；PPOP符合预期，不良贷款上升【2012-10-26】
我们维持对平安银行的中性评级以及基于0.9倍调整后2013年预期市净率计算的12个
月目标价格人民币14.40元，因为该行2013年预期净资产回报率（14%）小幅低于同业
（17%），而且温州中小企业的业务占比较高。
增 持——湘财证券:资产质量继续下滑，存款市场份额下降，息差回落【2012-10-26】
公司存款市场份额下滑，贷存比高企；净息差下降，资产质量下滑压力犹存。预计20
12年全年实现净利润129亿元，同比增长24%，12年动态市盈率、市净率分别为5.27倍
、0.8倍，给予增持评级。
持 有——国金证券:资产质量受温州影响较大【2012-10-25】
我们预计公司2012/2013年实现净利润122.1/132.5亿，同比增长18.8%/8.5%，12/13E
PS=1.93/2.10元，12/13BVPS=16.50/18.39元（已考虑定增摊薄）。目前股价对应0.8
1x12PB/6.9x12PE和0.72x13PB/6.3x13PE，我们看好平安综合化平台下协同效应带来
的业务发展潜力，暂时维持“持有”评级。
推 荐——长江证券:主营稳健增长，不良暴露有助释放市场情绪【2012-10-25】
公司主营业务三季度环比保持增长显示其持续向零售银行转型取得了一定成效。在同
业资产大幅增加的情况下息差仍保持稳定，表明公司在贷款方面具有很强的定价能力
。平安中收占比没有继续增长，交叉销售效应尚不明显。不良贷款的快速暴露有利于
释放市场情绪，目前整体风险可控。公司坚持发展零售业务将有利于适应利率市场化
的深入，未来集团强大的销售能力也将在公司业绩方面得到体现，预计2012、2013年
EPS分别为2.93元和3.27元，对应动态市盈率为4.51倍和4.04倍，维持“推荐”评级
。
推 荐——东北证券:交叉销售前景分析【2012-09-26】
整体上看，我们看好新平安银行的长期发展，但是在2012-2013年期间，公司可能受
制于整体银行业增速下滑的不利影响，但是从长期角度看，公司有望逐渐确立起独特
的竞争优势，在利率市场化的差异化竞争中获胜，再加上目前估值低估，所以我们依
旧维持推荐评级。新平安银行的投资风险主要包括宏观经济增速下滑导致银行增速下
降、利率市场化导致的盈利能力下滑以及两行整合中成本加大和业务整合的不确定性
。
推 荐——东北证券:两行整合顺利进行【2012-08-20】
深发展是一家正在积极转变和革新的银行，我们认可新桥入主之后深发展整体发生的
质的变化，这种变化不仅仅体现在市场人士关心的资本充足率和不良贷款率的改善上
，更多的体现在银行日常经营和管理水平改善的各种细节上，比如银行整体管理层的
重构，整体核心中层员工队伍的重建和能力的提高，银行在公司银行业务方面创造的
贸易融资和供应链金融方面的竞争优势，银行在零售银行方面的进步等等，我们认为
，随着平安的入主、资本金的到位，深发展和平安协同效应的逐步发挥，放到较长的
时间周期内，深发展会逐渐往优质、一线的股份制商业银行蜕变，目前这种蜕变最艰
难的步骤基本已经结束，我们看好深发展的长期发展。维持推荐评级，主要风险点在
于未来资产质量的持续不利变化超预期和整合过程中不确定性的影响。
中 性——东莞证券:资产质量压力较大【2012-08-17】
我们预计公司2012/2013每股盈利2.34/2.65元，对应2012年PE6.45倍,PB0.91倍,2013
年PE5.7倍,PB0.81倍，给予中性评级。
买 入——中信建投:整合后还需要做什么？【2012-08-17】
我们主要借助两大引擎来拉动中间业务的发展，第一大引擎是贸易融资业务，主要针
对中间市场，中小型公司，提高它们的手续费收入和结算业务的收入。第二大引擎是
零售银行业务，通过获取相应的客户资源，凭借综合金融业务平台，展开交叉销售，
来获得手续费收入和结算业务收入。通过这些策略实现差异化发展，平衡负债成本，
使业务规模扩大，营业收入提高。另外，之前深发展在品牌建设，IT系统更新和零售
银行业务方面欠投入，平安银行将借助整合的机会来加大这些领域的投入，平衡投入
和利润。
增 持——东方证券:不良贷款反弹趋势仍将延续【2012-08-16】
平安银行仍然是我们长期内最看好的个股之一，但在短期内预计公司仍将承受不良贷
款的压力，且两行整合协同效应的体现有待时日。我们预计公司2012-2014年每股收
益分别为2.50、2.48、2.58元，维持2013年1.20倍PB，对应目标价22.00元，维持公
司增持评级。
增 持——申银万国:业绩符合预期，不良压力逐步缓解【2012-08-16】
平安银行的业务结构造成其加权风险系数一直处于相对较高的水平，到上年末该比例
相较上年末的63%下降到57%，风险资产的增速在减慢，但是由于资产收益率的下降，
内源性补充能力受到影响。核心资本充足率从1季度8.63%下降到8.44%。我们相信200
亿的定向增发完成以后，其核心资本充足率的夯实会保障平安银行进一步稳定增长。
维持年度净利润增长25%的盈利预测以及增持评级不变。
推 荐——东北证券:交叉销售优势部分体现【2012-08-16】
我们预测平安银行2012年和2013年分别实现净利润为127.93亿元和139.26亿元。
买 入——广发证券:息差同比下降，拨备存在计提压力【2012-08-16】
预计平安银行2012年净利润为138.30亿元，同比增长33.10%。两行整合后发展战略清
晰，业务结构改善，中间业务占比持续提升，具备长期增长潜力。但整合过程中，组
织建设和IT系统整合亦将带来较高的支出增长，预期业绩增长将较为平稳。建议对其
保持关注，12个月目标价17.9元/股。
谨慎增持——国泰君安:平安银行12年中期业绩交流会纪要【2012-08-16】
平安银行于2012年8月16日举行12年中期业绩交流会。
增 持——湘财证券:资产质量下降，息差回落【2012-08-16】
公司净息差下降，资产质量下降压力较大。预计2012年全年实现净利润123亿元，同
比增长19%，12年动态市盈率、市净率分别为6.27倍、0.9倍，给予增持评级。
持 有——中银国际:业绩符合预期，息差环比下降较快【2012-08-16】
根据我们的盈利预测，考虑对平安集团定向增发的因素，目前股价分别相当于7.4倍
和0.9倍的2012年预测市盈率和预期市净率。我们维持对该行的持有评级，以及16.17
元的目标价不变。
中 性——中金公司:不良继续上升，未来仍有压力【2012-08-16】
维持盈利预测，预计2012/2013每股盈利1.97/2.05元。维持中性评级。平安银行上半
年实际利润增速（本行口径）在股份制银行中处于偏低水平，资产质量恶化趋势快于
同业。考虑到定增摊薄影响后，平安银行目前交易于0.91倍2012年市净率，维持中性
评级。往前看，两行的整合进程和平安集团的协同效应如何发挥，将决定平安银行能
否在中型银行里脱颖而出从而获得重估机会。
增 持——方正证券:息差下滑明显，拨备释放利润【2012-08-16】
公司下半年业绩在以下方面面临压力：息差下降压力较大、拨备释放空间收窄（同时
补提拨备压力较大）。预测2012-2014年EPS分别为2.69元、3.39元、4.16元，BVPS分
别为18.57元、23.57元、23.02元，PE分别为5.54、4.39、3.59，PB分别为0.80、0.6
3、0.65，维持“增持”评级。
推 荐——长城证券:温州不良生成较多，战略业务发展良好【2012-08-16】
公司对公传统业务方面受到温州危机影响较深，上半年不良生成较多，未来仍有上升
压力，但风险暴露的高峰期已过，此外，四项战略业务（贸易融资、小微金融、零售
和信用卡）保持稳定健康发展，尤其是后三项业务体现了较强的协同效应，我们认为
未来随着对不良资产的逐步清收消化，在资本补充后协同效应将进一步发挥，预期12
