☆经营分析☆ ◇301283 聚胶股份 更新日期：2025-10-28◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
卫材热熔胶的研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜卫生用品领域 ｜ 98636.72｜ 17858.92｜ 18.11｜ 99.31｜
｜其他业务 ｜ 686.81｜ 57.38｜ 8.35｜ 0.69｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜热熔压敏胶 ｜ 98636.72｜ 17858.92｜ 18.11｜ 99.31｜
｜其他 ｜ 603.51｜ 86.00｜ 14.25｜ 0.61｜
｜其他业务 ｜ 83.31｜ -28.63｜-34.36｜ 0.08｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 59321.00｜ 9698.87｜ 16.35｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 91692.35｜ 16837.62｜ 18.36｜ 92.32｜
｜贸易 ｜ 7547.87｜ 1107.31｜ 14.67｜ 7.60｜
｜其他业务 ｜ 83.31｜ -28.63｜-34.36｜ 0.08｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜卫生用品领域 ｜ 200245.61｜ 24534.51｜ 12.25｜ 99.80｜
｜其他业务收入 ｜ 348.12｜ 293.83｜ 84.40｜ 0.17｜
｜其他 ｜ 47.43｜ 10.48｜ 22.10｜ 0.02｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜热熔压敏胶 ｜ 200245.61｜ 24534.51｜ 12.25｜ 99.80｜
｜其他业务收入 ｜ 348.12｜ 293.83｜ 84.40｜ 0.17｜
｜其他 ｜ 47.43｜ 10.48｜ 22.10｜ 0.02｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 116614.34｜ 13863.82｜ 11.89｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 188392.60｜ 24065.33｜ 12.77｜ 93.90｜
｜贸易 ｜ 11900.44｜ 479.66｜ 4.03｜ 5.93｜
｜其他业务收入 ｜ 348.12｜ 293.83｜ 84.40｜ 0.17｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜卫材热熔胶 ｜ 94101.06｜ 13289.07｜ 14.12｜ 99.93｜
｜其他业务 ｜ 69.56｜ 69.11｜ 99.35｜ 0.07｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜结构胶 ｜ 63124.81｜ 7598.69｜ 12.04｜ 67.03｜
｜橡筋胶 ｜ 20249.41｜ 3015.42｜ 14.89｜ 21.50｜
｜背胶 ｜ 6171.68｜ 1665.82｜ 26.99｜ 6.55｜
｜特种胶 ｜ 4555.16｜ 1009.14｜ 22.15｜ 4.84｜
