☆经营分析☆ ◇920351 华光源海 更新日期：2025-12-14◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
国际物流代理服务、航运服务、国内公路物流服务。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜代理服务 ｜ 69131.56｜ 5652.57｜ 8.18｜ 74.11｜
｜公路运输服务 ｜ 14010.36｜ 613.67｜ 4.38｜ 15.02｜
｜航运服务 ｜ 10033.05｜ 1034.91｜ 10.31｜ 10.76｜
｜其他业务收入 ｜ 109.96｜ 92.30｜ 83.94｜ 0.12｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 91669.40｜ 7318.39｜ 7.98｜ 98.27｜
｜境外 ｜ 1615.53｜ 75.06｜ 4.65｜ 1.73｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜代理收入 ｜ 159281.95｜ 9144.55｜ 5.74｜ 76.69｜
｜公路运输服务 ｜ 27706.67｜ 1470.95｜ 5.31｜ 13.34｜
｜航运收入 ｜ 20551.21｜ 2171.06｜ 10.56｜ 9.89｜
｜其他 ｜ 165.38｜ 143.40｜ 86.71｜ 0.08｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华中地区 ｜ 125677.27｜ 9263.65｜ 7.37｜ 60.51｜
｜华东地区 ｜ 77067.59｜ 3123.13｜ 4.05｜ 37.10｜
｜华南地区 ｜ 2821.40｜ 366.23｜ 12.98｜ 1.36｜
｜境外 ｜ 2138.96｜ 176.95｜ 8.27｜ 1.03｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜代理服务 ｜ 74608.85｜ 4666.00｜ 6.25｜ 75.65｜
｜公路运输服务 ｜ 14075.52｜ 621.93｜ 4.42｜ 14.27｜
｜航运服务 ｜ 9861.83｜ 985.55｜ 9.99｜ 10.00｜
｜其他业务收入 ｜ 79.79｜ 71.80｜ 89.98｜ 0.08｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华中地区 ｜ 57668.67｜ 4414.79｜ 7.66｜ 58.47｜
｜华东地区 ｜ 39731.31｜ 1648.56｜ 4.15｜ 40.28｜
｜华南地区 ｜ 1226.01｜ 281.93｜ 23.00｜ 1.24｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜代理收入 ｜ 101691.44｜ 8004.39｜ 7.87｜ 65.56｜
｜公路运输服务 ｜ 33913.77｜ 2036.17｜ 6.00｜ 21.86｜
｜航运收入 ｜ 19376.10｜ 1868.29｜ 9.64｜ 12.49｜
｜其他 ｜ 141.67｜ 103.50｜ 73.06｜ 0.09｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华中地区 ｜ 99075.01｜ 8523.63｜ 8.60｜ 63.87｜
｜华东地区 ｜ 53621.60｜ 2955.75｜ 5.51｜ 34.57｜
｜华南地区 ｜ 2426.37｜ 532.97｜ 21.97｜ 1.56｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、业务概要
商业模式报告期内变化：公司核心竞争力为“运”输“代”理一体化的内支线江海
联运集装箱运输、国际船代和国际货代，业务范围涵盖长江中下游各主要港口，主
要经营航线有长沙港至上海外港江河集装箱航运、岳阳港至洋山港江海集装箱航运
。服务项目主要为：长沙港至上海外港江河标准集装箱运输、岳阳港至洋山港江海
集装箱运输业务；标准集装箱、框架箱、开顶箱货物的国际运输代理业务；以及业
务战略中发展新增的国内公路运输三方物流业务、跨境电商物流业务、供应链管理
业务领域。公司主要商业模式情况如下：
（一）营销模式公司业务营销部门通过互联网络推广、在线订舱平台、预约拜访洽
谈、项目物流议标和大宗物流招投标等方式直接获取客户，并在长江中下游主要港
口如长沙、岳阳、荆州、宜昌、武汉、南昌、九江、南京、苏州、常熟、太仓、上
海等地设有分子公司，近距离地贴近市场需求，快速满足客户要求。公司在国际物
流行业深耕多年，积累了丰富的客户资源和供应商资源，有20余家国际主要船公司
