☆经营分析☆ ◇603398 *ST沐邦 更新日期：2025-10-26◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
单晶硅棒、硅片的生产销售、益智玩具业务。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏业务分部 ｜ 12601.89｜ -9818.58｜-77.91｜ 89.41｜
｜玩具业务分部 ｜ 1492.63｜ -267.32｜-17.91｜ 10.59｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏硅片和硅棒 ｜ 11397.95｜ -9690.90｜-85.02｜ 80.87｜
｜其他业务 ｜ 1305.75｜ -196.37｜-15.04｜ 9.26｜
｜玩具 ｜ 737.23｜ -347.30｜-47.11｜ 5.23｜
｜其他 ｜ 254.73｜ 114.68｜ 45.02｜ 1.81｜
｜模具 ｜ 142.09｜ -2.17｜ -1.53｜ 1.01｜
｜日用品 ｜ 139.96｜ 3.53｜ 2.52｜ 0.99｜
｜单晶炉及配件 ｜ 116.81｜ 32.62｜ 27.93｜ 0.83｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国内地区 ｜ 12669.42｜ -9902.14｜-78.16｜ 89.89｜
｜其他业务 ｜ 1305.75｜ -196.37｜-15.04｜ 9.26｜
｜国外地区 ｜ 119.36｜ 12.60｜ 10.56｜ 0.85｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜经销 ｜ 9457.60｜ -6977.16｜-73.77｜ 67.10｜
｜直营 ｜ 3331.18｜ -2912.38｜-87.43｜ 23.63｜
｜其他业务 ｜ 1305.75｜ -196.37｜-15.04｜ 9.26｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏 ｜ 21931.04｜ -14469.22｜-65.98｜ 79.13｜
｜玩教具 ｜ 2481.91｜ -1179.23｜-47.51｜ 8.96｜
｜其他业务 ｜ 2445.68｜ -313.85｜-12.83｜ 8.82｜
｜其他 ｜ 435.31｜ 240.54｜ 55.26｜ 1.57｜
｜模具 ｜ 417.25｜ -49.23｜-11.80｜ 1.51｜
｜日用品 ｜ 2.92｜ 1.16｜ 39.76｜ 0.01｜
｜单晶炉及其配件 ｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏硅片和硅棒 ｜ 21931.04｜ -14469.22｜-65.98｜ 79.13｜
｜玩教具 ｜ 2481.91｜ -1179.23｜-47.51｜ 8.96｜
｜其他业务 ｜ 2445.68｜ -313.85｜-12.83｜ 8.82｜
｜其他 ｜ 435.31｜ 240.54｜ 55.26｜ 1.57｜
｜模具 ｜ 417.25｜ -49.23｜-11.80｜ 1.51｜
｜日用品 ｜ 2.92｜ 1.16｜ 39.76｜ 0.01｜
｜单晶炉及其配件 ｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜其他业务 ｜ 2445.68｜ -313.85｜-12.83｜ 86.32｜
｜国外 ｜ 387.75｜ -19.05｜ -4.91｜ 13.68｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 15772.94｜ -10017.92｜-63.51｜ 56.91｜
｜经销 ｜ 9495.50｜ -5399.23｜-56.86｜ 34.26｜
｜其他业务 ｜ 2445.68｜ -313.85｜-12.83｜ 8.82｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏业务分部 ｜ 20841.62｜ -8512.79｜-40.85｜ 87.74｜
｜玩具业务分部 ｜ 2912.80｜ -534.11｜-18.34｜ 12.26｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏硅片和硅棒 ｜ 19030.81｜ -9435.43｜-49.58｜ 89.32｜
｜玩具 ｜ 1012.80｜ -532.23｜-52.55｜ 4.75｜
｜其他业务 ｜ 974.72｜ -181.36｜-18.61｜ 4.57｜
｜模具 ｜ 195.08｜ -21.32｜-10.93｜ 0.92｜
｜其他 ｜ 92.24｜ 57.74｜ 62.60｜ 0.43｜
｜日用品 ｜ 0.21｜ 0.02｜ 8.13｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国内地区 ｜ 20210.68｜ -9947.91｜-49.22｜ 94.86｜
