☆公司报道☆ ◇200539 粤电力B 更新日期：2014-08-06◇
【2011-11-23】
新重组方案出炉 粤电力Ａ(000539)拟购大股东75亿元资产
停牌两个多月后，粤电力A（000539）23日发布了新重组方案，公司拟以4.79
元/股的价格向控股股东粤电集团发行股份15.58亿股，收购旗下七个发电公司部分
股权，目标资产评估价值为75亿元。此次资产重组后，粤电力装机容量、资产规模
和盈利能力将得到大幅提升。另外，大股东粤电集团称，将用5年的时间将下属符
合上市条件的优质发电资产全部注入上市公司。
新旧方案大相径庭
对比原有资产重组方案，新方案在拟收购粤电集团目标资产、发行股票规模及
价格等方面均有较大变化。数据显示，此次发行股票价格为4.79元，前次为6.11元
；此次拟收购目标资产规模由前次方案的60.40亿元增加到74.63亿元。另外，目标
资产对于上市公司2010年度营业收入的增幅由38.90%提升至53.07%，净利润增幅由
73.18%提升至91.12%。
2010年7月粤电力首次公布重组方案，拟发行股份购买粤电集团持有的广前LNG
电厂60%股权、惠州LNG电厂35%股权、石碑山风电40%股权等七家发电公司资产。今
年7月6日，粤电力公告，该方案未获通过。市场普遍认为，重组受阻或因方案未能
充分解决上市公司与大股东同业竞争及关联交易问题。
新方案目标资产范围较前次重组方案增加了红海湾电厂40%股权，并剔除了云
浮电厂90%股权及云河电厂90%股权。公司表示，红海湾电厂拥有2×60万千瓦的超
临界燃煤机组和2×66万千瓦的超超临界燃煤机组，均为国内先进的大型发电机组
，其装机容量大，具有较强的盈利能力。而剔除云浮电厂、云河电厂，主要因其单
机容量偏小，且两个电厂地处山区，燃料运输成本相对偏高，2011年上半年两者业
绩均出现亏损，预计短期内较难改善，已不具备注入的条件。
重组完成后，公司已投产可控装机容量将增至1304万千瓦时、权益装机容量将
增至936万千瓦时，较本次交易前分别增长98.18%及76.60%；公司上网电量分别为3
89.56亿千瓦及190.55亿千瓦，分别增长33.86%及31.38%。
5年内注入其他优质资产
粤电集团表示，未来公司将进一步明确提出拟分两步实施的计划，最终用5年
的时间将符合上市条件的优质发电资产全部注入上市公司。
对于目前已关停或已被列入关停计划的发电企业，粤电集团将根据有关部门要
求关停或转让相关资产。对于业绩亏损且短期内难以改善的发电企业，粤电集团后
续将加强管理并进行整合，努力提高这些电厂的盈利能力，待业绩改善并符合上市
公司要求后一年内启动注入上市公司。盈利能力欠佳企业包括粤电集团控股的广东
粤电云河发电有限公司、广东粤电云浮发电厂有限公司、广东省粤泷发电有限责任
公司、广东粤阳发电有限公司。
剩余仍不满足上市条件的境内发电企业，粤电集团表示，将此类发电企业股权
全部委托上市公司管理，并在条件成熟时及时注入上市公司。
粤电集团称，新建发电项目等商业机会将交由上市公司承接，粤电力将成为粤
电集团旗下唯一境内发电资产运作平台。针对前次重组方案未能彻底解决的关联交
易问题，本次交易拟将燃料公司15%的股权注入粤电力，使粤电集团和粤电力各持
燃料公司50%的股权，与粤电力向燃料公司采购燃料金额占粤电集团全部下属电厂
向燃料公司采购燃料金额的比例基本相当。
【出处】中国证券报【作者】
【2011-11-23】
粤电力Ａ(000539)再启重组 拟增发15.58亿股购7电厂
粤电力A的重组之路可谓一波三折。在今年7月重组方案被否后，粤电力A并未
就此放弃，于9月6日再次停牌筹划重组，新一轮的定增预案于今日发布。
增发预案显示，粤电力A拟以4.79元/股的价格向控股股东粤电集团发行15.58
亿股，购买其所持惠州平海发电厂45%股权、红海湾发电40%股权、广前电力60%股
权、惠州天然气发电35%股权、粤电石碑山风能开发40%股权、电力工业燃料15%股
权以及广东国华粤电台山发电20%股权（下称“目标资产”）。经交易双方协商，
最终确定目标资产的评估价格为74.63亿元。
