☆经营分析☆ ◇920108 宏海科技 更新日期：2025-12-14◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
空调结构件、热交换器、显示类结构件等家用电器配件产品的研发、设计、制
造和销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜空调结构件 ｜ 11155.29｜ 2056.47｜ 18.43｜ 34.46｜
｜热交换器 ｜ 8194.06｜ 3533.06｜ 43.12｜ 25.31｜
｜其他产品收入 ｜ 7673.86｜ 905.92｜ 11.81｜ 23.71｜
｜显示类结构件 ｜ 2861.23｜ 646.56｜ 22.60｜ 8.84｜
｜其他业务收入 ｜ 2486.84｜ 77.08｜ 3.10｜ 7.68｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 19971.78｜ 5673.44｜ 28.41｜ 61.70｜
｜境外 ｜ 12399.50｜ 1545.66｜ 12.47｜ 38.30｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜热交换器 ｜ 14319.32｜ 9231.94｜ 64.47｜ 30.93｜
｜空调结构件 ｜ 13794.77｜ 3125.65｜ 22.66｜ 29.80｜
｜显示类结构件 ｜ 6808.45｜ 1082.67｜ 15.90｜ 14.71｜
｜其他产品收入 ｜ 5942.80｜ 287.96｜ 4.85｜ 12.84｜
｜其他业务收入 ｜ 5424.97｜ 189.58｜ 3.49｜ 11.72｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 33930.93｜ 13376.46｜ 39.42｜ 73.30｜
｜境外 ｜ 12359.39｜ 541.34｜ 4.38｜ 26.70｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜热交换器 ｜ 7709.51｜ 4958.20｜ 64.31｜ 33.33｜
｜空调结构件 ｜ 7558.99｜ 2318.69｜ 30.67｜ 32.68｜
｜显示类结构件 ｜ 3526.95｜ 591.55｜ 16.77｜ 15.25｜
｜其他业务收入 ｜ 3050.16｜ 23.09｜ 0.76｜ 13.19｜
｜其他 ｜ 1282.07｜ 70.27｜ 5.48｜ 5.54｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 15490.62｜ --｜ -｜ 66.98｜
｜境外 ｜ 4586.90｜ --｜ -｜ 19.83｜
｜其他业务收入 ｜ 3050.16｜ 23.09｜ 0.76｜ 13.19｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 20077.52｜ 7938.71｜ 39.54｜ 86.81｜
｜其他业务 ｜ 3050.16｜ 23.09｜ 0.76｜ 13.19｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜空调结构件 ｜ 10490.92｜ 4149.12｜ 39.55｜ 29.94｜
｜热交换器 ｜ 10391.13｜ 6382.38｜ 61.42｜ 29.65｜
｜显示类结构件 ｜ 6134.67｜ 1188.08｜ 19.37｜ 17.51｜
｜其他业务收入 ｜ 4995.59｜ 17.30｜ 0.35｜ 14.25｜
｜其他 ｜ 3032.17｜ -141.12｜ -4.65｜ 8.65｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 24610.24｜ --｜ -｜ 70.23｜
