☆公司大事☆ ◇603589 口子窖 更新日期：2025-12-14◇ ★本栏包括【1.融资融券】【2.公司大事】 【1.融资融券】 ┌────┬────┬────┬────┬────┬────┬────┐ ｜ 交易日 ｜融资余额｜融资买入｜融资偿还｜融券余量｜融券卖出｜融券偿还｜ ｜ ｜ (万元) ｜额(万元)｜额(万元)｜ (万股) ｜量(万股)｜量(万股)｜ ├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤ ｜2025-12-｜36442.10｜ 603.70｜ 1827.34｜ 28.87｜ 0.65｜ 0.02｜ ｜ 12 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤ ｜2025-12-｜37665.73｜ 976.24｜ 1235.91｜ 28.24｜ 0.31｜ 0.03｜ ｜ 11 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤ ｜2025-12-｜37925.41｜ 1140.33｜ 1296.67｜ 27.96｜ 0.45｜ 0.78｜ ｜ 10 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤ ｜2025-12-｜38081.75｜ 801.50｜ 399.65｜ 28.29｜ 0.57｜ 0.20｜ ｜ 09 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ └────┴────┴────┴────┴────┴────┴────┘ 【2.公司大事】 【2025-12-13】 口子窖：12月12日获融资买入603.70万元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，口子窖12月12日获融资买入603.70万元，当前融资余额3.64亿元，占流通市值的1.98%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-12-126037035.0018273357.00364421019.002025-12-119762376.0012359130.00376657341.002025-12-1011403346.0012966718.00379254095.002025-12-098014954.003996498.00380817467.002025-12-084416619.008104400.00376799011.00融券方面，口子窖12月12日融券偿还200股，融券卖出6500股，按当日收盘价计算，卖出金额20.00万元，占当日流出金额的0.14%，融券余额888.33万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-12-12200005.006154.008883299.002025-12-1194302.009126.008590608.002025-12-10136260.00236184.008466288.002025-12-09170943.0059980.008484171.002025-12-0879014.0094209.008484888.00综上，口子窖当前两融余额3.73亿元，较昨日下滑3.10%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-12-12口子窖-11943631.00373304318.002025-12-11口子窖-2472434.00385247949.002025-12-10口子窖-1581255.00387720383.002025-12-09口子窖4017739.00389301638.002025-12-08口子窖-3722555.00385283899.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2025-12-06】 口子窖：12月5日获融资买入870.73万元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，口子窖12月5日获融资买入870.73万元，当前融资余额3.80亿元，占流通市值的2.09%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-12-058707283.007855368.00380486792.002025-12-048342499.005320120.00379634877.002025-12-039324212.008236578.00376612498.002025-12-026314713.0019804137.00375524864.002025-12-015085534.0011607533.00389014288.00融券方面，口子窖12月5日融券偿还3300股，融券卖出5700股，按当日收盘价计算，卖出金额17.36万元，占当日流出金额的0.34%，融券余额851.97万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-12-05173622.00100518.008519662.002025-12-04543981.00252237.008427147.002025-12-0318408.0080258.888213036.002025-12-0295108.0055224.008274886.882025-12-0146485.00247920.008318211.84综上，口子窖当前两融余额3.89亿元，较昨日上升0.24%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-12-05口子窖944430.00389006454.002025-12-04口子窖3236490.00388062024.002025-12-03口子窖1025783.12384825534.002025-12-02口子窖-13532748.96383799750.882025-12-01口子窖-6627213.40397332499.84说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2025-12-05】 口子窖：12月4日获融资买入834.25万元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，口子窖12月4日获融资买入834.25万元，当前融资余额3.80亿元，占流通市值的2.09%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-12-048342499.005320120.00379634877.002025-12-039324212.008236578.00376612498.002025-12-026314713.0019804137.00375524864.002025-12-015085534.0011607533.00389014288.002025-11-288523070.005726082.00395536287.00融券方面，口子窖12月4日融券偿还8300股，融券卖出1.79万股，按当日收盘价计算，卖出金额54.40万元，占当日流出金额的1.29%，融券余额842.71万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-12-04543981.00252237.008427147.002025-12-0318408.0080258.888213036.002025-12-0295108.0055224.008274886.882025-12-0146485.00247920.008318211.842025-11-280.00128688.008423426.24综上，口子窖当前两融余额3.88亿元，较昨日上升0.84%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-12-04口子窖3236490.00388062024.002025-12-03口子窖1025783.12384825534.002025-12-02口子窖-13532748.96383799750.882025-12-01口子窖-6627213.40397332499.842025-11-28口子窖2643179.56403959713.24说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2025-12-03】 口子窖：12月2日获融资买入631.47万元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，口子窖12月2日获融资买入631.47万元，当前融资余额3.76亿元，占流通市值的2.05%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-12-026314713.0019804137.00375524864.002025-12-015085534.0011607533.00389014288.002025-11-288523070.005726082.00395536287.002025-11-277723915.007611801.00392739299.002025-11-2614672613.008502993.00392627185.00融券方面，口子窖12月2日融券偿还1800股，融券卖出3100股，按当日收盘价计算，卖出金额9.51万元，占当日流出金额的0.18%，融券余额827.49万，低于历史40%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-12-0295108.0055224.008274886.882025-12-0146485.00247920.008318211.842025-11-280.00128688.008423426.242025-11-27159796.00331884.008577234.682025-11-2677543.123082.008774947.12综上，口子窖当前两融余额3.84亿元，较昨日下滑3.41%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-12-02口子窖-13532748.96383799750.882025-12-01口子窖-6627213.40397332499.842025-11-28口子窖2643179.56403959713.242025-11-27口子窖-85598.44401316533.682025-11-26口子窖6153745.12401402132.12说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2025-12-02】 口子窖：12月1日获融资买入508.55万元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，口子窖12月1日获融资买入508.55万元，当前融资余额3.89亿元，占流通市值的2.10%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-12-015085534.0011607533.00389014288.002025-11-288523070.005726082.00395536287.002025-11-277723915.007611801.00392739299.002025-11-2614672613.008502993.00392627185.002025-11-258435065.004676092.00386457565.00融券方面，口子窖12月1日融券偿还8000股，融券卖出1500股，按当日收盘价计算，卖出金额4.65万元，占当日流出金额的0.12%，融券余额831.82万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-12-0146485.00247920.008318211.842025-11-280.00128688.008423426.242025-11-27159796.00331884.008577234.682025-11-2677543.123082.008774947.122025-11-2537368.0018684.008790822.00综上，口子窖当前两融余额3.97亿元，较昨日下滑1.64%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-12-01口子窖-6627213.40397332499.842025-11-28口子窖2643179.56403959713.242025-11-27口子窖-85598.44401316533.682025-11-26口子窖6153745.12401402132.122025-11-25口子窖3766389.00395248387.