☆经营分析☆ ◇688456 有研粉材 更新日期：2025-11-07◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
铜基金属粉体材料、微电子锡基焊粉材料的研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜微电子封装 ｜ 103083.45｜ 6648.18｜ 6.45｜ 31.93｜
｜粉末冶金零部件 ｜ 91259.72｜ 6926.36｜ 7.59｜ 28.26｜
｜超硬工具 ｜ 54030.89｜ 3938.05｜ 7.29｜ 16.73｜
｜其他 ｜ 36815.79｜ 2591.94｜ 7.04｜ 11.40｜
｜电机电刷 ｜ 20007.13｜ 1452.86｜ 7.26｜ 6.20｜
｜高铁动车组及航空飞行器闸｜ 10401.20｜ 879.41｜ 8.45｜ 3.22｜
｜片 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜3D打印(航空航天) ｜ 4794.58｜ 1358.40｜ 28.33｜ 1.48｜
｜其他业务 ｜ 2497.15｜ 887.60｜ 35.54｜ 0.77｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜铜基金属粉体材料 ｜ 190624.94｜ 13786.66｜ 7.23｜ 59.04｜
｜微电子锡基焊粉材料 ｜ 94889.45｜ 5762.66｜ 6.07｜ 29.39｜
｜其他 ｜ 21889.80｜ 2001.95｜ 9.15｜ 6.78｜
｜电子浆料 ｜ 8194.00｜ 885.53｜ 10.81｜ 2.54｜
｜3D打印粉体材料 ｜ 4794.58｜ 1358.40｜ 28.33｜ 1.48｜
｜其他业务 ｜ 2497.15｜ 887.60｜ 35.54｜ 0.77｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内地区 ｜ 258070.08｜ 18011.02｜ 6.98｜ 44.42｜
｜华东地区 ｜ 116892.60｜ 7548.48｜ 6.46｜ 20.12｜
｜华南地区 ｜ 72580.85｜ 4374.65｜ 6.03｜ 12.49｜
｜境外地区 ｜ 62322.69｜ 5784.18｜ 9.28｜ 10.73｜
｜华北地区 ｜ 38185.81｜ 3734.38｜ 9.78｜ 6.57｜
｜西南地区 ｜ 12429.49｜ 1131.75｜ 9.11｜ 2.14｜
｜华中地区 ｜ 12151.32｜ 956.04｜ 7.87｜ 2.09｜
｜东北地区 ｜ 3264.01｜ 218.09｜ 6.68｜ 0.56｜
｜西北地区 ｜ 2566.01｜ 47.62｜ 1.86｜ 0.44｜
｜其他业务 ｜ 2497.15｜ 887.60｜ 35.54｜ 0.43｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 299652.60｜ 21991.36｜ 7.34｜ 92.80｜
｜经销 ｜ 20740.17｜ 1803.84｜ 8.70｜ 6.42｜
｜其他业务 ｜ 2497.15｜ 887.60｜ 35.54｜ 0.77｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜微电子封装 ｜ 86225.03｜ 7496.24｜ 8.69｜ 32.16｜
｜粉末冶金零部件 ｜ 74913.15｜ 5600.51｜ 7.48｜ 27.94｜
｜超硬工具 ｜ 55926.18｜ 4317.91｜ 7.72｜ 20.86｜
｜其他 ｜ 24269.08｜ 1866.46｜ 7.69｜ 9.05｜
｜电机电刷 ｜ 16783.63｜ 1435.92｜ 8.56｜ 6.26｜
｜高铁动车组及航空飞行器闸｜ 5799.39｜ 378.23｜ 6.52｜ 2.16｜
｜片 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜3D打印(航空航天) ｜ 3045.75｜ 904.40｜ 29.69｜ 1.14｜
｜其他业务 ｜ 1138.82｜ 275.92｜ 24.23｜ 0.42｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜铜基金属粉体材料 ｜ 152764.99｜ 11855.29｜ 7.76｜ 56.98｜