的订舱、签单、箱管代理合作协议，同时拥有内支线集装箱船舶的运输体系，能为
广大生产型外贸企业、进出口外贸公司、国际型GroupNvocc无船承运人代理、中小
型Forwarder货代等，提供集装箱江海联运订舱平台服务，代理海运、报关、报检
、拖车、仓储等服务。
（二）采购模式公司对外采购主要是向船公司采购的海洋运输服务、船舶租赁、港
口码头服务、船舶燃料和岸基劳务等。公司在与客户签订运输代理协议后，向船公
司订舱采购从始发港到目的港的运输服务，并代表船公司向客户签发提单，船公司
对货物运输的全过程负责，公司承担货运代理人责任。公司自有船舶主要为公司采
购材料委托船舶工厂打造集装箱船舶和购买集装箱船舶，直接在交易市场购买船舶
能够较大幅度降低打造船舶期的初始成本。公司对船用普通柴油、燃料油、润滑油
等需求较大，为获得优惠价格和优质服务，燃油采购采用向合格供应商通过申报加
油计划的方式集中采购。
（三）盈利模式公司的收益主要来源于货运代理业务和内支线集装箱运输业务。货
运代理业务是为进出口客户提供国际货运代理服务，并收取国际海运代理费、报关
报检费、订舱签单费、地面港口操作服务费用及相关增值服务费用；内支线集装箱
运输业务是为国际班轮船公司提供的江海联运长江沿线港口集装箱内支线段的承运
分包，以年度为周期以箱型箱量为依据收取的国际班轮船公司内支线段运输的CCA
驳船支线运费。华光源海作为无船承运人与船公司签定指定的订舱、签单、箱管的
代理协议，通过船代理优势在市场揽货，为客户直接提供国际海运订舱、签单、报
关、装箱及拖车等一站式跨境综合物流服务。
（四）营运模式公司与客户签订的运输代理协议一般涵盖起运地到目的港或门到门
的全程物流服务，运输费用亦是全程服务报价（含各项增值服务费用），而船公司
为实际全程运输的承运人。因船公司大多为外籍公司不具备内河运营资格，且船舶
吨位较大，不能经营长江内支线水上运输业务，因此长江内支线运输段由船公司向
华光源海采购运输服务，海洋运输则由船公司船舶承运。公司与船公司的结算按照
权责发生制的收支两条线原则全额付款。华光源海向船公司支付江海联运的全程运
输服务费，船公司再向华光源海采购长江内支线CCA驳船运输服务，支付内支线运
输服务费。通常内支线CCA驳船运输协议在一个合同期内（一年）保持固定不变。
报告期内，公司商业模式无重大变化。
二、经营情况回顾
（一）经营计划报告期内，公司全体员工团结一心，开拓进取，严格内控，在本报
告期取得较为不错的业绩，主要体现在以下几方面：
1、经营成果2025年上半年，公司实现营业收入932,849,278.43元，同比增长-5.42
%；归母净利润实现19,235,638.21元，同比增长170.52%；总资产1,000,498,960.6
0元，净资产485,350,071.75元，分别较上年期末同比增长3.61%、3.47%，报告期
内，公司制定了经营计划，从财务指标来看基本完成任务。
2、规范管理公司合法合规运营，报告期内公司三会均按照公司章程及相关法律等
各项议事规则独立运行，公司治理结构规范，合法合规运营。公司重大生产经营决
策、投资决策及财务决策均按照《公司章程》及有关内控制度规定的程序和规则进
行。
3、市场开拓公司将秉持"运输代理一体化"核心战略，全力推进三大发展方向：
（1）继续依靠内支线航运的坚实基础，坚持“运（输）代（理）一体化”高质量
发展方针，深化“江海联运订舱平台”数字化建设与创新，全面构建海陆空全球物
流、询价、订舱、运营一体化平台，实现公司科技物流生态建设。
（2）响应政策引导沿着长江经济带“黄金水道”发展的战略，在长江经济带25个
枢纽港口逐步增设完善业务网点，目前，公司已实现半数核心港口覆盖。同时，陆
续设立海外子公司，并通过船公司海外网点及CIFA、FIATA等联合协会会员合作，
提升公司一站式物流全球服务能力，进一步构建"通江达海、物流全球"的立体化物
流服务网络。
（3）升级产品体系，逐步完善公司产品矩阵，实现江海联运产品品牌化，公路物
流产品精准化，中欧铁路产品协同化，空运航线产品集约化，电商物流产品细分化
。
（二）行业情况中国物流与采购联合会—中国物流信息中心于2025年7月19日发布
《物流运行稳中有进质效双升态势延续—2025年上半年物流运行分析》如下：2025
年上半年，我国物流行业呈现“稳中有进、质效双升”的发展态势。社会物流总额
保持稳定增长，内需潜力加速释放，需求结构持续优化。物流供给端同步升级，细
分领域协同提质，行业景气水平整体向好。在产业结构优化、政策精准发力与技术
创新赋能的多重作用下，社会物流总费用与GDP比率稳步回落，降本增效成效显著
。微观主体承压保持韧性经营，为物流高质量发展提供了坚实支撑。
一、社会物流总额增势稳定，内需潜力加速释放上半年，全国社会物流总额171.3
万亿元，按可比价格计算，同比增长5.6%，增速比一季度回落0.1个百分点。分季
度看，一、二季度分别增长5.7%、5.5%，基本延续了的较快增长态势，彰显出我国
