☆经营分析☆ ◇603839 安正时尚 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
中高档品牌时装的自主研发、生产、销售及品牌管理。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜服装 ｜ 73422.22｜ 48561.81｜ 66.14｜ 64.07｜
｜电商服务 ｜ 41176.21｜ 7012.37｜ 17.03｜ 35.93｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境外 ｜ 40534.15｜ 6839.73｜ 16.87｜ 35.37｜
｜华东 ｜ 35918.92｜ 22497.19｜ 62.63｜ 31.34｜
｜东北 ｜ 8209.13｜ 5769.99｜ 70.29｜ 7.16｜
｜华南 ｜ 7391.77｜ 3802.02｜ 51.44｜ 6.45｜
｜西南 ｜ 7314.30｜ 5342.55｜ 73.04｜ 6.38｜
｜华北 ｜ 6260.97｜ 4352.88｜ 69.52｜ 5.46｜
｜西北 ｜ 4979.54｜ 3733.17｜ 74.97｜ 4.35｜
｜华中 ｜ 3989.64｜ 3236.63｜ 81.13｜ 3.48｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2025年概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜香港 ｜ 19329.37｜ --｜ -｜ 33.63｜
｜华东 ｜ 17507.26｜ --｜ -｜ 30.46｜
｜华南 ｜ 4276.99｜ --｜ -｜ 7.44｜
｜东北 ｜ 3940.61｜ --｜ -｜ 6.86｜
｜华北 ｜ 3619.95｜ --｜ -｜ 6.30｜
｜西南 ｜ 3460.05｜ --｜ -｜ 6.02｜
｜西北 ｜ 2784.12｜ --｜ -｜ 4.84｜
｜华中 ｜ 2139.52｜ --｜ -｜ 3.72｜
｜其他业务 ｜ 412.24｜ --｜ -｜ 0.72｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜服装 ｜ 127981.99｜ 84487.21｜ 66.01｜ 62.91｜
｜电商服务 ｜ 73317.12｜ 10220.93｜ 13.94｜ 36.04｜
｜其他业务 ｜ 2147.49｜ 751.17｜ 34.98｜ 1.06｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电商服务 ｜ 73317.12｜ 10220.93｜ 13.94｜ 36.04｜
｜上衣 ｜ 37638.34｜ 25571.14｜ 67.94｜ 18.50｜
｜皮衣、羽绒服 ｜ 24456.40｜ 15183.12｜ 62.08｜ 12.02｜
｜裙类 ｜ 23069.85｜ 16377.96｜ 70.99｜ 11.34｜
｜外套 ｜ 21453.81｜ 14298.92｜ 66.65｜ 10.55｜
｜裤类 ｜ 16847.69｜ 11790.12｜ 69.98｜ 8.28｜
｜儿童服装 ｜ 2875.41｜ 1546.05｜ 53.77｜ 1.41｜
｜其他业务 ｜ 2147.49｜ 751.17｜ 34.98｜ 1.06｜
｜其他 ｜ 1357.32｜ -483.26｜-35.60｜ 0.67｜
｜儿童用品 ｜ 283.18｜ 203.15｜ 71.74｜ 0.14｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境外 ｜ 73305.49｜ 11147.55｜ 15.21｜ 36.03｜
｜华东 ｜ 57019.31｜ 35674.21｜ 62.57｜ 28.03｜
｜华南 ｜ 13852.63｜ 6649.01｜ 48.00｜ 6.81｜
｜西南 ｜ 13485.66｜ 9760.14｜ 72.37｜ 6.63｜
｜华北 ｜ 12889.87｜ 9011.62｜ 69.91｜ 6.34｜
｜东北 ｜ 12503.00｜ 8746.68｜ 69.96｜ 6.15｜
｜西北 ｜ 10445.22｜ 7627.28｜ 73.02｜ 5.13｜
