☆公司报道☆ ◇900940 大名城B 更新日期：2014-08-06◇
【2011-11-02】
ST华源(600094)豪掷5亿委托理财 越ST越不差钱?
就在温州民间借贷危机一波未平一波又起之际，沪、深两市上市公司放贷热情
依然不减。
据《每日经济新闻》记者统计，仅10月以来又新增21家上市公司动用总金额超
过50亿元的资金进行委托贷款或委托理财，其中不乏ST类上市公司。继ST能山（00
0720）、ST波导（600130）等ST类上市公司参与委托贷款或委托理财之后，刚刚恢
复上市不久的ST华源（600094）昨日（11月1日）也宣布将拿出5亿元进行委托理财
。
ST华源昨日发布公告称，公司控股子公司福建名城10月26日动用4亿元购买了
兴业银行(601166)一款人民币保本常规机构理财计划的理财产品，期限一个月，年
化收益率为4.5%。同时，还动用1亿元购买了农行的一款 "本利丰"定向（DG201126
9）人民币理财产品，期限为10月26日至11月14日，年化收益率为4.1%。
对于上述理财事项，公司表示利用暂时闲置的自有资金，购买仅限于银行发行
的短期、保本理财产品，能够充分控制风险，不影响公司正常的生产经营，并能够
提高自有资金的使用效率，获得合理收益。
值得注意的是，就在温州民间借贷余波未平的时候，近日再次曝出涉及金额高
达8亿元、可能牵扯到当地所有银行的大案。尽管政府出手干预有效缓解了民间借
贷危机的蔓延，包括扶持微小企业、中小企业的相关政策也陆续出台，但"民间借
贷"依然是比较敏感的话题。同时，从沪、深两市上市公司参与委托贷款的情况来
看，仅10月就有多起到期或即将到期贷款申请展期的情形。
然而，对于大多数ST类上市公司来说，原本主营业务持续不振、盈利能力退化
、丧失了融资功能，甚至还濒临暂停上市边缘，要靠资产处置、政府补贴和债务重
组等非经常性损益来保住上市地位，那么他们为何还热衷委托贷款和理财？难道越
被ST反而越不差钱？
北京一乔姓私募人士向《每日经济新闻》记者表示，对于这种公司，主营业务
往往陷入经营困境，继续投入资金可能还将出现亏损，对公司业绩形成拖累。但参
与放贷理财能够获得相对较高的短期收益，特别是在增厚业绩方面能够产生非常积
极的作用，甚至还可能成为扭亏"保壳"的一个重要途径，这或是不少ST公司热衷委
托贷款和和理财的原因之一。
【出处】每日经济新闻【作者】
【2011-10-12】
沪市首尝反向除权 ST华源(600094)"安度"复牌首日
作为沪市上市公司首个反向除权案例的“主角”，ST华源复牌首日的市场表现
远不如此前的新华联、ST兰光抢眼。
昨日，阔别A股近3年半之久的ST华源A股以7.67元结束其复牌后的首个交易日
，原A股流通股股东所持股票的市值刚好与停牌前一交易日的市值相同。ST华源重
组完成后的处子秀显得十分平淡。分析人士认为，ST华源复牌后的平淡表现，除市
场低迷因素外，可能还与公司反向除权后前收盘价的“抬升”有关。尤其在市场低
迷时期，绝对股价的提升在一定程度上抑制了投机行为。
今年7月8日，S*ST圣方别离A股市场5年之后，以“新华联”的名称恢复上市，
首日暴涨363.4%。停牌期间，重组后置入的资产为新华联置地100%股权，其主营业
务由石油加工及炼焦转型为房地产开发。紧随其后，银亿地产对ST兰光顺利实施资
产重组，ST兰光于停牌两年半之后变身房产企业，8月26日恢复上市交易，复牌首
日暴涨173.5％。
尽管与新华联、ST兰光相似——同样是长时间停牌，同样是房企借壳，但ST华
源复牌首日的表现却出奇的平稳。对此，一位关注市场的分析人士认为，首先，ST
华源的复牌生不逢时，A股经历了持续的低迷期，市场人气涣散；其次，与新华联
、ST兰光复牌首日的前收盘价采用最近一次增发价（即2.27元/股和4.75元/股）不
同，ST华源并没有采用最近一次增发价（2.23元/股），而是在考虑缩股25%因素后
实施反向除权，其复牌首日的前收盘价由4.37元提升到5.83元，绝对股价的“抬升
”在一定程度上抑制了二级市场的投机，尤其是在市场低迷期。
“不过，对于整个市场的投资者来说，平淡复牌并非是一件坏事１上述资深市
场人士认为，新华联、ST兰光经过短暂暴涨后即迈入漫漫熊途，对二级市场接盘者
的打击不校而从ST华源复牌首日表现出来的理性来看，其在一定程度上反映了公司
价值的“含金量”，不足30%的换手率也表明原有流通股股东惜售情绪浓厚，后市
或值得期待。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-10-11】
NST华源(600094)今起复牌 开盘价将进行反向除权
ST华源今日恢复交易。由于这是沪市公司首次采用缩股和让渡股权的方式进行
重组，因而今天恢复上市首日，公司股票开盘价将进行反向除权处理。
今年8月，ST华源发行股份购买资产事项实施完毕。随着名城地产70%股权的注
入，公司经营重心随即发生重大调整。9月2日，公司正式更名为“上海大名城企业
股份有限公司”，主营业务转型为综合房地产开发与经营；从公司基本面情况来看
，今后经营情况好转已成定局。
投资者需要注意的是，重组过程中，由于ST华源执行由法院裁定的《重整计划
》后，原流通股投资者持有的股票进行了缩股和让渡，股份数缩减至原来的57%。
因此，A股股票恢复上市后的价格要达到7.67元/股，才能保证原A股流通股股东所
持股票的市值不低于以暂停上市前一个交易日的收盘价（4.37元/股）计算的持股
市值；B股股票恢复上市后的价格要达到0.413美元/股，才能保证原B股流通股股东
所持股票的市值不低于以暂停上市前一个交易日的收盘价（0.235美元/股）计算的
持股市值。
保荐人平安证券此前曾发布公告表示，鉴于公司A股、B股进行了缩股，导致流
通股份减少，其性质类似于反向权益分派，需要对其前一交易日收盘价进行反向除
权处理。因此，经计算得到A股恢复上市首日开盘参考价为5.83元/股； B股恢复上
市首日开盘参考价为0.313美元/股。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-09-30】
*ST华源(600094)10月11日恢复上市沪市首现反向除权案例
据上交所消息，由ST华源（600094）和ST华源B（900940）变身而来的上海大
名城股份有限公司股票将于10月11日起恢复上市交易。在恢复上市的首个交易日，
该公司股票无价格涨跌幅限制，即时行情中显示的前收盘价为开盘参考价。开盘参
考价由大名城公司及其保荐人平安证券负责计算并向市场公告。
由于该股票在暂停上市期间进行了股本缩减和股权让渡，恢复交易的开盘参考
价是在公司Ａ股、Ｂ股进行了缩股，导致流通股份减少的基础上计算出来，其性质
类似于反向权益分派，需要对其前一交易日收盘价进行反向除权处理。根据平安证
券的计算，该股票Ａ股恢复上市首日开盘参考价为5．83元／股，Ｂ股恢复上市首
日开盘参考价为0．313美元/股。这是上海证券市场上首例反向除权的案例。而据W
ind数据显示，在停牌前的最后一个交易日，该公司A股和B股收盘价格分别为4.37
元／股和0.235美元／股。
ST华源B股和A股分别于1996年7月26日、1998年1月6日在上海证券交易所挂牌
交易。2005年度、2006年度公司连续亏损，2007年5月8日起被实行退市风险警示，
2007年度继续亏损，自2008年5月19日起被暂停上市。
在暂停上市期间，根据重整计划，公司对出资人权益进行了调整，首先全体股
东同比例缩减25％的股本，然后，华源集团让渡其所持有股票的87％，其他股东让
渡其所持有股票的24％。ST华源原流通股股份数缩减至原来的57％。
华源股份出资人让渡股票中的7993．2万股Ａ股按债权比例向普通债权组债权
人分配，剩余5888．1万股Ａ股、4769．1万股Ｂ股由重组方有条件受让。
2009年福州东福实业发展有限公司及其关联人竞得上述股票，成为ST华源的重
组方。2011年，ST华源向东福实业及其一致行动人发行股份购买其持有的名城地产
70％的股权，正式更名为上海大名城企业股份有限公司。2009年5月公司向上交所
提交了股票恢复上市的申请，并于2011年9月27日获得上交所同意。
鉴于ST华源是上海证券市场上首例反向除权恢复上市的案例，其开盘价格的计
算有相当的复杂性和特殊性，上交所要求各会员单位在营业场所醒目位置张贴大名
城股份有限公司及平安证券的公告，进行风险提示，提醒投资者注意市场风险。
【出处】中国证券报【作者】
【2011-09-30】
*ST华源(600094)10月11日恢复上市 沪市首现反向除权案例
据上交所消息，由ST华源（600094）和ST华源B（900940）变身而来的上海大
名城股份有限公司股票将于10月11日起恢复上市交易。在恢复上市的首个交易日，
该公司股票无价格涨跌幅限制，即时行情中显示的前收盘价为开盘参考价。开盘参
考价由大名城公司及其保荐人平安证券负责计算并向市场公告。
由于该股票在暂停上市期间进行了股本缩减和股权让渡，恢复交易的开盘参考
价是在公司Ａ股、Ｂ股进行了缩股，导致流通股份减少的基础上计算出来，其性质
类似于反向权益分派，需要对其前一交易日收盘价进行反向除权处理。根据平安证
券的计算，该股票Ａ股恢复上市首日开盘参考价为5．83元／股，Ｂ股恢复上市首
日开盘参考价为0．313美元/股。这是上海证券市场上首例反向除权的案例。而据W
ind数据显示，在停牌前的最后一个交易日，该公司A股和B股收盘价格分别为4.37
元／股和0.235美元／股。
ST华源B股和A股分别于1996年7月26日、1998年1月6日在上海证券交易所挂牌
交易。2005年度、2006年度公司连续亏损，2007年5月8日起被实行退市风险警示，
2007年度继续亏损，自2008年5月19日起被暂停上市。
在暂停上市期间，根据重整计划，公司对出资人权益进行了调整，首先全体股
东同比例缩减25％的股本，然后，华源集团让渡其所持有股票的87％，其他股东让
渡其所持有股票的24％。ST华源原流通股股份数缩减至原来的57％。
华源股份出资人让渡股票中的7993．2万股Ａ股按债权比例向普通债权组债权
人分配，剩余5888．1万股Ａ股、4769．1万股Ｂ股由重组方有条件受让。
2009年福州东福实业发展有限公司及其关联人竞得上述股票，成为ST华源的重
组方。2011年，ST华源向东福实业及其一致行动人发行股份购买其持有的名城地产
70％的股权，正式更名为上海大名城企业股份有限公司。2009年5月公司向上交所
提交了股票恢复上市的申请，并于2011年9月27日获得上交所同意。