｜境外 ｜ 5438.65｜ --｜ -｜ 15.52｜
｜其他业务收入 ｜ 4995.59｜ 17.30｜ 0.35｜ 14.25｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 30048.89｜ 11578.47｜ 38.53｜ 85.74｜
｜其他业务 ｜ 4995.59｜ 17.30｜ 0.35｜ 14.25｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、业务概要
商业模式报告期内变化情况：`
公司主营业务为空调结构件、热交换器、显示类结构件等家用电器配件产品的研发
、设计、制造和销售。公司重视创新，是国家高新技术企业，被武汉市科学技术局
评为武汉市企业技术研发中心，于2021年被湖北省经济和信息化厅认定为湖北省专
精特新“小巨人”企业，于2022年凭借“智能空调结构件”产品荣获湖北省制造业
单项冠军企业。子公司武汉冠鸿于2023年被湖北省经济和信息化厅认定为湖北省专
精特新中小企业。
公司是我国家电结构件生产行业中较早研发和使用适用于加工本行业产品的储能焊
技术的企业，该技术能提升底盘焊接产能，增强焊接强度，规避脱焊风险。同时，
公司在国内较早实现了生产工艺由单工序密集型向连续模、机械手自动化生产的转
变，提升了产品加工的一致性、智能化程度和产品精度，提高了下游客户的组装效
率和良品率。在热交换器产品方面，公司积累了超高精冲双工位自动化收料工艺、
无收缩伺服双工位胀管工艺、无屑切割套环免清洗工艺等技术，使得空调热交换器
生产过程自动化，精简了制造流程中所需的工位和工艺装备，在增强生产线适应性
和柔性的同时，提升了产品良率，并且对环境更加友好。
公司生产设施齐全，生产自动化程度较高，检测手段较为完善，拥有一支具备丰富
的生产、管理及研发经验的员工队伍，凭借自身工艺创新导致的过硬产品质量、卓
越的生产管理能力和快速响应能力，与美的、海尔、冠捷科技等主要客户建立了长
期稳定的合作关系。公司与下游客户的恰时供货生产模式深度配合，以销定产，产
品根据客户需求最快能够以小时为精度实现快速精准配送，在减小自身资源占用的
同时提高了生产效率，保质保量完成客户订单任务，多年被核心客户授予“全球战
略合作伙伴”“金魔方”“卓越配套奖”“最佳合作伙伴”“优秀模块商”等优秀
供应商奖项。
2025年1-6月公司的营业收入为323,712,795.36元。截至报告期末，公司累计拥有8
3项专利，其中发明专利10项，实用新型专利73项。
报告期内，公司的商业模式未发生重大变化。
1、盈利模式
公司主要通过向空调、显示器等家电生产企业提供定制化的结构件和热交换器产品
实现销售收入，其中对于双经销模式下产生的收入采用净额法确认，在扣除生产经
营的各项成本费用后获得利润。同时泰国子公司存在少量的受托加工业务。
公司具有模具开发以及产品研发、设计、生产、服务等完善的配套体系，可根据不
同客户、不同产品规格的定制化需求提供性能优良、品质稳定的产品。
2、采购模式
公司生产活动使用的主要原材料包括钢材、铜管、铝箔等。原材料采购主要采劝以
产定采”的方式，由生产部根据外部的滚动和临时订单及库存情况编制排产计划，
采购部按生产计划组织原材料采购。公司主要原材料的采购以双经销模式为主，以
自主采购模式为灵活补充：
（1）双经销采购模式
双经销采购模式又称配套采购模式，是以美的、海尔、格力等为代表的家电行业内
普遍采取的采购模式，该业务模式下，公司向客户采购钢材、铜管、铝箔等主要原
材料，并根据客户定量耗用要求，使用双经销采购材料向其供应一定规模的公司产
品。
（2）自主采购模式
对于辅料、各类零部件、向未采用双经销模式客户供货所需的主材料等，公司以自
主采购模式进行采购。该模式下，公司直接向原材料生产商或贸易商采购。对于一
