☆经营分析☆ ◇688359 三孚新科 更新日期：2025-11-07◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
表面工程技术的研究及新型环保表面工程专用化学品与专用设备的研发、生产
和销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜印刷电路板 ｜ 14572.36｜ 5809.45｜ 39.87｜ 64.11｜
｜五金卫浴 ｜ 3208.24｜ 1301.11｜ 40.56｜ 14.11｜
｜被动元件 ｜ 1940.47｜ 1151.39｜ 59.34｜ 8.54｜
｜电子通讯领域 ｜ 1150.69｜ 403.07｜ 35.03｜ 5.06｜
｜汽车零部件 ｜ 965.34｜ 454.22｜ 47.05｜ 4.25｜
｜新能源 ｜ 547.82｜ -306.92｜-56.02｜ 2.41｜
｜其他 ｜ 344.97｜ 21.47｜ 6.22｜ 1.52｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电子化学品 ｜ 14336.47｜ 6297.42｜ 43.93｜ 63.07｜
｜通用电镀化学品 ｜ 4605.00｜ 1888.52｜ 41.01｜ 20.26｜
｜设备及设备构件 ｜ 3319.52｜ 558.28｜ 16.82｜ 14.60｜
｜其他业务 ｜ 468.92｜ 89.58｜ 19.10｜ 2.06｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜内销 ｜ 19900.67｜ 7767.95｜ 39.03｜ 87.55｜
｜外销 ｜ 2829.24｜ 1065.84｜ 37.67｜ 12.45｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜印刷电路板 ｜ 31110.33｜ 12272.96｜ 39.45｜ 50.08｜
｜新能源 ｜ 13724.50｜ 4461.84｜ 32.51｜ 22.09｜
｜五金卫浴 ｜ 7093.69｜ 2460.71｜ 34.69｜ 11.42｜
｜电子元器件 ｜ 3412.25｜ 2334.26｜ 68.41｜ 5.49｜
｜电子通讯领域 ｜ 3073.17｜ 793.89｜ 25.83｜ 4.95｜
｜汽车零部件 ｜ 2283.58｜ 1024.86｜ 44.88｜ 3.68｜
｜其他业务 ｜ 904.64｜ 235.19｜ 26.00｜ 1.46｜
｜其他 ｜ 523.02｜ 198.39｜ 37.93｜ 0.84｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电子化学品 ｜ 32355.02｜ 14256.51｜ 44.06｜ 52.08｜
｜设备 ｜ 18080.67｜ 5255.75｜ 29.07｜ 29.10｜
｜通用电镀化学品 ｜ 10784.84｜ 4034.64｜ 37.41｜ 17.36｜
｜其他业务 ｜ 904.64｜ 235.19｜ 26.00｜ 1.46｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜内销 ｜ 60332.43｜ 23406.82｜ 38.80｜ 97.11｜
｜其他业务 ｜ 904.64｜ 235.19｜ 26.00｜ 1.46｜
｜外销 ｜ 888.10｜ 140.07｜ 15.77｜ 1.43｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 57832.18｜ 22848.62｜ 39.51｜ 93.09｜
｜经销 ｜ 3388.35｜ 698.28｜ 20.61｜ 5.45｜
｜其他业务 ｜ 904.64｜ 235.19｜ 26.00｜ 1.46｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜印刷电路板 ｜ 14219.69｜ 5965.56｜ 41.95｜ 48.01｜
｜新能源 ｜ 8067.14｜ 3046.36｜ 37.76｜ 27.24｜
｜五金卫浴 ｜ 3500.88｜ 1241.42｜ 35.46｜ 11.82｜
｜电子通讯领域 ｜ 1359.82｜ 363.57｜ 26.74｜ 4.59｜
｜汽车零部件 ｜ 1170.67｜ 534.35｜ 45.64｜ 3.95｜
｜电子元器件 ｜ 752.81｜ 445.47｜ 59.17｜ 2.54｜
｜其他业务 ｜ 422.51｜ 133.37｜ 31.57｜ 1.43｜
｜其他 ｜ 124.89｜ 27.96｜ 22.39｜ 0.42｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电子化学品 ｜ 14519.83｜ 6184.33｜ 42.59｜ 49.02｜
｜设备及设备构件 ｜ 9353.21｜ 3419.01｜ 36.55｜ 31.58｜
｜通用电镀化学品 ｜ 5322.87｜ 2021.34｜ 37.97｜ 17.97｜
｜其他业务 ｜ 422.51｜ 133.37｜ 31.57｜ 1.43｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜内销 ｜ 29195.91｜ 11624.68｜ 39.82｜ 98.57｜
｜其他业务 ｜ 422.51｜ 133.37｜ 31.57｜ 1.43｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜印刷电路板 ｜ 36948.76｜ 12072.25｜ 32.67｜ 74.28｜
