☆经营分析☆ ◇920006 晟楠科技 更新日期：2025-12-15◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
航空装备制造、军用电源领域相关产品的研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜航空机械 ｜ 4647.04｜ 2661.55｜ 57.27｜ 70.82｜
｜综合电源 ｜ 1541.13｜ 715.36｜ 46.42｜ 23.49｜
｜代加工劳务 ｜ 218.60｜ 40.76｜ 18.65｜ 3.33｜
｜其他 ｜ 154.54｜ 31.33｜ 20.27｜ 2.36｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜西南地区 ｜ 3872.17｜ 1899.96｜ 49.07｜ 59.02｜
｜东北地区 ｜ 1405.65｜ 942.87｜ 67.08｜ 21.42｜
｜华东地区 ｜ 1063.77｜ 541.81｜ 50.93｜ 16.21｜
｜中南地区 ｜ 132.02｜ 29.14｜ 22.08｜ 2.01｜
｜华北地区 ｜ 51.44｜ 23.23｜ 45.17｜ 0.78｜
｜西北地区 ｜ 36.27｜ 11.98｜ 33.03｜ 0.55｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜航空机械 ｜ 9064.90｜ 5092.53｜ 56.18｜ 121.98｜
｜代加工劳务 ｜ 362.99｜ 32.74｜ 9.02｜ 4.88｜
｜其他 ｜ 163.33｜ 116.31｜ 71.21｜ 2.20｜
｜综合电源 ｜ -2159.47｜ -4499.18｜208.35｜ -29.06｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜西南地区 ｜ 6538.76｜ 3317.76｜ 50.74｜ 87.98｜
｜华东地区 ｜ 1941.47｜ 550.96｜ 28.38｜ 26.12｜
｜华北地区 ｜ 1320.45｜ 569.92｜ 43.16｜ 17.77｜
｜西北地区 ｜ 100.78｜ 23.60｜ 23.42｜ 1.36｜
｜华中地区 ｜ 24.07｜ 3.60｜ 14.94｜ 0.32｜
｜东北地区 ｜ -2493.78｜ -3723.43｜149.31｜ -33.56｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜航空机械 ｜ 3872.67｜ 2215.37｜ 57.21｜ 75.55｜
｜综合电源 ｜ 847.20｜ 60.63｜ 7.16｜ 16.53｜
｜代加工劳务 ｜ 368.88｜ 97.27｜ 26.37｜ 7.20｜
｜其他 ｜ 36.90｜ 22.42｜ 60.77｜ 0.72｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜西南地区 ｜ 2538.50｜ 1402.52｜ 55.25｜ 49.53｜
｜华东地区 ｜ 1104.75｜ 294.48｜ 26.66｜ 21.55｜
｜东北地区 ｜ 942.23｜ 427.42｜ 45.36｜ 18.38｜
｜华北地区 ｜ 540.18｜ 271.27｜ 50.22｜ 10.54｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜航空机械 ｜ 8937.16｜ 6329.98｜ 70.83｜ 52.98｜
｜综合电源 ｜ 7444.63｜ 4506.29｜ 60.53｜ 44.13｜
｜代加工劳务 ｜ 286.70｜ 91.42｜ 31.89｜ 1.70｜
｜其他 ｜ 200.24｜ 167.04｜ 83.42｜ 1.19｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东地区 ｜ 8457.39｜ 5710.14｜ 67.52｜ 50.14｜
