☆经营分析☆ ◇301132 满坤科技 更新日期：2025-10-30◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
印制电路板的研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜印刷电路板 ｜ 68140.63｜ 6842.17｜ 10.04｜ 89.68｜
｜其他业务 ｜ 7838.40｜ 7763.22｜ 99.04｜ 10.32｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 62707.44｜ 11488.39｜ 18.32｜ 82.53｜
｜境外 ｜ 13271.60｜ 3117.00｜ 23.49｜ 17.47｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 75979.04｜ 14605.38｜ 19.22｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜印刷电路板 ｜ 114932.21｜ 12002.00｜ 10.44｜ 90.66｜
｜其他业务 ｜ 11840.99｜ 11624.83｜ 98.17｜ 9.34｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜印刷电路板 ｜ 114932.21｜ 12002.00｜ 10.44｜ 47.55｜
｜多层板 ｜ 70285.66｜ 11465.92｜ 16.31｜ 29.08｜
｜双面板 ｜ 44014.53｜ 400.29｜ 0.91｜ 18.21｜
｜其他 ｜ 11840.99｜ 11624.83｜ 98.17｜ 4.90｜
｜单面板 ｜ 632.03｜ 135.79｜ 21.48｜ 0.26｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 104469.34｜ 18885.86｜ 18.08｜ 82.41｜
｜境外 ｜ 22303.86｜ 4740.97｜ 21.26｜ 17.59｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 125698.34｜ 23503.80｜ 18.70｜ 99.15｜
｜经销 ｜ 1074.86｜ 123.03｜ 11.45｜ 0.85｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜印刷电路板 ｜ 52424.05｜ 5486.18｜ 10.47｜ 90.77｜
｜其他业务 ｜ 5328.00｜ --｜ -｜ 9.23｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 46790.07｜ 8501.01｜ 18.17｜ 81.02｜
｜境外 ｜ 10961.98｜ 2313.18｜ 21.10｜ 18.98｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 57752.05｜ 10814.18｜ 18.73｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜印刷电路板 ｜ 112902.89｜ 15248.38｜ 13.51｜ 92.77｜
｜其他业务 ｜ 8796.50｜ 8661.55｜ 98.47｜ 7.23｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜印刷电路板 ｜ 112902.89｜ 15248.38｜ 13.51｜ 48.13｜
｜多层板 ｜ 64578.09｜ 13063.47｜ 20.23｜ 27.53｜
｜双面板 ｜ 48062.93｜ 2070.61｜ 4.31｜ 20.49｜
