☆经营分析☆ ◇920656 海昇药业 更新日期：2025-12-15◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
兽药原料药、医药原料药及中间体的研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜原料药 ｜ 7793.94｜ 3414.37｜ 43.81｜ 77.29｜
｜中间体 ｜ 2271.24｜ 959.65｜ 42.25｜ 22.52｜
｜其他业务 ｜ 19.39｜ 2.23｜ 11.49｜ 0.19｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 2240.52｜ 1262.27｜ 56.34｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜原料药 ｜ 11205.01｜ 4065.04｜ 36.28｜ 67.42｜
｜中间体 ｜ 5377.96｜ 2752.48｜ 51.18｜ 32.36｜
｜其他业务 ｜ 37.93｜ -171.15｜-451.2｜ 0.23｜
｜ ｜ ｜ ｜ 3｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 4067.81｜ 1945.93｜ 47.84｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜原料药 ｜ 4928.53｜ 2155.89｜ 43.74｜ 69.47｜
｜中间体 ｜ 2153.71｜ 1056.11｜ 49.04｜ 30.36｜
｜其他业务 ｜ 12.56｜ -77.04｜-613.5｜ 0.18｜
｜ ｜ ｜ ｜ 2｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 2321.93｜ 1394.10｜ 60.04｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜原料药 ｜ 16036.88｜ 8369.03｜ 52.19｜ 74.55｜
｜中间体 ｜ 4958.72｜ 2751.74｜ 55.49｜ 23.05｜
｜其他业务 ｜ 514.58｜ 207.74｜ 40.37｜ 2.39｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 10033.98｜ 5899.76｜ 58.80｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、业务概要
商业模式报告期内变化情况：
公司拥有完整的研发、采购、生产和销售体系。公司根据市场变化情况，结合自身
特点，独立进行生产经营活动。
1、盈利模式
报告期内，公司主要采购各类基础化工原料及中间体，生产出兽药原料药、医药原
料药及中间体产品后销售给下游的生产商和贸易商客户并及时收回货款，从而获得
收入和利润。
2、釆购模式
公司采购的主要原材料为基础化工原料及中间体，主要包括苯胺、液碱、氯磺酸等
原材料。公司采购部门根据生产计划分解采购需求，采购人员在质管部确定的供应
商范围内进行询价，经部门负责人审批后向供应商发出采购订单进行采购，并在采
购订单中明确所购原材料的名称、质量要求、数量、规格和交付时间等内容。原材
料到货后由公司质管部进行抽检验收；对质量合格的原材料由储运科组织专人进行
分类入库，对质量不合格的原材料一律退货。储运科检查来货单、验收单、检验报
告单等是否与来货相符，核实无误后按照规定时间交采购部，采购部按公司规定整
理单据及审批流程后，财务部按公司审批程序制定付款计划并执行。
3、生产模式
公司采取以销定产为主，计划生产为辅的生产模式。客户向公司下达订单后，销售
部门与客户签订供货合同，生产部门按照客户确定的产品规格、供货时间、质量和
数量制定生产计划，将生产任务下达到各车间组织生产，并通知采购部门根据生产
订单情况协调生产资源，满足客户需求。同时公司对于市场需求稳定的产品会安排
一定的计划生产。公司的具体生产均按照工艺流程要求生产，公司针对主要产品均
制定有质量控制标准文件，从而保证产品质量。
4、销售模式
公司与主要客户保持长期稳定的供货关系，并通过参加国内外相关展会、现有客户
推荐、专业网站宣传推广、销售人员自主拓展和客户主动联系等方式获取客户。公
司产品销售模式均为直接销售，客户类型分为生产商和贸易商。生产商基于自身的
原料药、制剂产品的生产需求向公司采购原料药及中间体；贸易商则基于其下游客
户需求向公司采购相应产品后直接用于销售。公司在长期的经营过程中树立了良好
的品牌形象，形成了稳定的销售渠道。
报告期内公司商业模式未发生变化。