｜微电子锡基焊粉材料 ｜ 80257.04｜ 6823.08｜ 8.50｜ 29.94｜
｜其他 ｜ 24881.53｜ 1679.70｜ 6.75｜ 9.28｜
｜电子浆料 ｜ 6013.79｜ 737.21｜ 12.26｜ 2.24｜
｜3D打印粉体材料 ｜ 3044.86｜ 904.40｜ 29.70｜ 1.14｜
｜其他业务 ｜ 1138.82｜ 275.92｜ 24.23｜ 0.42｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内地区 ｜ 219878.69｜ 16461.38｜ 7.49｜ 45.06｜
｜华东地区 ｜ 102178.23｜ 7836.70｜ 7.67｜ 20.94｜
｜华南地区 ｜ 56404.10｜ 3282.26｜ 5.82｜ 11.56｜
｜境外地区 ｜ 47083.53｜ 5538.30｜ 11.76｜ 9.65｜
｜华北地区 ｜ 31910.06｜ 3248.64｜ 10.18｜ 6.54｜
｜华中地区 ｜ 12081.22｜ 881.92｜ 7.30｜ 2.48｜
｜西南地区 ｜ 11636.87｜ 839.94｜ 7.22｜ 2.38｜
｜西北地区 ｜ 3117.88｜ 183.89｜ 5.90｜ 0.64｜
｜东北地区 ｜ 2550.33｜ 188.04｜ 7.37｜ 0.52｜
｜其他业务 ｜ 1138.82｜ 275.92｜ 24.23｜ 0.23｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 250040.05｜ 20556.62｜ 8.22｜ 93.26｜
｜经销 ｜ 16922.17｜ 1443.05｜ 8.53｜ 6.31｜
｜其他业务 ｜ 1138.82｜ 275.92｜ 24.23｜ 0.42｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2022年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜微电子封装 ｜ 95346.30｜ 7053.06｜ 7.40｜ 34.29｜
｜粉末冶金零部件 ｜ 77429.59｜ 4885.43｜ 6.31｜ 27.85｜
｜超硬工具 ｜ 54191.50｜ 3661.71｜ 6.76｜ 19.49｜
｜其他 ｜ 28531.44｜ 2069.64｜ 7.25｜ 10.26｜
｜电机电刷 ｜ 14850.88｜ 1171.62｜ 7.89｜ 5.34｜
｜高铁动车组及航空飞行器闸｜ 4117.95｜ 322.39｜ 7.83｜ 1.48｜
｜片 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜增材制造 ｜ 2129.56｜ 929.38｜ 43.64｜ 0.77｜
｜其他业务 ｜ 1460.21｜ 348.95｜ 23.90｜ 0.53｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜铜基金属粉体材料 ｜ 151613.28｜ 9873.17｜ 6.51｜ 54.53｜
｜微电子锡基焊粉材料 ｜ 92818.37｜ 6724.01｜ 7.24｜ 33.38｜
｜其他 ｜ 27462.52｜ 2230.43｜ 8.12｜ 9.88｜
｜电子浆料 ｜ 2573.49｜ 336.23｜ 13.06｜ 0.93｜
｜3D打印粉体材料 ｜ 2129.56｜ 929.38｜ 43.64｜ 0.77｜
｜其他业务 ｜ 1460.21｜ 348.95｜ 23.90｜ 0.53｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内地区 ｜ 223145.76｜ 15303.65｜ 6.86｜ 44.52｜
｜华东地区 ｜ 104433.69｜ 7794.92｜ 7.46｜ 20.84｜
｜华南地区 ｜ 68167.85｜ 3392.00｜ 4.98｜ 13.60｜
｜境外地区 ｜ 53451.46｜ 4789.58｜ 8.96｜ 10.66｜
｜华北地区 ｜ 23387.39｜ 2527.49｜ 10.81｜ 4.67｜