些非双经销的材料，出于品质管控的要求，部分客户也会要求公司从其合格供应商
名录中选择供方进行采购。
3、生产模式
（1）自主生产
公司下游客户的产品特点决定了公司产品呈现出产品品种、规格型号、技术指标众
多的定制化特征，因此公司通常采用“以销定产”的生产模式，由生产部根据外部
的滚动订单或临时订单及库存情况编制具体排产计划，按计划组织产品制造，公司
的结构件和热交换器产品的交付周期根据订单量通常在1-7天。
（2）外协生产
在旺季期间，公司的订单量大幅增加，当公司的产能不能完全满足生产需求时，为
确保生产效率和及时交货，公司将部分产品工序委托加工生产。
4、营销模式
公司设有业务部，主要负责业务发展、市场营销和客户服务；同时由工程技术部协
助业务部进行新产品的市场调研和产品定位的确认。通常先由技术人员与客户进行
技术可行性分析与项目评估，确保技术能力可实现后，再由业务人员根据项目评估
结果与客户进行订单细节商谈、合同条款协商。报告期内，公司主要有两种获取订
单的方式：
（1）招投标
适用于空调结构件、热交换器、显示类结构件等大多数产品。公司下游客户一般要
求合格供应商通过报价竞标获取产品订单，产品价格由招投标确定。
（2）协商销售
主要适用于小规模的零星客户、以及生产过程中产生的废料产品销售。
5、研发模式
公司立足自主研发，紧跟市场发展趋势和客户需求，在技术、工艺、产品等方面不
断进行研发创新。一方面，公司时刻关注市场和行业技术的发展趋势，针对产品的
新工艺、设备改进等课题，结合在生产实践中遇到的技术瓶颈问题开展前沿性的先
发研究，取得的成果会积极与下游整机商交流，帮助其优化整机设计与制造。另一
方面，在与客户的日常商务合作过程中，公司保持与客户生产部门和技术部门的及
时跟进沟通，同步参与客户的产品开模、打样、试产、量产等全过程，深度参与客
户的新型号结构件模具开发过程，将客户需求及技术意见纳入自身研发过程之中，
共同确定新产品研发及产品优化的技术方案。
公司建立并严格执行研发管理制度，每年编制年度研发计划，根据研发项目确定项
目小组进行研发，并按照项目管理要求，对项目的范围、进度、质量、成本、沟通
、采购、风险等进行管理。
二、经营情况回顾
（一）经营计划1.经营情况报告期内，公司实现营业收入323,712,795.36元，同
比增长39.97%；归属于上市公司股东的净利润27,753,869.38元，同比减少38.66%
；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润27,445,916.92元，同比减少3
7.96%；基本每股收益0.24元，同比减少46.67%。报告期末，公司总资产970,211,1
09.41元，较报告期初增加19.92%；归属于上市公司股东的所有者权益509,711,778
.04元，较报告期初增加40.23%；归属于上市公司股东的每股净资产为4.14元，较
报告期初增加14.05%。2.未来发展方向：公司继续以客户需求为导向，围绕“精密
智造赋能家电产业升级”的经营策略，坚持“质量优先、技术驱动、客户共生”的
战略方向，深耕热交换器、空调结构件、显示类结构件三大主营业务。通过持续的
技术创新和服务优化，与客户形成深度协同的发展共同体，全力朝着成为全球家电
核心零部件领域领军企业的目标稳步迈进。这一过程中，公司将不断夯实产业基础
，拓宽全球市场布局，以更具竞争力的产品矩阵助力家电产业向高端化、智能化转
型。3.未来战略重点：深化家电核心零部件技术，聚焦空调能效提升，开发适配新
型环保冷媒的热交换器产品；拓展智能家居配套，依托家电生态链对智能家电生产
领域进行布局，高度重视研发工作，持续在新技术和新工艺领域加强研发，不断满
足家用电器产品快速更新迭代的需求，积极将技术创新和工艺进步应用于生产，转
化为生产力。以此为抓手，公司将进一步巩固在行业内的技术优势与市场地位，为
实现长期可持续发展注入源源不断的动力。（二）行业情况2025年上半年，中国空
