☆经营分析☆ ◇600356 恒丰纸业 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
特种纸、纸浆的生产和销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜烟草工业用纸 ｜ 88612.13｜ 18372.00｜ 20.73｜ 65.48｜
｜其他纸类 ｜ 20978.40｜ 3061.32｜ 14.59｜ 15.50｜
｜机械光泽纸 ｜ 15897.15｜ 730.73｜ 4.60｜ 11.75｜
｜薄型印刷纸 ｜ 8229.38｜ 753.42｜ 9.16｜ 6.08｜
｜其他 ｜ 1611.64｜ 280.04｜ 17.38｜ 1.19｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内地区 ｜ 96190.73｜ 18240.42｜ 18.96｜ 71.08｜
｜境外地区 ｜ 39137.97｜ 4957.09｜ 12.67｜ 28.92｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜造纸及纸制品业 ｜ 273022.16｜ 48734.17｜ 17.85｜ 98.44｜
｜其他业务 ｜ 4328.98｜ 683.22｜ 15.78｜ 1.56｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜烟草工业用纸 ｜ 187183.61｜ 47506.73｜ 25.38｜ 67.49｜
｜其他纸类 ｜ 35542.79｜ -1833.19｜ -5.16｜ 12.82｜
｜机械光泽纸 ｜ 34388.98｜ 2737.62｜ 7.96｜ 12.40｜
｜薄型印刷纸 ｜ 15906.78｜ 323.01｜ 2.03｜ 5.74｜
｜其他业务 ｜ 4328.98｜ 683.22｜ 15.78｜ 1.56｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 81536.28｜ 10930.60｜ 13.41｜ 94.96｜
｜其他业务 ｜ 4328.98｜ 683.22｜ 15.78｜ 5.04｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直接销售 ｜ 273022.16｜ 48734.17｜ 17.85｜ 98.44｜
｜其他业务 ｜ 4328.98｜ 683.22｜ 15.78｜ 1.56｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜烟草工业用纸 ｜ 76869.08｜ 18423.95｜ 23.97｜ 64.06｜
｜其他纸 ｜ 18245.88｜ -2334.14｜-12.79｜ 15.21｜
｜机械光泽纸 ｜ 13621.84｜ 1900.64｜ 13.95｜ 11.35｜
｜薄型印刷纸 ｜ 7380.08｜ 550.08｜ 7.45｜ 6.15｜
｜其他 ｜ 3879.22｜ 144.46｜ 3.72｜ 3.23｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内地区 ｜ 83073.30｜ 10648.52｜ 12.82｜ 69.23｜
｜境外地区 ｜ 36922.79｜ 8036.46｜ 21.77｜ 30.77｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜造纸及纸制品业 ｜ 261723.79｜ 45843.18｜ 17.52｜ 98.84｜
｜其他业务 ｜ 3084.47｜ 196.13｜ 6.36｜ 1.16｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜烟草工业用纸 ｜ 187345.69｜ 46555.11｜ 24.85｜ 70.75｜
｜机械光泽纸 ｜ 33281.28｜ 797.74｜ 2.40｜ 12.57｜
｜其他纸类 ｜ 30948.59｜ -1872.58｜ -6.05｜ 11.69｜
｜薄型印刷纸 ｜ 10148.22｜ 362.91｜ 3.58｜ 3.83｜
｜其他 ｜ 3013.04｜ 213.86｜ 7.10｜ 1.14｜
｜其他业务 ｜ 71.43｜ -17.73｜-24.82｜ 0.03｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 79338.24｜ 14695.36｜ 18.52｜ 96.26｜