物流需求支撑经济稳健发展的基础作用。社会物流总额与GDP的对比看，上半年社
会物流总额与GDP增势呈现较高同步相关性，显示物流需求与经济运行保持协调发
展态势。上半年社会物流总额增速仍高于GDP增速0.3个百分点，反映出物流需求对
经济发展的支撑作用依然较强。在经济结构升级的关键阶段，上半年社会物流总额
呈现四个特点：一是工业品物流需求基本盘稳定。宏观政策组合持续发力，工业领
域物流运行总体平稳、稳中有进。上半年工业品物流总额同比增长5.8%，其中一、
二季度分别增长5.9%、5.8%。上半年工业品物流总额对社会物流总额增长的贡献率
为85%，物流需求的核心支柱地位持续巩固，为工业经济稳定和产业链供应链畅通
提供了坚实保障，凸显基本盘“压舱石”作用。二是国际物流需求多元化格局持续
推进。随着高水平对外开放、外贸多元化持续推进，叠加内需政策持续发力，二季
度进口物流降幅有所收窄。上半年进口货物物流总额同比下降3.0%，二季度同比下
降1.0%，降幅均比一季度有所收窄（分别收窄2.1和4.1个百分点）。特别是6月以
来，进口货物物流总额增速由负转正，同比增长2.1%。从国别看，上半年我国自东
盟和日韩进口额同比增速均实现回正，分别增长2.3%，1.1%和1.4%，自欧盟进口降
幅较1-5月收窄2.4个百分点。从品类看，多数货类有所改善，结构升级态势延续，
进口产品由大宗商品向高附加值品类延伸。大宗商品原油和铁矿砂及其精矿进口物
流实物量有所恢复，上半年原油增速比1-5月份小幅回升1.1个百分点，矿砂及其精
矿降幅收窄2.2个百分点。集成电路进口回升明显，同比增长8.9%，增速比1-5月份
提高0.5个百分点。多元化国际物流需求格局进一步巩固，为稳规模优结构提供了
有力支撑。三是单位与居民物流需求扎实有力。上半年，消费市场在一系列扩内需
、促消费政策带动下趋于活跃，单位与居民相关物流发展态势向好。上半年单位与
居民物品物流总额同比增长6.1%，二季度同比增长6.4%，增速比一季度分别提高0.
3和0.6个百分点。从细分领域看，消费相关物流规模质量同步提升。各领域企业积
极拓展线上渠道，推动网上实物商品物流需求快速增长。上半年实物商品网上零售
额增长6.0%，增速比一季度加快0.3个百分点。6月份中国电商物流指数为111.8点
，比上月回升0.2点，实现连续4个月回升的同时，刷新年内新高。城乡物流双向更
趋畅通，县乡市场消费活力持续增强，电商物流农村业务量回升明显。6月份电商
物流农村业务量指数升至130.4高点，比上月回升0.8点。四是新质创新物流需求增
势向好。随着数字经济与实体经济深度融合，新兴产业物流需求展现出强劲增长动
能。新兴产业物流需求来看，上半年装备制造业物流需求同比增长10.9%，高技术
制造业物流需求增长9.7%，成为拉动物流需求的重要增长点。数字经济联动产业物
流需求来看，3D打印设备、工业机器人产品生产相关的物流实物量同比增长均超过
20%。绿色产业物流需求来看，再生资源物流与绿色产业物流协同发展，以新能源
汽车、锂电池、太阳能电池为代表的“新三样”相关产业继续保持较高增长速度。
上半年再生资源物流总额同比增长17%，增速比一季度加快1.2个百分点。同时在汽
车、家用电器等领域逐步形成联动态势，在汽车报废置换更新补贴政策等带动下，
汽车相关物流需求量增长10.8%；在消费品以旧换新及购新补贴政策支持下，平板
电脑、5G智能手机、家用洗衣机等产品物流实物量实现较快增长，增速均超过10%
。
二、物流供给规模平稳增长，领域协同提质增效支撑经济升级上半年，在产业提质
升级的强劲驱动下，物流行业供给端积极变革，多数细分领域运行态势良好，物流
供给规模与结构同步升级。从市场规模看，上半年物流业总收入6.9万亿元，同比
增长5.0%，增速比一季度提高0.1个百分点。从物流供给规模看，社会总需求扩张
释放物流市场潜力，物流供给升级支撑经济增长。从行业景气看，上半年中国物流
业景气指数（LPI）平均值为50.5%，比一季度回升0.3个百分点。业务总量指数、
新订单指数、库存周转次数指数、资金周转率指数、固定资产投资完成额指数、从
业人员指数和业务活动预期指数等关键指标均处在扩张区间。物流行业景气水平整
体良好，在产业升级的背景下各领域相互协同，不断优化供给。铁路货运供给质效
多维升级。上半年国家铁路累计发送货物19.8亿吨，日均装车18.24万车，同比分
别增长3.0%、4.0%，货运量实现稳步提升。重点产品保障能力强化，通过“绿色通
道”优先保障西煤东运、北煤南运、疆煤外运等关键项目，实现高效直达，大秦、
浩吉、唐包、瓦日四条主要煤运通道的总运量均保持增长。跨境物流通道效能突破
，铁路物流口岸交接保持增长。上半年，中欧班列稳定开行9310列；中亚班列开行
7349列，同比增长24.7%，中老铁路发送跨境货物302.9万吨，同比增长9%，加快推
动畅通国际国内双循环。航空物流实现规模扩张与结构优化的双重突破。从规模表