｜其他业务 ｜ 69.56｜ 69.11｜ 99.35｜ 0.07｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 55667.09｜ 8291.00｜ 14.89｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 87163.32｜ 12532.91｜ 14.38｜ 92.56｜
｜贸易 ｜ 6937.74｜ 756.17｜ 10.90｜ 7.37｜
｜其他业务 ｜ 69.56｜ 69.11｜ 99.35｜ 0.07｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜卫材热熔胶 ｜ 162766.03｜ 24446.99｜ 15.02｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜结构胶 ｜ 109957.13｜ 13819.22｜ 12.57｜ 67.56｜
｜橡筋胶 ｜ 34221.05｜ 5438.95｜ 15.89｜ 21.02｜
｜背胶 ｜ 10128.76｜ 2565.54｜ 25.33｜ 6.22｜
｜特种胶 ｜ 8209.12｜ 2392.65｜ 29.15｜ 5.04｜
｜其他业务收入 ｜ 249.98｜ 230.63｜ 92.26｜ 0.15｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 89680.20｜ 15712.02｜ 17.52｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 147397.52｜ 22143.65｜ 15.02｜ 90.56｜
｜贸易 ｜ 15118.54｜ 2072.71｜ 13.71｜ 9.29｜
｜其他业务收入 ｜ 249.98｜ 230.63｜ 92.26｜ 0.15｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）所处行业发展情况
1、所处行业
公司主要从事吸收性卫生用品专用热熔胶（简称“卫材热熔胶”）的研发、生产和
销售，所属行业为化学原料和化学制品制造业。根据《新材料产业发展指南（2016
年）》及相关政府规划，新材料产业包括先进基础材料、生物医药及高性能医疗器
械材料、纳米材料、高分子材料等，公司产品属于高分子材料。据此，公司广义的
行业分类属于新材料产业。热熔胶产业作为高分子材料的细分产业，是受国家政策
鼓励支持的行业之一。
报告期内，公司所属行业未发生重大变化。
2、所处行业发展趋势
（1）功能化、个性化、特殊应用，满足多样化需求
科技的进步和人们对卫生用品性能和质量要求的提高持续给卫材热熔胶行业带来新
发展机会，各类技术创新层出不穷，新材料的持续开发，消费者需求的持续升级，
使得卫材热熔胶市场不断被细分增加。应用领域不断细化，产品品种不断增加，呈
现出功能化、个性化、特殊应用等发展趋势，如柔味胶、尿显胶、可降解热熔胶、
低VOC热熔胶、芯体胶、亲水热熔胶、净味胶、彩色胶、抗菌胶、驱蚊胶等细分胶
种不断涌现。产品不断升级换代以及研发新的热熔胶产品种类，适应下游客户的新
需求、新设计、新基材、新设备，满足终端消费者多样化需求是卫材热熔胶技术发
展的重要方向。
（2）绿色、低碳、安全、环保，实现可持续发展
由于卫生用品是一次性即用即弃的，且大部分材料是石油化工产品，一次性卫生用
品行业在可持续发展方面仍面临着挑战，卫材热熔胶是卫生用品的关键原材料之一
，同样面临着可持续发展的挑战。目前卫材热熔胶仍主要采用石化类产品为主要原
料，在环境中难以降解，这已成为整个行业都在共同研究和克服的一大技术挑战。
随着社会安全环保意识的不断提高，对于一次性卫生用品的配方技术的先进性亦提
出了新的要求，生物可降解、生物基目前在国内外都是一个重要研究方向。同时，
