☆公司大事☆ ◇600988 赤峰黄金 更新日期：2026-02-11◇ ★本栏包括【1.融资融券】【2.公司大事】 【1.融资融券】 ┌────┬────┬────┬────┬────┬────┬────┐ ｜ 交易日 ｜融资余额｜融资买入｜融资偿还｜融券余量｜融券卖出｜融券偿还｜ ｜ ｜ (万元) ｜额(万元)｜额(万元)｜ (万股) ｜量(万股)｜量(万股)｜ ├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤ ｜2026-02-｜211465.2｜26492.18｜21497.90｜ 69.16｜ 4.59｜ 9.69｜ ｜ 09 ｜ 4｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤ ｜2026-02-｜206470.9｜21727.31｜31548.67｜ 74.26｜ 3.01｜ 12.09｜ ｜ 06 ｜ 6｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ └────┴────┴────┴────┴────┴────┴────┘ 【2.公司大事】 【2026-02-10】 中诚信国际：在地缘政治风险加剧、美元信用走弱等背景下 2026年黄金价格有望进一步上升 【出处】智通财经 中诚信国际发文称，预计2026年，在地缘政治风险加剧、美元信用走弱、美联储货币政策和财政政策不确定性尚存的背景下，黄金避险需求对价格的影响更为显著，黄金价格有望进一步上升。黄金企业盈利及获现能力亦将随金价的提升而增强，收并购及探矿增储带来的资金需求及存货对资金的占用可能进一步推升债务规模，但考虑到黄金金融属性，行业信用风险处于很低水平。 中诚信国际观察到，2025年以来，关税摩擦、美元信用走弱、地缘政治局势紧张等因素令黄金价格持续攀升，年内金价涨幅超60%，此背景下的上游矿山利润增厚或将使得黄金企业盈利水平进一步提升，且得益于黄金的金融属性，行业经营表现整体向好。黄金行业景气度持续提升，行业内企业扩产项目推进及资源收并购推升资金需求，总债务规模扩大。但行业内企业在金价高企时持续推进收并购项目，可能加大其财务压力。 中诚信国际预计，在地缘政治风险加剧、美元信用走弱、美联储货币政策和财政政策不确定性尚存的背景下，黄金金融属性将更加凸显，2026年黄金价格有望进一步上升。在行业利润及经营活动净现金流持续向好的背景下，多数黄金企业实现很好的经营积累，黄金企业偿债能力增强，整体信用水平有所提升。 一、分析思路 黄金行业的信用基本面分析，主要是通过分析黄金价格走势以及影响黄金供应和需求的相关因素，并对价格走势进行判断，进而分析价格走势对企业盈利能力和杠杆水平等信用基本面的变化情况。本文指出黄金供需对价格影响有限，在经济不确定性因素增加的大背景下，黄金避险和保值需求及实际利率对价格的影响更为显著。受益于黄金价格大幅上涨及产销量提升，黄金企业盈利及经营获现能力显著提升，黄金企业资本结构较优且杠杆水平相对稳定，且得益于黄金特殊性，整体信用水平将稳定提升。 二、 行业基本面 黄金价格与金融属性 2025年以来，关税摩擦、美元信用走弱、地缘政治局势紧张等不确定性因素带动避险需求扩大，令黄金价格持续攀升，年内金价涨幅超60%。短期来看，地缘政治风险加剧、美联储货币政策和财政政策不确定性尚存，或进一步提振黄金价格，预计2026年金价仍将偏向上行。 受美国关税政策加码、美元信用走弱、地缘政治紧张局势持续升级等因素影响，且多国央行持续增持黄金，黄金的避险需求与资产配置需求较为旺盛，2025年以来黄金价格节节攀升。具体来看，2025年年初，特朗普正式就职后实施贸易保护、能源与移民管控、推动“大而美”财税改革法案等一系列新政，对等关税政策成为金价上涨催化剂，加之中东局势动荡、俄乌冲突扰动升级，避险情绪推动黄金价格走高，COMEX金价从年初2,600美元/盎司附近持续上涨，到4月22日攀升至超3,400美元/盎司，上涨幅度超30%。随着中美关税谈判取得实质进展，地缘政治紧张局势暂时缓和，叠加美联储政策立场趋于鹰派导致美元走强，4月下旬至8月下旬黄金价格高位震荡。 9月、10月美联储分别降息25个基点，降息预期持续;同时，特朗普对美联储的干预不断增加，美国政府债务问题持续恶化，美元信用走弱等因素共同推动黄金价格加速上涨。中美展开经贸谈判使得避险情绪有所缓和，叠加黄金价格冲高后带来回调压力，10月下旬至12月初金价在4,000美元/盎司附近横盘波动。12月11日美联储继续降息25个基点，叠加地缘冲突不确定性增加，12月下旬黄金价格震荡上行，年末COMEX黄金期货结算价收于4,368美元/盎司，较年初上涨超60%。全年均价为3,435.97美元/盎司，同比增长约44%。 2026年1月，在美伊核对抗升级、美国拟对欧加征关税、委内瑞拉局势动荡等地缘政治风险升温、美联储降息预期强化及投机资金集中涌入等多重因素共振下金价一路冲高，1月29日COMEX金价盘中触及历史最高点5,598美元/盎司。1月30日偏鹰派人选凯文·沃什获美联储主席提名，叠加高位获利盘集中了结、杠杆资金强制平仓踩踏，1月31日创下近40年最大单日跌幅，COMEX金价盘中最大跌幅超12%，1月31日至2月2日3天累计跌幅约20%，价格一度回落至4,500美元/盎司下方。但多重不确定性因素对金价起到支撑作用，全年金价或仍有上涨预期。 国内方面，2025年以来，国内金价紧跟国际金价走势，上海期货交易所(SHFE)黄金期货结算价1~4月持续上涨，于4月22日触及上半年最高价826.67元/克后开始回落，在775元/克附近震荡。8月下旬以来黄金价格加速上涨，10月21日创历史新高达到986.89元/克，随后有所回落。2025年10月末，财政部与国家税务总局联合发布《关于黄金有关税收政策的公告》，国内黄金市场的增值税政策按照“投资/非投资+场内/场外”差异化调整增值税，推动黄金交易向场内集中，将使得国内金价与国际金价联动更加紧密。四季度国内金价保持高位震荡，12月美联储再次降息后黄金价格进一步走高，年末SHFE黄金结算价达到974.39元/克，较年初大幅上涨约57%。全年均价为797.43元/克，同比增长43.15%。 黄金的价格属性包含大宗商品属性与金融属性，需求因素对商品属性形成一定影响，但其金融属性影响更大，金融属性下的黄金本质上可以被视为长久期的抗通胀付息债券，其对冲货币贬值和政治经济风险的避险及保值需求较为旺盛，因此在金融属性下驱动黄金价格的核心因素为实际利率。传统黄金定价中金价通常与美债利率及美元反向变动，如用10年期美国国债收益率代表无风险利率，当无风险利率下降时，投资者持有黄金的机会成本降低，大幅买入黄金会使得黄金价格上升;2025年内美联储三次降息均伴随着黄金价格冲高。从与美元关系来看，黄金价格与美元呈现一定的负相关性，一方面来自美元是黄金的基础定价工具，美元的弱势则对应了定价对象价格的相对上升;另一方面来自黄金作为一般货币等价物，与美元资产存在一定的替代关系。2025年以来美元指数整体趋于弱势，对黄金价格形成支撑。 美元信用危机和地缘政治风险等因素亦对金价扰动明显，2025年地缘政治冲突和动荡较多，年内俄乌冲突升级、中东局部摩擦加剧等多次地缘政治冲突事件均伴随着黄金价格上涨，避险情绪对黄金价格提振作用明显。近年来美国联邦政府长期“高支出、低税收”的结构性收支失衡使其面临严峻的财政压力，2025财年美国联邦政府财政收入约5.2万亿美元，社保、医疗、国防等刚性支出长期维持高位。随着债务负担加重，总利息支出已超越国防支出达1.2万亿美元，财政总赤字约1.8万亿美元。美国已连续24年处于财政赤字状态，且财政赤字已连续6年超1万亿美元，赤字水平震荡上升。持续的财政赤字是债务扩张的核心引擎，形成了“赤字→发债→利息升高→赤字扩大”的恶性循环，美国联邦政府债务与财政赤字呈螺旋式上升，债务规模已突破38万亿美元，占GDP比例超过120%。 2025年7月生效的“大而美”法案或将进一步推升财政赤字，财政结构失衡引发了市场对美国债务可持续性的担忧，美元信用被削弱，避险需求激增，各国央行及投资机构等减持美债、增持黄金等替代资产以对冲美元信用风险。 展望2026年，在全球地缘政治风险及经济增长不确定性增强的背景下，全球安全资产的稀缺使得黄金避险需求显著提升，黄金价格有望震荡上行，但若地缘局势缓和，黄金价格短期内存在回调可能性。 此外，2026年美联储降息预期犹存，或成为推升黄金价格的重要因素，美元信用受损背景下黄金替代美债进行资产配置的长期逻辑依然有效，各国央行增持黄金对金价形成支撑，在全球货币信用体系重构的背景下这一趋势或将得以延续甚至强化。但随着基准利率接近中性利率，降息周期进入到中后期可能对金价形成一定抑制。整体看，地缘政治风险加剧、美联储货币政策和财政政策不确定性尚存、全球经济暂未显著恢复及逆全球化交易逻辑持续等因素或使得2026年黄金价格仍将偏向上行。 黄金供应 2025年以来矿产金供给增量有限，金价上行刺激回收金投放量升高但增速放缓，全球黄金供应整体较为稳定，不过黄金供应弹性相对较低，对金价影响不大。 全球黄金供应主要来源于金矿产金和回收金再加工生产以及少量生产商净套保，总供应量变化不大且供应结构较为稳定。矿产金方面，黄金属不可再生资源，根据美国地质调查局(USGS)的数据，截至2024年末，全球黄金地下储量约64,000吨。矿产金量约占全球黄金总供应量的75%，受资源储量及开采技术等影响，整体增产空间仍不足。回收金的投放主要受黄金价格走势的影响，黄金价格接连突破历史新高令黄金回收经济性有所提升，但因业内普遍预期金价上涨一定程度抑制黄金抛售意愿，2025年以来回收金供应增速放缓。从供应弹性来看，在黄金价格上涨的背景下，矿产金增量有限，回收金投放有所增长，但整体黄金供给增幅有限，供应弹性较低。 从区域分布来看，各区域黄金生产趋势性变化不同，非洲及北美洲的黄金增量对拉丁美洲黄金产量的下降形成弥补。具体来看，非洲黄金矿产资源丰富且分布较广，近年来产量长期位于全球黄金产量首位，且随着多座矿山开发进程的加快，非洲矿山产量增长较快，2024年非洲矿产金产量突破1,000吨。我国为黄金生产第一大国，2024年以来在黄金价格大幅上涨的背景下各黄金企业加速推进增储上产，2025年前三季度国内原料产金为271.78吨，同比增长1.39%。其他国家方面，加纳、加拿大、澳大利亚及俄罗斯新项目及改扩建项目推进亦带来一定的矿产金增量。 国内方面，根据《中国矿产资源报告2025》，截至2024年末，我国金矿查明资源量为1.2万吨。从分布来看，我国金矿的分布不均，主要集中在山东、河南、江西、内蒙古、云南、甘肃等省份。探矿增储方面，2025年国内新一轮金矿找矿突破战略取得新进展，辽宁省大东沟金矿初步评审金资源量近1,500吨，有望成为继山东胶东金矿之后我国又一个世界级金矿。超深矿井建设技术实现里程碑式突破，三山岛金矿副井井筒工程安全顺利落底，最终深度锁定2,005米，目前处于关键建设阶段，预计2027年试生产，可增加年产黄金超30吨。 资源并购方面，2025年以来国内主要黄金企业海外并购取得新进展，为突破国内资源约束、增厚资源储备奠定基础，其中，紫金矿业完成加纳Akyem金矿和哈萨克斯坦Raygorodok金矿交割，并于2026年1月公告称拟以约280亿元收购加拿大联合黄金;洛阳钼业收购加拿大上市公司Equinox Gold旗下4座在产金矿已完成协议签订。随着“走出去”战略持续推进，近年来中国重点黄金企业境外矿山实现矿产金产量持续提升，2024年及2025年前三季度国内大型黄金企业境外矿山分别实现矿产金产量71.94吨、61.44吨，同比分别增长19.14%、18.39%。值得关注的是，国内企业加大国外资源整合力度，且在黄金价格持续攀升的背景下，持续收并购或令相关企业面临一定资金压力，且收购的部分项目需要一定的建设期及爬产期，对业绩影响或有一定滞后。同时，海外矿产资产较多的企业面临因当地政治经济形势变动影响矿权控制力的风险及一定社区风险，汇率及政策风险亦为海外业务的发展带来很大挑战。 整体来看，2025年以来矿产金增量有限，回收金供应在金价上涨背景下仍保持增长态势，但金价上涨的预期一定程度上抑制了回收金的交易活动，供应增速有所放缓，全球黄金供应整体保持稳定。预计2026年矿产金产量维持在一定水平，回收金在供应端起到重要补充作用，全球黄金供给将保持相对稳定。考虑到黄金供应弹性相对较低，且黄金价格持续高于生产成本，供应端变化对金价影响不大。 黄金需求 2025年以来，金价飙升持续抑制金饰消费需求，黄金投资及央行购金需求增加推动黄金需求量有所上涨，黄金需求结构出现变化。考虑到地缘政治、全球经济等不确定性犹存，或对2026年黄金需求提供支撑，预计2026年仍将延续黄金投资主导的需求结构。 黄金需求主要来源于金饰消费、科技制造、金条金币投资和黄金ETFs投资产生的持仓量需求及各国央行储备需求。2024年及2025年前三季度黄金需求量(不含场外交易，图中数据均不含场外交易量)分别为4,623.0吨、3,639.7吨，同比分别增长2.39%、10.04%，2025年前三季度黄金需求增速显著提升。