｜五金卫浴 ｜ 6712.04｜ 2159.90｜ 32.18｜ 13.49｜
｜电子通讯领域 ｜ 3006.89｜ 857.16｜ 28.51｜ 6.05｜
｜汽车零部件 ｜ 2278.41｜ 749.73｜ 32.91｜ 4.58｜
｜其他业务 ｜ 794.64｜ 164.65｜ 20.72｜ 1.60｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电子化学品 ｜ 24647.45｜ 8403.13｜ 34.09｜ 49.55｜
｜设备及设备构件 ｜ 14028.27｜ 4158.03｜ 29.64｜ 28.20｜
｜通用电镀化学品 ｜ 10270.38｜ 3277.87｜ 31.92｜ 20.65｜
｜其他业务 ｜ 794.64｜ 164.65｜ 20.72｜ 1.60｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜内销 ｜ 46241.95｜ 14982.39｜ 32.40｜ 92.97｜
｜外销 ｜ 2704.15｜ 856.65｜ 31.68｜ 5.44｜
｜其他业务 ｜ 794.64｜ 164.65｜ 20.72｜ 1.60｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 45029.66｜ 14773.19｜ 32.81｜ 90.53｜
｜经销 ｜ 3916.44｜ 1065.84｜ 27.21｜ 7.87｜
｜其他业务 ｜ 794.64｜ 164.65｜ 20.72｜ 1.60｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）所属行业发展情况
1、所属行业
公司主营业务为新型环保表面工程专用化学品以及表面工程专用设备的研发、生产
和销售。根据中华人民共和国国家统计局2017年修订的《国民经济行业分类》（GB
/T4754-2017），本公司所属行业为化学原料及化学制品制造业（代码C26）、电子
元件及电子专用材料制造（代码C398）下属的电子专用材料制造（C3985）及制造
业门类中的专用设备制造业（行业代码为C35）。
2、表面工程化学品及表面工程专用设备行业简介
（1）表面工程行业的概况
表面工程产业作为国家战略性新兴产业和高新技术产业，具有应用面广、配套性强
、重要性高等特点，直接服务国家科技发展前沿、服务经济社会发展主战尝服务国
家战略需求，与人们的生产、生活息息相关。
表面工程技术是20世纪90年代诞生的新兴学科，现已发展成为横跨材料学、摩擦学
、物理学、化学、界面力学、材料失效与保护学、金属热处理学、焊接学、腐蚀与
防护学等学科的综合性、复合性、边缘性学科。当前表面工程技术的研究和应用已
经成为新材料领域和先进制造技术中的发展重点。表面工程技术使基材表面具有不
同于基材的某种特殊性能，赋予材料以耐温、耐热、耐磨、抗腐蚀、高强度、低电
阻率、特殊色泽等特性，从而满足工业品的特定使用要求。表面工程技术可以提升
材料性能，增加材料功能，延长产品寿命，节约社会资源，减少环境污染，在工业
和制造业中占有十分重要的位置，对于航空航天、电子工业、集成电路、汽车、家
电、五金卫浴等制造业而言都有极为关键的作用。
表面工程技术的应用主要是由表面工程化学品与表面工程专用设备配套使用实现，
随着我国表面工程技术水平的不断提高，表面工程技术应用热点的不断增加，以及
表面工程技术应用规模的不断扩大，我国表面工程化学品及表面工程专用设备行业
的市场规模也在不断增长。
（2）表面工程行业的产业链
表面工程专用化学品上游为基础化工原料、中间体及助剂等化工企业，表面工程专
用设备上游为金属五金、电子元件、机械部件和气动部件等的原材料和元件企业。
下游主要是对产品整体或零部件进行表面处理的加工企业。同时，公司的专用化学
品与专用设备相结合的创新工艺，可以应用在如复合材料、屏蔽材料等先进材料的
制备环节。表面工程产业链情况如下：
（3）表面工程专用化学品及表面工程专用设备在下游行业的应用情况
表面工程化学品根据下游行业应用领域不同，分为电子化学品和通用电镀化学品，
各产品的下游应用情况如下：
电子化学品在下游行业中的应用
根据不同的下游应用领域，电子化学品可以分为集成电路电子化学品（如硅基材、
CMP材料、光刻胶、超净高纯试剂等）、PCB电子化学品（如水平沉铜专用化学品、
化学镍金专用化学品、PCB脉冲电镀专用化学品、PCB填孔电镀专用化学品、蚀刻液
和油墨等）、平板显示电子化学品（如液晶、取向剂、PI膜等）及其他电子化学品
（如被动元器件、动力电池及其关键构成如集流体等的表面防腐、金属化、抗磁等
专用化学品）。
通用电镀化学品在下游行业中的应用情况
我们生活中所使用的厨具、碗柜、门锁、把手、卫浴龙头、花洒、螺丝螺母等产品
均需要进行表面处理。五金卫浴产品经表面处理后可以使产品具备光亮度高、耐腐
蚀、抗氧化、易擦洗、寿命长等特点。表面处理对五金卫浴产品至关重要，表面处
理效果的优劣是衡量五金卫浴产品质量的重要标准。
五金卫浴产品的表面处理工艺过程一般要经过前处理、碱性镀铜、酸性镀铜、镀镍
、镀铬等工序，每道工序都需要使用到通用电镀化学品，因此，五金卫浴产品表面
处理过程中对相关通用电镀化学品的需求量巨大。
通用电镀化学品在汽车行业的应用情况：通用电镀化学品主要应用于汽车外饰件（
如车门把手、标牌、格栅等）、汽车轮毂、汽车标准件（如螺栓、螺母等）、ABS
工程塑料零部件等表面处理，随着汽车逐渐迈向轻量化、智能化的趋势，汽车行业