据了解，本次粤电力A购买的目标资产均为7家电厂，包括两家燃气发电企业（
广前电厂及惠州天然气电厂）、三家燃煤发电企业（平海电厂、红海湾电厂以及台
山电厂）、一家风力发电企业（石碑山风电）。其中两家燃气发电企业均是广东省
LNG一体化项目的重点配套项目，选择澳大利亚为广东LNG资源供应方，并签订长期
供应协议，燃料成本相对稳定。
粤水电A的重组之路一波三折。2010年6月，粤电集团高调宣布启动资产重组。
一个月后，粤电力A发布重组预案，拟以6.11元/股向粤电集团发行9.88亿股，募资
60.4亿元购买粤电集团持有的7家发电厂，即广前电力60%股权、惠州天然气发电35
%股权、粤电石碑山风能开发40%股权、粤电云浮发电厂90%股权、平海发电厂45%股
权、粤电云河发电90%股权以及国华粤电台山发电20%股权。
但时隔一年，粤电力A重组方案被否。根据证监会网站显示，未获通过的原因
在于其与控股股东粤电集团的同业竞争问题未能彻底解决。粤电力A并未就此放弃
，于今年9月6日再次停牌推进重组。
相比两次定增方案，本次除了增加发行数量外，还将旧方案中预备购买的粤电
云河发电90%股权和粤电云浮发电厂90%股权，更换成了电力工业燃料15%股权和红
海湾发电40%股权。
对于同业竞争问题，粤电力A表示，通过本次交易，粤电集团目前符合上市条
件的优质电力资产均已注入公司。除公司及下属发电企业外，粤电集团可控装机容
量由1560万千瓦降低至914万千瓦，公司已投产可控装机容量由658万千瓦增加至13
04万千瓦。公司与粤电集团同业竞争程度进一步降低。此外，公司的装机容量、资
产规模将得到大幅提升，有利于巩固并提升公司的市场地位和核心竞争力。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-11-23】
粤电力Ａ(000539)75亿购粤电集团7家公司股权
5年内成集团唯一境内发电资产运作平台
9月6日宣布重大资产重组停牌的粤电力A（000539），今日公布了重组方案，
拟75亿元收购粤电集团部分发电资产。而这只是集团资产注入的第一步，5年内公
司将成为集团旗下唯一境内发电资产运作平台。
为减少同业竞争，公司将以4.79元/股的价格，向粤电集团发行15.58亿股股份
，购买其持有的7家发电资产公司股权，交易金额74.63亿元，较目标资产账面价值
47.55亿元，增值56.9%。交易完成后，粤电力装机容量、资产规模和盈利能力将得
到大幅提升。
重组方案显示，粤电力A此次拟购买的发电资产具体包括粤电集团持有的深圳
市广前电力有限公司60%股权、广东惠州天然气发电有限公司35%股权、广东粤电石
碑山风能开发有限公司40%股权、广东惠州平海发电厂有限公司45%股权、广东红海
湾发电有限公司40%股权、广东国华粤电台山发电有限公司20%股权、广东省电力工
业燃料有限公司15%股权。
粤电力A称，本次交易有利于巩固并提升公司的市场地位和核心竞争力。据盈
利预测报告，此次交易后公司2012年度备考合并报表营业收入预测321.78亿元，较
2011年营业收入254.46亿元增长26.45%；公司2012年度净利润为8.82亿元，较2011
年净利润8.36亿元，增长5.42%。
据悉，此次交易完成后，控股股东粤电集团仍有剩余部分发电资产由于目前暂
不符合注入上市公司条件而尚未注入上市公司，因此公司与粤电集团仍存在一定程
度的同业竞争。为进一步避免在未来业务发展过程中产生同业竞争，粤电集团已明
确提出拟分两步实施的计划，最终用5年的时间将下属通过整改能够符合上市条件
的优质发电资产全部注入上市公司，并明确了每步计划。
粤电集团分两步实施的资产注入完成后，粤电力A将成为粤电集团旗下的唯一
境内发电资产运作平台。届时，粤电集团拟建的境内新发电项目均通过粤电力A进
行投资、建设、运营，如确有粤电力A无法实施的新增发电项目，将待条件具备后
及时注入公司，最终实现彻底解决同业竞争。
此次交易前，粤电集团直接及间接合计持有粤电力A 52.51%的股权，处于绝对
