☆最新提示☆ ◇600740 山西焦化 更新日期：2026-02-03◇
★本栏包括【1.最新提醒】【2.最新报道】【3.最新异动】【4.最新运作】
【1.最新简要】 ★2025年年报将于2026年04月21日披露
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｜★最新主要指标★ ｜25-09-30｜25-06-30｜25-03-31｜24-12-31｜24-09-30｜
｜每股收益(元) ｜ -0.0195｜ -0.0303｜ -0.0274｜ 0.1027｜ 0.0986｜
｜每股净资产(元) ｜ 5.9425｜ 5.9383｜ 5.9606｜ 5.9719｜ 5.9919｜
｜净资产收益率(％) ｜ -0.3300｜ -0.5100｜ -0.4600｜ 1.7300｜ 1.6600｜
｜总股本(亿股) ｜ 25.6212｜ 25.6212｜ 25.6212｜ 25.6212｜ 25.6212｜
｜实际流通A股(亿股) ｜ 25.6212｜ 25.6212｜ 25.6212｜ 25.6212｜ 25.6212｜
｜限售流通A股(亿股) ｜ --｜ --｜ --｜ --｜ --｜
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｜★最新分红扩股和未来事项: ｜
｜【分红】2025年半年度 ｜
｜【分红】2024年度 股权登记日:2025-06-18 除权除息日:2025-06-19 ｜
｜【分红】2024年半年度 ｜
｜【增发】2017年拟非发行的股票数量为15314.0000万股(预案) ｜
｜【增发】2019年(实施) ｜
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｜★特别提醒: ｜
｜★2025年年报将于2026年04月21日披露 ｜
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｜2025-09-30每股资本公积:2.75 主营收入(万元):458868.11 同比减:-15.84% ｜
｜2025-09-30每股未分利润:1.78 净利润(万元):-5005.20 同比减:-119.81% ｜
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近五年每股收益对比：
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｜ 年度 ｜ 年度 ｜ 三季 ｜ 中期 ｜ 一季 ｜
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｜2025 ｜ --｜ -0.0195｜ -0.0303｜ -0.0274｜
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｜2024 ｜ 0.1027｜ 0.0986｜ 0.0718｜ 0.0257｜
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｜2023 ｜ 0.4977｜ 0.4998｜ 0.3576｜ 0.2977｜
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｜2022 ｜ 1.0077｜ 1.0563｜ 0.8155｜ 0.4379｜
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｜2021 ｜ 0.4919｜ 0.7206｜ 0.5368｜ 0.3277｜
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【2.最新报道】
【2026-02-02】山西焦化的背离谜题：业绩爆雷日，股价涨停时
1月27日盘后，山西焦化（600740.SH）的业绩预告给市场泼了一盆冷水：公司预计
2025年净利润同比骤降66.31%至71.82%，扣非净利润跌幅同样达79.36%至85.43%，
利润规模更是不足亿元。
（山西焦化业绩预告）
然而，次日市场反应却像一团烈火。1月28日开盘后持续走高，并最终封死涨停板
，1月29日继续高开，一度封板，最终当天收盘大涨7.95%，展现出与基本面完全背
离的爆发力。
本该是业绩爆雷的利空消息，为何反而成为了点燃股价的催化剂？市场集体逆向思
维背后，究竟在交易什么预期？是利空出尽后的估值修复，还是行业周期反转的提
前押注？欢迎走进今天的刨根问底拦不祝
一、长期筑底完成，反转条件或初步具备
从财务数据看，山西焦化的营收和净利润自2022年分别创出120.75亿和25.82亿的
历史峰值后连续三年的持续萎缩。2025年前两个季度更是持续亏损，虽然三季度单
季度扭亏，但前三季度仍累计亏损5000万。
净利率也从2022年的21.4%快速下滑至2025年预计的仅1.0%。业绩创新高之前，山
西焦化的股价也于2021年9月10日提前见顶，并一直持续震荡下跌至今。1月28日之
前，持续在低位徘徊震荡。
从技术层面看，在经历过连续3年的持续下跌，以及1年多的震荡筑底之后，确实存
在股价反转预期。
从技术层面看，山西焦化在经历长达三年的下行趋势后，在过去一年多时间于底部
区域震荡整理。从形态上看，一个中长期的底部结构已经构筑完成，这为后续可能
出现的趋势反转提供了基矗
二、业绩与钢铁周期深度绑定
人如其名，山西焦化是一家炼焦加工企业，主导产品为冶金焦炭，副产品包括甲醇
、炭黑等化工产品。2025年上半年焦炭产品贡献了公司近2/3的营收，是公司绝对
收入来源。
（2025年半年报）
但尴尬的是，自2022年开始，山西焦化焦炭业务毛利率连跌3年。
2022年，尽管其焦炭业务毛利率已跌至-6.82%，但2023年，进一步恶化至-15.94%
，2024年继续跌至-24.06%。这意味着，每生产一吨焦炭，公司便要承担超过240元
的直接亏损。
进入2025年后，趋势有所扭转，但2025年上半年焦炭业务毛利率仍低至-16.88%。
受此影响，公司焦化板块毛利率也持续下行。
受政策减产及终端需求持续疲软影响，钢铁行业对焦炭采购意愿低迷，议价能力显
著增强，再加上部分区间煤炭价格显著上涨，成本无法有效传导，是山西焦化焦炭
业务毛利率持续亏损的主因。
以2025年为例，受钢铁行业“粗钢产量压减”政策影响，国内焦炭市场均价较2024
