☆经营分析☆ ◇870508 丰安股份 更新日期：2025-10-01◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
各类农业机械齿轮的研发、生产及销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜收割机齿轮 ｜ 3455.27｜ 1316.87｜ 38.11｜ 44.79｜
｜拖拉机齿轮 ｜ 3403.35｜ 1161.84｜ 34.14｜ 44.12｜
｜其他收入 ｜ 509.30｜ 78.08｜ 15.33｜ 6.60｜
｜其他 ｜ 259.55｜ 76.37｜ 29.43｜ 3.36｜
｜旋耕机齿轮 ｜ 86.81｜ 14.74｜ 16.98｜ 1.13｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东地区 ｜ 7333.80｜ 2576.91｜ 35.14｜ 95.07｜
｜华南地区 ｜ 301.54｜ 44.25｜ 14.67｜ 3.91｜
｜华北地区 ｜ 65.04｜ 20.91｜ 32.15｜ 0.84｜
｜华中地区 ｜ 9.94｜ 3.94｜ 39.67｜ 0.13｜
｜西北地区 ｜ 3.96｜ 1.89｜ 47.82｜ 0.05｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜拖拉机齿轮 ｜ 6814.93｜ 2358.62｜ 34.61｜ 43.80｜
｜收割机齿轮 ｜ 6752.77｜ 2427.47｜ 35.95｜ 43.40｜
｜其他收入 ｜ 1206.35｜ 179.60｜ 14.89｜ 7.75｜
｜其他齿轮 ｜ 728.47｜ 214.17｜ 29.40｜ 4.68｜
｜旋耕机齿轮 ｜ 56.39｜ 17.45｜ 30.95｜ 0.36｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东地区 ｜ 15111.31｜ 5028.25｜ 33.27｜ 97.12｜
｜华南地区 ｜ 289.81｜ 107.07｜ 36.95｜ 1.86｜
｜华北地区 ｜ 96.05｜ 46.73｜ 48.65｜ 0.62｜
｜华中地区 ｜ 55.33｜ 12.33｜ 22.29｜ 0.36｜
｜西北地区 ｜ 6.40｜ 2.92｜ 45.66｜ 0.04｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜拖拉机齿轮 ｜ 3430.19｜ 1166.56｜ 34.01｜ 45.60｜
｜收割机齿轮 ｜ 3304.19｜ 1263.24｜ 38.23｜ 43.92｜
｜其他收入 ｜ 601.98｜ 64.17｜ 10.66｜ 8.00｜
｜其他齿轮 ｜ 167.62｜ 49.98｜ 29.82｜ 2.23｜
｜旋耕机齿轮 ｜ 18.44｜ 3.84｜ 20.82｜ 0.25｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东地区 ｜ 7368.75｜ 2493.09｜ 33.83｜ 97.96｜
｜华南地区 ｜ 117.60｜ 38.68｜ 32.89｜ 1.56｜
｜华中地区 ｜ 23.57｜ 6.85｜ 29.07｜ 0.31｜
｜华北地区 ｜ 12.51｜ 9.17｜ 73.32｜ 0.17｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜收割机齿轮 ｜ 4685.25｜ 1545.54｜ 32.99｜ 48.08｜
｜拖拉机齿轮 ｜ 3258.06｜ 1012.28｜ 31.07｜ 33.44｜