鉴于ST华源是上海证券市场上首例反向除权恢复上市的案例，其开盘价格的计
算有相当的复杂性和特殊性，上交所要求各会员单位在营业场所醒目位置张贴大名
城股份有限公司及平安证券的公告，进行风险提示，提醒投资者注意市场风险。
【出处】中国证券报【作者】
【2011-09-30】
*ST华源(600094)10月11日恢复上市 交易首日需防风险
ST华源即将于10月11日起恢复上市。鉴于该股票在暂停上市期间进行了股本缩
减和股权让渡，因此，上海证券交易所今日专门向会员单位发布了《关于上海大名
城股份有限公司股票恢复上市首日相关交易事项的通知》，要求各会员单位在当日
做好风险提示工作，提醒投资者注意市场风险。
ST华源和ST华源B股票恢复上市首个交易日无价格涨跌幅限制。根据平安证券
的公告，由于ST华源执行由法院裁定的《重整计划》后，原流通股投资者持有的股
票进行了缩股和让渡，股份数缩减至原来的57%。A股股票恢复上市后的价格要达到
7.67元/股，才能保证原A股流通股股东所持股票的市值不会低于以暂停上市前一个
交易日的收盘价（4.37元/股）计算的持股市值；B股股票恢复上市后的价格要达到
0.413美元/股，才能保证原B股流通股股东所持股票的市值不会低于以暂停上市前
一个交易日的收盘价（0.235美元/股）计算的持股市值。
保荐人平安证券表示，鉴于公司A股、B股进行了缩股，导致流通股份减少，其
性质类似于反向权益分派，需要对其前一交易日收盘价进行反向除权处理。因此，
经计算得到A股恢复上市首日开盘参考价为5.83元/股； B股恢复上市首日开盘参考
价为0.313美元/股。
据悉，这是沪市首例进行反向除权的案例，因此上交所特别重视，要求各会员
单位务必做好风险提示工作。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-09-28】
*ST华源(600094)10月11日恢复上市
随着上交所的一纸批复通知，已暂停上市达三年之久的*ST华源终于如愿重返
资本市常
*ST华源今日发布公告称，公司于9月27日收到上交所《关于同意上海华源股份
有限公司股票恢复上市申请的通知》。根据相关规定，上交所对公司股票恢复上市
的申请进行了审核，决定同意公司被暂停上市的15716.59万股无限售流通A股和198
72.01万股无限售流通B股股票恢复上市流通，公司股票将于10月11日恢复上市交易
，第一个交易日不设涨跌幅限制，自第二交易日起股票交易的涨跌幅限制为5%。
今年8月，*ST华源发行股份购买资产事项实施完毕。随着名城地产70%股权注
入*ST华源，公司的经营重心随即发生重大调整。9月2日，公司正式更名为“上海
大名城企业股份有限公司”，主营业务转型为综合房地产开发与经营。
值得一提的是，或是为避免公司恢复上市后股价被盲目炒作，*ST华源保荐人
平安证券为公司恢复交易后的股价提供了开盘参考价。鉴于公司A股、B股进行了缩
股，导致流通股份减少，其性质类似于反向权益分派，需要对其前一交易日收盘价
进行反向除权处理，平安证券据此给出公司A、B股恢复上市首日开盘参考价为5.83
元/股和0.313美元/股。平安证券表示，对于原流通股股东来说，经过缩股（比例
为25%）和让渡（比例为24%），*ST华源股份数缩减至原来的57%。A股股票恢复上
市后的价格要达到7.67元/股，才能保证原A股流通股股东所持股票的市值不会低于
以暂停上市前一个交易日的收盘价（4.37元/股）计算的持股市值。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-09-28】
*ST华源(600094)10月11日在上交所恢复上市交易
*ST华源（600094）周二晚间公告称，公司股票将于2011年10月11日在上交所
恢复上市交易。恢复上市首日公司股票交易不设涨跌幅限制。
恢复上市首日，公司A股股票简称为"NST华源"，股票为600094；B股股票简称
为"NST华源B"，股票为900940。
从恢复上市的第二个交易日起，公司A股股票简称为"ST华源"，股票交易的涨
跌幅限制为5%。
【出处】全景网【作者】
【2011-09-14】
*ST华源(600094)恢复上市仅剩"临门一脚"
*ST华源（600094）重组收官在即。记者了解到，上交所将于近日召开专家会
议，审议公司恢复上市的事宜。早在今年6月13日，*ST华源就已收到证监会核准资
产重组的批复，因此，此次专家会议是公司重获新生的最后一道关口。冲过这道关
口后，*ST华源将恢复上市，这桩历时3年的首例央企破产重整案也将成功落下帷幕
。
重组创下多个第一
据了解，*ST华源破产重整创下了多个第一：既是上海辖区上市公司破产重整
的第一家，也是我国央企上市公司破产重整的第一家；既是兼有A、B股上市公司重
整的首例，也是采取协商定价机制进行资产重组的首例；既是A、B股同时实施缩股
的上市公司首例，也是重整方案采用缩减股本核让渡股份的方式调整股东权益的首
例；既是第一家通过破产重整程序实现"无资产、无负债"，经审计净资产为零的"
净壳"，也是民营企业成功收购央企上市公司的第一例。
*ST华源重组可谓一波三折。在公司破产重整的同时，寻找重组方的工作也在
紧锣密鼓地进行。据*ST华源相关人士回忆，有关人员南下北上，曾先后与二三十
家公司进行了谈判，但由于拟注入资产的规模、质量等原因，均未能成事。
直至2009年3月事情才出现了转机。东福实业通过购买华源集团所持*ST华源1.
55亿股限售流通股，成为了重组方，并于2009年4月与*ST华源等签署《资产重组框
架协议》。随后，法院裁定东福实业及其关联人有条件受让股份，成为*ST华源第
一大股东。当年10月，*ST华源公布资产重组具体方案并获得临时股东大会审议通
过。
2009年12月，*ST华源重组申请经证监会审核获有条件通过。但此后由于国家
对地产行业宏观调控加强，*ST华源重组事宜未能获得批文。直至公司获得国土资
源部专项审核通过后，今年6月公司才收到了证监会的批复。目前，公司资产重组
大部分工作已经完成。
名城地产资金充足
重组完成让*ST华源恢复了持续经营的能力。今年上半年，公司实现营业收入1
5.56亿元，归属于上市公司股东的净利润3.34亿元，每股收益0.22元。公司全部的
收入来源是子公司名城地产在福州的项目。
名城地产拥有房地产一级开发资质，是福州市的地产龙头企业之一。近3年来
名城地产营业收入、净利润均稳步增长，盈利状况良好。2008年、2009年、2010年
分别实现营业收入11.37亿元、17.92亿元、23.9亿元；净利润2.86亿元、6.16亿元
、6.83亿元。
据悉，名城地产拥有较丰富的土地储备，主要开发项目能够带来稳定收益。目
前已开发完工的建筑面积累计达141万平方米，在建项目（规划）总建筑面积达260
万平方米，计划在未来3到5年进行开发。即使不考虑现已建成尚未销售和未来新增
的储备项目，按照目前的情况估算，预计将实现约300亿元的产值。
公司方面表示，截至2011年6月30日，名城地产账面货币资金超过10亿元，且
土地储备的出让金已全部支付。即使国家宏观调控政策进一步严格，仍可满足未来
3年项目开发的资金需求。
【出处】证券时报【作者】
【2011-09-14】
重组更名"大名城" *ST华源(600094)涅槃重生
随着上海证券交易所受理*ST华源股票恢复上市审核会议的临近，暂停上市三
年之久的*ST华源复牌工作终于看到了一线曙光。未来，公司将确立以综合房地产
开发与经营为核心的产业发展方向，并更名为"上海大名城企业股份有限公司"。
号称央企破产第一股的*ST华源，重组之路可谓一波三折。虽然重组方东福实
业实际控制人、董事局主席俞培俤曾在两年前称之为"闪电式的恋爱与结婚"，但是
随之而来的针对房地产行业的宏观调控，却使得这个原本看来顺风顺水的联姻变得
风云莫测。
因连续三年亏损，*ST华源股票自2008年5月19日起被暂停上市，随后进入破产
重整程序。2009年3月31日，名城企业集团子公司东福实业通过司法拍卖，竞得华
源集团持有的*ST华源1.55亿股，经缩股让渡后实际取得1511万股，并于2009年4月
2日与*ST华源及其管理人签署了《资产重组框架协议》。2009年4月22日，法院裁
定重组方及其关联人有条件受让了5888万股A股和4769万股B股，成为*ST华源的第
一大股东。2009年5月8日，*ST华源向上交所提出了恢复上市的申请。
不巧的是，公司的恢复上市之路，并没有预想得那样近在咫尺，随之而来的房
地产新政，几乎所有房地产企业的借壳上市都被挡在了"红线"之外。而*ST华源又
是幸运的，公司重大资产重组方案，由于是在"新政"前的2009年12月25日，经证监
会上市公司并购重组审核委员会审核并获得有条件通过，所以，虽然经历了两年的
煎熬，但是公司终于在2011年6月13日收到了证监会的批复，并于8月完成了本次发
行股份购买资产事项。
今年8月，*ST华源发行股份购买资产事项实施完毕。随着名城地产70%股权注
入*ST华源，公司的经营重心随即发生重大调整。9月2日，公司正式更名为"上海大
名城企业股份有限公司"，主营业务转型为综合房地产开发与经营。同时，公司还
向上交所递交了恢复上市的全套材料申报。预计上交所将于近期召开公司股票恢复
上市申请审核工作会议。
"目前房地产行业严峻的宏观调控形势，对公司而言肯定是挑战，公司也做好
了迎接挑战的准备。"俞培俤说，目前，名城地产拟开发项目的土地储备面积合计
约87万平方米，项目（规划）总建筑面积达到260万平方米。根据公司目前的项目
开发计划，可满足公司未来3至5年的业务发展需要。恢复上市后，公司将根据宏观
调控政策，适时选择恰当的时机，通过市场方式不断增加新的土地储备，为实现全
国性业务布局和可持续发展提供保障。
未来，大名城将利用子公司名城地产在福州市房地产市场多年的品牌优势，积
极融入海峡西岸经济区建设的大局，进一步做大做强"海西"市场；同时，公司还将
利用本次重组之契机，稳步向上海、北京等经济发达的一线城市及经济较发达的长
三角区域、环渤海开发区、珠江三角洲区域市场挺进，拓展公司业务，优化公司产
品区域布局，进而达到"名城"品牌全国连锁发展之规划。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-07-25】
ST华源(600094)2011年上半年净利润同比增长121%
7月23日，ST华源（600094.SH）发布半年报。经历三年的漫长停牌期，ST华源