需求结构方面，金价上涨推动金饰消费向金条投资转变，此外，黄金ETFs及央行购金增长较快，黄金需求开始显现结构性变化趋势。 具体来看，金价飙升使得2025年以来金饰需求加速下滑，前三季度全球金饰消费量为1,199.2吨，同比下降20.18%，金饰消费占黄金总需求的比例亦进一步下降。分国家来看，中国和印度仍为世界两大主要金饰消费国，受金价高企和消费者信心低迷的双重拖累，2024年中国金饰消费降幅超过印度，当年金饰消费量下降24.97%至479.1吨。此外，2025年11月起中国执行的黄金税收新政显著抬升黄金首饰等非投资性黄金的税负成本，首饰加工企业采购黄金原料的进项抵扣率从13%降至6%，税收成本增加最终会向消费终端传导，或将导致部分投资者倾向于投资性黄金，金饰消费将进一步承压。科技用金在全球黄金需求结构中占比不大，受人工智能应用持续增长的影响，2024年科技用金同比增加21吨至326.2吨，但随着金价大幅上涨对科技用金需求形成抑制，2025年前三季度科技用金需求同比有所回落。 实物黄金投资与黄金ETFs共同构成了黄金投资需求，实物黄金投资主要涵盖金条与金币投资，2024年金条和金币投资量同比略降7.8吨至1,187.2吨。分地域来看，亚洲市场的增长部分抵消了西方市场的下降，其中，中国市场在国债收益率下降、股市波动加剧及房地产市场依然低迷的背景下，黄金风险对冲作用凸显，全年金条和金币投资量同比增长20.28%至345.7吨，占全球投资总量的比重近30%。2025年前三季度，对地缘政治担忧引发避险需求激增，全球主要金条与金币投资市场同比均实现增长，金条和金币投资量同比增长9.85%达到947.4吨。 黄金ETFs因其具有大部分交易性金融工具属性，且与一般证券投资工具收益率呈一定负相关关系，在大类资产配置中扮演较为重要的角色。相比于实物黄金投资市场，以中国为主的亚洲市场在全球黄金ETFs持仓规模中占比较低，全球黄金ETFs持仓由欧美市场主导。2024年全年黄金ETFs流出规模大幅下降至6.4吨，黄金ETFs需求有所改善。2025年前三季度，全球货币体系重构、地缘与金融风险对冲、货币政策转向宽松、储备结构优化等因素推升了黄金配置价值，黄金ETFs投资者增持黄金近620吨，9月末黄金ETFs全球持仓量为3,837.7吨，接近2020年历史峰值。 央行储备方面，黄金在各国央行资产配置中占有重要地位，截至2024年末全球央行已连续三年购金量超过1,000吨，购金交易仍多发于新兴市场央行。2025年前三季度各国央行进一步增加黄金储备，但受金价持续上涨影响，增持步伐有所放缓，净买入黄金量为633.6吨，同比减少约90吨。2025年以来我国央行连续增持黄金，全年增持黄金26.75吨，12月末黄金储备为2,306.32吨，位居全球第6位，黄金在中国央行外汇储备中占比提升至约9%，但与世界主要国家黄金占外汇储备的比例有一定差距。在全球地缘政治不确定性持续和全球货币体系重构的背景下，持续性的央行购金对黄金消费韧性提供有力支撑。 综合来看，2025年以来，黄金价格持续走高令金饰消费需求显著下降，但投资需求的扩大令央行购金及黄金ETFs投资保持一定韧性，黄金投资需求占黄金总需求的比重有所提升，黄金需求端开始出现结构性变化。在地缘政治、全球经济等不确定性犹存的背景下，预计2026年仍将延续投资主导的黄金需求结构。2025年前三季度供需关系有所改善，且若需求端进一步好转，黄金或将迎来相对供需平衡。考虑到黄金具有金融工具属性，供需相对失衡对黄金定价影响不大。 三、 行业财务表现 2025年以来，在黄金行业景气度较高的背景下，黄金企业扩产项目推进及资源收并购推升资金需求，总债务规模扩大，但黄金价格大幅上涨令利润及经营活动净现金流持续向好，样本企业偿债能力有所增强，短期流动性压力不大，且受益于黄金特殊性，整体信用水平将稳定提升。 样本企业概述 中诚信国际通过申万行业分类选取A股所有上市黄金企业，同时添加发债企业紫金矿业集团股份有限公司及招金矿业股份有限公司作为样本企业，样本企业共计10家，基本覆盖国内大型黄金生产企业，具有一定的代表性。 除赤峰黄金、四川黄金和招金黄金无黄金精炼业务，主要为向黄金冶炼企业销售合质金、金精粉和金精矿外，其余样本企业均实现黄金产业全产业链覆盖。由于各企业的黄金产业链完整度及矿产金、冶炼金板块收入权重有所差异，且部分企业电解铜、白银等业务收入亦占一定比重，故在不同金属品种价格市场变化幅度差异较大以及各企业主要所处产业链上中下游不同的情况下，财务表现略有分化。 盈利能力 2025年以来，受益于黄金价格持续攀升以及产销量提高等因素，样本企业收入规模同比提升，拥有资源的企业盈利稳定性更高，利润水平进一步增厚。非黄金业务板块盈利能力整体弱于黄金业务，但仍对整体盈利能力有所补充。 营业总收入方面，2024年以来，受益于黄金价格攀升及产销量提升，样本企业营业总收入实现增长，2024年及2025年1~9月营业收入分别为5,844.38亿元和5,422.03亿元，同比增长11.48%及22.49%，2025年以来价格提升对利润表的影响更为显著，预计全年收入规模及增幅仍有较大突破。 毛利率方面，黄金价格上行使得黄金企业整体盈利水平有所提升，2024年及2025年前三季度样本企业营业毛利率算术平均值分别为24.10%、27.55%，同比持续上升，但所处产业链位置不同及产品结构不同使得毛利率表现有所分化。具体来看，以上游黄金开采为主的招金黄金以及赤峰黄金等企业毛利率显著提升，但黄金冶炼占比较高的恒邦股份及湖南黄金毛利率有所下降。2024年样本企业黄金板块营业毛利率中枢有所提升，非黄金业务毛利率表现整体弱于黄金业务，但在有色金属行业景气度较高背景下，非黄金业务毛利率同比亦有所提升，对整体盈利能力提供补充。 净利润方面，2024年及2025年前三季度样本企业净利润合计分别为536.34亿元、632.82亿元，同比分别增长50.39%、57.89%，净利润水平持续提升，且前三季度利润规模已超去年全年规模。黄金企业矿山开采成本较为固定，在黄金价格大幅上涨的背景下偏上游的黄金企业得以释放更多的边际利润，利润增幅显著高于收入增幅，样本企业盈利能力持续增强。若2026年金价仍偏向上行，拥有资源的企业盈利稳定性更高，利润水平或将进一步增厚。 获现能力及偿债能力 2025年以来，样本企业经营获现能力随黄金价格的上涨而大幅提升，对投资所需资金覆盖程度较高。 2024年以及2025年1~9月样本企业经营活动净现金流分别为779.91亿元以及742.30亿元，分别同比增长38.30%和38.45%，样本企业经营获现能力大幅提升。影响经营获现能力的因素主要为盈利水平以及资金占用情况，黄金企业矿山开采成本较为固定，营业成本的变化主要由外采原料的价格以及规模决定，偏行业上游的黄金企业在黄金价格向好的背景下盈利能力大幅提升;资金占用方面，除赤峰黄金、四川黄金和招金黄金对黄金产业链下游企业销售合质金等产品外，其他黄金企业终端产品均销售至黄金交易所，黄金业务板块实际产生的应收账款及相应的坏账损失并不多，应收账款对于企业现金流占用普遍较小;随着黄金价格上涨，2024年以来样本企业存货规模有所升高，但由于其具备极强的可变现能力，风险可控。 投资活动方面，多家黄金企业推进收并购、金矿建设及项目改扩建等使得投资活动现金保持大幅净流出态势。2024年及2025年前三季度多数样本企业自由现金流充足，大幅增长的经营活动净现金流对投资所需资金覆盖程度提高，整体融资需求有所收缩，但部分企业对样本数据扰动较大。 2025年以来，在黄金行业景气度较高的背景下，多家企业均进行了不同程度的规模扩张，总债务规模虽有所升高，但整体资本结构较优且杠杆水平相对稳定;样本企业偿债能力有所增强，短期流动性压力不大，整体信用水平将稳定提升。 2024及2025年9月末样本企业平均资产负债率分别为45.72%以及47.56%，部分企业扩产项目推进及对外收并购带来的资金需求较高，使得样本企业整体资产负债率略有升高;但受益于盈利能力的提升，资本实力增强带动多家样本企业资产负债率有所下降，实现了从利润表到资产负债表的修复，整体资本结构较优。 在黄金行业景气度较高的背景下，多家企业均进行了不同程度的规模扩张，叠加黄金价格持续上涨，外购原料增加亦使得企业对运营资金需求有所扩大，2024年末及2025年9月末样本企业总债务均有所增加。2024年末，样本企业总债务合计为2,756.63亿元，同比增长9.21%，剔除扰动较大的样本企业后，平均短期债务占比为50.59%，同比上升2.46个百分点;2025年9月末，样本企业总债务增至3,088.15亿元，较上年末进一步扩大，平均短期债务占比为57.25%，债务结构有待优化。不过受益于良好的经营性现金回流对投资支出的覆盖程度升高，债务规模增速有所放缓。 偿债指标方面，剔除扰动较大的样本企业后，得益于黄金价格上升带来的资金沉淀，货币资金及经营活动净现金流对短期债务的平均覆盖倍数均持续提升，2025年9月末货币资金对短期债务平均覆盖倍数分别为1.43，黄金企业短期流动性压力不大。2024年以及2025年1~9月，经营活动净现金流对总债务平均覆盖倍数分别为0.35倍及0.47倍，同比亦有所提升。总债务规模增速低于经营活动净现金流增速，使得相关偿债指标有所优化。整体来看，黄金价格上涨的背景下多数黄金企业实现较好的经营积累，且黄金的特殊性使得黄金企业的经营性资产可变现能力极强，亦可通过较低成本的黄金租赁提升流动性，整体信用水平将稳定提升。 四、结论 2025年，关税摩擦、美元信用走弱、地缘政治局势紧张等不确定性因素带动避险需求扩大，令黄金价格持续攀升，年内金价涨幅超60%。黄金供应整体较为稳定，金价上涨对金饰消费形成抑制，黄金需求结构向投资主导的方向进行转变。随着黄金价格的快速上涨，黄金企业盈利和经营获现能力显著提升，对外部融资依赖减弱，资本结构较优且杠杆水平相对稳定，整体偿债能力有所提升，但行业内企业在金价高企时持续推进收并购项目，可能加大其财务压力。考虑到地缘政治风险加剧、美联储货币政策和财政政策不确定性尚存、全球经济暂未显著恢复以及逆全球化交易持续等因素对黄金价格形成支撑，预计2026年金价仍将偏向上行，此背景下的上游矿山利润增厚或将使得黄金企业盈利水平进一步提升，且得益于黄金的金融属性，黄金企业的经营性资产可变现能力极强，行业信用基本面将稳定提升。 【2026-02-10】 赤峰黄金联手地质“国家队”，瞄准红花沟深部黄金宝藏 【出处】中国黄金报 近日，赤峰黄金在北京总部组织召开了“内蒙古红花沟金矿田勘查成果评审与靶区钻探验证方案研讨会”。邀请4位外部专家会同公司内部专家组成地质勘查领域专家组，对中国地质调查局沈阳地质调查中心承担的“内蒙古赤峰红花沟金矿86号脉与彭家沟区段综合方法找矿”项目阶段性成果进行评审，并研究确定下一步靶区钻探验证方案。 会前，赤峰黄金副董事长、总裁高波与沈阳中心主任、党委书记蔺志永及副主任李永飞进行会谈。高波总裁对前期工作给予积极评价，希望“充分发挥沈阳中心的综合技术研究优势，精准定位钻探靶区，为赤峰黄金探矿增储贡献国家队力量”，并期待双方“精心协作，打造合作典范”。蔺志永主任表示，沈阳中心高度重视与赤峰黄金的合作，将集中科研力量扎实推进当前工作。 上午的评审环节重点围绕沈阳中心已完成的水系沉积物测量、地气测量、低飞航空磁法、激电中梯、激电测深及音频大地电磁法（AMT）等多项勘查工作形成的综合成果展开。与会专家秉持“不简单论对错，而是聚焦如何优化后续找矿工作；汇聚众智，攻克复杂地质条件，实现找矿突破，践行地质人使命”的宗旨，直面问题、凝聚共识，一切围绕找矿目标展开深入研讨。 下午的会议中，专家组首先根据现有资料背对背提出钻探验证初步方案，随后通过集体讨论、广开言路，共同确定了靶区验证的优先级。会议决定，委托其中一位专家会同赤峰黄金资源勘查部与华泰矿业进一步完善钻探验证方案，经专家组审核后组织实施。 赤峰黄金专家代表在会上指出，应系统总结区域成矿规律，推动成矿模型向勘查模型转化；针对该矿区薄脉型、连续性较差的矿化特点，需进一步优化地球物理解译精度；同时，要从宏观角度综合分析周边矿权区内物化探异常与矿化现象的空间对应关系，为整体勘查部署提供依据。 【2026-02-10】 申万宏源：金属价格强势突破 有色板块景气持续 【出处】智通财经 申万宏源发布研报称，有色金属板块重点公司25Q4业绩增速不一。贵金属板块当前估值处于历史中枢下沿，板块具备持续修复的动力及空间。铜供给相对刚性，价格中枢有望持续抬高;铝供需格局持续趋紧，价格有望延续长期上行趋势。小金属方面，镍价中枢有望上行，锂价中枢稳中有升，而钴价预计维持强势。降息后有色金属板块估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业。 