☆经营分析☆ ◇301581 黄山谷捷 更新日期：2025-10-29◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
功率半导体模块散热基板研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜汽车相关制造业 ｜ 36114.78｜ 5848.00｜ 16.19｜ 96.30｜
｜其他业务 ｜ 1387.93｜ 74.63｜ 5.38｜ 3.70｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜汽车相关制造业 ｜ 70488.61｜ 16129.58｜ 22.88｜ 97.27｜
｜其他业务 ｜ 1974.68｜ 175.52｜ 8.89｜ 2.73｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜铜针式散热基板 ｜ 54802.60｜ 16021.04｜ 29.23｜ 61.25｜
｜其他业务 ｜ 17013.06｜ 139.93｜ 0.82｜ 19.01｜
｜边角余料 ｜ 15686.01｜ 108.54｜ 0.69｜ 17.53｜
｜其他业务-其他 ｜ 1327.05｜ 31.39｜ 2.37｜ 1.48｜
｜其他 ｜ 359.01｜ --｜ -｜ 0.40｜
｜铜平底散热基板 ｜ 288.62｜ --｜ -｜ 0.32｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 13724.08｜ 4431.62｜ 32.29｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 72463.30｜ 16305.09｜ 22.50｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜铜针式散热基板 ｜ 37049.93｜ --｜ -｜ 62.88｜
｜其他业务 ｜ 10722.81｜ 182.42｜ 1.70｜ 18.20｜
｜边角余料 ｜ 9880.49｜ --｜ -｜ 16.77｜
｜其他业务-其他 ｜ 842.32｜ --｜ -｜ 1.43｜
｜其他 ｜ 279.30｜ --｜ -｜ 0.47｜
｜铜平底散热基板 ｜ 149.67｜ --｜ -｜ 0.25｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内销售 ｜ 38169.37｜ --｜ -｜ 79.19｜
｜境外销售 ｜ 10032.35｜ --｜ -｜ 20.81｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜铜针式散热基板 ｜ 21522.51｜ 7157.16｜ 33.25｜ 63.22｜
｜其他业务 ｜ 6142.11｜ 193.94｜ 3.16｜ 18.04｜
｜边角余料 ｜ 5599.37｜ 177.41｜ 3.17｜ 16.45｜
｜其他业务-其他 ｜ 542.75｜ 16.54｜ 3.05｜ 1.59｜
｜其他 ｜ 194.37｜ 81.06｜ 41.70｜ 0.57｜
｜铜平底散热基板 ｜ 42.55｜ 13.63｜ 32.04｜ 0.12｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内销售 ｜ 21843.09｜ --｜ -｜ 78.29｜
｜境外销售 ｜ 6058.46｜ --｜ -｜ 21.71｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）主要业务
公司是一家专业从事功率半导体模块散热基板研发、生产和销售的国家高新技术企
业、国家级专精特新“小巨人”企业，系车规级功率半导体模块散热基板行业的领
先企业。公司产品主要应用于新能源汽车领域，是新能源汽车电机控制器用功率半
导体模块的重要组成部件，同时，公司产品在新能源发电、储能、数据中心、低空