/13年盈利增长20%/15%，维持公司“推荐”评级。
观 望——国盛证券:业绩符合预期，息差回落不良反弹【2012-08-16】
从2012年上半年的经营状况来看，平安银行调整后，可比口径下，实现净利润增速同
比为15%，在同业中增速中等偏下。资产重组完成后，协同效应将进一步显现，我们
初步预计，平安银行在2012-2014年，将实现营业收入分别为368亿元、418亿元和483
亿元，同比增速分别为28%、13%和15%；实现净利润分别为125亿元、142亿元和159亿
元，同比增速分别为26%、13%和12%；对应每股收益分别为2.19元、2.48元和2.69元
；对应PB分别为0.91倍、0.80倍和0.70倍。从估值的角度来看，目前平安银行已经具
备了一定的安全边际，考虑到下半年拨备的增加以及不良上升的压力，我们仍维持“
观望”评级。
买 入——瑞银证券:业绩符合预期，规模增长弥补净息差、资产质量下降【2012-08-16】
集团合并的增长潜力是我们选择平安银行作为中长期推荐品种的首要原因，我们预计
业务规模扩张及单体运营效率提升趋势将贡献公司业绩增长。维持公司12-13年EPS预
测为2.57/2.88元。目标价对应12/13年PB为1.1/1.0倍，PE为7.2/6.5倍。
谨慎增持——国泰君安:息差收窄，不良反弹【2012-08-16】
预计12年平安银行EPS/BVPS为2.31/16.15元，现交易于12年6.54/0.93倍PE/PB。平安
银行中报业绩虽表现平平，不良反弹压力较大，但股价对此已充分反映，给予目标价
18.01元，涨幅空间18%，谨慎增持。
谨慎推荐——长江证券:不良快速上升，定增后资本充足无虑【2012-08-15】
公司受益平安集团综合金融平台，协同作用开始显现，信用卡及零售存款均有明显增
长，成本收入比也将在合并进入尾声后下降。公司不良贷款快速上升，区域性和行业
性风险特征明显，资产质量持续承压。加之拨备仍显不足，未来盈利存在较大压力。
定增后静态核心资本充足率和资本充足率分别为10.8%和13.76%。预计2012、2013年E
PS分别为2.51元和2.33元，对应动态市盈率为6.02倍和6.48倍，维持“谨慎推荐”评
级。
强烈推荐——招商证券:零售业务提速，资本内生增强【2012-08-15】
预计公司2012-2014年净利润分别为138亿、148亿、165亿元，分别增34%、7%、11%，
向平安集团定增摊薄后，对应EPS为2.19、2.35、2.61元，对应12年PE6.9倍，PB0.9
倍。平安集团入主后公司的零售业务和贸易融资业务将进入快速发展阶段，维持“强
烈推荐-A”评级。但需注意宏观经济过度下滑的系统性风险。
持 有——国金证券:规模驱动增长【2012-08-15】
我们预计公司2012/2013年实现净利润122.2/135.0亿，同比增长18.9%/10.5%，12/13
EPS=1.93/2.14元，12/13BVPS=16.50/18.43元（已考虑定增摊薄）。目前股价对应0.
91x12PB/7.8x12PE和0.82x13PB/7.1x13PE，我们看好平安综合化平台下协同效应带来
的业务发展潜力，暂时维持“持有”评级。
增 持——光大证券:业绩符合预期，息差环比小幅下行，不良继续反弹【2012-08-15】
公司进行了中期分红，每股派发现金0.10元，期末公司核心和总资本充足率分别为8.
44%和11.40%，较一季度末略有回落。公司拟向中国平安定向增发8.98-11.97亿股，
增发价16.71，募集资金150-200亿元以补充核心资本，发行方案尚待监管机构核准。
融资完成预计提升资本充足率1.8-2.4个百分点，满足未来发展需要。我们调整公司1
2/13年净利润预测至137亿元和160亿元，利润增速32.3%和16.5%，对应公司12/13年E
PS2.68/3.13元（以增发前股本测算），目前股价对应11/12年PE为6.0倍、5.0倍。报
告期末公司每股净资产15.58元，当前股价15.1元，静态PB仅0.97倍。
增 持——安信证券:资产质量不乐观【2012-05-01】
深发展从长期来看，整合带来的协同效应将使得公司在贸易融资、零售银行方面表现
突出，但1季度资产质量变化幅度高于我们预期导致单体业绩增长偏慢。我们暂维持
盈利预测不变，预计2012年净利润增长25%，目前股价对应2012年PE和PB分别为8.19
和1.02倍（考虑增发），维持“增持－A”评级。
推 荐——东北证券:一季报业绩推介会纪要【2012-04-27】
维持前期盈利预测和推荐评级。
增 持——国泰君安:不良大幅反弹，关注贷款企稳【2012-04-26】
预计深发展12年合并净利润130亿元，较11年增长27%。考虑平安200亿元定增，12年E
PS/BVPS为2.06/16.98元，12年PE/PB为8.18/0.99倍。看好深发展与平安的整合协同
效应，给予目标价20.36元，增持。
买 入——广发证券:息差环比下降，拨备支出增加【2012-04-26】
预计深发展母公司2012年净利润为110.22亿元，同比增长20.05%；每股收益1.75元（
考虑定增后）。集团口径2012年净利润为138.30%，同比增长33.10%。深发展与平安
银行整合稳步推进，整合后发展战略清晰，业务结构改善，中间业务占比持续提升，
具备长期增长潜力。但整合过程中，架构建设和IT系统整合亦将带来较高的支出增长
，预期业绩增长将较为平稳。建议对其保持关注，12个月目标价18.29元/股，对应10
.49倍2012年PE（母公司，考虑定增后），1.15倍2012年PB（母公司，考虑定增后）
。
增 持——申银万国:业绩符合预期，资产质量略有隐忧，下调至增持【2012-04-26】
虽然我们对深发展的资产质量并不过于悲观，不过考虑到可能对市场产生的潜在负面
影响，预计会抑制股价表现，此前涨幅已经包含了业绩变化，暂下调至增持评级，预
计12/13年净利润增速25%/13%。
持 有——中银国际:业绩符合预期，不良贷款上升较快【2012-04-26】
我们维持对该行的盈利预测不变，深发展单体的业绩增速正在放缓。考虑对平安定向
增发的因素，目前深发展的价格分别相当于8.2倍和1.0倍的2012年预测市盈率和预期
市净率。我们维持对该行的持有评级和16.80元的目标价不变。
买 入——瑞银证券:零售业务增长潜力逐步体现，资产质量略存隐忧【2012-04-26】
我们认为公司基本面短期内虽受制于资产质量下滑影响，但仍看好中长期下与平安集
团整合所带来的业务及效率方面的提升潜力。维持公司12-14年EPS2.74/3.26/3.79元
，对应12/13/14年PB为1.2/1.0/0.9倍，PE为7.5/6.3/5.4倍。
推 荐——东北证券:深发展A一季报点评【2012-04-26】
我们维持深发展的盈利预测，深发展的股本在此次交易全部完成后将上升到51.23亿
股，2012年深发展的净利润上升到133.63亿元，最新摊薄后的每股收益为3.21元，每
股净资产为17.5元，考虑由于合并造成的130多亿元的扣除，每股净资产为14.96元左
右，暂时不考虑定向增发的摊薄，2012年的动态PE和PB分别为5.25倍和1.13倍。维持
推荐评级，看点是深发展与平安的整合深入后零售业务的快速发展。
增 持——东方证券:不良反弹有消化历史压力原因【2012-04-26】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为2.50、2.72、2.99元，我们认同深发展继
续深化其贸易融资小微贷款零售的经营路线，，两行合并也有中长期潜力。维持公司
增持评级。
买 入——光大证券:集团息差环比小幅提升，不良贷款明显反弹【2012-04-25】
我们维持深发展集团12/13年净利润143亿元和171亿元，对应公司12/13年EPS2.79/3.