控股地位。次次交易完成后，其持股比例达到69.5%，对公司的控制力进一步提升
。
【出处】证券时报【作者】
【2011-09-28】
继续推进资产重组 粤电力Ａ(000539)延期复牌
9月6日起停牌筹划重大资产重组的粤电力今日公告，由于相关事项仍在推进过
程中，公司股票将延期复牌。
粤电力表示，自停牌以来，公司及相关方积极推动本次重大资产重组，公司聘
请的独立财务顾问、法律顾问、审计机构及评估机构正在进行相关的尽职调查、审
计及评估工作。公司原计划于10月10日复牌，鉴于重组方案仍在与主管部门、有关
股东及中介机构协商过程中，仍需进行大量的沟通和谈判工作。公司股票、债券将
于10月10日起继续停牌，待公告重组方案后复牌。
7月5日，经并购重组审核委员会审核，粤电力重大资产重组申请未获通过。此
后，公司表示，将根据证监会有关意见对重组方案进行调整、修改及完善，并尽快
重新提交证监会审核。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-09-06】
粤电力Ａ(000539)今起停牌再推重组
重组方案被否后，粤电力并未就此“罢休”。在宣布将继续推进重组后不到一
周，粤电力申请停牌再推重组。
粤电力今日公告，公司申请股票粤电力A、粤电力B及08粤电债今日起开始停牌
，将按照要求披露重大资产重组信息，预计复牌时间为10月10日，若公司未能在该
期限内召开董事会审议并披露相关事项，公司承诺在恢复交易后3个月内不再筹划
重大资产重组事项。公司此次停牌，距离上次公开表态不放弃重组尚不足一周。
去年7月，粤电力A公布资产重组方案，拟以6.11元/股向粤电集团发行98846.1
8万股，募资60.4亿元购买粤电集团持有的7家发电厂，被市场解读为粤电集团整体
上市的前奏。而时隔一年之后，粤电力重组方案被否，重组计划暂时搁浅。8月31
日，粤电力在今年半年报中透露，在重组方案未获证监会审核通过后，公司决定继
续推进重大资产重组工作，并根据证监会的意见对重组方案进行调整、修改及完善
，尽快重新提交审核。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-08-31】
粤电力A(000539)中期净利降26% 因燃料成本高企
粤电力A（000539）周二盘后发布中报，公司今年上半年实现净利润3.18亿元
，同比减少26.22%，因燃料成本高企及财务费用上升。
期内公司实现营业收入64.71亿元，同比增长3.52%；实现每股收益0.11元，同
比减少31.25%。
【出处】全景网【作者】
【2011-08-31】
粤电力Ａ(000539)继续推进重组
在重组方案被否一个月后，粤电力A首次公开表示，下半年将继续推进重组事
项。
粤电力A在今日披露的半年报中透露，在公司的重组方案未获证监会审核通过
后，公司第七届董事会第三次会议决定继续推进本次重大资产重组工作，并根据证
监会的有关意见对重组方案进行调整、修改及完善，并尽快重新提交证监会审核，
并将继续推进重大资产重组列入下半年计划。
同时，据粤电力A半年报显示，公司实现营业收入 64.71 亿元，同比增长3.52
%。公司净利润同比下降26.22%，为3.18 亿元。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-07-29】
粤电力A(000539)重组未获批 方案是否修改或放弃下周出结果
7月29日，粤电力A（000539.SZ）公告称正式收到证监会《关于不予核准广东
电力发展股份有限公司向广东省粤电集团有限公司发行股份购买资产的决定》。
针对重组被否的原因，《证券日报》记者昨晚致电粤电力A董秘刘维，对方表
示，具体原因不太方便讲出来。同时表示，公司董事会正在研究是否要修改重组方
案或是彻底放弃，预计下周会发公告。
近一年的艰辛重组搁浅
粤电力A此次的重组道路还得从一年前谈起。
2010年6月份，粤电集团高调宣布启动资产重组方案。约一个月后，也就是在7
月30日，粤电力A紧跟着发布公告称，拟以6.11元/股的价格向粤电集团发行98846.