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2025-11-29】 口子窖：11月28日获融资买入852.31万元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，口子窖11月28日获融资买入852.31万元，当前融资余额3.96亿元，占流通市值的2.16%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-288523070.005726082.00395536287.002025-11-277723915.007611801.00392739299.002025-11-2614672613.008502993.00392627185.002025-11-258435065.004676092.00386457565.002025-11-244321686.002890670.00382698592.00融券方面，口子窖11月28日融券偿还4200股，融券卖出0股，按当日收盘价计算，卖出金额0元，融券余额842.34万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-280.00128688.008423426.242025-11-27159796.00331884.008577234.682025-11-2677543.123082.008774947.122025-11-2537368.0018684.008790822.002025-11-249354.00183962.008783406.00综上，口子窖当前两融余额4.04亿元，较昨日上升0.66%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-28口子窖2643179.56403959713.242025-11-27口子窖-85598.44401316533.682025-11-26口子窖6153745.12401402132.122025-11-25口子窖3766389.00395248387.002025-11-24口子窖1288011.00391481998.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2025-11-28】 口子窖：11月27日获融资买入772.39万元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，口子窖11月27日获融资买入772.39万元，当前融资余额3.93亿元，占流通市值的2.14%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-277723915.007611801.00392739299.002025-11-2614672613.008502993.00392627185.002025-11-258435065.004676092.00386457565.002025-11-244321686.002890670.00382698592.002025-11-2110516495.0012251113.00381267576.00融券方面，口子窖11月27日融券偿还1.08万股，融券卖出5200股，按当日收盘价计算，卖出金额15.98万元，占当日流出金额的0.30%，融券余额857.72万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-27159796.00331884.008577234.682025-11-2677543.123082.008774947.122025-11-2537368.0018684.008790822.002025-11-249354.00183962.008783406.002025-11-21472264.0052819.008926411.00综上，口子窖当前两融余额4.01亿元，较昨日下滑0.02%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-27口子窖-85598.44401316533.682025-11-26口子窖6153745.12401402132.122025-11-25口子窖3766389.00395248387.002025-11-24口子窖1288011.00391481998.002025-11-21口子窖-1528737.00390193987.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2025-11-27】 口子窖连续2日融资买入额增长率超50%，多头加速建仓 【出处】本站iNews【作者】机器人 据本站iFind数据显示，口子窖11月26日获融资买入1467.26万元，连续2日融资买入额增长率超50%，当前融资余额3.93亿元，占流通市值比例为2.13%。融资买入额连续2日大幅增长，说明融资客在加大融资买入。一般融资客判断后续股价有较大涨幅且收益远超融资利息支出时，才会着急连续买入，代表杠杆资金看好后市。回测数据显示，近一年连续2日融资买入额增长率超50%样本个股共有17497个，持股周期两天的单次收益平均值为0.23%。注：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额 （数据来源：本站iFinD）更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2025-11-26】 口子窖：11月25日获融资买入843.51万元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，口子窖11月25日获融资买入843.51万元，当前融资余额3.86亿元，占流通市值的2.07%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-258435065.004676092.00386457565.002025-11-244321686.002890670.00382698592.002025-11-2110516495.0012251113.00381267576.002025-11-2011374506.0018192765.00383002194.002025-11-198214864.007010416.00389820453.00融券方面，口子窖11月25日融券偿还600股，融券卖出1200股，按当日收盘价计算，卖出金额3.74万元，占当日流出金额的0.07%，融券余额879.08万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-2537368.0018684.008790822.002025-11-249354.00183962.008783406.002025-11-21472264.0052819.008926411.002025-11-203185.00117845.008720530.002025-11-19248820.00156310.008849060.00综上，口子窖当前两融余额3.95亿元，较昨日上升0.96%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-25口子窖3766389.00395248387.002025-11-24口子窖1288011.00391481998.002025-11-21口子窖-1528737.00390193987.002025-11-20口子窖-6946789.00391722724.002025-11-19口子窖1184413.00398669513.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2025-11-23】 口子窖：11月21日获融资买入1051.65万元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，口子窖11月21日获融资买入1051.65万元，当前融资余额3.81亿元，占流通市值的2.05%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-2110516495.0012251113.00381267576.002025-11-2011374506.0018192765.00383002194.002025-11-198214864.007010416.00389820453.002025-11-188278534.0018231655.00388616005.002025-11-1710373845.0010688890.00398569126.00融券方面，口子窖11月21日融券偿还1700股，融券卖出1.52万股，按当日收盘价计算，卖出金额47.23万元，占当日流出金额的0.51%，融券余额892.64万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-21472264.0052819.008926411.002025-11-203185.00117845.008720530.002025-11-19248820.00156310.008849060.002025-11-18158319.0032310.008869095.002025-11-1793554.00135492.008729556.00综上，口子窖当前两融余额3.90亿元，较昨日下滑0.39%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-21口子窖-1528737.00390193987.002025-11-20口子窖-6946789.00391722724.002025-11-19口子窖1184413.00398669513.002025-11-18口子窖-9813582.00397485100.002025-11-17口子窖-376016.00407298682.