申万宏源主要观点如下： 2025Q4业绩前瞻 该行对重点公司2025Q4业绩进行预测，2025Q4业绩同比增速在50%以上的有紫金矿业、山金国际、赤峰黄金、中金黄金、湖南黄金、西部矿业、云铝股份、华友钴业、腾远钴业、金力永磁、宝钢股份，同比增速在20-50%区间的有金诚信、中信特钢，同比增速在0-20%区间的有洛阳钼业、天山铝业、华菱钢铁，同比扭亏为盈的有中孚实业、国城矿业、盛新锂能、赣锋锂业、河钢资源、山东钢铁;2025Q4业绩环比增速在50%以上的有新疆众和、中矿资源、赣锋锂业、山东钢铁，在20-50%区间的有山金国际、中金黄金、华友钴业、腾远钴业，在0-20%区间的有洛阳钼业、赤峰黄金、湖南黄金、金诚信、西部矿业、云铝股份、天山铝业、南山铝业、华峰铝业、河钢资源、中信特钢，环比扭亏为盈的有国城矿业，业绩增长主要受益于价格上涨(黄金、铜、铝、钴、锂相关企业)、产量增长及成本改善。 贵金属 1月美联储议息会议维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75%，鲍威尔表示通胀的上行风险和就业的下行风险都已减弱;没有太多数据表明外国投资者正在对其美元资产进行大规模对冲。特朗普30日提名美联储前理事凯文·沃什为下任美联储主席，这一提名还需获得参议院批准。短期贵金属价格大幅下跌主要系前期涨幅较快较高，技术面超买，以及相对鹰派的凯文·沃什被提名为美联储下任主席，长期看货币信用格局重塑持续，大而美法案通过后美国财政赤字率将提升，当前我国黄金储备偏低，该行认为央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行，此外降息后实际利率下行将吸引黄金ETF流入。当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿，板块具备持续修复的动力及空间，建议关注山东黄金、山金国际、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源。 工业金属 铜：中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫在新闻发布会上表示，除了储备精炼铜之外，也可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围，同时，将扩大国家铜战略储备规模，探索进行商业储备机制，通过财政贴息等方式选择国有骨干企业试行商业储备。短期铜矿生产扰动较大、非美库存紧张下预计铜价偏强，基本面支撑扎实，长期电网投资增长、AI数据中心增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢有望持续抬高，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业、河钢资源。铝：国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，铝价有望延续长期上行趋势，建议关注一体化完备标的(南山铝业、天山铝业、中国宏桥、中国铝业、新疆众和)、以及弹性标的(云铝股份、神火股份、中孚实业)。 小金属 1)镍：印尼镍矿占全球供给60%以上，目前拟削减2026年镍矿开采配额，镍供给端扰动加剧，同时需求端整体企稳，预计镍价中枢有望上行，关注华友钴业、力勤资源;2)锂：储能高景气、电池抢出口带动下游需求高增，同时供给端，国内锂云母矿复产进度不及预期、海外项目扰动不断，26年锂供需预计从过剩转为紧平衡，锂价中枢稳中有升，关注中矿资源、永兴材料、国城矿业、大中矿业、盛新锂能、赣锋锂业。3)钴：刚果金对钴出口管控力度较大，配额制下实际钴产品出口不及预期，叠加库存低位，预计钴价维持强势，关注华友钴业、腾远钴业、力勤资源。 风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化。 【2026-02-10】 赤峰黄金：2月9日持仓该股ETF资金净流入18.91万元，3日累计净流出1.08亿元 【出处】本站iNews【作者】ETF资金研究 据本站iFind，赤峰黄金2月9日ETF资金当日净流入18.91万元，3日累计净流出1.08亿元，5日累计净流出4.71亿元，20日累计净流入4.88亿元，60日累计净流入10.42亿元。近日ETF资金流向一览统计周期净流入/流出（万元）当日18.913日累计-10753.085日累计-47104.020日累计48800.6160日累计104241.05从重仓该股的ETF资金数据来看，持仓占比最高的ETF为黄金股票ETF（159321），持仓占比为6.91%，申购资金净流出74.49万元，持仓占比第二的ETF为黄金股ETF工银（159315），持仓占比为6.89%，申购资金净流出71.98万元。从申购净流入资金排名数据来看，申购资金净流入最多的ETF为中证500ETF（510500），持仓占比为0.56%，申购资金净流入1334.57万元。申购资金净流出最多的ETF为黄金股ETF（517520），持仓占比为6.78%，申购资金净流出755.91万元。重仓赤峰黄金的ETF申购资金流向ETF代码ETF名称持仓占比申购资金净流入/流出（万元）159321黄金股票ETF6.91%-74.49159315黄金股ETF工银6.89%-71.98159322黄金股票ETF基金6.82%-70.19517520黄金股ETF6.78%-755.91517400黄金股票ETF6.77%-163.64159562黄金股ETF6.72%-55.84159259成长ETF易方达3.47%-45.63560290有色ETF景顺3.19%-6.04510410资源ETF博时3.09%-6.40159163有色ETF泰康3.09%-13.56 【2026-02-10】 临近春节假期致需求走弱，铜铝价格以稳为主 【出处】中国能源网 华鑫证券近日发布有色金属行业周报：价格方面，周内伦敦黄金价格为4948.00美元/盎司，环比1月30日-33.85美元/盎司，跌幅为-0.68%。周内伦敦白银价格为74.94美元/盎司，环比1月30日-28.25美元/盎司，跌幅为-27.38%。 以下为研究报告摘要： 投资要点 贵金属：金银进一步下跌，但是年内美联储仍将降息支撑贵金属价格 价格方面，周内伦敦黄金价格为4948.00美元/盎司，环比1月30日-33.85美元/盎司，跌幅为-0.68%。周内伦敦白银价格为74.94美元/盎司，环比1月30日-28.25美元/盎司，跌幅为-27.38%。 数据方面，美国1月ISM制造业指数52.6，前值47.9，预期48.5。美国1月ADP就业人数变动2.2万人，前值4.1万人，预期4.5万人。美国1月标普全球服务业PMI终值52.7，前值52.5，预期52.5。美国1月ISM非制造业指数53.8，前值54.4，预期53.5。美国1月31日当周首次申请失业救济人数为23.1万人，前值20.9万人，预期21.2万人。 本周多数美联储官员表达了对年内降息的看法。美联储理事米兰表示，美联储今年需要降息不止一个百分点，潜在通胀不是问题。戴利则表示，可能还需要降息1-2次。 从CME Fedwatch工具来看，2026年美联储将分别在6月和9月各降息25BP，其中6月降息概率为49.2%。 总结而言，本周贵金属进一步下跌，但是美联储仍处于降息周期，贵金属支撑仍在，仍看好后续贵金属价格。 铜、铝：临近春节假期致需求走弱，铜铝价格以稳为主 国内宏观：中国1月RatingDog制造业PMI50.3，前值50.1，预期50。中国1月RatingDog服务业PMI52.3，前值52。 铜：价格方面，本周LME铜收盘价12900美元/吨，环比1月30日-540美元/吨，跌幅为-4.02%。SHFE铜收盘价99810元/吨，环比1月30日-3360元/吨，跌幅为-3.26%。库存方面，LME库存为183275吨（环比1月30日+8300吨，同比-66000COMEX库存为589081吨（环比1月30日+11357吨，同 比+489201吨）；SHFE库存为248911吨（环比1月30日+15907吨）。2026年2月5日，SMM统计国内电解铜社会库存33.58万吨，环比1月29日+1.30万吨，同比+6.27万吨。 冶炼方面，中国铜精矿TC现货本周价格为-51.23美元/干吨，环比-0.93美元/干吨。 下游方面，国内本周精铜制杆开工率为69.07%，环比-0.47pct。再生铜制杆开工率14.82%，环比+0.13pct。电线电缆开工率为60.15%，环比+0.69pct。 总结而言，临近春节放假，周初铜价回落，刺激电线电缆开工率回升，但是铜库存整体累库，价格或以稳为主。 铝：价格方面，国内电解铝价格为23110元/吨，环比1月30日-1530吨。库存方面，本周LME铝库存为490975吨（环比1月30日-4750吨，同比-81225吨）；国内上期所库存为245140吨（环比1月30日+28369吨，同比+36808吨）。2026年2月5日，SMM统计国内电解铝锭社会库存83.6万吨，环比1月29日+5.4万吨，同比+10.7万吨。 利润方面，云南地区电解铝即时冶炼利润为6510元/吨，环比1月30日-1444元/吨。新疆地区电解铝即时冶炼利润为6835元/吨，环比1月30日-1297元/吨。 下游方面，国内本周铝型材龙头企业开工率为36.0%，环比-8.3pct；国内本周铝线缆龙头企业开工率为58.0%，环比-2.6pct。 综合而言，临近春节假期，需求走弱，价格以稳为主。需求方面，生产端，春节假期临近，下游加工企业陆续开始放假，开工率下滑，需求走弱。 锡：价格大幅回调，下游补库意愿增强 价格方面，国内精炼锡价格为356660元/吨，环比1月30日-66970元/吨，跌幅为-15.81%。库存方面，本周国内上期所库存为8750吨，环比1月30日-1718吨；LME库存为7085吨，环比1月30日-10吨。 价格大幅回调，下游补库意愿增强。供需基本面呈现紧平衡背景下的短期宽松，矿端供应长期偏紧的格局未变。本周价格大幅回调，现货市场成交反而出现结构性回暖，呈现出“价跌量增”的特点，下游企业逢低补库意愿增强。 锑：需求反馈一般，价格或持稳 根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内锑锭价格为16.00万元/吨，环比1月30日+0.0万元/吨。 需求反馈一般，价格或持稳。光伏玻璃短期供应仍充裕，在产产能稳定，春节后产能利用率存在回升预期，下游需求却无更多释放空间。溴素主流生产企业短期暂无恢复预期，市场现货货源紧张，下游采购相对谨慎。 行业评级及投资策略 黄金：美联储处于降息周期。维持黄金行业“推荐”投资评级。 铜：铜矿持续偏紧，维持铜行业“推荐”投资评级。 铝：电解铝供应刚性，维持铝行业“推荐”投资评级。 锡：供应偏紧或支撑锡价。维持锡行业“推荐”投资评级。锑：锑价下跌半年后反弹。维持锑行业“推荐”投资评级。 重点推荐个股 黄金行业推荐中金黄金，山东黄金，赤峰黄金，山金国际，中国黄金国际。铜行业推荐紫金矿业，洛阳钼业，金诚信，西部矿业，藏格矿业，五矿资源。铝行业推荐神火股份，云铝股份，天山铝业，中国宏桥。锑行业推荐湖南黄金，华锡有色。锡行业推荐锡业股份，华锡有色，兴业银锡。 风险提示 1）美国通胀再度大幅走高；2）美联储降息幅度不及预期；3）国内铜需求恢复不及预期；4）电解铝产能意外停产影响上市公司产能；5）铝需求不及预期；6）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等；7）锡需求不及预期；8）锡矿投产进度超预期等；9）推荐公司业绩不及预期等。（华鑫证券 傅鸿浩,杜飞） 【2026-02-10】 02月09日白银22331.67元/千克 30天上涨19.78% 【出处】生意社 据生意社监测，白银02月09日最新价格22331.67元/千克，最近30天上涨19.78%，60天上涨53.37%。 相关生产商有：兴业银锡（000426） 锡业股份（000960） 恒邦股份（002237） 湖南白银（002716） 鹏欣资源（600490） 豫光金铅（600531） 山东黄金（600547） 盛屯矿业（600711） 株冶集团（600961） 赤峰黄金（600988） 西部矿业（601168） 白银有色（601212）等。 【周期股选股方法】 周期股特指原材料生产型的上市公司，该公司的利润高低受原材料价格波动影响；因此利用生意社原材料价格的涨跌数据，提前于季报与年报，发现周期股买入信号，是投资周期股的重要方法。欢迎使用生意社股票通。 