｜其他业务 ｜ 3084.47｜ 196.13｜ 6.36｜ 3.74｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直接销售 ｜ 261723.79｜ 45843.18｜ 17.52｜ 98.84｜
｜其他业务 ｜ 3084.47｜ 196.13｜ 6.36｜ 1.16｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
公司是国家烟草总公司确定的卷烟辅料生产基地，2001年在上海证交所上市交易，
2020年，通过高新技术企业认定，2023年公司再次通过国家高新技术企业认定。
（一）所属行业情况
近年来，中国经济的持续发展和国民收入的不断上升为我国造纸行业的发展提供了
广阔的空间，我国的造纸产能和对纸张及纸制品的需求不断扩大。目前，中国已成
为国际上最重要的造纸生产和消费国之一，自2009年来，中国造纸的生产量和消费
量一直排在世界首位。经过多年的发展，中国造纸行业市场规模不断扩大，供需关
系已从过去的紧缺型转变为基本平衡型，形成供需基本平衡的格局。我国造纸行业
的各项技术也不断进步创新，逐渐趋向成熟，目前已能够做到满足国内大部分的市
场需求。
造纸行业是典型的顺周期行业，其景气程度与宏观经济走势呈现显著的正相关，根
据国家统计局发布的2025年1-6月份数据显示，全国规模以上工业企业实现利润总
额34365.0亿元，同比下降1.8%。从造纸及纸制品行业来看，营业收入6812.1亿元
，同比下降2.3%，利润总额175.7亿元，同比下降21.4%。从1-6月份机制纸及纸板
产量来看，上半年累计产量7933.2万吨，同比增长3.2%。
（二）主要业务
公司拥有70多年历史底蕴和特种纸研发制造技术，始终致力于安全环保型特色产品
的研制开发。主要业务为特种纸、纸浆的生产和销售。特种纸按类别划分为烟草工
业用纸、机械光泽纸、薄型印刷纸及其他生产生活用纸四大类别，主要产品包括烟
草工业用纸、印刷工业用纸、医疗保健生活用纸、食品食材接触用纸等系列；纸浆
包括剑麻浆、大麻浆及亚麻浆等特种浆。
（三）主要产品
烟草工业用纸为公司主营产品，适用于传统烟草及新型烟草。包括卷烟纸、滤棒成
形纸、烟用接装纸原纸和新型烟草用纸等系列产品。
卷烟纸是用来包裹烟丝使之成为卷烟的特种纸，主要分为机卷烟纸和手卷烟纸两大
类。机卷烟纸包括常规罗纹、方格纹、彩色等不同外观形态，全麻、含麻、木浆等
不同纤维原料，降焦减害、强包灰、加香等不同功能性和低引燃倾向卷烟纸等上百
个品种。手卷烟纸用于手工包裹烟丝卷制手卷烟，产品具有低定量、柔软细腻、外
观新颖、超薄慢燃的特点，包括透明或含灰分、漂白或本色、木浆或麻浆、罗纹或
水印图案、以及彩色等系列的手卷烟纸卷筒纸及加胶盘纸产品，主要销往品牌手卷
烟纸客户用于手卷烟纸册纸和Cone烟管的生产加工。
滤棒成形纸是用于加工烟用滤棒时卷包丝束滤材的专用纸。主要包括普通滤棒成形
纸、高透气度滤棒成形纸、高定量硬成形纸、沟槽滤棒成形纸、复合滤棒成形纸和
用于替代纤维素丝束滤材的纸质嘴棒原纸等系列产品。滤棒成形纸的国内市场覆盖
率达到100%，公司产品可满足嘴棒不同结构的设计需求、赋予嘴棒更多功能，实现
品牌差异化；产品质量符合烟用材料的安全性要求，满足卷烟的减害降焦需求，同
时带给用户舒适的感官体验。
烟用接装纸原纸是烟用接装纸的基纸，经印刷或涂布加工后作为滤棒与烟支卷接材
料使用。公司产品性能具有高平滑度、高光泽度、印刷适性强，印刷色彩亮丽饱满
，图文再现清晰等优点；产品纸质柔软细腻，搭口结实美观，产品尺寸稳定，湿变
形小，能满足五色以上套印的要求，可根据客户需求调整正反两面吸收性能。产品
主要包括普通烟用接装纸原纸、阻燃烟用接装纸原纸、自然透气度烟用接装纸原纸
、防油烟用接装纸原纸、高不透明度烟用接装纸原纸、转移烟用接装纸原纸等系列
产品。
新型烟草用纸是公司近年来深度开发和耕耘的重点领域，因其产品性能及加工方法
与传统卷烟不同，相关的配套纸质材料也有较大区别。目前研制开发的产品包括：
专用片基用纸、封口纸、防渗透成形纸、RRP成形纸、螺旋空管用纸、HNB接装纸、
HNB卷烟纸等多种新型烟草制品用纸，根据用途不同，可赋予产品高吸收性、导热
性、阻燃性、防渗透性等功能。未来公司将进一步与国内各中烟公司及国外烟草公
司加强合作，推进新型烟草技术的创新与发展，满足市场需要。
印刷工业用纸主要应用于胶版印刷行业。公司专注于轻质高端印品基材的开发，其
中薄型印刷纸是宗教出版物、工具书的首选，公司产品纸质细腻，不透明度高，具
备良好印刷适性并呈现卓越的印刷效果；药品说明书原纸经印刷、折叠或装订后加