｜其他收入 ｜ 934.07｜ 252.56｜ 27.04｜ 9.59｜
｜其他齿轮 ｜ 735.80｜ 153.83｜ 20.91｜ 7.55｜
｜旋耕机齿轮 ｜ 130.90｜ 35.05｜ 26.77｜ 1.34｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东地区 ｜ 9341.40｜ 2848.18｜ 30.49｜ 95.87｜
｜华南地区 ｜ 178.83｜ 69.95｜ 39.12｜ 1.84｜
｜华北地区 ｜ 149.04｜ 59.59｜ 39.98｜ 1.53｜
｜华中地区 ｜ 67.89｜ 19.13｜ 28.17｜ 0.70｜
｜西北地区 ｜ 5.59｜ 2.00｜ 35.86｜ 0.06｜
｜西南地区 ｜ 1.34｜ 0.41｜ 30.26｜ 0.01｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、业务概要
商业模式报告期内变化情况：
公司主营业务为各类农业机械齿轮的研发、生产及销售。报告期内，公司拥有独立
自主的研发能力和核心技术团队，能够快速响应市场发展变化和客户需求。公司根
据订单情况和市场需求预判制定生产计划，合理安排采购、生产、销售等环节。经
过多年发展，公司形成了符合自身发展的商业模式。
（一）采购模式
公司采购部门根据生产计划和订单需求制定采购方案，面向市场独立采购各种原辅
材料，并将原辅材料入库管理，各生产单位和车间根据生产任务和计划进行领用。
公司采购的原辅材料主要是齿轮用低碳钢材、齿轮切割所需刀具、油料和五金件等
，其中钢材采购主要依据钢材市场采购当日的市场行情确定采购价格，根据生产需
求每月下达采购订单。公司采购部门综合考虑产品质量、价格、交货时间、应急响
应能力等多方面因素综合选择供应商，以保证各原辅材料供应及时、质量稳定，有
效控制采购成本。
（二）生产模式
公司采用“安全库存结合定制化产品以销定产”的生产模式。公司齿轮产品定制化
程度较高，针对不同客户或者同一客户不同类型的整机，公司产品的尺寸、规格、
型号均有不同。同时，对于部分通用型号的产品以及长期合作客户的一些常规产品
，为了满足交货期要求，公司会进行适当的安全库存备货。报告期内，公司存在委
外加工的情形，主要为单件重量超过3KG以上的齿轮锻造、毛坯件粗加工等非核心
工序。公司产品委外加工环节的技术含量较低且市场供给充分，将上述生产环节委
托加工符合实际情况和行业惯例，不会对公司生产造成重大影响。
（三）营销模式
公司采用直销模式。公司营销部初步确定客户合作意向和产品要求后，牵头技术部
和制造部等相关部门确定合作的可行性，并会同财务部制定预算和报价。与客户达
成共识后，与客户直接签订产品购销合同，明确合同标的、质量标准、交货期限、
结算方式等，并按照合同约定组织生产、发货、验收与结算。公司与长期合作的客
户企业每年签订框架协议，客户下订单后按月结算，由营销部完成货款的回收；对
于零散客户，公司按次签订合同，并采劝款到发货”的销售模式。
在产品定价方面，公司与客户确定产品方案后，在成本核算的基础上加上合理的利
润，综合考虑市场行情、产品工艺难度等因素，向客户提出报价。公司与主要客户
通常会针对原材料价格变动情况设定价格调整机制。
。
二、经营情况回顾
（一）经营计划
2025年半年度，公司管理层按照年度经营计划，坚持以开阔市场为导向，继续专
注于主营业务的稳健发展，进一步完善经营管理体系，公司总体发展保持稳定。本
期末总资产568,078,889.79元，比之期初增加1.52%，收入为77,142,733.20元，增
加2.55%，归属于上市公司股东的净利润为19,448,218.07元，较之上年同期增加12