这些石化类原料或多或少存在对环境健康不友好的微量杂质，这正成为下游客户与
终端消费者重点关注的风险，势必将倒逼一些原料的生产工艺技术不停地升级换代
。在卫材热熔胶领域，欧盟制定有全球最严厉的安全环保法规或行业标准，且越来
越严格，其他国家也在逐步效仿。不断提升卫材热熔胶产品的绿色、低碳、安全、
环保的特性是卫材热熔胶技术实现可持续发展的重要趋势。
（3）中高端发展，满足市场需求变化
从下游市场来看，随着人们生活水平的提高、消费观念的转变、中高收入人群的增
加、女性个人健康意识不断增强以及父母对婴儿卫生、健康意识的提高，人们对于
产品的品质、舒适度、透气性、使用感受等需求越来越高，因此，纸尿裤及卫生巾
中高端市场持续扩容，带动上游卫材热熔胶往中高端共同发展。从卫材热熔胶行业
来看，随着中国石化产业的迅速发展，产业链不断完善成熟，热熔胶国产原材料在
全球迅速崛起，质量性能优异，产品价格便宜，使得低端热熔胶原先的成本优势丧
失，市场逐步萎缩，正被中高端热熔胶逐步替代。
（4）全球市场持续扩容，保持增长趋势
庞大的人口规模、不断进步的卫生意识以及不断提高的生活水平，为一次性卫生用
品的蓬勃发展提供了确定性保障。发达国家的老龄化趋势不可阻挡，中国人口的老
龄化速度加快，随着老龄化人口的加剧和消费观念的改变，养老产业的发展，老年
人的护理需求上升，成人失禁用品的市场发展空间巨大。新兴国家市场的卫生用品
渗透率仍然很低，这些国家有着庞大但尚未充分开发的消费者群体，人口增长、经
济发展、更高的生活水平和卫生意识将推动卫生产品的普及率得到提高，带动整个
卫材热熔胶行业市场规模的进一步扩容。同时，妇女卫生用品市场产品持续升级换
代、婴儿卫生用品市场产品持续升级换代及其消费周期正向幼童阶段延伸，也相应
带来用胶量的增加。
（5）多元化发展，扩大市场容量
卫材热熔胶在卫生用品行业中有着多种应用，除了应用在婴儿卫生用品、妇女卫生
用品、成人失禁用品之外，也应用在医用卫生用品和宠物卫生用品。
卫材热熔胶在医疗行业中的市场规模可能相对较小，但其在医用敷料、医用胶带、
医用贴纸等产品中的应用不可忽视。随着医疗保健行业的发展和技术的不断进步，
卫材热熔胶在医用卫生用品市场需求可能会持续增加。未来，伴随着单身经济、银
发经济的发展，人们对于情感需求日益增强，将有更多人将感情投注于宠物身上，
宠物卫生用品市场将具有一定的潜在空间。虽然宠物卫生用品市场规模相对于其他
行业可能较小，但随着人们生活水平的提高、生活和消费方式的改变以及对宠物生
活质量要求的提高，宠物卫生用品市场规模仍然有望继续增长，从而为卫材热熔胶
在该领域的应用提供更多的市场机会。
（二）公司所处行业地位
凭借技术、服务、成本的综合竞争优势，公司在生产规模、创新能力、配方迭代、
技术服务、品牌知名度、生产工艺改进等方面树立起较高的市场地位，已发展成为
国内少数进入国际和国内卫生用品龙头企业采购体系的厂商之一，主要客户包括金
佰利、Drylock、恒安、日本大王、Essity、维达、宝洁等一次性卫生用品主流品
牌企业。
公司已成为行业内四大主要的卫材热熔胶提供商之一。在国内市场，公司成功实现
进口替代，成为国内规模最大的卫材热熔胶生产企业之一；在国外市场，公司突破
外资巨头的垄断局面，成为行业内少数有能力将产品销往海外高端客户的国内厂商
之一。
（三）主要业务、主要产品及其用途
公司是一家以研发生产吸收性卫生用品专用热熔胶为业务核心的专业供应商，专注
于卫材热熔胶的研发、生产和销售，产品主要应用于卫生巾、纸尿裤等吸收性卫生
用品面层、吸收层、底层等各组成材料的粘合，具有无毒、无味、不含溶剂的环保
特点。公司深耕于卫材热熔胶领域，具有专业化、精细化、特色化、新颖化等特点
，于2023年通过工信部广东省专精特新中小企业的审核认定，于2024年通过国家工