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2025-11-22】 近一个月超140只个股评级调整 食品饮料行业上调最多 【出处】中国证券报 近期A股市场存量资金博弈特征愈发明显，板块轮动节奏加快。近一个月，券商密集调整个股评级，超50只个股获上调评级，食品饮料行业的标的最多；同时，超90只个股被下调评级，涉及汽车、化工等多个行业。 分析人士认为，在板块快速轮动的行情下，市场风格正向均衡收敛，建议聚焦科技、消费、红利等细分赛道的结构性机会。 超50只个股获上调评级 近期A股市场日成交额连续多日回落至2万亿元以下，正式步入存量资金博弈阶段，板块轮动节奏明显加快。市场赚钱效应有所减弱，资金多在板块间快速切换，分歧逐步加大。 近一个月，券商批量调整个股评级，共有52只个股获上调。从行业分布来看，食品饮料、电子、电力设备、医药生物、轻工制造行业获上调评级的个股较多。其中，食品饮料行业有7只、电子与电力设备行业各有5只、医药生物与轻工制造行业各有4只。 据了解，股票评级主要依据预期股价相对大盘的表现划分，不同评级对应明确的表现区间。 食品饮料行业方面，招商证券11月3日发布研报表示，巴比食品第三季度收入增长提速，店效延续改善，将个股评级由增持上调至强烈推荐；西麦食品、妙可蓝多、东鹏饮料个股评级均由增持上调至买入；青岛啤酒、千味央厨个股评级均由持有上调至增持；甘源食品个股评级由中性上调至优于大市。 受益于终端需求逐步回暖，电子行业有望迎来估值修复与成长契机。在电子行业中，晶晨股份、中微公司、源杰科技、水晶光电、绿联科技个股评级均由增持上调至买入。 对于2026年电子行业投资策略，中原证券表示，展望2026年，AI算力需求持续景气，云侧AI算力硬件基础设施仍处于高速成长中，AI眼镜、具身智能、智能驾驶等端侧AI创新百花齐放；AI推动半导体周期继续上行，存储器或迎来超级周期，半导体自主可控有望加速推进。 超90只个股被下调评级 近一个月，券商还下调92只个股评级，涵盖25个行业。其中，汽车、食品饮料、基础化工行业被下调评级的个股数量居前，分别有12只、10只、9只。此次92只个股评级调整均由最高评级下调至积极评级。 据了解，券商下调个股评级，多源于个股前期涨幅偏高导致买入预期降温，或是企业营业收入、净利润下滑等核心基本面承压。值得注意的是，若行业内多数个股同步跟进调整，也侧面反映券商对于行业短期整体态势持偏谨慎态度。 汽车行业中，美湖股份、新泉股份、拓普集团等因业绩短暂承压被券商将其评级由买入下调至推荐或增持；上海沿浦、上汽集团、玲珑轮胎个股评级均由强烈推荐下调至推荐。 食品饮料行业内部分化显现，同期有7只个股获上调评级、10只个股被下调评级。具体来看，白酒板块被下调评级的个股最多，泸州老窖、口子窖、舍得酒业、水井坊均被下调评级至增持；乳业板块中，伊利股份评级下调为推荐，新乳业评级下调为增持。此外，康比特、三只松鼠评级均下调为增持。 中原证券食品饮料行业分析师刘冉表示，今年以来，食品饮料行业受营收增长放缓、成本红利消退影响，盈利指标高位回落，二季度后加速下行，前三季度营收增长进一步放缓。分板块看，零食、软饮料、调味品等六大板块实现营收增长，其中零食和软饮料板块增速较快；熟食、保健品、白酒等六大板块营收同比下滑，白酒板块下滑最为明显。此外，各子板块上市公司的营收分化显著。营收放缓的同时存货周转率下降，这一指标反映动销放缓，而消费不足是核心原因。 板块轮动中寻机遇 “过去五年，超额收益最核心的因素就是把握风格周期，特别是成长与价值之间的相互轮动风格周期。”东吴证券首席策略分析师陈刚认为，配置成长股无需过度畏高，估值本身高低并不是行情拐点的关键，驱动估值的逻辑是否发生转变才是关键。展望明年，随着统一市场改革逐步深化，经济要素配置有望优化，供需格局将持续改善，企业盈利有望进一步回升。 浙商证券研究所副所长、策略首席分析师廖静池表示，综合风格轮动与行业比较视角，11月整体配置思路以均衡为主。市值风格更倾向大盘，估值风格有望进一步偏向价值。交易层面，近期市场波动率有所放大，成长风格拥挤度仍处高位，价值品种迎来补涨机遇；红利风格宏观友好度预计于岁末年初见底后小幅回升，叠加股市正反馈机制持续衰减、公募业绩新规即将落地，这将进一步推动风格向均衡收敛。 对于板块轮动中的配置机会，中国银河证券首席策略分析师杨超表示，板块轮动中可关注反内卷、红利等主题机会，科技领域聚焦补涨细分领域及产业趋势催化，具体来看，反内卷领域作为宏观调控重要抓手，相关板块中长期投资价值持续提升；新质生产力领域中，契合国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业将成为A股核心投资主线；消费作为稳定经济基本盘的关键，服务消费、新型消费等细分赛道值得重点关注；“两重”领域的项目建设将推动产业链完善，相关企业也将受益于订单增长与业绩释放。 【2025-11-20】 口子窖：11月19日获融资买入821.49万元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，口子窖11月19日获融资买入821.49万元，当前融资余额3.90亿元，占流通市值的2.04%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-198214864.007010416.00389820453.002025-11-188278534.0018231655.00388616005.002025-11-1710373845.0010688890.00398569126.002025-11-149416343.0012148632.00398884171.002025-11-1310400787.0013556926.00401616460.00融券方面，口子窖11月19日融券偿还4900股，融券卖出7800股，按当日收盘价计算，卖出金额24.88万元，占当日流出金额的0.36%，融券余额884.91万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-19248820.00156310.008849060.002025-11-18158319.0032310.008869095.002025-11-1793554.00135492.008729556.002025-11-1471126.0090524.008790527.002025-11-13159495.0068355.008869875.00综上，口子窖当前两融余额3.99亿元，较昨日上升0.30%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-19口子窖1184413.00398669513.002025-11-18口子窖-9813582.00397485100.002025-11-17口子窖-376016.00407298682.002025-11-14口子窖-2811637.00407674698.002025-11-13口子窖-2997574.00410486335.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2025-11-19】 口子窖：11月18日获融资买入827.85万元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，口子窖11月18日获融资买入827.85万元，当前融资余额3.89亿元，占流通市值的2.01%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-188278534.0018231655.00388616005.002025-11-1710373845.0010688890.00398569126.002025-11-149416343.0012148632.00398884171.002025-11-1310400787.0013556926.00401616460.002025-11-1211046241.0013285485.00404772599.00融券方面，口子窖11月18日融券偿还1000股，融券卖出4900股，按当日收盘价计算，卖出金额15.83万元，占当日流出金额的0.31%，融券余额886.91万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-18158319.0032310.008869095.002025-11-1793554.00135492.008729556.002025-11-1471126.0090524.008790527.002025-11-13159495.0068355.008869875.002025-11-12310080.0051680.008711310.00综上，口子窖当前两融余额3.97亿元，较昨日下滑2.41%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-18口子窖-9813582.00397485100.002025-11-17口子窖-376016.00407298682.002025-11-14口子窖-2811637.00407674698.002025-11-13口子窖-2997574.00410486335.002025-11-12口子窖-2004397.00413483909.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2025-11-18】 今世缘、五粮液等酒企三季报遇冷，白酒市场场景化竞争加剧 【出处】现代快报网 近期，A股酒类龙头密集披露2025年第三季度报告，白酒行业整体调整的态势持续显现。11月18日，现代快报财经猎豹记者了解到，江苏酒类企业今世缘的第三季度报告表现引发行业关注。财报显示，营收、净利润双双出现两位数降幅，业绩承压明显。对于第三季度财报净利润大幅下降的原因，今世缘在财报中称，“受行业形势影响，本报告期销售收入下降，实现的利润减少”。与此同时，五粮液、古井贡酒等头部酒企同期业绩也出现明显降幅。 酒行售卖各种品牌的白酒 多家白酒龙头三季报承压，行业产量同比收缩9.9% 财经猎豹记者根据今世缘披露的财报数据看到，公司2025年前三季度实现营业收入88.8亿元，同比下降10.66%；归母净利润25.5亿元，同比下滑17.39%。拆分单季度业绩来看，公司业绩呈现明显的逐季下滑态势：第一季度保持增长，实现营业收入50.99亿元，同比增长9.17%，归母净利润16.44亿元，同比增长7.27%；进入第二季度后，业绩转向下滑，实现营业收入18.51亿元，同比下降29.69%，归母净利润5.85亿元，同比下滑37.06%；第三季度下滑幅度进一步扩大，实现营业收入19.3亿元，同比下降26.8%，归母净利润3.2亿元，同比下滑48.69%。对于净利润大幅下降的原因，今世缘在第三季度财报中表示，系“受行业形势影响，本报告期销售收入下降，实现的利润减少”。 财经猎豹记者注意到，作为行业头部企业的五粮液，同期业绩同样呈现下滑态势。2025年前三季度实现营业收入609.45亿元，同比下降10.26%；归母净利润215.11亿元，同比下滑13.72%。业绩降幅与今世缘接近。 区域龙头方面，安徽古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒三大酒企的业绩挑战尤为明显。