工成药品说明书，公司的产品在平滑性、印刷适性、印刷效果、成形度方面具有极
高的表现性能，适用于复杂的折叠工序和机械加工质地均匀，同时产品质量符合FD
A、RoHS等标准要求。
医疗保健生活用纸为一次性医疗保健耗材及医疗包装基材。随着医疗行业技术和理
念的进步以及居民的医疗健康意识逐渐增强，医疗保健生活用纸的品类及应用有了
蓬勃的发展。艾灸纸是用于卷制艾绒制成艾条的包装用纸，艾灸纸系列产品品类齐
全，在行业中独具特色深受市场喜爱，创新研发的具有自主知识产权的无烟环保型
艾灸纸新产品在行业中处于国内领先地位；医用吸潮纸尖原纸是用于制作牙科吸潮
纸尖的专业材料，由公司自主研发，并获得发明专利，产品具有吸液速度快、吸液
量大、表面光滑、光泽度好等特点。
食品食材接触用纸及其他领域产品主要为工业用特种纸，是近期市场需求增长较快
的领域。恒丰重点围绕“以纸代塑”、“绿色循环经济理念”等相关产业政策，利
用薄型纸生产经验及机台结构形式多样性，积极向高附加值产品方向创新、延展。
其中，以复合铝、转移铝系列产品为主，具有纸面细腻光滑、强度高、印刷适宜、
包装成型效果好等特点，主要应用在卷烟、食品、糖果、饮料等包装领域。可持续
发展和责任是恒丰纸业不可分割的一部分，目前公司正积极布局环保内衬纸的开发
与生产，以推进实现双碳目标为成长方向，寻找可持续、可生物降解、可回收甚至
可重复使用的解决方案。此外公司重点开展了食品用涂硅纸原纸、美耐皿贴花原纸
、淋膜纸原纸、吸管纸原纸、吸管包装纸、低定量热转印纸、吸油面纸和纸线原纸
等特种纸新品开发，产品质量获得客户认可，多个产品通过技术创新，质量达到国
内领先水平，并获得自主知识产权。
（四）经营模式
公司坚持以效益为核心，以同心多元一体化为主的发展方向，一直秉承产品自主设
计、自主生产和自主销售的经营模式，拥有22条造纸生产线、年生产能力27万吨，
具有延伸企业产业链的印刷机、高白度连续漂白亚麻浆专业生产线，可充分满足个
性化的产品需求。未来公司将秉承着“恒远兴业、诚信求丰”的经营理念，推进企
业高质量发展。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，公司坚持以效益为核心，坚持高质量发展，聚焦主业，持续推动“科技
、智能、绿色”的战略实施，紧紧围绕年度目标，精细管理，推动各项业务稳步增
长。
一、主要经济指标完成情况
坚持以市场为导向，以效益为核心。报告期内，公司实现营业收入135,329万元，
同比增长12.78%；归属于上市公司股东的净利润9,494万元，同比增长69.06%；归
属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8,538万元，同比增长96.57%；总
体来看，上半年，公司积极把握市场节奏，持续推进精益化管理，有效降低原材料
及能源消耗，优化供应链管理及加强存货周转，严控采购成本和运营费用，公司核
心业务盈利能力稳步增长，经营业绩同比实现强劲上升。
二、持续强化科技创新
聚焦主业、专注专业，不断以科技创新保持特种纸竞争力。报告期内，制发《技术
中心2025年重大专项激励方案》，10个重大专项获得立项奖励，促推产品开发和成
果转化。加快关键核心技术攻关，开发可视卷烟纸、无氟防油成形纸、无灰份纯质
双光离型原纸等新产品，加速产品创新升级。产学研合作项目取得新进展，涂布阻
燃接装纸原纸阻燃效果达到预期、涂布无铝内衬纸批量销售。上半年，新增发明专
利申请5件、授权1件。
三、持续深化数字化转型
稳步推进数字化转型，全面提升企业研发、设计和生产智能化水平。报告期内，举
办第三届“数字化创新创意大赛”，扎实推进数字化活动，培育企业数字文化习惯
。依托数字纸业产业技术研究院，与哈工大共同围绕“研检管”全生命周期数据联
合推进智能研发项目，构建行业级工业软件与AI研发体系，目前项目已完成整体蓝
图规划设计。上半年公司“荣获2025年黑龙江省五一劳动奖状”“国家卓越级智能
工厂”。
四、持续践行绿色发展
公司紧紧围绕绿色低碳发展战略，聚焦节能降碳管理、环境治理能力提升、清洁能
源利用及麻浆全无氯生产优化四项年度重点工作任务，重点推进节能降碳绿色化改
造、可持续发展-碳管理、特种纸废水深度处理、分布式屋顶光伏三期建设等项目
，以上项目均按计划推进落实。2025年一季度通过AWS国际可持续水管理体系认证
。
五、持续推进项目建设
发挥上市公司平台优势，做强做大特纸主业。报告期内，公司发布《发行股份购买
资产暨关联交易草案》，依据国有资产管理相关规定完成评估备案，项目正式提交
上交所审核，目前正在组织审核问询函回复工作，各项工作稳步推进；开展湖北恒
丰清算解散处置工作，加速“两资”“两非”企业清理，力争年内完成湖北恒丰清