信部“专精特新‘小巨人’企业”的审核认定。
公司的卫材热熔胶产品主要为热熔压敏胶其广泛应用于婴儿纸尿裤、妇女卫生巾及
经期裤、成人失禁用品、宠物垫、医疗卫生用品等领域，起到粘结各组成材料的作
用。截至报告期末，公司产品已远销俄罗斯、德国、英国、捷克、日本、越南、泰
国、土耳其、巴林、南非、尼日利亚、美国、墨西哥、巴西等国家。
卫材热熔胶的主要应用领域图示如下：
截至报告期末，公司的新一代尿显胶、新一代湿强胶、新一代柔味胶、生物可降解
热熔胶、生物基热熔胶、生物降解橡筋胶、超低温细旦橡筋专用胶、高性能多用途
胶、医疗铺单/洞巾用医疗胶、超低胶量零蠕变橡筋胶、长开放时间且高抗蠕变橡
筋胶、低气味耐低温高性能背胶等新产品对公司收入、经营业绩均不构成重大影响
。
报告期内，公司主营业务及主要产品未发生重大变化。
（四）主要的业绩驱动因素
2025年上半年，受国际地缘政治关系愈发紧张、贸易政策及关税政策变化等宏观因
素影响，国际政治形势的不确定性进一步加剧，行业竞争日趋激烈。面对国内外市
场变化，公司始终聚焦主营业务发展，积极应对市场波动，通过与客户保持充分且
有效的沟通，持续优化销售策略并深化合作关系，有序推进成本控制与降本增效等
措施，持续夯实并充分发挥核心竞争优势，逐步实现市场占有率的稳步提升。此外
，公司积极布局海外工厂以灵活应对关税政策变化。
报告期内，公司重点推进以下几方面工作：一是持续加大海内外市场推广及品牌建
设力度，挖掘新机遇，推动市场占有率稳步提升，其中海外销售收入持续增长，报
告期内同比增长6.56%，占整体收入比重59.73%；二是坚持自主创新，加强技术研
发，推动配方及产品迭代升级，加快新产品推出与产业化进程，丰富产品结构，不
断提升核心竞争优势；三是全力推进马来西亚生产基地建设，以及稳步推进广州总
部工厂后续客户认证和产线切换，持续完善全球产能与供应链布局，提高应对国际
贸易壁垒的能力，有助于提升海外市场服务能力和水平。四是有序推进降本增效措
施以及不断提升生产运营效率，不断改善公司盈利的质量，从而提升公司利润率水
平，报告期内亦取得阶段性的成效。综上，在公司团队的共同努力下，报告期内公
司国内外销售收入均实现增长，实现营业收入99,323.53万元，同比增长5.47%；归
属于上市公司股东的净利润8,112.42万元，同比增长41.38%。
报告期内，归属于上市公司股东的净利润同比增长主要得益于原材料和部分航线的
国际海运费下降以及海内外市场的开拓带来销量增加。未来，不排除因国际政治经
济形势、相关贸易政策以及市场供需关系等因素的变动导致原材料价格、国际海运
费价格出现止降反涨的风险，因此，投资者不宜单纯依赖过去半年的数据结果推断
未来公司的业绩变动趋势。
2025年下半年，公司将继续聚焦主业发展战略，加大市场开拓及品牌建设力度，加
强与重点客户的深入合作；加大技术研发和创新力度，丰富产品结构；持续提升团
队建设，打造专业、高效、稳健的团队；全力推进马来西亚生产基地建设，完善全
球供应链布局，提高应对国际贸易壁垒的能力；稳步推进广州总部工厂后续客户认
证和产线切换，持续完善生产管理；加强成本管控，持续提升效益，从而不断提升
公司全球市场份额，保持稳中有进的发展态势，推动公司长期可持续发展。
二、核心竞争力分析
1、优质客户资源
卫材热熔胶的进入门槛较高，主要表现在下游市场高度集中于少数知名卫生用品厂
商，全球前十大卫生用品厂商占据了绝大部分市场份额，对于卫材热熔胶技术要求
严苛，一般企业很难进入该等知名厂商的供应链体系。经过多年的积累和发展，公
司现已赢得了众多知名卫生用品厂商的持续认可，已经成功进入全球前十大卫生用
品厂商合格供应商体系并陆续开展了不同程度的合作，主要客户包括金佰利、恒安
、日本大王、Drylock、Essity、维达、宝洁等一次性卫生用品主流品牌企业。随