古井贡酒前三季度实现营业收入164.25亿元，同比下降13.87%，归母净利润39.6亿元，同比下滑16.57%。口子窖前三季度实现营业收入31.74亿元，同比下降27.24%，归母净利润7.42亿元，同比下滑43.39%。迎驾贡酒前三季度实现营业收入45.16亿元，同比下降18.09%，归母净利润15.11亿元，同比下滑24.67%。 企业业绩下滑的背后，是行业整体供给端的收缩。国家统计局的数据显示，2025年1-9月全国规模以上白酒企业产量为265.50万千升，同比下降9.90%。 白酒消费场景分化显著，400-600元婚宴款热销 为进一步了解终端市场现状，财经猎豹记者近日实地走访了南京的部分酒行、商超及便利店，发现白酒消费的场景化分化与区域竞争格局尤为显著。 超市售卖的各种白酒 在婚宴这一重要消费场景中，零售价400-600元的白酒中端产品是现在的主流选择。南京一家酒行负责人向财经猎豹记者举例，今世缘旗下零售价600-800元及以上的国缘中高端、高端产品，在婚宴场景中的占比较少，主要原因在于其定价已与部分酒业头部品牌接近，多数人更倾向于选择品牌力更强的酒或价格较低的中端产品。 除婚宴场景外，家庭聚餐与朋友小聚的消费场景中，白酒消费更趋理性，200-500元价格段的产品比较受欢迎。而在商超便利店的日常零售中，100ml、250ml规格的小瓶装酒产品成为热门选择，主要满足消费者自饮或小酌需求。 便利店售卖的100ml、250ml规格的小瓶装酒产品 随着年底临近，年会团建、亲友聚会、节日送礼等消费场景集中爆发，白酒消费将迎来短期回暖。作为年底消费的核心场景，企业年会、客户答谢会、部门团建等活动的白酒采购，正式进入旺季。财经猎豹记者走访中发现，多数企业在采购中呈现“理性务实”的特征，高端酒采购量收缩，400-800元价格段的中端、中高端产品成为首选，既兼顾场景体面，又契合成本控制需求。 现代快报/现代+记者谢茜茜 【2025-11-18】 口子窖：11月17日获融资买入1037.38万元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，口子窖11月17日获融资买入1037.38万元，当前融资余额3.99亿元，占流通市值的2.07%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-1710373845.0010688890.00398569126.002025-11-149416343.0012148632.00398884171.002025-11-1310400787.0013556926.00401616460.002025-11-1211046241.0013285485.00404772599.002025-11-1110096040.0015149025.00407011843.00融券方面，口子窖11月17日融券偿还4200股，融券卖出2900股，按当日收盘价计算，卖出金额9.36万元，占当日流出金额的0.14%，融券余额872.96万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-1793554.00135492.008729556.002025-11-1471126.0090524.008790527.002025-11-13159495.0068355.008869875.002025-11-12310080.0051680.008711310.002025-11-11356290.00259120.008476463.00综上，口子窖当前两融余额4.07亿元，较昨日下滑0.09%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-17口子窖-376016.00407298682.002025-11-14口子窖-2811637.00407674698.002025-11-13口子窖-2997574.00410486335.002025-11-12口子窖-2004397.00413483909.002025-11-11口子窖-4999794.00415488306.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2025-11-15】 口子窖：11月14日获融资买入941.63万元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，口子窖11月14日获融资买入941.63万元，当前融资余额3.99亿元，占流通市值的2.06%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-149416343.0012148632.00398884171.002025-11-1310400787.0013556926.00401616460.002025-11-1211046241.0013285485.00404772599.002025-11-1110096040.0015149025.00407011843.002025-11-1032222058.0024266947.00412064828.00融券方面，口子窖11月14日融券偿还2800股，融券卖出2200股，按当日收盘价计算，卖出金额7.11万元，占当日流出金额的0.09%，融券余额879.05万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-1471126.0090524.008790527.002025-11-13159495.0068355.008869875.002025-11-12310080.0051680.008711310.002025-11-11356290.00259120.008476463.002025-11-1068376.00573056.008423272.00综上，口子窖当前两融余额4.08亿元，较昨日下滑0.68%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-14口子窖-2811637.00407674698.002025-11-13口子窖-2997574.00410486335.002025-11-12口子窖-2004397.00413483909.002025-11-11口子窖-4999794.00415488306.002025-11-10口子窖7683501.00420488100.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2025-11-13】 口子窖：11月12日获融资买入1104.62万元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，口子窖11月12日获融资买入1104.62万元，当前融资余额4.05亿元，占流通市值的2.10%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-1211046241.0013285485.00404772599.002025-11-1110096040.0015149025.00407011843.002025-11-1032222058.0024266947.00412064828.002025-11-0710810446.0017126494.00404109717.002025-11-067737782.007208326.00410425765.00融券方面，口子窖11月12日融券偿还1600股，融券卖出9600股，按当日收盘价计算，卖出金额31.01万元，占当日流出金额的0.41%，融券余额871.13万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-12310080.0051680.008711310.002025-11-11356290.00259120.008476463.002025-11-1068376.00573056.008423272.002025-11-0760249.0031710.008694882.002025-11-0616050.009630.008772930.00综上，口子窖当前两融余额4.13亿元，较昨日下滑0.48%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-12口子窖-2004397.00413483909.002025-11-11口子窖-4999794.00415488306.002025-11-10口子窖7683501.00420488100.002025-11-07口子窖-6394096.00412804599.002025-11-06口子窖530414.00419198695.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2025-11-12】 口子窖：11月11日获融资买入1009.60万元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，口子窖11月11日获融资买入1009.60万元，当前融资余额4.07亿元，占流通市值的2.10%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-1110096040.0015149025.00407011843.002025-11-1032222058.0024266947.00412064828.002025-11-0710810446.0017126494.00404109717.002025-11-067737782.007208326.00410425765.002025-11-055489341.006237110.00409896309.00融券方面，口子窖11月11日融券偿还8000股，融券卖出1.10万股，按当日收盘价计算，卖出金额35.63万元，占当日流出金额的0.43%，融券余额847.65万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-11356290.00259120.008476463.002025-11-1068376.00573056.008423272.002025-11-0760249.0031710.008694882.002025-11-0616050.009630.008772930.002025-11-0564240.0096360.008771972.00综上，口子窖当前两融余额4.15亿元，较昨日下滑1.19%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-11口子窖-4999794.00415488306.002025-11-10口子窖7683501.00420488100.002025-11-07口子窖-6394096.00412804599.002025-11-06口子窖530414.00419198695.002025-11-05口子窖-768925.00418668281.