对相关专用化学品的需求量巨大。
通用电镀化学品在钢铁行业的应用情况：通用电镀化学品主要应用于钢卷的连续电
镀，如镀锡、镀铬等制备工艺。钢铁行业作为国民经济关键产业，在表面处理上的
提质降本、专用化学品的进口替代方面有迫切需求。
表面工程专用设备在下游行业中的应用情况
表面工程专用设备主要配套电子化学品及通用电镀化学品在产品表面处理加工过程
中使用，如在PCB行业，VCP电镀设备应用于消费电子、通讯设备、5G基站、AI服务
器、汽车用电路板、机器人用电路板等的电镀工艺；在通用五金电镀行业，通用五
金电镀设备主要用于机械、汽车等大型制造行业五金的表面电镀；在新能源锂电行
业，复合铜箔生产设备、铜箔生产设备应用于锂电池负极集流体中复合铜箔、传统
电解铜箔的制造。
3、表面工程行业未来发展趋势
（1）由于地缘政治紧张局势加剧及国际贸易保护主义壁垒的不断提升，表面工程
化学品及配套专用制造设备领域展现出了巨大的进口替代潜力。为保证供应链自主
可控，进一步提升中国制造的国际竞争力，在国家政策的积极引导与下游产业需求
的强劲驱动下，表面工程化学品及配套专用制造设备国产化进程持续加速，旨在实
现关键技术与产品的自主可控，为行业可持续发展奠定坚实基矗
（2）大宗商品价格攀升使得降本增效需求加速，推动表面处理技术创新。如铜价
上涨将加剧下游PCB、传统铜箔等制造企业的成本压力，有利于加速公司“减铜、
代铜”新工艺的应用：在新能源锂电领域，铜价的上涨促进了锂电池负极集流体专
用复合铜箔的产业化进程，通过合理的材料配比和工艺优化，能够大幅减少铜材成
本，从而帮助下游客户乃至终端电池厂商有效应对铜价上涨带来的压力；在PCB、L
ED领域，铝代铜连续镀新工艺通过电镀方式在铝箔或覆铝软板表面镀上薄铜层，形
成铝基铜箔或铝基软板，实现了以“铜铝结合”的方案对传统“全铜”方案的替代
，减少了铜金属的耗用，进而节约下游客户铜材成本。
（3）随着AI产业迅猛增长，人工智能基础设施需求持续升温，推动PCB/半导体等
高端制造领域对表面处理工艺提出更高性能要求。在此背景下，具备核心技术与自
主研发能力的表面工程企业将获得明显的优势，能够更好地满足市场需求，享受技
术革新带来的市场红利。同时，AI技术通过赋能生产流程智能化，如AI驱动的自适
应电镀产线实时调控工艺参数等，反向加速表面工程行业向高端智造升级。
（4）近年来，PCB产业受成本、地理与政策优势驱动，加速向东南亚转移，日资、
台资及内资PCB企业纷纷在泰、越等地布局设厂。该产业在东南亚将呈现以下趋势
：产业集聚效应加强，形成规模化的产业集群；技术创新与产业升级将加速，以满
足高端电子产品对PCB的高性能要求；环保与可持续发展将推动绿色制造和循环经
济；国际合作日益紧密，促进全球PCB产业协同。上述趋势为表面工程产业开辟了
广阔的海外发展空间，新建或扩建的工厂正促进相关电镀设备、专用化学品等PCB
制造配套产业的协同发展。
（5）随着低空经济、可穿戴智能装备、虚拟现实（VR/AR）等新业态的快速发展，
市场对相关专用化学品与专用制造设备的市场的需求将有所提升。这些新兴领域不
仅促进了传统产业链的升级，还催生了诸多表面工程创新技术，如复合材料及高端
电磁屏蔽材料的制备技术、可应用于载板封装的玻璃基板电镀技术等，该等技术在
实现过程中均依赖于表面处理工艺及相关产品。
（6）新能源行业全面进入提质增效阶段，下游制造端对创新技术需求明显增强，
带动专用化学品及专用制造设备加速迭代升级。如在新能源电池领域，消费电池、
动力电池与储能电池聚焦于提高能量密度、延长循环寿命及强化安全性能，从电池
构型设计、新型材料应用到精密制造设备均涌现出突破性创新。同时，新能源行业
正积极拥抱智能制造、数字化转型等先进技术，通过全流程智能化改造与自动化升
级，构建更高效、更精准的生产体系，实现降本增效与品质提升的双重突破。
（7）人形机器人产业在2025年预计迎来快速增长。当前在应用场景、技术迭代、
资本投入、政策扶持以及行业标准等多重因素的驱动下，其产业生态正加速成型。
相关表面处理企业及其下游加工制造产业开始参与机器人动力系统、高精度传感器
所涉及的半导体封装及PCB等关键部件的制造。未来随着技术需求日渐明确，材料
端与应用端的技术联结将更加紧密，如直接关系到机器人轻量化与续航力的新型材
料、高能量密度电池等，均需表面处理技术提供核心工艺支撑。
（8）电镀园区与产业集群深度协同。电镀产业园区通过集约化运营如统一治污、
资源共享等强化区域产业链韧性，成为先进制造业集群的关键配套载体。在京津冀
、长三角等产业集群区域，园区通过政策倾斜与制造业形成“空间耦合”：一方面
解决集群内企业表面处理外包难题，另一方面推动表面工程行业与高端装备、新能
源车企建立“研发-制造”闭环。这种协同模式正从成本优化向技术共创新阶段跃
迁。
（9）全球绿色转型加速下，环保技术正从合规成本升级为竞争壁垒。欧盟碳足迹
认证、国内新污染物管控等法规持续加压，倒逼企业聚焦源头替代技术。领先企业
通过制定绿色技术路线图，将环保挑战转化为工艺创新优势。
（二）主营业务情况
1、主要业务
公司是一家表面工程专用化学品及专用设备提供商，主要从事表面工程技术的研究
及新型环保表面工程专用化学品与专用设备的研发、生产和销售。公司主要产品有
电子化学品、通用电镀化学品以及表面工程专用设备等。
表面工程技术是横跨材料学、摩擦学、物理学、化学、界面力学、材料失效与保护
学、金属热处理学、焊接学、腐蚀与防护学等学科的综合性、复合性、边缘性学科
。公司在不同特殊基材（特别是高分子材料）表面的金属化处理拥有深厚的技术积
淀，结合对PCB制造行业、新能源（锂电、光伏）行业、通讯电子制造行业、汽车
零部件行业及五金卫浴等行业表面工程技术的研究，并充分把握客户需求和行业发