34元（以增发前股本测算），目前股价对应11/12年PE为6.0倍、5.0倍。静态PB1.2倍
，因估值偏低，维持买入。
推 荐——兴业证券:深发展一季报点评【2012-04-25】
我们维持对公司2012年和2013年EPS的判断，分别为2.71元和3.33元，预计2012年底
每股净资产为17.12元（不考虑分红、增发等因素），对应的2012年和2013年的PE分
别为6.2和5.1倍，对应2012年底的PB为0.98倍。鉴于公司较低的估值水平以及未来与
中国平安重组后可能产生的良好的协同效应，我们维持对公司推荐的评级。
中 性——北京高华:业绩高于预期：净利息收入/手续费强劲；不良贷款上升，关注类贷款持稳【2012-04-25】
我们维持对该股的中性评级以及基于1.2倍的2012年预期市净率计算的12个月目标价
格人民币19.40元。
强烈推荐——招商证券:不良率略有上升，零售业务发力明显【2012-04-25】
预计公司(平安银行合并报表)2012-2014年净利润分别为139亿、175亿、210亿元，向
平安定增摊薄后，对应EPS为2.18、2.75、3.31元，12年PE7.7倍，PB1.0倍。平安集
团入主后公司的零售业务和贸易融资业务将进入快速发展阶段，维持“强烈推荐-A”
评级。
买 入——群益证券(香港):净利润快速增长，息差涨幅低于同业【2012-03-14】
预计深发展2012、2013年分别可实现净利润152亿元、181亿元，YoY增长47%、19%，E
PS分别为2.96元和3.53元。由于2012年上半年的基期未纳入原平安银行，扣除并表影
响后实际增长约32%。目前股价对应2012动态PE为6倍，PB为1.05倍。尽管短期内面临
不良率上升的压力，但考虑到公司较低的估值水平以及平安入主后的成长前景，仍然
维持“买入”的投资建议。
买 入——中信建投:资产质量隐忧限于部分领域【2012-03-13】
我们预测12年净利润增长29%，EPS为2.58元，PE/PB分别为6.5/1.06。我们看好整合
效应对深发展的长期利好，业绩贡献。继续维持“买入”评级。
推 荐——东北证券:2011年年报业绩推介会纪要【2012-03-12】
我们维持在深发展年报点评中的盈利预测，2012年深发展的净利润上升到133.63亿元
，最新摊薄后的每股收益为2.61元，每股净资产为16.90元。不考虑定向增发的摊薄
，2011年的动态PE和PB分别为6.83倍和1.18倍。维持推荐评级，看点是深发展与平安
的整合深入后零售业务的快速发展。
强烈推荐——爱建证券:协同效应显现，业绩符合预期【2012-03-12】
预计公司2012-2013年净利润分别为147.26亿元、179.15亿元、对应EPS为2.77，3.33
9元，BVPS11.47元，14.53元，对应的PE6.01倍，5倍，对应的PB1.45倍，1.15倍，考
虑到平安入主后两行发力整合零售业务，未来发展值得期待我们。给予公司“强烈推
荐”评级。
增 持——西南证券:业绩高速增长，协同效应渐现【2012-03-11】
预计摊薄后2012/2013年EPS（合并口径）分别为2.09元/2.47元，给予“增持”评级
。
增 持——中原证券:基本面喜忧参半【2012-03-09】
预计公司2012年、2013年EPS分别为2.33元/股、2.75元/股（未考虑定增摊薄），对
应PE7.24倍、6.13倍，维持“增持”评级。
中 性——中金公司:资产质量下行速度超预期【2012-03-09】
小幅下调盈利预测，2012-2013年合并后集团净利润分别为130亿和146亿，EPS分别为
2.05和2.32元。
增 持——华泰联合:收入继续增长，资产质量偏弱【2012-03-09】
1）面临整合成本，2）拨备和费用压力较大，3）银行和金融集团未来如何分利。预
计12年深发利润增速处于行业平均水平，12年深发展PE9倍，PB为1.02倍，扣除商誉
后PB为1.15倍；估值高于股份制平均水平；维持“增持”评级。
中 性——北京高华:净利息收入稳健，但不良贷款反弹【2012-03-09】
我们维持对该股的中性评级，12个月目标价格仍为人民币19.40元，基于1.2倍的2012
年预期市净率（尽管其2012年预期市净率较A股银行均值存在12%的折让），因为：1)
该行2012年预期净资产回报率（17%）略低于同业（A股银行均值为20%）；2)该行201
2年预期市盈率较A股银行均值存在6%的溢价；3)深发展和平安银行合并后的协同效应
和执行情况存在不确定性。
增 持——东方证券:负债结构恶化，不良反弹明显【2012-03-09】
不过我们相信两行合并能最终带来正面效应，而2012年因为并表因素，深发展的净利
润增速也不会差，预计可能达到30%左右。继续维持公司“增持”评级。
买 入——瑞银证券:高速增长符合预期，两行整合业绩提升空间仍广阔【2012-03-09】
深发展是我们现阶段主推品种。我们调整了生息资产规模增速，12/13/14年EPS从原
来的2.73/3.24/3.74上调到2.74/3.26/3.79，对应目标价上调到20.43元（股权成本
假设11.6%，不变，原目标价19.60元）。
推 荐——长江证券:期待深平整合协同效应，资产质量有隐忧【2012-03-09】
我们认为公司业务发展较快，业绩符合预期，预计未来业绩平稳较快增长。我们预计
深发展集团2012年盈利为139亿元对应12年动态市盈率7.76倍，动态市净率0.97倍，
维持“推荐”评级。
谨慎推荐——银河证券:存贷利差扩大，非息收入较快增长【2012-03-09】
考虑对中国平安的定向增发，我们预计公司12/13/14年实现净利132/155/187亿元，
对应EPS为2.06/0/2.43/2.93元。以16.93元的股价计算，对应各年PE为8.2x/7.0x/5.