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2025-11-11】 口子窖：11月10日获融资买入3222.21万元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，口子窖11月10日获融资买入3222.21万元，当前融资余额4.12亿元，占流通市值的2.12%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-1032222058.0024266947.00412064828.002025-11-0710810446.0017126494.00404109717.002025-11-067737782.007208326.00410425765.002025-11-055489341.006237110.00409896309.002025-11-047722853.007337352.00410644078.00融券方面，口子窖11月10日融券偿还1.76万股，融券卖出2100股，按当日收盘价计算，卖出金额6.84万元，占当日流出金额的0.04%，融券余额842.33万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-1068376.00573056.008423272.002025-11-0760249.0031710.008694882.002025-11-0616050.009630.008772930.002025-11-0564240.0096360.008771972.002025-11-0419248.0099448.008793128.00综上，口子窖当前两融余额4.20亿元，较昨日上升1.86%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-10口子窖7683501.00420488100.002025-11-07口子窖-6394096.00412804599.002025-11-06口子窖530414.00419198695.002025-11-05口子窖-768925.00418668281.002025-11-04口子窖202959.00419437206.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2025-11-08】 口子窖：11月7日获融资买入1081.04万元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，口子窖11月7日获融资买入1081.04万元，当前融资余额4.04亿元，占流通市值的2.13%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-0710810446.0017126494.00404109717.002025-11-067737782.007208326.00410425765.002025-11-055489341.006237110.00409896309.002025-11-047722853.007337352.00410644078.002025-11-035488467.0012821772.00410258577.00融券方面，口子窖11月7日融券偿还1000股，融券卖出1900股，按当日收盘价计算，卖出金额6.02万元，占当日流出金额的0.05%，融券余额869.49万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-0760249.0031710.008694882.002025-11-0616050.009630.008772930.002025-11-0564240.0096360.008771972.002025-11-0419248.0099448.008793128.002025-11-03162250.0045430.008975670.00综上，口子窖当前两融余额4.13亿元，较昨日下滑1.53%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-07口子窖-6394096.00412804599.002025-11-06口子窖530414.00419198695.002025-11-05口子窖-768925.00418668281.002025-11-04口子窖202959.00419437206.002025-11-03口子窖-7208295.00419234247.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2025-11-07】 白酒两轮周期全扫描：行业家底更厚 头部抗跌能力更强 【出处】21世纪经济报道 21世纪经济报道记者肖夏 2025年白酒三季报，是过去十年最惨的一个季度。 A股21家白酒上市公司中，仅有贵州茅台、山西汾酒等少数白酒保持了业绩正增长，大部分酒企第三季度业绩骤降，下跌30%、40%的不在少数，口子窖今年第三季度的净利润甚至暴跌90%。 上一轮周期低谷的2013年、2014年，白酒股业绩普遍倒退，市盈率集体跌至个位数，茅台不到9倍，五粮液、泸州老窖都在6倍上下。面对外界大面积唱跌，但斌、林园、董宝珍等投资人轮番赶去茅台蹲守仓库，从发货节奏判断实际动销。 如今又一轮周期到来，踩着几乎相同的韵脚：持续几年的扩产提价遭遇了需求拐点，先是价格普遍倒挂、渠道库存水涨船高，随后销售集体放缓、倒退，今年政策端也再次收紧，困境逐渐扩散到全行业。 面对周期性困境，各家白酒企业这轮表现到底如何？ 下文中，21世纪经济报道记者将从增长表现、盈利能力、账上利润、渠道打款、经营现金流、销售投入等多个角度对比白酒股在两轮周期的表现，希望能帮助投资者更好理解：白酒抵御周期的能力到底如何？哪些白酒真正经受住了周期考验？ 抗跌能力变强了 首先需要说明，当前21家A股白酒上市公司中，完整经历上一轮调整期的，只有15家，分别是贵州茅台、山西汾酒、五粮液、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、顺鑫农业、水井坊、舍得酒业、酒鬼酒、金种子酒、伊力特、老白干酒、皇台酒业、天佑德酒。 而今世缘、迎驾贡酒、口子窖、金徽酒，分别是在2014年、2015年、2016年上市。*ST岩石、*ST春天是2019年、2020年半路跨界而来。 21世纪经济报道记者统计注意到， 对比核心业绩指标，完整经历上一轮调整期的酒企，整体抗跌能力是有所提升的。 2025年前三季度，这15家白酒的营收、归母净利润跌幅分别是4.5%、5.5%，而上一轮周期低谷的2013年、2014年同期，营收跌幅分别是2.9%、14.8%，归母净利润跌幅是5.8%、22.5%。 具体看各家酒企。 首先，保持正增长的头部酒企变多了。 2013年前三季度，当时的头部酒企中，仅有贵州茅台、顺鑫农业（牛栏山）保持了收入、盈利双增长。2014年前三季度只剩顺鑫农业一家，但其在低谷期还能逆势增长主要是因为当时火热的地产业务，白酒业务实际是下滑的。而2025年前三季度，收入、盈利双增长的有贵州茅台、山西汾酒两家。 其次，其他头部酒企的跌幅收窄。 2013年、2014年，五粮液、山西汾酒、泸州老窖都出现过大跌，全年净利润跌幅多达20%、30%甚至是40%。2025年前三季度，五粮液的归母净利润控制在14%以内，山西汾酒则是转正。 泸州老窖这轮周期的应对能力更是有大幅度好转。在2013年盈利跌去两成后，2014年老窖遭遇滑铁卢，全年营收和盈利分别大跌近五成、七成，前三季度分别下跌41%、54%左右，而2025年前三季度，泸州老窖两项数据的跌幅都控制在了个位数，其中营收跌幅不到5%。 此外，多家非头部酒企这轮周期的跌幅也有改善。 2013年，水井坊、酒鬼酒营收双双大跌50%以上，前三季度跌幅超过60%，连续两年报亏。而2025年前三季度，水井坊、酒鬼酒的跌幅都在40%以下，前者依然有三个多亿的盈利，后者亏损控制在1000万元以内，并且因为与胖东来的合作，有止跌趋势。 舍得酒业2013年前三季度归母净利润下滑90%，全年净利润只有一千多万元。而今年同期，其净利润的跌幅控制在30%以内。 如果说上一轮周期是突如其来的自由式落体，这一轮周期各家白酒的应对更有经验，全都加了“安全绳”，想方设法给业绩做缓冲。比如前两年动销开始恶化，多家酒企就先行放宽压货、降低增速，以时间换空间。 盈利能力更强 还有近4700亿“家底” 当前各家白酒的利润垫，已经远非上一轮周期可比。 上述15家白酒2013年全年的净利润总和不到280亿元、次年进一步下滑至200亿出头，而今年前三季度有所下滑后依然超过1100亿元。 贡献绝大部分利润的当然还是头部酒企。今年前三季度的1175.6亿元净利润，六家头部酒企分走了95%以上，茅台一家占比就超过一半。 经过2016年到2022年的景气周期，各家白酒账上都积攒了大量未分配利润，这些“家底”是抵御行业寒冬的稻草。 21世纪经济报道记者统计，截至今年三季度末，上述15家白酒的账上未分配利润共计4688亿元，是2013年同期的五倍、2014年同期的四倍以上。 大部分白酒的未分配利润都在上一轮周期基础上翻倍。目前茅台的未分配利润是2013年同期的7倍，古井贡酒是当时的11倍，山西汾酒更是当时的14倍。 问题较大的是金种子酒和皇台酒业。由于过去几年持续亏损消耗积余，上一轮周期还有9个多亿的金种子酒，目前的未分配利润只剩下1个多亿。皇台酒业更是反复陷入亏损、多次被ST，耗空家底后还倒欠了将近6个亿的需分配利润。 当然，收入、利润绝对值的增长，不一定是经营水平提升，也有可能是以低价竞争扩大份额换来的。 但在白酒行业，上一轮周期至今酒企的吨价普遍上涨，头部酒企都实现了盈利水平提升，为抵御新一轮周期留出了更多周转空间。 上轮周期至今，五粮液的毛利率从70%出头提升至目前的80%以上，今年上半年保持在82%。茅台的毛利率则是始终维持在90%以上。 泸州老窖的高端化更是有大幅度提升。2010年，泸州老窖的毛利率最高不到70%，2014年、2015年一度回撤至50%以下，特曲以下的中低档产品是收入主力。而如今，国窖1573等中高档产品贡献了泸州老窖9成的收入，毛利率超过87%，仅次于贵州茅台。 洋河股份则是从原来的大众、中端价位晋升至次高端价位，毛利率也上了一个台阶。 洋河股份上一轮周期时还是海之蓝、天之蓝的时代，毛利率刚过60%，而近年随着梦之蓝系列占比提升，今年上半年毛利率接近76%。 山西汾酒、古井贡酒则是低谷期有所回撤，进入景气周期后迅速回升到原有毛利率水平。 上一轮调整期之前，山西汾酒毛利率达到75%，2014年回撤至67%，到行情好转的2017年回升至70%。近年来定位次高端及以上的青花系列收入占比接近一半，其毛利率进一步回归，今年三季报达到74.63%。 需要提到的是，山西汾酒的毛利率回升，是在业务版图大幅拓展的情况下实现的，汾酒曾经被视为区域型酒企，但现在汾酒多数收入是来自省外。 古井贡酒情况类似。2011年，古井贡酒的毛利率已经接近75%，一路回撤至2014年的69%，2016年行情开始回暖，其毛利率迅速恢复到原有水平。 其他非头部白酒的境况，也好于上一轮周期。 在2013年、2014年的低谷期，舍得酒业、酒鬼酒的毛利率都跌至50%～60%区间。近年来，舍得酒业通过老酒战略逐步回升，酒鬼酒在景气周期抓住高端化，高峰期毛利率分别达到75%、80%。近一年有所下滑后，今年上半年毛利率分别在65%、68%左右。 事实证明，白酒企业在调整期的盈利可能回调乃至亏损，但在景气周期抓住机会，是可以恢复甚至超越上一轮周期水平的。 不打“费用战” 投入更克制 面临需求下行，消费企业往往会选择加大销售投入，以更多费用换取增长。 上一轮调整期，白酒行业就曾陷入“费用战”。 上述15家白酒中，绝大多数在上一轮周期陷入低迷时销售费用率都出现了增长，舍得酒业在2013年，水井坊、酒鬼酒、老白干酒在2014年的销售费用率都超过30%，水井坊甚至超过70%。 这些费用除了常规的广告营销开支，还要用于补贴经销商，鼓励渠道拿货的同时，也抑制经销商低价甩货。 头部酒企中，山西汾酒、古井贡酒在2013年、2014年销售费用率也超过20%，五粮液也一度在2014年推高销售费用，当时创下历年新高。 