着客户认可度的不断提高，与客户不断地深化合作并持续获得份额，跨国公司客户
也逐步将公司纳入其多个地区市场的供应商。良好的客户结构，为公司提供较好的
发展机会，亦不断提升公司的市场份额、品牌知名度和影响力。
2、全球视野布局
海外卫材热熔胶市场主要由汉高、富乐与波士胶三家供应商主导，公司在海外市场
尤其是北美、日韩及西欧等庞大的市场区域份额仍很小，海外市场可开拓空间巨大
。公司的领导团队均具有十年以上的行业从业经历，研发队伍理解和熟悉龙头企业
客户的具体要求，骨干成员拥有多年在世界五百强就职的成熟经验，熟悉海外市场
规则以及海外优质客户的产品技术标准，使公司具有全球化市场的开阔视野与极强
的海外市场拓展能力。经过多年持续不断的努力，公司的卫材热熔胶产品在技术、
品质等方面已达到欧美发达国家的要求，市场迅速扩张到了俄罗斯、德国、英国、
捷克、日本、越南、泰国、土耳其、巴林、南非、尼日利亚、美国、墨西哥、巴西
等国家。
在巩固国内市场竞争地位的同时，为了进一步开拓海外市场，公司建立并不断发展
海外广受客户尊重的具备丰富卫材热熔胶行业经验的专业团队。为了贴近海外市场
客户，提升公司海外市场服务能力，减少客户对供应链风险的担心，提高客户对供
应链安全的信心，稳固公司与客户的合作关系，增强公司应对国际贸易摩擦的能力
，从而提升公司国际市场竞争力、品牌影响力和行业地位，公司陆续在全球投建稳
固的生产供应链基地。
目前，公司已在波兰建立了卫材热熔胶生产和技术服务基地，在土耳其设立了技术
服务实验室，广州总部工厂已投入运营，马来西亚生产基地建设项目正在推进中。
公司的全球视野布局获得了众多国际知名客户的认可，海外市场的持续开拓，是公
司业务不断发展的主要引擎。
3、技术、服务、成本综合优势
过去十几年来，中国卫生用品消费市场高速发展，国内化工行业迅速发展，建立了
完整的热熔胶供应链，主要原材料供应占全球60%以上。公司贴近高速发展的下游
市场和新兴原材料供应商，赢得了原料供应和新产品研发上的结构性优势，同时充
分利用市场优势建立了创新的研发生态系统，与下游市场客户、原材料、基材和设
备供应商以及大学和科研机构建立战略合作伙伴关系，在产品研发领域不断取得突
破性成果，实现技术领先。公司凭借经验丰富的团队、快速反应的机制、贴近高速
发展的下游市场和新兴原材料供应商，能够持续不断地针对客户新设计、新功能、
新基材、新设备等新需求以及上游供应商新材料，快速地做出更加高效的配方。
得益于近十几年来国内化工行业的迅速发展，公司通过持续增强研发和技术创新能
力，不断进行配方优化和升级迭代，成功将国产原材料导入公司的配方体系，实现
原材料替代，并同供应商一同开发进步，持续保持着产品性能和成本的领先优势。
目前，公司的产品也已达到欧美发达国家的要求，并已进入欧美主流卫生用品品牌
企业的供应体系。
未来，公司将继续与上游原材料供应商进行原材料定制化开发，开发一些高性能的
原材料，在性能上具有低气味、低VOC等特点，力争全面替代欧美日进口原料。同
时，公司亦能够为客户提供全方位的技术服务，以及时的服务响应速度为客户提供
定制化的解决方案，包括售前协助客户做系统评估和模拟生产，售中协助客户做现
场测试，售后协助客户将各种原材料与热熔胶进行组合优化。公司不仅可以根据客
户的产品性能要求开发适用的热熔胶，而且可以为客户提供个性化、全面化的喷胶
技术解决方案，不但为客户解决相关生产技术问题，还尽力为客户节省更多的成本
，使公司继续保持技术、服务、成本的综合优势。
4、持续创新能力
公司拥有一支高素质的专业技术团队，研发水平高、忠诚度及稳定性好、实践经验
丰富。截至2025年6月末，公司技术研发团队在职人员共计40人，专业涵盖有机化
学、分析化学、高分子化工、化学工程等领域。公司建立了完善的研发和产品开发