｜东北地区 ｜ 6037.42｜ 3884.33｜ 64.34｜ 35.79｜
｜西南地区 ｜ 1843.45｜ 1306.73｜ 70.88｜ 10.93｜
｜华北地区 ｜ 525.67｜ 188.78｜ 35.91｜ 3.12｜
｜华中地区 ｜ 4.69｜ 4.64｜ 98.97｜ 0.03｜
｜华南地区 ｜ 0.12｜ 0.10｜ 81.57｜ 0.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、业务概要
商业模式报告期内变化情况：
报告期内，公司的商业模式较上年度未发生重大变化。报告期后至报告披露日，公
司的商业模式未发生重大变化。
公司主营产品面向的对象主要是国防军工单位，拥有广阔的客户关系网络。公司立
足于客户的需求，为客户提供优质的产品和服务，保证从产品的论证、立项、方案
制定、新产品试制、产品验证、产品鉴定到最终的批量供应都能够达到客户的标准
。根据客户的实际需求及自身发展规划，公司已经形成了独立、完整和高效的研发
、采购、生产和销售体系，能够提供满足客户要求的产品与服务，实现企业价值、
客户价值和员工价值的共同成长。
1、研发模式：公司的研发立足于客户的需求，主要根据军方客户的需求进行研发
。公司采用以自主研发为核心，辅以外部合作的研发模式。在自主研发方面，公司
设立了研发部，按照研发产品门类细分多个研发小组团队，参与产品市场调研、相
关知识产权的收集与分析，负责产品技术性能竞争力分析、产品设计过程成本分析
、产品工艺过程设计和工艺能力分析。同时技术部还负责研发项目产品设计方案、
实施计划的进度编制，跟踪检查、监控和技术支持。在合作研发方面，公司已与哈
尔滨工业大学、南京航空航天大学及航空科研院所等多家单位建立了紧密合作关系
，为公司的后续的研发提供了有力的技术保障。
2、采购模式：公司产品多为多品种、小批量，依据与客户的合同以及研制生产计
划确定采购材料与进程。公司的采购模式主要分为两种，一种是根据军方客户的特
定产品的研制需求进行的采购。由于为军工生产企业提供原材料及零部件的供应商
需经驻厂军代表审核备案，列入《合格供方名录》，因此，为军工客户生产特定产
品所需的原材料的采购必须在《合格供方名录》中选择供应商。采购价格随着市场
价格的波动而波动。
另一种是根据订单采购，公司与客户签订合同后，市场部会安排人员进行相关产品
所需原材料的采购。在这种采购模式下，公司按照国家质量标准建立了完善的质量
管理体系，在采购环节，为了保证公司在外协加工、采购供应、技术协作工作中供
方的规范管理，满足产品生产和研发需要，确保公司与供方合作中高效、可控、有
序地进行，保质保量按时完成工作任务，制定了程序文件中的《采购控制程序》和
第三层作业文件中的《供方管理办法》《外包控制规定》等。
公司根据产品的研发需要以及物料市场供应的特点，每年依据《供方管理办法》，
都会组织制造部、研发部、质量管理部、市场部、财务部等部门对完成对采购、外
包加工供应商的供方进行评价，并填写《合格供方评定表》，选择合格的供应商并
建立《合格供方名录》，该名录在研发中实施动态管理，把不合格的供应商从名录
中剔除；对于供方质量问题使公司遭受损失或者供货质量下降或服务质量下降的供
方，将不再列入合格供方名录。
除此之外，在研发、生产过程中，对于非《合格供方名录》以内的厂商，可由采购
人员按照设计部技术要求，在市场上寻找多家供应商作为备选采购目标对象，对备
选采购目标对象进行供方评价，通过评价的方式将选定的供应商纳入《合格供应商
名录》，目前，公司与主要物料供应商建立了长期良好的合作关系，形成了较为稳
定的物料供货渠道。
3、生产模式：公司的生产分为根据订单进行生产和根据客户需求进行定制生产。
根据订单式生产的产品，主要为公司已经通过前期研发定型的产品，这部分产品已
经得到军方客户的验证，进入军方的《合格供应商名录》，当军方进行装备扩容时
