☆经营分析☆ ◇920717 瑞星股份 更新日期：2025-12-15◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
长输管线分输站、城市门站调压装置、城市燃气输配系统中调压设备的研发、
设计、生产和销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜调压箱类 ｜ 2810.62｜ 856.37｜ 30.47｜ 27.61｜
｜调压箱、调压柜 ｜ 2810.62｜ 856.37｜ 30.47｜ 27.61｜
｜调压撬、门站类 ｜ 2679.40｜ 759.14｜ 28.33｜ 26.32｜
｜配件、其他类 ｜ 1628.51｜ 721.73｜ 44.32｜ 16.00｜
｜调压器、主机类 ｜ 249.24｜ 113.15｜ 45.40｜ 2.45｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜西北 ｜ 2885.51｜ 841.30｜ 29.16｜ 39.16｜
｜华北 ｜ 1365.48｜ 647.03｜ 47.38｜ 18.53｜
｜华中 ｜ 938.21｜ 342.08｜ 36.46｜ 12.73｜
｜华东 ｜ 872.83｜ 235.50｜ 26.98｜ 11.85｜
｜西南 ｜ 841.99｜ 254.20｜ 30.19｜ 11.43｜
｜华南 ｜ 237.98｜ 49.07｜ 20.62｜ 3.23｜
｜东北 ｜ 225.76｜ 81.22｜ 35.97｜ 3.06｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜调压箱、调压柜 ｜ 7750.03｜ 2820.82｜ 36.40｜ 30.57｜
｜调压柜类 ｜ 6095.39｜ 2213.17｜ 36.31｜ 24.04｜
｜调压撬、门站类 ｜ 5902.37｜ 2502.61｜ 42.40｜ 23.28｜
｜配件、其他类 ｜ 3079.15｜ 1096.54｜ 35.61｜ 12.14｜
｜调压箱 ｜ 1654.64｜ 607.65｜ 36.72｜ 6.53｜
｜调压器、主机类 ｜ 821.00｜ 339.66｜ 41.37｜ 3.24｜
｜化工原料 ｜ 52.52｜ --｜ -｜ 0.21｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东 ｜ 4132.40｜ 1670.56｜ 40.43｜ 23.47｜
｜西南 ｜ 3714.21｜ 1256.24｜ 33.82｜ 21.10｜
｜华北 ｜ 3270.09｜ 1400.37｜ 42.82｜ 18.57｜
｜华中 ｜ 2678.52｜ 981.52｜ 36.64｜ 15.21｜
｜西北 ｜ 2487.76｜ 1020.56｜ 41.02｜ 14.13｜
｜东北 ｜ 891.05｜ 383.05｜ 42.99｜ 5.06｜
｜华南 ｜ 431.03｜ 99.85｜ 23.17｜ 2.45｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜调压箱、调压柜 ｜ 3048.77｜ 967.62｜ 31.74｜ 42.41｜
｜调压撬、门站 ｜ 2402.77｜ 860.55｜ 35.81｜ 33.43｜
｜配件及其他 ｜ 1243.88｜ 517.65｜ 41.62｜ 17.31｜
｜调压器、主机 ｜ 455.60｜ 258.98｜ 56.84｜ 6.34｜
｜化工原料 ｜ 36.95｜ --｜ -｜ 0.51｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜西南 ｜ 2286.48｜ 872.94｜ 38.18｜ 31.81｜
｜华东 ｜ 2146.91｜ 711.18｜ 33.13｜ 29.87｜
｜华北 ｜ 1118.37｜ 457.60｜ 40.92｜ 15.56｜
｜华中 ｜ 985.54｜ 375.64｜ 38.12｜ 13.71｜
｜西北 ｜ 373.43｜ 162.37｜ 43.48｜ 5.20｜
