☆经营分析☆ ◇688339 亿华通 更新日期：2025-10-31◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
燃料电池系统研发及产业化。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜燃料电池系统及相关服务 ｜ 7192.93｜ -1829.12｜-25.43｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜燃料电池系统 ｜ 5064.23｜ -1892.91｜-37.38｜ 70.41｜
｜其他 ｜ 1059.39｜ -27.96｜ -2.64｜ 14.73｜
｜技术开发及服务 ｜ 851.92｜ 150.06｜ 17.61｜ 11.84｜
｜零部件 ｜ 217.39｜ -58.31｜-26.82｜ 3.02｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 7028.98｜ -1875.41｜-26.68｜ 97.72｜
｜境外 ｜ 163.95｜ 46.29｜ 28.24｜ 2.28｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜氢燃料电池行业 ｜ 36367.02｜ 4421.23｜ 12.16｜ 99.18｜
｜其他业务 ｜ 300.12｜ 150.39｜ 50.11｜ 0.82｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜燃料电池系统 ｜ 27265.96｜ 3189.13｜ 11.70｜ 74.36｜
｜零部件 ｜ 3500.42｜ 583.36｜ 16.67｜ 9.55｜
｜其他 ｜ 3108.89｜ 117.21｜ 3.77｜ 8.48｜
｜技术开发及服务 ｜ 2491.75｜ 531.53｜ 21.33｜ 6.80｜
｜其他业务 ｜ 300.12｜ 150.39｜ 50.11｜ 0.82｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 35434.29｜ 3962.18｜ 11.18｜ 96.64｜
｜境外 ｜ 932.73｜ 459.05｜ 49.22｜ 2.54｜
｜其他业务 ｜ 300.12｜ 150.39｜ 50.11｜ 0.82｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 36367.02｜ 4421.23｜ 12.16｜ 99.18｜
｜其他业务 ｜ 300.12｜ 150.39｜ 50.11｜ 0.82｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜燃料电池系统及相关服务 ｜ 15384.35｜ 2724.86｜ 17.71｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜燃料电池系统 ｜ 10941.80｜ 2508.51｜ 22.93｜ 71.12｜
｜零部件 ｜ 2455.15｜ 258.02｜ 10.51｜ 15.96｜
｜其他 ｜ 1304.84｜ -127.26｜ -9.75｜ 8.48｜
｜技术开发及服务 ｜ 682.56｜ 85.58｜ 12.54｜ 4.44｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 15242.64｜ 2651.01｜ 17.39｜ 99.08｜
｜境外 ｜ 141.71｜ 73.84｜ 52.11｜ 0.92｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜氢燃料电池行业 ｜ 79919.10｜ 25911.98｜ 32.42｜ 99.81｜
｜其他业务 ｜ 151.08｜ 136.66｜ 90.45｜ 0.19｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜燃料电池系统 ｜ 71630.79｜ 24756.61｜ 34.56｜ 89.46｜
｜其他 ｜ 3073.58｜ 644.69｜ 20.98｜ 3.84｜
｜零部件 ｜ 3054.35｜ 384.94｜ 12.60｜ 3.81｜
｜技术开发及服务 ｜ 2160.38｜ 125.74｜ 5.82｜ 2.70｜
｜其他业务 ｜ 151.08｜ 136.66｜ 90.45｜ 0.19｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 79747.17｜ 25853.63｜ 32.42｜ 99.60｜
｜境外 ｜ 171.93｜ 58.35｜ 33.94｜ 0.21｜
｜其他业务 ｜ 151.08｜ 136.66｜ 90.45｜ 0.19｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 79919.10｜ 25911.98｜ 32.42｜ 99.81｜