现看，上半年货邮运输量478.4万吨，同比增长14.6%，其中国际货邮运输量203.7
万吨，同比增幅达23.4%，国际业务增速显著高于整体水平，充分体现航空物流国
际需求的主导作用。运力供给同步跟进支撑规模增长，上半年新增117条国际货运
航线，同比增长58.1%，周均增开233班货运航班，为运输规模扩张提供有力保障。
从产业结构看，跨境电商、电子产品、汽车配件、机械设备等高附加值货物及生鲜
农产品构成核心运输品类，凸显航空物流在服务高价值贸易领域的独特优势，反映
出运输结构的持续优化升级。国际通道、产业升级对航空物流的升级拉动效应日趋
显著。电商快递物流供给精准对接消费变革需求。上半年，快递业务量累计超过95
0亿件，同比增长19.3%。邮政快递物流业收入超过7200亿元，增长9.9%。面对消费
者对品质和时效的高要求，企业通过增设集运中心、布设前置仓、开通高铁专线等
提升网络能力，实现“小时达”“当日达”服务。针对直播电商等带来的小批量、
多批次订单特点，企业广泛应用无人车、AI分拣系统等智能设备，提高效率降低成
本，成功适应碎片化需求，推动行业从粗放式向精细化、智能化服务模式转型。
三、提质增效多维发力，物流效能稳步提升上半年，社会物流总费用9.2万亿，同
比增长5.0%，增速比一季度提高0.3个百分点。上半年，社会物流总费用与GDP的比
率为14.0%，比今年一季度、上年同期回落0.1个和0.2个百分点。从构成看，运输
费用5.2万亿，同比增长5.3%，与GDP比率同比下降0.1个百分点；保管费用2.9万亿
，同比增长5.0%，与GDP比率同比下降0.1个百分点；管理费用1.1万亿，同比增长2
.5%，与GDP比率与上年同期基本持平。社会物流总费用与GDP比率的下降是经济结
构调整升级、物流服务运营效率提升、政策与基础设施环境优化等多种内外部因素
共同作用的结果。具体来看，政策与基础设施建设联动：物流“筋络”堵点进一步
打通。上半年，政策环境持续优化，重视现代物流的作用、加快物流高质量发展已
成为全社会共识，各部门、各地政府出台系列降低物流成本的政策措施和行动方案
。物流基础设施硬件环境持续完善，上半年共发放物流领域基础设施贷款120亿元
，同比增长67%。重点着力国家物流枢纽、国家骨干冷链物流基地、中欧班列、集
疏运体系、多式联运示范工程等关键物流基础设施建设领域。数据显示，上半年国
家物流枢纽网络进一步完善，新增30个国家物流枢纽纳入建设名单，“两重”项目
开工建设扎实推进，更多实物物流加快形成。从运输方式看，铁路、水运完成投资
分别同比增长5.5%、增长6.6%。在政策与基础设施共同作用下，运输基础设施衔接
有所提升，（如港口铁路专线、标准化集装箱），多式联运模式业务保持快速增长
。如铁路95306平台上线102条多式联运“一单制”产品线路，上半年国家铁路累计
发送铁水联运集装箱货物825.4万标箱，同比增长18.1%。物流与产业协同：从成本
中心转向价值引擎。上半年，随着产业升级和消费升级双轮驱动，物流与实体经济
融合持续深化，供应链协同水平稳步提升。高技术制造、装备制造等领域物流需求
快速增长，智能化、定制化、小批量多批次特征更加突出；消费升级带动电商、冷
链、跨境等物流业务高位运行，个性化、多元化需求加速释放。重点调查显示，1-
6月份，规模以上物流企业供应链合同订单量同比增长26.0%，一体化物流业务收入
增长16.0%，占物流企业营业收入比重同比提高0.1个百分点，物流服务在产业链中
的作用逐步向价值创造转变，显著压缩中间环节与无效搬运，保管环节中的仓储及
装卸搬运占比比同期回落0.4个百分点，协同效应成为提质增效的关键抓手。技术
应用与效率提升、数智化驱动物流质效改善。物流领域依托数字技术对全链路改造
持续推进，供应链运行效率有所提升。从运输环节看，通过货物位置和运输状态跟
踪，优化运输路线。货运平均运距有所回落，同比下降1.2%，其中铁路全路货车平
均周转时间同比压缩0.13天，运输效率提高3.2%，物流技术创新助力运输效率优化
提升。从保管环节看，自动化仓储设备的使用，提高了货物存储和分拣效率。6月
末，平均库存周转次数指数为55.7%，货物出入库平均作业时间有所缩短；期末库
存指数为47.7%，较上月回落0.4个百分点，保管环节中的存储与分拣效率同步提升
。
四、物流服务价格波动中分化，微观主体承压保持韧性经营上半年物流服务价格总
体保持小幅波动，多种运输方式间走势分化。海运市场方面，6月份沿海（散货）
综合运价指数平均值为1025.61点，环比下降0.1%，连续两个小幅回落，但降幅有
所收窄。二季度煤炭、金属矿石、粮食等大宗商品海运需求未明显改善，叠加南方
汛期影响，国内海运市场运输需求整体偏弱，散货运输价格总体震荡下行。6月中
国出口集装箱综合运价指数平均值为1277.46点，环比上涨15.2%。受国际贸易形势
有所缓和带动，外贸集装箱市场需求有所改善，欧美航线价格呈现上涨态势，整体
价格实现止跌回升。公路市场方面，6月份中国公路物流运价指数为105.1点，季度