【2026-02-10】 赤峰黄金：2月9日获融资买入2.65亿元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，赤峰黄金2月9日获融资买入2.65亿元，该股当前融资余额21.15亿元，占流通市值的3.42%，超过历史90%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2026-02-09264921755.00214979002.002114652375.002026-02-06217273125.00315486690.002064709622.002026-02-05283095032.00407181304.002162923186.002026-02-04549403993.00398112388.002287009458.002026-02-03650853641.00584903337.002135717854.00融券方面，赤峰黄金2月9日融券偿还9.69万股，融券卖出4.59万股，按当日收盘价计算，卖出金额170.43万元，占当日流出金额的0.13%，融券余额2567.91万，超过历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2026-02-091704267.003597897.0025679108.002026-02-061114001.004474509.0027483626.002026-02-05548767.008478266.0030694122.002026-02-04223474.006014533.0040406411.002026-02-0315359058.004908852.0047696220.00综上，赤峰黄金当前两融余额21.40亿元，较昨日上升2.30%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2026-02-09赤峰黄金48138235.002140331483.002026-02-06赤峰黄金-101424060.002092193248.002026-02-05赤峰黄金-133798561.002193617308.002026-02-04赤峰黄金144001795.002327415869.002026-02-03赤峰黄金77243179.002183414074.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2026-02-09】 国泰海通：关注企稳后的有色金属布局机会 【出处】智通财经 国泰海通发布研报称，市场风险偏好下行，贵金属价格调整。铜战略收储预期提供支撑，铝需求淡季下价承压。而能源金属则需求旺盛，风险偏好下行打压价格。该行持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值。在供需紧平衡的状况下，供需平衡表很重要，但更需关注宏观对金属价格走势的核心影响，货币政策、宏观预期、地缘博弈与供给扰动将成为胜负手。 国泰海通主要观点如下： 贵金属：风险偏好下行，贵金属价格调整 美国科技股因财报不及市场预期有所回调，美国财长对强美元的表态和新任美联储缩表的政策预期，市场风险偏好下行，叠加贵金属前期交易拥挤，上周(2月6日当周)贵金属价格调整。1月中国央行继续购金、25年黄金ETF持仓份额的上升，将继续成为支撑黄金价格的重要因素。伦敦白银租赁利率平稳，美国白银库存下降速度较快。相关标的：中金黄金、赤峰黄金、山东黄金、山金国际、盛达资源。 铜：海外宏观压力犹存，战略收储预期提供支撑 特朗普提名鹰派人士凯文·沃什出任下任美联储主席，市场强化了缩表与强美元预期，铜价承压;但国内有色工业协会研究建立“铜精矿战略储备”，收储重心从精炼铜向上游矿端延伸，旨在加强战略资源掌控力，对冲海外供应扰动。叠加AI算力基建对电网改造的刚性驱动，铜价在宏观修正压力下展现出极强的抗跌属性，价格重心有望在战略溢价支撑下稳步上移。推荐标的：紫金矿业;相关标的：洛阳钼业，金诚信，西部矿业。 铝：宏观多空交织，需求淡季铝价承压 宏观面上，美国1月ISM服务业PMI重回扩张区间，但ADP就业人数低于预期，铝价震荡调整。基本面上，受春节假期、下游放假天数增加及铝价高位影响，需求持续走弱，铝加工综合开工率环比下滑1.5个百分点至57.9%。库存方面，进入淡季社会库存累库趋势不改。推荐标的：云铝股份、天山铝业、中国铝业;相关标的：中国宏桥、神火股份。 锡：海外情绪扰动资金减持，跌势触发下游补库韧性 锡价受海外宏观压制，资金减持等因素影响，持续下行。近期印尼交易所锡锭成交逐渐活跃，叠加缅甸复产推进，供应端或边际宽松;同时随着锡价下跌，下游采购意愿有所增加，供需边际略有增加，锡价下方有支撑。推荐标的：锡业股份;相关标的：兴业银锡，华锡有色，新金路。 能源金属：需求旺盛，风险偏好下行打压价格 碳酸锂：上周碳酸锂连续4周去库，在产量上升的背景下，需求保持旺盛。由于电池产品的出口退税额将下调，预期电池需求或将前置。由于江西重要矿山的复产存在扰动，市场对其能否如期复产有分歧。推荐标的：藏格矿业、赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能。相关标的：雅化集团、西藏矿业。钴板块：上游仍受原料偏紧影响报价偏高，下游需求侧采买谨慎。钴业公司多向电新下游延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。推荐华友钴业。相关标的：格林美。 稀土：氧化镨钕价格持续上涨 轻稀土供需格局维持偏紧，节前补库备库需求支撑下，价格持续回升;重稀土价格整体维持小幅震荡趋势。该行持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值。推荐标的：中稀有色、金力永磁;相关标的：北方稀土。 战略金属价值凸显 钨：长单调涨引爆市场，供需博弈驱动“缩量上涨”。周内钨市延续强势行情，龙头企业2月长单报价大幅调涨，全产业链价格重心系统性上移。虽受春节临近及畏高情绪影响，下游硬质合金行业因成本传导压力呈现刚需缩量态势，但在矿端配额偏紧与政策管制(两用物项)背景下，卖方市场特征凸显。短期现货紧俏格局难解，钨价或高位坚挺;节后需关注下游补库力度及废钨市场的调节作用。推荐标的：厦门钨业;相关标的：佳鑫国际资源，中钨高新，章源钨业。铀：1月天然铀长协价格十年来新高，供给刚性及核电发展带来铀供需缺口长存，铀价有望继续上行，推荐标的：中国铀业。 风险提示：下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储降息不及预期。 【2026-02-09】 券商观点|有色金属行业报告：高波行情渐退，逢低布局有色板块 【出处】本站iNews【作者】机器人 2026年2月9日，中邮证券发布了一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，高波行情渐退，逢低布局有色板块。 报告具体内容如下： 投资要点 贵金属：波动率预计已达到极致，黄金企稳。贵金属继续波动，伦敦金最低点跌至4400美金左右，沪金最低跌至1000元左右，波动率在周一放大到极致后开始减退，也为本轮调整找到了最低点——伦敦金4400美元/沪金1000元。白银ETF的增持可能是短期折价带来的套利机会所致，不能简单作为企稳信号。短期来看，黄金基本见底，以市场给出的前低作锚进行交易。长期来看，沃什的降息+缩表政策的实施，会对长端美债带来难以对冲的风险，美债走出牛陡的情况下，黄金值得增配。 铜：跟随贵金属波动，但下游反馈较好。本周沪铜下跌3.45%，主要跟随贵金属出现波动。周一沪铜跌停后，价格跌至10万元/吨以下，出现了终端订单量激增，下游采购电铜情绪有所好转，表明下游目前对于10万左右的价格开始逐步接受。短期来看，随着黄金波动率的下降，铜出现流动性风险的概率在下降。我们认为，随着海外铜企产量的不及预期，以及节后较强的下游备货氛围，铜价有望触底回升，可以逢低买入。铝：无惧波动，继续逢低买入。本周沪铝下跌5.07%，跟随贵金属出现较大波动。库存方面，据SMM统计，本周四电解铝锭地区社会库存环比周一增加1.9万吨，累库来源地主要为无锡及巩义地区。短期来看，高铝价或继续抑制终端需求，叠加下游春节放假影响，部分型材、线缆等铝加工企业计划今年春节放假时间延长，但价格下跌后下游接货情况出现一定好转。总体来看，在26年供给扰动，储能需求爆发的情况下，铝和铝权益逢低买入。钽：供给冲击加速下游备货，钽价持续上涨。本周钽价持续上涨，鲁巴亚钶钽矿区停产导致下游贸易商加速备货，钽锭价格达到357万元/吨，周涨幅6.57%，年初至今涨幅26.6%。考虑到钽的年产量约2000吨，整体市场容量不到百亿，容易受下游囤货、投机资金炒作等因素影响，向上弹性大。此外，钽被美国政府列入战略关键矿产储备计划，叠加AI资本支出带动钽电容需求回暖，支撑钽价底部稳定上移。钨：节前备货叠加产业链挺价，长单价格再度大涨。本周钨价继续上涨，根据SMM，崇义等钨企业发布新一轮长单价格，其中崇义某钨企业2月上半月55%钨精矿长单采购价格环比上调14.7万元/标吨至66.9-67万元/标吨，APT环比上调30万元执行97万元/标吨，长单价格大幅上调再度引爆市场。本轮价格上涨主要由于供给持续紧张，叠加节前备货催化，成交量有所放大，下游钨粉等价格涨至160万元/吨以上，挺价意愿强。预计钨价短期维持偏强走势，关注后续钨矿指标及再生钨政策变化。投资建议建议关注盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业等。风险提示：宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 更多机构研报请查看研报功能>> 声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。 【2026-02-09】 赤峰黄金：2月6日持仓该股ETF资金净流出4930.34万元，3日累计净流出1.88亿元 【出处】本站iNews【作者】ETF资金研究 据本站iFind，赤峰黄金2月6日ETF资金当日净流出4930.34万元，3日累计净流出1.88亿元，5日累计净流出6.82亿元，20日累计净流入5.38亿元，60日累计净流入10.17亿元。近日ETF资金流向一览统计周期净流入/流出（万元）当日-4930.343日累计-18803.195日累计-68249.3420日累计53765.9160日累计101739.16从重仓该股的ETF资金数据来看，持仓占比最高的ETF为黄金股票ETF（159321），持仓占比为6.85%，申购资金净流出222.63万元，持仓占比第二的ETF为黄金股ETF工银（159315），持仓占比为6.82%，申购资金净流出62.62万元。从申购净流入资金排名数据来看，申购资金净流入最多的ETF为中证500ETF（510500），持仓占比为0.56%，申购资金净流入1263.50万元。申购资金净流出最多的ETF为黄金股ETF（517520），持仓占比为6.71%，申购资金净流出3813.77万元。重仓赤峰黄金的ETF申购资金流向ETF代码ETF名称持仓占比申购资金净流入/流出（万元）159321黄金股票ETF6.85%-222.63159315黄金股ETF工银6.82%-62.62159322黄金股票ETF基金6.75%-122.12517520黄金股ETF6.71%-3813.77517400黄金股票ETF6.70%-118.66159562黄金股ETF6.65%-1187.56560290N有色ETF景顺3.18%-29.56510410资源ETF博时3.09%0.00561330矿业ETF3.03%-118.61159690有色矿业ETF招商3.00%-33.16 【2026-02-09】 02月08日白银20327.00元/千克 60天上涨41.96% 【出处】生意社 据生意社监测，白银02月08日最新价格20327.00元/千克，最近60天上涨41.96%。 相关生产商有：兴业银锡 锡业股份 恒邦股份 湖南白银 鹏欣资源 豫光金铅 山东黄金 盛屯矿业 株冶集团 赤峰黄金 西部矿业 白银有色等。 【周期股选股方法】周期股特指原材料生产型的上市公司，该公司的利润高低受原材料价格波动影响；因此利用生意社原材料价格的涨跌数据，提前于季报与年报，发现周期股买入信号，是投资周期股的重要方法。欢迎使用生意社股票通。 【2026-02-07】 赤峰黄金：2月6日获融资买入2.17亿元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，赤峰黄金2月6日获融资买入2.17亿元，该股当前融资余额20.65亿元，占流通市值的3.35%，超过历史90%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2026-02-06217273125.00315486690.002064709622.002026-02-05283095032.00407181304.002162923186.002026-02-04549403993.00398112388.002287009458.002026-02-03650853641.00584903337.002135717854.002026-02-0232235408.00116298201.002069767551.00融券方面，赤峰黄金2月6日融券偿还12.09万股，融券卖出3.01万股，按当日收盘价计算，卖出金额111.40万元，占当日流出金额的0.07%，融券余额2748.36万，超过历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2026-02-061114001.004474509.0027483626.002026-02-05548767.008478266.0030694122.002026-02-04223474.006014533.0040406411.002026-02-0315359058.004908852.0047696220.002026-02-020.001073088.0036403344.00综上，赤峰黄金当前两融余额20.92亿元，较昨日下滑4.62%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2026-02-06赤峰黄金-101424060.002092193248.002026-02-05赤峰黄金-133798561.002193617308.002026-02-04赤峰黄金144001795.002327415869.002026-02-03赤峰黄金77243179.002183414074.002026-02-02赤峰黄金-89299929.002106170895.