会向公司下订单，公司会将相关订单信息通知市场部、制造部进行采购、生产。质
量部负责产品质量检测工作。公司根据军方质量管理体系制定了《生产管理办法》
控制体系，在生产过程中生产人员严格遵照相关控制体系进行生产。
根据客户需求进行定制生产的产品，主要为根据客户的需求和技术协议，公司组织
研发部、市场部、生产部进行前期的设计开发、原材料采购、新产品的试制、产品
定型以及产品的批量生产的产品。在产品生产过程中设计部提供相关技术文件、产
品的设计开发、产品的试制、定型并负责技术指导；市场部负责原材料的采购，制
造部负责组织相关人员进行生产，质量部负责产品质量检测工作。公司生产过程严
格按照GJB9001C-2017质量管理体系要求执行，根据人、机、料、费等多方面进行
质量监控。
除此之外，公司在生产过程中对于非核心环节的生产也会委托外协进行加工，公司
也制定了相应的《供方管理办法》对外协单位进行管理，制定了《外包控制规定》
、《外包控制流程》等对外协生产进行控制。
4、销售模式：根据军方现行的武器装备采购体制，公司产品的销售必须获得军方
军品设计定型批准，销售价格由军方根据审定的价格执行。
军工类的产品客户性质决定了公司产品销售的针对性特征，一旦产品到定型阶段后
，和客户之间的合作关系较为稳定。公司产品根据客户技术要求进行定制的特点，
决定了销售模式以项目方式进行。在该模式下，公司直接与军品配套商签订销售合
同。
公司产品销售有三大鲜明特点：
（1）研发与销售相结合。公司大部分型号产品采用预先沟通方式，与军方客户先
进行应用领域和原理设计沟通，确定可应用意向后，形成技术协议，再进入开发流
程，确保销售和研发投入的有效性。
（2）专人跟踪销售。公司实行专人跟踪，每个销售人员负责一块市场，并配有相
应的技术人员做技术支持，销售人员与客户联系紧密，及时沟通型号需求、技术问
题和产品维护。
（3）销售稳定性强。由于军品采购的特点，一旦某种产品纳入军方的《合格供应
商名录》，就融入了其装备采购体系，客户一般不会轻易更换该类产品，并在其后
续的产品升级、技术改进和备件采购中对供应商存在一定的技术路径依赖，因此该
产品的生产企业一般可在较长期间内保持优势地位。
专精特新等认定情况
2023年7月，江苏省工业和信息化厅下发了《关于江苏省第五批专精特新“小巨人
”企业和第二批专精特新“小巨人”复核通过企业名单的公示》，公司入选第五批
国家级专精特新“小巨人”企业名单。
二、经营情况回顾
1、经营计划
公司主要从事航空装备制造、军用电源领域相关产品的研发、生产和销售。主要
产品包括航空减速控制器、航空阻尼器等航空机械类产品以及变压整流器、继电器
盒等综合电源类产品。公司产品主要应用于军用航空等国防装备配套供应领域。经
多年的发展，公司与多家军工企业建立了长期的合作关系，在航空机械与综合电源
的军工配套产品领域积累了丰富的行业经验，致力于成为具有核心竞争力的航空机
电一体化设备及配电系统解决方案一流配套供应商。
报告期内，公司立足于公司自身在航空机电一体化装备的配套供应能力以及技术
储备，紧紧围绕国防装备配套供应趋势，通过大力的人才招引、工艺创新、业务创
新、市场开拓的方式，紧跟客户需求进行相关市场及业务的拓展；报告期内，公司
实现营业收入65,613,087.35元，同比增长28.01%；实现归属于上市公司股东的扣
除非经常性损益后的净利润8,649,141.22元，同比增长69.51%。
报告期内，公司加大对航空器零部件及航空动力设备工艺制造环节的关键核心技
术的研发力度，提前布局下一代航空机型航空装备等新赛道；在聚焦公司主营业务
的同时，进一步探索和逐步丰富公司的业务门类、产品体系以及下游端口，已储备
和进行“某型航空装备用启动电机”“某型航空装备用辅助发电机”“某型航空装
备用永磁电机”等项目的研发，已进入方案制定阶段或工程研制阶段，增强了公司
在航空领域电机非标定制领域的技术积累。
公司将技术与工艺革新贯穿于公司的业务全体系内，依托“航空飞行器辅助动力