终于实现了主营业务盈利，净利润亦实现大幅增长。
当日，《证券日报》记者采访了武汉大学孟勤国教授，针对ST华源的现状，孟
勤国认为其申请恢复上市并获得通过的可能性较大。等待多年的投资者和昔日的债
权人，终将盼到"守得云开见月明"之日。
上半年净利润3.34亿元
同比大增121.18%
半年报显示，ST华源实现营业利润6.35亿元，同比增长116%；实现归属于上市
公司股东的净利润3.34亿元，同比大幅增长121.18%。
事实上，ST华源的一个特别之处在于，虽然被实施特别处理，但是反应在其报
表中，其净利润一直是正数：2008-2010年期间，ST华源实现归属于上市公司股东
的净利润分别为8.43亿元、120.29万元以及157.29万元。扣除掉非经常性损益后的
净利润则分别为-9.27亿元、-130.30亿元以及-222.10万元。
"一般来说，重组中的公司实现扭亏为盈有两种"，武汉大学孟勤国教授对《证
券日报》记者表示。其一是债务豁免，其二则是资产注入带来的净损益。
通过对ST华源的历史追溯可以看出，2008年陷入破产重整的ST华源是因为获得
了巨额的破产重整收益才实现了账面上的巨额净利润。而扣除掉其因债务重整而带
来的巨额非经常性损益后，ST华源实际上是逾9亿元的亏损。所以，正的净利润并
不意味着其在过去的三年里具备主营能力。
另一方面，半年报中的ST华源虽然实现了3.34亿元的净利润，但是其扣除非经
常性损益后的净利润也依旧为负数：-171.93万元。半年报中进一步显示，3亿余元
的非经常性损益主要是由于"同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当
期净损益"贡献。
"可以说，半年报中的非经常性损益是由ST华源在刚不久前成功重组所注入资
产带来的净利润"，7月23日，中央财经大学教授景小勇接受《证券日报》记者咨询
时表示。与一般的非经常性损益不同，这一数字是能够反映重组后的ST华源的盈利
能力的。
全面改组董事会
或为恢复上市做准备
早在7月5日的股东大会上，ST华源就开始重组董事会。公开资料显示，ST华源
的非独立董事于水村、赵继东、杨晓杰、王锡炯、刘星昌不再连任；独立董事张文
贤、陈彦模不再连任。
接替上述非独立董事的人选为俞锦、俞丽、冷文斌；接替独立董事的人员洪长
平、林永经。
7月23日，在ST华源的第五届董事会上，包括董秘在内的两个新人高管上任：
聘任唐岚担任上市公司副总经理，张燕琦担任上市公司董秘。
至此，原ST华源的高管以及独立董事成员中，除去董云雄、郑国强以及梅均之
外，几乎被全面取代。
"一般来说，被暂停上市的公司若想恢复上市申请获得批准，需注意以下三个
方面"，武汉大学孟勤国教授接受《证券日报》记者采访时表示，"主营业务盈利能
力、净资产状况以及法人治理结构"。
从刚刚公布的半年报看来，ST华源已经成功实现扭亏为盈；刚刚重组过的上市
公司也不会存在净资产方面的问题。因此，若上市公司能够保证拥有合规的法人治
理结构的话，就更为容易获得监管部门批准其恢复上市的申请。
调控压力仍在
变身房企尚需考验
进入下半年，持续一年余的楼市调控政策并未有放松迹象。虽然，ST华源成功
实现主营业务扭亏为盈。但是，半年报中显示，上市公司经营活动产生的现金流出
进一步增加，由上一期的-2.94亿元，增至-5.41亿元--也即，经营活动产生的现金
流出同比增幅高达84.28%！
相应的，ST华源的主营业务收入也有所减少：报告期内销售产品和劳务收到的
现金为9.26亿元，上一期这一数字则为15.16亿元，同比减少38.87%。
值得注意的是，ST华源的资产负债情况相对较好，报告期内资产负债率为58.1
8%，低于行业内很多房企负债水平。不过，借壳成功后的名城地产显然拥有了更强
的融资能力：
半年报显示，此次注入到ST华源中的子公司名城地产与西部信托有限公司成功
签署了《特定资产收益权转让及回购合同》。根据此份协议，ST华源以14%的成本
取得了7.5亿元的融资款项。与此同时，上市公司的长期借款也相应增加，由期初
的8.45亿元增至10.96亿元。
"其信托融资的成本，以目前的行情来看，难以体现资金对其的青睐"，分析人
士指出，"只能算是一个中等水平。"上述分析人士进一步指出，作为福州地区的龙
头房企，名城地产显然具备一定的开发能力。然而，其账面上的10亿元的货币资金
，使得其本身尚缺乏进一步扩张的能力。在楼市调控时期，房企如何能全身而退甚
至趁机逆势扩张，是管理层将要面临的巨大考验。
7月23日，《证券日报》记者试图采访ST华源董事长董云雄，但是未能得到其
任何回复。
究竟，已经苦等三年的投资者以及原债权人的权益，都期待着在ST华源恢复上
市后，能够得以维护甚至溢价兑现。作为昔日破产央企第一股的ST华源的日后表现
，《证券日报》将持续关注。
【出处】证券日报【作者】谢静
【2011-06-15】
*ST华源(600094)资产重组方案获证监会核准
暂停上市三年之久的*ST华源，终于等来了中国证监会的一纸批文。公司今日
公告，公司重大资产重组方案获得中国证监会核准，福州东福实业发展有限公司及
一致行动人获得中国证监会豁免要约收购义务。
作为央企暂停上市破产重组第一股，自2005年起，*ST华源由于连续三年亏损
，于2008年5月19日被上海证券交易所暂停上市。2009年3月31日，名城企业集团的
子公司东福实业通过司法拍卖，竞得华源集团持有的公司1.55亿股，经缩股让渡后
实际取得1511万股，并于2009年4月2日与*ST华源及其管理人签署了《资产重组框
架协议》。2009年4月22日，法院裁定重组方及其关联人有条件受让了5888万股A股
、4769万股B股，成为*ST华源的第一大股东。2009年5月8日，*ST华源向上交所提
出了恢复上市的申请。东福实业此举，使*ST华源避免了在2009年5月被直接退市的
命运。
根据公告，中国证监会核准*ST华源本次重大资产重组以及向福州东福实业发
展有限公司发行74990.48万股、向福州锦昌贸易有限公司发行10023.48万股、向福
州三嘉制冷设备有限公司发行9652.24万股、向福州创元贸易有限公司发行9281.00
万股购买相关资产。公告同时显示，中国证监会核准豁免福州东福实业发展有限公
司及一致行动人因以资产认购*ST华源本次发行股份而增持10.39亿股，导致合计持
有*ST华源11.61亿股，约占*ST华源总股本的76.82%而应履行的要约收购义务。
【出处】上海证券报【作者】李锐
【2011-02-18】
*ST华源(600094)年报披露时间将推迟至4月28日
*ST华源（600094）周四晚间公告称，由于中国证监会的正式核准文件对会计
师事务所出具的公司2010年年度审计报告产生重大影响，公司2010年度年报编制工
作不能按原计划完成，故公司决定将2010年年报披露时间由原定的2月23日推迟至4
月28日。
*ST华源及*ST华源B因连续三年亏损，自2008年5月19日起暂停上市至今。
【出处】全景网【作者】雷震
【2010-05-14】
何时恢复上市? *ST华源(600094)股东翘首以盼
在*ST华源昨日召开的2009年年度股东大会上，就与会股东关心的恢复上市进
展等热点问题，公司董事长董云雄表示，*ST华源发行股份购买资产方案早在去年1
2月25日就已获得中国证监会上市公司并购重组委员会的审核通过，目前正在走行
政审批程序，公司一定会按照中国证监会的要求做好恢复上市前的一切准备工作。
*ST华源自2008年5月19日暂停上市以来，股东们已经在期盼中等待了两个年头
。一位参加股东大会的投资者对记者表示，自前年公司暂停上市以后，大家在焦虑
中接受了股份缩减方案，但即便做出这样的牺牲，公司的恢复上市之路却依然那么
漫长，真的不知道还要等多久、还会出现什么样的连锁性后果。
"*ST华源系央企控股上市公司破产重整案的首例，且兼有A股和B股，公司重组
的每一次进展都牵动着中外投资者及债权银行、上市公司和重组方之间相互纠缠的
利益关系。重组是否顺利、能否恢复上市，对于公司而言，面临的时间和选择是非
常有限的。"一位业内人士分析说，虽说对于所有股东而言，尽快恢复上市才有可
能最大限度地实现自身利益，但是目前的房地产新政对于公司重组进程所造成的影
响也是不容忽视的。
"尽管目前已审核通过却没有拿到最终批文的公司也不止*ST华源一家，但是，
最终因无限期拖延而导致破产重整不成转为清算的风险依然存在，这是我们股民最
为焦虑和后怕的。"一位先生在会议现场休息时说，"但愿证监部门能考虑华源股份
的特殊情况，考虑国家支持海西发展的战略部署，尽早批复该资产重组方案，以有
保有压的方式鼓励有实力、有前景的地区龙头地产企业持续发展。"
据了解，自去年11月30日以来，有20余家公司面临和*ST华源相同的情况。
【出处】上海证券报【作者】李锐
【2009-12-29】
*ST华源(600094)获得财政扶持
*ST华源今天公告，公司于12月25日收到福州经济技术开发区财政局和福州市
马尾区财政局有关文件，为支持公司重组，福州市马尾区财政局向公司拨付财政扶
持资金230万元。该项财政扶持资金已于12月24日划入公司账户。
【出处】上海证券报【作者】
【2009-12-28】
*ST华源(600094)重组方案获证监会通过
*ST华源本次资产重组方案为，拟以每股2.23元的价格，向东福实业及其三家
关联公司增发10.39亿股。作为对价，东福实业及其三家关联公司将持有的名城地
产70%的股份注入*ST华源。（王辉）
【出处】中国证券网【作者】
【2009-11-05】
*ST华源(600094)变身"房企"进行时
"这次会议（10月28日召开的审议重组方案的临时股东大会）太重要了，关系
到公司的生死。"*ST华源(600094)董事长董云雄说。
"从去年5月到现在，真是经过了很多坎坷。不管怎么样，能走到现在，过去的
事就都不提了。""往事不堪回首，现在我们总算是等到了希望。"中小股东这样说
。
"假如福建的东福实业能顺利入主，*ST华源将变成房地产企业，改名换姓是一
定的。据我所知，接下来不是上市公司去福州，而是东福要来上海。"知情人士表
示。
等待新生
王辉 孔维纯
往事如烟
假如*ST华源不是一家公司而是一个人，那么，在今年2月之前，他是个曾经病
入膏肓，动了大手术，需要输血却很难"配型"成功的病人。坚持到今年10月，面临
生死大限之时，最后一个可能的"输血者"东福实业来到了他身边。能否最终"配型"
成功，还要由"医生"判断可行性，同时要看时间是否还来得及。
资料显示，华源股份于1996-1997年发行A、B股上市，到2008年12月初，总股