而这一轮周期以来，面临需求端再次下行，白酒企业默契地控制了费用投入。 21世纪经济报道记者对比15家白酒2025年前三季度与2013年、2014年同期，注意到大部分酒企的销售费用率是降低的，普遍从上一轮周期中吸收了经验。 今年前三季度，五粮液的销售费用率是10%出头，远低于2014年同期，与2013年同期接近；山西汾酒的销售费用率只有2013年、2014年前三季度的一半；古井贡酒、舍得酒业、水井坊、酒鬼酒销售费用率都超过20%，但依然低于2013年、2014年同期。 泸州老窖、洋河股份对比上轮周期费用投入有所提升，今年前三季度销售费用率分别是10.5%、18.8%，而2013年、2014年同期，两家的销售费用率都是个位数。 但两者费用投入的目标有所区别。 泸州老窖的费用投入更多是在国窖1573等中高端产品上，今年国窖1573在高端白酒里价盘是最稳的。洋河股份今年重心是放在新一代海之蓝、洋河大曲高线瓶酒等大众价位产品上。 费用投入最克制的依然是茅台。 贵州茅台的销售费用率，多数时候在3%～4%，不仅远低于同行，放眼全球消费企业也是极低的水平。 在最低迷的2013年、2014年，面临茅台酒价格持续下跌甚至一度倒挂、市场上人心惶惶，贵州茅台的销售费用率才稍有提升，但也只有6%、5.3%。 随后行情渐暖，费用投入再次回落。过去两年，贵州茅台的销售费用率分别是3.1%、3.3%，今年前三季度是3.5%，这还是在系列酒近两年加大了费用投放的情况下。 这再次说明市场对茅台尤其茅台酒的高度认可。由于几十年来品牌认知已经深入人心，茅台不需要多少销售费用，渠道自己就会积极卖货。这一点茅台在之前几轮周期都已验证过，这一轮周期到目前为止，依然成立。 渠道对头部酒企信心好于上轮周期 无论牛栏山还是飞天茅台，白酒的销售高度依赖经销商。 正是因为有经销商的存在，酒企与市场之间多了一层缓冲，经销商的提前打款更是成为酒企的“蓄水池”，构成报表的合同负债（早期科目为预收账款），用以调节不同季度的波动。 但在上一轮周期低谷，经过多个季度考验后经销商信心大受打击，打款断崖式下滑，有的甚至直接放弃了茅台、五粮液的经销商资格。彼时渠道还不能想象：以后靠大众、商务消费，能补得上缺口？ 21世纪经济报道记者统计注意到，2013年前三季度，上述15家白酒的预收账款同比大幅下滑48.5%，2014年前三季度又继续出现两位数下滑。 头部酒企、区域酒企无一幸免。即便是茅台“蓄水池”也大幅缩水，从2012年末的近51亿元减少至2014年末的不到15亿元。 但这一轮周期，目前为止经销商的信心还在。21世纪经济报道记者统计注意到，2025年前三季度，上述15家白酒的合同负债余额不减反增，同比增长3.6%。 合同负债余额的变化，容易受各家酒企不同经营节奏的影响。但今年多家头部酒企的合同负债余额都是同比增长的：五粮液2025年前三季度合同负债余额比去年同期多了近22亿元，洋河股份、泸州老窖分别多了15亿元、12亿元，山西汾酒也多了三个亿。 而回看今年一季度、二季度末以及去年四季度末，五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒的合同负债余额都好于去年同期，说明“蓄水池”的增长并非是单个季度大量打款未发货造成的特例。 贵州茅台今年三季度末合同负债余额同比有22%的下滑。对此贵州茅台管理层在11月6日的会上提到，为了维护市场稳定，6月至8月适度减少了茅台酒的市场投放。这意味着减少了对经销商的打款要求。 非头部酒企还是普遍出现了“蓄水池”消耗，但降幅整体是好于上一轮周期的，少数酒企如金种子酒的合同负债余额是同比增长的。 部分酒企现金流转负 没有人能准确预测，这一轮白酒调整期要持续多久才会回暖。需求疲软，渠道热情减弱，影响已经逐渐传递到酒企的经营活动现金流上。 21世纪经济报道记者统计注意到，上述15家白酒三季度末经营活动产生的现金流量净额总和比去年同期下滑了19%。 经营活动现金流下滑，一方面是经销商回款少了，另一方面也可能是放宽了回款要求，比如允许更多使用票据，导致回款进一步延迟。今年一些酒企的应收票据就有明显增长。 作为对比，2013年、2014年同期，这15家酒企经营活动产生的现金流量净额分别是同比下滑42%、16%。当时五粮液、山西汾酒、舍得酒业、水井坊、酒鬼酒等企业这一指标一度转负，而今年头部酒企目前这一指标依然还是正值。 但值得注意的是，一些非头部酒企的经营活动现金流已经转负。21世纪经济报道记者梳理注意到，上述15家白酒中，已经有5家连续两年三季报经营活动产生的现金流量净额为负。 其中，顺鑫农业（牛栏山）情况最为严峻，近两年三季报这一指标分别为-9.08亿元、-8.19亿元。如果说上一轮周期其报表还有地产等其他业务的干扰，这一轮周期顺鑫农业在现金流、合同负债等多个指标上都有所恶化。 情况类似的还有金种子酒、酒鬼酒、舍得酒业、皇台酒业，但绝对值都要小于顺鑫农业。需要指出，个别阶段的经营活动现金流转负可能是短期情况，比如酒企放弃了对经销商的压货要求，以此降低渠道库存。只有持续多个季度乃至数年都是负数，才能说明企业的经营情况恶化。 除上述指标外，常有投资者用存货周转天数、存货周转率变化来观察白酒的经营情况。这一指标在白酒行业容易失真，因为白酒企业的存货中包含大量贮存的基酒半成品，在过去十多年的产能建设，各家白酒的基酒储备都是大幅增长的，尤其是要做高端产品，对基酒贮存的周期要求只会越来越长。 对比2023年、2024年末白酒上市公司的成品酒库存总和增长了接近4%，卖酒的难度确实是有所提升的。这一情况会否加剧，还有待今年年报和明年的数据观察。 综上而言，白酒企业应对这轮调整期的表现，整体上好于上一轮周期，尤其是头部酒企在多项指标上都有进步。然而从股价表现来看，市场并未充分考虑这一点，更多将对长期人口缩量的忧虑纳入了投资考虑中。 瑞·达利欧在《原则》中分析周期时谈到，“如果你毫无担忧之心，那就应该感到担忧；如果你忧心忡忡，那么反倒无须过于焦虑。” 观察白酒行业，其实也是如此。2021年时，市场将一众白酒股的滚动市盈率买到了五六十倍乃至七八十倍的极端高位，距离今年市场对白酒的极度冷淡，才过去四年。 市场情绪的大起大落，实际上给投资白酒提供了窗口。 【2025-11-07】 口子窖：11月6日获融资买入773.78万元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，口子窖11月6日获融资买入773.78万元，当前融资余额4.10亿元，占流通市值的2.14%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-067737782.007208326.00410425765.002025-11-055489341.006237110.00409896309.002025-11-047722853.007337352.00410644078.002025-11-035488467.0012821772.00410258577.002025-10-3113793170.0013724752.00417591882.00融券方面，口子窖11月6日融券偿还300股，融券卖出500股，按当日收盘价计算，卖出金额1.61万元，占当日流出金额的0.05%，融券余额877.29万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-0616050.009630.008772930.002025-11-0564240.0096360.008771972.002025-11-0419248.0099448.008793128.002025-11-03162250.0045430.008975670.002025-10-31213972.006484.008850660.00综上，口子窖当前两融余额4.19亿元，较昨日上升0.13%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-06口子窖530414.00419198695.002025-11-05口子窖-768925.00418668281.002025-11-04口子窖202959.00419437206.002025-11-03口子窖-7208295.00419234247.002025-10-31口子窖283904.00426442542.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2025-11-06】 安徽29位白酒技术精英荣膺“国家级白酒评酒委员”，彰显徽酒深厚人才底蕴 【出处】安徽省食品行业协会 近日，第五届全国白酒品酒职业技能竞赛决赛在重庆圆满落幕。在这场被誉为“白酒品评界奥林匹克”的顶级赛事中，安徽省白酒行业技术精英表现卓越，共有29人成功获聘中国酒业协会“2025届国家级白酒评酒委员”及“2025届国家级特邀白酒评酒委员”，入选人数位居全国前列，充分展现了安徽作为中国白酒核心产区的强大技术实力与人才储备。 顶级赛事淬炼，皖军斩获佳绩 据悉，全国白酒品酒职业技能竞赛是国家一级职业技能竞赛，代表着国内白酒品评领域的最高水平。本届大赛吸引了全国上万名技术人才参与角逐，竞争异常激烈。经过理论与实操的多轮严格考核，安徽省选拔推荐的精英团队不负众望，最终，王鹏等25人凭借精湛技艺和稳定发挥，被聘任为“2025届国家级白酒评酒委员”；黄芳等4人则被聘任为“2025届国家级特邀白酒评酒委员”。 此次获聘的29位技术专家，均来自安徽省内骨干酒企，涵盖了古井贡酒、口子酒业、迎驾贡酒、金种子酒业、宣酒、明光、文王、皖酒、焦陂、双轮等多家知名企业。他们在白酒品鉴、酒体设计、质量控制和产品研发等领域深耕多年，不仅是企业技术中坚，也是推动安徽白酒品质不断提升的核心力量。 “舌尖上的权威”，奠定品质基石 国家级白酒评酒委员的称号，是行业内含金量最高的专业荣誉之一。他们拥有极其敏锐的味觉、嗅觉和丰富的实践经验，负责对白酒的色、香、味、格进行精准鉴别与评价。一支顶级评酒团队，是企业乃至整个产区保证产品质量稳定性、实现风味创新和品牌高端化的“最强大脑”。 业内专家指出，本次安徽能有如此大规模的技术人才同时获此殊荣，绝非偶然。这背后是安徽白酒产业长期坚持“人才为本、品质为魂”战略的成果，体现了安徽白酒在人才培养体系、技术传承和创新机制上的深厚积淀。 注入新动力，助推安徽白酒高质量发展 当前，中国白酒行业正处在转型升级的关键时期，从规模扩张转向品质与价值的竞争。在此背景下，顶尖技术人才的重要性日益凸显。 本次29位国家级评酒委员的集中涌现，为安徽白酒产业的高质量发展注入了新的、强劲的“智力动能”。他们将把最前沿的品评理念和技术标准带回企业，进一步夯实安徽白酒的品质根基，引领产品结构优化和风味创新，从而全面提升“皖酒”品牌在国家级乃至国际市场的核心竞争力与美誉度。 这份沉甸甸的荣誉，既是对获奖者个人专业能力的最高认可，更是安徽白酒产业整体实力的一次集中展示，预示着安徽白酒将在新一轮行业竞争中，以“硬核”技术为引擎，行稳致远，再创辉煌。 安徽2025届国家级白酒评酒委员及国家级特邀白酒评酒委员名单： 【2025届国家级白酒评酒委员】 王 鹏 安徽古井贡酒股份有限公司 丰 静 安徽古井贡酒股份有限公司 董伟丽 安徽古井贡酒股份有限公司 肖 莉 安徽古井贡酒股份有限公司 徐婷婷 安徽古井贡酒股份有限公司 郭雪园 安徽古井贡酒股份有限公司 刘露露 安徽古井贡酒股份有限公司 王一栋 安徽古井贡酒股份有限公司 陈路露 安徽口子酒业股份有限公司 陶 锐 安徽口子酒业股份有限公司 孙 贺 安徽口子酒业股份有限公司 赵 娜 安徽口子酒业股份有限公司 叶纯志 安徽迎驾贡酒股份有限公司 李召玉 安徽迎驾贡酒股份有限公司 巩子路 安徽金种子酒业股份有限公司 程 石 安徽金种子酒业股份有限公司 吴宏萍 安徽金种子酒业股份有限公司 巩 晓 安徽金种子酒业股份有限公司 杨贇庆 安徽宣酒集团股份有限公司 赵 磊 安徽宣酒集团股份有限公司 丁 萍 安徽宣酒集团股份有限公司 李 伟 安徽明光酒业有限公司 刘新伟 安徽明光酒业有限公司 李 翠 安徽双轮酒业有限责任公司 崔战友 安徽文王酿酒股份有限公司 【2025 届国家级特邀白酒评酒委员】 黄 芳 安徽皖酒制造集团有限公司 董晓婉 安徽迎驾贡酒股份有限公司 刘 玉 安徽焦陂酒业有限公司 尹 峰 安徽焦陂酒业有限公司 【2025-11-06】 利好！