｜华中 ｜ 7797.93｜ 6091.65｜ 78.12｜ 3.83｜
｜其他业务 ｜ 2147.49｜ 751.17｜ 34.98｜ 1.06｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电商服务 ｜ 73317.12｜ 10220.93｜ 13.94｜ 36.04｜
｜直营 ｜ 64407.64｜ 48325.48｜ 75.03｜ 31.66｜
｜电商 ｜ 42858.24｜ 23358.58｜ 54.50｜ 21.07｜
｜加盟 ｜ 20716.11｜ 12803.15｜ 61.80｜ 10.18｜
｜其他业务 ｜ 2147.49｜ 751.17｜ 34.98｜ 1.06｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜香港 ｜ 55573.58｜ --｜ -｜ 37.79｜
｜华东 ｜ 39894.08｜ --｜ -｜ 27.13｜
｜华北 ｜ 9753.57｜ --｜ -｜ 6.63｜
｜华南 ｜ 9335.80｜ --｜ -｜ 6.35｜
｜西南 ｜ 8925.99｜ --｜ -｜ 6.07｜
｜东北 ｜ 8787.35｜ --｜ -｜ 5.98｜
｜西北 ｜ 7999.95｜ --｜ -｜ 5.44｜
｜华中 ｜ 5063.91｜ --｜ -｜ 3.44｜
｜其他业务 ｜ 1720.23｜ --｜ -｜ 1.17｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司所处行业情况
根据《国民经济行业分类》，公司所处的行业为“纺织服装、服饰业”，行业代码
为C18。报告期内，公司的主营业务范围未发生重大变化。公司主要业务为中高档
品牌时装的自主研发、生产、销售及品牌管理。
（二）公司主要业务及品牌介绍
公司是一家始终把握时尚流行趋势，坚持匠心与创新精神，恪守“安于正道，创美
圆梦”，致力于为顾客创造高品质生活方式以及实现消费者、员工、企业和合作伙
伴价值与梦想的时尚产业集团。公司聚焦品牌服饰业务，全面推行“质价比”战略
，聚力打造多品牌矩阵，形成风格鲜明互补、消费群体定位差异有序的时装品牌集
合。公司目前拥有“JZ玖姿”、“IMM尹默”、“MOISSAC摩萨克”、“ANZHENG安
正”、“ANNAKRO安娜蔻”五大自有时装品牌；公司控股了专业电商服务公司礼尚
信息。公司在大中华区合资经营韩国童装品牌“ALLO&LUGH阿路和如”。
1、JZ玖姿
创立于2001年，“自在随心，中国姿造”是JZ玖姿的品牌主张，亦是源自东方的美
丽哲学。当代中国式优雅，是流动的气韵,是一份可以恰到好处地展现内在力量和
外在美丽的智慧哲学，兼具东方底蕴和世界视野。“专注修饰女性身型，让每一种
曲线都值得欣赏”的中国女装知名品牌。JZ玖姿凝练中国女性着装风格和审美智慧
，以恰到好处的裁衣技法和设计巧思，绽放中国女性健康饱满的自然曲线之美。
目标客群：35-45岁职业女性。
遂宁万象汇店
2、MOISSAC摩萨克
MOISSAC诞生于1978年的法国巴黎，2014年加入公司。半个多世纪以来，把对生活
的热爱融入设计，丰富的细节缔造生活中的浪漫。精湛的制衣工艺中不乏繁复的巧
思融入，如同造梦者们将无边的自由与浪漫如同线一般缝制进翩飞裙摆。自由浪漫
代表了一切的可能性。以传统剪裁、精致面料与当下流行相结合，打造实用性的成
衣系列。
品牌擅长将色彩、面料材质进行实验性开创，以混合印花、变换的视觉语言将浪漫
情怀融入日常生活，传递柔软坚韧的女性力量。
目标客群：25-35岁都市女性。
重庆北城天街店
3、IMM尹默
2008年创立，将源起于基因中的平衡之美，用解构语言传递拼接至简的设计美感，
动亦静，静亦动，演化出一种刚柔并济的艺术张力。IMM尹默凝结女性力量，以风
格时装及精神文化为当代女性表达。演绎独立知性的时代新姿，是当代女性精神的
探求者和发声者。
目标客群：35-45岁当代精英女性。
上海同乐坊店
4、ANZHENG安正
创立于2012年，是提取中国之蕴，展现当代风尚的中国民族品牌。ANZHENG安正以
中国元素为设计灵感，秉承中蕴西型的设计理念，呈现“蕴出中国，行于世界”的
都市生活主张。
ANZHENG安正臻选高级材质与制作工艺，为当代都市男性打造时尚休闲的品质生活
着装，展现当代中国的时尚风貌与文化自信。
目标客群：30-45岁的男性客群。