｜其他业务 ｜ 974.72｜ -181.36｜-18.61｜ 4.57｜
｜国外地区 ｜ 120.46｜ 16.70｜ 13.86｜ 0.57｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直营 ｜ 19475.41｜ -9446.26｜-48.50｜ 91.41｜
｜其他业务 ｜ 974.72｜ -181.36｜-18.61｜ 4.57｜
｜经销 ｜ 855.73｜ -484.95｜-56.67｜ 4.02｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏 ｜ 94255.10｜ 7767.68｜ 8.24｜ 56.99｜
｜其他业务 ｜ 40457.95｜ 11891.71｜ 29.39｜ 24.46｜
｜单晶炉及其配件 ｜ 24559.29｜ 8729.49｜ 35.54｜ 14.85｜
｜玩教具 ｜ 5576.15｜ 283.07｜ 5.08｜ 3.37｜
｜模具 ｜ 347.17｜ 29.91｜ 8.61｜ 0.21｜
｜其他 ｜ 180.75｜ 95.31｜ 52.73｜ 0.11｜
｜日用品 ｜ 26.17｜ 8.76｜ 33.46｜ 0.02｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏硅片和硅棒 ｜ 94255.10｜ 7767.68｜ 8.24｜ 56.99｜
｜其他业务 ｜ 40457.95｜ 11891.71｜ 29.39｜ 24.46｜
｜单晶炉及其配件 ｜ 24559.29｜ 8729.49｜ 35.54｜ 14.85｜
｜玩教具 ｜ 5576.15｜ 283.07｜ 5.08｜ 3.37｜
｜模具 ｜ 347.17｜ 29.91｜ 8.61｜ 0.21｜
｜其他 ｜ 180.75｜ 95.31｜ 52.73｜ 0.11｜
｜日用品 ｜ 26.17｜ 8.76｜ 33.46｜ 0.02｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜其他业务 ｜ 40457.95｜ 11891.71｜ 29.39｜ 99.46｜
｜国外 ｜ 219.48｜ 60.66｜ 27.64｜ 0.54｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 94965.01｜ 15015.81｜ 15.81｜ 57.41｜
｜其他业务 ｜ 40457.95｜ 11891.71｜ 29.39｜ 24.46｜
｜经销 ｜ 29979.62｜ 1898.42｜ 6.33｜ 18.13｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）行业情况
1、光伏行业
（1）光伏装机量稳步上升，产业规模持续增长
在“碳中和”的大背景下，近年来全球及国内光伏新增装机规模保持高速增长，随
着应用场景不断拓宽、产业链价格下行、全球能源结构转型以及国家相关支持政策
的大力推动，预计全球光伏装机规模仍将稳步增长，我国光伏产业仍将保持高质量
发展态势。据中国国家能源局统计显示，2024年，全国光伏新增装机278GW，同比
增长28%，全国光伏发电量8,341亿千瓦时，同比增长44%。2025年1-6月，全国光伏
新增并网212GW，截至2025年6月底，全国光伏发电装机容量达到约1100GW，同比增
长54.1%，全国光伏累计发电量5,591亿千瓦时，同比增长42.9%。
（2）硅片产能扩张迅速N型硅片需求持续增长2024年全球硅片市场规模延续增长态
势，但产能与产量增速均呈现下降趋势。截至2024年底，全球硅片总产能约为1394
.9GW，同比增长43.2%；产量约为803.0GW，同比增长17.8%。从生产布局看，2024
年底中国大陆企业的硅片产能达1348.8GW，占全球总产能的96.7%，占据绝对领先
地位。
n型硅片成为市场主流。截至2024年底，n型硅片的市场占比已全面超越p型硅片，
占比高达72.5%，而p型硅片的市场占比从2023年的74.5%下降至27.5%。根据《中国
光伏产业发展路线图（2024-2025年）》预测，未来随着下游对n型单晶产品的需求
增大，其市场占比也将进一步提升，2025年n型硅片市场占比预计提升至90%，2027
年其市场占比将提升至95%。
（3）光伏行业扩张过快，行业竞争加剧近年来，光伏行业处于高景气状态，上下
游产能大幅扩张，大量跨界者涌入，导致各环节产能短期内急剧增加，供需失衡矛
盾突出。目前光伏行业处于产能过剩以及市场库存出清的阶段，整个行业正面临市
场调整和盈利能力下降的风险。
2、玩具行业
（1）国民经济快速发展，玩具消费能力不断增强
近年来我国国民经济保持了较快的发展速度，国内社会消费品的零售额整体呈上升
态势，2016年至2022年我国社会消费品的零售额自332,316亿元增长至439,733亿元
，年均复合增长率为4.78%。随着我国国民经济的不断发展，人们对国内社会消费
品的支出不断增长，加上国家经济转型和消费升级政策的支持，家庭的玩具消费支
出将随之实现增长，内销将成为我国玩具行业增长的重要动力。
（2）玩具行业规模庞大，但市场竞争愈发激烈