算注销工作；年产4万吨绿色低定量特种涂布纸项目上半年竣工投产，为公司进一
步优化产业结构，提高企业市场竞争优势，提供有利保障。
三、报告期内核心竞争力分析
（一）经营管理团队人员稳定
公司经营管理团队具有高度的凝聚力和发展共识，得到了企业和社会的广泛认同。
每年通过战略总结、政策研讨、规划调整、思想统一等措施，为企业快速发展提供
了最深层的决策保障，确保公司经营理念和战略方向等核心要素高度协调。公司高
度重视人才梯次结构和中高层队伍建设，并以企业长远发展为导向战略性人力资源
管理，为企业做强做大提供了强有力的支撑。
（二）战略与文化协调发展
公司坚持战略引领、文化驱动，构建可持续发展运行机制，积极推动战略与文化体
系对于公司核心竞争能力的支撑，公司愿景、使命等核心价值观，成为企业凝聚力
和向心力的源泉，公司围绕战略规划目标，积极推动企业文化建设，深度关注战略
与文化的匹配，对于企业文化理念的认同推动了公司工作的同心同向，创造了同行
业难以复制的战略和文化管理体系。
（三）细分领域技术实力雄厚
公司是中国卷烟直接材料用纸研发和生产的领军企业，为国内首批通过科技部和中
国科学院认定的造纸行业重点高新技术企业，设有博士后科研工作站，是国家知识
产权优势企业、制造业单项冠军企业。坚持自主研发，引领着行业的研发和生产方
向，公司技术中心既是省级企业技术中心，又是黑龙江省特种纸中试基地，多年来
承担了国家火炬计划项目、国家重点新产品项目及省重点科研项目等多项研发任务
，成为国家和行业标准制定的重要参与者。
（四）数字化建设水平行业领先
公司大力推进信息化建设水平，积极适应公司架构变革，实施ERP系统升级，全面
建设以数字化企业为核心的管理理念，不断促进企业经营管理水平提升，构建企业
数据治理标准平台，为进一步理顺和明确公司数据治理的管控要求，推进企业数字
化转型升级，提升数据应用价值和信息增值。通过国家工信部两化融合管理体系贯
标认证，获得黑龙江省智能工厂称号、工信部卓越智能工厂称号。
（五）国际化市场打开新发展格局
公司率先布局出口市场，坚持走向世界，建设一流企业的初心，卷烟直接材料用纸
出口保持行业领先水平，连续多年实现超过20%以上产品出口的成绩，与菲莫国际
、英美烟草及日烟国际建立了稳定的合作关系，为开展新型烟草产品材料用纸合作
奠定了坚实的基矗2024年公司成为国内首个明确科学碳目标（SBTi）的特种纸企业
，持续提升了企业国际化形象。
四、可能面对的风险
1.宏观经济波动风险
在地缘政治冲突加剧、逆全球化趋势等国际国内复杂局面下，国际经济贸易格局发
生重大变化，全球范围内产业结构正在进行调整，我国造纸产业的发展也将受到一
定的影响。造纸产业与国家经济发展和国民消费增长息息相关，作为行业周期性较
为明显的行业，公司的经营业绩也势必受到国际贸易格局及宏观经济周期性波动的
影响。
2.市场竞争加剧风险
经过近几年行业格局的调整，公司作为卷烟配套用纸细分行业的龙头企业，竞争力
提升的同时，市场的竞争格局也迎来了新的变化，主要生产企业之间的竞争日趋激
烈。非细分行业内的特种纸行业的相关造纸企业也可能会因为寻求利润而进入该领
域，带来产能过剩和市场竞争加剧的风险。
3.原材料价格波动风险
作为原材料主要依赖进口的造纸生产企业，国外浆纸市场的波动极有可能导致公司
原材料的价格波动。为规避原材料价格上涨风险，公司将加强对原材料市场分析和
预判，关注进口纸浆价格波动反复情况，有计划地采购和储备，减轻进口木浆的成
本压力。
4.政策变动风险
企业的发展与政府监管、产业政策变动息息相关，相关政策变化将对公司竞争环境
、发展战略、经营策略等方面产生一定的影响，从而增加公司未来经营活动的不确
定性。日趋严厉的能源环保新政、国家基本税率的调整、国家进出口管制、国家税
收政策和地方优惠政策的调整，均将对公司生产经营和盈利水平构成一定影响。
5.项目实施风险
公司新项目建设的备案、环评、能评的审批将影响项目实施的进度，存在一定的不
确定性。另外，项目实施过程中存在供应商不能及时按照合同交付设备产生的项目
延后风险，新项目建成实施后，存在一定时期的产能释放风险。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜黑龙江恒祥信测检测技术有限｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜牡丹江恒丰热电有限公司 ｜ 7165.00｜ 343.42｜ 25048.74｜
｜湖北恒丰纸业有限责任公司 ｜ 8114.00｜ -｜ -｜
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