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2026-02-06】 行业周报|贵金属指数跌-18.37%, 跑输上证指数17.09% 【出处】本站iNews【作者】周报君 本周行情回顾： 2026年2月2日-2026年2月6日，上证指数跌1.27%，报4065.58点。创业板指跌3.28%，报3236.46点。深证成指跌2.11%，报13906.73点。贵金属指数跌-18.37%，跑输上证指数17.09%。 本周机构观点： **联储证券本周观点**： 投资要点： 行业事件： 2026年1月28日1，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%-3.75%之间的现有水平不变，这是美联储在连续三次降息操作后首次选择按兵不动，符合市场预期。 2026年1月30日2，美国总统特朗普通过社交媒体宣布，提名美联储前理事凯文·沃什为下任美联储主席，该项提名还需要获得参议院批准。 2026年1月29日，黄金市场走势逆转，终结了年初以来的强劲上涨态势，随后进入连续回调通道。纽约商品交易所COMEX黄金期货价格30日单日跌幅一度超过10%，创下自上世纪80年代以来的最剧烈的单日下跌记录。 事件点评： 就当前美国经济形势而言，整体仍表现出一定韧性。劳动力市场呈现“弱而不衰”特征，失业率虽连续上行，但上升幅度相对有限；新增非农就业人数增速有所放缓，但尚未进入失速区间。通胀方面，CPI与核心CPI同比增速较加息周期前已显著回落，然而距离2%的政策目标仍有相当差距。此外，近期关税政策的落地对其国内物价的潜在推升效应正逐步显现，可能加剧通胀黏性。综合来看，美联储于1月议息会议决定暂缓降息，是基于当前经济环境下的理性选择。 2026年1月，黄金价格呈现强劲单边上行走势。截止至1月28日，伦敦现货黄金价格接连突破多道关键整数关口，收报5309.95美元/盎司，月度累计涨幅达23.19%。美联储利率决议出炉后，29日清晨黄金价格再度大幅上涨，伦敦现货金价触及5598.75美元/盎司，再创历史新高。 1月黄金价格的快速上涨，可视为货币政策预期转变、地缘风险加剧与美元信用体系松动三重因素共同推动的结果。具体可分为以下三个层面： 第一，地缘风险事件密集发生，推高避险配置需求。2026年初以来，美国在对外政策上频繁动作，接连出现委内瑞拉军事冲突、格陵兰岛主权争议升级、美欧贸易摩擦重启以及美伊对抗加剧等事件。这些不确定性持续扰动全球金融市场，促使资金加速流向黄金等传统避险资产； 第二，美元走弱与全球“去美元化”进程形成共振。美国政府为备战中期选举，在扩大国防开支的同时继续推行减税政策，财政赤字压力进一步加剧市场对其债务可持续性的担忧。与此同时，欧洲等传统盟友在多重争端背景下减持美元资产，带动美元指数在1月出现趋势性回落。黄金作为非美元价值储备，在这一过程中成为“去美元交易”的重要受益标的； 第三，美联储独立性与货币政策框架面临政治化风险。特朗普第二任期以来，持续对美联储施压以推动更宽松的货币政策。随着2026年新任美联储主席提名时点临近，市场对央行独立性削弱及未来可能转向激进宽松的预期不断升温，这对金价构成了结构性支撑。 我们在2025年末发布的《有色金属行业年度策略：烈火烹油，牛市仍在途》中曾指出，2026年1月黄金走势将围绕美联储主席提名人选这一关键事件展开阶段性波动。我们认为，在提名人选公布前，市场对美联储政策独立性可能受损的担忧将推动“不确定性溢价”计入金价，支撑其保持强势；而人选落定后，则可能面临“预期兑现”后的技术性回调与多头获利了结压力，金价或进入阶段性调整阶段。近期黄金市场的走势与我们前期研判基本一致，印证了我们关于事件驱动与预期交易节奏的判断。 前期热门候选人凯文·哈希特被普遍视为具备浓厚的“特朗普色彩”，而沃什的履历则呈现出更为复杂的背景：他出身华尔街，具有犹太财团家族渊源，曾于2006年获时任美国总统小布什任命为美联储历史上最年轻理事；与此同时，其家族亦是特朗普重要的政治捐助方。因此，沃什的最终获提名，可被解读为特朗普在强化行政权威与维护金融市场稳定之间所作出的权衡与折中选择。 沃什在其2006年-2011年任职美联储理事任职期间，对货币政策持明确的鹰派立场。在金融危机及其后的复苏阶段，他多次预警长期通胀风险，主张政策应适时转向紧缩，并对当时持续实施的大规模量化宽松（QE）政策持公开批评态度。因此市场将其获得提名类比为另一任“沃尔克式”美联储主席，这一预期迅速引发金融市场剧烈反应：黄金价格遭遇重挫，而美元指数则应声大幅走强。 但简单以2006-2011年间沃什的政策立场推导后续美联储政策路线显然是武断的，我们对于该事件未来影响总结为以下两点： 第一，美联储货币政策转向宽松的整体趋势并未改变。尽管沃什早年以鹰派立场著称，但其近期公开表态已较以往出现明显调整。考虑到特朗普曾明确表示“不会任命观点相左者执掌美联储”，政治层面的约束亦将影响其政策独立性。从宏观经济基本面看，当前美国劳动力市场表现疲软，财政赤字规模持续攀升，这两方面结构性压力将实质上制约货币政策空间，客观上要求美联储逐步降低目前处于高位的基准利率水平。综合上述政治约束与宏观条件，我们维持此前判断：预计美联储在本年度内将实施两次降息，累计幅度为50个基点； 第二，白宫对美联储独立性的干预压力或有所缓和。与缺乏央行系统经验的哈希特相比，沃什曾于美联储任职，其决策预计将更侧重于经济数据驱动的传统反应函数，相对淡化政策直觉与行政意图的直接影响。此外，其家族与特朗普的长期关联可能意味着未来美联储与白宫之间的沟通渠道将更为顺畅，有助于降低双方在关键政策节点上的摩擦与对立风险； 结合前述分析内容，我们对黄金市场后续走势做出如下研判： 第一，短期来看，金价可能面临阶段性调整压力；一月以来，金价已连续突破多个关键技术阻力位，市场多头交易结构较为拥挤。随着美联储主席提名人选落地，前期基于政策不确定性的交易逻辑趋于兑现，贵金属市场面临集中的获利了解压力，预计短期内，金价波动率将有所上升，并进入高位整理与技术性回调阶段； 第二，金价继续下调空间相对有限；本次金价快速回调，主要源于前期多头交易过度拥挤所引发的技术性抛压。随着对所谓“鹰派预期”的阶段性兑现，市场投机情绪有望得到大幅消化。而当前地缘政治风险仍为消退且有愈演愈烈趋势，而支撑金价中长期走强逻辑并未发生根本性扭转，我们认为金价在当前位置具备多重底部支撑，持续性大幅下探的概率较低； 第三，金价中长期走强的基础依然坚实，待完成情绪消化后，可重新迎来配置机遇。我们维持对于金价中长期趋势性上行的乐观判断，核心逻辑基于双重支撑：其一，美元正处结构性贬值周期，特朗普政策路径为该周期注入了显著的政策不确定性与风险溢价，预计其对黄金的提振作用较以往周期更为持久和深刻，此趋势并非美联储人事更迭所能扭转；其二，美国财政与债务风险持续累积，《大而美法案》预计将进一步加剧债务负担，从美债信用边际趋弱、财政赤字货币化推升长期通胀预期、主权信用疑虑上升三个维度，系统性地巩固黄金的资产替代、抗通胀及避险配置价值。 风险提示：美联储货币政策超预期转向、参议院未通过美联储主席提名、地缘政治风险爆发等。 行业新闻摘要： 龙头公司动态： 1、山东黄金：1）中银国际：重申对中国黄金板块“增持”评级。 2、中金黄金：1）中金黄金召开2026年工作会议。2）中金黄金：截至目前公司未有应披露而未披露的重大事项。 3、湖南黄金：1）湖南黄金今日涨停，3家机构专用席位净买入1.75亿元。 行业涨跌幅：日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2026-01-204.98%-0.01%2026-01-219.16%0.08%2026-01-22-0.83%0.14%2026-01-233.18%0.33%2026-01-2610.98%-0.09%2026-01-273.76%0.18%2026-01-2810.48%0.27%2026-01-297.88%0.16%2026-01-30-7.96%-0.96%2026-02-02-8.33%-2.48%2026-02-03-0.64%1.29%2026-02-04-3.64%0.85%2026-02-05-5.93%-0.64%2026-02-060.38%-0.25% 行业指数估值：日期市盈率2025-12-3112.952024-12-3112.95 行业市值前二十个股涨跌幅：股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅山东黄金-17.56%9.74%76.35%中金黄金-19.92%19.54%121.65%山金国际-13.15%20.94%78.16%赤峰黄金-14.33%15.62%90.87%湖南黄金-2.81%62.05%163.96%湖南白银-32.56%59.31%255.68%西部黄金-21.18%24.12%178.66%恒邦股份-16.26%22.18%56.86%四川黄金-29.90%57.57%108.96%招金黄金-24.23%45.91%367.55%晓程科技-9.73%90.29%254.45% 行业相关的ETF有黄金股ETF基金（159315）、华安中证沪深港黄金产业股票ETF（159321）、平安中证沪深港黄金产业ETF（159322）、华夏中证沪深港黄金产业股票ETF（159562）、国泰中证沪深港黄金产业股票ETF（517400）、黄金股ETF（517520） 【2026-02-06】 石化行业迎来复苏布局期，资源ETF博时涨1.04% 【出处】财闻 截止2月6日14点0分，上证指数涨0.33%，深证成指涨0.59%，创业板指涨0.37%。油气开采及服务、能源金属、氟化工概念等板块涨幅居前。 ETF方面，资源ETF博时（510410）涨1.04%，成分股厦门钨业（600549.SH）、金钼股份（601958.SH）、中油工程（600339.SH）、海油发展（600968.SH）、南山铝业（600219.SH）、海油工程（600583.SH）、中国铝业（601600.SH）、中国石油（601857.SH）、赤峰黄金（600988.SH）、华阳股份（600348.SH）等上涨。 消息方面，市场分析认为，石化化工行业正迎来基本面复苏的关键布局期。具体来看，产能周期筑顶叠加碳排放双控政策推进，供给格局有望优化；行业“反内卷”措施趋于立体，有望提升复苏斜率；海外产能退出与需求回暖，驱动出口迈向量价齐升；同时，化工新材料受益于新旧动能转换，将持续为行业增长注入弹性。 中信建投证券表示，当前市场行业表现分化，有充分预期的板块横盘等待兑现验证，与此同时概念主题表现活跃，前期落后板块补涨。整体而言，继续看好跨年行情，行业主要围绕未来产业热点、AI和半导体、资源品涨价链展开。 天风证券表示，碳市场是利用市场机制积极应对气候变化、加快经济社会发展全面绿色转型的重要政策工具。我国已建立重点排放单位履行强制减排责任的全国碳排放权交易市场（CEA）和激励社会自主减排的全国温室气体自愿减排交易市场（CCER）。 【2026-02-06】 贵金属概念再遭重挫 湖南白银跌停，业内：去美元化逻辑下贵金属价格仍有较大上行空间 【出处】财闻 2月6日，贵金属概念再遭重挫，湖南白银（002716.SZ）二连跌停，白银有色（601212.SH）跌停，兴业银锡（000426.SZ）跌近7%，盛达资源（000603.SZ）跌超5%，山金国金、赤峰黄金（600988.SH）、豫光金铅（600531.SH）、中国黄金（600916.SH）、四川黄金（001337.SZ）、招金黄金（000506.SZ）低开。 消息面上，隔夜国际金价银价大跌。国际银价自1月29日以来经历连续3日暴跌后，在2月3日和4日迎来2日的连续反弹，现货白银一度重回90美元/盎司，最高触及92美元/盎司，但在2月5日又开始出现大幅下跌。2月6日，现货黄金跌破4700美元/盎司，现货白银失守67美元关口。 