｜西南地区 ｜ 10949.89｜ 737.24｜ 6.73｜ 2.18｜
｜华中地区 ｜ 10744.12｜ 679.17｜ 6.32｜ 2.14｜
｜西北地区 ｜ 2912.46｜ -78.47｜ -2.69｜ 0.58｜
｜东北地区 ｜ 2550.37｜ 251.30｜ 9.85｜ 0.51｜
｜其他业务 ｜ 1460.21｜ 348.95｜ 23.90｜ 0.29｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 260852.88｜ 19027.97｜ 7.29｜ 93.81｜
｜经销 ｜ 15744.35｜ 1065.26｜ 6.77｜ 5.66｜
｜其他业务 ｜ 1460.21｜ 348.95｜ 23.90｜ 0.53｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）宏观环境情况
2025年上半年，金属粉体制备行业整体呈现出一定的增长态势和结构性变化。国际
宏观环境受贸易保护主义、地缘冲突、货币政策分化等一系列影响，加剧了市场波
动，但新兴市场相对韧性较强。国内整体宏观经济则展现出强大的活力和韧性，AI
、新能源、战新产业和未来产业应用的加速，带动上游金属粉体材料，特别是导电
散热等功能材料的需求不断释放。但下半年仍需关注，美国关税政策、地缘政治、
贸易政策、产业链重组等带来的全球贸易不确定性。
（二）主营业务及行业情况
公司主要产品包括铜基金属粉体材料、微电子互连锡基焊粉、3D打印金属粉体材料
、电子浆料等，主要用于粉末冶金、超硬工具、微电子封装组装、摩擦材料、催化
剂、电工合金、导电材料、热管理材料、3D打英光伏等领域，其终端产品广泛应用
于汽车、高铁、机械、航空、航天、化工、电子信息、国防等诸多领域。公司产品
销售采用以销定产的生产模式，公司生产周期较短，存货周转较快，转移和分散了
金属价格波动风险。
2025年上半年，公司在新需求的驱动下，优势规模产业的结构转型持续加速，尤其
是导电散热等功能材料销量明显提升；增材制造、电子浆料等战新产业和未来产业
“第二增长曲线”动能持续发力。
铜基金属粉体材料领域，在传统粉末冶金、电碳电刷、高铁闸片市场需求提升的同
时，受AI、新能源、电子元器件等新兴市场的驱动，公司的导热、散热等功能材料
（GPU用铜粉、复合铜粉）新产品的销量明显提升。微电子互连锡基焊粉领域，在
现有行业稳定的情况下，因贸易政策的变化及半导体产业的国产化替代进程的持续
推进，给公司的部分产品带来较大机会。电子浆料领域，受光伏新能源行业政策节
点到期因素的影响，下游光伏厂家集中抢装（1-5月累计增加150%），刺激上游浆
料产品需求大幅提升。3D打印金属粉体材料领域，则整体呈现由定制化向批量化应
用转变，由军用向民用领域快速发展的转变，对上游粉体的需求增速明显。
二、经营情况的讨论与分析
2025年上半年，公司实现营业收入17.9亿元，同比增加18%；销量16,499吨，同比
增加9%；实现净利润3,654万元，同比增长22%；年化净资产收益率增长至5.82%。
1、市场开发
2025年上半年，公司以扩大市场规模、提高市场话语权为市场开发的总思路。在铜
基粉体材料领域，对现有市场进行深入布局，配合下游产品结构进行迭代，其中GP
U铜粉、散热铜粉、复合铜粉的销量同比都有较大幅度的增长；对新兴及境外市场
，发挥市场统筹能力以全球一盘棋、国内外基地市场协同发展的路径，持续扩大市
场规模，境外（含出口）销量同比增长20%以上，上半年整体销量同比增长8%。在
微电子互连锡基焊粉领域，通过以聚焦大客户的方式稳定销量，配合重点客户的方
式提升销量，抓住贸易政策窗口期，加大高附加产品出口，上半年销量同比增长12
%。在电子浆料领域，则继续推进技术营销和展会宣传，同时抓住光伏行业上半年
装机量爆发的机会，实现了销量历史新高，其中半导体和光伏领域产品销量同比增
长40%以上，上半年整体销量同比增长44%。在3D打印粉体材料领域，则以聚焦优势
产品，配合下游发展态势的方式，快速调整市场布局，抓住了下游模具、手板行业
规模应用的快速发展机会，实现了重点铝基合金产品的销量翻番，上半年整体销量
同比增长84%。
2、生产运营
2025年上半年，公司持续在降本增效、质量提升两方面开展相关工作。在铜基粉体
材料领域，通过自动化改造和避峰就谷等方式生产，降低单位制造成本；通过强过
程管理，重技术改进的方式明显提升了产品的一次交检合格率。在微电子互连锡基