调市场实现了一定增长，但结构性困境略有显现。国家推行的“以旧换新”等补贴
政策，在短期内撬动了消费潜力，却对后续需求形成透支；行业内部价格竞争持续
加剧，在拉动销量增长的同时，压缩企业利润空间导致产品价值被稀释；入夏后局
部地区出现的持续高温天气，虽在一定程度上释放了刚性需求，对市场颓势起到短
暂缓冲作用，但未能改变整体基本面。“政策驱动、价格拉动、需求托举”的三重
影响，为市场长远发展埋下隐患，其增长的可持续性仍需审慎评估。奥维云网（AV
C）研究数据显示，2025年一季度空调内销出货量同比仅微增2.8%，零售市场已初
步显现疲态。二季度，虽因4月起补贴资金陆续到位、厂商提前释放低价策略及加
大排产力度，内销出货量同比增长12.4%，但这一增长高度依赖政策刺激，缺乏内
生动力支撑。然而，6月初国家补贴政策因出现超预期补贴情况而提前终止，直接
导致终端销售未达预期。截至6月底，由于渠道及工厂前期为促销活动备货充足，
库存压力显著攀升：工厂库存达2232万套，同比增长2.8%；渠道库存达3181万套，
同比增长5.1%，库存总数创短期新高。从出口市场来看，上半年空调出口量同比仅
增长4.7%，且月度走势呈现“前高后低”的疲弱态势，5月、6月出口量同比跌幅分
别达17%和18%。其核心原因在于海外补库存周期已结束，叠加关税贸易壁垒持续升
级，出口增长动能全面减弱。相较于2024年上半年依托海外需求扩张及行业补库存
周期实现的高增长，当前出口市场已进入结构性下滑通道。从产品结构来看，线上
市场价格竞争尤为激烈，中端机型市场份额持续收缩，各匹数产品均价已回落至国
家补贴政策实施前水平。价格层面，上半年空调厂商价格战愈演愈烈，导致行业整
体均价显著下探，中高端市场需求承受较大压力。其中，线上渠道的竞争态势最为
严峻：2200元以下价格段的销售额占比相较于2024年提升6.3个百分点，达到35.2%
；而2200-3000元的中端价格带份额则出现快速萎缩。从细分市场来看，各匹数柜
机与挂机产品的均价较2024年第四季度普遍下降，作为主销爆款的1.5P挂机，其线
上均价从2024年第四季度的2536元大幅降至2025年第二季度的2101元，跌幅高达17
.2%。
三、公司面临的风险和应对措施
对第一大客户销售集中的风险
报告期内，公司的第一大客户为美的集团，主要向其销售的产品是空调结构件和热
交换器。报告期内，公司来源于美的集团的营业收入为19,686.36万元，占当期营
业收入的比例为60.81%。公司向美的集团销售占比较高主要是由于下游家用空调行
业集中度较高，同时，公司在产能有限的情况下优先保证长期合作大客户，巩固与
优质客户的合作关系。由于公司新产品、新业务的拓展均需要一定的周期且存在不
确定性，而美的集团等龙头企业占据我国空调行业较大市场份额，且下游空调行业
品牌集中度呈现不断提高的趋势，公司对第一大客户美的集团的依赖还将在未来一
段时间内持续。未来，如果公司第一大客户美的集团由于自身原因或宏观经济环境
的重大不利变化导致其所需的空调结构件或热交换器产品全部自产，或者要求公司
降低产品价格，或因市场需求、市场竞争环境变化等因素导致生产计划缩减，美的
集团可能会减少公司业务订单量甚至终止与公司的合作关系，对公司经营产生重大
不利影响，从而影响公司未来的持续盈利能力。
泰国子公司境外生产经营风险
随着家电行业“走出去”浪潮的不断推进，公司跟随下游客户布局选择出海战略，
分别于2020年11月和2022年3月在泰国成立了泰国冠鸿和泰国宏海。其中泰国冠鸿
于2022年初完成建设并开始生产，2025年1-6月实现营业收入为4,918.05万元，净
利润为364.59万元；泰国宏海2025年1-6月实现营业收入7,493.53万元，净利润为-
47.33万元。公司对泰国子公司的投入金额较大，而泰国子公司从设立至今销售规
模相对较小，产能利用率较低，盈利规模较少。如果未来泰国子公司未能成功开拓
当地市场，增加营业收入以实现扭亏为盈，则会对公司的经营业绩和盈利能力产生