展趋势，推出无氰、无铬、无铅、无镉、无磷、无氨氮、低COD等一系列具有自主
知识产权、自主品牌的新型环保表面工程专用化学品；为进一步提升公司在电子化
学品板块的核心竞争力，充分发挥工艺、材料与设备之间的协同效应，增加公司客
户粘性，公司拓展了表面工程专用设备领域，旨在为客户提供“一站式”解决方案
。
目前，公司已成为国内少数可为PCB、新能源等领域客户提供专用化学品及专用设
备整体解决方案的表面工程技术服务提供商。
2、主要产品及其用途
公司主要产品分为表面工程专用化学品以及表面工程专用设备两大类别。
（1）表面工程专用化学品
根据应用工艺和领域不同，公司表面工程专用化学品产品分为电子化学品和通用电
镀化学品，电子化学品主要是电子工业表面工程处理工艺所使用的专用化学品，通
用电镀化学品主要是汽车零部件和五金卫浴等行业通用电镀工艺所使用的专用化学
品。
（2）表面工程专用设备
（三）主要经营模式
1、研发模式
公司始终坚持自主研发的发展策略，拥有独立创新的核心技术和知识产权，同时积
极拓展与高校及科研院所的产学研合作及头部客户研究机构的协同研发，形成多维
创新体系。
在表面工程化学品板块，由于公司为客户提供的是表面工程处理专用化学品及配套
工艺技术指导服务，因此，公司需要对产品和工艺技术进行深入研究，以满足客户
需要。在表面工程专用设备板块，公司研发部门下设开发测试组和工程技术组。开
发测试组负责新设备的开发和客户打样；工程技术组负责新设备的量产化及设备后
续优化。
多年来，公司研发部门紧贴市场需求，追踪技术前沿，推出高效环保新产品，持续
开发环保新应用方法。研发部门根据客户提出的新技术和新产品的热点需求，以及
未来行业发展方向进行分析和研究，在市场和技术调研的基础上确定研发目标。同
时，研发部门定期会同营销中心持续开展市场研究，以确保公司在行业内的持续竞
争力。公司也从环保和安全生产的角度出发，持续研究更环保、更安全的新型产品
，以推动行业绿色发展、安全发展。
公司与多所高校及科研机构建立长期合作关系，通过共建联合实验室、技术攻关项
目等方式，推动基础研究与产业应用的结合。双方围绕表面工程领域的环保技术、
新材料开发等方向展开合作，加速研发成果转化，并为公司输送专业人才。
针对重点行业客户的技术需求，公司与头部客户研究机构开展联合研发，通过定制
化解决方案开发、工艺优化及前瞻技术预研，实现与客户技术路线的深度协同。研
发过程中，通过定期技术对接和需求反馈，确保产品与市场应用场景的高度匹配。
公司研发流程主要包括项目启动及调研、项目评审立项、实验室小试、中试验证、
项目结题及项目专利奖励申请等几个阶段。同时将产学研合作成果及客户共研需求
纳入立项评估体系。
2、采购模式
在表面工程化学品方面，公司根据实际生产中对原材料的消耗及使用情况制定采购
计划，同时设定安全库存。采购部根据生产中心的月度生产计划，在保证安全库存
的情况下，结合原材料市场价格波动、销售订单及库存情况制定采购计划。表面工
程化学品原材料采购流程主要包括制定采购计划、询价、下订单及入库等几个阶段
。
在表面工程专用设备方面，公司采取依客户订单申购和合理安全库存备库相结合的
采购模式。客户生产订单下达后，生产部门根据实际情况制作请购单交由采购部门
进行材料采购。此外，公司会依据过往订单及对未来订单的合理预测，对部分通用
的标准化材料进行合理备库。表面工程专用设备原材料采购流程主要包括生产部门
请购、询价、下订单及入库等几个阶段。
3、生产模式
公司的表面工程专用化学品的生产主要采劝以销定产”的生产模式，产品属于复配
型化学品，生产过程以物理混合和搅拌为主，即将不同原料按照规定的加料顺序、
加料速度和加料时间等进行混合搅拌，生产过程和生产设施较为简单，公司的核心
技术主要体现为产品配方、客户生产工艺方案和工艺控制。
新型环保表面工程专用化学品在下游客户生产过程中属于耗用稳定的消耗品，客户
的订单周期决定了其生产线对于公司各个产品的耗用可以进行稳定的计划预测，因
此公司根据客户次月采购订单及通用品产品库存按月度制定生产计划，并根据计划
开展生产活动。
公司的表面工程专用设备的生产采取以订单生产为主的生产模式。公司主要采取订
单式生产模式，生产计划的制定、原材料的采购、产品制造与安装调试等均以相应
的合同订单为基矗
4、销售模式
公司主要采取直销的销售模式。此外，公司存在少量贸易类客户。
在表面工程专用化学品的销售方面，公司根据客户的表面处理需求，提出解决方案
，并制定产品组合方案，同时，公司需要委派技术服务工程师到客户生产线进行技
术指导等相关售后服务。销售流程为：客户提出需求，公司研发和技术服务团队对
客户需求进行分析，提出产品解决方案，同时向客户报送产品报价，经客户确认后
，公司根据产品方案到客户生产现场进行生产线测试，测试通过客户检测后，与客
户签订销售合同及订单，开始批量供货。
在表面工程专用设备的销售方面，公司产品主要是定制化设备，需要与客户沟通需
求，以便最终产品满足客户实际需求。
表面工程专用设备的销售流程为：客户提出需求，公司研发和技术服务团队对客户
需求进行分析，提出设备方案，同时向客户提供设备报价，经客户确认后，与客户
签订销售合同及订单。对于需要安装调试的商品,在订单签订后，公司依据订单交
期进行设备生产在客户端进行设备组装及调试，达到合同及订单要求开始设备验收
流程，后续以设备验收单作为结算依据；对于不需要安装调试的商品，公司按照合
同及订单要求完成产品生产及交付，后续以送货签收单作为结算依据。
（四）市场地位
我国表面工程化学品及设备行业的市场参与者主要包括国际跨国公司和国内生产企
业。
在PCB行业，国际竞争对手仍占据着国内大部分市场份额，长期垄断着中高端市场