.17%。
（二）行业情况
1、齿轮概述
齿轮是指轮缘上有齿轮连续啮合传递运动和动力的机械元件，应用在国民经济各
个领域，是机械装备的重要基础件，绝大部分机械成套设备的主要传动部件就是齿
轮传动。
齿轮作为工业机械的基础零件，其应用广泛。按照产品用途，齿轮可以细分为车
辆齿轮、工业齿轮及齿轮专用装备。车辆齿轮产品主要应用于各类汽车、摩托车、
工程机械、农机和军用车辆等；工业齿轮产品应用的领域包括船用、矿山、冶金、
航空、电力等；齿轮专用装备主要为齿轮专用机床、刀具等齿轮制造配套设备。
2、齿轮行业发展概况
齿轮行业历经数十年的发展，业内企业结合自身的发展状况和行业趋势安排产品
的研发和生产，细分出非常多的行业。根据公开资料显示，目前从事齿轮制造企业
约有5,000家，规模以上企业1,000多家，骨干企业300多家。规模以上的齿轮制造
企业都有自身较为专注的细分领域。随着机械行业的迅速发展，我国齿轮行业发展
主要表现在以下几个方面：
一是生产规模不断变化。齿轮工业已成为中国机械基础件中规模最大的行业，年
产值居世界前列。从行业发展态势来看，齿轮行业发展与国民经济发展态势基本一
致。纵观2011-2022年，我国齿轮行业总产值稳步上涨，但行业增速逐步放缓，由
高速增长阶段转向高质量发展阶段，促使齿轮行业转变经济发展方式，优化产业结
构，转换增长动力。
二是创新能力明显加强。一些工程实验室、研究中心、国家认定的企业技术中心
、博士后科研工作站等创新平台陆续建成运行；科技成果取得重大突破。
三是产业结构不合理，企业两极分化现象严重。齿轮行业经过连续多年的高速增
长，已进入转型升级、供给侧结构性调整为主的高质量发展期。目前齿轮行业中低
端产品产能严重过剩。虽然近年涌现了“双环传动”、“杭齿前进”等著名品牌，
但仍有不少中小企业仍处于同质化恶性竞争之中。随着国内劳动力、原材料成本持
续上升、制造业环保要求提高等原因，企业成本优势逐渐丧失，同质化恶性竞争逐
渐加剧，未来市场竞争将加剧，企业分化将加大，龙头企业将借助消费和技术升级
实现强者恒强，其余企业要想在竞争中立于不败之地，只有加快转变经济增长方式
，优化产业结构布局，走“专精特新”差异化道路，才能在产业转型期中率先抓住
机遇。
3、农机齿轮行业发展概况
农机齿轮主要产品包括齿轮箱、桥和联轴器等，涉及的农机产品有拖拉机、农用
运输车、联合收割机、收获机、牧草机械等。农机齿轮行业作为车辆齿轮的一个细
分领域，在产业集中度、工艺、技术发展等方面，与齿轮大行业发展趋同，目前仍
是产业集中度较低、核心竞争力有待加强的发展状况。根据《中国齿轮工业年鉴（
2018）》之《农用机械齿轮》一文分析，目前生产农用机械齿轮的企业很多，国外
有代表性的企业有美国约翰迪尔、日本久保田、日本洋马等；国内农机齿轮生产企
业规模普遍较小，产业集中度较低，规模较大的有中国一拖集团、杭齿前进、雷沃
重工、海天机械等少数企业，更多企业处于低水平同质化竞争中，影响了行业的技
术进步。
从需求端看，农机齿轮主要与下游农机行业休戚相关，作为农机装备的零部件，
农机销量的景气度是关系公司齿轮销量的关键外部因素。为了加快推进农业机械化
，提高农机装备先进性，改善农业生产条件，近十几年来，国家先后出台了农机购
置补贴等多项扶持政策，支持农业生产向机械化方向发展，包括联合收割机、拖拉
机在内的大型农业机械保有量持续增加。据《农业农村部关于落实党中央国务院20
22年全面推进乡村振兴重点工作部署的实施意见》指出，要提升农机装备水平，其
中要重点支持履带式作业等大型复合智能农机和成套设施装备。履带式农机将带来
增量市场需求。
作为农机齿轮领域主要生产企业之一，一直致力于农机齿轮关键技术的研发，尤
其在履带式麦稻联合收割机齿轮、拖拉机齿轮等领域深耕细作，积累了大量行业经
