☆经营分析☆ ◇600025 华能水电 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
水力和新能源发电项目的开发、建设、运营与管理。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜水力发电 ｜1191196.77｜ 715544.46｜ 60.07｜ 91.92｜
｜太阳能光伏发电 ｜ 84652.26｜ 50850.08｜ 60.07｜ 6.53｜
｜风力发电 ｜ 12657.23｜ 7603.12｜ 60.07｜ 0.98｜
｜其他 ｜ 7384.10｜ 3507.52｜ 47.50｜ 0.57｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜1221420.66｜ 726446.63｜ 59.48｜ 47.13｜
｜云南地区 ｜1055783.83｜ 633445.31｜ 60.00｜ 40.74｜
｜四川地区 ｜ 165361.21｜ 92816.60｜ 56.13｜ 6.38｜
｜境外 ｜ 74469.70｜ 51058.56｜ 68.56｜ 2.87｜
｜柬埔寨地区 ｜ 45438.03｜ 32502.42｜ 71.53｜ 1.75｜
｜缅甸地区 ｜ 29031.67｜ 18556.14｜ 63.92｜ 1.12｜
｜江苏地区 ｜ 275.63｜ 184.72｜ 67.02｜ 0.01｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电力行业 ｜2466967.86｜1389955.66｜ 56.34｜ 99.15｜
｜其他业务 ｜ 21192.82｜ 6607.54｜ 31.18｜ 0.85｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜水力发电 ｜2346701.88｜1335229.83｜ 56.90｜ 94.31｜
｜太阳能光伏发电 ｜ 100183.11｜ 48149.35｜ 48.06｜ 4.03｜
｜其他业务 ｜ 21192.82｜ 6607.54｜ 31.18｜ 0.85｜
｜风力发电 ｜ 17418.00｜ 6552.20｜ 37.62｜ 0.70｜
｜其他 ｜ 2664.87｜ 24.29｜ 0.91｜ 0.11｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜2320136.88｜1293094.48｜ 55.73｜ 46.82｜
｜云南 ｜2067724.10｜1170334.63｜ 56.60｜ 41.73｜
｜四川 ｜ 252162.61｜ 122589.89｜ 48.62｜ 5.09｜
｜境外 ｜ 146830.98｜ 96861.19｜ 65.97｜ 2.96｜
｜柬埔寨 ｜ 90392.04｜ 61228.41｜ 67.74｜ 1.82｜
｜缅甸 ｜ 56438.94｜ 35632.77｜ 63.14｜ 1.14｜
｜其他业务 ｜ 21192.82｜ 6607.54｜ 31.18｜ 0.43｜
｜江苏 ｜ 250.17｜ 169.96｜ 67.94｜ 0.01｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜2466967.86｜1389955.66｜ 56.34｜ 99.15｜
｜其他业务 ｜ 21192.82｜ 6607.54｜ 31.18｜ 0.85｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜1101911.31｜ --｜ -｜ 46.38｜
｜云南地区分部 ｜ 964264.15｜ --｜ -｜ 40.58｜
｜四川地区分部 ｜ 137647.16｜ --｜ -｜ 5.79｜
｜境外 ｜ 86132.30｜ --｜ -｜ 3.62｜
｜柬埔寨地区分部 ｜ 45002.87｜ --｜ -｜ 1.89｜
｜缅甸地区分部 ｜ 41129.43｜ --｜ -｜ 1.73｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电力行业 ｜2340484.98｜1319687.94｜ 56.39｜ 99.76｜
｜其他业务 ｜ 5648.18｜ 2680.72｜ 47.46｜ 0.24｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜水力发电 ｜2276736.36｜1284368.05｜ 56.41｜ 97.04｜
｜太阳能光伏发电 ｜ 45153.99｜ 28760.80｜ 63.69｜ 1.92｜
｜风力发电 ｜ 17295.58｜ 6551.67｜ 37.88｜ 0.74｜
｜其他业务 ｜ 5648.18｜ 2680.72｜ 47.46｜ 0.24｜
｜其他 ｜ 1299.05｜ 7.41｜ 0.57｜ 0.06｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜2188022.59｜1220623.25｜ 55.79｜ 46.69｜
｜云南 ｜1949930.98｜1109125.76｜ 56.88｜ 41.61｜
｜四川 ｜ 238091.61｜ 111497.49｜ 46.83｜ 5.08｜
｜境外 ｜ 152462.39｜ 99064.68｜ 64.98｜ 3.25｜
｜柬埔寨 ｜ 91143.66｜ 62236.09｜ 68.28｜ 1.94｜
｜缅甸 ｜ 61318.73｜ 36828.60｜ 60.06｜ 1.31｜
｜其他业务 ｜ 5648.18｜ 2680.72｜ 47.46｜ 0.12｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜2340484.98｜1319687.94｜ 56.39｜ 99.76｜
｜其他业务 ｜ 5648.18｜ 2680.72｜ 47.46｜ 0.24｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
根据中国电力企业联合会发布的《2025年上半年全国电力供需形势分析预测报告》
，2025年上半年国民经济运行总体平稳，稳中有进。全国全社会用电量累计达4.84
万亿千瓦时，同比增长3.7%，一、二季度全社会用电量同比分别增长2.5%、4.9%，
总体呈现回升态势，东、中、西部和东北地区全社会用电量同比分别增长4.4%、3.