焊粉领域，通过设备的持续优化，产品出粉率提高20%-30%。在电子浆料领域，则
持续提升自动化生产水平，降低非原料生产成本，且通过推行“SOP可视化”等工
艺流程，锡膏一次合格率同比提升3%。在3D打印粉体材料领域，则开展新建铝基合
金产线等相关事宜，为后续发展提供产能保障。
3、科技创新
公司通过持续加大自主科技投入，发挥创新平台作用，提高科技影响力。上半年，
有研重冶获批国家重点“小巨人”；有研增材的《增材制造用A1Si10Mg铝合金粉末
》团体标准获CSTM一等奖；新增国家级行业标准4项，授权发明专利4项。未来产业
方向的技术产业打卡推进，针对微纳级铜粉、银粉、银包铜粉、镍粉等产品开展技
术开发，部分产品已通过客户验证，实现小批量销售。
4、安全环保
2025年上半年，公司持续夯实安全生产基础，以安全专项工作为着力点，从制度建
设、管理模式、风险管控、应急处置、队伍建设多维度发力，完成全级次的责任书
签订工作、全级次的劳动防护职业健康教育工作、全级次的碳核查工作、完成工业
气体、燃气、粉尘专项排查整治工作、并对重大隐患内容实现重点跟踪，动态清零
、在生产经营过程中，持续推进绿色能源的推广使用。
三、报告期内核心竞争力分析
(一)核心竞争力分析
1、行业规模优势
有研粉材在先进有色金属粉体材料领域深耕多年，现已发展成为国际领先的先进有
色金属粉体材料生产企业之一，公司铜基金属粉体材料产品、微电子锡基焊粉材料
产品的国内市场占有率排名国内第一。凭借行业领先优势，公司已积累了世界知名
的国内外客户群，市场认可度高，铜基金属粉体材料的客户包括全球领先的粉末冶
金零部件供应商辉门集团、雄克集团、赫格纳斯集团、知名摩擦材料生产企业米巴
集团、国内粉末冶金行业领先企业东睦股份（600114.SH）、国内超硬工具行业领
先企业博深股份（002282.SZ）、国内领先的高铁动车组用粉末冶金闸片供应商天
宜上佳（688033.SH）、国内电碳制品行业规模最大企业之一神奇电碳集团等，微
电子锡基焊粉材料主要客户包括确信爱法、铟泰科技、弘辉电子等世界知名锡焊料
生产商。公司与客户积累了深厚且紧密的合作关系，潜在竞争者很难在短期内与公
司在同一层面上进行竞争。
2、产业布局优势
有研粉材在国内的北京、重庆、安徽、山东等区域推进产业布局，充分发挥区位优
势，贴近客户，快速响应，进一步提升产品供应能力，降低运输成本。同时，公司
通过所属英国Makin公司多年积累的客户资源和市场渠道，成功进入欧美粉末冶金
零部件市场，同客户加强产品技术及工艺交流融合，开启了公司国际化经营的进程
。2019年设立有研泰国公司，拟通过泰国产业基地建设募投项目的实施，进一步拓
展公司海外市场，提升公司海外竞争力。经过多年的市场开拓，公司形成了以北京
、重庆、安徽、山东为主的国内区域性产业基地以及以英国、泰国为主的多个国际
化产业基地，并建立起覆盖全球的市场销售网络，产品销往欧洲、北美、拉美、中
东、东南亚30多个国家和地区，积累了大量的客户资源，相比国内同行业企业具有
产业布局优势，在国内外有色金属粉体材料市场皆具有较强的市场竞争力。
3、上市央企的背景优势
有研粉末新材料股份有限公司（简称：有研粉材）成立于2004年3月，是由中国有
研科技集团有限公司（隶属国务院国资委的中央企业）控股，专业从事有色金属粉
体材料的设计、研发、生产和销售，是国内铜基金属粉体材料和锡基焊粉材料领域
的龙头企业。2021年，公司在上交所科创板上市（股票代码：688456）。
4、技术研发和创新优势
有研粉材坚持以科技创新驱动高质量发展，拥有国家科技创新平台——工信部金属
粉体材料产业技术研究院，是怀柔首批批准设立博士后工作站的单位之一，同时有
北京市金属粉末工程技术研究中心、中国有色金属工业协会金属粉末工程中心、增
材制造创新中心、先进金属材料应用技术联合实验室等多个创新平台。所属公司康
普锡威入选工信部/北京市专精特新“小巨人”企业。先进铜基粉体材料和微电子
互连用合金焊粉先后获批工信部制造业单项冠军产品。
经过多年积累，公司掌握了球形金属粉体材料制备技术、高品质电解铜粉绿色制备
技术、系列无铅环保微电子焊粉材料设计及制备技术、扩散/复合粉体材料均匀化
制备技术、超细金属粉体材料制备技术、3D打印粉体材料制备技术和高性能粉末冶
金中空凸轮轴制备技术等有色金属粉体制备核心技术，拥有授权专利100余项，主
持或参与起草国家行业标准20余项，累计承担或参与实施省部级以上项目50余项，
获国家科学技术进步二等奖1项。