验。公司主营业务突出、竞争力强、成长性好，成为了农机齿轮细分市场的专业化
“小巨人”企业。
（三）新增重要非主营业务情况
三、公司面临的风险和应对措施
宏观经济与行业政策风险
重大风险事项描述:齿轮制造作为机械工业产业的配套,其市场供需情况与下游产业
景气度关系密切。宏观经济形势下行会导致行业下游机械设备、运输工具等成品制
造增速减缓甚至规模下滑进而影响齿轮制造的产品需求和齿轮制造企业的营业收入
和利润水平。应对措施：公司凭借自主掌握的研发技术、制造工艺与技术服务，以
及持续创新能力，在公司产品范围内，已具备一定竞争的实力。未来，公司将进一
步加大对人才与技术的投入力度，以保持产品性能的优异性、稳定性与创新性。
客户集中度高和大客户依赖的风险
重大风险事项描述:下游农机行业的市场集中度较高导致公司的客户集中度高。报
告期内，公司对第一大客户沃得农机销售占比已超50%，公司对第一大客户沃得农
机存在一定程度的依赖。另外，沃得农机存在自产拖拉机齿轮的情形，若未来沃得
农机提高自配套比例，或者沃得农机的经营战略、经营状况出现重大变化或其他因
素导致其对公司产品的需求下降，或因公司产品交付质量、交付速度等原因不能满
足客户需求而使公司与其合作关系出现重大变化，将对公司经营业绩产生不利影响
。应对措施：第一，公司密切关注市场形势的变化，积极开拓新市尝开拓海外市场
，开发新客户、优化客户结构。第二，加大对公司产品质量的管控，以质量求生存
，扩大公司产品的知名度，赢得市场对本公司产品的认可。第三，在解决公司管理
的基础上，向相关领域延伸、辐射。
技术升级及市场竞争风险
重大风险事项描述:齿轮制造行业是技术及资本密集型行业，且产品属性、生产工
艺进步迅速。通过技术升级带来的产品升级和工艺优化需要企业耗费一定时间和资
源进行消化。目前齿轮制造行业内企业数量众多，且市场较为分散。不断迸发的技
术革新特别是在新生产工艺和生产设备上的应用会使中小企业齿轮产品竞争加剧，
并导致其收入和利润的下滑。传统上依靠成本优势占领市场的粗放型经济增长方式
将逐步受到挑战，创新、技术优势将成为行业主导。应对措施：在保证企业正常运
转的情况下，加大研发的力度，保证技术的发展。并且公司已建立了完善的薪酬体
系与内部培训机制，以此来稳定现有人才、吸引其他优秀人才。
应收账款无法收回风险
重大风险事项描述:2025年6月末应收账款账面价值为121,341,485.66元，随着公司
经营规模持续扩大，公司应收账款金额呈上升趋势。尽管公司主要客户是信誉状况
良好、资金实力较强的大型企业，但是未来如果公司应收账款收款措施不力，客户
经营状况发生不利变化或欠款客户的资信状况发生变化，导致其付款延迟或丧失付
款能力，可能会对公司应收账款的回收带来不利影响。应对措施：第一，加强应收
账款催收管理，将应收账款回款作为销售人员业绩考核指标之一；第二，销售部门
建立客户筛选机制，包括制定详尽的信用政策、赊销标准、期限等，减少应收款坏
账风险。
下游的行业出现下行拐点的风险
重大风险事项描述:公司下游农机行业属于周期性行业，与国民经济景气度密切相
关，呈现波动发展态势。近20年来，我国联合收割机、拖拉机行业经过初期的发展
后，逐步进入较为明显的周期性发展阶段。目前联合收割机、拖拉机市场进入存量
时代，以需求结构性调整拉动的更新需求成为市场增长的主要动力，行业正逐步进
入稳舰高质增长的阶段。在政策导向利好的大背景下，农机行业具备可持续性发展
的大趋势不变，但市场面临周期考验。具体而言，联合收割机市场周期为7年左右
，拖拉机市场周期大约为7-8年。在经历2020年高速增长后，若未来宏观经济形势
下行、农机补贴金额减少或者农业机械化与规模化水平未达预期，将可能导致农机