合肥银泰中心店
5、ANNAKRO安娜蔻
2018年创立，2023年重新启动。ANNAKRO安娜蔻品牌以高质价比为核心竞争力，以
“精致每一天”为核心理念，以“优雅、品质、经典、舒适”为品牌基因，以高质
价比的产品满足消费者日常多元场景的穿着需求。
目标客群：25-55岁城市中产女性群体，核心客群25-40岁。
6、ALLO&LUGH阿路和如
2005年进入中国市场，品牌致力于陪伴0-7岁中国宝宝，提供多品类产品的中高端
儿童国际品牌，全力打造高品质、高颜值、高性价比，让妈妈安心的美好产品。
凭借独特有趣的产品设计、专业高效的运营团队以及成熟强大的资源优势，ALLO&L
UGH已成为儿童行业知名品牌之一。
ALLO&LUGH阿路和如品牌风格
7、礼尚信息
礼尚信息致力于为国际国内消费品牌提供一站式全渠道电商服务，赋能品牌增长和
数字化转型。其以专业的营销和运营服务帮助海内外母婴、健康食品等行业知名品
牌在国内电商全渠道实现快速增长。礼尚信息集零售管理、全渠道分销、全域整合
营销、全渠道CRM、国内外供应链解决方案和IT技术服务于一体，深刻理解传统电
商平台运作模式，并积极探索社交电商、O2O、社群营销等新型业务领域。根据多
年运营所积累的前台营销、中台运营和后台供应链IT的专业能力，能够满足品牌客
户从前到后的所有需求。
二、经营情况的讨论与分析
2025年1-6月，公司实现营业收入11.46亿元，同比上升12.38%，实现归属于上市公
司股东的净利润为0.22亿元，同期为-0.12亿元；实现归属于上市公司股东的扣除
非经常性损益净利润为0.13亿元，同期为-0.18亿元；本期经营活动产生的现金流
量净额为-1.11亿元，同期为-0.51亿元。收入及业绩上升，主要系本期零售业务调
整完成及服装主业店效增长影响。
分业务板块看，服装板块主营业务收入7.23亿元，同比上升15.80%，毛利率66.52%
，同比减少1.38个百分点（其中品牌服饰主营业务收入7.20亿元，同比上升19.52%
；童装主营业务收入0.03亿元，同比下降84.59%）。礼尚信息电商服务板块主营业
收入4.12亿元，同比上升7.74%，毛利率17.03%，同比增加3.46个百分点。
回顾上半年工作，公司管理层重点开展以下几方面工作:
2025年上半年，公司牢牢把握国家扩大内需政策红利与经济复苏的宝贵机遇，紧密
围绕“品牌升级、渠道升级、‘质价比’深化”三大核心战略，全面推动数字化转
型与高质量发展。在这一
过程中，公司取得了以下显著成果：
（一）品牌升级
公司持续强化了主品牌JZ玖姿作为“大众日常奢侈品”的品牌定位，深化了“奢侈
品日常化”的品牌故事。结合纽约时装周的设计经验，公司推出了一系列融合东方
美学与现代时尚的季度爆款系列，精准满足了35-45岁核心客群的需求，有效提升
了品牌的高端形象和市场渗透力。
（二）渠道升级
公司实施了全域融合与体验创新策略。在线上，公司完善了“1+8+N”品牌账号矩
阵，加强了直播电商与社交平台的内容营销，扩大了“正价电商”的成果，显著提
升了线上GMV的占比。在线下，公司推进了“体验式零售”战略，JZ玖姿、IMM尹默
旗舰店相继开业，并获得了良好的市场反响。
（三）“质价比”战略深化
公司通过精准供给爆款产品，依托智能数据分析系统动态追踪消费偏好，并通过动
态库存预警机制确保全国门店爆款供应率不低于90%，有效减少了缺货损失。同时
，公司发力多品牌矩阵，ANNAKRO安娜蔻加速全域运营，线下门店落地，并同步建
设海宁直播基地，完善直播矩阵。IMM尹默、MOISSAC摩萨克、ANZHENG安正等品牌
则强化了差异化定位，构建了覆盖中高端至大众市场的立体品牌体系。
（四）持续升级供应链与组织体系
公司借助智能中台系统实现了爆款商品在72小时内的跨区调配，通过柔性供应链机
制缩短了补货周期，降低了滞销风险。同时，公司搭建了统一的数字化中台，整合
了会员、库存、渠道数据，为实时决策提供了有力支持。公司还启动了管理体系数
字化1.0版本的建设，计划在三年内实现全流程的数字化升级。
（五）加强合规与资本管理
公司设立了流程体系小组，定期梳理内部管理制度及流程，核查财务与业务的合规
性，以筑牢风险防线。在资本规划方面，公司优化了融资结构，确保新渠道拓展与
技术升级的资金需求得到满足。
（六）电商服务业务夯实“品牌+平台”能力
礼尚信息与获得迪拜皇室支持的驼奶品牌Camelicious凯默利建立了战略合作关系