；在国内企业中，公司是最早从事表面工程化学品研究的企业之一，公司业务前身
——广州三孚自1997年便开始从事表面工程化学品的研究，经过多年的积累和沉淀
及行业内横向拓展的整合，公司的产品已能覆盖新能源（锂电、光伏）、PCB制造
、手机通讯、通讯设备、五金卫浴等众多业务板块，已成为国内表面工程行业影响
力较强的表面工程专用化学品提供商之一。
1、电子化学品领域
报告期内，公司在高端PCB制造领域持续深化技术布局，水平沉铜及脉冲电镀工艺
技术在AI服务器和智能汽车专用HDI、多层板等高端PCB领域持续突破；填孔电镀工
艺也在多家客户取得创新应用。被动元件电镀技术及专用化学品与国际一线品牌产
品在功能性上表现相当，正加速国产替代进程。在新能源锂电负极集流体领域，公
司采劝化学品+设备”协同销售模式，伴随一步式全湿法复合铜箔电镀设备出货，
配套电子化学品也将随着客户试产及后期正式量产形成规模化销售。
2、通用电镀化学品领域
近年来，公司通用电镀业务积极开拓国际市场并取得显著成效。报告期内，公司高
速镀锡技术获得国家发明专利授权，填补了马口铁表面电镀化学品国产替代方面的
专利空缺；同时，公司与乌兹别克斯坦汽配表面处理企业达成整线战略合作，标志
着公司表面工程化学品技术走向国际取得了又一重要突破。
3、设备领域
在下游PCB行业持续扩充产能、新能源电池企业加速降本增效的行业背景下，报告
期内，公司设备产品保持稳定出货。针对高端PCB、载板、铜箔领域最新工艺需求
，公司持续对专用设备进行改良升级，为后续批量订单落地奠定坚实基矗未来，公
司将围绕"设备+工艺+材料"协同创新战略，持续提升产品竞争力，助力客户实现产
能爬坡与成本优化，进一步巩固在高端装备领域的市场地位。
公司作为国内少数具备跨化学品及设备领域协同研发能力的表面工程技术服务商，
通过技术突破与产业链整合，在高端PCB制程、新能源材料制造等核心领域缩短与
国际巨头的差距，并形成局部领先优势。随着技术创新成果的持续转化及未来海外
市场拓展，公司在表面工程行业的综合竞争力将进一步增强，国产化替代进程显著
提速。
二、经营情况的讨论与分析
2025年上半年，面对复杂多变的市场环境，公司坚定不移地聚焦主营业务发展，深
入践行“以品质求生存、以科技促发展、以管理增效益、以服务赢尊敬”的经营理
念，积极对接新质生产力发展要求，提升市场竞争力。
报告期内，公司实现营业收入227,299,034.98元，同比减少23.26%；实现归属于上
市公司股东净利润-22,310,520.99元，较上年同期有一定下滑。由于市场环境变化
、下游铜箔行业的周期性调整、新业务拓展不及预期以及公司经营策略调整等多重
因素影响，公司部分化学品收入出现下滑，铜箔设备机构件的收入确认也有所减少
。目前，公司正经历业务转型升级所带来的阶段性挑战，导致业绩出现波动，但当
前面临的各项困难与挑战并未改变公司对表面处理行业及自身未来发展前景的坚定
信心。报告期内，公司认真评估了各业务板块发展态势，并坚定围绕表面处理核心
主业，主动推进战略性调整，持续深耕优势领域，强化核心产品竞争力，聚焦服务
行业头部客户，努力实现公司高质量、可持续发展。主要包括：
（一）深耕PCB领域优势业务，保障质量
PCB是电子产品的关键电子互连件，主要应用于通讯电子、计算机、AI服务器及消
费电子等领域。而PCB电子化学品是PCB制造所需的关键原材料，PCB的线路图形、
孔金属化、电镀、铜表面处理等核心制造环节均对PCB湿电子化学品有大量的需求
。
公司下游客户以PCB行业龙头企业为主，市场集中度高，头部企业占据国内较大市
场份额。近年来，随着PCB向高密度、小孔径方向发展，工艺难度显著提升，且部
分国内厂商积极布局AI服务器用PCB领域，为应对上述市场需求变化，公司在高阶P
CB制造领域已构建了较为完整的产品矩阵，涵盖水平沉铜、脉冲电镀、填孔电镀及
化学镍金等关键制程专用化学品及配套电镀设备。目前，公司已服务超过50家PCB
制造商，多数为PCB行业龙头企业或上市公司；在AI应用领域，公司PCB专用化学品
及铜箔生产设备已应用于AI服务器板的生产制造。
报告期内，公司持续加强在PCB领域的资源整合与客户服务，一方面通过提升技术
服务能力增强了PCB行业头部客户粘性；另一方面依托材料与设备的协同效应提升
了整体业务水平。未来，公司将集中更多资源于PCB领域业务，聚焦头部客户，重
点推广高附加值的高端产品，保障稳定的产品供应与服务质量，进一步提升核心竞
争力。
（二）战略性调整新能源业务，新增先进材料制造，保障交付
报告期内，由于市场环境变化、下游铜箔行业的周期性调整及公司经营策略调整等
影响，公司铜箔设备机构件的收入确认有所减少；同时，由于终端电池厂商对公司
直接下游客户的认证周期影响，公司复合铜箔设备及配套专用化学品的业务拓展尚
未实现批量化落地。但公司已从产品、产能、客户储备等多个维度做好了充分准备
，在持续推进复合铜箔相关送样验证工作的同时，积极迎接未来量产，保障未来设
备的稳定交付。
此外，公司坚定看好新能源及电子等领域先进材料的中长期发展，主动进行战略延
伸，投资建设“高安全干电极电池关键材料及高频电子信息复合材料产业化项目”
，规划建设3D复合铜箔、复合金属材料、电磁屏蔽材料等先进材料制造产线，该项
目位于产业链下游，与公司现有主营业务形成有效协同，其核心电镀设备主要采用
公司自研专用设备，所需关键化学耗材也以公司自研表面工程化学品为主。2025年
上半年，在锂电材料方面，公司正在开展3D复合铜箔技术研发、客户送样及认证测
试等工作，现阶段终端测试反馈情况良好；已与欧洲半固态电池制造商达成战略合
作，待对方首条半固态高安全电池产线建成后，双方将正式签署“5GWh半固态高安