(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措
施
(三)核心技术与研发进展
1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
2、报告期内获得的研发成果
报告期内，公司加大科研争项力度，新增省部级科技计划项目1项。公司创新成果
不断丰富，新增申请专利2项（国内发明专利1项，实用新型专利1项），新增授权
专利4项（国内发明专利4项），新增主持或参与起草国家标准3项、团体标准2项。
报告期末，公司合计拥有授权专利164项，其中国内发明专利141项、国外发明专利
1项；主持或参与起草国家标准37项，制定修订行业标准16项，团体标准9项；参与
编写学术专著4部；累计承担或参与实施国家重点研发计划、国家高技术研究发展
计划（863计划）等国家级科研项目22项，省部级科技计划项目36项；获得省部级
以上科技奖励21项。
3、研发投入情况表
4、在研项目情况
1、研发人员情况
5、其他说明
四、风险因素
（一）核心竞争力风险
1、新产品和新技术开发风险：有色金属粉体材料的品质直接影响到下游终端产品
的性能和质量，随着应用领域的扩展和终端产品的迭代升级，客户对公司产品的质
量及工艺提出了更高的要求，公司需要不断进行技术创新、工艺改进、应用拓展，
才能持续满足市场竞争发展的要求。如果在研发竞争中，公司的技术研发效果未达
预期，将导致公司面临技术创新带来的风险。
2、技术人才流失风险：公司建立了一支涵盖有色金属粉体材料设计、粉体材料制
备、产业化技术和粉体材料应用评价等环节的研发队伍。随着公司上市、产能扩大
后，公司对于懂技术、善应用的高素质技术人员需求将进一步提高。若未来不能采
取有效方法管理增长的技术团队，可能会导致核心技术人员流失，进而导致核心技
术泄露，不利于公司维持核心竞争力。
3、核心技术泄密风险：在研发设计过程中，公司可能会发生研发完成后未对研发
成果进行有效保护，导致研发成果内部泄密、被他人抄袭、自身被他人授权专利限
制使用的风险。如果公司的知识产权受到侵害，将对公司产品的品牌形象和竞争力
造成不利影响，从而可能影响公司业绩的稳定增长。同时，公司在发展过程中，还
积累了许多尚未公开的设计、生产技术以及生产工艺经验，如果这些工艺、技术发
生泄密并被行业内竞争企业掌握，将会削弱公司的核心技术优势。
（二）经营风险
1、市场竞争激烈的风险：公司所处的有色金属粉体材料行业市场化程度较高，市
场竞争激烈。受到国内外市场竞争激烈的影响，公司现有产品的加工费、毛利率存
在波动的可能，从而影响公司的营业收入和利润水平。若公司未来无法增强竞争优
势，市场地位将会受到挑战，进而对生产经营产生不利影响。
2、原材料价格波动导致的经营风险：公司主要原材料为铜、锡和镍，上述原材料
金属价格波动是公司主营业务成本波动的主要因素。
公司产品销售采用“原材料价格+加工费”的定价模式，在加工费不变的情况下，
原材料金属价格波动会造成公司主营业务收入的波动，同时影响生产成本和产品毛
利率，即当金属价格上涨时会同时增加销售收入和生产成本，进而使毛利率下降，
若金属价格持续上涨可能导致公司日常流动资金的需求随之上升，带来现金流压力
增大的风险。
由于公司采购订单基本锁定下游客户订单中约定的原材料价格，原材料金属价格波
动传导至公司下游客户，原材料金属价格大幅波动可能会对下游客户的生产经营造
成影响。在原材料金属价格大幅上涨的情况下，会导致公司下游客户生产成本提高
，若下游客户不能妥善应对，则可能会导致其盈利能力下降甚至经营困难，进而导
致公司对客户的持续销售或销售回款受到不利影响，存在一定的风险。
3、套保的风险：套保是为了规避原材料剧烈波动带来的风险，有利于公司的正常
经营，但同时也可能存在一定风险：(1)、市场风险：期货及衍生品行情变动较大
，可能产生价格波动风险，造成期货及衍生品交易的损失；(2)、资金风险：期货
及衍生品交易按照公司相关制度中规定的权限下达操作指令，如投入金额过大，可
能资金存在流动性风险，甚至可能因不能及时补充保证金而被强行平仓，造成实际
损失；(3)、技术风险：由于无法控制和不可预测的系统故障、网络故障、通讯故
障等造成交易系统非正常运行，导致交易指令延迟、中断或数据错误等问题；(4)
、操作风险：期货及衍生品交易专业性较强，复杂程度较高，存在操作不当或操作
失败的可能，从而带来相应风险；(5)、政策风险：由于国家法律、法规、政策变
化以及期货及衍生品交易规则的修改和紧急措施的出台等原因，从而导致期货及衍