｜其他 ｜ 8796.50｜ 8661.55｜ 98.47｜ 3.75｜
｜单面板 ｜ 261.87｜ 114.30｜ 43.65｜ 0.11｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 98977.08｜ 18601.43｜ 18.79｜ 81.33｜
｜境外 ｜ 22722.32｜ 5308.50｜ 23.36｜ 18.67｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 120448.61｜ 23714.24｜ 19.69｜ 98.97｜
｜经销 ｜ 1250.78｜ 195.70｜ 15.65｜ 1.03｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
1、报告期内公司所处行业情况
公司主营业务为印制电路板（PrintedCircuitBoard，简称PCB）的研发、生产和销
售，根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）《中国上市公司协会上市公司
行业统计分类指引》，公司所处行业为“39计算机、通信和其他电子设备制造业”
之“398电子元件及电子专用材料制造”。
（1）公司所处行业发展概况
电子电路行业是电子信息产业的重要组成部分，是数字经济产业发展的关键支撑。
PCB作为承载电子元器件并连接电路的桥梁，被誉为“电子产品之母”，是现代电
子信息产品中不可或缺的电子元器件，广泛应用于通信设备、消费电子、计算机、
汽车电子、工业控制、医疗、国防及航空航天等领域。
随着全球经济的分化复苏，以及新能源汽车、5G/6G通信、AI等下游相关行业的快
速发展，对PCB产品的需求逐渐放量，带动PCB行业市场空间的稳定增长。根据Pris
mark2024年第四季度报告预测，2025年全球PCB产业产值将达到785.62亿美元，同
比增长6.8%；从地域分布看，2025年增速较快的是亚洲（除中国大陆、日本）、中
国大陆，其增长率分别为8.8%、6.4%。2029年全球PCB产业产值946.61亿美元，202
4-2029年全球PCB产业产值预计年复合增长率为5.2%，其中中国大陆2024-2029年PC
B产值预计年复合增长率为4.3%，中国大陆仍将是领先的PCB生产基地；从中长期来
看，随着人工智能发展、消费电子回暖等将直接或间接地带动PCB产业的发展，未
来PCB行业仍将稳步增长。
从应用领域上看，2025年服务器/数据存储领域产品增速最快，增长率为28.32%。
随着AI服务器、高速通信、卫星通信、汽车电子等领域的高速发展，带动PCB产业
相关产品需求增长。未来，服务器/数据存储领域产品仍保持着较高的增速，其202
4-2029年预计年复合增长率为11.6%。
（2）公司所处行业地位情况
公司在PCB制造领域拥有丰富的行业经验，具备PCB全制程生产能力和全方位服务体
系，经过多年市场开拓和客户积累，市场份额不断扩大，行业影响力不断增强。公
司连续11年（2014年~2024年）荣获中国电子电路行业协会（CPCA）授予的中国电
子电路行业排行榜百强企业称号。其中，2024年公司在综合PCB企业中名列第53位
，在内资PCB企业中名列第30位。报告期内，公司募集资金投资项目“吉安高精密
印制线路板生产基地建设项目”已部分验收投产，随着产能的不断爬升，将进一步
扩大公司产能规模，提升自动化、智能化生产能力，公司市场份额有望持续提高，
行业地位将得到进一步提升。
（3）新公布的法律法规和行业政策对公司所处行业的重大影响
电子信息产业是我国重点发展的战略性、基础性、先导性支柱产业，PCB作为现代
电子设备的重要组成部分，是电子信息产业链中必不可少的基础产品，对国民经济
的发展具有十分重要的意义，因此我国政府和行业主管部门出台了一系列政策支持
PCB行业的发展。《战略性新兴产业分类与国际专利分类参照关系表（2021）（试
行）》《鼓励外商投资产业目录（2022年版）》《基础电子元器件产业发展行动计