系统关键部件”工程技术研究中心，以高可靠性、高稳定性、高性能、轻量化的客
户需求为研发导向，持续突破关键应用技术，如高可靠高气密耐高温空气管路补偿
器关键应用技术、飞机进气道过渡段搭接装置关键应用技术等，开发出更多功能性
强、稳定性高、具有较高附加值的产品致力于提高产品质量，建立良好的品牌形象
，对产品设计、生产工艺、关键生产设备改造升级，提升自动化、智能化生产水平
，促进公司业务发展行稳致远。
2、行业情况
一、军用电源行业
公司的综合电源业务中主要代表性产品为变压整流器以及继电器盒等综合航电系
统的零部件，相关产品最终所列装的代表武器装备为我国最新一代通用战术直升机
等航空器。因此公司综合电源业务主要是受到军用电源发展以及军用航空器中航电
系统的发展的影响。
（1）军用电源制造业基本情况
电源是将其他形式的能量转换为电能并向电子负载提供功率的装置，作为电力电
子设备正常工作和电压调节的重要环节一直占有重要地位。广义上讲电源也包括把
一种制式（电流、电压）的电能转换为其它制式（电流、电压）的电能的装置，是
电子设备和机电设备的基矗
相较于一般电源产品，军用电源产品对产品特性与稳定性的要求更高。军用高可
靠电源产品凭借其宽应用温度范围、适应严酷应用环境、抗干扰、高可靠性等优良
特性，在军工领域得到了广泛应用。军用电源应用领域包括航空、航天、机载、弹
载、舰船、雷达等，公司军用电源产品主要为航空电源系统设备。伴随着全球产业
转移浪潮，全球电源行业也逐步由发展较为成熟的欧美地区向中国台湾和中国大陆
转移，中国电源企业的生产工艺及技术水平与国际先进水平差距逐步缩小，国内技
术水平较高的电源企业开始拓展海外市场，并与国外厂商展开竞争。同时近年来，
我国各类武器装备的电气化程度有了显著提升，尤其是航空、航天装备在信息化和
智能化方面有了显著进步，大量新式装备已从研制期转入生产列装阶段。同时迫于
我国周边局势不确定性增强，我国国防压力愈发明显，也倒逼我国包括军用电源在
内的武器装备建设加快步伐。
（2）军用电源制造业发展前景
①需求拉升产品叠加带来行业机遇
电源产业在欧美发达国家技术较为成熟，中国市场发展相对较晚。近年来，随着
国际产业转移、中国信息化建设的不断深入以及航空、航天及军工产业的持续发展
，下游行业快速发展对电源行业的有力拉动，中国电源产业市场迎来了前所未有的
机遇。
随着国防科技工业实现军工核心能力建设升级换代，为满足武器装备科研生产需
求，电源行业在军工领域中的应用也将处于较快发展水平。尽管军工领域对于电源
产品的要求更加严格，但产品毛利率比其他行业高，也吸引了很多国外电源供应商
的产品，如美国的VICOR和Interpoint等电源产品在军事领域有广泛应用。因此，
在军工产品国产化的趋势下，中国的电源企业如果能够提供高质量的电源产品替代
国外产品，将会减轻我国军工产品对于国外厂商的依赖，同时有利于增强其自身的
盈利能力。②国防支出预算持续增长
不同于一般的应用领域，军工领域的发展与国家国防支出的投入密切相关，国防
支出是军工领域企业收入的来源，国防支出的不断提高可以有力带动电源行业在军
工领域的发展。
2025年3月，在十四届全国人大三次会议上，解放军和武警部队代表团新闻发言人
吴谦表示，综合考虑国家安全和发展全局需要，保障国防和军队现代化进程同国家
现代化进程相适应，全面提高捍卫国家主权、安全、发展利益战略能力，如期实现
建军一百年奋斗目标，2025年全国一般公共预算安排国防支出1.81万亿元，比上年
执行数增长7.2%，其中：中央本级支出1.78万亿元，比上年执行数增长7.2%。2020
年到2025年我国军费预算增长率分别为6.6%、6.8%、7.1%、7.2%、7.2%和7.2%，我
国近年军费支出增速保持增长,并在高位维持。国防支出预算的持续增长，为军工
行业的市场需求持续增长提供了保证。
③十四五期间及下一个五年计划武器装备迭代进程加快
十四五期间，我国部分新型号战斗机及直升机已进入快速列装阶段。根据历史经
验看，一款武器装备的生命周期会先后经历低速生产小批量列装阶段和中高速生产