多只A股、港股被纳入→ 【出处】证券时报【作者】王军 北京时间11月6日早间，全球知名指数公司MSCI宣布了2025年11月份指数审核结果。此次调整将于11月24日收盘后正式生效。 具体来看，MSCI全球标准指数新纳入69只股票，剔除64只股票。按公司总市值计算，纳入MSCI全球指数的三只最大证券分别是CoreWeave、Nebius Group和Insmed。按公司总市值计算，纳入MSCI新兴市场指数的三只最大证券分别是Barito Renewables Energy、紫金黄金国际和广发证券H股。 多只中国股票获纳入 在中国公司方面，本次调整中，MSCI中国指数新纳入26只中国股票，剔除20只。具体来看，MSCI中国指数本次新增标的包括多只黄金等资源股，以及半导体、高端制造等科技类公司，例如：中国黄金国际、紫金黄金国际、中国有色矿业、赣锋锂业、华虹公司、生益电子、英维克、长盈精密等。MSCI中国指数本次剔除的标的包括海格通信、东阿阿胶、海澜之家、金龙鱼、益丰药房等。 MSCI中国A股指数新纳入17只标的，剔除16只。增加的公司包括：千里科技、东阳光、长川科技、华虹公司、中材科技等。 MSCI中国A股在岸指数新增18只股票，同时剔除了24只股票。新增的股票包括佰维存储、盛屯矿业、千里科技等，剔除的股票包括口子窖、贵阳银行、华熙生物等。 在MSCI的系列指数中，涉及A股的包括MSCI中国指数、MSCI中国A股在岸指数、MSCI中国全股票指数等。其中，最值得关注的是MSCI中国指数，该指数是全球投资者用于资产配置和投资分析的重要基准。由于MSCI中国指数被嵌套进MSCI新兴市场指数，因此股票进入MSCI中国指数，便意味着进入了MSCI全球标准指数系列，从而获得被动资金跟踪。 有望获得更多资金配置 MSCI每年会对其所有指数进行4次例行调整，包括5月和11月调整幅度较大的半年度审议，以及2月和8月幅度较小的季度审议。每次调整的依据主要为客观量化指标，如市值和流动性等。 随着MSCI多个指数成份股调整，相关的指数基金也将随之调仓，新纳入的企业将得到更多的资金配置；而被剔除的企业将会被相关指数基金被动卖出。 资金流向上，根据指数调整的历史经验来看，被动型资金为了尽可能地减少对于指数的追踪误差，通常会选在最后一天调仓，因此往往也会看到权重变动较大的个股成交“异常”放大，特别是在尾盘。相比之下，主动型资金则不存在这一约束，可以择机选择配置时点。 近期，多家外资机构表达了对中国市场的看法。富达基金今年10月中旬发布的观点称，相较于发达市场，富达基金更偏好新兴市场，配置形式包括股票、外汇及新兴市场本币债券。对中国股市更为坚定，预计有更多消费刺激措施落地，将提振需求，“反内卷”政策有望改善工业利润率。 联博基金表示，尽管市场对中国股市的看法分化显著，部分投资者关注地缘政治风险、关税问题及经济增速放缓等挑战，而另一些投资者则看到中国权益市场的巨大增长潜力。但随着今年中国股市的持续走强，联博认为有必要以更理性的视角，审视世界第二大经济体中所蕴含的具有吸引力的投资机会。 校对：刘榕枝 【2025-11-06】 口子窖：11月5日获融资买入548.93万元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，口子窖11月5日获融资买入548.93万元，当前融资余额4.10亿元，占流通市值的2.13%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-055489341.006237110.00409896309.002025-11-047722853.007337352.00410644078.002025-11-035488467.0012821772.00410258577.002025-10-3113793170.0013724752.00417591882.002025-10-305909294.0014899607.00417523464.00融券方面，口子窖11月5日融券偿还3000股，融券卖出2000股，按当日收盘价计算，卖出金额6.42万元，占当日流出金额的0.13%，融券余额877.20万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-0564240.0096360.008771972.002025-11-0419248.0099448.008793128.002025-11-03162250.0045430.008975670.002025-10-31213972.006484.008850660.002025-10-3032390.00472894.008635174.00综上，口子窖当前两融余额4.19亿元，较昨日下滑0.18%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-05口子窖-768925.00418668281.002025-11-04口子窖202959.00419437206.002025-11-03口子窖-7208295.00419234247.002025-10-31口子窖283904.00426442542.002025-10-30口子窖-9394391.00426158638.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2025-11-05】 安徽地方名酒宣布降薪？多家上市酒企三季度营利双降，酒厂开始过“紧日子” 【出处】时代财经 行业处于调整期，区域酒企的经营压力正逐步从市场端传导至组织内部。 近日，一张关于宣酒全员降薪的内部通知截图在网络流传。通知称，宣酒决定自2025年10月1日起调整全体员工薪资，以实发工资（即五险一金缴纳后税前工资）为基数降低10%，落款为“安徽宣酒集团股份有限公司”。 一名接近宣酒员工的人士向时代财经证实了上述消息的真实性。据其透露，内部员工对公司降薪决定反响不一。“有员工认为，高管的主要收入并不依赖工资，降薪10%的影响有限，甚至被质疑有炒作嫌疑。” 11月5日，时代财经多次致电宣酒品牌部门，电话均处于占线状态，招商人员表示不便接受采访。 白酒行业分析师肖竹青向时代财经表示，据其近期调研，多家中小型区域酒厂已经开始降薪或裁员，或者将固定待遇的员工改为灵活用工。 “酒厂开始有‘过紧日子’的感觉。”肖竹青说。 “几乎每个酒厂都在强调降本增效” 宣酒全员降薪的传言，让业内颇感意外。 宣酒是安徽知名酒企，总部位于安徽省宣城市，前身为1951年成立的地方酒厂，2004年改制为股份制企业。 近年来，宣酒在区域酒企中表现亮眼。根据大皖新闻报道，2023年，宣酒实现销售额18亿元，同比增长23%；实现利润3.14亿元，同比增长16%；上缴税收4.61亿元，同比增长34.5%。 2024年的表现亦不俗。宣酒集团董事长李健在今年年初的内部发言中提到，2024年，宣酒高端产品宣酱销售增长超过40%，“这一年，我们上交国家税收5.12亿元，创下历史新高。” 今年10月25日举办的2025宣酒秋酿封藏大典上，宣酒改制后第一批存储20年的“陈年原酒”更是以20万元拍出。 在外界看来，一家业绩保持增长、品牌声势正旺的酒企宣布降薪，格外出乎意料。 “白酒行业整体经历了持续调整，但作为地方支柱产业和民生产业，酒企长期以来在员工薪酬和税收方面表现良好。”蔡学飞指出，宣酒此举打破了行业维持已久的“底线平衡”，“如果引发连锁效应，可能对整个产业生态形成负面示范。” 他进一步分析，对于区域品牌而言，本身品牌知名度与市场信任度有限，若降薪不仅容易动摇员工士气，也可能削弱渠道和市场信心，从而加剧经营压力、损害品牌形象，对于企业的长期发展产生负面影响。 事实上，酒企“降本增效”正成为普遍现象。 一位来自头部酒企的业务人员透露，公司自今年9月起实施薪酬改革，将原岗位工资调整为“底薪+绩效”结构，基础薪资降至2000元水平，绩效考核则由多项系数决定，“基础保障偏低，提成占比较高，收入分化明显加剧。” “10月发放绩效条后，我和同事核算了一下，发现目前的收入都不够日常生活开支了。”前述业务人员说。 肖竹青指出，当前，饮酒场景和礼赠送酒消费场景锐减，白酒行业供大于求，大酒厂业绩下滑，小酒厂直接遭遇现金流紧张导致生存危机。因此，“几乎每个酒厂都在强调降本增效。” 行业接近筑底，酒企放缓出货节奏 白酒行业的深度调整期也直观反映在业绩上。上市白酒企业的三季报显示，行业正经历近年罕见的艰难期。 根据统计数据，2025年第三季度，19家上市白酒企业合计实现营业收入806.21亿元，同比下降18.09%；净利润289.70亿元，同比下降22.10%。 “以行业龙头五粮液的大幅下滑，宣告了本轮行业报表进入深度调整。”招商证券的最新研报指出，今年第三季度上市白酒企业的营收降幅不仅是本轮周期（2015年至今）的最大降幅，也超过上一轮调整周期（2012年-2015年）的任何一个季度。 头部酒企中，贵州茅台展现出最强的抗压能力，收入与利润均实现正增长，是行业唯一实现双增长的企业。今年第三季度，贵州茅台实现营收390.64亿元，同比微增0.56%；归母净利润192.24亿元，同比微增0.48%。 山西汾酒第三季度收入同样微增，利润基本持平，展现出较强韧性——营收89.60亿元，同比增长4.05%；归母净利润28.99亿元，同比下滑1.38%。 相比之下，五粮液的调整较为剧烈。今年第三季度，五粮液实现营收81.74亿元，同比下降52.66%；归母净利润20.19亿元，同比下降65.62%。 五粮液解释称，营收下滑主要系白酒行业处于深度调整期，有效需求恢复不及预期等因素综合影响；利润下滑则受营收下降及公司为应对市场变化加大投入综合影响。 泸州老窖今年第三季度收入66.74亿元、归母净利润30.99亿元，分别同比下降9.80%、13.07%。招商证券预计，泸州老窖主力产品国窖1573下滑双位数以上，200-300元价位的窖龄和老字号特曲相对表现良性。 “面对当前市场环境，公司采取多价格带布局及动态市场化调控，以全价格产品矩阵为基础覆盖不同消费层级需求，确保量价平衡及渠道生态健康。”泸州老窖表示。 地产酒的表现更为突出。 今世缘、洋河股份、老白干酒等区域龙头均出现双位数下滑。其中，今世缘今年第三季度实现营收19.30亿元，同比下降26.78%；归母净利润3.20亿元，同比下降48.69%。 值得注意的是，今世缘、口子窖等企业均选择主动放缓出货节奏，以维护价格体系和渠道稳定。招商证券指出，目前绝大多数酒企已放弃全年收入增长目标，不要求经销商完成目标，报表真实反映需求、寻求主动降速维护渠道健康与价格体系稳健。 开源证券认为，从三季度白酒需求、批价变化等角度来看，白酒已经接近底部区间；预判2026年第二季度开始，酒企业绩增速在低基数背景下大概率逐季上行。 蔡学飞对于行业未来持审慎态度。他认为，本轮白酒行业调整的复杂性在于人口、社会、行业三重因素叠加，即便短期内出现触底迹象，行业也可能长期在底部区间徘徊。 “这一轮调整呈现典型的L型趋势，预计今年第四季度至明年开春，行业仍在底部震荡运行。企业需要为长期低迷做好准备。”蔡学飞说。 