｜其他业务 ｜ 151.08｜ 136.66｜ 90.45｜ 0.19｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
(一)主要业务、主要产品或服务情况
公司是一家专注于燃料电池系统研发及产业化的高新技术企业，具备自主核心知识
产权，并实现了燃料电池系统的批量生产。公司先后承担多项国家高技术研究发展
计划（863计划）项目、科技部国家重点研发计划项目以及北京市科委、上海市科
委项目等燃料电池领域重大专项课题。
公司主要产品及服务包括燃料电池系统及相关的技术服务和能源气体销售，目前主
要应用于客车、物流车及重卡等商用车型，公司与国内主流的商用车企业宇通客车
、北汽福田等建立了深入的合作关系，搭载公司燃料电池系统的燃料电池车辆已先
后在北京、张家口、上海、成都、郑州及唐山等地上线运营。
(二)主要经营模式
1.研发模式
公司秉承“预研一代、开发一代、推广一代”的研发理念，遵从纵向一体化的研发
路径，并坚持自主研发为主，同时通过承接国家科技重大课题以及与高校开展产学
研合作、与行业技术优势企业、主要客户和供应商合作研发的模式，致力于提高燃
料电池系统的功率密度、耐久性以及降低产品成本。
2.采购模式
公司生产燃料电池系统的主要物料包括电堆及相关部件、空气压缩机及直流电压变
化器等，公司已具备国产电堆量产能力。公司采购程序主要包括零部件承认、供应
商开发与管理、订单采购。
3.生产模式
公司一般在取得客户订单后安排生产，并根据市场预判进行适量的备货，主要生产
程序包括生产准备、首件生产、正式生产、生产过程监控以及成品检验入库等，整
个过程严控质量关，确保最终产品的质量。
4.销售模式
公司销售模式属于直销，主要销售对象为国内商用车生产企业，公司销售程序主要
包括形成初步销售意向、样机技术匹配及认证、公告目录以及批量化销售。
(三)所处行业情况
1.行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
氢能作为一种二次能源，具有来源多样、清洁低碳、可储可运、灵活高效的特点和
优势。氢能可广泛应用于化工、运输、建筑、储能、发电等领域。为应对全球环境
危机，世界各主要经济体通过达成碳达峰、碳中和的决定来应对全球环境危机，并
在国家层面制定了氢能产业发展战略规划，发展氢能已成为全球共识。
发展氢能产业是实现我国碳达峰和碳中和战略目标的重要途径之一，且对于改善我
国能源结构、推动交通领域低碳转型以及提升重点产业国际竞争力和科技创新力具
有特殊的战略意义。我国高度重视氢能与燃料电池汽车的发展，2021年氢能列入《
国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》未来产业布局，氢
能产业已成为我国能源战略布局的重要部分。在《氢能产业发展中长期规划（2021
-2035年）》、《国家创新驱动发展战略纲要》、《能源技术革命创新行动计划（2
016-2030年》、《中国制造2025》、《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）
》中均明确了氢能与燃料电池产业的战略地位。2022年3月《氢能产业发展中长期
规划（2021-2035年）》中明确了氢能是未来国家能源体系的重要组成部分，是用
能终端实现绿色低碳转型的重要载体、是战略性新兴产业和未来产业重点发展方向
。各地方政府在氢能与燃料电池产业方面也纷纷发力，截至2025年6月份全国已有
数十个地区发布了氢能及燃料电池汽车相关政策，推动了氢能及燃料电池产业发展
。
2025年上半年，中国氢能产业在政策完善与生态构建上持续推进：
首先，国家层面多项举措密集落地：（1）国家能源局印发的《2025年能源工作指
导意见》明确要求各地健全氢能管理机制，为产业规范发展奠定基础；（2）燃料
电池汽车示范城市群实现扩容，新疆哈密、山西吕梁、河南济源、河南濮阳、河北
沧州、辽宁大连6地加入，体现出政策层面对氢能产业的持续关注与战略布局。
其次，在应用推广层面，政策支持力度进一步加大：超10个省市推出氢能车辆高速
通行费减免政策，且覆盖范围持续扩展，氢能高速网络的逐步成型，提升了氢能重
卡商业化推广的经济性与市场潜力。
第三，产业资金与技术创新支持同步强化：（1）国家发改委宣布设立国家创业投
资引导基金投向氢能储能等前沿科技领域；（2）国家能源局发布《关于组织开展
能源领域氢能试点工作的通知》，明确将遴选重点项目与区域开展试点，围绕制储
输用全链条11个方向布局，助力产业关键技术实现突破升级。
目前氢燃料电池汽车行业市场由于处于商业化初期阶段尚未形成规模效应，综合成
本较高，但随着氢燃料电池汽车在冬奥会等赛事上的规模运用，全球双碳目标背景
及国内燃料电池汽车示范城市群政策释放的机遇，氢燃料电池汽车将迎来前所未有
的新动能。根据香橙会研究院公开数据显示，2025年上半年全国燃料电池汽车累计
产量1364辆，同比下降47.2％，累计销量1373辆，同比下降46.8％，同时从应用场
景看，中国燃料电池汽车应用场景已由前期单一的公交领域商业化示范应用向公交