8x，PB为1.0x/0.9x/0.8x。
推 荐——日信证券:业绩超预期，协同效应将逐渐显现【2012-03-09】
从估值的角度看，公司拥有较高的安全边际及投资价值，从经营的角度看，整合后深
发展乃至平安集团的综合金融业务将再上新台阶，平安集团所提供的“多元化，一站
式”服务，在国内首屈一指，深发展也将迎来全新的发展机遇，从而我们公司维持“
推荐”评级。
买 入——广发证券:业务结构优化，不良环比反弹【2012-03-09】
预计深发展母公司2012年净利润为110.22亿元，同比增长20.05%；每股收益1.75元（
考虑定增后）。集团口径2012年净利润为138.30%，同比增长33.10%。深发展与平安
银行整合稳步推进，整合后发展战略清晰，业务结构改善，中间业务占比持续提升，
具备长期增长潜力。但整合过程中，架构建设和IT系统整合亦将带来较高的支出增长
，预期业绩增长将较为平稳。建议对其保持关注，12个月目标价18.29元/股，对应10
.49倍2012年PE（母公司，考虑定增后），1.15倍2012年PB（母公司，考虑定增后）
。
推 荐——东北证券:深发展A年报点评【2012-03-09】
调整前期盈利预测，深发展2012年净利润有望保持30%左右的增长，维持推荐评级，
是我们2012年重点推荐的银行。
持 有——中银国际:业绩增长较快，但资产质量问题凸现【2012-03-09】
我们预计该行2012年的业绩增长率为26.2%，但剔除不可比因素，深发展单体2012年
的业绩增长率预计为14%。考虑对平安定向增发的因素，我们预计该行2012-2014年的
每股收益分别为2.06、2.10和2.11元。目前深发展的价格分别相当于8.3倍和1.0倍的
2012年预测市盈率和预期市净率。我们维持对该行的持有评级和目标价不变。
买 入——申银万国:集团平台助力存款增长，战略整合渐显成效【2012-03-09】
考虑到平安银行并表，12、13年EPS分别为3.3、4.22元/股，12、13年净利润增速24.
2%和27.8%，对应12、13年PE为5.2、4，PB为1.1、0.9，具有估值优势，维持买入评
级。
推 荐——华泰证券:盈利能力大幅提升，协同效应将进一步显现【2012-03-08】
我们认为，深发展吸收合并平安银行，在依托平安集团综合金融平台和平安银行零售
业务优势的基础上，协同效应和资源集约效应将进一步显现。深发展以贸易融资为核
心的对公业务将继续稳健增长，并向现金管理、咨询顾问等中间业务拓展延伸，而以
交叉销售发行信用卡为媒介的零售业务将进一步驱动公司业绩增长，因此维持“推荐
”评级。
强烈推荐——招商证券:战略业务稳步推进，整合成效逐步展现【2012-03-08】
预计公司(平安银行合并报表)2011-2013年净利润分别为104亿、138亿、171亿元，现
有股本下对应EPS为2.03、2.69、3.34元，12年PE6.34倍，PB1.03倍。平安集团入主
后公司的零售业务和中小企业业务将进入快速发展阶段，维持“强烈推荐-A”评级。
但需注意宏观经济过度下滑的系统性风险。
买 入——群益证券(香港):业绩增长符合预期，“平深”整合进展顺利【2012-02-13】
维持我们之前的盈利预测，预计2011、2012年分别可实现净利润106亿元、156亿元，
YoY分别增长67%、48%，EPS分别为2.51元和3.05元，目前股价对应2011、2012年动态
PE为6.8倍和5.6倍，PB为1.18倍和1.1倍，给予“买入”的投资建议。
买 入——瑞银证券:高执行力助推两行平稳整合，深发展业绩维持高增长【2012-01-30】
我们预计公司2011/2012/2013年的EPS为2.46/2.73/3.24元，目标价对应公司11/12/1
3年7.97/7.19/6.06倍PE，1.39/1.16/1.00倍PB。
增 持——华泰联合:符合预期，期待整合效应【2012-01-30】
深发展12年PE6.4X，PB1.1X（扣除商誉，未考虑定增），估值合理；未来战略清晰，
短期内有整合成本；维持“增持”评级。
持 有——中银国际:公布2011年业绩预告【2012-01-30】
由于自2011年三季度起，深发展开始公布两行合并后口径的数据，因此该行同时公告
，2011年全年深发展单体的净利润同比大幅增长45%-50%，也就是深发展单体的净利
润是91亿至94亿。我们维持对深发展的持有评级。
持 有——中银国际:公布针对平安银行小股东的具体处理方案【2012-01-20】
深发展将在平安银行注销后，更名为平安银行。我们维持对该行的持有评级。
买 入——广发证券:吸并平安银行，优势互补可期【2012-01-20】
深发展业绩增长较为稳定，与平安银行整合有望实现两行贸易融资与零售业务优势互
补，平安集团作为大股东将为其融资及业务发展提供支持。我们看好其未来的业务发
展，建议结合其整合进展保持关注。12个月目标价16.9元，对应1.25倍11年PB，9.67
倍11年PE。
推 荐——东北证券:吸收合并平安银行电话会议纪要【2012-01-20】
我们维持前期的盈利预测，2011年深发展的净利润上升到91.8亿元，最新摊薄后的每
股收益为1.79元，每股净资产为11.5元，2012年深发展的净利润上升到119.34亿元，
最新摊薄后的每股收益为2.33元，每股净资产为13.3元，目前估值水平偏低，我们看
好深发展的长期发展，维持推荐评级。
增 持——海通证券:公布吸收合并平安银行方案，看好两行整合协同效应【2012-01-20】
预计公司2011-2013年EPS分别为2.03元、2.33元、2.67元，目前股价15.78元，对应2
012年6.8倍PE，给予“增持”的投资评级，六个月目标价18.64元，对应2012年8倍市
盈率。
推 荐——东北证券:吸收合并平安银行公告点评【2012-01-20】
维持前期盈利预测，2011-2012年摊薄后EPS为1.79元、2.33元，维持推荐评级。
买 入——申银万国:让“发展”更“平安”【2012-01-20】
而深发展停牌日期至今银行板块上涨约5%，若不考虑扫清该障碍带来的增量价值影响
，深发展复牌日合理价格在16.5元。
买 入——瑞银证券:吸收合并进展顺利符合预期，有望显现业绩增长动力【2012-01-20】
自公司停牌以来，A股上市银行涨幅达到3%。我们预计公司2011/2012/2013年的EPS为
2.38/2.73/3.24元，目标价对应公司11/12/13年8.75/7.19/6.06倍PE，1.39/1.16/1.