大批量列装阶段。十四五期间我国多款武器装备将进入中高速生产阶段，这也将带
动配套的军用电源行业的高速发展。以航空装备为例，目前航空装备上游已呈现出
高景气状态，主机厂的生产状态也更加饱满，十四五收官阶段及下一个五年计划中
，国防装备对军用电源的需求势必将显著增加。
④航电系统占比随代际增高
航空电子系统是飞机上电子系统的总和。随着航空器技术发展与代际更新，航空
器中航电系统价值量占比呈现升高趋势，二代机航电系统价值量占比10%到20%之间
，而四（五）代机航电系统价值量占比能够达到40%以上。航空电子系统使用统一
处理器对飞机上各种航空电子设备的信息进行统一的处理，然后通过显示器将相关
数据显示出来，从而传达各部件的运行信息。因此，航电系统占比提高，能够使得
航空器各方面的综合性能得到较大提升，是未来航空武器装备的发展趋势。这为作
为航电系统重要组成部分的航空电源产业创造了新的发展空间。
综上所述，在我国战斗机、直升机需求放量、升级换代需求强烈的背景下，航空
装备行业已进入景气周期，随着航空装备升级，航空电子系统应用程度将不断提高
。总量、占比双升将带动航空电源需求显著增长。同时，国防支出预算的不断增长
保障了军工行业收入持续增长，军用电源行业面临广阔的发展前景。
二、军用航空装备制造行业
公司的航空机械业务中主要代表性产品为航空减速控制器以及航空阻尼器，相关
产品最终所列装的武器装备为我国已列装的最新一代战斗机。由于军工行业的特性
，整个行业的最终客户为军方，军方对于相关武器装备的需求规划，决定了相关产
品的未来需求量以及产量，且公司相关产品与最终列装武器装备产量关联度较高。
因此，公司航空机械相关业务的发展良好与否取决于我国军用航空器尤其是战斗机
行业的发展是否良好。
（1）军用航空装备制造业基本情况
战斗机在中国军用航空装备领域占据重要地位。战斗机是用于夺取制空权的核心
武器装备。战斗机是用于在空中消灭敌机和其他飞航式空袭兵器、夺取制空权的军
用飞机，一直是最受重视、发展最快的机种。回顾航空发展史，最先进的航空技术
一般都首先用于战斗机，可以说战斗机的技术代表着航空科技发展的前沿，一定程
度上反映了一国航空的实力和军用航空工业的发展水平。
战斗机在一战中萌芽，依靠活塞发动机驱动；二战末期，涡轮喷气发动机的出现
催生了喷气式战斗机。随后喷气式战斗机呈螺旋上升式发展，体现了作战思想和武
器装备发展的相互牵引，至今已发展至第四代。目前最先进的第四代战机在“先敌
发现、先敌开火、先敌摧毁”的空战理念指引下，开始强调隐身性、超音速巡航、
超机动性敏捷性、战场态势感知能力的“4S能力”，作战方式也转变为超视距攻击
、系统作战为主。
（2）战斗机装备制造业发展前景
我国军机面临数量补齐和升级换代的需求。根据FlightInternational发布的《Wo
rldAirForces2024》，2023年全球现役军用飞机总计53,401架，我国现役军机总量
为3,304架，占世界军机总量6%，仅次于美国与俄罗斯，排名世界第三。但是从数
量上来看，中美军机差距极大，美国现役军机总量为13,209架，占世界总量25%，
是中国的四倍。其中，我国战斗直升机数量为美国的1/6，运输机数量为美国的1/3
，战斗机数量为美国的3/5。若要达到美国空军当前水平，未来几年中国军用飞机
服役数目将呈现不断增长态势；结合我国建设世界一流空军的规划目标和现役军用
飞机的升级换代需求，以及国家对于军费支出的增加，国防军工对于航空装备需求
将持续增长。
需求端与战略端共同推动战斗机装备制造业高速发展。
需求端：存量机型升级换代即我国当前较为落后的二代战机批量退役，被替换为
三代战机或四代战机。从结构看，我国军用飞机中装备先进航空发动机、信息化程
度高、综合性能强的新机型数量亟需提升。以战斗机为例，根据《WorldAirForces
2024》，美国以F-15、F-16、F-18为代表的三代机占比70%，以F-22、F-35为代表
的四代机占比27%；我国J-7、J-8等二代机占比仍高达45%，四代机仅少量列装。未