、环卫、城市物流配送、冷链运输、渣土运输、大宗货物等多场景示范应用转变，
同时也在船舶、热电联供等新领域展开应用。
2.公司所处的行业地位分析及其变化情况
作为我国燃料电池系统研发及商业化的先行者，公司具有自主核心知识产权，具备
燃料电池系统及电堆的量产能力。
公司基于行业经验及前瞻性市场判断，提前拓展百千瓦级大功率燃料电池系统，并
积极与国内主流整车厂合作拓展开发客车、环卫车、牵引车、冷链物流等新车型，
扩大了产品市场覆盖度，满足多元化市场需求。
随着国家在顶层设计方面对氢能产业的明确定位及全国燃料电池示范城市群政策的
实施，燃料电池行业市场参与者的数量日益增加，但燃料电池系统产品存在一定的
技术门槛，目前市场集中度相对较高，根据工信部发布的《道路机动车辆生产企业
及产品》统计，截至2025年6月底，全国共发布1235款燃料电池汽车整车公告（不
含底盘公告），其中搭载公司燃料电池系统的整车公告170款。
3.报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
我国燃料电池行业经过多年的技术积累及示范应用，燃料电池相关产业链基本健全
，目前国内企业基本掌握燃料电池系统及核心零部件的关键技术，实现了从燃料电
池系统到电堆、空压机、氢气循环系统再到双极板、膜电极等核心零部件的批量国
产化应用，系统综合成本、产品可靠性等方面取得了一定改善。
在“双碳目标”的推动下氢能相关基础设施将不断完善，同时随着燃料电池示范城
市群政策的推广，燃料电池汽车应用规模效应将逐步显现，燃料电池成本将快速下
降。未来国家将通过构建氢能制、储、运、加供应体系，通过区域示范应用和财政
奖励等措施刺激燃料电池产业的发展，扩大下游应用规模，并制定了“到2025年，
燃料电池汽车保有量约5万辆”的阶段性发展目标。
此外，作为新兴产业，氢能及燃料电池产业不仅仅是汽车工业的机会，还可以进一
步壮大绿色低碳产业体系。氢能及燃料电池还可广泛应用于轨道交通、船舶等交通
领域，还可以应用于分布式发电，建筑热电联供等领域，从氢气的制、储、运，到
氢能产业链下游应用，横跨能源、材料、装备制造、汽车、电力、建筑等多个领域
，能有效带动传统产业转型升级，创造出全新的绿色低碳产业链，助力我国绿色可
持续发展。
二、经营情况的讨论与分析
2025年公司积极推动发展战略和经营目标的落实，继续推动加大燃料电池技术产业
化攻关及市场推广，持续进行产品技术更新及迭代，并布局新业务领域，同时公司
在经营管理中不断聚焦核心业务、培育第二增长曲线、优化资产结构、强化产业链
协同，为公司业务持续健康发展提供有利保障。
公司2025年1-6月经营情况主要如下：
1、实现营业收入7,192.93万元，同比减少53.25%；燃料电池系统销售总功率为15,
960kW，较上年同期减少56.54%，实现归属于上市公司股东的净利润-16,342.78万
元，同比亏损增加2,193.85万元，主要系（1）燃料电池行业市场需求整体下降，
行业规模同比缩减；（2）基于当前流动资金状况考量，公司采取了审慎的营销扩
张策略，导致报告期间产品销售量减少。
2、在技术研发及产品开发方面，公司始终坚持“预研一代、开发一代、推广一代
”的研发理念，重点围绕燃料电池系统的环境适应性、耐久性、可靠性等核心技术
指标展开研发，不断提高产品性能及一致性。
3、在产业合作方面，目前公司与高校在科技创新、人才培养等方面展开深入合作
，共同搭建校企人才培养和产学研合作平台，提前进行相关人才和技术的储备。
4、在产品市场方面，本公司继续秉承“点-线-面”发展战略，重点围绕燃料电池
示范城市群及潜力城市进行开发，搭载公司产品的燃料电池汽车已在北京、张家口
、上海、成都、郑州及唐山等多个城市投入运营，且公司产品应用场景进一步拓展
至冷链运输、环卫及重卡等多场景。
三、报告期内核心竞争力分析
(一)核心竞争力分析
公司经过多年技术及经营积累，形成了较强的技术与研发优势、规模化生产与推广
优势、市场布局优势、核心零部件供应优势及人才优势，具体如下：
1、技术与研发优势
公司始终坚持“预研一代、开发一代、推广一代”的研发理念，经过多年的探索和
发展，形成了深厚的技术积累，突破了高功率密度燃料电池系统集成、燃料电池系
统低温快速启动、空气流量与压力解耦控制、水含量闭环控制等多项技术难点，产
品关键性能接近国际先进水平并在商业化实践中进行了广泛应用。公司具有一系列
自主核心知识产权，截至报告期末，公司累计获得325项发明专利及119项软件著作
权。同时，在科技部、北京市科委、上海市科委等重大专项的支持下，通过完成国
家科技专项课题形成了丰富的科研成果和技术储备。
2、市场布局及规模化推广优势
公司通过示范运行、联合承接国家课题、合作开发燃料电池车型等方式与宇通客车
、北汽福田等我国主流商用车企业建立了良好的长期合作关系，积累了大量优质客
户资源和良好的品牌声誉，技术能力受到广泛认可。同时公司自成立以来先后与北
汽福田、宇通客车联合参与了北京市科委以及联合国开发计划署牵头的燃料电池汽
车重大示范运行项目，积累了丰富的运营经验。搭载公司燃料电池系统的燃料电池
车辆已在北京、张家口、上海、成都、郑州及唐山等地投入商业化示范运营，规模