展望后市，业内分析人士指出，短线需警惕流动性风险发酵。中长线则聚焦二季度尤其是5月前后，如果美联储降息节奏加快，贵金属价格有望企稳回升，“牛市”行情尚未终结。对比2000年—2011年在美元弱化背景下黄金价格近十倍的涨幅，当前在去美元化的逻辑下，贵金属价格仍有较大上行空间。白银的商品属性更强，受供需面突发性消息影响更大，因此波动率远超黄金。中长期来看，白银同样受益于战略收储、产业需求增长及美联储货币宽松周期，二季度后仍有企稳向上的机会。 【2026-02-06】 现货金银延续下跌 中国黄金国际、灵宝黄金低开逾5% 【出处】智通财经 黄金股集体低开，截至发稿，中国黄金国际(02099)跌5.36%，报180港元；灵宝黄金(03330)跌5.11%，报20.78港元；山东黄金(01787)跌5.11%，报36.74港元；赤峰黄金(06693)跌4.74%，报33.8港元。 消息面上，国际贵金属持续下行，2月6日早，金银开盘延续下跌，现货黄金一度跌破4700美元关口，日内跌幅超1%；现货白银最低触及64.035美元/盎司，昨日收跌逾20%，回吐年初至今涨幅。昨晚公布的美国12月JOLTS职位空缺创五年多新低，远低于预期。美国挑战者企业1月裁员10.8万人，创2009年以来同期新高，环比激增205%。此外，美联储理事库克表示，美联储必须在近期将通胀率拉回目标水平，这对于维护其信誉至关重要。库克认为，目前风险偏向于通胀上行，同时经济前景不确定性仍处高位。 【2026-02-06】 02月05日黄金1100.73元/克 60天上涨15.48% 【出处】生意社 据生意社监测，黄金02月05日最新价格1100.73元/克，最近60天上涨15.48%。 相关生产商有：铜陵有色（000630） 湖南黄金（002155） 恒邦股份（002237） 湖南白银（002716） 中金黄金（600489） 豫光金铅（600531） 山东黄金（600547） 盛屯矿业（600711） 株冶集团（600961） 赤峰黄金（600988） 西部矿业（601168） 白银有色（601212）等。 【周期股选股方法】 周期股特指原材料生产型的上市公司，该公司的利润高低受原材料价格波动影响；因此利用生意社原材料价格的涨跌数据，提前于季报与年报，发现周期股买入信号，是投资周期股的重要方法。欢迎使用生意社股票通。 【2026-02-05】 1月基金排位战：重仓黄金股成业绩“密码” 超200只基金牛市业绩失色 【出处】财闻 2月以来市场的调整对基金净值带来了考验。但回顾1月，在股票市场和商品市场齐头并进的行情中，重仓周期股的基金集体“霸榜”，10只产品的收益率超40%。 整体来看，根据数据统计，1月主动权益类基金中，有4457只产品取得正收益，占比达94.71%，表现出较强的赚钱效应。其中，西部利得策略优选凭借54.76%的收益率位居1月收益率榜首；兴华景成的收益率为-11.32%，位列当月排行榜的末位。 周期主题产品霸榜 根据数据，2026年1月，主动权益类基金平均回报率达6.96%，显著跑赢同期沪深300指数1.65个百分点的涨幅，实现开门红。在这一背景下，受益于黄金等资源类股的强劲表现，重仓周期股票的基金整体业绩突出，成为开局的焦点。 其中，西部利得策略优选的净值增长率为54.76%，位列1月主动权益类产品的榜首；同一基金经理何奇管理的西部利得新动力和西部利得行业主题优选也分别取得了53.95%和48.43%的净值增长率，分别位列排行榜的第二和第四位。 从近期披露的2025年四季报来看，上述何奇管理的3只产品均以黄金股为主要重仓。以位列榜首的西部利得策略优选为例，该基金2025年末的前十大重仓股分别为紫金矿业（601899.SH）、赤峰黄金（600988.SH）、德康农牧（02419.HK）、牧原股份（002714.SZ）、山东黄金（600547.SH）、天山铝业（002532.SZ）、华夏航空（002928.SZ）、中金黄金（600489.SH）、蓝思科技（300433.SZ）和立讯精密（002475.SZ）。 除这三只基金外，2026年1月共有10只基金收益率突破40%，分别为：吴国清的前海开源金银珠宝、李孝华的华富永鑫、李自龙的万家周期视野、王利刚的银华同力精选与银华内需精选，唐晓斌广发远见智选，以及庄波的山证资管精选行业。 值得注意的是，除广发远见智选外，其余九只高收益基金均将黄金股与资源类股作为主要配置方向。山东黄金、紫金矿业、山金国际（000975.SZ）和赤峰黄金被多只基金集体重仓，1月股价分别上涨40.92%、16.45%、43.20%和38.28%，成为推动业绩飙升的核心动力。 而广发远见智选虽未直接参与资源股博弈，但其重点配置的存储芯片领域同样属于周期属性较强的赛道。该基金前三大重仓股为佰维存储（688525.SH）、江波龙（301308.SZ）和普冉股份（688766.SH），受益于芯片涨价，亦实现了不俗表现。 超200只基金牛市业绩失色 与重仓周期股的基金的亮眼表现形成鲜明对比的是，2026年1月仍有242只主动权益类基金录得负收益，其中兴华景成与金信优质成长两只基金净值回撤超过10%。 具体来看，由崔涛、吕智卓、胡玺潮三位基金经理联合管理的兴华景成以-11.32%的净值增长率位列全市场末席。该基金成立于2025年7月9日，成立以来累计收益率一度达23.32%（截至2025年末），主要得益于对中小盘股的精准布局。 其重仓股如锦好医疗（920925.BJ）、恒合股份（920145.BJ）、泓禧科技（920857.BJ）、佳合科技（920392.BJ）与万通液压（920839.BJ），在2025年均实现翻倍增长。然而进入2026年1月后，上述个股集体回调，除万通液压外，其余四只股票当月跌幅均超20%，导致基金净值急挫。 基金经理在四季报中表示，在报告期内，该基金以自下而上的选股方式，精选个股，同时对个股采取了严格的止损止盈策略。积极获取个股阿尔法收益及短期波动带来的交易收益。 而由黄飙和谭智汨携手管理的金信优质成长以-10.08%的净值增长率位列排行榜的倒数第二位，其2025年全年录得53.16%的净值增长率。 从该基金四季度末的前十大重仓股来看，今年1月，除伊之密（300415.SZ）微跌1.04%外，其他9只股票均实现上涨，其中4只股票的涨幅超20%。其1月的股价涨跌幅与去年末重仓股的同期表现存在较大差异，这一背离表明，该基金在开年可能进行了大幅调仓操作。 投资机会在哪里？ 截至2月5日收盘，2026年以来上证指数经历了快速上涨后震荡调整的行情，涨幅为2.70%。从四季报来看，基金经理们对哪些市场机会格外关注？ 西部利得何奇指出，考虑到四季度部分内需板块的表现较好，我们减配了交运和非银板块，并适当加大了对农业和有色板块的配置力度。与此同时，我们也在持续关注科技方向的投资机会。 前海开源吴国清表示，市场层面，四季度A股延续行业轮动明显的运行格局。有色金属板块表现突出；外需相关的化工、工程机械等板块活跃。大消费板块整体仍承压，内需弹性不足制约表现。2026年一季度，春季躁动行情可能带动成长板块表现，A股指数有望震荡上行。 （若基金有多个份额，文章中净值增长率以 A类份额为准） 【2026-02-05】 公募基金一月排名出炉 ，两只基金涨幅突破50% ，共同重仓这些股票 【出处】证券市场周刊【作者】本刊 2026年1月结束，公募基金排名新鲜出炉，在主动权益类排名前十的产品中，无一例外涨幅超过了40%，这一成绩也是多年来比较罕见的开局成绩。其中排在前两位的产品收益都超过了50%，它们分别是西部利得策略优选和西部利得新动力。 两只产品的基金经理都是公司名将何奇，这位早年成名于光大保德信基金的名将如今已经是西部利得基金的顶梁柱，他的职务包括了总经理助理、首席投资官(权益)、权益投资部总经理、研究部总经理(兼)、基金经理。此外，何奇管理的西部利得行业主题优选也进入了前十行列，这也让西部利得基金成为这月的最大赢家。 从两只基金的四季报来看，重仓的标的包括了紫金矿业、赤峰黄金、山东黄金、牧原股份、蓝思科技、立讯精密、天山铝业、华夏航空。 四季报重仓股透露玄机 贵金属股票成最大功臣 先看元月排名第一的西部利得策略优选，该基金成立于2011年1月25日，产品到目前共经历了六任基金经理，何奇从2020年管理至今的任职总回报达到了32.81%，有望超越六人中暂居首位的刘荟的34.43%。从分年度的业绩来看，此前他管理期间产品的高光时刻出现在2024年，产品全年实现的净值增长率为32.26%，排在同类大约4000只产品中的55位。 经历了去年短暂的低迷后，产品在今年1月卷土重来，暂居第一。从基金的契约表述来看：“通过灵活运用多种投资策略，挖掘价格合理、有可持续增长潜力的公司，分享中国经济增长和证券市场发展的长线成果，在控制风险的前提下为基金持有人谋求长期回报。”对照来看该基金的业绩比较基准，其约定为“沪深300指数收益率*60%+恒生指数收益率*20%+上证国债指数收益率*20%。” 大致分析1月业绩飘红的原因，四季度从航空、券商类股票向以黄金为首的贵金属类股票切换起到了效果。具体说来，2025年9月30日时，组合中除去牧原股份外，剩余的公司全部为航空股和券商股，其中华夏航空凭借9.63%的占比排在首位。 但到了四季报，何奇大幅度调仓，除去牧原股份和华夏航空外更换了另外的8家公司，新进的面孔尤其以贵金属类资源股居多，具体包括了紫金矿业、赤峰黄金、山东黄金、中金黄金。从近三个月的涨跌幅来看，这几只标的的涨幅都着实可观，其中涨幅最大的中金黄金约为62%。 再对比来看其余的6只标的股，其中表现最好的是涨幅约为39%的天山铝业。而组合中的非资源类股票就“相形见绌”，无论是农业股还是消费电子领域的龙头立讯精密和蓝思科技，都在同一时间段出现了股价的下跌。 在该基金的季报总结中，何奇的表述较为简单却概括了全部：“考虑到四季度部分内需板块的表现较好，我们减配了交运和非银板块，并适当加大了对农业和有色板块的配置力度。与此同时，我们也在持续关注科技方向的投资机会。” 除该基金外，何奇目前在管产品还有四只，其中碳中和是今年1月刚刚成立的新品忽略不计。在另外的三只基金中，数字产业是他独自管理的主题类股票，其按要求配置了清一色的科技股。最后就是文首提到的新动力和行业主题优选，它们的思路基本和策略优选如出一辙，聚焦在黄金股上的配置，仅有的区别是它们重仓的是山金国际而非中金黄金。 股票型领跑者万家周期视野 成立两季单一重仓黄金股 从全市场主动权益类基金缩窄到主动股票型基金，1月排在首位的是2025年9月18日才成立的次新基金万家周期视野，该基金成立以来的最新净值已经接近1.5元，2026年元月凭借44.41%的净值增长率，排在全部主动权益类基金的第六位和主动股票型的首位。 从基金经理李自龙简历看，曾任通联数据股份公司金融工程部量化研究员、上海鹤骑鹰投资管理有限公司投资研究部量化研究员、东兴期货有限责任公司投资咨询部研究员等职。2020年4月入职万家基金,现任量化投资部基金经理,历任量化投资部投资经理助理、投资经理。 从资讯的对外介绍来看，虽然其投资目标表述为“在严格控制风险的前提下,力争实现基金资产的长期增值”看似是全市场类型，但再看其设定的业绩比较基准为“中证周期100指数收益率*70%+恒生指数收益率(经估值汇率调整)*20%+中债新综合全价(总值)指数收益率*10%”，叠加产品名字中的周期字样，其仍应该被划归到主题类的领域。 再来分析迄今仅有的两份季报，2025年三季报时，基金经理李自龙就几乎选择了清一色的黄金资源类股票，同时重仓股的配置较为平均，基本集中在6%~7.6%的区间范围内。到了基金四季报时，同样是一边倒的重仓黄金股风格，并且紫金矿业和山金国际的占比超过了9%，开始与其他重仓股拉开了差距。 再结合近三个月涨幅来看，四季报中的所有重仓股涨幅都在28%以上，同时晓程科技和招金黄金都实现了翻倍的涨幅，并且两者都是在四季度才进入前十组合中的，因此大概率该基金吃到了两者最大涨幅的部分。 在基金四季报中，他强调：“四季度，基金主要聚焦贵金属尤其是黄金产业链公司的盈利增长预期和利润释放趋势，从行业基本面、公司经营等数据出发，结合市场交易结构等数据，在A股、港股通标的中的周期主题范围内，使用收益风险适配的组合构建方法，使得基金更加积极地聚焦于贵金属产业链。四季度区间，国际黄金价格强势运行在4000美元每盎司以上，并短暂突破过4500美元每盎司。对于黄金产业链公司来说，中长期看，黄金价格的上涨可能会为产业链公司盈利带来一定的提升空间。” 仅有的非重仓金银贵金属者 广发远见智选围猎半导体股票收效 整体看排在前十的主动权益基金产品，以四季报的重仓情况看，重仓金银等贵金属资源者达到九只之多，仅有的例外是广发远见智选，这只由唐晓斌管理，成立于2022年11月22日的产品，重仓的主要赛道是半导体，该领域虽然因存储芯片的属性也有涨价逻辑，但是更多的还是其本身具有的科技属性。 从基金的契约表述来看，其设定为“本基金在有效控制组合风险并保持良好流动性的前提下，通过精选优质上市公司股票，追求超越业绩比较基准的投资回报”。