本6.29亿股，控股股东华源集团持股比例为24.6%。自2005年华源集团因资金链断
裂而陷入困境后，华源股份的经营迅速恶化，连续亏损三年。2005-2007年度亏损
额分别为4.95亿元、13.58亿元和10.12亿元，逼近破产边缘。2008年5月19日，*ST
华源和*ST华源B被上交所实施暂停上市，如2008年不能扭亏将被摘牌。
与此同时，公司负债累累。2008年，在*ST华源已申报的债权人中，共有148家
的债权得到确认，总额约为23亿元。当时，*ST华源要想获得重生，唯一路线是：
破产重整--打造净壳--引入重组方并注入盈利性优质资产。
艰难重组
在华源集团重组方华润集团的运作下，*ST华源的破产重整艰难展开。由于*ST
华源股本规模较大，股权结构复杂，导致重组成本太高。为确保华源股份重组成功
，采用了缩股、让度股权方案。*ST华源全体股东按照25%同比例缩减股本，缩减后
*ST华源总股本由6.29亿股减少至4.72亿股。在缩股的基础上，全体股东按一定比
例让度其持有的股票，共让度股票约18650.41万股，用于清偿债权及由重组方有条
件受让。不过，在2008年11月20日的*ST华源第一次债权人大会上，该重整方案被
大多数债权人，尤其是银行债权人否决。到12月1日，峰回路转，重整方案又意外
通过。破产重整收益计入当期利润，也使得公司暂时逃过了因再度亏损面临退市的
命运。经过破产重整，*ST华源成为"净壳"。截至2008年12月31日，公司通过拍卖
的方式将公司全部资产处置完毕，人员安置工作也已全部完成。
在破产重整过程中以及完成后，也先后传出多家重组方的名字。*ST华源的相
关人士回忆，曾先后与二三十家公司进行了谈判，但都未能终成好事。
时间来到今年3月。3月31日，受上海市第一中级人民法院委托，*ST华源控股
股东华源集团所持有的上市公司15493.2万股限售流通股在上海拍卖，以728.18万
元的起拍价当场成交。按照重整计划，谁竞得这笔股份，谁就相当于拥有了*ST华
源重组方的身份。自此，东福实业的名字和*ST华源连在了一起。4月2日，东福实
业与*ST华源及其管理人签署了《资产重组框架协议》。*ST华源将通过定向发行股
份方式购买东福实业持有的名城地产股权，俞培俤的女儿俞丽也借此获得有条件受
让*ST华源让度股权的权利。4月22日，法院裁定东福实业及其关联人有条件受让了
5888万股A股、4769万股B股，成为ST华源的第一大股东。
此后的几个月，重组又变得悄无声息。直到10月13日，*ST华源公布了以协商
定价方式确定发行价格，向东福实业及其一致行动人发行近10亿股A股购买其资产
的重组方案。此前俞培俤及其女儿俞丽已合计持有*ST华源25.77％股权，定向发行
后，俞培俤家族掌控*ST华源股权比例将升至76.82％。10月28日，临时股东大会审
议通过了这一方案。
"方案通过，压力就都在公司身上了。"*ST华源董事长董云雄说。根据上市规
则，公司必须在2009年度实现实质重组，否则就将被终止上市。公司必须立即申报
重组方案、等待监管部门审核；假如审核通过，公司还要在年底前完成资产重组交
接手续。通常完成这一系列事项需要6到8个月，而*ST华源需要在接下来的2个月内
完成。根据最新消息，目前，公司关于重组的各项申请已经发出，正在等待相关部
门的受理和批复。公司还会向上海证券交易所提出恢复上市申请，如能获准，等公
司2009年盈利年报公布，即有望恢复上市。
根据东福实业的承诺，华源股份未来三年的平均每股收益将达到0.34元。据测
算，复牌后的预期股价将高于按照ST华源停牌前一日收盘价格的复权价格。大部分
中小股东的利益将得到保证，原债权人的实际清偿率也将得到较大幅度的提高。
会有一个短期的多赢格局吗？市场各方都在关注*ST华源重组最后的冲刺。
"名城"印象
在连年亏损、暂停上市近一年半之后，随着10月13日*ST华源董事会决议公告
的发布，公司重组方案正式亮相。*ST华源在10月13日公告中表示，董事会确定以2
.23元/股的价格，向重组方福州东福实业及其一致行动人发行近10亿股A股，以购
买其合计持有的评估值23亿多元的名城地产70%股权。
东福实业及旗下的名城地产闪亮登场之时，中国证券报记者也踏上了南下寻访
之旅。
与台湾隔海相望的福建，近年来在国家海峡西岸发展战略的指引下，取得了长
足发展，电子信息、服装纺织、房地产开发等产业逐步成为当地的支柱产业。而作
为全国知名侨乡的福州，近年来地区经济取得跨越式增长，从而也为当地的房地产
业发展提供了得天独厚的条件。据中国证券报记者了解，仅在福州市，目前当地的
华侨就有300万之多。从某种意义上说，归国华侨的财力水平，为本地房地产行业
的发展，注入了较其他地域所不同的活力。
作为*ST华源新任大股东名城地产企业集团主席的俞培俤，自上世纪90年代归
国以来，先后在机电产品贸易、房地产开发中累积了财富，同样赢得了当地人的尊
敬。至今，俞培俤在当地仍然顶着诸多光环：亚太华商联合会常务副会长、香港福
建社团联会荣誉会长、福建省政协委员、福州市政协常委……而且，在多年前曾一
次性拿出6000万元慈善款项的俞培俤，至今还是福州市慈善总会的荣誉会长。
在近年来海峡西岸建设的热潮中，名城地产也逐渐打造出其在福建的强势品牌
，不仅开发出"大名城"、"时代名城"、"名城港湾"等数个当地著名的住宅项目，并
且在2000年于业内首创了"滚动开发"的地产开发模式。凭借着"产品优化"的经营理
念，近年来由名城地产开发的楼盘，其每平方米均价往往比同区域其他住宅高出10
00到2000元，但销售反而却更为火暴。而较高的毛利水平，也使得名城近年来在赢
利上取得飞速增长。2008年，名城地产净利润2.86亿元，在福州楼市销售十强榜中
排名第二；而在今年上半年，名城就已赢利2.35亿元。初步估算，2009年名城基本
就可以确立其在福州龙头开发商的地位。
关于公司的竞争力，俞培俤表示，名城自创始以来，其主要经营策略就是以细
节和品质取胜。据了解，作为一家近年来每年纳税额在4亿元以上的大型房地产开
发企业，名城在楼盘的建设上并没有过于追求"成本控制"，木质防盗门、宽电梯订
做、房型数十遍设计等一些为业主考虑的建筑细节，都是名城在当地率先倡导，并
逐步成为当地物业的高端标准。
几年前的福州，东江滨还是一片荒芜之地，是城乡接合部，唯一珍贵的也许就
是周边的环境资源。当时，福州众多开发商看过这块地，但都匆匆而过。就是这样
一块不被人看好的地方，名城地产独具慧眼地发现了东江滨这样一块值得雕刻的"
璞玉"。在业内都不认可的时候，名城埋头苦干，历经三年，打磨出了东方名城这
一在福建省内极具影响力的模范楼盘。
在日前对名城地产的实地调研中，中国证券报记者参观了即将竣工的"东方名
城"项目。这里不仅有着"北靠鼓山、南濒闽江、西临建设中的海峡金融街、东依马
尾良港"的优越地理位置，而且规划中的福州城市行政中心也即将迁往与"东方名城
"一岸之隔的对岸。作为闽江东滨的第一大盘，名城地产在这里打造了一个"世界第
九大港湾"级别的优越居所。
据售楼人员介绍，凭借着优异的房型设计，公司2009年推出的3500多套房源，
目前已售出超过3000套。而在建筑的细节把握上，"东方名城"经过前后39遍房型设
计，由俞培俤亲自操刀进行优改、打磨，使得楼盘内大部分房型都能够相望闽江。
而作为一个总套数在7000套以上、面积在1400亩的超级住宅项目，这样的超级大盘
，在国内一线、二线的城市中，也极为少见。
不过，福州当地一些地产业内人士则向中国证券报记者表示，尽管名城在当地
取得了巨大成功，但未来的发展仍面临一些不确定性。在经过对福州本地市场的"
深耕"之后，未来名城在福州本地的市场空间已经相对较为有限。另一方面，能否
成功地在福建以外的其他地域将经营模式复制，仍是名城未来发展的关键所在。
对于公司未来的发展，俞培俤坦言，入主*ST华源之后，名城要继续为投资者
交出一份令人满意的答卷。在未来房价上升空间已经不大的判断下，名城未来的发
展战略就是凭借多年积累下的成功经验和资金实力向全国拓展。
据中国证券报记者了解，目前，名城在安徽合肥已成功开发了"元一·名城"项
目，在当地市场逐步站稳脚跟。同时，名城还有意进军上海、山西太原的住宅建设
领域。随着*ST华源重组工作的顺利进行，俞培俤本人也将上海确定为公司未来发
展的一大立脚点。(孔维纯)
【出处】中国证券网【作者】
【2009-10-29】
重组方案高票通过 *ST华源(600094)恢复上市再近一步
*ST华源重组方案昨日获高票通过。经股东投票表决，各项议程均获得90%以上
的赞成票，赞成率之高出乎市场人士意料。
作为央企和上海辖区上市公司破产重整的首例，*ST华源几经周折的重组一直
是市场各方关注的焦点，所以，昨天的股东大会现场也吸引了来自全国各地的数百
位投资者。*ST华源的一位董事在会后说，"大家对保壳、保牌这一生死攸关的问题
的看法是一致的，对所有股东而言，尽快恢复上市才是最大的利益，所以，应该说
是各位股东在关键时刻作出的理性选择。"
在市场专业人士眼中，本次重组最大的亮点是协商定价。协商定价机制是中国
证监会于2008年推出的制度创新。*ST华源10月13日发布董事会决议公告，确定以2
.23元/股的价格，向东福实业及其一致行动人发行近10亿股A股，以购买其合计持
有的评估值23亿多元的名城地产70%股权。这个2.23元的发行价格即是有关各方协
商确定的结果，并在昨日获得通过。一位资深并购专家表示，协商定价获得股东大
会通过，表明债权人、中小股东、重组方和上市公司的利益是可以通过市场化的方
式达成一致的。
公司董事会表示，为提高中小股东参与投票的比例，除现场投票外，还采用了
网络投票和董事会征集投票。今天能顺利获得高票通过，表明方案已充分考虑了债
权人、中小股东和上市公司的利益，因而才获得绝大部分股东的理解和支持。由于
后续尚需监管部门的审批，公司还将与各专业机构携手合作，积极争取社会各界更
大的支持，努力推进下一步工作，以尽早完成重组工作，实现股票早日复牌。
由于*ST华源为破产重整公司，根据有关规定，如果年底前无法获得证监会核
准并完成重组，公司仍然存在退市风险。
【出处】上海证券报【作者】
【2009-10-29】
*ST华源(600094)股东会高票通过重组方案
*ST华源（600094）临时股东大会审议通过了向东福实业及其一致行动人发行
股份、以购买其持有的地产公司股权的议案。公司29日公告，各项议案的投票通过
率均超过了90%。
"这次会议太重要，关系到公司的生死存亡。"*ST华源董事长董云雄在会上表