我国是玩具生产和出口大国，玩具生产企业数量众多，但玩具生产商企业规模小而
散，多以OEM为主，集中化、组织化程度不高，整体研发设计水平、知名度较低，
在世界玩具产业分工中处于产业链末端，无论是在规模、分布上都与乐高、美泰、
孩之宝、万代等国外知名品牌差距较大。这些玩具生产商由于缺乏研发设计能力，
生产的产品同质化严重，议价能力较低，最终导致价格战频现，玩具厂商无序竞争
严重。
玩具出口方面，据《2025中国玩具和婴童用品行业发展白皮书》数据显示，2024年
中国玩具（不含游戏）出口额为398.7亿美元，同比增加4.2%。近年来由于国际贸
易形势复杂、玩具产品原材料、物流成本上涨、运营资金压力增多等因素影响，玩
具行业的利润空间有所缩减，市场竞争愈发激烈。
（二）、主营业务
公司主营业务包括单晶硅棒、硅片的生产销售、益智玩具业务。
1、单晶硅棒、硅片的生产销售公司全资子公司豪安能源是一家以光伏硅片和硅棒
的研发、生产和销售为主营业务的高新技术企业，主要产品为太阳能单晶硅片、硅
棒等，其中以太阳能单晶硅片为主，主要规格为166mm、182mm及210mm等尺寸。公
司通过向供应商采购用于生产太阳能单晶硅片、硅棒的硅料和辅料，按照相应的生
产流程制造标准尺寸和纯度的硅棒，并委托外协厂商切割成客户需要的硅片，最后
将硅片直接销售给光伏电池片或光伏组件公司，最终形成“技术开发→精细化生产
→外协加工→销售太阳能单晶硅片”的盈利模式。
2、益智玩具业务
公司的益智玩具以塑料积木玩具为主，主要包括科普系列、编程机器人系列、城市
系列、婴幼儿系列及IP授权系列。
（三）经营模式
1、单晶硅棒、硅片业务经营模式
（1）采购及外协加工模式
对于用于生产单晶硅棒的硅料和辅料，生产部门结合计划及实际库存情况提报采购
需求后，公司向供应商询价、比价，对供应商提供的样品进行分析，综合产品质量
、生产能力、交付能力、技术实力等多维度综合判断、严格遴选供应商，合同经管
理层评审后签订。公司按照约定货期跟进供应商交货情况，到货后通知并协助仓库
及技术人员对原料进行入厂检验及验收入库事宜。公司用硅料及辅料生产出标准尺
寸及纯度的硅棒后，通过外协加工的方式将部分硅棒切割成客户需要的硅片，根据
市场销售情况确定委托加工计划并与受托方签订合同，并向受托方提供半成品硅棒
。硅片生产完成后，公司生产部门对产品进行入厂检验及验收入库事宜。对于外协
厂商筛选标准，除了确保最基础的证照齐备外，公司会派专业人士赴厂考察，通过
对其生产场所、生产工艺及质量控制等方面的考察来评价厂商的综合实力，从符合
标准的厂商中选择合适的主体进行合作，确保其生产的产品符合公司需求及行业标
准。
（2）生产模式及工艺流程
公司采用结合在手订单、市场需求进行排产的生产模式。根据订单安排生产计划、
督导生产进步和协调生产异常；生产部门负责物料领用、组织生产、交货等工作。
（3）销售模式
公司采用直销的方式，与下游太阳能电池片或光伏组件厂商签订年度框架合同，并
依据框架合同对硅片交付数量和价格机制的约定签订月度订单。交货后，客户据公
司提供的产品合格证（或质量保证书）、说明书、双方协定的技术资料等对批次合
格的来料硅片进行验收。
2、单晶炉及其配件经营模式公司生产的单晶炉产品属于专用设备，公司以客户需
求为导向，采用以销定产的生产模式，根据客户订单进行生产。同时，公司主要采
用以产定购的采购模式，所需原材料、元器件及标准件直接向市场采购，炉体大件
、炉体平台等部分零部件向合格供应商外协定制加工。公司的销售模式主要为直销
。
3、益智玩具业务经营模式
（1）采购模式
公司一般根据生产需求、订单交货周期、原材料采购周期、经济采购批量等因素来
制定采购计划。
（2）研发模式
公司以客户为中心持续加大自主产品研发投入，依据行业发展趋势、市场流行趋向
及客户反馈需求自主研发设计新产品，同时丰富国内外知名IP形象的授权产品开发
，不断提升产品娱乐性、教育性、智能性。
（3）生产模式
公司生产模式主要根据销售订单安排生产，以销售订单的先后顺序、客户需求的紧
急程度提前制定生产计划。
（4）销售模式
公司目前益智玩具产品的销售模式主要分为经销模式和直营模式。
二、经营情况的讨论与分析
由于光伏行业近两年激进的产能扩张，造成行业周期性产能过剩，导致供需失衡。
光伏产业链价格持续下行，价格战不断升级，行业竞争剧烈。
报告期内，公司硅片及硅棒业务、玩具业务等营业收入140,945,252.19元，同比减
少33.85%，实现归属于上市公司股东的净利润-212,423,525.34元。主要系报告期
内受光伏行业波动影响。具体情况如下：
（一）硅片、硅棒业务
2025年上半年度，在阶段性产能过剩的背景下，市场竞争进一步加剧，光伏产业链
价格持续下滑，行业盈利水平大幅下降。面对复杂的市场环境，公司根据市场变化
及时调整经营策略，有序组织生产计划，避免亏损扩大。报告期内公司实现硅片、
硅棒等营业收入126,018,947.73元，实现净利润-138,855,066.74元。
（二）益智玩具业务
2025年上半年度，受经济不振等不利因素叠加影响，消费者消费意愿下行，玩具厂
商价格战竞争激烈，玩具销售较为疲软。报告期内，公司玩具业务实现营业收入14
,926,304.46元，实现净利润-21,175,344.04元。