｜华南 ｜ 172.22｜ 35.83｜ 20.81｜ 2.40｜
｜东北 ｜ 105.02｜ 26.18｜ 24.93｜ 1.46｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜调压箱、调压柜 ｜ 10197.22｜ 4181.86｜ 41.01｜ 37.06｜
｜调压柜类 ｜ 8691.06｜ 3637.22｜ 41.85｜ 31.58｜
｜配件、其他类 ｜ 4101.79｜ 1415.32｜ 34.50｜ 14.91｜
｜调压撬、门站类 ｜ 1842.65｜ 654.01｜ 35.49｜ 6.70｜
｜调压箱类 ｜ 1506.17｜ 544.64｜ 36.16｜ 5.47｜
｜调压器、主机类 ｜ 1119.93｜ 607.53｜ 54.25｜ 4.07｜
｜化工原料 ｜ 60.06｜ --｜ -｜ 0.22｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华北 ｜ 6421.82｜ 2841.48｜ 44.25｜ 37.07｜
｜华中 ｜ 3800.90｜ 1713.96｜ 45.09｜ 21.94｜
｜西南 ｜ 2148.16｜ 725.72｜ 33.78｜ 12.40｜
｜华东 ｜ 2080.02｜ 682.07｜ 32.79｜ 12.01｜
｜西北 ｜ 1720.63｜ 757.90｜ 44.05｜ 9.93｜
｜华南 ｜ 1065.30｜ 157.83｜ 14.82｜ 6.15｜
｜东北 ｜ 84.80｜ 39.83｜ 46.96｜ 0.49｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、业务概要
商业模式报告期内变化情况：
1、所处行业
根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（证监会公告(2012)31号），公
司属于“C35专用设备制造业”；另根据国家统计局发布的《国民经济行业分类与
代码表》（GB/T4754-2017）（国统字(2019)66号），公司属于“C3599其他专用设
备制造”，所处行业为专用设备制造业。
（一）公司主营业务情况
公司主要从事长输管线分输站、城市门站调压装置、城市燃气输配系统中调压设备
的研发、设计、生产和销售。
公司的下游客户主要包括跨区经营城市燃气运营公司、省域级燃气运营公司，干支
线输气站建设单位、天然气电厂、大型用气企业等。
（二）公司主要产品情况
公司主要产品按国家标准及行业标准划分，主要包括调压器类产品、调压装置类产
品和压力容器类产品；按销售产品类型可以进一步细分为燃气调压器、燃气调压箱
（柜）、撬装式燃气减压装置、压力容器、LNG气化供气装置、埋地式调压箱等六
大类。
（三）公司主要经营模式
1、采购模式
公司主要原材料为钢材、阀门、法兰等。公司对于通用原材料按照安全库存量制定
采购计划，对于特殊原材料按照需求量制定采购计划，并建立了《供应商管理制度
》和《采购管理制度》。
2、生产模式
公司主要产品以自主生产为主、外协生产为辅，自主生产主要涉及技术部、生产部
以及质检部。技术部负责产品设计，生产部负责具体生产，根据生产环节又进一步
划分为金工车间、钣金车间、焊接车间以及总装车间，质检部负责产品的质量检验
。
3、销售模式
公司产品的销售模式主要为直销模式。公司以投标、商务谈判等主要方式取得销售
订单；公司取得订单、签订合同后，经过产品定制化设计、产品制造、安装等环节
，实现营业收入，获取利润及现金流。
报告期内核心竞争力变化情况：
公司及全资子公司瑞星久宇，报告期内共获得1项发明专利，专利名称：一种调压
器小流量防喘阀芯结构及其尺寸计算方法（专利号：ZL2021111410102.7）；
报告期后，2025年7月4日，瑞星久宇获得国家知识产权局颁发的一项《发明专利证
书》（证书号第8048092号），发明名称：管道换热单元及换热器（专利号：ZL202
011243095.1）。
二、经营情况回顾
（一）经营计划
报告期内公司实现营业收入7,367.77万元，较上年同期增长2.50%；实现净利润31