示。公告显示，出席本次临时股东大会的股东和股东代表共3927名，代表股份占公
司股份总额的30.26%。
重组方案顺利通过股东大会审议，这一结果在多数人的预料之中。正如股东大
会上一位股东发言时所说的，"如果重组失败，对谁都不利。"对于这样一家已经暂
停上市近一年半、进行破产重整的公司而言，能够用于"保牌"的时间已经不多。现
在一旦重组出现问题，所面临的必然结果就是直接退市。
"方案通过，压力就都在公司身上了。"董云雄说。公司需要立即申报重组方案
、等待证监会审核；假如审核通过，公司还要在年底前完成资产重组交接手续。通
常完成这一系列事项需要6到8个月，而*ST华源需要在接下来的2个月内完成。一切
顺利的话，公司将向上海证券交易所提出恢复上市申请，如获准，等公司2009年盈
利年报公布，公司有望恢复上市。
【出处】中国证券网【作者】
【2009-10-16】
名城地产即将入主*ST华源(600094)
13日，暂停上市近一年半之久的*ST华源发布公告，名城地产即将入主*ST华源
。本报记者日前实地走访了名城地产，这家福州的名牌地产商正准备走向全国市常
名城地产"厚积薄发"
福建，从某种意义上说，归国华侨的财力水平，为本地房地产行业的发展，注
入了与其他地域所不同的活力。名城企业集团主席俞培俤，自上世纪90年代归国以
来，先后在机电产品贸易、房地产开发中，累积了财富。
在近年来海峡西岸建设的热潮中，名城地产也逐渐打造出其在福建的强势品牌
。作为福州当地数一数二的房地产开发商，名城地产不仅接连开发出"大名城"、"
时代名城"、"名城港湾"等当地著名的住宅项目，并且在2000年在业内首创了"滚动
开发"的地产开发模式。而在公司的竞争力上，名城地产的经营策略是以细节和品
质取胜。
凭借着"产品优化"的经营理念，近年来由名城地产开发的楼盘，其每平米均价
往往比同区域其他住宅高出1000到2000元，但销售却很火暴。在名城地产目前仍然
在售的"东方名城"这一超级大盘项目上，据售楼人员介绍，凭借着优异的房型设计
，公司2009年推出的3500多套房源，目前已售出超过3000套。这片经过39遍房型设
计、总套数在7000套以上、面积在1400亩的超级住宅项目，与福州市新的行政区中
心隔闽江相望，而根据当地政府部门规划，福州市政府不久后将迁往"东方名城"的
对岸。
对于公司未来的发展，俞培俤坦言，未来房价上升空间可能已经不大，而名城
未来的发展战略就是凭借多年积累下的成功经验和资金实力向全国拓展。
目前名城已经在安徽合肥开发了"元一·名城"项目，并取得了成功。名城正有
意进军上海、山西太原的住宅建设。
而福州当地一些地产业内人士则表示，名城未来的发展仍面临一些不确定性。
一方面未来本地市场空间相对有限，另一方面，能否成功的在福建以外的其他区域
将经营模式复制，仍是名城未来发展的关键所在。
仍差"临门一脚"
根据*ST华源的公告，注入的名城地产70%股权，采用协商定价确定增发价格为
2.23元/股，拟以该价格发行10.39亿股A股股份购买东福实业及其一致行动人合计
持有的名城地产70%股权（该资产经评估作价23.18亿元）。
*ST华源破产重整是上海辖区上市公司的第一家，也是全国央企上市公司的首
例；既是兼有A/B股上市公司重整的第一例，也是首次采取协商定价机制进行资产
重组的，从这些"第一"来看，此次*ST华源重组的市场意义、社会意义都十分重大
。
上海华源公司高层向记者透露，*ST华源自2008年5月19日被上海证券交易所暂
停上市以来，一年多来公司所接触的重组方不下于30家，但均由于借壳成本太高、
重组方实力不足等原因而未能成功。
根据《上市规则》，*ST华源必须在2009年度实现实质重组，否则将被终止上
市，而由于此前公司已进行了破产重整、成为零资产的净壳公司，公司一旦退市，
甚至连转战三板的资格都没有。
在此背景下，尽管过去一年多来*ST华源的重组"百转千回"，但目前公司的新
主人--名城地产依然面临着"临门一脚"的考验。对于名城地产而言，在经过积极地
与国资委、证监会等监管部门达成重组共识之后，更要通过10月28日召开的股东大
会的重组表决。
据了解，不久前为了取得广东佛山一位持股数量仅为3100股的投资者对本次重
组方案的了解和信任，俞培俤曾亲自登门做通沟通工作。
【出处】中国证券网【作者】
【2009-10-14】
*ST华源(600094)意欲年内完成重组
13日，暂停上市近一年半之久的*ST华源发布了资产重组方案。作为央企和上
海辖区上市公司破产重整的首例，*ST华源兼有A股和B股的比较复杂的股权结构，
其资产重组牵连着债权银行、中小股东、上市公司和重组方之间复杂的利益关系，
一直深受资本市场的广泛关注。
根据公告推算，如重组成功，未来三年*ST华源平均每股收益将不低于0.34元
，已高于地产类上市公司每股收益水平，*ST华源有望成为绩优地产公司。
*ST华源背水一战
*ST华源因连续三年亏损于2008年5月19日被上海证券交易所暂停上市,并于200
8年12月13日被上海二中院裁定批准《上海华源股份有限公司重整计划》。2008年1
2月31日前，*ST华源已通过破产重整实现了真正意义的"净壳"。2009年4月22日，
东福实业成为*ST华源的第一大股东。5月8日，*ST华源向上交所提出了恢复上市的
申请。
好事多磨，直到2009年9月底，有关重组方案仍未公告。根据《上市规则》，
公司必须在2009年度实现实质重组，否则公司将被终止上市。
*ST华源于10月13日公布董事会公告，并将于10月28日召开股东大会。一位投
行资深人士评论说，"ST华源在10月中旬公布重组方案，表明公司仍想在年底前赶
上末班车"。根据规定，有关材料将在3个工作日内报证监会。留给证监会审核、重
组委过会、证监会发文、ST华源办理交接、过户、验资等手续的全部时间已经只有
两个月。而要在两个月内完成这么多事情，具有相当大的难度。
*ST华源已是背水一战。如果*ST华源股东大会未能通过重组方案，或者重组委
未能通过审核，或者公司不能在年底前完成资产重组交接手续，*ST华源的重组可
能功亏一篑，且经过艰辛努力取得的破产重整结果将前功尽弃。
采取协商定价机制
令市场关注的是，本次股份发行采取协商定价机制进行资产重组，重整方案既
采用了缩股，又进行了让渡。业内人士认为，这使*ST华源重组的成功率大大提高
。
"如果没有协商定价，重组的难度是非常大的。本次股份发行价格定在2.23元
，是有关各方协商确定的结果"，国金证券担任本次财务顾问的一位财务顾问主办
说，"这个价格考虑了*ST华源收盘价格和破产重整中存在的缩股让渡情况，也充分
考虑了债权人股东和中小投资者的利益。股份发行完成后，华源股份未来三年平均
每股收益将达到0.34元，复牌后的预期股价将高于按照*ST华源停牌前一日收盘价
格的复权价格。大部分中小股东的利益将得到保证，原债权人的实际清偿率也将得
到较大幅度提高。"
*ST华源目前的总股本为4.72亿股，按照2.23元的发行价格，其壳资源的价值
将达到10.5多亿元。除了规模特别大的工业企业，一般工业企业很难消化如此高的
壳资源价格。
业内人士认为，*ST华源依托破产重整方式，充分采用协商定价原则，大大提
升了"壳资源"的重组价值和潜在引力，确保了资产重组成功的机率。依托破产重整
方式，进行股东权益调整，以股抵债和资产变现清偿巨额债务，依法解决了债务重
组难题；依托破产重整和重组相结合的方式，更好地协调平衡了原有股东、债权人
股东和引入重组方的利益，通过利益重组实现多赢。
【出处】中国证券网【作者】
【2009-10-14】
*ST华源(600094):富豪俞培俤家族将掌控7成股权
受华源集团那场危机的波及,*ST华源 （600094,SH）2005年、2006年、2007年
年连续巨亏总计近25亿元,这迫使*ST华源最终无奈地走上了首家央企上市公司破产
重组的路途。借这个重组的契机,福建俞培俤家族将名下的地产业务装入上市公司
。
13日,自2008年5月起一直暂停上市的*ST华源第一次正式发布重组报告书,*ST
华源拟以2.23元/股的增发价格发行10.39亿股A股,购买福州东福实业发展有限公司
（以下简称东福实业）及其一致行动人福州锦昌贸易有限公司（以下简称锦昌贸易
）、福州三嘉制冷设备有限公司（以下简称三嘉制冷）、福州创元贸易有限公司（
以下简称创元贸易）合计持有的名城地产（福建）有限公司（以下简称名城地产）
70％的股权。
此前,福建富商俞培俤及其"80后"女儿俞丽已合计持有*ST华源25.77%股权,而
此次定向发行的对象都是俞培俤家族成员,一旦交易最终落定,曾经的华源集团嫡系
公司将由俞培俤家族掌控76.82%股权。
俞培俤家族集体现身
"*ST华源的沉重华源系之伤,是其不得不破产重组的原因,这也给了俞培俤家族
一次财富扩张的机会。"*ST华源一位不愿具名的人士如此表述。
俞培俤家族的首次入主发生在*ST华源会否终止上市的关键时点"2009年4月30
日年报披露大限"前,俞培俤掌控的东福实业在3月31日的司法拍卖中低调拍得*ST华
源原第一大股东持有的约1.55亿股股份,总成交价仅约为728.2万元,为首轮叫价。
按照 《上海华源股份有限公司重整计划》以及上海长城拍卖有限公司对拍卖
标的的特别规定,东福实业在取得上述股权后须将拍卖股权缩减25%,此后再让渡缩
减后股票的87%,因此实际竞买取得的*ST华源股票仅约1510万股。
此后,东福实业与*ST华源签订《资产重组框架协议》,*ST华源将通过定向发行
股份方式购买东福实业持有的名城地产股权。俞丽也借此获得有条件受让*ST华源
让渡股权的权利。
4月22日,上海市第二中级人民法院以民事裁定书裁定东福实业受让*ST华源588
8.1万股A股,由俞丽受让约4769.2万股B股。
通过上述权益变动,俞培俤及俞丽共计持有*ST华源25.77％股权,而俞培俤家族
更大规模的集体现身则在13日。
*ST华源在昨日的公告中指出,东福实业将以其持有的名城地产50.50%的股权认
购;锦昌贸易以其持有的名城地产6.75%的股权认购;三嘉制冷以其持有的名城地产6
.50%的股权认购;创元贸易则以其持有的名城地产6.25%的股权认购。根据同时披露
的股权控制关系,俞培俤和俞丽各控股50%的香港利伟全资控股东福实业,创元贸易
由俞培俤之子俞锦100%持有,三嘉制冷则由俞培俤之侄俞厚恩和俞厚敏持有,此外,
锦昌贸易的股东也为俞厚敏。
若交易最终完成,俞培俤家族将掌控*ST华源76.82%股权。
破产重组的坎坷路
*ST华源此次破产重组不仅成为上海辖区上市公司中的第一家,也成为央企中首