飞行器、工业控制、轨道交通等领域亦有广泛应用前景。
2025年上半年，受益于新能源车在售车型增加、智能化加速等因素，全球新能源汽
车市场需求持续增长。根据SNEResearch数据，2025年1-5月全球新能源车销量为75
2.0万辆，同比增长32.4%。国内市场，根据中国汽车工业协会数据，2025年1-6月
中国新能源车销量为587.8万辆，其中新能源乘用车销量为552.4万辆，同比增长34
.3%，渗透率提升至50.4%。2025年上半年，公司实现营业收入37,502.71万元，同
比增长34.41%；但受产品销售价格下降、原材料涨价等因素影响，归属于上市公司
股东的净利润3,781.06万元，同比下降37.60%。
报告期内，公司根据行业形势变化并结合自身优势，狠抓新市场开发，不断拓展新
业务、新项目，成效显著，业务发展后劲进一步增强。公司开发的新客户包括功率
半导体厂商、智能汽车解决方案提供商、造车新势力、国外客户等不同类型主体。
其中，欧美市场方面，公司已正式通过美国福特汽车公司的供应商认证，与麦格纳
国际集团的产品开发已进入中试阶段；日本市场方面，公司与日本知名半导体厂商
的合作已进入样品交付阶段。同时，公司积极维护原有客户，稳定现有核心产品的
市场地位和核心竞争优势，持续加大研发投入，努力提高产品的工艺技术及质量水
平，加强新技术、新工艺的研究，2025年上半年共新增研发项目28个。随着新老客
户研发项目的不断推进，新产品不断开发量产，将为公司形成新的业务增长点。
（二）主要产品及其用途
公司主要产品包括铜针式散热基板、铜平底散热基板，两者均应用于功率半导体模
块的散热系统。
（三）经营模式1、生产模式
公司主要采用“以销定产”的生产模式，产品多为客户定制化订单，公司根据客户
订单安排生产。凭借专业的研发设计和生产经验，公司深度参与客户产品前期研发
工作，同步研发出满足客户需求的产品。公司制定了《生产和服务提供控制程序》
《标识可追溯性控制程序》等制度文件并严格执行，不断强化生产管理，持续提升
产品品质。
公司销售部门收到客户订单后向生产部门下达生产订单，生产部门按照订单上对于
交货数量、交货周期、交货质量的要求安排生产计划，同时根据生产计划下达原材
料采购申请交采购部门。生产人员严格按照产品工艺流程、控制计划、作业指导书
来完成各道生产工序。按客户需求，公司的主要产品拥有唯一追溯码，能够实现产
品在汽车产业链全过程的追溯管理。
2、销售模式
公司采用直销模式，直接与客户协商订立销售合同，产品直接销售给客户。
（1）成为合格供应商
公司客户大多为国内外知名功率半导体厂商，建立了完善的合格供应商准入体系，
对供应商的产品品质要求较高。进入该类客户合格供应商名录审核严格，且周期较
长，通常需要经过商务沟通、全面验厂、体系审核、设计开发、样品测试、小批量
验证等多个环节。客户导入新的供应商也需要花费较长周期和较高成本，一般不会
轻易更换供应商。公司多年来深耕功率半导体模块散热基板的研发、生产和销售，
建立了健全的质量管控体系，与客户建立了长期稳定的合作关系，市场认可度较高
，行业口碑良好。
（2）销售流程
公司进入客户的合格供应商名录后，根据客户需求进行报价，获取订单，具体销售
流程如下：
客户提出需求：客户通过供应商管理系统向公司发出采购需求，需求包括图纸和相
关的产品技术要求、供货数量、交货期限、交货地点、交付方式、标识、包装要求
等。
综合评估需求：由销售部门牵头，研发中心、生产部、物料部、质量部共同对客户
需求进行评估，确认并形成文件，包括进行风险分析。
报价：经过综合评估，且经过成本核算后，由销售部门拟定价格经总经理核准后，
报价给客户。
签署合同或订单：报价经客户确认后，公司与客户签署合同或订单。
3、采购模式
（1）供应商管理
为规范采购管理工作，公司根据IATF16949汽车行业质量管理体系标准制定了《供
方管理办法》《外部提供过程产品服务控制程序》《进料检验管理办法》等制度文
件，对供应商引入、报价、合同签订、考评等环节实施严格的工作流程及执行标准
。
公司采购品种主要包括铜排、铜板等原材料。公司综合考虑各家原材料供应商的产