9.14万元，较上年同期降低42.82%。报告期末公司总资产为67,790.74万元，较年
初增长3.96%；净资产为56,472.72万元，较年初降低0.27%。
公司制定的2025年度经营计划主要包括：拓展调压设备销售渠道，公司与新奥燃
气、港华燃气、华润燃气等大型城市燃气运营公司建立长期业务合作关系，紧盯国
家管网新增的管网建设项目、城市“老旧改”项目带来的市场增长点，继续坚持智
能化产品创新，深度契合市场需求，抓紧推进与天然气掺氢国家能源政策配套的研
发项目，全面提升公司的核心竞争力；同时采取多项降本增效举措，提升公司盈利
能力。
（二）行业情况
燃气调压设备行业与天然气市场发展有着密切的联系，我国天然气相关行业政策
对公司业务发展具有重要影响。影响燃气调压设备行业未来发展趋势的因素包括：
天然气中长期发展规划、“全国一张网”进程、能源消费结构、经济周期、智能化
调压设备更新进程、老旧小区改造相关政策、特种设备行业相关法律法规及监管政
策等。
2025年以来，国内天然气用量保持稳定增长，国产气占比逐步提升，城市燃气、
工业用气需求回升，发电用气需求因能源低碳转型加速增长。
与此同时，行业发展中呈现诸多积极因素，如：西部至东部输气管道及沿海LNG接
收站配套管网进一步完善，国内天然气支干线管网互联互通建设加速；强制淘汰不
安全设备及超期使用调压设备，更新智能化、高能效调压设备等相关政策出台并实
施；地下储气库及沿海LNG接收站加速扩建；全国各地老旧燃气管网更新改造逐步
实施等，以上因素综合推进调压设备向高端化、智能化、高能效化方向发展。
（三）新增重要非主营业务情况
三、公司面临的风险和应对措施
1、业绩成长性及经营业绩面临存在持续下滑的风险
公司业绩的成长性及发展潜力与下游天然气行业的发展紧密相关，而天然气行业与
宏观经济关联度较高。近年来受国际宏观经济与国际政治局势影响，天然气及其他
大宗商品价格波动趋势明显，下游燃气公司供气成本上升导致的业绩下行压力传导
至调压设备行业。除此之外，经济周期波动城镇管网建设增速放缓、新建房屋开工
面积减少等因素亦直接影响到公司下游客户的对调压设备的需求量采购需求。若未
来下游市场需求持续疲软且公司不能进一步扩大市场份额，或者出现市场竞争加剧
，产品价格下行压力加大，毛利率受到挤压等情况，公司或因产能受限为保证盈利
能力而放弃价格敏感客户，则存在流失客户短期内无法通过新增客户弥补，进而面
临经营业绩持续下滑风险。应对措施：公司积极采取多种措施应对不利因素，例如
继续加大适合市场需求的新产品的研发投入，掺氢新技术的研发；拓展以高质量、
低成本的产品抢占经营状况稳定、市场业绩良好的天然气行业上游市尝下游客户，
摆脱公司以往在天然气行业的上游市场占有率较低的状况，以减少下游天然气行业
波动对公司经营产生的风险；继续加强新产品、新技术的研发，不断提升公司的核
心竞争力与市场地位，减少市场收缩带来的潜在不利影响。
2、固定资产折旧大幅增加的风险市场份额下滑风险
报告期内，募集资金投资项目完成后，公司的固定资产规模将有所扩大。若外部环
境变化导致本次募投项目的收益不及预期，短期内无法抵减由于资产规模扩大造成
的折旧、摊销增加，可能会进一步压缩公司的利润空间，从而导致公司盈利能力出
现下降的风险。应对措施：公司不断提高产品质量和服务水平，继续扩大市场占有
率和竞争力，加快天然气购销业务的开拓，努力保持公司良性运行和盈利能力。
3、经营业绩季节性波动风险
燃气调压行业存在一定的季节性特征，一般而言，每年六月至次年一月为行业旺季
。一方面，由于中国北方地区冬季供暖引起用气量提升，因此燃气调压设备的需求
量也会增大；另一方面，作为公司下游客户的各大区域性燃气公司、国有地方燃气
集团、大型燃气工程公司等，在实施燃气输配项目建设时也会根据燃气行业的季节
性特征安排项目建设，一般而言，下游客户的年度招标、采购、合同审批等集中在
上半年，而燃气设备的发货、安装、调试、验收等集中在下半年。与此同时，公司
的人工成本、费用等支出在全年相对均衡，因此，前述季节性特征导致公司的营业
收入及净利润呈季节性波动。由于上述季节性因素，导致公司上半年营业收入和净