同时，叠加其业绩比较基准“沪深300指数收益率*60%+人民币计价的恒生指数收益率*20%+中债-新综合财富(总值)指数收益率*20%”，可以判断该基金应该属于全市场领域的品种。 而且，基金经理唐晓斌是一位经验丰富的投资老将。他目前累积的任职时间超过了11年，现任基金总规模接近200亿元，尤其在管基金的最佳任期回报达到422.62%。最新，他在广发基金总共管理四只产品，不过仅有广发远见智选是他独自管理的，这也就能更为清晰地判断这位老将当前的所思所想和更为青睐的赛道。 从远见智选的四季报来看，组合中占据绝对优势的就是半导体产业链各细分赛道中的标的。对比上一季重仓中仅集中在中芯国际、华虹半导体等个别标的的情况，四季度基金新进重仓了佰维存储、江波龙、德明利、北京君正、兆易创新等多只纯半导体股票。 从它们在近三个月的表现来看,这里面有三只标的实现了股价翻番，尤其是两家重仓公司甚至实现了翻两倍，表现最好的亚翔集成已经接近了翻三倍，此外还有北京君正和精智达也实现涨幅超过50%。对比上一季度，组合里没有了港股的标的，取而代之的是更多双创类的标的。从目前的结果来看，基金大概率是较为充分地享受到了“20厘米”效应。 唐晓斌在四季报中也用了较大篇幅来叙述其对半导体的坚定看好。他强调：“报告期内，本基金重点配置存储及相关半导体设备，以及部分细分行业龙头。”展望未来，他判断，随着技术迭代的加速，以及国产化进程的不断推进，“两存”在全球市场的市占率有望达到30%以上。围绕“两存”提供半导体设备供应链，比如刻蚀、沉积、键合，以及良率检测等环节有望充分受益。同时，先进制程也有望实现“达尔文时刻”，未来扩产有望驶入“快车道”，坚定看好存储、半导体设备的投资机会。 （文中提及基金及个股仅为举例分析，不作买卖建议。） 【2026-02-05】 港股黄金股集体走低 紫金黄金国际跌逾7% 【出处】上海证券报·中国证券网 上证报中国证券网讯（记者 李五强）2月5日，港股黄金股集体下挫，截至11时03分，中国黄金国际、赤峰黄金、紫金黄金国际跌逾7%，紫金矿业、灵宝黄金跌超6%。 消息面上，2月5日，沪金主力合约下跌2%，沪银主力合约大跌逾13%。近期，以黄金、白银为代表的贵金属价格波动剧烈。 【2026-02-05】 黄金股再度走低 国际黄金市场波动加剧 机构称贵金属根本逻辑并未改变 【出处】智通财经 黄金股再度走低，截至发稿，中国黄金国际(02099)跌6.21%，报188.9港元；紫金矿业(02899)跌5%，报39.56港元；紫金黄金国际(02259)跌4.82%，报205.2港元；赤峰黄金(06693)跌4.77%，报35.9港元。 消息面上，近期，国际黄金市场波动加剧。银河证券发布研报称，在市场过度的美联储独立性丧失流动性溢价预期与短期过大的涨幅回落整固后，美联储的流动性边际宽松与全球地缘冲突加剧仍有望推动金价上涨。 东方证券表示，近日特朗普提名沃什为下一任美联储主席，市场预期沃什会支持降息，但远不会像其他潜在提名者那样采取激进的宽松货币政策，对联储独立性担忧明显缓解的情况下，近期贵金属对宽松预期的乐观交易回摆，短期调整幅度明显。该行认为，贵金属根本逻辑并未改变。 【2026-02-05】 贵金属不改避险本色 黄金多空鏖战5000关口 【出处】金投网 摘要周四（2月5日）亚市早盘，贵金属高开低走，受美元指数走强以及投资者在近期创纪录涨势后选择获利了结的双重影响，现货黄金回落至4950美元/盎司下方，多空鏖战5000关口，现货白银跌破87美元/盎司，A股贵金属板块低开，湖南白银跌超6%，四川黄金、晓程科技、招金黄金、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、西部黄金等个股跟跌。 周四（2月5日）亚市早盘，贵金属高开低走，受美元指数走强以及投资者在近期创纪录涨势后选择获利了结的双重影响，现货黄金回落至4950美元/盎司下方，多空鏖战5000关口，现货白银跌破87美元/盎司，A股贵金属板块低开，湖南白银跌超6%，四川黄金、晓程科技、招金黄金、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、西部黄金等个股跟跌。 周三，美元指数震荡上行，现货黄金开盘后迅速上涨，一度冲上5080美元上方，但未能站稳此处，并在美盘时段回吐大部分涨幅，日内振幅达240美元，最终收涨0.36%，报4963.54美元/盎司；现货白银盘中一度大涨8%，并重回92美元上方，但随后迅速回吐部分涨幅，日内振幅达9美元，最终收涨3.64%，报88.17美元/盎司。 【要闻速递】 美国ISM1月服务业PMI指数为53.8，与12月持平，也持平于2024年10月以来的最高水平，好于市场预期，但新订单指数有所放缓；美国1月ADP新增就业岗位2.2万个，远低于市场预期4.5万人，显现劳动力市场动能减弱迹象。 美国劳工统计局宣布，将1月份非农就业报告的发布日期安排至2月11日发布；1月份CPI报告发布日期改至2月13日发布。此外，将于2月5日发布12月职位空缺和劳动力流动报告。此前，由于美国政府的部分停摆，一些数据的发布被推迟，但停摆已于当地时间周二晚些时候结束，劳工部以及大多数其他政府机构的运作资金将维持至9月30日。据悉，除了常规的月度就业数据和失业率数据外，1月的就业报告还包含了备受期待的年度就业数据修正内容。 伊朗外长确认：伊美核谈判将于周五在阿曼举行。此前有消息称，原定周五举行的伊美谈判已取消，因双方在关于谈判内容是否只聚焦核问题方面存在分歧。 路透调查显示，黄金有望在2026年再创新高，地缘政治不确定性以及强劲的央行买盘仍是主要驱动因素。过去三周对30名分析师和交易员进行的调查显示，2026年金价预期中值为每盎司4746.50美元，创下路透自2012年开展该调查以来的最高年度预测，较去年10月预估的4275美元显著上升。白银价格预期同样被上调，目前预计2026年白银均价为每盎司79.50美元，而去年10月调查中对2026年的预期仅为50美元。 【机构观点】 创元期货：短期贵金属仍然处于超跌反弹趋势，不过需要关注基本面是否会抑制进一步反弹，整体来看，金银短期或将进入震荡降波过程。中长期依然维持年报观点。短期关注经济数据，美伊谈判，以及特朗普周五早上讲话。 光大期货：黄金关注区间内表现；银铂钯释放了较大部分风险，但短时间或难走出独立行情，更多将关注黄金表现，但铂钯因近几年供不应求及降库的判断，整体仍维系待金银企稳后，逢低买入的判断。 金瑞期货：短期来看金银或延续高波动继续激烈博弈。但中长期看，全球高债务、地缘风险及白银结构性短缺等核心支撑未变，金银调整后仍具备上行基础。近期需重点关注沃什政策主张及非农数据。 国投期货：隔夜贵金属震荡，波动依然较大。短期资金博弈激烈，贵金属进入高位盘整阶段，暂时观望等待波动率下降。 西南期货：当前全球贸易金融环境错综复杂，“逆全球化”和“去美元化”大趋势，利好黄金的配置价值和避险价值。各国央行的购金行为对黄金走势也形成了支撑。但近期贵金属大幅上涨，投机情绪显著升温。预计市场波动将显著放大，多单可离场后观望。 【2026-02-05】 赤峰黄金：2月4日持仓该股ETF资金净流出8031.21万元，3日累计净流出5.75亿元 【出处】本站iNews【作者】ETF资金研究 据本站iFind，赤峰黄金2月4日ETF资金当日净流出8031.21万元，3日累计净流出5.75亿元，5日累计净流出2.29亿元，20日累计净流入7.05亿元，60日累计净流入11.29亿元。近日ETF资金流向一览统计周期净流入/流出（万元）当日-8031.213日累计-57477.365日累计-22899.0620日累计70476.9360日累计112851.26从重仓该股的ETF资金数据来看，持仓占比最高的ETF为黄金股ETF工银（159315），持仓占比为6.97%，申购资金净流出29.94万元，持仓占比第二的ETF为黄金股票ETF基金（159322），持仓占比为6.90%，申购资金净流出43.88万元。从申购净流入资金排名数据来看，申购资金净流入最多的ETF为有色金属ETF（512400），持仓占比为2.47%，申购资金净流入435.48万元。申购资金净流出最多的ETF为黄金股ETF（517520），持仓占比为6.85%，申购资金净流出5710.62万元。重仓赤峰黄金的ETF申购资金流向ETF代码ETF名称持仓占比申购资金净流入/流出（万元）159315黄金股ETF工银6.97%-29.94159322黄金股票ETF基金6.90%-43.88517520黄金股ETF6.85%-5710.62517400黄金股票ETF6.84%-28.36159562黄金股ETF6.79%-1064.96159321黄金股票ETF6.67%+13.43510410资源ETF博时3.28%0.00561330矿业ETF3.11%-14.22159690有色矿业ETF招商3.08%+14.32159652有色ETF汇添富2.65%+103.58 【2026-02-05】 02月04日白银24179.67元/千克 30天上涨32.10% 【出处】生意社 据生意社监测，白银02月04日最新价格24179.67元/千克，最近30天上涨32.10%，60天上涨79.15%。 相关生产商有：兴业银锡（000426） 锡业股份（000960） 恒邦股份（002237） 湖南白银（002716） 鹏欣资源（600490） 豫光金铅（600531） 山东黄金（600547） 盛屯矿业（600711） 株冶集团（600961） 赤峰黄金（600988） 西部矿业（601168） 白银有色（601212）等。 【周期股选股方法】 周期股特指原材料生产型的上市公司，该公司的利润高低受原材料价格波动影响；因此利用生意社原材料价格的涨跌数据，提前于季报与年报，发现周期股买入信号，是投资周期股的重要方法。欢迎使用生意社股票通。 【2026-02-05】 赤峰黄金：2月4日获融资买入5.49亿元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，赤峰黄金2月4日获融资买入5.49亿元，该股当前融资余额22.87亿元，占流通市值的3.57%，交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2026-02-04549403993.00398112388.002287009458.002026-02-03650853641.00584903337.002135717854.002026-02-0232235408.00116298201.002069767551.002026-01-30385016002.00525037861.002153830344.002026-01-29883978734.00998063353.002293852203.00融券方面，赤峰黄金2月4日融券偿还15.61万股，融券卖出5800股，按当日收盘价计算，卖出金额22.35万元，融券余额4040.64万，交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2026-02-04223474.006014533.0040406411.002026-02-0315359058.004908852.0047696220.002026-02-020.001073088.0036403344.002026-01-302492640.0015150240.0041640480.002026-01-2928190400.005366400.0060331200.00综上，赤峰黄金当前两融余额23.27亿元，较昨日上升6.60%，交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2026-02-04赤峰黄金144001795.002327415869.002026-02-03赤峰黄金77243179.002183414074.002026-02-02赤峰黄金-89299929.002106170895.002026-01-30赤峰黄金-158712579.002195470824.002026-01-29赤峰黄金-90369823.002354183403.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2026-02-05】 有色板块“炸锅”！“超级牛股”飙涨，公募基金却“躲着走”？ 【出处】华夏时报【作者】栗鹏菲 华夏时报记者 栗鹏菲 叶青 北京报道 在有色金属板块波澜壮阔的行情中，通过对公募基金2025年四季报的梳理，可以发现一个耐人寻味的现象：尽管板块整体经历超级牛市，但捕获了最大涨幅龙头股的基金却寥寥无几。 数据显示，过去一年部分有色金属个股实现了股价的跨越式增长。例如，招金黄金自2025年以来区间涨幅超540%，晓程科技同期涨幅超362%，湖南白银、盛达资源等公司的区间涨幅也分别超400%。 然而，与惊人的股价表现形成鲜明反差的是其微乎其微的机构持仓。截至2025年末，招金黄金仅被15只基金持有，晓程科技仅被3只基金持有，湖南白银则仅有1只基金持有。