，成为其在大中华区的总代理，负责建设和运营其线上销售渠道，成功将这款具有
“国礼品质”的驼乳产品引入中国市常目前，Camelicious已在天猫、京东等电商
平台开设了官方旗舰店，并拓展至抖音电商和小红书等社交电商渠道。
此外，礼尚信息与法国知名婴幼儿配方奶粉品牌Novalac（中文名：宝怡乐）的合
作在国内市场取得了一定成绩。该品牌的产品系列专为解决婴儿常见问题而设计，
现已覆盖全国16个省份、132个城市，为众多家庭提供了专业的育儿支持。
2025年上半年，公司以数字化为引擎，通过品牌高端化、渠道全域化、运营精细化
及组织敏捷化，加速构建“人-货-潮智能生态，为全年从规模扩张向质量增长转型
奠定了坚实基础，持续为股东、员工及合作伙伴创造可持续价值。
三、报告期内核心竞争力分析
公司的核心竞争力在于其协同进化的系统，围绕品牌价值，以数字化和DTC转型为
动力，研产销一体化与柔性供应链为支撑，并通过组织与文化变革来保障。
产品品质：公司通过精选面料和精湛工艺，满足消费者对高品质的需求，降低退货
率和投诉率。公司拥有超过200人的设计团队，融合东方美学与国际潮流，创新设
计能力提升了产品溢价和生命周期。
品牌力：公司构建了多品牌矩阵，覆盖不同细分市场，主品牌JZ玖姿在市场上表现
出色，品牌影响力大。公司通过IP账号矩阵布局、明星合作和视觉升级，增强了品
牌知名度和市场覆盖。
DTC转型升级：公司转型至联营、直营渠道，提升单店盈利能力和服务质量。实施
“云仓”项目，优化库存管理，提高现货满足率和物流效率。
全渠道升级：线上线下深度融合，线下门店提供品牌体验和线上订单发货，线上平
台负责拉新、销售和会员运营。直播电商成为常态化销售渠道。
研产销一体化：公司引入IPD（集成产品开发）和GTM（走向市场）体系，以市场需
求为导向，提高产品开发效率和市场响应速度。柔性供应链提升了对市场变化的适
应能力。
组织力与管理体系改革：公司有明确的使命愿景，重视人才培养和组织建设，优化
组织结构和流程，提升数字化运营水平，确保企业经营的稳健与可持续性。
这些核心竞争力共同构成了公司在时尚行业的独特优势。
四、可能面对的风险
1、多品牌运作的风险及对策
公司聚焦女装品牌服饰业务，目前JZ玖姿、IMM尹默、MOISSAC摩萨克、ANZHENG安
正、ANNAKRO安娜蔻五大自有品牌，各品牌定位显明，形成了风格各异、优势互补
的多品牌矩阵。公司在大中华区合资经营韩国童装品牌“ALLO&LUGH阿路和如”，
参股公司经营品牌有中国十大童装品牌之一的“FROG PRINCE青蛙王子”。
品牌推出与发展需要投入大量的时间及资源，对公司多品牌运营能力提出了较高要
求。公司的设计研发、生产组织、市场营销等方面的能力若无法持续满足多品牌运
作要求，将可能对公司的业务、财务状况及经营业绩造成不利影响。
针对多品牌运作可能面临的风险，公司将根据战略发展目标，结合行业发展及市场
竞争状况，对不同品牌采取不同的发展策略，从而避免多品牌运作可能给公司带来
的经营风险。
2、销售不及预期的风险及对策
公司坚持多品牌运作，产品均定位于中高端服饰，公司在全面推进品牌“质价比”
战略，受宏观经济发展及市场需求影响程度较高，若未来经济发展增速持续放缓，
品质“质价比”战略不及预期，将对公司产品销售带来持续的负面影响。此外，公
司在积极探索布局新零售模式，优化原有渠道结构，但受市场环境、新零售拓展经
验不足等因素影响，公司渠道改善与拓展不及预期，对公司销售产生不利影响。
未来公司将积极关注市场行情，做好需求端调研分析，在坚持产品质量的同时，优
化柔性供应链机制。公司将继续优化传统渠道结构，融合AI技术，提升电商运营能
力的同时，加大全域零售投入，重视社交电商，积极拓展私域流量，实现线上与线
下业务数字化、智能化融合，持续加码“零售力、产品力、品牌力”建设，实现良
好循环。
3、存货库存较大的风险及对策
报告期各期末。
截至2025年6月30日，公司存货净额为88,740.67万元，占流动资产总额的55.97%。
其中库存商品占存货净额的86.08%，库存商品中2年以内的占比为93.80%。报告期
内，公司已积极拓展市场销售渠道，并采取加强研发、采购和生产的计划性以及提
高供应链的快速反应能力等措施以降低库存，但报告期末，公司存货仍处于相对较
高水平。如市场环境发生变化或竞争加剧导致存货跌价或存货变现困难，公司的盈
利能力可能受到不利影响。