体系。截至2025年6月末，公司已获得23项专利技术，其中发明专利3项，除专利技
术外，研发人员还为公司开发了众多非专利配方技术。公司是国家高新技术企业，
建有广东省工程技术研究中心，在热熔胶及相关产品领域具有较强的研发创新能力
，自主开展卫材热熔胶的研究开发，不断实现技术突破。公司获得包括广州市创新
标杆企业、广州市“未来独角兽”创新企业、国家工信部“专精特新‘小巨人’企
业”、广东省创新型中小企业、广东省专精特新中小企业、2022榜样的力量-广东
先锋企业百强榜等多项荣誉。
公司已掌握了先进的卫材热熔胶研发制造工艺，建立了完善的研发体系，紧跟市场
发展方向，在技术储备方面甚至走在了行业前列，特别是体现在目前整个行业主流
技术发展方向中的生物可降解性和生物基产品。根据德国莱茵技术（上海）有限公
司对公司某型号产品出具的检测报告，送检样品的生物可降解率达到了92.67%。另
外，公司新开发的生物基产品，根据美国BetaAnalytic实验室对公司某型号产品出
具的检测报告，送检样品的生物基含量达89%。公司的产品在生物可降解率和生物
基含量两个方面均取得突破性进展，并处于领先地位。报告期内，公司推出全球首
款可吸附尿液异味的吸臭胶，进一步丰富了公司产品结构，提升了公司产品市场竞
争力。
报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。
三、公司面临的风险和应对措施
1、市场竞争加剧、成长性放缓的风险
公司下游市场为一次性卫生用品市场，主要包括女性卫生用品、婴儿纸尿裤、成人
失禁用品、医疗用品、宠物卫生用品等。全球人口出生率面临的压力正持续加大，
中国的人口出生率在未来所承受的压力则尤为突出。人口负增长趋势压力延续，可
能导致中国市场萎缩，国内市场本土客户大部分都是价格敏感偏好者，因此，国内
市场竞争加剧，公司未来增长主要来源于海外市常公司目前在海外市场份额尚较低
，尤其是在西欧、北美等庞大的市场区域份额仍比较低，具有巨大的可开拓空间。
未来，公司若要继续保持高速增长，必须不断地抢占竞争者的份额，势必会对现有
的市场格局产生冲击，现有竞争者可能会采取一些稳固自身地位的措施，公司开拓
新客户也需要一定时间的认证及放量周期，公司可能会面临竞争失败的风险，从而
导致成长性放缓。
针对上述风险，公司从多个方面采取了积极措施。一是公司通过招聘扩大经验丰富
的海外专业团队，加大品牌建设和市场推广力度，持续加大客户和市场的开拓力度
，提升高附加值产品的销售比例；二是投建全球供应链生产基地，构建稳固的全球
供应链系统，进一步减少客户对供应链风险的担心，增加客户对公司的信心，提升
公司在海外市场的竞争力和品牌知名度与影响力；三是增强研发和持续创新，保持
技术先进性，以及继续保持技术、成本、服务的综合竞争优势；四是紧盯市场需求
，加大新产品研发及产业化进程，丰富产品结构，提升产品市场竞争力和市场地位
。
2、原材料价格波动风险
公司主要原材料为石油树脂、高聚物、矿物油等，原材料成本占主营业务成本的比
重较大。公司主要原材料价格受供求关系及原油价格波动的双重影响，呈现不同程
度的波动。由于原材料具有公开、实时的市场报价，若原材料价格大幅下跌或形成
明显下跌趋势，虽可降低公司生产成本，但下游客户可能会采用较保守的采购或付
款策略，或要求公司降低产品价格，将会影响公司产品销售和货款回收，增加公司
经营风险。反之，在原材料价格上涨的情况下，公司产品价格相对于原材料价格又
具有一定的滞后性，若公司无法及时将成本上涨传导至下游，将会导致公司毛利率
下降，同时，存货价值减损也会影响公司盈利。
针对上述风险，公司从多个方面采取了积极措施。一是制定严格的采购管理程序并
不断优化采购流程，对于供应商的选择与采购成本控制建立起了一套完整的机制和
流程；二是与主要供应商建立了长期合作关系，以固定式、规模化采购的优势换取