因《上海证券交易所股票上市规则》第9.3.2条第（一）项最近一个会计年度经审
计的利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值且营业收入
低于3亿元，江西沐邦高科股份有限公司（以下简称“公司”）股票交易被实施退
市风险警示；同时，因《上海证券交易所股票上市规则》第9.8.1条第（三）项最
近一个会计年度财务报告内部控制被出具否定意见的审计报告，公司股票交易被叠
加实施其他风险警示。停牌日期为2025年4月30日，实施起始日为2025年5月6日，
实施后公司A股简称为*ST沐邦，证券代码仍为“603398”。敬请投资者注意投资风
险。
三、报告期内核心竞争力分析
（一）单晶硅片、硅棒、单晶炉业务核心竞争力
1、产品优势
大尺寸硅片是光伏行业发展方向，能有效降低单瓦非硅成本、生产成本，具有“降
本增效”的优势。公司生产的太阳能单晶硅片产品主要规格为182mm及210mm等尺寸
，具备量产182mm及210mm大尺寸硅片的生产能力，符合硅片市场的需求。
2、设备制造优势
公司对大尺寸单晶炉逐步迭代研发改进，通过公司内部工艺验证，稳步推进工艺生
产水平提升。目前生产的单晶炉除部分用于公司内部生产外，也已将单晶炉推向市
常公司目前完成了带超导磁场的单晶炉样机的开发，并实现拉晶试生产。公司将发
挥设备研发制造和技术优势，积极开展工艺技术提升，生产出符合客户需求的产品
。
3、人力资源优势
公司硅片、硅棒业务的核心骨干稳定，核心团队人员深耕光伏行业十年以上，具有
丰富的生产管理经验。其中公司总工程师张忠华先生被聘为江西省科技项目评审专
家，主持开发过多个单晶硅产品，建立了豪安能源的研发、生产体系；技术中心主
任工程师凌继贝先生曾参与多项硅片相关的研发项目，研发经验丰富。
4、客户资源优势
公司的硅片产品具有高性价比、质量可靠和服务优质的特点，赢得了众多下游实力
用户的认可，与众多知名的光伏电池片或组件公司建立了稳定的合作关系，具备丰
富的客户资源优势，客户关系稳定。
（二）益智玩具业务的核心竞争力
公司是国内知名的玩具产品制造商，拥有自建的智能化模具车间，引进了国际先进
电脑加工技术和高精密的数控加工设备，通过建立模具标准化数据库，构建了完善
的品质保障体系，使模具设计、制造、检测等工序得到合理监控，确保品质稳定。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜内蒙古豪安能源科技有限公司｜ 5000.00｜ -10246.21｜ 163538.08｜
｜内蒙古豪安半导体材料有限公｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜内蒙古沐邦新材料有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜内蒙古沐邦兴材新材料有限公｜ 10000.00｜ -95.85｜ 15790.90｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广东邦宝益智教育科技有限公｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜沫风新能源(岢岚)有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜沐邦新能源(铜陵)有限公司 ｜ 10000.00｜ -649.00｜ 9262.13｜
｜沐邦新能源(忻州)有限公司 ｜ 5000.00｜ -134.74｜ 4856.26｜
｜江西邦宝新材料科技有限公司｜ 5000.80｜ -646.41｜ 103873.81｜
｜江西邦宝教育科技有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜江西清电绿数科技有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜江西捷锐机电设备有限公司 ｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜汕头市伟邦仓储物流有限公司｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜忻州沫风新能源投资有限公司｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜广西沐邦高科新能源有限公司｜ 20000.00｜ -2375.40｜ 150637.94｜
｜广东邦筱宝科技有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜广东邦宝科技有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜广东邦宝益智玩具有限公司 ｜ 8000.00｜ -2117.53｜ 32824.16｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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