00倍PB。
持 有——中银国际:发布停牌公告【2012-01-11】
我们认为，首先，由于平安银行的股权结构分散，这些小股东中最大的持股比例仅为
0.54%，解决起来确实需要时间；其次，由于目前深发展的股价已经下跌至15.78元，
我们预计几乎所有小股东都会选择现金交易；第三，目前可能多数小股东都已经完成
交易，因此原先由平安集团募集而来的26.9亿元基本可以满足平安银行小股东的要求
。我们认为，此次交易事项对深发展的影响应该很小，维持持有的评级。
买 入——瑞银证券:深发展A第十二届瑞银大中华研讨会快评【2012-01-11】
我们维持深发展“买入”评级和基于DDM模型给出的目标价19.6元。我们预计公司201
1/2012/2013年的EPS为2.38/2.73/3.24元，目标价对应公司11/12/13年8.75//7.19/6
.06倍PE，1.39/1.16/1.00倍PB。
买 入——瑞银证券:平安入主顺利，“双引擎”驱动公司业绩增长【2011-11-17】
我们重新覆盖深发展，给予“买入”评级和基于DDM模型给出的目标价19.6元。我们
预计公司2011/2012/2013年的EPS为2.38/2.73/3.24元，目标价对应公司11/12/13年8
.75//7.19/6.06倍PE，1.39/1.16/1.00倍PB。
增 持——德邦证券:环比扩张受限，长期向好【2011-10-27】
预计2011/2012/2013年实现净利润105.63亿元/155.77亿元/190.92亿元，同比增长率
为68.1%/47.47%/22.56%。目前对应2011年动态PE为8.1，PB为1.2倍。公司长期将受
益于平深整合的协同效应，但在短期内扩张受限，给予“增持”评级。
买 入——群益证券(香港):业绩保持高增长，平安银行并表锦上添花【2011-10-27】
预计2011、2012年分别可实现净利润106亿元、156亿元，YoY分别增长67%、48%，摊
薄后的EPS分别为2.06元和3.05元，目前股价对应2011、2012年动态PE为8.1倍和5.5
倍，PB为1.16倍和1.1倍，给予“买入”的投资建议。
谨慎推荐——东莞证券:高增长难以持续【2011-10-27】
我们预计合并报表后深发展集团2011年每股盈利2.03元,对应11年动态市盈率为8.2倍
，动态市净率为1.3倍，给予谨慎推荐评级。
增 持——华泰联合:深发展3季报业绩交流会纪要【2011-10-27】
预计仍能维持较好的股价弹性，维持“增持”评级。
买 入——中信建投:小微贷款是其战略重点【2011-10-27】
深发展发展战略清晰，贸易融资和零售业务特色鲜明。进入2012年，两家银行整合的
不确定性在减少，整合后的规模效应值得期待，而且整合完成后解决了其资本金不足
、营业网点受限等问题。小微企业贷款成为其业务重点后将实现多项业务联动发展，
提高净息差的同时，也将提高客户的综合贡献度。尽管存在拨贷比偏低、小股东问题
，但是其整体资产组合质量较好，业绩稳步提高，而且估值优势明显。我们继续维持
“买入”评级。
中 性——中金公司:资产质量拐点初现，留意拨贷比缺口【2011-10-26】
我们维持对深发展的盈利预测，考虑平安银行并表贡献后，2011/2012年每股收益分
别为1.52/2.13元。3季度初步显示出资产质量的拐点，关注类贷款大幅上升将引发市
场对深发展后续资产质量走势的担忧。此外，并表后集团口径的拨贷比仅为1.57%，
短期内拨备压力较大。我们在8月底已经将深发展调出中金A股银行首选股组合，基于
3季报的情况，我们下调深发展评级至“中性”。目前，考虑平安银行并表和对平安
集团定向增发后，深发展交易于1.35倍2011年市净率和1.17倍2012年市净率。
增 持——中信证券:存贷增长放缓，拨备尚存压力【2011-10-26】
维持深发展(000001)2011/2012/2013年EPS分别为1.76/2,11/2.43元的预测，对应PE9
.5/7.9/6.9倍，对应PBl.2/1.1/1.0倍，维持“增持”评级，目标价19元。
买 入——申银万国:资本约束与信贷约束双放松，未来成长可期【2011-10-26】
考虑到平安银行并表，12、13年EPS由2.5、3.2元/股上调至3.02、3.94元/股，12、1
3年净利润增速36.9%和30.8%，对应12、13年PE为7.6、5.5，PB为1.1、1.0，具有估
值优势，维持买入评级。
增 持——华泰联合:新报表，新起点【2011-10-26】
考虑其核心资本充足率偏低，估值略高于行业平均水平。合并后的深发展是基本面上
存在不确定性，但有成长故事可讲的银行，预计仍能维持较好的股价弹性，维持“增
持”评级。下面分析主要基于深发展本行报表分析。
谨慎推荐——东北证券:深发展A三季报点评【2011-10-26】
我们维持深发展的盈利预测，深发展的股本在此次交易全部完成后将上升到51.23亿
股，考虑平安银行在11年合并报表，考虑少数股东权益，2011年深发展的净利润上升
到91.8亿元，最新摊薄后的每股收益为1.79元，每股净资产为11.5元，2012年深发展
的净利润上升到119.34亿元，最新摊薄后的每股收益为2.33元，每股净资产为13.3元
，2011年的动态PE和PB分别为9.29倍和1.45倍。维持谨慎推荐评级，看点是深发展与
平安的整合深入后零售业务的快速发展。
推 荐——长江证券:业绩高增长，拨备仍不足【2011-10-26】
我们预计深发展集团2011年和2012年盈利分别为113.67亿元和135.52亿元，对应11年
动态市盈率为9.24倍，动态市净率为1.09倍，维持“推荐”评级。
增 持——东海证券:深发展A2011年三季报点评【2011-10-26】
我们预测，深发展（母公司）2011年度有望实现88.47亿元净利润，同比增长40.80%
。考虑到平安银行并表的影响，预计深发展2011年度净利润约94.97亿元，按最新股
本约合每股收益1.85元。按10月25日收盘价，P/E约9倍，P/B约1.19倍，维持增持评
级。
中 性——北京高华:业绩高于预期，因手续费收入强劲、拨备降低【2011-10-26】
我们维持对深发展的中性评级和目标价格，因为该行在合并和宣布筹集资本金的消息
后2012年预期市盈率较同业溢价25%（深发展2012年预期市盈率为8.2倍，A股同业均
值为6.5倍），而且该行与平安银行的合并及执行均存在不确定性。我们基于市净率
的12个月目标价格为人民币20.30元。下行风险：宏观经济硬着陆、盈利不及预期；
上行风险：业绩好于预期。
强烈推荐——民生证券:坚持小微战略，审慎控制风险【2011-10-26】
今年年中，借两行整合契机，公司制订了更高的任务指标，推动产能提升。在业务前
台，通过薪酬、培训相关安排，提升销售人员产能；将业务中台人员调整到前台；整
合两行工作系统，通过集中作业、自动化及流程改善实现成本控制、产能提升。
增 持——天相投顾:合并报表范围变化助推业绩增长【2011-10-26】
按照公司目前51.23亿股总股本计算，预计2011-2012年的可实现全面摊薄每股收益1.