行业出现下行拐点的风险，进而对公司的经营业绩产生不利影响。应对措施：公司
将持续坚持技术创新的发展理念，不断推出具有市场竞争力的新产品以抵御市场下
行的风险；公司将不断加强市场营销网络建设力度，提高新产品推广和宣传力度；
针对行业发展趋势寻找适应产品应用的新领域和新方法，不断增加公司产品的市场
竞争力；大力加强业务员和服务队伍的培养与建设，改善与提高营销队伍绩效考核
力度，充分调动营销人员的积极性。
市场空间受限的风险
重大风险事项描述:目前我国收割机、拖拉机保有量较高，但结构上以老旧收割机
、中小型拖拉机为主。为促进我国农机装备转型升级，老旧产品淘汰力度将持续加
大，农机存量更新换代需求不断增加，尤其是老龄化进程加快、劳动力成本提升、
土地流转加快的背景下，我国农业机械化与规模化程度不断提高。但如果下游需求
放缓或者农机行业向大型化、智能化等方向的发展不及预期，公司面临市场空间受
限的风险。应对措施：公司深耕农业机械齿轮传动行业多年，一直致力于农用机械
齿轮关键技术研究和新产品开发，在现有产品的基础上开发并销售小麦收割机、玉
米收割机用齿轮产品，进行产品和技术的迭代更新。
新客户开拓不力或新产品推广未达预期的风险
重大风险事项描述:报告期内，公司对前五大客户销售占比已超过50%，为实现可持
续发展以及降低对大客户的依赖，公司需要不断开发新客户、新产品。同时，公司
依托不断优化的工艺技术及生产制造能力积极向工程机械齿轮、电动叉车齿轮等领
域拓展，相关产品尚处于送样或小批量供货阶段。新客户的开拓需要一定时间、新
产品的推广需要得到市场验证，因此，公司存在新客户开拓不力或新产品推广未达
预期的风险。应对措施：公司将通过优化营销渠道等方式，加大对优质客户的开拓
力度，不断提升客户结构的多元化，从而降低对单一客户依赖的风险。另一方面对
持续加快创新步伐，不断研发新产品，不断开拓产品的新的应用领域，以防范新业
务拓展带来的风险。
人才短缺风险
重大风险事项描述:齿轮制造企业对专业人才需求迫切，通常需要储备专业的生产
管理人才、技术人才以及熟练技术工人，才能不断消化吸收国内外先进技术、提高
产品质量、在维护现有客户的同时开发新客户与新市尝提高企业运营效率，以应对
现代化齿轮行业的生产管理模式，提升企业价值。目前行业整体不仅高层次技术开
发人才普遍缺乏，一线熟练技工也非常紧缺，人员整体素质亟待提升。随着智能制
造发展，未来既掌握先进制造技术、又熟悉新一代信息技术的复合型工程技术人员
将面临严重短缺。公司也面临齿轮专业人才储备力量不足的困境。应对措施：公司
坚持以人为本，重视人才的培养。通过富有竞争力的薪酬体系、股权激励、良好的
工作环境等吸引并留住人才，达到人企双向互利的效果。其次公司积极的参与高校
的招聘，获取索取的人才，并与高校合作建立博士后工作站。
存货规模较大的风险
重大风险事项描述:虽然公司目前的存货水平维持在合理范围内，且库龄相对较短
，但未来若因市场环境发生变化或竞争加剧导致存货积压和减值，将对公司的经营
业绩产生不利影响。较大的存货余额可能会影响到公司的资金周转速度和经营活动
的现金流量，降低资金运营效率，也会增大存货发生跌价损失的风险，从而影响公
司的生产经营和财务状况。应对措施：公司根据客户订单安排生产计划，在确保供
货过程不断货的前提下，按客户订单进行生产发货，并及时与客户保持沟通，了解
后续需求的变化情况，随时调整生产计划。
税收优惠政策变动风险
重大风险事项描述:1.根据全国高新技术企业认定管理工作领导小组办公室《关于
对浙江省认定机构2022年认定的高新技术企业进行备案公示的通知》，本公司被认
定为高新技术企业，资格有效期3年(2022年-2024年)，本期公司按15%税率计缴企
业所得税。2.根据财政部、税务总局2023年8月颁发的《财政部税务总局关于进一