化的推广运营积累了大量的实况运营数据，为公司的产品迭代开发提供了可靠的数
据支撑。
3、核心零部件供应体系
公司形成了较为完整的零部件选型、验证及质量检验体系。我国燃料电池系统行业
处于产业化初期，产业链基础较为薄弱，但燃料电池系统及电堆的生产涉及大量零
部件采购，公司通过长期的磨合及自主培养供应商，与国内主流的零部件供应商建
立了稳定的供应关系与合作开发机制。
同时，公司通过自主研发在燃料电池系统、电堆及零部件测试领域形成了多项核心
技术，建立了覆盖燃料电池系统、关键阀件等完善的测试体系，国产化零部件供应
体系为大规模产业化奠定了坚实基础，有利于规模化降低成本、保障零部件供应安
全和提高上游零部件质量保障。
4、人才优势
公司通过建立院士工作站、工程技术中心等研发创新平台引进燃料电池领域内的研
发、技术和生产人才，并通过承接国家重大课题、产学研合作、参与国家标准制定
和企业自身的持续研发等为该等人才后续培养提供了良好的土壤，储备了一批拥有
专业能力和丰富经验的技术、研发和生产团队。
(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措
施
(三)核心技术与研发进展
1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
报告期内公司持续进行研发投入，通过不断提高技术能力及完善研发管理体系等方
式保持核心竞争力。目前公司的核心技术主要包括：
报告期内公司核心技术未发生变化。
2、报告期内获得的研发成果
公司始终坚持自主研发，不断探索研究燃料电池系统领域的前沿技术，并基于自身
研发优势及长期的科技成果转化，实现技术的进步、产品性能的优化及迭代，实现
超薄柔性石墨双极板电堆体积功率的提升。
本报告期内，公司共计获得新增42项知识产权，包括发明专利27个，实用新型专利
12个以及软件著作权3个。
3、研发投入情况表
研发投入总额较上年发生重大变化的原因
公司本期研发投入总额较上期减少67.18个百分点，主要系报告期内公司减少了新
研发领域及方向的研究。
4、在研项目情况
5、研发人员情况
6、其他说明
四、风险因素
（一）尚未盈利的风险
截至本报告期末，公司尚未实现盈利，报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常
性损益的净利润为-17,427.51万元。随着市场竞争的加剧和公司业务的发展，未来
公司开展经营业务将重点在增强研发能力、改善供应链和提升品牌知名度方面加大
投入。虽然公司积极提升经营效率、节约开支，但若公司未来在市场推广方面未达
预期，公司可能存在持续亏损的风险。
（二）业绩大幅下滑或亏损的风险
报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为-16,342.78万元，亏损金额同比增
加2,193.85万元。本期业绩亏损主要原因为：（1）燃料电池行业市场需求整体下
降，行业规模同比缩减；（2）基于当前流动资金状况考量，公司采取了审慎的营
销扩张策略，导致报告期间产品销售量减少。
公司全面推行精细化管理降低单位产品成本，力图介入上游氢源环节实现从燃料电
池系统到氢气供应的产业链协同运作，增强公司的综合竞争力，提升抗风险能力。
但如果未来行业发展未达预期导致市场需求持续下滑，或行业竞争进一步加剧，如
公司不能获得足够多的订单并扩大销售至公司扭亏的规模经济水平，亏损态势可能
延续。
（三）核心竞争力风险
随着氢燃料电池行业近年来的快速发展，燃料电池领域参与者与日俱增，各大整车
厂和系统生产企业不断加大对燃料电池领域的资源投入，市场竞争加剧。尽管公司
持续进行研发投入以期继续维持较高的技术壁垒，满足客户及市场需求，但如公司
研发活动成果不及预期，或公司在未来不能及时响应燃料电池汽车市场的变化将面
临因市场竞争加剧导致丧失市场份额及产品售价下降的风险。
（四）经营风险
1.客户集中度较高的风险
我国燃料电池汽车产业目前处在商业化初期阶段，应用场景主要聚焦于特定细分领
域。下游整车厂商尚未大规模开展燃料电池车型的研发与生产，国内头部整车厂商
进入燃料电池汽车市场较早且在其重点区域市场中占据较大优势，在燃料电池汽车
销售中的份额占据大半，导致公司现阶段客户数量较少、客户集中度较高。
如果目前主要客户业务拓展不利或者公司缺乏多元化的客户结构支撑，则可能会影
响公司的独立持续经营能力。
2.毛利率下滑的风险
随着燃料电池技术的不断成熟与产业化，公司面临国内外同行的竞争加剧，燃料电
池的成本和价格都将快速下降从而实现与传统内燃机成本相当的产业规划目标，因
此公司存在产品定价水平与毛利率随着产业化进程持续下滑的风险，公司预计无法
持续保持较高的产品定价和毛利空间。同时市场需求的波动使公司难以实现稳定的
生产和销售，无法通过规模效应降低成本，进而影响毛利率。
3.产品质量和安全风险
公司产品燃料电池系统被广泛应用于公共交通等领域，且作为燃料电池汽车的核心
组成部分，关系着整车运行的安全性。由于氢气本身具有易燃易爆、扩散速度快等
物理化学特性，亦使得公众对燃料电池汽车的安全性普遍存在顾虑。标准化是提升