92元和2.31元，按照最新收盘价16.64元计算，对应的动态市盈率分别为8.64倍和7.2
0倍，考虑到未来平安集团的支持，公司中间业务、零售业务等有望快速发展，维持
“增持”投资评级。
买 入——湘财证券:业绩高增长，平深整合值得期待【2011-10-26】
预计深发展银行（母公司）2011年全年实现净利润88亿元，同比增长39.7%；预计平
安银行2011年和2012年净利润分别为23和29亿元；预计深发展银行（合并报表）2011
全年盈利为110.57亿元，11年动态市盈率、市净率分别为7.66倍、1.40倍。合并报表
后，资本充足率和核心资本充足率分别为11.46%和8.38%，超过监管要求，同时深发
展公告将向平安集团定增不超过200亿元，解除深发展银行的资本瓶颈，同时公司的
资产负债业务和零售业务皆受益于公司与集团的协同效应，我们给予买入评级。
增 持——中原证券:长期潜力强劲，短期受制存款【2011-10-26】
预计公司并表后2011年、2012年EPS分别为2.16元、2.59元（未考虑定增摊薄），对
应PE7.75倍、6.46倍。平安入主后，为公司在客户资源、产品差异化、渠道等方面带
来了巨大的竞争优势，我们继续看好公司长期发展的潜力。然而在目前存款脱媒严重
，贷存比考核趋严，各种变相吸收存款的方法被监管层截堵的情况下，公司偏弱的存
款基础难免对短期经营形成制约。此外公司保证金存款占比显著高于行业水平，准备
金缴款基数的调整对公司的负面影响也相对偏大。下调对公司的评级至“增持”。
持 有——中银国际:三季度业绩符合预期【2011-10-26】
考虑深发展向平安集团的定向增发在明年年初完成，目前深发展的价格分别相当于10
.1倍和1.0倍的2012年预测市盈率和预期市净率。我们维持对该行的持有评级和目标
价18.60元不变。
增 持——东方证券:两行正式迈入实质性整合阶段【2011-10-26】
我们仍看好深发展未来在平安集团体系中的发展空间，维持公司“增持”评级。
买 入——广发证券:中间业务快速增长，资本压力解除【2011-10-25】
我们在3季报基础上小幅调高深发展母公司2011年的盈利预测，预计其11年净利润为8
9.57亿元，同比增长42.54%；每股收益1.75元。深发展与平安银行整合进展顺利，整
合后发展战略清晰，不良风险可控，维持对其“买入”评级，12个月目标价18.94元/
股的目标价，对应10.83倍2011年PE，1.4倍2011年PB。
推 荐——兴业证券:3季报点评【2011-10-25】
由于定向增发完成时间段不确定性，我们仍然使用目前股本对公司2011年和2012年EP
S的进行预测判断，分别为1.87元和2.21元（集团eps预计为2.17元和2.49元），预计
本公司2011年底每股净资产为13.9元（不考虑分红、增发等因素），对应的2011年和
2012年的PE分别为8.9和7.5倍，对应2011年底的PB为1.19倍。鉴于公司资本补充渠道
明朗以及未来与中国平安重组后可能产生的良好的协同效应，我们维持对公司推荐的
评级。
推 荐——银河证券:盈利能力与资产质量双重提升【2011-10-25】
测算2011/2012/2013净利润100亿/127亿/156亿元，EPS为2.88/3.63/4.48元。对应PE
仅有5.9x/4.7x/3.8x。对应PB为1.4x/1.1x/0.9x。考虑深发展目前所处的发展阶段及
并购整合后的业绩前景，我们判断当期价值被低估，维持推荐评级。
强烈推荐——招商证券:平深整合初亮相，双引擎战车雏形已现【2011-10-25】
预计公司(平安银行合并报表)2011-2013年净利润分别为104亿、142亿、181亿元，（
假设11.89亿增发在2012年完成）对应EPS为2.03、2.25、2.87元，11年PE8.2倍，PB1
.2倍。平安集团入主后公司的零售业务和中小企业业务将进入快速发展阶段，维持“
强烈推荐-A”评级。但需注意宏观经济过度下滑的系统性风险。
强烈推荐——民生证券:优质经营优势整合，业绩确定增长无忧【2011-10-23】
根据银行业历史平均PE水平，我们认为深发展基于2012年收益的合理PE为11-12X，其
对应的合理价值为21.97-23.96元。根据银行业历史平均PB水平，我们认为深发展基
于2012年每股净资产的合理PB为1.8-2X，其对应的合理价值为21.51-23.90。
持 有——中银国际:公布前三季度业绩预增公告【2011-10-17】
根据深发展的公告，合并报表中2011年三季度的净利润为28.9亿至30.6亿元。那么据
此推断，平安银行三季度的净利润为5.5亿至7.2亿元。该行2011年上半年实现净利润
12.14亿元，同比增长34.9%。从数字上看，平安银行三季的业绩与我们的预期基本一
致，我们维持对平安银行全年净利润22.8亿元的预测不变。我们维持对深发展持有的
评级不变。
买 入——中信建投:净利润增长超预期，定增提高资本充足率【2011-08-19】
我们调高了深发展盈利预测，预计11年净利润同比增长56%，考虑按照16.81元/股发
行11.89亿股，摊薄以后，11年EPS/BVPS分别为2.1/12.07。我们维持深发展“买入”
评级。
增 持——中原证券:贸易融资优势加固，小微金融成长迅速【2011-08-19】
我们看好公司长期发展的潜力。预计公司并表后2011年、2012年EPS分别为2.16元、2
.59元（未考虑定增摊薄），对应PE7.75倍、6.46倍，维持“增持”评级。
增 持——安信证券:业绩高增长，定增彻底解决资本瓶颈【2011-08-19】
深发展2011年上半年业绩略高于预期。同时，公司公告将向平安集团定向增发募集资
金不超过200亿，此举将彻底解决深发展的资本瓶颈，预计核心资本充足率将从目前7
%的水平提高到10%以上。长期来看，我们看好深发展与平安集团协同效应对负债和零
售业务带来的正面贡献。我们暂维持盈利预测不变，预计2011年净利润增长33%，维
持“增持－A”评级。
买 入——群益证券(香港):资本金压力缓解，高速成长前景可期【2011-08-19】
预计2011、2012年分别可实现净利润95.6亿元/121.38亿元，YoY增长52%/27%，EPS分
别为1.56元和1.68元，目前股价对应2011年动态PE为10.9倍，PB为1.37倍。考虑到平
安入主后的成长前景，给予“买入＂的投资建议。
强烈推荐——民生证券:内生外延双轮驱动【2011-08-18】
截至报告期末，公司总资产月8521亿元，较2010年末增长7%；每股净资产10.95亿元
，较2010年末增长14%。上半年公司不良贷款率0.44%，较2010年末下降14bps，拨备
覆盖率大幅提升108bps，达到380%。
增 持——东方证券:资本约束突破，战略空间打开【2011-08-18】
看好平安集团这个综合金融平台的竞争力，同样看好深发展在这个平台上的协同效应
潜力（平安集团2011年上半年通过交叉销售获得了210.64亿元新业务）。此次若实现
200亿元定增，将增厚BVPS22%，摊薄EPS19%，定增后与同业相比PB略偏低但PE略高，