年同期下降18%至22%，而作为主要原料的优质主焦煤价格虽同步下跌，但跌幅仅为
12%至15%，远小于焦炭价格的降幅。
成本粘性与价格弹性的错配，导致焦炭-原料煤价差被急剧压缩，行业平均吨焦利
润也从微利状态迅速滑入深度亏损区间。
简单来说，焦炭价格受煤价影响，同时也被下游钢铁行业的景气度深度制约。
2022年，山西焦化焦炭业务毛利率亏损，但净利润仍创历史新高主要跟参股的国内
优质焦煤生产企业——中煤华晋集团有限公司当年利润大增有关，山西焦化当年报
表上的投资收益高达34.42亿。
投资收益也在此后成为山西焦化这一期间主要利润贡献源。但焦煤的主要客户仍然
是钢铁企业，虽然焦煤企业的议价能力远高于焦炭，但同样无法摆脱周期的影响。
其利润下滑的根源在于，作为焦煤供应商，其下游客户——钢铁企业同样面临需求
萎缩与利润压缩的困境，导致焦煤采购量减少、议价能力下降，进而传导至上游煤
矿的销售价格与盈利能力。
总的来说，山西焦化2022年的业绩辉煌并非源于其焦化工艺的效率提升或成本控制
的突破，而是建立在焦煤价格高企、钢铁行业景气周期以及被投资企业中煤华晋集
团有限公司业绩爆表的三重红利之上。但此后这三个因素都显著反转。
一言蔽之，山西焦化未来业绩怎么走，同钢铁行业息息相关，从股价表现看，市场
似乎也在交易这个预期。
而钢铁行业作为焦炭的最主要下游，其粗钢产量在“十五五”规划中仍被设定为总
量压减目标，短期看，房地产投资的疲软态势难以逆转，基建和制造业的拉动效应
尚不足以完全对冲。
【3.最新异动】
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｜ 异动时间 ｜ 2025-10-23 ｜ 成交量(万股) ｜ 17428.339 ｜
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｜ 异动类型 ｜ 日涨幅偏离值达7% ｜成交金额(万元)｜ 77867.653 ｜
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｜ 卖出金额排名前5名营业部 ｜
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｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
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｜沪股通专用 ｜ 0.00｜ 15699779.44｜
｜瑞银证券有限责任公司上海花园石桥路证｜ 0.00｜ 8179505.29｜
｜券营业部 ｜ ｜ ｜
｜中信证券股份有限公司北京京城大厦证券｜ 0.00｜ 7518934.00｜
｜营业部 ｜ ｜ ｜
｜国信证券股份有限公司深圳互联网分公司｜ 0.00｜ 6800558.92｜
｜中信证券股份有限公司上海分公司 ｜ 0.00｜ 6693874.68｜
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｜ 买入金额排名前5名营业部 ｜
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｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
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｜开源证券股份有限公司西安西大街证券营｜ 41959820.00｜ 0.00｜
｜业部 ｜ ｜ ｜
｜财达证券股份有限公司沧州解放西路证券｜ 18580331.80｜ 0.00｜
｜营业部 ｜ ｜ ｜
｜广发证券股份有限公司潮州潮枫路证券营｜ 16218904.31｜ 0.00｜
｜业部 ｜ ｜ ｜
｜国新证券股份有限公司长沙韶山路证券营｜ 16101936.43｜ 0.00｜
｜业部 ｜ ｜ ｜
｜华宝证券股份有限公司上海东大名路证券｜ 15558207.00｜ 0.00｜
｜营业部 ｜ ｜ ｜
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【4.最新运作】
【公告日期】2026-01-01【类别】关联交易
【简介】2026年度,公司预计与关联方山西焦煤集团有限责任公司,山西焦化集团有
限公司,山西焦煤集团国际贸易有限责任公司等发生采购原料煤,销售焦炭,存款等
的日常关联交易。20260101：股东大会通过
【公告日期】2025-12-16【类别】关联交易
【简介】2025年,面对煤焦行业市场较大的不确定性,为稳定公司原料采购、拓展产
品销售,公司适当调整和充实了关联购销的品类,预计2025年度日常关联交易金额为
30.9-76.2亿元,其中:原料煤的预测单价为800-1600元/吨,其他原料及产品以均价
测算。20250401：股东大会通过20251216：2025年1月至11月实际发生金额379,078
.9万元。
【公告日期】2025-05-17【类别】关联交易
【简介】公司2022年与财务公司签订的《金融服务协议》即将到期,为充分利用财
务公司的平台及渠道,加强公司财务管理,提高资金使用效率,拓宽融资渠道,降低融
资成本和融资风险,提高风险管控能力,公司拟与财务公司续签《金融服务协议》,
并接受财务公司为公司提供结算、存款、信贷、票据池业务以及国家金融监督管理
总局批准的可从事的其他金融服务。20250517：股东大会通过。
【公告日期】2006-12-27【类别】资产交易
【简介】为了维护全体股东权益，经公司与古县城镇集体工业联合社(原古县二轻
局)、临汾市世纪阳光贸易有限公司三方协商，公司将在古县老母坡煤矿的投资权
益转让给临汾市世纪阳光贸易有限公司，截止目前，公司已全部收回投资款项1557
2120.06元。
【公告日期】2004-03-09【类别】资产交易
【简介】山西焦化股份有限公司与山西焦化集团有限公司于2002年11月18日签署了
收购、出售资产的《协议书》,上述资产包括山西焦化集团有限公司机动处、供应
处备品、备件、材料等国有资产,经中保资产评估有限公司进行评估,评估价值总计
6626.59万元。双方同意以评估值为交易价格。
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