品质量、产品价格、交付效率、运输成本等因素，确定合格供应商名录，并定期组
织对供应商的评价考核，不断完善供应链体系。公司与主要供应商均保持了良好的
合作关系，主要原材料供应商较为稳定。
（2）采购流程
公司严格执行采购控制程序，实行“以产定采”政策，采用直接采购模式。生产部
门提出采购需求后，采购部门根据所需采购物资的规范标准编制采购计划并选择供
应商报价，综合评价后公司直接与供应商签订采购合同，采购部门持续跟踪进度直
至货物交付。质量部门、物料部门负责采购物资的进货检验和入库，确保所采购的
产品质量能持续满足公司要求，保证公司正常生产秩序。具体采购流程如下：
（3）外协加工采购
公司存在电镀工序的部分外协加工采购。电镀相关技术较为成熟，市场竞争充分，
价格透明，因此不会影响公司的业务独立性和完整性。公司结合产品质量需求、加
工工艺、交付周期等因素，将外协加工供应商纳入合格供应商名录管理。采购部门
根据年度生产计划，通过询价来确定外协加工供应商。
公司控股子公司黄山广捷主营业务为电镀加工服务，主要为公司提供电镀加工。
二、核心竞争力分析
（一）大客户优势
目前车规级功率半导体行业集中度较高，头部企业大多为实力雄厚的跨国集团。公
司在研发能力、生产管理、质量控制、规模化交付等方面获得行业头部客户的高度
认可，与英飞凌、博世、安森美、意法半导体、中车时代、斯达半导、士兰微、芯
联集成等国内外知名功率半导体厂商建立了长期稳定的合作关系。
（二）先发优势
车规级半导体对汽车的安全性和功能性起到至关重要的作用，其对产品的可靠性、
一致性、安全性、稳定性和长效性要求较高，形成了较高的客户认证壁垒，客户端
整体认证周期较长。散热基板作为功率模块的核心散热功能结构和重要组成部件，
直接关系到汽车电机控制器的可靠性和电驱动系统的性能，一旦出现问题将会给下
游企业带来巨大损失，替代成本较高，因此一旦进入供应商体系一般不会轻易发生
变更。公司自成立伊始即专注于车规级功率半导体模块散热基板的研发、生产和销
售，是行业内较早从事该领域的企业，率先完成了行业头部客户拓展与合格供应商
认证工作，先发优势明显。
随着公司生产规模的扩大、工艺技术的提升、内控制度的完善，公司在规模效益、
供货稳定性、产品品质方面的优势将进一步凸显，从而提高潜在竞争对手进入本行
业的壁垒和门槛。
（三）技术优势
公司创新性运用冷精锻工艺生产铜针式散热基板，相比传统粉末冶金和热精锻工艺
具有明显优势，具备较强的核心竞争力。公司围绕冷精锻工艺中的关键节点和难点
进行集中攻关，借助专业软件，系统分析模具的应力状态，总结模具设计的变形规
律和薄弱点，经过长期经验积累和实验摸索，自主设计开发并制造出耐用性强且性
能稳定的模具，模具强度、精度、寿命、良品率等指标均表现优异，为冷精锻工艺
大批量生产提供了保证。
（四）同步研发优势
同步研发能力是汽车零部件行业核心竞争力的重要体现，新能源汽车研发生产周期
相比传统燃油车明显缩短，因此整车厂商或一级零部件供应商要求上游供应商能够
参与产品前期设计开发阶段，充分理解产品设计的理念和需求，并根据其计划和时
间节点配合产品开发进度，及时同步推出设计方案和最终产品。
公司具备与客户同步研发的技术能力，多年来持续参与客户的同步研发，通过建立
良好的客户沟通机制和快速的研发响应机制，与下游车规级半导体厂商建立了长期
稳定的合作关系。公司通过配备专业人员，优化内外部沟通渠道，能够及时跟踪了
解下游客户的研发设计需求及产品特征演变趋势，在客户新产品设计与开发的早期
阶段，共同制定产品方案及具体的技术参数，有效减少了沟通轮次及磨合时间，缩
短产品开发周期。公司快速的研发响应机制，在确保产品性能和可靠性的前提下，
能够最大限度提高产品设计速度及研发成功率，从而缩短研发周期，提升客户满意
度。
（五）产品质量优势
车规级功率半导体面临着复杂的使用环境和应用工况，汽车长期处于高震动、高湿
度、高温度的工作环境，对功率半导体的安全性、可靠性、处理能力、使用寿命和
装配体积重量要求极高，整车厂对车规级半导体的要求通常是零失效。散热基板作
为功率模块的重要组成部件，客户主要为国内外知名功率半导体厂商，对产品质量