内呈现逐月回升态势。二季度公路大宗商品需求和价格回暖，加之节假日消费释放
，指数环比总体保持稳定，同比去年继续小幅增长。快递速运方面，快递服务价格
呈现“量增价跌”，行业竞争加剧，科技赋能加码企业持续优化成本控制，平均单
票价格同比下降约达7%-8%。物流业景气指数中物流服务价格指数有所好转，环比
回升0.3个百分点，其中铁路、道路、水上、航空、邮政快递业物流服务价格指数
分别有不同程度回升。尽管服务价格指数有所回升，但内卷式竞争导致经营压力持
续上升，物流微观主体经营保持韧性增长，重点调查数据显示，1-6月份重点物流
企业物流业务收入同比增长5.4%，收入利润率维持3%左右的稳定水平。分行业看，
道路运输、铁路运输等领域企业物流业务收入均保持平稳增长。受网络购物和季节
性生鲜冷链商品需求带动，邮政快递业和航空运输业业务收入增长较快。上半年，
我国物流运行稳中有进，供需两端质效提升。需求端，社会物流总额稳健增长，结
构优化显著，工业品物流稳固基本盘，新质物流创新高，国际物流多元化发展，单
位与居民物流活力增强。供给端，物流服务在复杂环境中展现出较强的韧性与适应
性，铁路、航空、电商快递等细分领域协同提质。政策与基础设施环境优化、物流
体系的结构性升级、物流技术创新等因素为有效降低全社会物流成本提供较强驱动
力，为畅通国民经济循环提供关键支撑。但也要看到，二季度以来物流运行面临短
期冲击，部分指标有所波动。特别是微观层面，物流企业盈利能力和资金周转仍存
在压力。从盈利情况看，重点企业每百元营业收入中的成本维持为95.7元，较前期
水平略有提高，成本刚性上升持续挤压盈利空间。从资金周转看，重点企业应收账
款周转天数为90天，同比提高0.9天，物流领域资金紧张、融资难融资贵问题依然
存在。为更好应对行业竞争，物流企业仍需通过科技降本、业务转型、效率优化等
手段，实现经营“增量提质”。展望下半年，随着政策持续发力，升级制造、绿色
发展、民生消费等领域物流有望延续良好态势，传统制造中的落后产能或将持续回
落，进口跨境物流承压局面有望改善。全年社会物流总额增速有望保持5.5%左右。
在规模稳定产业提质的背景下，物流高质量发展仍需以政策、技术、模式、营商环
境等多轮驱动为抓手，促进有效降低全社会物流成本，助力物流从“规模扩张”向
“质效升级”加速迈进。《2025年国际物流市场展望：挑战、机遇与战略转型分析
》随着全球经济复苏与地缘政治格局的复杂化，2025年的国际物流市场将呈现多重
变革与创新趋势。以下从政策、技术、市场动态及可持续性等维度，综合全球海运
物流行业的前沿分析，展望未来一年的关键发展方向。
一、去碳化与法规驱动：绿色转型加速国际海事组织（IMO）的2050年减排目标持
续推进，2025年将成为关键政策落地年。欧盟的碳排放交易系统（EUETS）和FuelE
U海事法规将于2025年1月生效，要求航运企业支付碳排放成本，推动行业向零碳燃
料转型。尽管氨和绿氢等替代燃料技术尚未成熟，但液化天然气（LNG）作为过渡
燃料仍占主流，56%的航运从业者计划优先采用LNG船队。同时，非洲国家如纳米比
亚凭借可再生能源优势，正成为绿氢生产的战略枢纽，助力全球公平减碳。挑战与
机遇：法规不明确可能导致区域政策碎片化，增加合规成本；但明确政策框架将加
速零碳燃料投资，推动绿色船舶技术研发。
二、地缘政治与供应链重构：风险与韧性并存2025年地缘政治不确定性加剧，供应
链“近岸化”趋势将重塑全球贸易路径。红海危机持续迫使航运绕道好望角，增加
运输距离与成本，但同时也推高油轮需求。企业为应对供应链中断，加速从“及时
生产”转向“以防万一”策略，提前囤货与多元化物流网络成为关键。区域化趋势
：中国对墨西哥和中东的贸易增长显著，显示企业通过区域化布局规避贸易风险。
三、技术与数字化：效率革命与安全挑战人工智能（AI）与企业资源规划（ERP）
系统的整合成为运营核心，实现实时追踪、预测性维护和智能决策，提升供应链透
明度。例如，中远海控等企业通过数字化转型优化航线，降低成本并提高服务可靠
性。网络安全威胁：数字化加速的同时，物流行业面临网络攻击风险升级，亟需加
强数据保护与系统韧性。此外，区块链技术有望进一步应用于货物追踪与合同管理
，减少纠纷。
四、市场动态：供需博弈与竞争格局1.集装箱运输：运力过剩与运费波动将考验企
业盈利能力，而中国造船厂的产能优势（占全球新船订单60%）或带来低价船队更
新机会。
2.干散货与油轮：干散货市场受益于中国需求复苏，BDI指数同比上涨，油轮则因
地缘冲突维持高收益。
3.联盟与运力扩张：地中海航运（MSC）计划2025年新增58.2万标准箱运力，巩固
全球第一地位；OCEAN联盟（中远、达飞、长荣）将交付59.1万标准箱，竞争格局
进一步分化。
五、可持续发展与未来趋势1.绿色航运：LNG动力船和电动船研发加速，企业需平
衡短期成本与长期减排目标。
2.区域化与全球化并存：供应链既向区域化收缩（如美墨贸易），又因新兴市场（