来十年，如果二代战机批量退役，空缺被第三代或第四代战斗机替换，将催生巨大
换装空间。考虑到美国已没有服役状态的第二代机，中国二代机更新换代需求迫切
，若按照装备年限20年来测算，未来十年歼-7和歼-8将全部退役。
战略端：2018年11月，我国空军公布了建设现代化空军的“三步走”战略，一是
到2020年基本跨入战略空军门槛，二是到2035年初步建成现代化战略空军，三是20
50年全面建成现代化战略空军。2021年《中华人民共和国国民经济和社会发展第十
四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出加快武器装备现代化，聚力国防科技自
主创新、原始创新，加速战略性前沿性颠覆性技术发展，加速武器装备升级换代和
智能化武器装备发展”。同时，外部局势的压力不容忽视，在日渐增长的保卫我国
领土主权完整性的需求下，外部局势的压力凸显了中国发展高性能多机型战斗机的
必要性。
3、新增重要非主营业务情况
三、公司面临的风险和应对措施
1、涉密信息泄露的风险
根据《武器装备科研生产单位保密资格认定办法》，拟承担武器装备科研生产任务
的具有法人资格的企事业单位，均须经过保密资格审查认证。公司已取得保密资格
，并更新公司保密资质，存在因一些意外情况发生导致有关涉密信息泄露的风险，
如果发生严重泄密事件，可能会导致公司丧失保密资格，不能继续开展军工涉密业
务，进而对公司的生产经营产生严重不利影响。应对措施:公司加大保密培训，优
化和完善相关管理制度和流程，严格保密管理。
2、军品业务特点导致公司业务波动甚至业绩大幅下滑的风险
根据《军品定价议价规则（试行）》的规定，国内军品的销售价格由军方审价确定
，由于军方对新产品的价格批复周期较长，针对尚未审价确定的产品，交易双方按
照合同暂定价格入账，在军方批价后对差额进行调整。公司军品审价周期和进度主
要受到有关审查部门的进度影响，距离最终完成审价获取审价批复的时间存在不确
定性，尚未完成审价的产品存在未来某期间集中根据军审定价的结果调整当期收入
的可能性。公司主要产品尚未获得军方审价批复，因此，公司存在因军品暂定价格
与审定价格存在差异导致收入及业绩波动的风险。应对措施：不断开发新市场，扩
大业务规模和下游渠道，丰富公司业务产品体系；同时，通过降本增效，提升盈利
能力，积极配合军品审价工作。
3、未来无法持续获取新客户的风险
公司主要产品的最终用户为军工企业等，由于相关产品系“非标准化”的个性化定
制产品，其研制通常需经过立项、方案论证、工程研制、设计鉴定等阶段，从研制
到实现销售的周期较长。且订单的下达由军方审批程序、研发采购计划等多种因素
决定，导致公司对于新客户订单的获取具有一定的不确定性。如果公司对新技术方
向选择出现偏差、对新客户的需求把握不准、产品质量不能持续改善、新产品或改
进型产品不能吸引客户，公司可能在获取新客户的过程中面临竞争失败的风险，将
对公司未来业绩增长带来不利影响。应对措施：公司通过不断优化产品结构，工序
业务转型升级，市场新业务拓展以及内部提质降本增效等方式，提升产能产值及相
关经济指标效益。
4、应收账款发生坏账的风险
受公司业务规模扩大、军品业务的结算特点及对主要客户收入规模上升的影响，公
司报告期各期末应收账款余额相对较高。随着公司航空机械类产品和综合电源类产
品的业务规模的进一步扩大，公司应收账款规模可能会进一步增加，公司可能出现
应收账款不能按期收回或者无法收回的情况，这将对公司的经营活动现金流量、生
产经营和业绩产生不利影响。应对措施：公司建立客户信用等级制度，确定以财务
部负责、市场部积极配合机制，及时跟进应收账款回款情况。
5、竞争加剧风险
随着国家战略的深化推进，民参军、竞争性采购逐步放开，或者新的跨界竞争者的
加入将使产业竞争逐渐加剧，原有市场格局可能出现变化，公司可能面临新的竞争
对手带来的竞争风险。若公司或公司产品不能适应日趋激烈的市场竞争，未来公司
产品可能被行业内新增竞争对手的竞品所取代。应对措施：公司将充分发挥自身优