要求亦十分严格。在进入客户供应链体系前，一般需符合一系列车规级标准和规范
，包括IATF16949汽车行业质量管理体系、VDA6.3过程审核等，经历严苛的应用测
试验证后才能进入其供应链体系。
自成立以来，公司在质量认证体系及质量管控方面投入了大量的资源，先后通过IS
O9001质量管理体系、IATF16949汽车行业质量管理体系认证。公司建立并完善了质
量管理制度及体系，明确了各部门及岗位的职责，将对产品的质量要求贯穿于研发
、采购、生产管理等全过程。公司与客户建立了完备的质量反馈体系，客户会对公
司产品、生产线、厂房进行审核，并根据实际情况提出改进建议，从而形成相互促
进的良性互动，公司依靠优异的产品质量和服务质量与客户建立了长期的合作信任
关系，质量管理能力和产品质量获得了客户的认可。
三、公司面临的风险和应对措施
1、客户集中度较高的风险
报告期内，公司客户集中度较高。若未来公司不能持续拓展新的客户，或原有客户
发展战略发生重大变化，对公司的采购减少，将对公司经营业绩造成较大不利影响
。
应对措施：积极维护原有客户，不断拓展新客户，使业务结构更加均衡，客户更加
多元化。
2、原材料价格波动的风险
公司产品的主要原材料为铜排、铜板等，其市场价格主要受上游铜材价格的影响，
作为大宗商品，铜材市场价格波动性较大。报告期内，公司直接材料占采购总额的
比例较大。因此，原材料价格波动对公司主营业务成本和毛利率的影响较大。公司
与主要客户约定了与原材料波动相应的价格传导机制，可根据原材料价格变化调整
对应销售价格，价格传导机制因不同客户而异，但由于价格传导机制具有滞后性以
及调价幅度并不能完全覆盖原材料价格变化，若原材料价格大幅上涨将会对公司经
营业绩造成较大不利影响。
应对措施：进一步提升与主要供应商的合作关系，保障货源的同时提高自身议价能
力；密切关注原材料价格行情变化，积极拓宽采购渠道，同时保持产品价格策略的
灵活性和库存弹性，最大限度规避原材料市场波动影响。
3、技术升级迭代的风险
公司深耕车规级功率半导体模块散热基板生产制造领域，核心竞争力主要来源于多
年的技术工艺和生产制造经验积累，特别是对先进技术和生产工艺的掌握。如果公
司不能持续跟踪前沿技术并相应更新自身的技术储备，或竞争对手率先取得突破性
技术，则可能导致公司生产经营所依赖的技术或主要产品的市场竞争力下降，出现
竞争对手的同类产品在性能、质量、价格等方面优于公司产品的情况，将可能对公
司的生产经营状况造成重大冲击。
应对措施：瞄准行业发展方向及技术动态趋势，加大研发投入，加强新技术、新材
料、新工艺的研究，保证产品更新迭代，持续满足客户市场需求。
4、毛利率波动风险
公司主营业务毛利率的波动主要受市场需求、产品结构、材料成本等因素影响。若
未来宏观经济、市场竞争程度、原材料价格持续大幅波动或产品结构出现大幅变动
，同时受到与客户约定的年降机制、价格传导机制的滞后性、新能源车企降价促销
等因素影响，公司不能通过扩大生产规模、提高生产效率、技术及工艺革新等措施
降低生产成本，不能持续开发出竞争力较强的新产品，公司将面临产品销售单价下
滑和毛利率波动甚至下降的风险，进而对公司经营业绩造成较大不利影响。
应对措施：公司将持续加大对高附加值产品的研发和投入，不断优化产品结构，通
过优化生产工艺及产品创新等维护现有客户并持续开拓新客户、新市场，优化客户
结构；同时积极关注其他新兴技术的发展工艺路线，做好技术储备和布局，保持行
业内的竞争地位，以提高公司未来抵御风险的能力。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
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｜黄山广捷表面处理科技有限公｜ 1000.00｜ 530.87｜ 3494.97｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
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