划（2021-2023年）》《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》《产业结构调
整指导目录（2024年本）》等行业政策的推出，为PCB行业的健康发展提供了有力
的法律保障和政策支持，对公司的经营发展产生了积极影响。
在国外政策方面，中泰两国也在持续推进务实合作，深化共建“一带一路”同“泰
国4.0”和“东部经济走廊”等发展战略对接，泰国政府对外资企业提供了多项优
惠政策，包括税收减免等，降低了中资企业在泰国建厂的成本。另外汽车产业已经
成为泰国支柱工业，相关产业链配套不断得到完善，有利于汽车电子领域PCB产业
的发展。2023年，公司董事会同意使用自有资金和自筹资金不超过7,000万美元在
泰国投资新建生产基地，以便更好的服务海外客户，优化整体产能布局。公司已在
董事会的授权范围内顺利完成泰国公司的设立登记、国内备案登记、土地协议签署
、增资等事宜，并收到泰国投资促进委员会（BOI）颁发的《投资优惠证书》（证
书编号：68-0101-2-00-1-0），目前公司正在逐步推进泰国工厂的基建筹备工作，
并正在办理土地地契过户事宜。
2、主要业务、主要产品及其用途
公司自成立以来一直专注于印制电路板的研发、生产和销售。主要产品为单/双面
、多层印制电路板，产品以刚性板为主，广泛应用于通信电子、消费电子、工控安
防、汽车电子等领域。
（1）通信电子
在通信电子领域，公司产品主要应用于路由器、交换机、5G基站功率放大器、服务
器等产品，代表客户包括普联技术（TP-LINK）、吉祥腾达（Tenda）、鸿海精密（
2317.TW）、和硕（4938.TW）等知名通讯企业。
（2）消费电子
在消费电子领域，公司产品主要应用于家用电器、智能家居、LED灯板、光电板、
笔记本触控板等电子产品上，代表客户包括视源股份（002841.SZ）、格力电器（0
00651.SZ）、洲明科技（300232.SZ）、群创光电（3481.TW）、京东方（000725.S
Z）、丘钛科技（01478.HK）等行业知名客户。公司募集资金投资项目持续推进HDI
产品建设，起步产品LED显示、触控模组等10层二阶产品已批量生产，产能逐步释
放。
（3）工控安防
在工控安防领域，公司产品应用种类丰富，主要应用于服务器电源、数据采集系统
、逆变器、智能电表、伺服器、工业机器手、家用监控系统、智能交通系统、公共
安防等众多产品，代表客户为台达电子（2308.TW）、海康威视（002415.SZ）、康
舒科技（6282.TW）、得利捷（Datalogic）、萨基姆（Sagemcom）、爱士惟等知名
国内外产品制造商。
（4）汽车电子
汽车电子领域是公司市场战略布局的重点领域，产品覆盖了传统汽车（燃油车）主
要零部件和新能源汽车电池核心部件领域。其中，在传统汽车领域，公司产品主要
应用于汽车动力/安全系统、照明系统、安全舒适驾驶系统、智能驾驶系统、资讯
娱乐系统等产品；在新能源汽车领域，公司产品主要应用于三电系统（电机/电池/
电控）、舒适驾驶及智能驾驶等产品。汽车电子领域代表客户为德赛西威（002920
.SZ）、江苏天宝、马瑞利、安徽智驾、富临精工（300432.SZ）等。
3、主要经营模式
公司结合行业发展状况、市场供需情况、国家产业政策等外部经营环境和主营业务
、主要产品、核心技术、公司产能等内部资源条件，形成了目前的经营模式。报告
期内，公司采取的经营模式未发生重大变化，已形成较为成熟、完善的采购、生产
、销售和研发等管理体系。
（1）盈利模式
公司的主要盈利模式系为客户提供定制化PCB产品，即向供应商采购覆铜板、铜球
、铜箔、干膜、半固化片、油墨和金盐等原材料和相关辅料，根据客户的PCB设计
文件提出的产品功能要求，生产出符合客户要求的PCB产品，销售给境内外客户来
获取合理利润。
（2）采购模式
公司主要采用“以产定购”与“保持安全库存量”相结合的采购模式。供应链中心
负责对公司及下属子公司的主要原材料、辅助原材料、设备及工程的采购进行统筹