8%、2.8%和3.1%，东部地区用电量增速相对领先。整体而言，2025年上半年电力供
应整体充足，供需总体平衡。截至2025年6月底，全国全口径发电装机容量36.5亿
千瓦，同比增长18.7%。其中，风电和太阳能发电装机分别达5.73亿千瓦和11亿千
瓦，分别同比增长22.7%、54.2%，合计装机规模超过火电，风电和太阳能发电合计
新增装机2.64亿千瓦，占新增发电装机总容量的比重达到89.9%。新能源发电量保
持快速增长，占总发电量的比重超四分之一。在“双碳”目标背景下，煤炭消费面
临结构性调整，氢能、储能等新兴技术需实现规模化应用，支撑高比例可再生能源
并网消纳，倒逼能源生产端向智能化、低碳化方向深度变革。
公司主营业务为水力和新能源发电项目的开发、建设、运营与管理。公司盈利主要
来自发电销售收入。公司是澜沧江—湄公河次区域最大清洁电力运营商，是培育云
南水电支柱产业和实施“西电东送”“云电外送”的核心企业和龙头企业。主要负
责澜沧江流域及周边地区水电资源的开发与运营，积极开展太阳能光伏、风电等可
再生能源建设运营。公司以澜沧江流域为主体，采用“流域、滚动、梯级、综合”
的集约化开发模式，最大化的配置流域资源，是科学化建设、集控化运营水平较高
的电力开发公司。发电是公司当前的核心业务，在国家“双碳”战略目标引领下，
公司坚持水电与新能源并重，加快战新产业体系化规划布局，积极推进“水风光一
体化”可持续发展，全力打造世界一流现代化绿色电力企业。
二、经营情况的讨论与分析
2025年上半年，公司紧扣“创新实干、担当善为、提质提效”全年工作总要求，推
动各项工作逆势破局、稳中有进，实现发电量和利润总额再创同期新高。
（一）防风险守底线，安全管理基础巩固提升。
安全管控持续强化。公司加快推进安全体系建设，完善安全管理体制机制，深化穿
透式监管、逐级压实安全责任。大力开展安全生产治本攻坚三年行动和安全生产巩
固年行动，抓实双重预防机制和安全标准化建设，深入推进自查自纠、串联互查、
督导复查“三维检查整治”，安全堤坝持续筑牢。全覆盖开展防洪度汛和地质灾害
检查，实现安全入汛。生态环保守牢红线，全力打造生态环保标杆示范。
（二）攻堵点破难题，绿色发展优势巩固提升。
规划布局破题推动。坚持“五个统筹”原则，启动公司“十五五”规划和澜沧江清
洁能源专项规划编制。专人专班带方案驻守协调有关部委和政府，攻坚解决澜沧江
上游项目开发，推动澜沧江上游水风光一体化基地连续2年列入全国能源工作指导
意见。战新发展接续发力。协调地方政府同向共进、互利合作，加大资源要素投入
力度，安全有序推进项目开发，新能源总装机增长至596万千瓦。
（三）精管理强效益，价值创造水平巩固提升。
多措并举提效增收。制定实施年度提质增效方案，深度挖潜价值创造，经营效益实
现持续增长。财务关键指标持续优化。精打细算严控成本。树牢“零基预算”思维
，深化运用“年考核、季督导、月纠偏”机制，多元拓展融资渠道，发行全国首单
孪生绿色债券，推动综合融资成本降至2.43%，争取各类税收优惠13.4亿元。协同
攻坚争取政策。持续强化营销“精效化”建设，针对性制定“多能统筹、以量补价
”策略，精细开展市场交易，推动公司在滇清洁能源电价较全省市场均价高0.4分
。
（四）深改革增动力，企业治理效能巩固提升。
深化改革纵深推进。全面贯彻落实党的二十届三中全会精神，国企改革深化提升行
动三年任务完成情况领先日历进度。一流创建全域加快。率先发布关键指标全覆盖
的一流对标评价体系，抓好常态对标和跟踪督导提升，一流创建效能持续增强。治
理效能全面提升。优化构建简明高效的制度体系，完成制度“立改废”66项，梳理
完善363项权责事项，管理链条更加顺畅。抓牢合规、内控、风险管理，财务、招
投标等重点领域风险管控不断加强。深入推进法治建设，完成监事会体制改革，三
会议案通过率100%。
（五）强攻关显成效，科技创新质量巩固提升。
创新能力持续增强。坚持生产与基建、自主与联合、新型数智底座与服务体系“三
个并重”，持续深化科技体制机制改革。高效推进云南、西藏技术创新中心建设，
水电技术研发中心实体化运作。建立公司科技评审专家库和基层创新团队，不断构
建上下联动、人人参与的创新格局。创新成果增量提质。突出抓好科技研发和成果
转化，发布行业首部IEC《智慧水电》白皮书，完成28项公司科技项目立项。上半
年研发投入超2亿元，授权发明专利79项，科技成果折算数207个，2项成果获云南
省科技进步奖。
（六）夯基础聚合力，党建引领作用巩固提升。
党建领航持续赋能。创新建立机制联通、内容贯通、研讨互通、实践融通“四通学
习法”，持续提升“第一议题”、理论中心组学习质量，确保习近平总书记重要指
示批示和党中央决策部署全面落实到位。扎实开展“党建品牌建设年”和“党建焕
新”行动。学习教育扎实开展。第一时间研究部署深入贯彻中央八项规定精神学习
教育，全面推动整改整治，以学习教育为契机，组织开展不正之风自查自纠，始终
保持正风肃纪高压态势。从严治党全面深化。持续推进政治监督具体化、精准化、
常态化。加快构建“大监督”格局，风清气正的政治生态持续巩固。
三、报告期内核心竞争力分析
（一）澜沧江流域梯级电能和调度优势。
2025年上半年，公司持续开展澜沧江流域梯级水电联合优化调度，积极推进多能互
补一体化基地建设。以小湾、糯扎渡为核心的澜沧江梯级水电站群拥有整个南方区
域最强中长期调节能力，持续向社会奉献稳定的清洁能源，是南方电网“西电东送
”和“云电外送”的中坚力量，在保障系统电力有序供应、加快能源低碳转型上发
挥着重要作用。公司充分发挥在来水预测和梯级联合调度方面的技术和管理优势，
利用主力水库的蓄丰补枯和洪水资源化利用等手段，确保了系统电力安全的稳定供
应，实现了公司发电量同比增长，有利支撑了云南省绿色能源产业的持续发展，为
国家能源保障供应发挥重要作用。
（二）电力营销优势。
公司坚持清洁能源开发、践行绿色发展理念、持续打造水电核心优势，在云南省内
装机规模第一，成为云南打造绿色经济强省的骨干企业、澜沧江—湄公河次区域最
大清洁电力运营商。公司以“争做南方区域电力营销的引领者、领先者”为目标，