二、经营情况回顾
（一）经营计划
1、报告期内，公司完成营业收入100,845,726.94元，归属于上市公司股东的净利
润为30,325,906.98元，同比分别上涨42.14%和29.33%。报告期内，主要兽用原料
药市场仍处于激烈竞争状态，但下游养殖行业景气度有所提升，带动销量同比增加
；同时新产品及募投项目投产也增加销售；主要经营指标有所上升；
2、报告期内，公司加强安全、环保管理，无重大事故发生；
3、报告期内，SPDZ产品受下游养殖景气度提升影响，销量同比增加，销售单价略
有上升；其他产品总体稳定；
4、报告期内，公司产品结构稳定，原料药产品销售收入占主营业务收入比例保持
70%以上；
5、报告期内，公司加强产品的国内外注册、募投项目的持续推进，为未来收入增
长奠定基矗
（二）行业情况
公司主营业务为兽药原料药、医药原料药及中间体的研发、生产及销售。根据《
国民经济行业目录》（GB/T4754-2017），公司所属行业为医药制造业（C27），所
属细分行业为化学药品原料药制造（C2710）。原料药是由化学合成、植物提取或
生物技术所制备而成的各种药用粉末、结晶、浸膏等，是用于进一步生产各类制剂
的原料药物，是制剂中的有效成份。化学原料药指通过化学合成所制备的药物活性
成份，是用于生产化学药品制剂的主要原材料，无法直接使用，需经进一步加工制
成药品制剂。中间体是用于原料药合成工艺过程的中间产品，是生产原料药的关键
原料。中间体无需药品生产许可证、药品批准文号和GMP证书等，但由于主要应用
于药品的合成，其产品规格、质量需满足较高的要求，下游客户通常需要进行严格
的审计确认才会进行采购。
近年来，随着居民生活水平不断提高，国家越发重视人民的生命安全、食品安全
、倡导科学饲养，我国政府出台了一系列相关政策以支持兽药和医药产业发展。受
益于国家政策及行业自身发展，公司所处行业快速发展。
对于全球兽药市场，受到发展中国家牲畜数量和产量增长的推动，以及人畜共患
和慢性疾病的流行率不断上升，肉类消费不断增长，加之对食源性疾病的认识不断
提高的影响，兽药市场规模不断增长。根据GrandViewResearch的研究显示，2022
年全球兽药市场规模约为445.90亿美元，预计到2030年兽药行业的全球市场规模预
计将达到约837.64亿美元，年复合增长率为8.2%。
对于国内兽药市场，在下游畜牧养殖行业市场规模不断扩容且加速推进集约化养
殖和宠物药品快速发展的背景下，我国兽药行业未来持续快速发展。根据中研网发
布的《2022-2027年兽药产业深度调研及未来发展趋势预测报告》，2021年全国兽
药行业销售额686.18亿元，预计到2027年兽药行业的国内市场规模预计将达到1,39
5.72亿元，年复合增长率为12.56%。
而随着全球人口增长，社会老龄化程度提高，以及人们健康意识的增强，医疗药
品的需求不断提高。同时随着各国医疗保障体制的不断完善，医疗支出不断增加，
全球医药市场迎来了高速发展。医药行业整体市场规模的扩容，带动医药原料药市
场规模逐年上升，尤其是近年来专利到期的原研药品种数量不断增多，仿制药的市
场需求不断增加。根据MordorIntelligence的报告，2020年全球原料药市场规模约
为1,749.6亿美元，预计至2026年将达到2,458.8亿美元，2020-2026年预测年复合
增长率为5.84%。公司所处行业市场容量不断扩大，未来将持续保持快速增长趋势
。
（三）新增重要非主营业务情况
三、公司面临的风险和应对措施
税收政策风险
重大风险事项描述:目前公司正享受高新技术企业相关税收优惠政策,一旦相关条件
不符合政策要求,将不再享受税收优惠,将会对公司经营造成一定的影响。应对措施
:公司正积极加大对研发的投入，加强财务核算，并对国家相关税收优惠政策充分
研究学习，在高新技术企业相关资质到期前，积极组织专业团队确保高新技术企业
的认定和复审顺利通过。
汇率变动风险
重大风险事项描述:人民币对外币的汇率波动具有不确定性,将有可能继续给公司带
来汇兑损失。据公司经营发展要求,将不断开拓海外市场,增加外销收入，目前我国
人民币实行有管理的浮动汇率制度,汇率的波动将直接影响公司出口产品的销售定
价,从而影响到公司产品竞争力,给公司带来一定风险，公司目前出口占比30%左右
，未来随着公司出口业务规模的进一步增长,由于人民币对外币的汇率波动具有不
确定性,将有可能继续给公司带来汇兑损失。应对措施:保持良好的地区销售结构，
可以采取调整产品价格、选择强势货币作为结算货币、采用远期外汇交易工具规避
汇率波动风险。
市场竞争风险
重大风险事项描述：公司所属的医药制造业行业市场化程度较高、业内企业数量众
多、整体竞争较为激烈。公司同时面临来自行业内现存竞争者和下游大型制药企业
、养殖企业向上延伸产业链带来的市场竞争加剧风险。一方面，行业内竞争者不断