这是由于去财务杠杆引起的，当前的估值水平仍相对合理。维持公司增持评级。
增 持——华泰联合:支持未来三年快速发展，潜力VS不确定性【2011-08-18】
合并平安银行并定增后，11年深发展PE9.43倍，PB为1.11倍，扣除商誉后PB为1.30倍
。估值的相对溢价已部分反映其未来成长性预期，是“股价上涨弹性可能大、基本面
有不确定性”的投资品种。建议积极关注，维持“增持”评级。
增 持——华泰联合:深发展定增及中报业绩发布会纪要【2011-08-18】
合并平安银行并定增后，11年深发展PE9.43倍，PB为1.11倍，扣除商誉后PB为1.30倍
。估值的相对溢价已部分反映其未来成长性预期，是“股价上涨弹性可能大、基本面
有不确定性”的投资品种。建议积极关注，维持“增持”评级。
推 荐——日信证券:业绩符合预期，增发后资本充足率将大幅提升【2011-08-18】
总体来看，深发展2011年上半年经营指标稳健，业绩同比增速达到56%，每股收益为1
.36元，符合市场预期。从估值的角度来看，我们给予深发展2011年全年EPS1.86元，
动态估值为9.18XPE，1.49XPB，给予“推荐评级”。
买 入——广发证券:业务结构优化，拨备逐步提升【2011-08-18】
预计深发展2011年的净利润为88.06亿元，同比增长40.14%，每股收益2.53元，同比
增长40.14%。深发展与平安银行整合进展顺利，整合后发展战略清晰，不良风险可控
，维持对其“买入”评级，12个月目标价18.95元/股的目标价，对应7.5倍2011年PE
，1.65倍2011年PB。
推 荐——中金公司:中报盈利质量较高，定增方案好于预期【2011-08-18】
中报业绩确认了深发展基本面发展趋势良好。定增方案推出时间早于预期，尽早解决
资本瓶颈有利于业务发展。纳入定增影响后深发展目前交易于1.18倍2011年市净率，
估值水平吸引，安全际高，向上弹性大。维持推荐评级，并继续纳入首选股组合。目
中金A股银行首选组合为华夏、民生、深发展和农行。
买 入——湘财证券:资本瓶颈即将解除，拨备压制未来业绩增长空间【2011-08-18】
预计2011年全年实现净利润85亿元，同比增长35.8%，每股净利润2.45元，每股净资
产12.04元，11年动态市盈率、市净率分别为6.96倍、1.42倍，给予买入评级。
推 荐——银河证券:中期业绩再超预期，募资保证未来扩张【2011-08-18】
我们上调了公司的资产增速，并上调了盈利预测，预计2011/2012/2013年净利润89亿
/108亿/128亿元，EPS为2.55/3.10/3.69元，三年复合增长27%。考虑到下半年平安银
行业务并表的贡献，我们预计2011/2012/2013年净利润分别为99.8亿/139亿/169.6亿
元，考虑平安银行注入后的股本摊雹但不考虑此次定增的股本摊薄，对应的EPS分别
为1.95/2.72/3.31元，对应的PE为8.8x、6.3x和5.2x。需要强调的是，对2012-2013
年的预测尚未纳入未来业务快速扩张的预期。若纳入这一预期，业绩仍有进一步上调
空间。维持推荐评级。
买 入——信达证券:深发展A2011年中报点评【2011-08-18】
在不考虑平安银行与公司合并，以及新增股本的情况下，预计公司在2011年和2012年
的净利润将分别增长38.05%和38.88%，实现每股收益2.49元和3.46元。
持 有——中银国际:公布定向增发预案【2011-08-18】
考虑定向增发的完成，目前深发展的价格分别相当于10.5倍和1.1倍的2012年预测市
盈率和预期市净率。我们认为该行的盈利能力虽然有所改善，但经营状况仍然比较一
般。向中国平安的定向增发对该行的长期影响十分积极。我们维持对该行的持有评级
。该行股价在达到我们之前给出的目标价之后有所下跌，我们预计仍有望回复到18.6
0元的目标价。
谨慎推荐——广州证券:2011年中报暨定向增发点评【2011-08-18】
在定向增发完成之前，我们暂不调整公司2011-2012年每股收益2.38元和2.79元的预
测，目前估值处于安全区间。尽管增发短期内将摊薄业绩，但随着规模扩张效应释放
，公司在2012年之后有望进入快速增长期，考虑到公司基本面持续改善，在盈利方面
的扩张弹性，以及定向增发对于公司提升效应，维持公司“谨慎推荐”投资评级。
跑赢大市——上海证券:贸易融资、零售银行将作为未来发展重点【2011-08-18】
公司与平安银行整合之后，将获得更多的客户资源，实现集团内部的交叉销售，全面
提升客户的金融服务能力。预计定向增发将在2012年完成，届时将解决制约深发展未
来发展的资金瓶颈。增发后，将摊薄公司EPS约19%，短期内对业绩的稀释作用较为明
显。考虑平安银行的并表因素，预计公司2011年、2012年的每股收益分别为1.88元、
2.63元，分别同比增长53.47%、39.84%。目前股价分别对应8.89倍、6.36倍市盈率和
1.19倍、1.02倍市净率估值水平，公司估值水平具备一定吸引力，考虑到整合后可能
产生的协同效应，调升公司评级至“跑赢大市”。
增 持——中信证券:定增拓展未来发展空间，短期注意负责成本上涨【2011-08-18】
维持公司“增持”评级，期待整合产生协同效应。上半年公司业绩靓丽，下半年报表
合并后有业绩提升动力。我们的模型中考虑了与平安银行合并和假设本次定增在年内
完成，预计深发展(000001)2011/2012/2013年EPS分别为1.76/2.11/2.43元，对应PE9
.7/8.1/7.1倍，对应PBl.2/1.1/1.0倍，维持“增持”评级，目标价19元。
谨慎推荐——东北证券:深发展A中报及非公开发行公告点评【2011-08-18】
我们维持深发展的盈利预测，深发展的股本在此次交易全部完成后将上升到51.23亿
股，考虑平安银行在11年合并报表，考虑少数股东权益，2011年深发展的净利润上升
到91.8亿元，最新摊薄后的每股收益为1.79元，每股净资产为11.5元，2012年深发展
的净利润上升到119.34亿元，最新摊薄后的每股收益为2.33元，每股净资产为13.3元
，2011年的动态PE和PB分别为10.29倍和1.60倍。维持谨慎推荐评级，看点是深发展
与平安的整合深入后零售业务的快速发展。
推 荐——长江证券:资本瓶颈有望解决，但难掩增长后劲不足【2011-08-18】
我们预计2011年和2012年盈利分别为81.91亿元和98.49亿元，对应11年动态市盈率为
9.73倍，动态市净率为1.29倍，维持“推荐”评级。
买 入——申银万国:如虎添双翼，一飞当冲天【2011-08-18】
考虑到平安增资后资本约束放松以及整合后带来的协同效应，我们将全年盈利增速预
测由44%上调至53%。预计12、13年EPS为2.5、3.2元/股，12、13年净利润增速33.1%
和26.4%，对应12、13年PE为6.8、5.4，PB为1.0、0.9，具有估值吸引力，维持买入
评级。
推 荐——兴业证券:依依物华添芳菲【2011-08-17】
由于定向增发完成时间段不确定性，我们仍然使用目前股本对公司2011年和2012年EP