家进行破产重组的上市公司,同时,*ST华源还兼具A股和B股概念,这使得*ST华源极
富代表意义。
熟悉*ST华源的人士向《每日经济新闻》记者表示,实质上,*ST华源是首家真正
意义上完全"净壳待嫁"引入战略投资者的范例,"成功缩股与让渡之后,破产重组也
只差最后一步就能完成。"
2008年12月1日,*ST华源破产重整方案首获债权人会议通过,随后*ST华源管理
层加大对其持有的股权和资产的处置力度,将其所有有价值资产进行拍卖。就在200
8年12月13日,上海二中院裁定批准《重整计划》。根据《重整计划》,*ST华源全体
股东同比例缩减股本,缩减比例为25%。在缩减股本的基础上,全体股东按一定比例
让渡其持有的股票,其中,原控股股东华源集团让渡其所持有股票的87%;其他股东让
渡其所持有股票的24%。
"可以说,截至2008年年底,*ST华源就已通过拍卖的方式将全部资产处置完毕,
人员安置工作也已全部完成。"*ST华源负责善后的证券办工作人员曾向本报记者表
示。
而在俞培俤家族之前,*ST华源曾与上海中邦置业有限公司、吉林省安图县旺民
长富农业开发有限公司等多家企业洽谈重组,但都无果而终。
*ST华源在俞培俤家族入主的同时也会凭借名城地产宣告正式转战地产,据披露
截至2009年6月30日,名城地产的资产总额为31.65亿元,净资产为10.53亿元,营业收
入为5.9亿元,净利润约2.4亿元。东福实业承诺,若*ST华源此次发行股份购买资产
在2009年12月31日之前实施完毕,东福实业保证重组完成后的*ST华源2009年、2010
年和2011年三个年度合并报表归属于母公司所有者的净利润分别不低于40924.75万
元、46152.11万元和68490.75万元。如*ST华源实际盈利数低于上述业绩承诺,则由
东福实业以现金方式补足。
而被套牢的*ST华源投资者显然更关心*ST华源一旦重组成功后复牌的价位,原
投资者持有的股票进行了比例为25%的缩股和比例为24%的让渡,股份数缩减至原来
的57%。股票恢复上市后的价格要达到7.67元才能保证原投资者所持股票的市值不
会低于以暂停上市前一个交易日的收盘价4.37元/股计算的持股市值。
【出处】每日经济新闻【作者】
【2009-10-14】
民企拯救央企 东福实业入主*ST华源(600094)
若本次重组成功，将成为央企上市公司首例破产重整的成功案例证券时报记者
郑晓波
停牌近一年半的*ST华源（600094）日前发布了董事会决议公告，决定以2.23
元/股的价格，向东福实业及其一致行动人发行近10亿股A股，以购买其合计持有的
评估值23亿多元的名城地产70%股权。如果重组成功，*ST华源将成为央企上市公司
首例破产重整的成功案例。但根据规定，相关重组必须在年底前完成，否则公司将
面临极大的退市风险。*ST华源已是背水一战。
"根据经验，如果在9月底以前不能公布，要想在年底前完成重组，就会变得非
常困难。"一位投行资深人士评论说，"*ST华源在10月中旬公布重组方案，表明公
司仍想在年底前赶上末班车。"
作为央企和上海辖区上市公司破产重整的首例，*ST华源兼有A股和B股的比较
复杂的股权结构，其资产重组牵连着债权银行、中小股东、上市公司和重组方之间
复杂的利益关系，一直深受资本市场的广泛关注。
*ST华源于2008年5月19日被上海证券交易所暂停上市，2008年9月27日被上海
二中院裁定进行破产重整。近年来重整虽卓有成效，重组却步履艰难。根据《上市
规则》，*ST华源必须在2009年度实现实质重组，否则将被终止上市。公司保牌，
迫在眉睫。
一年多来，*ST华源先后和二十多家公司反复接触，但一直未能找到合适的重
组方。直到2009年2月，事情才出现转机。东福实业与华源集团就*ST华源重组事宜
进行初步接洽后，很快表达了参与重组的意愿。此后仅一个月，2009年3月31日，
东福实业通过司法拍卖，竞得华源集团持有的公司1.55亿股股份，经缩股让渡后实
际取得1511万股，并于2009年4月2日与*ST华源及其管理人签署了《资产重组框架
协议》。2009年4月22日，法院裁定重组方及其关联人有条件受让了5888万股A股、
4769万股B股，成为*ST华源的第一大股东。2009年5月8日，*ST华源向上交所提出
了恢复上市的申请。
东福实业闪电入主，使*ST华源避免了在2009年5月被直接退市的命运，在退市
的边缘，紧拉了*ST华源一把。
公告显示，东福实业本次注入上市公司的是其名下的优质资产---名城地产70%
的股权。名城地产是福州市着名房地产企业，综合实力排名福州第二。"名城港湾
地块是代表福州未来发展方向的黄金地块。"名城地产的实际控制人俞培俤说。据
介绍，2007年、2008年、2009年上半年，名城地产分别实现净利润0.8亿元、2.86
亿元和2.36亿元。
*ST华源将于10月28日召开股东大会审议重组议案。根据规定，有关材料将在3
个工作日内报证监会。相关重组必须在年底前完成，否则，公司将面临极大的退市
风险。*ST华源已是背水一战。
【出处】证券时报【作者】
【2009-10-13】
拟注名城地产 *ST华源(600094)恢复上市又进一步
早已确定了重组方的*ST华源今日终于发布了重组报告书，公司拟向第一大股
东东福实业及其一致行动人发行股份购买名城地产70%股权，宣告公司离恢复上市
又迈进了一步。
公司公告称，此次拟购买的资产为第一大股东东福实业及其一致行动人锦昌贸
易、三嘉制冷、创元贸易合计持有的名城地产（福建）有限公司70%股权。
*ST华源本次发行股份采用协商定价，股票发行价格2.23元/股，标的资产以评
估基准日的净资产评估值23.18亿元作为交易价格；对应的发行数量10.3947亿股A
股。
公告显示，截至2009年6月30日，名城地资产总额为31.65亿元，净资产为10.5
3亿元，营业收入为5.9亿元，净利润约2.4亿元。以成本法评估，公司评估值为33.
11亿元，增值22.8亿元，增值率221.47%。增值的主要原因在于流动资产中存货价
值的评估增值，原因主要为名城地产现有房地产项目增值。如项目土地取得时间较
早，原始成本价格较低，取得的楼面地价都在200至800元/平方米之间，而评估时
的市场楼面地价至少要达到3500元/平方米以上。
东福实业承诺，若*ST华源股份本次发行股份购买资产在2009年12月31日之前
实施完毕，东福实业保证重组完成后的华源股份2009年、2010年和2011年三个年度
合并报表归属于母公司所有者的净利润分别不低于40924.75万元、46152.11万元和
68490.75万元。如*ST华源实际盈利数低于上述业绩承诺，则由东福实业以现金方
式补足。
公告称，预计本次交易完成后，上市公司每股净资产、1至6月每股收益、净资
产收益率，均分别由0元增加到0.49元、0.11元和22.38%，资产质量和盈利能力得
到了彻底改善。
【出处】上海证券报【作者】
【2009-05-06】
*ST华源(600094)完成重整将申请恢复上市
*ST华源今日披露公司已完成重整，并将递交恢复上市的申请。
公司表示，2009年4月24日，公司管理人向上海二中院出具了“关于上海华源
股份有限公司重整计划执行情况的监督报告”认为公司重整计划在执行期限内全部
执行完毕。另一方面，由于公司2008年实现盈利，公司2009年4月28日召开的四届
十二次董事会已审议通过了《关于向上海证券交易所提交恢复上市申请的议案》，
公司董事会同意在2008年年度报告披露后5个交易日内向上海证券交易所提交公司
股票恢复上市的申请。目前公司已聘请平安证券有限公司为公司恢复上市的保荐机
构，聘请尚公律师事务所为公司恢复上市的法律顾问。公司将按照有关规定及时递
交恢复上市的申请并报送所需材料。
【出处】上海证券报【作者】应尤佳
【2009-04-30】
债务重组绝处逢生*ST华源(600094)扭亏
已连续三年亏损的*ST华源终于赶在最后期限前完成了破产重整，并顺利将重
整收益计入2008年度，从终止上市的边缘走了回来。*ST华源今日披露，公司2008
年度实现归属上市公司股东净利润8.43亿元，同比增加178.7%，实现基本每股收益
1.34元，同比增加了178.82%。不过，值得注意的是，审计机构对于这份年报却出
具了“非标”。
*ST华源绝大部分利润的来源是债务重组。年报显示，公司扣除非经常性损益
的净利润为亏损9.27亿元，而在非经常性损益项目中，公司的债务重组损益高达16
.98亿元。
*ST华源于2008年9月27日进入破产重整程序后，已无实际生产经营活动。目前
，公司已引进重组方并拟定定向增发业务，公司将变成为一家以房地产开发为主营
业务的上市公司。重组完成后，东福实业成为公司的控股股东，名城地产将成为公
司的控股子公司。
【出处】上海证券报【作者】
【2009-04-29】
*ST华源(600094)退市边缘 "80后"女掌门火线入主
俞丽出生于1985年，去年9月刚刚进入毕马威企业咨询（中国）有限公司工作
。如同其他“80后”掌门人一样，俞丽也有一位成功的老爸。其父俞培俤掌控东福
实业、名城地产等多家公司。其中东福实业总资产约31.7亿元。
华 源 集 团 嫡 系*ST华 源（600094，SH）日渐远离招商局大厦31层总部的
同时，福建俞氏家族“80后”千金的身影款款而来。
*ST华源昨日公布“详式权益变动报告书”，*ST华源重组方——福州东福实业
发展有限公司（下称东福实业）实际控制人俞培俤之女俞丽，至此走上前台。依据
*ST华源重整计划，俞丽将持有*ST华源4769.1464万B股股份，成为*ST华源大股东
。
通过该次权益变动，俞丽与东福实业将共计持有*ST华源25.77％股权。
俞丽将执掌*ST华源
披露信息显示，俞丽出生于1985年，去年9月刚刚进入毕马威企业咨询（中国
）有限公司工作。如同其他“80后”掌门人一样，俞丽也有一位成功老爸。
*ST华源在此前的2005~2007年已连续3年亏损，自2008年5月19日起被暂停上市
，“4月30日年报披露大限”成为决定其会否终止上市的关键。
正是在上述紧急背景下，俞培俤掌控的东福实业在3月31日的司法拍卖中低调
拍得*ST华源原第一大股东持有的约1.55亿股股份，总成交价仅约为728.2万，为首
轮叫价。
按照《上海华源股份有限公司重整计划》以及上海长城拍卖有限公司对拍卖标
的的特别规定，东福实业在取得上述股权后须将拍卖股权缩减25％，缩减后的股票
数量约为1.16亿股；东福实业此后再让渡缩减后股票的87％，因此实际竞买取得的
*ST华源股票仅约1510万A股。