始终坚持保领先、争第一的竞争意识，积极参与市场建设，敢于争取政策支持，引
导市场趋势，勇于创新营销手段，获取更广阔市场空间。善于分析研判形势，把握
好改革机遇，发挥公司整体优势，实现量价协同最优、效益最大化，创造更高的价
值，展现出在挑战中发现机遇，将机遇转化为价值的卓越能力。
四、可能面对的风险
1.电力市场风险。
一是电力供需形势转变风险。云南新能源装机持续增长、省内及外送需求有限，预
计电力供需向平衡偏宽松转变。二是新能源消纳风险。随着新能源负荷渗透率逐步
提高，系统调节资源愈加匮乏，新能源面临弃电率升高、利用小时下降的风险。三
是改革提速调整利益风险。全国统一电力市场加快建立，改革进程持续提速，电价
形成机制更加多元，保收益、稳电价面临更大的挑战和压力。
2.澜沧江流域来水风险。
近年来全球极端气候频发，副热带高压、季风等天气系统对澜沧江流域降水产生复
杂影响，澜沧江流域来水具有不确定性。若实际来水偏枯，将直接影响澜沧江梯级
水电发电能力。公司将密切跟踪气象和流域来水变化趋势，持续做好来水预测，做
到“度电必争”，最大化维护发电效益，为澜沧江流域梯级优化调度提供可靠的数
据支持。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜阿坝华能新能源有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜贡觉华能澜沧江新能源有限公｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜西藏开投果多水电有限公司 ｜ -｜ 3984.96｜ 317536.29｜
｜西藏开投曲孜卡水电开发有限｜ -｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜芒康华能澜沧江新能源有限公｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜盐津关河水电有限公司 ｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜瑞丽江一级水电有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜瑞丽市联能经贸有限公司 ｜ 10.00｜ -｜ -｜
｜理塘华能新能源有限公司 ｜ 40000.00｜ -｜ -｜
｜澜沧江国际能源香港有限公司｜ 44172.04｜ -｜ -｜
｜桑河二级水电有限公司 ｜ 100.00｜ 20820.12｜ 490514.20｜
｜昆明电力交易中心有限责任公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜成都机场高速公路有限责任公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜察雅华能澜沧江新能源有限公｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜如皋市华蓉光伏发电有限责任｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜国投云南大朝山水电有限公司｜ -｜ 32881.48｜ 331997.19｜
｜四川新能置业有限公司 ｜ 1645.56｜ -｜ -｜
｜四川华能能源销售有限公司 ｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜四川华能涪江水电有限责任公｜ 18865.26｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜四川华能泸定水电有限公司 ｜ 50000.00｜ 20395.34｜ 1160833.02｜
｜四川华能氢能科技有限公司 ｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜四川华能康定水电有限责任公｜ 19400.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜四川华能巴塘水电有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜四川华能宝兴河水电有限责任｜ 51610.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜四川华能太平驿水电有限责任｜ 45547.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜四川华能嘉陵江水电有限责任｜ 19308.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜四川华能东西关水电股份有限｜ 15672.50｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华能龙开口水电有限公司 ｜ 267213.00｜ 14678.01｜ 796421.72｜
｜华能雨汪二期(云南)能源有限｜ -｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华能道孚新能源有限公司 ｜ 4000.00｜ -｜ -｜
｜华能石林光伏发电有限公司 ｜ 15500.00｜ -｜ -｜
｜华能澜沧江(鹤庆)新能源有限｜ 53000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华能澜沧江(镇康)新能源有限｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华能澜沧江能源销售有限公司｜ 20000.00｜ -1366.66｜ 20366.31｜
｜华能澜沧江祥云风电有限公司｜ 8000.00｜ -｜ -｜