如东南亚）需求扩张保持全球化特征。
3.人才与创新：行业对复合型人才（熟悉环保法规与数字技术）的需求激增，产学
研合作将成为技术突破的关键。国际物流行业将在国际环境中不确定性中寻找平衡
，以创新与韧性开辟新航向。
三、公司面临的风险和应对措施
1.全球经济波动和国际贸易保护主义风险
公司代理业务和内支线运输业务依赖国内经济发展速度和国际市场进出口贸易规模
，对宏观经济变动反应较为敏感。目前，贸易摩擦虽尚未对发行人经营业绩造成重
大不利影响，但在全球贸易保护主义抬头的大背景下，国际贸易政策和环境变化存
在各种不可预测的风险因素。同时，由于新冠肺炎疫情后对全球宏观经济产生了较
大影响，全球经济增长放缓以及国内处于产业转型升级时期经济发展速度放缓，全
球经济增长前景存在诸多不确定性，未来若发生不可预测的波动，将引发货物需求
变动，对国内进出口贸易规模产生影响，给公司盈利带来一定的不确定性。应对措
施：根据海关总署统计，近年来中国进出口总额及港口装箱吞吐量的持续增长，说
明了国际货代业务量和航运业务箱量的持续增长。公司在立足长江中部地区的基础
上，核心市场聚焦“长江经济带”，不断向长江上中下游地区拓展，通过稳定老客
户数量，扩增新客户数量，通过拓宽新市场的业务版图，达到业绩的增长。
2.市场竞争加剧的风险
目前，我国现代物流行业形成以国有、民营、外资企业等为主体的多元化竞争格局
，各自凭借着雄厚的资本及长年累积的国际物流经验形成了一定的竞争力，且伴随
我国经济和物流行业持续发展，将有更多的国内外物流企业和产业资本进入物流行
业，市场竞争将进一步加剧。未来若公司未能充分发挥自身的优势，无法根据行业
趋势和客户需求进行持续的服务模式创新，则存在利润水平发生下降或被竞争对手
超越的风险。应对措施：公司以航运核心产品为中心，响应国家以旧换新政策积极
置换大吨位洋山航线集装船舶，以降低单个舱位成本，并通过扩大航线运力，提升
航次密度，来打造精品航线，匹配市场增量需求。通过代理业务的量变和航运运力
的新增，使得“运(输)代(理)一体化”更完美结合，让产品组合的量变达到质变，
来充分挖掘提升公司的盈利能力。同时利用公司不断完善江海联运平台服务数字化
升级，向客户实时通报货物动态，为客户提升增值服务，解决客户需求痛点，不断
延伸服务链条，最终实现一站式全链条物流服务，增强客户粘度提升利润空间。
3.经营业绩下滑的风险
公司业务与国家宏观经济形势及国内外贸易景气程度密切相关，因此，国家宏观经
济周期波动、行业政策调整均可能导致公司营业收入、净利润等指标的下滑。未来
若公司所处的宏观环境、政策、海运市场行情等影响因素出现重大变化，而公司未
能及时响应客户需求、有效面对市场竞争或其他挑战，将使公司面临一定的经营压
力，公司存在业绩大幅下滑甚至亏损的风险。应对措施：随着跨境综合物流服务日
趋专业化、精细化，服务链条不断延长，公司通过集团内外部资源整合和物流信息
化平台建设，构建了国际货运代理、内支线运输、公路运输多位一体的业务生态，
在业务模式、产品服务以及信息化系统建设等方面持续创新，持续提升自身产品竞
争力以抵抗未来宏观环境等方面出现变化导致的经营业绩下滑风险。同时公司充分
发挥“长江中下游一体化”、“运（输）代（理）一体化经营”、“江海联运一体
化”的三个“一体化”业务模式创新优势和客户资源优势，根据合作客户的物流需
求多样性，已逐步开展跨境电商物流新业态业务、国内大宗散货水路运输业务、水
铁联运内贸业务、空运代理业务等业务，通过丰富全链产品矩阵，满足客户的全方
位物流服务需求。以实现国内运输业务与国际运输业务发展“双循环并行”提升业
绩增长。
4.与国际班轮承运人的议价能力较低的风险
发行人所处国际货运代理行业主要上游供应商系国际班轮承运人，运力采购成本是
公司最主要的采购成本，且发行人产品定价需在充分考虑运力采购成本基础上与客
户协商确定最终销售价格，因此，与国际班轮承运人的议价能力会对公司经营业绩
造成较大影响。目前，船舶舱位因处于供不应求状况，国际班轮承运人具备较强的
议价能力，若未来发行人成本上升且未能及时调整产品销售价格向下游客户进行价
格传导，短期内会存在毛利率下降的风险。应对措施：目前，随着国外疫情的缓解
，国际海运费已出现回落趋势，国际班轮承运人议价能力有所下降。公司通过不断
提高代理业务中直客收入的占比，能提高公司对客户的整体议价能力，进而能有效
将采购成本转嫁给客户。
5.海运价格大幅波动的风险
在全球疫情逐渐恢复的大趋势下，订单的周期性缩短，海运运力增加，港口拥堵和
运力短缺问题相较于疫情期间逐渐得到解决，目前CCFI及海运价格已呈现快速回落
趋势，若未来海运价格出现进一步大幅下降，可能对公司业绩造成重大不利影响。
应对措施：货运代理市场规模扩张、公司业务版图扩展、海运成本降低有利于公司
代理业务箱量的持续增长，同时，公司航运业务以及公路运输等主要业务的未来增
长空间较大，上述两方面因素能有效平滑海运价格下降对公司经营业绩的影响。