4月2日，东福实业与*ST华源签订《资产重组框架协议》，*ST华源将通过定向
发行股份方式购买东福实业持有的名城地产（福建）有限公司（下称名城地产）股
权。俞丽也借此获得有条件受让*ST华源让渡股权的权利。
4月22日，上海市第二中级人民法院以民事裁定书裁定东福实业受让5888.1万
股华源股份A股股票，由俞丽受让约4769.2万股华源股份B股股票。东福实业相关工
作人员昨日向《每日经济新闻》记者表示，俞丽获得让渡B股股票是由东福实业指
定的。
*ST华源昨日 “关于B股股票扣划事项的公告”显示，上述4769.2万股B股已经
被划至东福实业指定的关联方俞丽证券账户中，俞丽正式执掌*ST华源。
有条件受让股权
据了解，俞培俤是福建福清人，上世纪80年代初前往印尼 “海漂”拓展事业
。2000年，俞培俤回福州创业，投资收购、创立东福实业和名城地产等公司，担任
的社会职务包括中华全国工商联房地产商会副会长、福建省政协委员、福州市侨联
副主席、福州市政协常委等。
俞培俤对俞丽的栽培从“俞氏家族”掌控的企业股权结构即可看出。公开披露
的股权结构显示，俞丽与俞培俤各持有利伟集团有限公司（下称利伟集团）50％股
权，利伟集团100％控股东福实业，东福实业控股名城地产50.5％股份。
东福实业截至2008年12月31日的财务报表显示，总资产约31.7亿元，归属于母
公司所有者权益约3.48亿元，2008年营业收入超过12亿元，净利润逾2.99亿元。
按照*ST华源重整计划，东福实业及俞丽将持有*ST华源25.77％股份，俞丽与
其父共同控股50.5％股份的名城地产重整注入*ST华源更成为关注焦点。据公告，
名城地产是一家拥有房地产二级开发资质的境内企业，成立于2004年，注册资本4
亿元，主要从事综合房地产开发，在2008年福州楼市销售十强榜中排名第二。目前
，名城地产正在开发的项目占地面积约为1400亩。
名城地产2008年实现净利润2.9亿元；截至2009年3月31日，资产总额26.6亿元
，负债总额16.3亿元，账面净资产10.3亿元。
目前，*ST华源上述重整计划正赶在4月30日年报发布大限前“火线前行”，接
近该项重整的人士表示，尽管时间紧急，但*ST华源避免退市的可能性仍然较大，
“毕竟多方在救援。”
值得注意的是，东福实业已承诺，若东福实业对*ST华源重组未获股东大会批
准，导致重组无法进行，或本次重组申请未获中国证监会核准，东福实业及俞丽将
在规定时限内将上述有条件受让的*ST华源股票划回。
【出处】每日经济新闻【作者】
【2009-04-21】
七日变形 东福实业能否"造福"*ST华源(600094)
一边是老牌央企的壳资源,另一边是一家名不见经传的福建房地产公司。在*ST
华源近1.55亿股权被一家名叫福州东福实业发展有限公司的地产商买走之后,这家
华源集团嫡系上市公司的重组情况,在众人疑惑而好奇的眼神中再次成为焦点。
不过,留给*ST华源的时间已经不多了,到了4月30日,*ST华源应出具盈利年报,
不然,公司就面临被退市的厄运。
⊙本报记者 应尤佳 本报见习记者 彭飞 上海 福州报道
一场拍卖改变命运
就在*ST华源面临退市风险的关键时刻,一场股权拍卖彻底改变公司命运。3月
底进行的场拍卖会上,东福实业一举拿下了*ST华源的股权,进入投资者视野。
由于时间紧迫,在拿下*ST华源股权仅半个月后,东福实业就迅速拿出了重组计
划。根据计划,*ST华源将变身地产公司。
*ST华源17日披露,公司与重组方福州东福实业发展有限公司及其一致行动人签
署资产重组框架协议,拟向东福实业及其一致行动人定向发行股票购买其合计持有
的名城地产（福建）有限公司70％股权。至此,东福实业的重组方身份正式确立。
根据*ST华源披露的信息,名城地产是一家拥有房地产二级开发资质的境内企业,成
立于2004年3月26日,注册资本4亿元,主要从事综合房地产开发,在2008年福州楼市
销售十强榜中排名第二。目前,名城地产正在开发的项目占地面积约为1400亩。名
城地产2008年实现净利润29051.06万元。截至2009年3月31日,名城地产资产总额26
5961.91万元,负债总额162955.54万元,账面净资产103006.37万元。
至此,此前一系列的拍卖谜团都可以得到合理的解释了。根据*ST华源此前公布
的重整计划,*ST华源的管理人向重组方提出要求,重组方应当在重整程序终结之后
以定向增发等合法方式向上市公司注入净资产不低于10亿元、并具有一定盈利能力
的优质资产。从现在看来,10亿元这个资产数字恐怕并非出自空想,名城地产的账面
净资产正是10.3亿元,较之重整要求不多不少,刚刚好。
为梳理情况,让我们回到当3月31日的那场拍卖会现常当日竞买人仅有两家,而
真正举牌的只有一家。那场拍卖未及热身,便迅速结束:当拍卖师报出起拍价后,唯
一的竞买人停顿数秒便举牌,现场无人再加价,拍卖师连问3次后,落槌宣布标的股份
以起拍价728.18万元成交。
上市公司股权以每股价格不到5分钱的底价拍卖竟然还没有竞争者,若纯以财务
投资而言,这种情况几乎不可能发生。从种种迹象看来,这场拍卖没有对手并非偶然
。据相关行业人士介绍,像这种涉及后续重整上市公司的拍卖,一般事先都由意向重
组方与管理人进行过沟通,最终摘牌的人,应该就是已经被认可了的重组方或是重组
方的关联企业。
谜底到了4月3日被揭晓,福州东福实业发展有限公司至此算是横空出世。东福
实业的出现多少让外人感到有点意外,因为在此前*ST华源的意向重组方中,并未提
及该公司的名字。在颇为轻松地拿下*ST华源股权后,东福实业的低调更是使得这家
公司蒙上了一层神秘的色彩。
如今,东福实业如何进入*ST华源已经不再是重点,现在的重点是东福实业的实
力如何,是否能令盘子较大的*ST华源起死回生,而名城地产的资产究竟如何,是不是
真的像重组方自我介绍的一样？
名城地产有点神秘
由于名城企业集团的官方网站尚在建设中,记者从网络和黄页所查到的资料显
示福州东福实业发展有限公司的地址是福州市台江区榕禾花园和发大厦。
4月8日上午,记者来到了福州象园路榕禾花园,该花园与福州知名的大鞋城仅一
条马路之隔。与此前记者想像中的不同,和发大厦只是一个颇有年代的居民小区,单
从外表上看,很难把这个破旧的小区与一个房地产企业的办公场所联系到一起,记者
经多方打听,才在一个不起眼的居民楼外面看到了“福州东福实业发展有限公司”
和“福州东星房地产开发有限公司”两块牌子。
楼道里的一位居民告诉记者,这里住的全是居民,并没有什么房地产公司。原来
,东福实业几年以前正是在此地发家,当公司开发了自己在福州的第一个楼盘大名城
以后,就搬到大名城去办公了。
记者随后来到了大名城,名城地产（福建）有限公司董事长张金告诉上海证券
报:“拿下*ST华源股权是老总俞培俤和东福实业发展有限公司出面处理的,俞总目
前在外地,正带领着整个团队处理*ST华源股权和重组的事情。”
公开资料显示,名城地产（福建）有限公司是由香港、印尼、新加坡等财团共
同出资经福建省外经贸委批准于2001年成立并拥有房地产二级开发资质的外商独资
企业,主要从事全国范围内的综合房地产开发,同时涉足化工、酒店等行业。现成立
了“福州东福实业发展有限公司”、“福州东星房地产开发有限公司”、“名城地
产（福州）有限公司”、“名城地产（合肥）有限公司”、“名城化工（福州）有
限公司”、“福州名城物业管理有限公司”、“福州名城酒店管理有限公司”、“
广东东莞新都电子有限公司”、“三力电子（东莞）有限公司”等多家独资企业,
该公司致力于实施企业经营多元化、规模集团化的发展战略。东福实业董事长俞培
俤是名城地产（福建）有限公司的实际控制人,也身兼名城企业集团董事局主席一
职。
福州房地产业界权威人士告诉上海证券报,从实力和规模上讲,东福实业在福州
业界并不是最强的,因此业内对它也是知之甚少。
对于东福实业,一位长期关注福州房地产业的业内人士表示,这家公司看上去有
些神秘,他告诉上海证券报,东福实业在福州房地产界的立足时间不长,在福州开发
的楼盘也并不算很多。“实际上,东福实业有一点一直让人琢磨不透:一般的房地产
企业在开发新楼盘的同时会在媒体上投放大量的广告进行宣传,而东福实业却很少
投放广告,因此,福州很多同行都对这家公司不甚了解。”
实际上,名城集团的房产开发之路才走了不到10年时间。记者了解到,俞培俤是
福清人,上世纪八十年代初漂洋出海到印尼拓展事业谋生。1999年,俞培俤决定回福
州创业,2001年,名城企业集团开始涉足房地产,其在福州开发的第一个楼盘是大名
城,随后几年,名城企业集团在福州陆续开发了时代名城、江南名城、名城港湾和东
方名城等项目,这些也是名城企业集团到目前为止在福州所开发的五个比较大的项
目。
福州房地产业界一位权威人士向记者介绍了福州地产界诸侯并立的情况。他表
示,福州在印尼创业最为成功的是福清人。但同样是福清人,林绍良创建的三林集团
实力更强,福州本土实力最强的房地产开发企业就是由三林集团的成员创建的融侨
地产。“相比之下,名城地产在福州还排不进前五呢。”
与此同时,关于东福实业的实力, *ST华源的股吧里已掀起了一场激烈争论,争
论的焦点是东福实业是否能令*ST华源起死回生。甚至有些股民还表示,他们想不通
为什么*ST华源要选择这么一家此前名不见经传的公司来进行重组。
保壳进入“读秒”阶段
一边是重组方的神秘而低调,另一边*ST华源则显得紧张而忙碌。
*ST华源董秘薛玉宝刚与相关监管部门沟通完,一刻也不敢耽误,就匆忙从北京
飞回了上海,等待他的将是一堆忙碌的工作。他要开始忙年报的制订工作,明确各种
各样必需的材料。他的工作时不时会被投资者的来电打断,其中很多投资者似乎对
公司一无所知,需要他从“开天辟地”说起。有时,他甚至还需要应付一些“难缠”
的记者,但他又不能不接待,只得小心谨慎地避免透露任何不能透露的信息,这多少
让他感到有些精神压力。
他现在所做的一切都是为了*ST华源的最后一件事——把*ST华源卖掉。
*ST华源目前已是净壳,一个典型的“三无公司”——无资产、无人员、无负债
,像薛玉宝这样的工作人员实际上都已不算*ST华源的人员。他以前的那些同事早已
分流出去,只留下10多人留守,他们现在要站好最后一班岗,让*ST华源的壳资源顺顺
利利地卖掉,然后各奔东西。他们笑言自己是“挖个坑把自己埋掉”。
不只是人员,*ST华源目前的办公地点,乃至办公室的一桌一椅都不属于自己,这
些资产早在几个月前就通过公开拍卖被一家投资公司拿去,到了6月,他们就必须完
成所有的交割手续彻底从陆家嘴办公区域撤出。届时,招商局大厦31楼那个经历了
荣辱兴衰的华源股份总部将不复存在。