18万股，募资60.4亿元购买粤电集团持有的7家发电厂。
而各家券商机构当时也是极其看好此次重组方案，海通证券电力行业分析师陆
凤鸣在研究报告中曾指出，母公司粤电集团拟向粤电力注入7个电厂的股权，若通
过证监会核准，集团将迈出整体上市的第一步。公司通过向粤电集团定向增发，募
集资金用于收购集团所持有的7项电厂股权实现规模扩张。这也显示出集团对于上
市公司的扶持力度明显加大。
并且有分析师预计，重组后给粤电力A带来的利好将在2011年有所显示。
可惜，2011年到来了，粤电力A的重组却梦断蓝桥。
在7月初，公司就发布公告称，经证监会上市公司并购重组审核委员会2011年
第22次工作会议审核，广东电力发展股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易事
宜未获通过。
只是，公司还没有收到证监会的正式公告。很快，月底，即7月28日晚间，另
一份公告如约而来，证监会发布正式公告不予核准重组事项，为此次粤电力A的重
组之路彻底画上了一个句号。
疑因同业竞争被否
相关行业分析师表示，此前粤电集团和粤电力A的同业竞争问题一直是大家关
注的，而这个问题证监会同样也比较关注，问题或许出在这里。
面对记者提出的同业竞争问题，董秘刘维表示，不方便做出任何回应。针对重
组被否的具体原因也不太合适讲出来。只是说，董事会已经在着手研究下一步的工
作，是要修改方案还是放弃此次重组，下周就会有结果。
粤电力A的不回应也使得坊间对其重组被否的原因各有猜测，对其同业竞争的
影响居多。
粤电集团曾于2009年5月21日作出如下承诺，粤电力是粤电集团电力资产的主
要平台和发展电力业务的核心企业，粤电集团在电源项目开发、资本运作、资产并
购方面支持粤电力的发展。集团要避免利用大股东地位进行不利于粤电力及其股东
的行为，逐步减少与粤电力之间的同业竞争，维护粤电力在中国证券市场上的良好
形象。本次重大资产重组完成后，粤电集团将在条件具备时，按照规定程序将符合
条件的新建和在建项目通过资产注入等方式逐步减少与粤电力的同业竞争，支持粤
电力的发展。
同为广东省的发电企业，集团和上市公司的竞争确实是存在的。
而董秘的不回应使得被否原因更加扑朔迷离。
【出处】证券日报【作者】胡仁芳
【2011-07-06】
粤电力Ａ(000539)重组未获核准
粤电力（000539）公告称，7月5日，经中国证券监督管理委员会上市公司并购
重组审核委员会2011年第22次工作会议审核，公司发行股份购买资产暨关联交易事
宜未获通过。
根据相关规定，公司股票及公司债券将于2011年7月6日起复牌交易，公司待收
到中国证监会相关文件后将及时公告。
根据粤电力2010年7月30日公告，拟以6.11元/股的价格向控股股东粤电集团发
行98846.18万股A股，收购其持有的7家发电公司股权，目标资产评估价值60.40亿
元。粤电集团还在重组预案中承诺，此次重大资产重组完成后，粤电集团将在条件
具备时，按照规定程序将符合条件的新建和在建项目通过资产注入等方式逐步减少
与粤电力的同业竞争，支持粤电力发展。因此，此次重组曾被视为粤电集团整体上
市的序幕。
值得注意的是，粤电力5日收于5.4元/股，低于此前的增发价6.11元/股一成以
上。
【出处】中国证券网【作者】
【2011-06-11】
粤电力Ａ(000539)电价上调年内增收9049万
粤电力A（000539）电价调整公告显示，近日公司收到广东省物价局《关于调
整燃煤电厂上网电价的通知》，为缓解燃煤电厂经营困难、保障电力供应，广东省
物价局决定提高省内燃煤电厂上网电价。提价标准为，省内现有燃煤机组（含热电
联产机组）的上网电价每千瓦时提高0.0018元（含税），上调省内燃煤机组（含热
电联产机组）的标杆上网电价为含脱硫电价为0.498元/千瓦时，未含脱硫电价为0.
483元/千瓦时，电价调整自2010年1月1日起执行。
粤电力A表示，按照2010年度实际上网电量测算，此次电价调整可增加公司销
售收入约4727.2万元，增加净利润约2337.7万元，上述调整后增加的2010年电费收
入自公司收到之日起计入2011年损益。同时，根据2011年度电量计划测算，此次电
价调整预计增加粤电力A销售收入约4322.1万元，增加净利润约2125.4万元。因此
，此次电价调整合计将粤电力A公司2011年销售收入增加约9049.3万元，净利润增
加约4463.1万元。
【出处】证券时报【作者】