【2025-11-05】 口子窖：11月4日获融资买入772.29万元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，口子窖11月4日获融资买入772.29万元，当前融资余额4.11亿元，占流通市值的2.14%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-047722853.007337352.00410644078.002025-11-035488467.0012821772.00410258577.002025-10-3113793170.0013724752.00417591882.002025-10-305909294.0014899607.00417523464.002025-10-2915354486.0021462426.00426513777.00融券方面，口子窖11月4日融券偿还3100股，融券卖出600股，按当日收盘价计算，卖出金额1.92万元，占当日流出金额的0.03%，融券余额879.31万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-0419248.0099448.008793128.002025-11-03162250.0045430.008975670.002025-10-31213972.006484.008850660.002025-10-3032390.00472894.008635174.002025-10-293226.000.009039252.00综上，口子窖当前两融余额4.19亿元，较昨日上升0.05%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-04口子窖202959.00419437206.002025-11-03口子窖-7208295.00419234247.002025-10-31口子窖283904.00426442542.002025-10-30口子窖-9394391.00426158638.002025-10-29口子窖-6219555.00435553029.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2025-11-05】 透视三季报：分化格局加剧 白酒消费“存量博弈” 【出处】北京商报 11月4日，北京商报记者整理19家白酒上市公司(牛栏山除外)三季报发现，2025年前三季度白酒行业营业收入、归母净利润分别累计达3176.58亿元、1226.9亿元。对比前两年同期营收与归母净利的双位数增长，2025年则呈现双降态势。 19家白酒上市公司总营收与归母净利下降让白酒行业所面临的高库存、价格倒挂等多重挤压再度浮出水面。如今，尽管在重压之下，面对行业深度调整，白酒企业也并未“坐以待毙”，而是积极从场景创新与渠道变革中寻找新的增长空间。 业绩持续分化 北京商报记者梳理财报数据发现，19家白酒上市企业2025年前三季度实现营业收入累计达3176.58亿元，同比下降5.84%；实现归母净利累计达1226.9亿元，同比下降6.88%。若细分来看，第三季度，19家企业营业收入累计仅779.4亿元，同比下滑18.42%；归母净利累计达280.55亿元，同比下降22.03%。 对比2024年与2023年来看，2024年前三季度19家白酒上市公司共实现营业收入、归母净利累计达3304.01亿元、1313.14亿元，同比提升10.02%、10.1%。而2023年前三季度19家白酒上市公司累计实现营业收入、归母净利累计达3003.08亿元、1192.72亿元，同比提升16.98%、19.25%。 酒类营销专家蔡学飞指出，从目前已经披露的三季报来看，当下白酒行业正经历一场深刻的“价值淬炼”，其本质是从过去渠道压货驱动的“泡沫繁荣”到品牌与消费者真实需求匹配的“理性回归”。 若细分到企业端来看，前三季度19家白酒上市公司中，仅贵州茅台与山西汾酒两家酒企营收与归母净利均实现增长。而包括口子窖、迎驾贡酒在内的14家白酒上市公司营收与归母净利均呈现双位数下降。值得注意的是，酒鬼酒前三季度归母净利下滑约117%。 对于业绩下滑原因，口子窖指出，年初至报告期末营业收入减少，同时为保证公司运营及市场持续投入，管理费用、销售费用下降幅度均小于营业收入下降幅度致利润总额下降幅度较大。 酒类营销专家肖竹青认为，白酒上市公司短期业绩承压属于行业性调整，是中国白酒行业面临的共性问题。除了购买力和购买意向等因素外，客观上，外部因素影响导致高端白酒消费场景减少，也从一定程度上影响了酒企业绩兑现。 尽管19家白酒上市公司业绩整体呈现降速态势，但从行业长远来看，这样的变化之中似乎也蕴含着行业快速出清的意味。在白酒三季报披露前，太平洋证券曾预测称，产业景气度磨底，三季报有望加速出清。行业当前处于“供给出清”的底部调整阶段，预计三季报存在一定压力，有望加速行业出清。 两座大山承压 在此背后，行业所需要共同面对的不仅是高库存低动销的背道而驰，同时还有价格倒挂的挑战。 《2025中国白酒市场中期研究报告》显示，行业平均存货周转天数已达900天，较上年同期增加10%。北京商报记者走访北京部分终端市场调研发现，目前部分盒装白酒产品生产日期停留在2024年年底。其中，在位于长椿街附近的商超内，52度500ml剑南春售价为498元/瓶，而该产品的生产日期为2024年8月。 东北证券首席分析师李强在接受媒体采访时表示，这一次的报表是最接近市场的一次，这与过去“报表滞后于市场”的规律形成鲜明反差。 结合线上与线下调研发现，正是基于动销不畅、库存积压导致部分经销商不得不为减轻资金链压力以及库存压力，低价销售白酒产品，从而导致当下部分白酒产品面临价格倒挂的情况。 以习酒旗下产品窖藏1988为例，据公开资料数据，53度500ml窖藏1988出厂价格为568元/瓶。针对该产品售价，北京商报记者登录淘宝App查询发现，该产品经过百亿补贴后成交价为345元/瓶，低于出厂价。此前，该产品在天猫超市频道券后价格为424元/瓶。事实上，53度500ml窖藏1988价格倒挂早已体现在批价上。 蔡学飞分析称，三季报的整体失速，无论是单季净利增速急速下降，还是头部企业利润大幅下滑都仅是表象，核心症结在于高库存、价格倒挂与消费结构性变迁的三重挤压。目前，中国酒行业正在被迫从“增量共享”进入“存量博弈”，整个中国酒行业正在痛苦地淘汰过剩产能，调整产业结构，优化品牌体系。 场景、渠道如何两手抓 肩负着三季报压力之余，面对2025年末的白酒消费旺季，白酒企业要如何应对？事实上，对于这一问题，白酒行业似乎早已从场景与渠道中给出了明确的答案。 伴随着消费场景持续转变，如何利用场景营销进一步在存量市场中深耕以谋求更多市场空间，成为摆在酒企面前的挑战之一。而面对这样一道“考题”，从场景角度来看，宴席市场或将成为“最优答案”。 中金研报数据显示，2022年白酒市场规模6211亿元，宴席市场容量2300亿—2500亿元，占总销量40%。此外，细化来看，目前宴席市场规模约2500亿元。其中婚宴占比最高(约50%)，其次为寿宴、升学宴、商务宴请等。 对此，卓鹏战略咨询机构董事长田卓鹏指出，宴席场景在白酒动销中依然发挥着关键作用。其中，不仅是销量作用，即渠道作用，还包括品牌宣传作用。此外，还有意见消费领袖的教育作用，这在高端宴席场景中表现得尤为明显。目前，各大酒企均在发力宴席市场，以拓展业绩增长点，但宴席市场中尚未有品牌处于绝对领先地位。 在通过宴席市场深度挖掘消费场景的同时，酒企也纷纷将目光锁定到渠道的转变。事实上，当白酒销售逐渐从传统的“囤货式消费”向“场景触发式消费”转变，这一转变将催生全新的行业生态。而催生行业新生态搭建的背后，渠道融合与场景重构成为推手之一。 基于此，白酒销售渠道呈现出“传统线下分销、电商直播引流、即时零售快速配送”的多元化特征。在此之下，渠道融合则是将线下体验、线上比价以及即时配送相结合，根据不同产品特性和消费场景找到各自的定位，形成互补共生的关系。蔡学飞指出：“白酒作为场景类产品，线下渠道在品牌推广、产品培育以及消费者互动方面的作用不可替代，两者(线上与线下)还需要找到和平共存的新模式。” 【2025-11-04】 益方生物目标价涨幅超84%，口子窖、舍得酒业评级被调低 【出处】21世纪经济报道 南财投研通数据显示，11月3日，券商给予上市公司目标价共100次，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名居前的公司有益方生物、天赐材料、中国国航，目标价涨幅分别为84.37%、68.07%、66.50%，分别属于化学制药、电池、航空机场行业。 从券商推荐家数来看，11月3日有231家上市公司得到券商推荐，其中中际旭创获得4家推荐，徐工机械获得3家推荐，周大生获得3家推荐。 评级调高方面，11月3日，券商调高上市公司评级达到2家次，最新数据包括了国信证券对广钢气体的评级从“增持”调高至“优于大市”，中信证券对建龙微纳的评级从“增持”调高至“买入”。 评级调低方面，11月3日，券商调低上市公司评级达到4家次，最新数据包括了中信证券对口子窖、舍得酒业的评级从“买入”调低至“增持”，东海证券对科德数控的评级从“买入”调低至“增持”。 首次覆盖方面，11月3日券商共给出了4次首次覆盖，其中大洋电机获得兴业证券给予“增持”评级，亚太股份获得山西证券给予“增持”评级，保隆科技获得爱建证券给予“买入”评级，嵘泰股份获得国盛证券给予“买入”评级。 【2025-11-04】 口子窖：11月3日获融资买入548.85万元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，口子窖11月3日获融资买入548.85万元，当前融资余额4.10亿元，占流通市值的2.11%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-035488467.0012821772.00410258577.002025-10-3113793170.0013724752.00417591882.002025-10-305909294.0014899607.00417523464.002025-10-2915354486.0021462426.00426513777.002025-10-2814976000.007865155.00432621717.00融券方面，口子窖11月3日融券偿还1400股，融券卖出5000股，按当日收盘价计算，卖出金额16.23万元，占当日流出金额的0.28%，融券余额897.57万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-03162250.0045430.008975670.002025-10-31213972.006484.008850660.002025-10-3032390.00472894.008635174.002025-10-293226.000.009039252.002025-10-28107811.003267.009150867.00综上，口子窖当前两融余额4.19亿元，较昨日下滑1.69%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-03口子窖-7208295.00419234247.002025-10-31口子窖283904.00426442542.002025-10-30口子窖-9394391.00426158638.002025-10-29口子窖-6219555.00435553029.002025-10-28口子窖7165547.00441772584.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 免责声明：本信息由本站提供，仅供参考，本站力求 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