如今的*ST华源与记者去年探访时颇有不同,相比当时办公室的寂寞冷清,现在*
ST华源反倒有些人气了。据了解,去年华源集团专门成立解决*ST华源问题的办公小
组,进驻*ST华源,目前工作人员与东福实业、上市公司方面正在紧张地沟通中。时
而,东福实业要飞到上海来看上市公司的情况,时而,华源集团与上市公司要飞去福
建,分辨东福实业的资产质量。
他们面对的是一张紧张的时刻表。4月30日是法院裁定破产重整实施的最后期
限,也是上市公司年报披露的最后期限。对于*ST华源来说,年报盈利不容有失,因为
公司已经连续3年亏损,依照规定,上市公司只要连续4年亏损,就将面临终止上市。
但*ST华源面临的实际风险可能更大,因为*ST华源目前实施的是破产重整计划,如果
在4月30日之前无法完成重整,那么公司将直接面临破产清算,连进三板的机会都没
有。
现在离月底只剩下7个工作日了。在这7天里,在法院确定重组方之后,还需要办
妥所有的重整工作,重组方要在重整文件上签字,法院才能判定是否走完重整程序,
而只有法院认可了重整结果,债务豁免的收益才能体现在年报中。只有当*ST华源按
时拿出一份盈利的年报之后,资产注入工作才能正能正式展开。
一切工作都如此紧张而忙碌,由于*ST华源的保壳工作已经进入最后的“读秒”
阶段,因此一切都已经不容出错。
然而,正是在这紧要关头,*ST华源依然麻烦不断。对*ST华源的重整、重组方案
,不少股民也提出了质疑,甚至有些已经告到了上海证监局。据记者了解,针对此事,
上海证监局不仅在与证监会在做沟通,也已几次联系上市公司询问相关情况。
重组之路走得艰辛
日前,一产权交易所网站上挂出了一条不寻常的信息。某家杭州房地产公司欲
寻找合适的壳资源借壳上市。在这则不常见的挂牌信息中,这家房地产上非常明确
地表明自己需要的壳资源要符合以下几个条件:股本孝出让方持股比例高、原股东
愿意承担所有负债。这几项条件基本体现了现下借壳方对壳资源的普遍要求。以此
比照*ST华源,结论是:一条都不符合。
破产重整前的*ST华源债务高得惊人,而且*ST华源盘子大、华源集团的持股量
少。*ST华源的总股本原本是6亿多股,华源集团原持有1.55亿股左右,持股比例大约
是24.6%。大股本、低持股原本是华源集团全盛时期所坚持的扩展战略,成为华源集
团融资的一大手段。这一战略以其杠杆作用曾一度为华源集团的大发展铺就坦途。
但“成也萧何败也萧何”,现在这已经成为困扰华源系旗下上市公司重组的大问题
。
一位长期从事重组工作的资深人士,在帮助*ST华源做重整的过程中告诉记者,
这是她碰到的最难办的案例,想得到的和想不到的困难事都集中在了一起。
“重组方不是活雷锋,这是他们的一项投资,他们也希望能够得到更大的回报。
但是我们的壳很难达到这一点。”*ST华源的一位相关人士向记者表示。
已经很难算清,东福实业是第几家与*ST华源联系的一项投资方了。在*ST华源
此前的*ST华源寻找重组方的过程中,媒体曾经先后曝出与*ST华源进行谈判的包括
吉林省旺民长富农业开发有限公司、江西一家出版公司以及江苏一家房地产企业等
一系列公司。每一段重组故事都听上去煞有介事,但全成了"露水姻缘"。
据*ST华源的相关人士回忆,在过去的一年多时间里,*ST华源先后与20多家公司
进行了谈判。“各行各业的公司都有,有地产公司、有矿产公司还有很多别的行业
的,其中数房地产企业最多。但最终一家都没谈成。”
“谈判破裂的原因很简单。*ST华源的巨额债务几乎吓走了所有的重组方,而且
*ST华源的盘子又那么大。”
因此,在已有先例的情况下,*ST华源选择破产重整,方式是全体股东缩股、让渡
股权来偿债,以期在解决债务问题的前提下,引进战略投资者。事实上,在负债高昂
、濒临破产的ST公司中,这种破产重整的解决方案已被普遍接受。
根据*ST华源的重整方案,全体流通股股东须让渡43%股份。虽然这算不上资本
市场上最严重的缩股,但是这已足以让股民群情激愤。
被时间扼住咽喉
前几天缩股刚完成划转实施。虽然已经出资人会议审核通过,但当*ST华源情况
的股民突然发现自己的股份只剩下了57%时,依然有很多人激愤难抑,每天都有许多
投资者打电话到*ST华源询问相关情况。面对这样一个既成事实,很多股民开始用各
种方式抒发自己的不满。
让股民不满的远不止缩股。上文已经提过,不少股民质疑*ST华源的破产重整方
案存在“猫腻”、存在不透明现象,并且已经上告到相关监管部门,监管部门也已在
与上市公司沟通,了解相关情况。
同样,名不见经传的新东家,也让不少股民怀有质疑。对此,*ST华源内部人士告
诉上海证券报,在短短数月时间里,公司在处理好债务重组的同时还引进了这家房地
产企业,已经实属不易。
对于股民的观点,该人士也表示了认同,他表示:“真正优质的大企业,谁愿意来
找*ST华源呢？他们肯定宁可选择排队等着IPO重启,也不会选择借壳*ST华源。”
而另一位业内人士则向记者仔细分析,对于*ST华源来说,去年12月才开始破产
重整,但是今年4月底之前一定要扭亏保壳,时间太紧,可能会导致两个后果,一是无
暇挑选更好的重组方,能敲定就赶紧仓促敲定一个;二是,这有可能会导致上市公司
在与重组方的谈判中处于相对劣势,缺乏足够的谈判筹码。
一方面,股民的不满情绪高涨,另一方面,*ST华源的资产重组目前为止还远未落
实。目前的情况是,在完成缩股并将上市公司股权让渡给债权人之后,东福实业哪怕
接手华源集团的股份,其持股比例其实依然很低,根本不可能成为上市公司的大股东
。根据重整计划,工商银行的债权人的持股将比东福实业更多。故此,东福实业迅速
决定注入房地产资产,因为如果要在*ST华源身上有所作为,只能依靠增资扩股来“
二次革命”,改变自己在*ST华源股东排名中“寄人篱下”的地位。
【出处】上海证券报【作者】
【2009-04-17】
*ST华源(600094)重组方最终敲定 名城地产将借壳上市
临近破产重整最后期限,同时又面临连续三年亏损被迫暂停上市的命运,*ST华
源开始了与时间赛跑的征程。
*ST华源今日披露了资产重组方,之前成功拍得公司1510.58万股股票的福州东
福实业发展有限公司（下称“东福实业”）,毫无悬念地成为重组方,*ST华源或将
由此获得重生。
名城地产借壳上市
根据今日发布的董事会决议公告,东福实业及其一致行动人持有名城地产70%股
份,*ST华源将通过发行股票方式认购这部分股份。而认购完成后,*ST华源主业将转
变为房地产。
资料显示,名城地产是一家拥有房地产二级开发资质的境内企业,成立于2004年
3月26日,注册资本人民币4亿元,主要从事综合房地产开发,2008年福州楼市销售十
强榜中排名第二。目前,名城地产正在开发的项目占地面积约为1400亩。
名城地产2008年实现净利润29051.06万元;截止2009年3月31日,名城地产资产
总额265961.91万元,负债总额162955.54万元,账面净资产103006.37万元。董事会
将在完成注入资产的审计、评估、盈利预测等相关工作后,在审议非公开发行的具
体方案。
东福实业持有名城地产50.5％股权,为其第一大股东,2009年3月31日其以728万
元的价格竞得中国华源集团有限公司委托拍卖的1.5亿股股票,让渡债务清偿所需的
缩股后,东福实业最终拿到*ST华源1510.58万股股票。直至今日进一步重组议案发
布,东福实业及其一致行动人重组*ST华源终于最后敲定。
暂停上市
一年后有望重生
此前,*ST华源相关高管在接受本报记者采访时曾表示,最迟将在2008年年报披
露之前亮出最后的重组“底牌”。然而,实际上,法院也是在近期的4月10日才对公
司重整计划执行期限进行了延长,最终期限定在4月30日即公司年报披露日,从而为
公司重组赢得了最后宝贵时间。
由于2005、2006、2007连续三年亏损,*ST华源已经于2008年5月19日起被暂停
上市交易。此后,公司管理层加大对公司持有的股权和资产的处置力度。目前,*ST
华源几近“净壳”。截至2008年12月31日,公司已通过拍卖的方式将公司全部资产
处置完毕,人员安置工作也已全部完成。
公司上述高管3月份接受本报记者采访时表示,公司2008年预计会盈利。
【出处】证券日报【作者】
【2009-04-17】
重组计划出炉 *ST华源(600094)将变身房企
*ST华源刚迎来新东家福州东福实业发展有限公司未久，东福实业就迅速拿出
了重组计划。根据计划，*ST华源将变身地产公司。
*ST华源今日披露，公司与重组方福州东福实业发展有限公司及其一致行动人
签署资产重组框架协议，拟向东福实业及其一致行动人定向发行股票购买其合计持
有的名城地产（福建）有限公司70％股权。
据悉，名城地产是一家拥有房地产二级开发资质的境内企业，成立于2004年3
月26日，注册资本4亿元，主要从事综合房地产开发，2008年福州楼市销售十强榜
中排名第二。目前，名城地产正在开发的项目占地面积约为1400亩。名城地产2008
年实现净利润29051.06万元。截至2009年3月31日，名城地产资产总额265961.91万
元，负债总额162955.54万元，账面净资产103006.37万元。
*ST华源因连续三年亏损，目前已经暂停上市，如果2008年再不能实现盈利就
将面临退市风险，而公司破产重整、引进重组方的进度将直接影响到上市公司2008
年的年报损益情况，从而影响到公司的上市地位。
3月底，*ST华源控股股东华源集团所持的15493.2万股限售流通股进行拍卖，
这笔股份以728.18万元的起拍价当场成交，4月3日，*ST华源披露，接手这笔股份
的正是东福实业，然而，虽然已经接盘，但是及至此番*ST华源与东福实业签订此
项协议，东福实业的重组方身份才能算是正式确立。此次签订的只是框架协议，*S
T华源表示，待拟注入资产的审计、评估、盈利预测等相关工作完成后，将择机再
行召开董事会会议，审议非公开发行股份的具体方案，并将相关事项提请股东大会
审议。
【出处】上海证券报【作者】
【2009-04-17】
*ST华源(600094)签署资产重组框架协议
本报讯*ST华源（600094）与福州东福实业发展有限公司及其一致行动人签署
资产重组框架协议，向东福实业及其一致行动人定向发行股票购买其合计持有的名
城地产（福建）有限公司70％股权。
名城地产是一家拥有房地产二级开发资质的境内企业，成立于2004年3月26日
，注册资本4亿元，主要从事综合房地产开发，2008年福州楼市销售十强榜中排名
第二。目前，名城地产正在开发的项目占地面积约为1400亩，名城地产2008年实现
净利润2.90亿元。
【出处】证券时报【作者】