公司将进一步采取加强产品研发精准度、提高采购和生产计划确定性，提升供应链
柔性快反等措施，持续完善全渠道营销体系和供应链体系，改善库存结构。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜上海尚熠信息科技有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜上海尹默服饰有限公司 ｜ 11000.00｜ 341.80｜ 26366.20｜
｜上海摩萨克服饰有限公司 ｜ 11000.00｜ 176.68｜ 8310.66｜
｜上海斐娜晨服饰有限公司 ｜ 6300.00｜ 126.09｜ 4875.13｜
｜上海瑾尚广告有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜上海硕甫信息科技有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜上海礼尚信息科技有限公司 ｜ 380.52｜ 680.36｜ 39808.94｜
｜上海艳姿服饰有限公司 ｜ 11000.00｜ -689.63｜ 29896.54｜
｜上海蛙品儿童用品有限公司 ｜ 6849.04｜ -677.52｜ 20672.04｜
｜上海阿路阿路儿童用品有限公｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜优耶国际商贸有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜佳美国际商贸有限公司 ｜ 10.00｜ -｜ -｜
｜和美国际商贸有限公司 ｜ 10.00｜ -｜ -｜
｜圆方(香港)电子商务有限公司｜ 1.00｜ -｜ -｜
｜安正儿童用品(上海)有限公司｜ 13871.30｜ 146.49｜ 7179.25｜
｜安诺集团有限公司 ｜ 2625.00｜ -｜ -｜
｜尚乐中东环球贸易有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜尚乐(香港)电子商务有限公司｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜成都萱姿服饰有限公司 ｜ 1050.00｜ -｜ -｜
｜无限链(香港)有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜海南日尚电子商务有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜海宁市安播电子商务有限公司｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜玖姿国际有限公司 ｜ 1.00｜ -｜ -｜
｜礼乐(香港)电子商务有限公司｜ 1.00｜ -｜ -｜
｜礼想(成都)网络科技有限公司｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜锦润时尚(珠海)服饰有限公司｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜零到七儿童用品(上海)有限公｜ 396.54｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜上海凯全电子商务有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜上海婕柏蒂娜服饰有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜上海安喆服饰有限公司 ｜ 2200.00｜ 809.93｜ 11616.28｜
｜上海安正服饰有限公司 ｜ 5000.00｜ 253.91｜ 15366.69｜
｜上海安正海柠商业管理有限公｜ 110.00｜ -180.57｜ 19903.73｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜上海宝宜乐健康食品有限公司｜ 100.00｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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