管理。针对不同特性的原材料，采取以下两种方式采购：
①对于常备物料如覆铜板、铜箔、铜球、半固化片等通用主辅材，每月由物控部根
据生产排产计划、历史平均耗用量、备料周期等因素，结合安全库存情况综合做出
物料需求计划，安排集中采购；
②对于非常备物料如特殊耗材等，需求部门提出申请后，公司安排采购。
在物料交付时，对于免检物料，仓库负责核对确认收货数量，进行外观包装检验；
对于受检物料，品质处依据《IQC质量检验规范》进行检验，并出具检验报告，对
符合条件的物料安排入库。
（3）生产模式
由于PCB为定制化产品，公司主要采用“以销定产”的生产模式。公司建立了完善
的生产流程，能够快速、有效处理客户订单，保证按时生产、发货。公司优先利用
自身生产线进行生产，若出现订单过于集中的情况，公司则安排部分非关键制程的
外协加工以满足客户交期需求。
制造中心负责公司的生产运营，下设计划部、生产部、设备部等职能部门。公司的
具体生产流程为：市场部将客户订单传递给计划部，工程部对产品设计相应的制作
流程，计划部根据客户订单的产品规格和数量、客户交货周期等关键因素来进行生
产排期，生产部接到排单指令后领料生产，工艺部负责设置及优化产品生产参数，
设备部负责对生产设备及辅助设施进行维护保养，品质处负责对产品制定质量控制
计划并按控制计划在相应工序进行检验检测。
（4）销售模式
公司采用“直销”为主的销售模式。客户类型以电子产品制造商为主，存在少量贸
易商和PCB生产商，通常公司与客户签署合作协议或框架协议、质量协议等，约定
产品的下单方式、质量标准、交货方式、交货周期、违约责任等。在合作期间内客
户按照实际需求向公司发出订单申请，约定产品型号、技术要求、销售价格、销售
数量、交货时间等，公司据此安排产品生产与交货。
（5）研发模式
公司始终坚持自主研发，设立研发处负责公司整体研发工作，并制定了客户需求及
主动创新相结合的研发策略，一方面加强对原应用领域产品的更新迭代，不断将新
材料、新工艺应用于产品制造中，从而满足下游应用领域终端产品需求的不断变化
；另一方面主动选择发展前景良好、与公司发展战略相匹配的领域，进行重点布局
、主动创新和技术储备。
4、竞争优势与劣势
与此同时，公司虽然具备丰富行业经验和技术实力，但在整体经营规模、高端制造
能力等方面与发达国家/地区的行业头部企业相比仍有一定差距。因此，在PCB行业
市场竞争日趋激烈的局势下，公司仍需进一步优化产品结构、强化运营能力、提升
生产效率，不断增强企业核心竞争力，持续提升综合市场地位。
5、主要业绩驱动因素
公司主要从事印制电路板的研发、生产和销售，行业发展状况及产品市场需求、公
司治理水平、技术研发能力以及公司的产能规模等均是影响公司业绩变动的重要因
素。
（1）行业发展和客户的开拓带动经营成效稳步推进
根据Prismark2024年第四季度报告预测，2024-2029年全球PCB产业产值预计年复合
增长率为5.2%，从中长期来看，全球电子信息产业呈现增长态势。公司经过十多年
的发展，凭借着优异的产品质量和服务能力，在行业中树立了良好的品牌形象，积
累了大量的优质客户。报告期内，公司始终坚持开拓汽车电子领域和高端消费领域
的市场份额，在汽车电子领域，公司前期开发的汽车电子领域头部客户陆续进入产
量的爬坡阶段和大量产阶段，新的定点项目的稳步推进对后续公司在汽车电子领域
的发展带来源源不断的机会；在高端消费电子领域，公司在光电显示产品及触控笔
记本产品和研发技术持续发力，此部分的订单持续稳步推进，为公司在消费电子领
域开辟了第二条增长曲线；同时公司积极拥抱AI领域的巨大市场机遇，持续挖掘头
部客户的产品需求，中高端服务器电源产品订单激增。
（2）精益生产管理提升资源综合效用
随着行业竞争加剧，产品价格走低趋势明显，公司一方面积极调整产品结构，另一
方面持续深化推进精益化生产管理。公司通过不断完善各项业务流程，让业务活动
制度化、流程化；努力提升准交率、良品率，积极推进“责任到人”的制度，通过
工艺改良和加强生产过程管控等措施来减少报废、提升产品品质，并加强对销售、