燃料电池产品质量的基础，目前我国燃料电池和氢能标准体系正在逐步完善，随着
行业环境持续改善及产品快速迭代更新，行业管理水平和产品竞争力亦将逐步提升
。
若未来公司不能适应国家质量标准的变化，不能严格控制外购核心零部件的产品质
量，或是由于自身的设计、生产和工艺导致出现质量瑕疵甚至因此引发安全隐患，
公司将可能面临行政处罚、诉讼赔偿以及负面舆论影响，对公司的品牌声誉和经营
业绩产生不利影响。
4.业绩季节性波动的风险
目前国内燃料电池汽车生产与销售均具有季节性，公司业务也受到该季节性影响。
汽车制造商通常在年初审视政府补贴政策及市场需求后选取所需的产品型号，以确
保生产的燃料电池汽车符合补贴的条件及市场需求，公司的订单确认和生产安排也
基于该惯例。
虽然公司报告期内的营业收入受宏观环境影响有所下滑，但鉴于我国燃料电池行业
尚处于商业化初期，未来一定时期内仍将持续受到补贴政策以及产业发展不足等方
面影响，预计生产经营活动季节性特征仍将持续。
5.供应链管理的风险
由于国内燃料电池汽车行业尚处于早期发展阶段，较燃油车或纯电动汽车行业，其
供应链尚未完全成熟，现存的优质燃料电池系统零部件供应商数量较为有限，公司
的供应商选择亦受到一定程度限制。
如公司主要供应商无法持续满足公司质量标准、交付时间等交付要求，或燃料电池
汽车行业发展不及预期导致公司供应链整合滞后，可能会造成公司经营成本上升，
从而影响公司业绩表现。
（五）财务风险
1.应收账款无法及时回收的风险
受燃料电池补贴政策影响，新能源汽车生产企业在销售产品时按照扣减补助后的价
格与消费者进行结算，中央或地方财政部门再按程序将企业垫付的补助资金再拨付
给生产企业，导致新能源汽车产业链上下游企业普遍呈现出不同程度的资金周转问
题。
由于整车厂在汽车产业链中处于相对强势的地位，导致公司存在受整车厂资金链影
响较大、应收账款回款周期较长的情况。公司的收款进度普遍取决于客户自身的资
金状况，如果公司客户的经营状况发生恶化，或者新能源汽车产业链的资金环境无
法根本改善，公司收款不稳定的情况将持续存在，可能导致公司存在应收账款无法
及时回收甚至损失的风险。截至报告期末，公司应收账款余额为212,999.94万元。
2.经营性现金流持续为负的风险
公司应收账款和存货占用了大量营运资金导致公司经营性现金流持续为负，且公司
所处行业目前尚处于发展期，资金需求仍将快速增长，经营性现金流持续为负可能
导致公司营运资金不足。由于公司尚处于研发及产业化初期阶段，债务融资能力较
为有限，如果未来不能持续拓宽融资渠道，不能有效改善经营性现金流情况，则公
司存在导致营运资金不足的风险。
3.偿债风险
氢燃料电池汽车行业尚处于商业化初期阶段，后续随着业务规模的增加，需不断加
大资源投入，导致公司银行借贷款规模不断加大，如果后期经营不善，公司将面临
着较大的偿债风险。即使国家扶持力度较大，但政策的变动也会在一定程度上导致
企业出现收益波动，从而引发偿债风险。
（六）行业风险
燃料电池汽车产业补贴政策风险。目前公司主要业务收入来源于燃料电池系统的销
售，现阶段燃料电池汽车产业的发展高度依赖于补贴政策的支持。2020年财政部等
部门对现行燃料电池汽车的补贴政策做出调整，从向符合资格的燃料电池汽车制造
商发放补贴，改为向实现燃料电池汽车核心技术商业化和试点应用的合资格城市群
进行奖励。2021年8月起，国家先后批复了北京、上海、广东、河北、河南五个燃
料电池汽车示范应用城市群，公司大部分客户都位于该等城市群。由于我国燃料电
池汽车的监管框架及政策相对较新且仍在演变，这些政策可能受到我们无法控制的
限制及不确定因素影响，如果政策变动、财政紧缩或其他原因而导致减少或取消财
政补贴及经济激励等优惠政策，这些将会对公司的燃料电池系统业务产生不利影响
。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜上海亿氢科技有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜上海夔通科技有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜上海神力科技有限公司 ｜ 8495.27｜ -4685.38｜ 83565.59｜
｜上海神融新能源科技有限公司｜ 600.00｜ -｜ -｜
｜亿凡氢能科技有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜亿华通动力科技有限公司 ｜ 35966.80｜ -1719.21｜ 81192.60｜
｜亿华通科技国际有限公司 ｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜北京亿华通氢能科技有限公司｜ 6923.21｜ -｜ -｜
｜北京卡文新能源汽车有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜北京思伟特新能源科技有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜北京未来氢谷科技有限公司 ｜ 10100.00｜ -｜ -｜