部分涨幅居前的个股甚至在公募基金的重仓名单中不见踪影。 “超级牛股”与机构投资者的“理性距离” 对于公募基金为何普遍缺席这些短期涨幅巨大的“牛股”，有市场分析人士告诉《华夏时报》记者，这背后可能存在合规考量。以招金黄金为例，该公司历史上曾因业绩与审计问题被实施退市风险警示（*ST），尽管随后有实力雄厚的集团入主并带来积极变化，但其过往的治理瑕疵和潜在的基本面风险，使得风控严格、注重合规与投资稳健性的公募基金望而却步。 一位公募基金研究员告诉《华夏时报》记者，公募基金作为面向大众的资产管理产品，其投资决策受到严格的合规框架和风险管理体系约束。“对于存在历史瑕疵或当前经营存在较高不确定性的公司，即使市场预期强烈，我们在入库和配置上也会非常审慎。这并非对机会视而不见，而是在风险与收益之间做出的职业化权衡。错过某些牛股是这种审慎原则下可能付出的代价，但更重要的是避免‘踩雷’对基金净值及持有人造成的不可逆伤害。”这种风险厌恶型的决策机制，在很大程度上解释了为何弹性更高的中小盘标的在公募基金的重仓池中较为罕见。 同样，区间涨幅高达362%的晓程科技，截至期末也仅获得3只基金的青睐。上述市场分析人员认为，对于市值相对较小、业务可能较为独特或市场预期过热的公司，公募基金基于研究覆盖成本、流动性以及跟踪难度等因素，通常会设置一定的门槛，这导致其天然地与部分中小市值的高弹性标的保持距离。 17只有色股获超百只基金“扎堆”持有 与对中小市值牛股的冷遇截然相反，公募基金在有色金属板块内部的配置呈现出极度集中的“抱团”特征。全市场仅有17只有色金属股票被超过100只基金共同持有，且这些标的大多为市值超过500亿元的行业巨头。 其中，“一超”格局尤为突出。总市值高达1.02万亿的行业绝对龙头紫金矿业，在2025年末被约1801只基金持有，其持仓基金数量在板块内断崖式领先，形成了孤峰般的存在。排名第二的洛阳钼业，总市值超4832亿元，被约494只基金持有，不到紫金矿业的三分之一。紧随其后的华友钴业、云铝股份、中国铝业、中矿资源、赤峰黄金、山东黄金等，这些公司的总市值绝大多数位于600亿元以上。 这种配置偏好深刻反映了机构投资者在宏观及行业不确定性中，对确定性的强烈追求。前述公募基金研究员解读称：“在周期上行阶段，龙头公司的业绩弹性或许不是最大的，但它们通常具备更优的流动性、更透明的信息披露、更稳固的行业地位和更强的抗风险能力。对于管理大规模资金的机构而言，布局这些‘大白马’是风险调整后性价比更高的选择。这本质上是将配置重心放在‘行业的贝塔’加上‘龙头的阿尔法’上，而非去博弈个股层面不确定性更高的‘超级阿尔法’。” 铜、黄金、铝成机构共识投资方向 多家机构观点表明，当前支撑有色金属行情的逻辑具有多维度共振的特征。 从宏观层面看，全球流动性宽松是核心背景。景顺长城基金经理邹立虎在四季报中分析，美联储已进入降息周期，国内政策预计将持续加码，全球货币财政双宽松格局有望延续。中信证券研报进一步指出，流动性宽松不仅降低了持有商品的机会成本，还显著提升了市场的交易活跃度，可能放大金属的价格弹性。相聚资本总经理梁辉也认为，大宗商品是2026年的市场主线之一。 从产业供需看，“供给刚性”与“需求新亮点”的矛盾是机构关注的焦点。供给端的约束被反复强调，包括矿山品位下滑、新项目投资不足、资源国政策扰动以及国内“反内卷”政策带来的行业格局优化。而在需求端，除了传统领域的边际改善，由AI革命和能源转型带来的新需求被赋予了极高权重。工银瑞信周期团队指出，AI数据中心建设及全球电网升级将带来铜的“结构性增量”。邹立虎判断，“反内卷”政策将加速钢铁、煤炭、化工等传统行业的格局优化，其龙头企业存在重估空间。 在具体品种上，机构的观点高度聚焦，铜、黄金、铝成为共识度最高的方向。铜被普遍视为“明日之星”。工银瑞信周期团队分析，2025—2027年全球铜供需将从过剩转向紧缺，供应端的扰动预计持续，而AI及电力建设需求将从2026年开始显现。中信建投证券提出了鲜明的观点，2025年“旧秩序坍塌”（金价拉升），2026年铜将定价新秩序构建（铜价拉升），并且在大国竞争背景下，AI产业浪潮催生的新动能需求将会持续释放，AI数据中心等领域将带来铜消费增长。中国银河证券的年度策略也认为，铜矿供给叙事将延续，长周期景气向上趋势不改。 电解铝因其明确的产能天花板和强劲的盈利，被机构视为具备高分红潜力的板块。工银瑞信指出，国内产能接近“天花板”，而需求韧性凸显，叠加成本下行，行业盈利处于历史高位，预计2026年铝价有望达到2.3万元/吨。 此外，机构对部分能源金属和战略金属也保持关注。东方证券认为，锂的需求在储能和固态电池预期下得到修复，而钴价则在刚果（金）出口配额制度下获得强支撑。中信证券看好稀土、钨等战略金属在供需紧张和地缘溢价下的表现。 【2026-02-04】 金价强势反弹，仍无法带动贵金属板块上涨？四川黄金跌逾7% 【出处】财闻 2月4日，贵金属板块震荡下跌，截至发稿，四川黄金（001337.SZ）、招金黄金（000506.SZ）、西部黄金（601069.SH）跌逾5%，中金黄金（600489.SH）、赤峰黄金（600988.SH）、晓程科技（300139.SZ）、山东黄金（600547.SH）等跟跌。 尽管板块调整，但从消息面上看，现货黄金当日早间突破5000美元大关，一度涨超2%。另外，周生生足金饰品报1600元/克，较前一日1498元/克涨102元，涨幅约6.81%。 多家国际投行的分析指出，黄金市场的需求基本面没有改变，全球央行购金、私人投资者增持黄金从而多元化资产配置仍是推高金价的主要力量，白银价格继续受到工业端持续增长的生产需求支撑，机构因此继续看好金银价格的反弹空间。 【2026-02-04】 现货黄金重新站上5000美元 中国黄金国际涨超5% 赤峰黄金涨近4% 【出处】智通财经 黄金股多数走高，截至发稿，中国黄金国际(02099)涨5.13%，报206.8港元；赤峰黄金(06693)涨3.89%，报39港元；紫金黄金国际(02259)涨3.13%，报224港元；万国黄金集团(03939)涨3.07%，报15.12港元。 消息面上，2月4日，黄金继续强势反弹，现货黄金重新站上5000美元，日内涨幅扩大逾2%，较本周低点反弹近600美元。据报道，美军在阿拉伯海击落伊朗无人机，美籍油轮在霍尔木兹海峡遭伊朗炮艇逼近，地区紧张局势进一步升温。 多家国际投行的分析指出，黄金市场的需求基本面没有改变，全球央行购金、私人投资者增持黄金从而多元化资产配置仍是推高金价的主要力量，白银价格继续受到工业端持续增长的生产需求支撑，机构因此继续看好金银价格的反弹空间。 【2026-02-04】 券商观点|有色钢铁行业周观点（2026年第5周）：风物长宜放眼量 【出处】本站iNews【作者】机器人 2026年2月4日，东方证券发布了一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，风物长宜放眼量。 报告具体内容如下： 核心观点：风物长宜放眼量。由于此前贵金属市场把极致的长期逻辑短期化，投资者情绪过于乐观，上周（2026年1月26日至30日）五晚贵金属价格大幅波动，伦敦金现报4880美元/盎司，单日跌幅超9%，伦敦银现报85美元/盎司，单日跌幅超26%，黄金和白银均创1980年以来最大单日跌幅，市场行情出现剧烈震荡实属正常。我们认为在美国长期债务问题未得到根本解决前，贵金属长期牛市行情并未终结，但短期来看由于价格与隐含波动率仍处于相对高位，叠加部分投资者止损或仍有可能放大短期波动，因此我们建议中长期看好贵金属的投资者短期内不急于上仓位；但以当前价格作为今年黄金价格中枢，对应主要矿产金企业估值水平依然较低，等待商品价格稳定后再次关注低位布局的机会。 锌板块：被忽视的逆全球化基础材料，供需向好价格有望持续上行。市场因国内基建地产不看好铅锌，但我们看好逆全球化背景下，亚非拉国家再工业化对地产基建需求的拉动，近期锌冶炼费持续下跌，表明锌矿供给持续紧张。我们认为一方面是由于主要冶炼厂在春节前持续补库，另一方面，2026年财政政策发力预期较强，国内需求下滑有限，叠加亚非拉国家再工业化，国内与海外镀锌板需求有望增长。我们认为锌作为“逆全球化”的基础材料，海外基建、厂房、与消费均是刚需，市场对此关注明显不足，建议积极关注相关板块的投资机会。 铜板块：金铜比已达历史高位，铜价仍有上行空间背景下继续中期看好工业金属板块。随着金价在26年以来持续上涨，目前伦敦金现与LME铜现货结算价的金铜比已接近0.4，达到历史高位。尽管短期波动率或提升，但我们认为当贵金属处于中长期的上行趋势，工业金属铜仍有望在比价效应下继续加速上涨。此外从铜的商品属性基本面上看，上周多家铜矿巨头如嘉能可、安托法加斯塔、南方铜业等均披露25年铜产量因铜矿品位下降而不及预期、同比24年有所下滑。我们认为在全球铜矿平均品位下滑、资本开支不足趋势下，中期铜基本面或不改供给紧张趋势，我们继续看好板块的中期投资价值。贵金属板块：短期不急于上仓位，等待商品价格稳定后再次布局的机会。1月30日晚伦敦银现价格一度暴跌36%，创出历史最大日内跌幅；现货黄金价格一度下跌超过12%，盘中跌穿每盎司4700美元，创下40年来单日最大跌幅。黄金隐含波动率虽有所下降，但仍处于高位。我们认为金银商品价格或仍有波动，投资者短期不必急于补仓。但从长期来看，全球资金对现有法币体系信任的瓦解未有本质改变，我们仍看好贵金属在2026年维持中期上涨，建议等待商品价格稳定后再次布局。锌板块：相关标的：驰宏锌锗（600497，未评级）、中金岭南（000060，未评级）、株冶集团（600961，买入）。铜板块：建议关注资源储量较大、中期铜矿持续扩产存在增量预期的紫金矿业（601899，买入），米拉多铜矿放量提升铜精矿自给率、现货冶炼费改善预期下利润弹性更为受益的铜陵有色（000630，买入）。其他标的：洛阳钼业（603993，未评级）、金诚信（603979，未评级），江西铜业（600362，未评级）。黄金板块：建议关注矿产金产量持续改善，业绩或加速上行的赤峰黄金（600988，买入）。相关标的：中金黄金（600489，未评级）、山金国际（000975，未评级）。风险提示宏观经济增速放缓；关税影响需求与产业链稳定性；原料价格波动；中美关系变化 声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。 【2026-02-04】 赤峰黄金：2月3日持仓该股ETF资金净流出2.83亿元，3日累计净流出4.44亿元 【出处】本站iNews【作者】ETF资金研究 据本站iFind，赤峰黄金2月3日ETF资金当日净流出2.83亿元，3日累计净流出4.44亿元，5日累计净流出547.22万元，20日累计净流入8.07亿元，60日累计净流入12.03亿元。近日ETF资金流向一览统计周期净流入/流出（万元）当日-28319.723日累计-44353.695日累计-547.2220日累计80702.4560日累计120284.82从重仓该股的ETF资金数据来看，持仓占比最高的ETF为黄金股ETF（159562），持仓占比为7.18%，申购资金净流出2128.97万元，持仓占比第二的ETF为黄金股ETF工银（159315），持仓占比为6.95%，申购资金净流出75.30万元。从申购净流入资金排名数据来看，申购资金净流入最多的ETF为中证500ETF（510500），持仓占比为0.60%，申购资金净流入2156.50万元。申购资金净流出最多的ETF为有色金属ETF基金（516650），持仓占比为2.55%，申购资金净流出11055.41万元。重仓赤峰黄金的ETF申购资金流向ETF代码ETF名称持仓占比申购资金净流入/流出（万元）159562黄金股ETF7.18%-2128.97159315黄金股ETF工银6.95%-75.30159322黄金股票ETF基金6.87%-102.74517520黄金股ETF6.83%-5128.18517400黄金股票ETF6.82%-727.99159321黄金股票ETF6.63%-242.33510410资源ETF3.27%-80.94561330矿业ETF3.12%-1395.38159690有色矿业ETF招商3.09%0.00512400有色金属ETF2.85%-8642.97 免责声明：本信息由本站提供，仅供参考，本站力求 但不保证数据的完全准确，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为 准，本站不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 用户个人对服务的使用承担风险。本站对此不作任何类型的担保。本站不担保服 务一定能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时性，安全性，出 错发生都不作担保。本站对在本站上得到的任何信息服务或交易进程不作担保。 本站提供的包括本站理财的所有文章，数据，不构成任何的投资建议，用户查看 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