全电池关键材料”供货协议。在复合金属材料方面，公司已与客户签订意向采购协
议，未来三年内将向其供应1,000万平方米复合金属材料，以保障其稳定生产需求
。
（三）强化科技人才队伍建设，重视研发投入
表面工程化学品及专用设备行业是研发驱动型行业，自设立以来，公司始终将研发
视为第一生产力，高度重视研发团队建设。经过多年的培养和积累，公司逐渐发展
了一支强大的研发团队，研究范围涵盖PCB、新能源（锂电、光伏）、半导体应用
、手机通讯、五金卫寓汽车零部件、基建和航空航天等多个行业的表面处理，并形
成了丰富的研究成果。
在持续巩固现有电子化学品及专用设备在PCB、被动元件、新能源等领域协同优势
的同时，公司坚持以创新驱动发展，通过完善研发体系和加大研发投入，不断提升
技术研发与创新能力。报告期内，公司深入探索复合铜箔制备、3D复合铜箔制备、
高阶PCB/载板镀铜等前沿技术领域，并取得一系列进展：如复合铜箔制备技术，公
司持续优化工艺、药水及设备方案，积极贴合客户降本需求；如公司最新开发的3D
复合铜箔制备技术，该技术通过在三维结构材料表面实现高质量覆铜，可提升电池
倍率性能与安全性，适用于高端消费电子、低空经济、高端新能源汽车动力电池及
固态电池等领域；为应对算力提升对高密度高层数PCB的需求，公司持续推进高阶P
CB/载板镀铜技术迭代，相关专用化学品与铜箔生产设备已应用于AI服务器板的生
产制造。
2025年上半年，公司进一步推进技术合作和协同创新，持续加大公司新产品的研究
开发力度，研发投入达3,290.37万元，占营业收入比重提升至14.48%，较上年增加
1.75个百分点。截至2025年6月30日，公司拥有国内外91项发明专利，97项实用新
型专利；研发团队规模达182人，其中博士研究生5人，硕士研究生18人。公司将持
续加强高水平人才引进与团队建设，不断夯实研发实力。
公司依托现有研发平台及与高校、企业共建的联合实验室，采取自主研发与合作研
发相结合、产品开发与应用研发相结合的模式，持续推出新产品，开拓新应用市场
，不断优化现有产品的生产工艺，提升产品质量，降低生产成本。未来，公司将继
续发挥研发中心的核心作用，深化与高校、科研院所及企业间的产学研合作，通过
持续增加研发投入、完善创新激励机制，充分激发研发团队的创新活力，为公司的
可持续发展提供坚实的技术支撑。
三、报告期内核心竞争力分析
(一)核心竞争力分析
1、相较于国内竞争对手的竞争优势
（1）研发优势
表面工程化学品及专用设备行业是研发驱动型行业，因此，自设立以来，公司把研
发作为公司第一生产力，注重研发团队建设。经过多年的培养和积累，公司逐渐发
展了一支强大研发团队，产品研究领域涉及PCB、新能源（锂电、光伏）、半导体
应用、手机通讯、五金卫浴和汽车零部件等多个行业，并形成了丰富的研究成果。
公司拥有国内外91项发明专利，97项实用新型专利。公司拥有国内外先进检测分析
仪器、设备100余台，并组建了专业的分析化验团队。
在表面工程化学品方面，多项核心技术如PCB水平沉铜专用化学品制备及应用技术
、PCB化学镍金专用化学品制备及应用技术、PCB脉冲电镀铜专用化学品制备及应用
技术、PCB填孔电镀专用化学品制备及应用技术、被动元件镀锡化学品制备及应用
技术、无氰电镀添加剂制备及应用技术、高速镀锡技术、ABS无铬微蚀专用化学品
制备及应用技术、高效单晶异质结太阳能电池电镀添加剂制备及应用技术等突破国
际巨头企业的技术封锁，在行业内典型客户中实现了规模化应用。在表面工程专用
设备方面，公司积极拓展专用化学品配套设备相关产业链，拓展PCB及半导体电镀
设备、锂电池生产设备、铜箔制造设备、非标自动化设备的研发和制造，在高精密
、超薄化等高端PCB生产线方面具有一定的竞争力，且具备非标自主研发能力。截
至目前，公司已为国内外多家PCB制造厂商提供设备产品；与下游技术企业围绕玻
璃封装生产设备、工艺及配套专用化学品进行全面合作；与多家国内上市的复合集
流体制造企业陆续建立战略合作关系并签订实际订单。
在产学研合作中，公司与哈尔滨工业大学成立联合实验室，在高速镀锡与新能源专
用化学品等领域开展深度合作，并实现在客户端的规模化应用，加速了该项技术的
国产替代进程；在企业共研方面，公司作为牵头单位联合多家企业承担2023国家重
点研发计划项目“高稳定绿色化电镀工艺技术与成套装备”项目；另外，公司与多
家下游企业在光伏、锂电、PCB等多个领域开展技术共研。
（2）人才团队优势
人才是公司的第一资源，公司通过建立完善的人才培养和激励机制，集聚了一大批
优秀的研发骨干和经营管理人才，为公司的持续创新和发展壮大提供了强而有力的
保障。公司建立了完善的薪酬和激励机制，将员工的短期利益、长期利益与个人业
绩、公司发展进行绑定，鼓励员工与公司共同成长和进步。同时，公司实施股权激
励计划，增强了对优秀人才的吸引力，激发了员工的工作积极性，提升了公司的凝
聚力和战斗力，使公司成为一支紧密团结、高效协作的优秀团体。
公司实施ABC人才战略，优化人才结构，将进一步完善研发技术体系建设：A类人才
即专家智库，通过产学研合作、企业间整合合作等方式，凝聚及培养行业领军人才
，打造行业领先的专家智库；B类人才为公司核心研发团队，联合高校、研究院培
养、引进、提拔研发项目带头人，组建高水平核心研发团队；C类人才为公司产品
应用服务团队，服务于园区和客户的化学专业人才队伍。
（3）客户优势
公司是我国最早从事表面工程化学品研究的企业之一，凭借突出的研发能力、优秀
的产品质量和优质的技术服务，以及多年的经营和发展，积累了近1,000家客户，
在业内获得了良好的品牌形象和影响力，并与众多细分行业的优质企业建立了良好
而稳定的合作关系，在表面工程专用化学品方面，如PCB领域的沪电股份（002463.