持续的负面影响，并且可能产生固定资产减值风险。另外，在境外开展业务和设立
机构需要遵守所在国家和地区的法律法规，尽管公司已积累了一定的境外经营经验
，但如果境外业务所在国家和地区的法律法规或产业政策发生变化，或者政治、经
济环境发生动荡，均可能给公司境外业务的开展与增长造成负面影响。
市场竞争加剧的风险
公司下游客户主要为美的集团、海尔集团等知名家电厂商。若未来其他家电配件企
业逐渐进入下游客户供应链体系，或公司客户供应链体系中的原有企业加大产品开
发及市场开拓力度，将会加剧市场竞争。如果未来公司不能持续保持竞争优势或客
户可能会基于供应链稳定、自身产品成本等原因，选择其他供应商进行采购替代或
减少向公司的采购金额，将会对公司的经营业绩产生不利影响。
下游行业波动风险
公司主要产品包括热交换器、空调结构件及显示类结构件等，多应用于空调、显示
器等家电行业，其发展与下游行业的发展状况和宏观经济环境均具有较强的关联性
。下游家电市场的销量变化、价格波动对公司的经营业绩有着直接影响。如果未来
国家宏观经济环境发生较大变化，下游家电行业增速放缓甚至下滑回落，销售规模
无法持续，在此情形下主要客户将降低对公司的采购规模，将对公司经营业绩造成
不利影响。
被替代风险
美的集团、海尔集团为公司的重要客户，虽然公司与美的集团、海尔集团合作紧密
，较其他供应商在合作年限、地理区位、服务质量等方面具有一定的竞争优势，但
是随着国内家电专用配件行业的发展，市场竞争的加剧，如果公司不能保持长期高
效的响应服务能力、稳定可靠的产品质量、更新迭代的技术或新产品的开发需求，
无法始终保持自身的竞争优势，将可能导致公司产品在美的集团、海尔集团供应商
体系中被替代的风险，进而影响公司的经营业绩。
客户主要产品更新换代后无法继续获得订单的风险
目前公司生产的空调结构件与热交换器主要在产型号均与主要客户生产的主流家用
空调相配套，但未来随着家用空调升级迭代节奏加快，公司空调结构件和热交换器
在产型号存在被替代的风险。若公司空调结构件和热交换器产品跟不上主要客户家
用空调升级迭代节奏或无法取得新项目订单，则公司的业绩将受到不利影响。
销售区域集中、未来持续扩大销售额受限的风险
公司国内销售区域主要集中在湖北省武汉市，专注于服务国内知名家电企业的武汉
生产组装基地，与客户的JIT模式形成深度配合，形成了一定的快速响应和运输成
本优势。快速响应和运输成本优势一般随着销售半径的扩大而有所减弱，因此家用
电器配件制造行业一般通过在下游主机厂周边新建生产基地的方式来扩大产品销售
范围。公司目前在湖北武汉及泰国建有生产基地，产品辐射的区域范围较为固定，
因此公司存在销售地区集中、未来持续扩大销售额受限的风险。
本期重大风险是否发生重大变化：
本期重大风险未发生重大变化。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜武汉宏冠达商贸有限公司 ｜ 500.00｜ 342.04｜ 1843.25｜
｜冠鸿光电科技(武汉)有限公司｜ 1276.21｜ 205.74｜ 18062.20｜
｜HongHai Technology (Thaila｜ 21876.00｜ -47.33｜ 40355.39｜
｜nd) Co., Ltd. ｜ ｜ ｜ ｜
｜GUANHONG OPTICAL AND ELECT｜ 14924.64｜ 364.59｜ 17566.39｜
｜RIC TECHNOLOGY (THAILAND) ｜ ｜ ｜ ｜
｜CO.,LTD ｜ ｜ ｜ ｜
｜香港宏展投资控股有限公司 ｜ 122.59｜ 61.43｜ 1413.37｜
｜武汉宏海金属制品有限公司 ｜ 1100.00｜ 134.81｜ 3603.98｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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