势，持续加强技术创新能力，提升产品竞争力；适时进行产业升级，不断开发新市
场，强化公司综合竞争力，巩固市场地位。
6、涉密信息的特殊披露方式影响投资者对公司价值判断的风险
公司业务主要为军品业务，部分生产、销售和技术信息属于涉密信息，根据《中华
人民共和国保守国家秘密法》及《军工企业对外融资特殊财务信息披露管理暂行办
法》的相关规定，公司涉密信息应采取脱密处理的方式进行披露，部分无法进行脱
密处理或者进行脱密处理后仍存在泄密风险的信息，应取得国防科工局批复同意后
豁免披露。根据《军工企业对外融资特殊财务信息披露管理暂行办法》的规定，国
防科工局于2022年11月1日出具《国防科工局关于江苏晟楠电子科技股份有限公司
上市特殊财务信息豁免披露有关事项的批复》（科工财审[2022]866号），公司据
此在相关信息披露过程中对可能导致国防秘密泄漏的信息进行豁免披露或脱密处理
后汇总披露。投资者将因上述涉密信息豁免披露或脱密披露而无法获知公司的部分
信息，可能影响投资者对公司价值的精确判断。应对措施：公司组织专人负责学习
相关法律法规，结合企业自身特点，完善公司信息披露体系和程序。在合理合规的
条件下，完善信息披露机制，通过更广泛的渠道和方式进行公司价值宣传，切实保
护投资者利益。
7、毛利率下降的风险
公司2025年半年度毛利率为52.57%，较同期毛利率上升。未来，若原材料成本和人
力成本大幅上升，或者主要产品军方批复价格降低，公司面临毛利率水平下降的风
险。应对措施：公司继续优化工艺能力与生产水平，通过自动化、智能化设备的引
入提升生产效率，进行产品成本控制。
8、对中航工业依赖程度较高且客户集中度较高的风险
我国军工企业普遍面临客户集中的情况，这是由我国军工行业高度集中的经营模式
导致的。公司的主要客户包括以中航工业、航天科工、中国兵器、航天科技等为代
表的国内大型军工集团、军队所属单位以及其他军工企业。公司对前五大主要客户
依赖程度较高，其生产经营可能会受到不利影响：一方面，若军工行业未来整体发
展政策以及预算水平发生变化，导致军工集团等客户产品需求大幅减少，将会对公
司业绩产生不利影响；另一方面，客户集中度过高对公司的议价能力也存在一定的
不利影响。报告期内公司对中航工业依赖程度较高。如果未来中航工业产品需求因
军工行业政策、国防预算等产生不利变化，可能导致中航工业及其下属单位对于公
司的采购减少甚至停止，将会使公司收入出现大幅下滑的风险，对公司生产经营状
况产生重大不利影响。应对措施：公司将利用募集资金对募投项目进行有规划地推
动实施，丰富产品条线，提升技术科研实力；同时，利用积累的技术优势以及市场
拓展能力，继续进行新市场和新产品门类的积极探索。
9、税收优惠政策和政府补助变化的风险
2022年12月，公司通过高新技术企业资格复审，并获榷高新技术企业证书》，发证
日期为2022年12月12日，有效期为三年。截止目前，公司高新技术企业证书尚在复
审办理中，本期暂执行15%的企业所得税税率。未来如果国家调整相关的税收优惠
政策，或发行人税收优惠资格不被核准，或公司因各种原因不能继续享受相关税收
优惠政策，或者相关政府奖励政策发生变化，将对公司经营业绩产生不利影响。应
对措施：公司通过技术更新和产品结构调整以适应市场的不断的变化，提高公司的
市场份额，提升盈利能力，逐步减少对税收优惠的依赖，降低税收优惠变化的不确
定性对公司经营业绩的影响。
本期重大风险是否发生重大变化：
本期重大风险未发生重大变化。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜上海航联电子科技有限公司 ｜ 2000.00｜ -0.79｜ 6317.35｜
｜南京市晟楠新动力科技有限公｜ 500.00｜ -80.18｜ 312.77｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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