｜华能澜沧江(祥云)新能源有限｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华能澜沧江(漾濞)新能源有限｜ 45000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华能澜沧江(沧源)新能源有限｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华能澜沧江(永平)新能源有限｜ 55000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华能澜沧江(楚雄)新能源有限｜ 8000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华能澜沧江(景洪)新能源有限｜ 90560.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华能澜沧江(普洱)新能源有限｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华能澜沧江(昌都)新能源有限｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华能澜沧江(昆明高新区)新能｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜源有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华能澜沧江新能源有限公司 ｜ 804587.00｜ 45135.90｜ 2909911.69｜
｜华能澜沧江(德钦)新能源有限｜ 10500.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华能澜沧江(巍山)新能源有限｜ 40000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华能澜沧江(峨山)新能源有限｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华能澜沧江(寻甸)新能源有限｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华能澜沧江(大理)新能源有限｜ 45000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华能澜沧江国际能源有限公司｜ 56178.00｜ 35072.92｜ 784186.36｜
｜华能澜沧江(南涧)新能源有限｜ 35000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华能澜沧江(勐腊)新能源有限｜ 40810.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华能澜沧江(勐海)新能源有限｜ 21520.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华能澜沧江(凤庆)新能源有限｜ 25000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华能澜沧江(保山昌宁)新能源｜ 22000.00｜ -｜ -｜
｜有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华能澜沧江(云龙)新能源有限｜ 45000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华能澜沧江(云县)新能源有限｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华能澜沧江(临沧)新能源有限｜ 15852.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华能澜沧江上游水电有限公司｜ 300000.00｜ 801.84｜ 1298110.00｜
｜华能清洁能源(文山砚山)有限｜ 900.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华能清洁能源(文山广南)有限｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华能明台电力有限责任公司 ｜ 9770.00｜ -｜ -｜
｜华能彭州热电有限责任公司 ｜ 18000.00｜ -｜ -｜
｜华能大理水电有限责任公司 ｜ 15000.00｜ -｜ -｜
｜华能四川能源开发有限公司 ｜ 146980.00｜ 62443.16｜ 2591725.96｜
｜华澜(洱源)新能源有限公司 ｜ 25500.00｜ -｜ -｜
｜勐海南果河水电有限公司 ｜ 3130.00｜ -｜ -｜
｜兰坪亚太环宇水电发展有限公｜ 25000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜八宿华能澜沧江新能源有限公｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜云南联合电力开发有限公司 ｜ 10000.00｜ 15275.03｜ 243758.26｜
｜云南澜沧江清洁能源合伙企业｜ 268100.00｜ 8468.43｜ 299786.34｜
｜(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜云南滇中新区配售电有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜云南华电金沙江中游水电开发｜ -｜ 72406.15｜ 2338646.77｜
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