利润水平较低，公司提醒投资者在投资决策过程中关注公司经营业绩的季节性波动
。应对措施：鉴于公司经营业绩季节性波动风险，公司提醒投资者不宜以公司某季
度或中期的财务数据来简单推算公司全年的财务状况和经营成果。
4、应收账款金额较大的风险
公司客户以各大区域性燃气公司、国有地方燃气集团、大型燃气工程公司直接客户
和贸易商客户为主，客户货款结算、付款周期较长，但客户与公司已形成相对稳定
的动态滚动回款周期。尽管公司已运用新金融工具准则计提预期信用损失，且公司
应收账款客户实力雄厚、资信良好，但随着公司销售规模的扩大，应收账款余额将
有可能继续增加，如果应收账款不能及时收回，预期信用损失将进一步提高，对公
司的资产结构、偿债能力乃至经营成果产生不利影响。应对措施：对于账龄较长的
应收账款，公司加强催款催收力度及频率，以期逐年减少账龄较长的应收账款。
5、实际控制人不当控制风险
谷红军先生为公司控股股东和实际控制人，对公司经营决策和公司治理能够施加重
大影响。如果公司内部治理失当，实际控制人利用其实际控制权，对公司经营、人
事、财务等进行不当控制，可能会给公司经营和其他股东带来不利影响，存在股东
侵犯公司及其他投资者利益的风险。应对措施：公司将严格按照《公司法》《证券
法》和《公司章程》等有关法律法规规范性文件及公司内部治理制度的要求，规范
运作，不断强化“三会”职能，完善内部控制管理制度并贯彻实施。充分发挥监事
会的监督职能,确保股东会和董事会规范地行使相应权力。
6、募集资金投资项目风险
公司本次募集资金投资项目为燃气调压设备生产扩建项目和研发中心项目，项目需
要一定的建设期和达产期。本次募集资金投资项目建成后，固定资产原值较发行前
有较大幅度的增加，相应的固定资产折旧金额将有所增加。燃气调压设备生产扩建
项目系对公司现有产品产能的扩充，公司在制定本次募投项目时已经综合考虑国家
产业政策导向、未来市场的增量规模、公司未来发展战略规划、市场竞争格局变化
等因素。在本次募集资金投资项目后续实施过程中，若国内、国际宏观经济环境、
市场环境、技术发展、下游市场需求等方面出现重大不利变化，将可能导致公司未
来新增产能销售不及预期或新增产能消化能力不足等情形，相关风险在个别极端情
况下或者多个风险叠加的情况下，将有可能导致公司经营业绩下降。研发中心项目
中拟开展的研发子项目既包括基于市场需求、产业化展望强烈的研发项目，也包括
填补国内空白、提前技术布局的研发项目。在前述研发项目推进过程中，公司将根
据市场需求的变化情况，对具体研发路径及细节进行调整，以最大程度满足市场需
求，但对于填补国内空白、提前技术布局的项目，仍可能存在未来较长时间内无法
产业化的风险。应对措施：公司不断加强营销力度，进一步深入开发销售潜力，推
动新增产能在市场的消化；在传统营销策略的基础上，加大创新力度，深度挖掘销
售政策的潜力；继续挖掘已有区域市场的潜力，通过积极的营销措施，不断提高产
品在现有市场的占有率。
本期重大风险是否发生重大变化：
本期重大风险未发生重大变化。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜景县瑞华天然气有限公司 ｜ 2000.00｜ 0.05｜ 3159.09｜
｜枣强华润燃气有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜枣强圣星新材料科技有限公司｜ 1000.00｜ 6.80｜ 1067.66｜
｜海口英茗投资有限公司 ｜ 5000.00｜ 0.10｜ 4993.12｜
｜瑞星久宇燃气设备(成都)有限｜ 3200.00｜ -67.99｜ 15036.32｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜邢台实华天然气有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜饶阳实华天然气有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
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