更优惠的价格；三是长期以来公司与供应商保持良好的沟通，并持续开展合作研究
，定制化开发国产原材料，使得公司同时实现成本控制与产品性能提升；四是公司
同种性能的产品有替代配方可供选择，在个别原材料价格处于高位时，可在生产过
程进行配方调整，采用性价比较高的配方，促进公司降低成本，提高盈利能力；五
是将不断增强与客户的粘性关系，提升议价能力。
3、国际贸易的风险
随着公司海外业务的持续拓展，公司产品已远销海外多个国家或地区。然而，近年
来国际局势的愈发紧张、地缘政治的不确定性、国际贸易关系持续变化等不可抗力
因素的发生，为加强贸易壁垒，部分国家可能会采取进一步加征关税、限制进出口
贸易或对他国进行制裁等措施，特别是2025年以来美国对各国的关税政策不断调整
，如果未来相关贸易和关税政策等进一步恶化，可能会给公司的市场拓展与经营带
来潜在风险。此外，地缘政治冲突与贸易政策变动可能波及国际航海运力，致使海
运价格波动加剧且存在较大不确定性，对出口贸易业务占比较大的行业或公司可能
存在一定的风险。
针对上述风险，一方面，公司将密切关注国际贸易环境变化、相关贸易政策和关税
政策变动，并审慎作出相关决策，最大限度降低地缘政治以及国际贸易政策变动所
带来的风险。另一方面，公司将努力加强与客户的深度沟通和有效沟通，不断增强
与客户的粘性关系，持续深化合作持续保持综合竞争优势，从而提升公司产品的国
际市场核心竞争力和公司抗风险综合能力，确保公司持续稳定发展。
4、海外经营的风险
近年来，公司在海外市场的业务不断扩张，并已在海外设立多家子公司、投建生产
基地；未来，公司增长潜力主要来源于海外市常一方面，海外市场的政治环境、经
济政策、竞争格局、区域冲突、突发事件等更加复杂多变，且法律体系、商业环境
、文化等与国内存在诸多差异。随着在海外市场发展壮大，公司将会面临更多有关
海外经营管理、生产运营、销售业务、技术与售后服务等方面的挑战。
针对上述风险，一方面，公司将不断提高自身的经营管理水平，完善治理和管理结
构，完善内部管理制度，加强内部管理。另一方面，公司将不断加大海外经营复合
型人才的培养力度；同时，公司将不断提高自身的核心竞争力，以进一步提高公司
产品的国际市场核心竞争力以及公司抗风险综合能力。
5、汇率变动风险
公司海外销售及部分原料采购主要以美元、欧元结算，以及公司目前筹备的马来西
亚生产基地主要以马来西亚林吉特、美元币种结算。全球经济环境、各国货币政策
等因素都会影响各国货币汇率和人民币汇率的波动，其波动速度和幅度未来存在较
大不确定性。人民币汇率的波动影响公司原料采购成本、产品价格竞争力以及外币
计价的销售收入；同时，公司产品销售形成应收款项至收款期间、原料采购形成应
付款项至付款期间，汇率波动产生的汇兑损益都会直接影响公司经营成果。
针对上述风险，公司将密切关注国际市场环境变化、人民币汇率和主要外币汇率的
变化走势，完善汇率风险预警及管理机制，合理优化外币资产和外币负债的结构，
考虑适时结汇等措施，以最大限度降低汇率波动的风险。
6、项目未能如期产生效益的风险
公司“卫材热熔胶产品波兰生产基地建设项目”已于2022年第四季度竣工投产，“
年产12万吨卫生用品高分子新材料制造及研发总部项目”已于2024年第二季度末达
到预定可使用状态，公司“卫材热熔胶马来西亚生产基地项目”预计将于2025年第
四季度竣工投产，投产后每年会增加公司折旧摊销金额，产能扩大也会增加公司综
合运营成本。未来，如果市场需求发生变化或者市场开拓不力，抑或公司经营管理
力度不匹配业务规模扩大，公司将会面临项目未能如期产生效益的风险，每年新增
折旧摊销和相关综合运营成本将会对公司净利润产生不利影响。
针对上述风险，一方面，公司将加强内部管理，全面统筹规划，做好分批投产进度
安排，建立保质高效的项目运营体系，提高运营效率。另一方面，公司将根据战略