步支持小微企业和个体工商户发展有关税费政策的公告》（财政部税务总局公告20
23年第12号）规定，恒兴传动机械公司为小型微利企业，自2023年1月1日至2027年
12月31日，小型微利减按25%计算应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税。若
未来国家高新技术企业的税收优惠政策和小型微利企业的税收政策发生变化，或公
司未来不满足高新技术企业的认定标准，或子公司不符合小微企业的标准，从而无
法享受上述税收优惠，导致税收费用上升，将会对公司未来的净利润产生不利影响
。应对措施：公司将继续做大做强公司业务，不断优化商业模式，逐步增强主营业
务的盈利能力，降低政府税收优惠政策对公司业绩的影响。
非经常性损益占净利润比例较高的风险
重大风险事项描述:报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润19,448,218.07元
，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润16,671,888.00元，公司非经
常性损益主要系因搬迁产生的政府补助在受益期内摊销产生的营业外收入，未来在
资产使用寿命期内仍将继续产生该项营业外收入。报告期内公司扣除非经常性损益
后归属于母公司的净利润呈下降趋势，公司存在非经常性损益占净利润比例较高的
风险。应对措施：公司坚持创新驱动发展、品牌建设及体系化管理的战略，持续聚
焦和拓展主营业务，不断总结管理经验，提升管理水平，培养并储备人才，实现企
业的可持续发展。
毛利率下降风险
重大风险事项描述:如果未来受行业政策、补贴力度减弱等因素影响，下游市场规
模增速放缓，公司产品价格将面临下行压力，从而导致公司毛利率存在下降的风险
。另外，若公司新产品开发不及时，将可能导致无法及时匹配新的市场需求，跟进
新的行业趋势，对应进行技术升级和产品迭代，进而导致公司市场份额、毛利率下
降的风险。应对措施：公司将不断提升研发能力和经营管理能力，通过优化产品结
构和工艺流程以提高生产效率、提升产品附加值、降低生产成本。
募投项目未能实现预期经济效益的风险
重大风险事项描述:公司本次募集资金主要用于厂房建设、购买生产设备及研发检
测设备等，预计完全投产后，每年新增折旧及摊销费用约636.56万元，整体金额较
大。虽然公司结合对行业发展的判断及自身经营情况对未来市场需求进行了审慎评
估，并对本次募投项目进行了充分论证和可行性研究分析，但若项目实施过程中因
实施进度、投资成本、宏观经济形势、下游市场需求、行业政策、市场竞争变化等
因素的影响，使得公司无法按计划顺利实施募投项目，可能会出现产能过剩、业绩
下滑，甚至募投项目终止的情况。应对措施：公司将不断进行技术革新，加强技术
人员的内外部培训，随时掌握行业内高精尖的技术水平；公司在做生产的同时也会
不断的加强后续的服务，逐渐的降低重资产的投入，实现生产与服务的一体化。
本期重大风险是否发生重大变化：
本期重大风险未发生重大变化。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜湖州安达汽车配件股份有限公｜ 8400.00｜ 4038.74｜ 100996.37｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜浦江恒兴传动机械有限公司 ｜ 100.00｜ 124.47｜ 1527.24｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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