SZ）、崇达技术（002815.SZ）、方正科技（600601.SH）、生益电子（688183.SH
）、深南电路（002916.SZ）、广合科技（001389.SZ）、胜宏科技（300476.SZ）
、健鼎科技（3044.TW）、建滔集团（00148.HK）、中京电子（002579.SZ）、奥士
康（002913.SZ）等，通讯电子行业的大富科技（300134.SZ）和瑞声科技（02018.
HK）等；五金卫浴行业的恒洁卫寓路达工业、海鸥住工（002084.SZ）、三花智控
（002050.SZ）等；在表面工程专用设备方面，在PCB领域，公司拥有如景旺电子（
603228.SH）、瀚宇博德（5469.TW）、华通精密、生益电子（688183.SH）等“行
业一线”样板客户；在新能源领域，公司已建立包括远东股份（600869.SH）、胜
利精密（002426.SZ）等在内的多家样板客户，为公司的持续发展打下了坚实的客
户基矗
（4）完善的产品体系
表面工程化学品及专用设备具有质量要求高、专用性强、品种多的特点，对生产企
业的研发创新能力要求较高。国内大多数企业产品较为单一，仅具备供应某一细分
领域产品的能力。在国内企业中，公司是最早从事表面工程化学品研究的企业之一
，公司及公司业务前身自1997年便开始从事表面工程化学品的研究，通过内生和外
延等方式，在不断加强自身研发实力、调整产品结构、加大对新产品新设备的研发
投入及市场推广力度的同时，围绕新能源锂电、光伏、PCB、被动元件等领域不断
延伸，公司的产品已能覆盖新能源（锂电、光伏）、PCB制造、手机通讯、通讯设
备、五金卫浴等众多业务板块，能够为下游表面处理加工企业供应各类型、多系列
的表面工程专用化学品及专用设备，满足下游客户多样化、个性化需求。目前，公
司已成为国内少数可为PCB、新能源等领域客户提供专用化学品及专用设备整体解
决方案的表面工程技术服务提供商。
2、公司表面工程化学品相较于国际竞争对手的竞争优势
（1）创新效率优势
由于我国是表面工程化学品及表面工程专用设备的最大需求和应用市场，与外资巨
头企业相比，公司的产品开发和产品应用研究具有更贴近客户和市场的优势，公司
的研发人员可以与客户进行通畅交流与紧密合作，能够更快地获得客户需求信息和
产品应用反馈信息，快速决策，及时响应，高效开发研发并推出符合市场需求变化
的产品和技术。而跨国公司的信息反馈时间和决策时间相对较长，效率相对较慢。
（2）成本优势
与安美特、罗门哈斯、麦德美乐思等行业国际巨头相比，由于国内生产要素成本低
于发达国家，使得公司产品成本低于行业国际巨头水平，因此，与国际巨头的产品
相比，公司产品在性能指标均能达到客户要求的同时，具有明显的价格优势。
（3）本土化服务优势
为了提供更优质的销售和技术服务，公司在广州、江西、南京、苏州、宁波、深圳
、厦门、中山和惠州等地建有销售服务中心，销售服务网络能够覆盖珠江三角洲和
长江三角洲等产业聚集区，能够为客户提供快速、便捷的售后服务。与外资企业相
比，公司能够为国内客户提供便捷高效的技术服务，因此，公司可以凭借本土化服
务优势，更好地服务客户和开发客户。
(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措
施
(三)核心技术与研发进展
1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
经过公司研发技术部门和核心技术人员多年的研究开发，公司已在表面工程化学品
研发上积累了丰富的研发成果并形成了多项核心技术。
2、报告期内获得的研发成果
截至本报告期末，公司共取得国内外91项发明专利、97项实用新型专利。
四、风险因素
（一）与国际竞争对手在技术、规模等方面差距导致的市场竞争风险
公司表面工程专用化学品业务主要竞争对手均为国际知名企业。国际知名企业凭借
其技术、规模、品牌和资金等优势，长期垄断着我国PCB、通讯电子、汽车零部件
和五金卫浴等行业的高端专用化学品市常与国际知名企业相比，公司在技术、规模
、品牌、资金和产品覆盖广度等方面均存在着较大差距，且在短期内难以扭转，因
此，在与国际知名企业的竞争过程中，公司面临着较大的市场竞争风险。
（二）由于管理不善导致核心技术失密的风险
公司的化学品产品属于复配型化学品，生产过程以物理混合和搅拌为主，其中大部
分核心技术及成果是以配方形式体现；而公司的设备产品具有自主研发的核心工艺
技术，对公司保持设备产品的竞争优势起着关键作用。对产品配方和工艺技术的保
护和保密是公司的一项重要管理工作，如果出现管理不善、人员泄密等情形导致公
司核心配方或工艺外泄，则可能导致竞争对手短时间内在部分产品上赶超公司，从
而对公司该产品的销售及市场竞争产生不利影响。
（三）主要原材料价格波动的风险
原材料占公司主营业务成本的比例较高，是成本的主要构成部分。公司生产化学品
产品的主要原材料包括硫酸钯、硫酸镍和次磷酸钠等。近年来，上述主要原材料的
价格均出现了较大幅度的波动，未来主要原材料价格变化还存在一定的不确定性。
如果未来公司主要原材料价格大幅增长，将会对公司化学品产品的毛利率及利润总
额产生不利影响。
（四）新设/合并子公司整合不达预期的风险
因公司近年新设、新并子公司数量较多，公司需要在公司治理、运营管理、内部控
制、业务协同等各个方面对其进行进一步的有效整合，才能有效提高公司对全部子
公司的管控效率，贯彻公司发展战略。由于对新设或新并子公司的整合需要经过一
定磨合期，公司存在对下属子公司整合不能达到预期进度或不能达到预期效果的风
险。
（五）公司收入和盈利受PCB行业影响较大的风险
近年来，随着公司在PCB应用领域投入的加大，水平沉铜、化学镍金、脉冲镀铜、
填孔镀铜、载板填孔镀铜、高纵横比直流电镀铜、黑影等PCB及载板的化学镀及电
镀工艺所需专用化学品的技术实现突破及补充，叠加公司拓展了PCB及半导体电镀
设备业务，公司PCB领域销售收入逐渐增大，因此，PCB行业的景气程度及需求情况
对公司的收入和盈利将会产生较大影响，公司的收入和盈利存在受PCB行业影响较