发展规划，加大客户开发力度以及市场开拓力度，积极消化新增产能，确保公司持
续稳定发展。
7、应收账款余额增加的风险
随着公司业务的持续发展，经营规模的持续扩大，应收款项总量可能会进一步增加
，应收款项的管理难度也将随之提升。报告期内，公司未发生坏账损失，应收账款
期末余额中大约99.51%的账龄均在1年以内。虽然客户资信状况较为良好，履约能
力较强，从公司历史经验看应收账款回收良好，且公司已按照会计准则合理、足额
地计提坏账准备，但是如果下游客户所处行业或者生产经营状况、财务状况出现恶
化，公司存在应收账款不能按期收回或者无法收回的风险，将对公司利润和生产经
营产生不利影响。
针对上述风险，公司从多个方面采取了积极措施，规避应收账款余额增加带来的风
险。一是公司进一步加强应收款的分类管理，优化相关制度体系，强化信用评估工
作，加大客户信用管控；二是加大应收账款催收力度，加强与客户的沟通交流，了
解未及时付款的原因并采取相应措施加快资金回收，并将应收款项的回收落实到具
体负责人，建立相应考核政策，保证应收账款的按时回收；三是对部分海外客户业
务购买了应收账款信用保险；四是持续对客户结构进行调整，提高优质客户占比，
确保应收账款风险得到有效可控。
8、技术人员流失和技术失密的风险
稳定且具有创新研发实力的技术团队是保证公司能够持续开发新配方以满足不断变
化的市场需求，带动公司产品创新，保持市场领先地位的核心要素。技术团队的稳
定与壮大关系到公司能否继续保持领先优势和未来发展潜力。如果公司核心技术人
员出现流失，可能会对公司正在研发的项目造成不利影响，也会削弱公司持续开发
和创新能力，还可能会因人员流动发生技术失密，可能会对公司经营造成不利影响
。
针对上述风险，一方面，公司建立了有效的技术创新激励机制，根据技术创新成果
给予相应的奖励；另一方面，公司采取有效的激励机制，不断激发员工的积极性和
创造性，以合理的机制来引进、留注培养、用好人才，持续不断地提升团队建设，
打造专业高效稳健的团队，支持公司业务创新和发展。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
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｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜FOCUS HOTMELT TURKEY KiMYA｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜ ANONiM SIRKETI ｜ ｜ ｜ ｜
｜FOCUS HOTMELT MEXICO, S.A.｜ 260.00｜ -｜ -｜
｜ DE C.V. ｜ ｜ ｜ ｜
｜FOCUS HOTMELT MALAYSIA SDN｜ 250.00｜ -｜ -｜
｜.BHD. ｜ ｜ ｜ ｜
｜FOCUS HOTMELT INTERNATIONA｜ 0.10｜ -｜ -｜
｜L PTE.LTD ｜ ｜ ｜ ｜
｜Focus Hotmelt Europe sp｜ 1284.80｜ -1076.97｜ 42761.83｜
｜43;łka z ograniczon&#｜ ｜ ｜ ｜
｜261; odpowiedzialnośc｜ ｜ ｜ ｜
｜ią ｜ ｜ ｜ ｜
｜Focus Hotmelt Company (USA｜ 50.00｜ -｜ -｜
｜) Ltd. ｜ ｜ ｜ ｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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