通过技术革新控制成本，通过降低销售价格扩大自身市场份额，压缩行业整体利润
；另一方面，下游大型制药企业、头部养殖企业也在向上游延伸产业链，以达到产
业链一体化、降低自身整体成本的目的。如果公司将来未能有效应对日益激烈的市
场竞争，将对公司经营产生较大不利影响。应对措施：公司不断增加研发投入、优
化产品工艺、降低产品成本、产品的转型升级以应对市场竞争带来的风险。
产品相对集中的风险
重大风险事项描述：报告期内，公司产品SPDZ销售收入占比较高，产品相对集中。
未来如果上述产品市尝竞争格局以及下游需求发生不利变化，将对公司经营产生较
大影响。应对措施：公司不断增加研发投入，开发新品种，进一步完善产品链；优
化现有产品工艺、降低产品成本、产品的转型升级以应对市场竞争带来的风险。
客户相对集中的风险
重大风险事项描述：报告期内，公司前五大客户销售收入占当期主营业务收入的比
例为58.17%，客户相对集中。未来如果公司因产品和服务质量不符合主要客户的要
求导致双方合作关系发生重大不利变化，减少或终止向公司的采购，或主要客户因
经营状况、财务状况恶化进而发生不再续约、违约等情形，公司将面临客户订单减
少或流失等风险，进而对公司经营产生不利影响。应对措施：加强新客户的开发力
度；加强不同链条原料药新产品的研发并推向市常
原材料价格波动风险
重大风险事项描述：公司采购的主要原材料为生产所需的基础化工原料及中间体，
各类主要原材料价格的变化直接影响公司的正常生产经营和利润水平。未来如果公
司原材料价格出现较大幅度上涨，而公司未能通过提高产品销售价格等方式进行应
对，将对公司经营业绩产生不利影响。应对措施：公司采购部门建立了大宗原料价
格变化警示机制并随时关注，一旦预计原料价格发生较大变化，将提前采取措施，
以消除此影响。
安全、环保风险
重大风险事项描述：化学原料药、化工医药中间体需要遵循严格的安全、环保标准
，可能存在设备等操作不当引发安全、环保事故，公司虽然自设立至今未发生重大
安全、环保事故，且制定了严格的安全、环保管理制度，但仍存在因管理出现疏漏
或设备老化失修等情况而发生安全、环保事故的风险。应对措施：公司将加强相关
人员培训教育，加快相关设备的维护更新，不断完善安全环保制度，加大安全环保
隐患的查找和整改力度来防止安全、环保事故给公司带来不利影响。
下游行业周期性波动风险
重大风险事项描述：公司SPDZ产品下游生猪养殖行业存在周期性波动。其对SPDZ产
品的不利影响在于，当生猪价格下滑时，生猪销售价格承压会导致养殖企业更加关
注生猪养殖成本，其对兽药产品采购价格敏感度提升，导致上游兽药及兽药原料药
销售价格持续走低。未来若生猪养殖行业长期处于周期性波动谷底，生猪价格低迷
，其不利影响可能向上传递导致SPDZ产品市场价格下降，从而影响公司SPDZ产品的
经营业绩。应对措施：进一步完善产业链，加强上下游延伸，实现更完整的产业链
条；增加非生猪养殖行业的原料药开发。
生产资质等证书无法续期的风险
重大风险事项描述：根据我国医药行业的现行法规，原料药及医药中间体生产企业
经营期间必须取得国家和各省药品监管部门颁发的相关证书和许可证，包括药品生
产许可证、药品批准文号、GMP认证证书等，上述证书及许可证均有一定的有效期
，倘若上述资质期满无法续期或换领新证，公司的生产经营将受到一定影响。应对
措施：公司将加速专业人才的引进，加强政策法规的学习，加强药品生产质量管理
，确保各项资质证书的按时取得。
募集资金投资项目的实施风险
重大风险事项描述：公司在募投项目建设过程中，受宏观政策、市场需求、技术进
步等方面不确定性的影响，可能存在项目进度延迟、募投项目生产车间存在不能顺
利通过相关认证、募投建设项目未能验收的风险，可能导致公司募投项目不能顺利
实施，对公司经营业绩造成不利影响。应对措施：公司将定期跟踪募投项目实施进
度，做好项目的全过程管理，按计划开展募投项目。
募集资金投资项目产能过剩和业绩不达标的风险
重大风险事项描述：募投项目的预期收益考虑了市场环境、发展趋势、成本费用等
各种因素，但就投资项目而言，在项目的可行性研究、项目管理和实施等各方面都
存在不可预见的不利变化，可能导致公司面临募投项目产能过剩和业绩不达标的风
险。应对措施：公司将围绕主营业务与核心竞争力，综合考虑行业发展趋势并结合
市场需求变化情况，制定并调整企业经营计划，审慎使用募投资金并进行募投项目
建设。公司将不断进行研发创新活动，根据市场需求改进现有产品、推出新产品，
不断做好技术储备工作。同时公司积极进行新产品资质注册及认证，加大新客户开
发与新产品推广。
本期重大风险是否发生重大变化：
本期重大风险未发生重大变化。
【4.参股控股企业经营状况】
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