大的风险。
（六）市场需求波动风险
公司的专用化学产品广泛应用于印刷电路板、通讯设备、手机零部件、五金卫浴和
汽车零部件等领域，下游行业需求的变化将会对公司经营业绩产生一定的影响。中
国宏观经济状况、中美贸易摩擦、房地产景气程度、汽车减税政策、环保政策等因
素均会对公司下游行业产生影响，进而对公司产品的需求产生影响，给公司的经营
业绩带来波动风险。
（七）复合铜箔市场不达预期及新业务市场开拓的风险
复合铜箔主要用于动力电池、储能电池等产品，最终应用场景涉及新能源和储能等
领域。由于复合铜箔的市场状况将直接传导而影响上游复合铜箔设备制造及专用化
学品生产及交付，且下游客户对不同技术路线的选择仍存在不确定性，从而使公司
面临复合铜箔市场不达预期及新业务市场开拓风险。
（八）研发失败和成果转化风险
公司新技术、新产品的研究开发过程及研发结果存在不确定性，或者因市场需求变
化、市场预判不准确等原因，导致相关研发技术不能顺利实现量产应用或满足市场
的技术需求，将会对公司的经营业绩产生不利影响。
（九）应收账款坏账风险
截至报告期末，公司应收账款账面价值为人民币31,366.06万元，占合并财务报表
资产总额的23.20%，占比较高。如果未来宏观资金面收紧，部分客户经营不善、财
务状况恶化，公司应收账款面临不能收回的风险，将会对公司的经营业绩和资金状
况产生负面影响。
（十）商誉减值风险
截至报告期末，公司商誉账面价值为10,402.16万元，占合并财务报表资产总额的7
.69%。公司根据《企业会计准则第8号——资产减值》的规定，于每个会计年度末
对商誉进行减值测试。如果未来新收购子公司因市场开拓不利、自身业务能力下降
或者其他因素导致未来经营状况和盈利能力未达预期，则公司会持续存在商誉减值
的风险，从而对公司当期损益造成不利影响。
（十一）宏观环境风险
公司的专用化学品及专用设备产品广泛应用于印刷电路板、新能源、通讯设备、手
机零部件、五金卫浴和汽车零部件等领域，下游行业需求的变化将会对公司经营业
绩产生一定的影响。中国宏观经济状况、中美贸易摩擦、房地产景气程度、汽车减
税政策、环保政策等因素均会对公司下游行业产生影响，进而对公司产品的需求产
生影响，给公司的经营业绩带来波动风险。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜三孚(江苏)新材料科技有限公｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜中山市康迪斯威科技有限公司｜ 300.00｜ 460.77｜ 7941.42｜
｜势鸿新材料科技有限公司 ｜ 250.00｜ -｜ -｜
｜南京宁美新材料科技有限公司｜ 750.00｜ -｜ -｜
｜博泉化学(泰国)有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜广州二轻新材料科技研究有限｜ 534.31｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广州势禧新材料有限公司 ｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜广州博泉新材料有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜广州市二轻研究所股份有限公｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广州市毅胜新材料有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜广州明毅电子机械有限公司 ｜ 12008.00｜ -1382.66｜ 21460.04｜
｜广州智迪新材料科技有限公司｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜广州煜阳智能装备有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜广州皓悦新材料科技有限公司｜ 1000.00｜ 278.10｜ 17320.91｜
｜广州顺孚科技有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜广州鸿葳新材料科技有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜广州鸿葳科技有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜惠州毅领智能装备有限公司 ｜ 500.00｜ -670.90｜ 8673.78｜
｜无锡煜禧新材料科技有限公司｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜江西博泉化学有限公司 ｜ 1193.07｜ 1712.24｜ 18034.08｜
｜江西邦越新材料科技有限责任｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜海南势阳新材料供应链管理有｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜深圳市三孚北理新材料科学研｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜究有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜邦翔(江西)新材料科技有限公｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜重庆慷能新材料科技有限公司｜ 200.00｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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