S的进行预测判断，分别为2.36元和2.85元，预计2011年底每股净资产为12.51元（不
考虑分红、增发等因素），对应的2011年和2012年的PE分别为7.2和6.0倍，对应2011
年底的PB为1.36倍。鉴于公司资本补充渠道明朗以及未来与中国平安重组后可能产生
的良好的协同效应，我们维持对公司推荐的评级。
买 入——光大证券:资本瓶颈即将解除，维持“买入”评级【2011-08-17】
我们看好在中国平安旗下的深发展和平安银行的整合前景，此次定增融资能解除深发
展发展过程中的资本瓶颈。预测公司11/12年净利润91亿元和119亿元，对应公司11/1
2年EPS至2.60/3.43元（以增发前股本测算），目前股价对应11/12年PE为6.6倍、5.0
倍，静态PB1.56倍，2011年PB1.4倍，维持“买入”评级。
强烈推荐——招商证券:定增破除资本桎梏，高增长潜力巨大【2011-08-17】
预计公司(未考虑平安银行合并报表)2011-2013年净利润分别为99亿、129亿、157亿
元，在考虑增发11.89亿股本摊薄后，EPS为2.12、2.77、3.35元，11年PE8.1倍，PB1
.35倍。维持“强烈推荐-A”评级。但需注意货币政策过紧带来的系统性风险。
增 持——中信证券:规模平稳增加、息差维持高位，推动业绩高速增长【2011-07-13】
公司中期盈利有望实现高速增长，或在上市银行中居首；我们判断，这主要受公司生
息资产规模平稳增长和净息差维持高位影响。公司存在再融资压力，后期业绩还有继
续超预期可能。预计公司2011/2012年EPS分别为2.46/2.96元（2010年为1.80元），
对应PE分别为6.9/5.7倍，对应PB分别为1.5/1.2倍，维持“增持”评级，目标价21.5
元。
增 持——东方证券:中报略好于预期【2011-07-13】
目前深发展的估值水平为7.58倍2011年PE（我们尚未上调今年对深发展的盈利预测）
，以及1.48倍2011年PB，估值略高于行业中等水平，但考虑到平安入主深发展后，巨
大的业务提升空间（这种提升，一方面是协同效应把蛋糕做大，另一方面是深发展从
没有资源的银行变为拥有巨大非银金融资源支撑的银行），目前的估值水平仍然具备
很大的吸引力。维持公司增持评级，目标价22元。
持 有——中银国际:2011年中期业绩预增50%-60%【2011-07-13】
此次深发展公布的中期业绩预告，较我们之前的预期略低2%，我们认为可能该行在2
季度对拨备做出一些调整。我们维持对深发展的持有评级不变。
持 有——中银国际:深发展对该行与平安银行的资产交易做出补充修订【2011-06-30】
我们预计，在去年上半年基数较低的情况下，深发展今年上半年的业绩会相对靓丽，
净利润同比增幅较高。我们维持对深发展的持有评级不变。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-07-16 ｜ 500000.0000｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜本公司拟向包括控股股东中国平安在内的符合中国证监会规定条｜
｜ ｜件的不超过10名的特定对象非公开发行不超过1,070,663,811股(｜
｜ ｜含1,070,663,811股)的境内上市人民币普通股股票(A股),募集资｜
｜ ｜金总额不超过人民币100亿元。2014年7月15日,本公司与中国平 ｜
｜ ｜安签署了《平安银行股份有限公司和中国平安保险(集团)股份有｜
｜ ｜限公司关于普通股之认购协议》(以下简称“普通股认购协议”)｜
｜ ｜,中国平安拟用现金认购本次非公开发行股份数量的45%-50%。根｜
｜ ｜据《商业银行与内部人和股东关联交易管理办法》、《深圳证券｜
｜ ｜交易所股票上市规则》的相关规定,本公司向中国平安的本次发 ｜
｜ ｜行构成关联交易并需履行相应的审批程序。本次关联交易不会导｜
｜ ｜致公司新增关联方。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-07-16 ｜ 1200000.0000｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜本公司拟向包括平安资管在内的符合《优先股试点管理办法》规｜
｜ ｜定不超过200名的合格投资者非公开发行不超过2亿股(含2亿股) ｜
｜ ｜的优先股,募集资金总额不超过人民币200亿元。2014年7月15日,｜
｜ ｜本公司与平安资管签署了《平安银行股份有限公司和平安资产管｜
｜ ｜理有限责任公司关于优先股之认购协议》(以下简称“优先股认 ｜
｜ ｜购协议”),平安资管拟认购本次非公开发行优先股数量的50%-60｜
｜ ｜%,具体比例以相关监管部门批复为准。根据《商业银行与内部人｜
｜ ｜和股东关联交易管理办法》、《深圳证券交易所股票上市规则》｜
｜ ｜的相关规定,本公司向平安资管的本次发行构成关联交易并需履 ｜
｜ ｜行相应的审批程序。本次关联交易不会导致公司新增关联方。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-23 ｜ ｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜平安银行股份有限公司（“本行”或“平安银行”）在日常业务｜
｜ ｜过程中，按照一般商务条款，与中国平安保险（集团）股份有限｜
｜ ｜公司及其除本行以外的控股子公司（以下合称“平安集团”）存｜
｜ ｜在日常关联交易。由于中国平安保险（集团）股份有限公司（以｜
｜ ｜下简称“中国平安”）是本行控股股东，根据《深圳证券交易所｜
｜ ｜股票上市规则》（以下简称“《深交所上市规则》”）第10.1.3｜
｜ ｜条的规定，中国平安构成《深交所上市规则》定义的本行关联方｜
｜ ｜。此外，根据《深交所上市规则》第10.1.3条的规定，中国平安｜
｜ ｜除本行以外的控股子公司亦构成《深交所上市规则》定义的本行｜
｜ ｜关联方。因此，本行与平安集团之间的日常交易构成《深交所上｜
｜ ｜市规则》定义的日常关联交易。20140523：股东大会通过 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
免责声明：本信息由本站提供，仅供参考，本站力求
但不保证数据的完全准确，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为
准，本站不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
用户个人对服务的使用承担风险。本站对此不作任何类型的担保。本站不担保服
务一定能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时性，安全性，出
错发生都不作担保。本站对在本站上得到的任何信息服务或交易进程不作担保。
本站提供的包括本站理财的所有文章，数据，不构成任何的投资建议，用户查看
或依据这些内容所进行的任何行为造成的风险和结果都自行负责，与本站无关。