采购、生产、库存等各个环节的信息化管理与成本监控，全方位提升公司资源综合
效用，在追求销售增长的同时，为稳定产品毛利和实现效益最大化积极应对挑战。
（3）高端制造保障生产能力稳步提升
公司目前生产基地集中在江西吉安，规划三个专业化工厂，现有一厂和二厂运转成
熟，公司通过优化生产工序、改良生产工艺、提升员工技能等多种方式，建立起了
快速响应、高效协同的生产服务体系，可以在充分保障产品交期的前提下，为客户
提供具有高可靠性、长寿命、高品质等富有竞争力的产品。公司募集资金投资项目
“吉安高精密印制线路板生产基地建设项目”部分验收投产并开始稳步爬坡，整体
产能进一步扩大。通过持续的市场拓展和技术研发，公司综合生产能力将得到进一
步提升。
（4）核心技术研发紧跟市场增长态势
技术研发是公司持续发展的核心驱动力之一。随着技术的不断革新，高密度互连（
HDI）、高多层板、高频高速板、柔性电路板、刚柔结合板等先进技术的应用，PCB
产品的性能要求也日益提高，公司持续加大研发投入和创新力度，尤其是新能源汽
车、光伏以及高端消费电子领域的研发投入。报告期内，公司完成了“一种改善PC
B板白油塞孔过IR炉发黄的保护装置”“一种新能源OBC电路板干燥装置”“一种汽
车电子水泵控制电路板散热机构”“一种车载PCB板翘水平反直装置”等多项核心
技术研发工作，并已取得多项专利以及多项新产品，进一步丰富了公司特殊工艺和
产品体系，提升了公司核心竞争力。
6、业绩主要变化情况
PCB产品下游应用领域非常广泛，行业周期性受单一行业波动影响较小，其主要影
响因素是电子信息产业的发展状况和宏观经济的周期性波动。
二、核心竞争力分析
1、品牌客户优势
公司实行多行业布局的市场战略，在通信电子、消费电子、工控安防、汽车电子等
领域具备丰富的行业经验。通过秉持“抓大放斜的客户销售策略，聚焦行业地位领
先、市场影响力强、资质信誉和社会形象优秀的知名客户，目前已与诸多国内外知
名品牌客户建立良好的合作关系。PCB产品品质、寿命、可靠性等会直接影响电子
产品整体性能的发挥，大型客户通常对PCB供应商的认证程序有着更为严格的要求
，例如汽车电子制造企业的供应商资质认证周期一般为2-3年，因此通过合格供应
商认证后，公司通常能够与客户建立起长期稳固的合作关系。优质品牌客户的不断
积累，不仅对公司发展壮大提供了良好的市场订单保障，亦形成了较好的广告示范
效应，对公司新客户开发创造了良好的条件，推动企业在全球市场的持续拓展和竞
争力提升。
2、技术研发优势
公司是国家级高新技术企业，凭借强大的研发团队，经过多年的自主研发和实践积
累，在产品制作流程设计、生产流程管理、工艺技术改进、新产品研发等方面积累
了丰富的经验。公司能够对客户需求进行快速、优质的响应，提供针对性的配方调
整和定制化的解决方案，并为客户提供具有高可靠性、长寿命、高品质等富有竞争
力的产品。公司拥有PCB产品制造领域较为完整的技术体系和自主知识产权，符合G
B/T29490-2013知识产权管理体系认证标准，并于2022年10月经国家知识产权局确
定为国家知识产权优势企业。
截至报告期末，公司及其控股子公司共取得了163项专利，其中发明专利24项，实
用新型专利137项，外观设计专利2项。公司自主研发的“耐高温高压树脂油墨印制
电路板”“320IR环保型影像显示印制光电路板”“C55-33452B高频控制传感器印
制电路板”“097EQ智能车载印制电路板”“319XQ汽车变速箱控制系统HSP工艺印
制电路板”“47IE平面式UPS变压器印制电路板”等6款产品被江西省工业和信息化
厅认定为达到同类产品“国际先进”水平，另有十余款产品被认定达到同类产品“
国内领先”水平或“国内先进”水平。报告期内，公司“409EQ车载高清摄像头双
面夹芯铝基电路板”“610LED光电显示用BGA封装载板”荣获江西省优秀新产品三
等奖。
3、质量和服务优势
公司秉承“品质第一、服务优良、持续改进、追求卓越”的品质方针，通过了ISO9
001、ISO14001、IATF16949、ISO45001、QC080000、UL、CQC、ISO13485、ISO2700