6.燃油价格波动风险
燃油作为航运行业最主要的动力能源产品，燃油价格波动将直接影响公司经营成本
。燃油价格是根据国际市场油价及国家对燃油价格的调控政策等因素综合决定的，
受地缘政治、贸易战争等因素影响。近年来燃油价格波动较大，若国际原油价格持
续上涨，可能会造成公司燃油采购成本上升，导致公司船舶航次成本上升，进而影
响公司经营业绩。应对措施：燃油价格是根据国际市场油价及国家对燃油价格的调
控政策等因素综合决定的，受地缘政治、贸易战争等因素影响。公司对船用普通柴
油、燃料油、润滑油等需求较大，为获得优惠价格和优质服务，燃油采购采用向合
格供应商通过申报加油计划的方式集中采购，来应对应燃油价格波动较大时的成本
对冲。
7.应收账款回收风险
报告期末，公司应收账款净额485,800,631.40元，占公司总资产的比例为48.56%。
应对措施：首先，公司建立严格的客户信用评级体系，针对不同信用等级的客户给
予相应的信用期，同时，公司将客户实际回款账期纳入业务员绩效考核，以控制应
收账款回款风险。其次，根据《海商法》和《国际贸易规则》，公司做为国际货运
代理人进行了货物运输全流程各环节的运营操作管理，达到了持续控单控货的能力
，以确保了应收账款的安全性。再次，公司将严格按照企业会计准则合理谨慎计提
坏账准备，按照账龄建立应收账款分类管理模式，加强与客户的沟通交流，了解未
及时付款的原因并可采取扣单扣货的措施方式来加快运费资金回收，并将应收款项
的回收落实到具体负责人，建立相应激励政策，保证为应收账款的按时回收。
8.实际控制人不当控制风险
截至报告期末，实际控制人为李卫红、刘慧夫妇，其通过直接和间接持股方式合计
控制58.64%股份的表决权。如果公司实际控制人利用其在公司的控股地位，通过行
使表决权对公司的人事、经营决策等进行控制，可能损害公司及其他股东的利益，
公司存在实际控制人不当控制风险。应对措施：公司向不特定合格投资者公开发行
股票并在北京证券交易所上市事项时，实际控制人出具了相应承诺并提出相应约束
措施。实际控制人严格按照《公司法》《证券法》《公司章程》《三会议事规则》
等规定对公司经营管理做决策保护中小股东的利益。
9.募投项目的实施风险
公司本次募集资金拟投资于江海直达LNG动力集装箱船舶购置项目(已变更为”江海
直达轻质燃油动力集装箱船舶购置项目”)、数字物流一体化平台建设项目以及补
充流动资金项目。公司已对上述募投项目的可行性进行了充分论证和分析，将通过
募集资金投资项目的实施，扩大业务规模、提高业务运营管理效率、增强盈利能力
、提高整体效益，以实现公司的长期发展规划。公司募投项目的经济效益测算是基
于目前的经营现状和预期发展情况做出的预计，但是在项目实施及运营过程中，可
能面临政策变化、市场供求、成本变化、技术进步或外部市场环境出现重大变化等
诸多不确定因素，导致项目不能如期完成或顺利实施，进而导致募投项目盈利达不
到预期水平，对公司整体盈利造成不利影响。此外，募集资金投资项目建设及产生
效益需要一定时间，且项目建成后固定资产及经营成本将大幅增加，若募集资金投
资项目产生的效益不能覆盖新增的折旧等成本，则公司存在因募投项目实施而导致
利润下滑的风险。应对措施：公司本次募集资金拟投资于江海直达LNG动力集装箱
船舶购置项目(已变更为”江海直达燃油动力集装箱船舶购置项目”)、数字物流一
体化平台建设项目以及补充流动资金项目。公司已对上述募投项目的可行性进行了
充分论证和分析，将通过募集资金投资项目的实施，扩大业务规模、提高业务运营
管理效率、增强盈利能力、提高整体效益，以实现公司的长期发展规划。针对募投
项目的经济效益测算是基于目前的经营现状和预期发展情况做出的预计，将按照募
投项目计划有效实施。
10.财政补贴政策变化的风险
若政府补助的相关政策发生重大变动，可能导致公司的政府补助收入减少，进而影
响公司经营业绩。应对措施：根据国家目前宏观政策，本行业近期政策变动风险较
少，而且国家正是在大力推进一带一路战略、推进长江经济带黄金水道发展，政策
趋向的是对外贸发展和本行业推进发展的积极方向。但是也会充分考虑近一两年地
方财政的收支紧缩问题，进一步保持与政府相关部门的信息对接，以便能及时调整
成本测算公式，并通过不断的提高自身创新发展能力，降低物流综合成本来应对财
政政策变化风险。
11.经营活动现金流量为负的风险
截至报告期末，公司经营活动现金流量为正。当公司营收规模爆发式增长时，有可
能当年会出现经营活动现金流量为负的风险。应对措施：公司将客户实际回款账期
纳入业务员绩效考核，按照账龄建立应收账款分类管理模式，加强与客户的沟通交
流，并将应收款项的回收落实到具体负责人，建立相应激励政策，以确保经营活动
现金流量的实时充裕性。
12.毛利率波动的风险
报告期内，公司综合毛利率为7.93%。公司毛利率波动的主要原因系海运成本等经
营性成本在报告期内波动。目前，公司业务规模正处于迅速F扩张阶段，公司未来
可能面临因全球经济波动、新冠疫情扩散、行业政策变化、市场竞争加剧和海运费