｜北京水木领航创业投资中心( ｜ -｜ -｜ -｜
｜有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜北京神椽科技有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜北京聚兴华通氢能科技有限公｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华丰燃料电池有限公司 ｜ 640000.00｜ -4850.09｜ 94073.74｜
｜唐山亿彤氢能源科技有限公司｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜唐山神力科技有限公司 ｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜唐山谦辰新能源发展有限公司｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜山东华清动力科技有限公司 ｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜广东亿华通科技有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜广州亿华通新能源科技有限公｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广州神力氢能科技有限公司 ｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜广西中电华通新能源科技有限｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广西亿华通氢能科技有限公司｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜广西凌云中电华通新能源有限｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广西氢能技术创新中心有限公｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜张家口国氢科技有限公司 ｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜张家口市交投氢能新能源科技｜ -｜ -｜ -｜
｜有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜张家口氢通科技有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜张家口海珀尔新能源科技有限｜ -｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜张家口菱碳科技有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜成都亿华通动力科技有限公司｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜成都国氢华通科技有限公司 ｜ 4000.00｜ -｜ -｜
｜新疆兆联清通能源科技有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜氢启神力科技(南充)有限公司｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜沽源县亿枫新能源有限公司 ｜ 300.00｜ -｜ -｜
｜沽源县亿谷新能源有限公司 ｜ 300.00｜ -｜ -｜
｜沽源县通源新能源有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜沽源县通谷新能源有限公司 ｜ 300.00｜ -｜ -｜
｜空气华通(北京)氢能源科技有｜ -｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜联合燃料电池系统研发(北京)｜ -｜ -｜ -｜
｜有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜自贡亿华通氢能科技有限公司｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜蜀蓉空间(四川)氢能科技有限｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜郑州亿华通动力科技有限公司｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜陕西华胜渭蒲科技有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
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