生品市场发生剧烈变动或无法交易的风险。
4、汇率波动风险：公司境外业务主要以美元、英镑或欧元定价，如果未来人民币
出现升值趋势，将直接导致公司出口产品价格竞争力下降，不利于国外市场的拓展
并直接扩大公司的汇兑损失金额，进而对公司经营业绩造成影响。
汇率波动对公司的影响主要表现在三个方面，一是子公司英国Makin账面的外币借
款主要为美元和欧元，汇率波动会导致出现汇兑损益；二是境外收入，如子公司英
国Makin记账本位币为英镑，其境外销售业务主要以欧元和美元等外汇进行结算，
英镑与美元、欧元间的汇率波动会导致其出现汇兑损益;三是境内公司出口业务，
如果出现人民币升值或贬值，将会导致汇兑损益波动。
5、收汇风险：对于境外非T/T预付或者非信用证结算客户，在公司没有出口信用保
险的前提下，如果对方违约，将会导致公司收汇出现风险。
6、不可抗力带来的风险：因限电、停电等导致生产暂停，交货期延迟的风险；因
极端天气导致的运输不畅，无法准时交货的风险等。
7、关税变化带来的风险：美国针对铜产品加征50%关税的政策，会影响英国Makin
公司对美国的出口业务，可能带来订单下降，以及销售收入和利润率的同步降低。
8、能源价格波动的风险：海外能源价格呈上涨态势，会带来海外工厂能源价格成
本大幅上升，从而增加生产成本，降低产品利润率。
（三）宏观环境风险
1、市场景气度偏低，客户需求不足带来的风险：由于全球经济下行，国内外客户
端需求量缩减明显，可能带来的业务不及预期的风险。
2、国际贸易摩擦带来的经营风险：公司产品销售覆盖欧洲、美国、东南亚等多个
国家和地区。全球多数国家对铜基金属粉体材料、微电子锡基焊粉材料的进口无特
别的限制性贸易政策，但北美地区对铜加征关税的影响叠加中美关系的摩擦仍在继
续，可能会对公司产品的出口带来不利影响。
3、俄乌冲突影响的风险：俄乌冲突的持续和欧美国家对俄罗斯的制裁，导致欧洲
国家能源价格飙升，通货膨胀率高企，国际市场尤其是欧洲市场不确定性增加，这
将对全资子公司英国Makin的经营带来较大不确定性。
4、红海危机带来的影响：胡塞武装的袭击导致多家国际航运公司宣布暂停红海航
线，改道非洲好望角。例如，马士基表示将继续绕道好望角，航程增加1-3周，运
输成本激增30%。这直接推高了全球航运市场的风险溢价。使有研粉材国内工厂和
泰国工厂出口欧洲带来运期变长，运费提升的结果，对出口业务产生不利影响。
5、税收优惠政策变化的风险：公司享有税收优惠政策，然而相关政策的可持续性
与优惠幅度存在不确定性。目前公司子公司康普锡威、有研合肥、粉末研究院享受
高新技术企业按15%的税率缴纳的所得税优惠政策，有研重冶享受西部大开发的按1
5%的税率缴纳的所得税优惠政策，税收政策的后续变化可能带来企业纳税的不确定
性，让企业承受税收风险。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜GRIPM Advanced Materials (｜ 49500.00｜ -114.00｜ 17498.00｜
｜Thailand) Co., Ltd. ｜ ｜ ｜ ｜
｜Makin Metal Powders (UK) L｜ 45.00｜ 511.00｜ 24174.00｜
｜imited ｜ ｜ ｜ ｜
｜北京康普锡威科技有限公司 ｜ 1500.00｜ 1178.00｜ 38297.00｜
｜山东康普锡威新材料科技有限｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜有研增材技术有限公司 ｜ 5000.00｜ 389.71｜ 10274.00｜
｜有研粉末新材料(合肥)有限公｜ 24980.00｜ 1960.00｜ 46620.00｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜有研纳微新材料(北京)有限公｜ 3000.00｜ 331.00｜ 8214.00｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜重庆有研重冶新材料有限公司｜ 14000.00｜ 511.00｜ 32945.00｜
｜香港国瑞粉末投资有限公司 ｜ 6586.73｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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