、人力成本等经营成本不断提高导致毛利率进一步波动的风险。应对措施：公司针
对业务采购经营成本不断提高过程管理，在与船公司合作时进行集约化协议订舱采
购，同时对针对国际航运市场价格行情和CCFI价格指数进行时时监控，以确保采购
成本和销售格价格的毛利率稳定性。
本期重大风险是否发生重大变化：本期重大风险未发生重大变化。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜华光源海国际物流(太仓)有限｜ 1000.00｜ 447.39｜ 3677.99｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华光源海国际供应链(深圳)有｜ 500.00｜ -11.38｜ 910.33｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华光源海供应链管理(河北)有｜ 500.00｜ 1.31｜ 1.22｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华光源海供应链管理(太仓)有｜ 100.00｜ -16.56｜ 210.56｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华光源海供应链管理(上海)有｜ 500.00｜ 23.55｜ 6067.25｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜内蒙古华光源海物流有限公司｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜湖南正茂数字科技有限公司 ｜ 1000.00｜ 0.00｜ 0.00｜
｜光远吉运物流科技(上海)有限｜ 500.00｜ 1.76｜ 282.73｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜上港集团长江物流湖南有限公｜ 500.00｜ 72.51｜ 3126.25｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜湖南征运物流有限公司 ｜ 1000.00｜ 125.98｜ 10829.76｜
｜湖南华光源海物流有限公司 ｜ 1000.00｜ -195.94｜ 9264.19｜
｜湖南恒翰供应链管理有限公司｜ 800.00｜ 80.98｜ 7343.39｜
｜湖南华光源海国际货运代理有｜ 500.00｜ 0.00｜ 1.00｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜湖南华光源海国际船务代理有｜ 1000.00｜ 32.92｜ 4461.05｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜江西骅光国际船务代理有限公｜ 500.00｜ 194.14｜ 2824.56｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广西博丰运达供应链管理有限｜ 800.00｜ 40.92｜ 441.78｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜岳阳华光源海国际船务代理有｜ 1000.00｜ -90.75｜ 3155.53｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜南京浩洲国际物流有限公司 ｜ 500.00｜ -1.07｜ 0.38｜
｜华光源海国际货运代理(香港)｜ 50.00｜ 1.12｜ 144.94｜
｜有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华光源海国际货运(上海)有限｜ 500.00｜ 29.55｜ 2371.74｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华光源海国际物流(越南)有限｜ 50.00｜ 33.95｜ 548.31｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华光源海国际物流(苏州)有限｜ 1000.00｜ 1061.29｜ 23606.19｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华光源海国际物流(湖北)有限｜ 2000.00｜ 392.59｜ 6606.46｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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