1和ISO14064等涉及产品质量、安全、环境的体系认证，在销售、采购、生产各环
节建立了完善的品质管理体系，严格把控产品品质，保证产品质量的高标准。公司
秉持以服务打造市场口碑的理念，建立了客户全面覆盖的服务网络，以迅速解决问
题为导向，为客户提供从售前、售中到售后的一站式服务。公司凭借稳定、可靠的
产品质量和优质、及时的服务树立了竞争优势，获得了客户的高度认可。
4、成本管控优势
公司拥有一支专业敬业、职责担当的管理团队，执行精益化生产管理，在保证产品
高良率的基础上，实行严格的成本管控。公司主要通过以下三个方面降低生产成本
：①控制采购成本。公司及子公司集中进行物料采购，充分发挥规模采购优势；公
司实时监控主要原材料价格变动情况，对市场价格波动较大的主辅材料采取策略性
备料，并进行多家比价，严格控制采购单价；公司向主要物料、设备的生产厂家直
接采购，减少中间环节，降低采购成本。②优化生产工艺。公司工艺部在制程优化
上持续精进，同时加强设备提效改造及生产过程管控，坚持节能降耗，全面提高生
产效率和产品合格率。③提升产品良率。公司通过建立标准化的生产、检验操作流
程，制定品质异常预防面和拦截面改善措施，采用技术手段实现产品质量追溯管理
，定期组织员工技能培训和考核鉴定等一系列举措，全方位保证产品出货质量，降
低内部失败成本。同时，积极提升客服团队的专业性和响应速度，通过专业的检测
和技术分析，协助解决客户端品质异常，努力将公司的外部失败成本和客户的损失
都降至最低。
三、公司面临的风险和应对措施
1、宏观经济波动的风险
PCB作为各类电子器件的基础载板和关键互联件，其发展与下游联系密切，受全球
宏观经济影响较明显。若未来全球宏观经济增长面临进一步下滑风险，PCB行业发
展速度可能出现放缓或下降，对公司经营情况造成不利影响。
应对措施：①将持续密切关注外部经济环境变化，并积极采取有效应对方案；②继
续加强对应收账款管理，加大现金流保障力度，有效管控潜在坏账风险；③积极发
现新的产品或市场机会，优化市场布局。
2、国际经贸摩擦等外部环境风险
当前国际政治经济形势复杂多变，中美在经贸、科技等领域的争端摩擦仍存在较大
不确定性，全球市场都不可避免地受此系统性风险的影响。2025年国际经贸风险主
要受全球经济增长放缓、贸易保护主义加剧、国际地缘政治风险以及全球通胀与货
币政策的不确定性等因素影响。报告期内，公司在美国实现的销售收入占比相对较
小，现阶段公司整体直接受影响的范围较校
应对措施：①公司将密切关注国际政治及经贸格局变化，与海外客户保持密切沟通
，共同协商解决方法，尽可能减少贸易摩擦带来的风险；②公司已在泰国布局新增
产能，灵活地应对宏观环境波动、产业政策调整以及国际贸易格局可能对公司的潜
在不利影响，并能够有效提升公司规模、行业竞争力和海外市场占有率以及公司整
体的抗风险能力，同时，公司将加大对其他国家和地区的市场开拓力度，以减少外
部因素对生产经营的影响。
3、市场竞争加剧的风险
PCB行业下游应用领域广泛，生产厂商众多，且集中度较低，市场竞争较为激烈。
近年来，同行业上市公司处于扩产阶段，多家同行业上市公司通过融资实施新项目
，加上较多企业海外建厂，未来随着产能逐步释放，国内PCB行业的竞争将更加激
烈。如公司未来不能持续提高技术水平、生产管理能力和产品质量以应对市场竞争
，将对公司业绩产生不利影响。应对措施：①依照既定发展战略和经营计划，深入
开展市场开发、产品研发和人才发展等各项工作，持续提升公司核心竞争优势，不
断增强市场竞争能力；②根据宏观环境和市场发展趋势，适时制定下一步发展战略
和经营计划，持续开发优势产品、提升服务能力，积极打造新的业绩驱动因素，积
极应对市场竞争和挑战；③深化现有、潜在战略级客户的业务合作关系，深度绑定
目前客户成熟产品订单开发与新产品联合研发，筑高公司竞争壁垒，全方位提升服
务客户的能力。
4、主要原材料价格波动的风险
公司直接材料占主营业务成本的比例较高，公司生产经营所使用的主要原材料包括
覆铜板、铜球、铜箔、干膜、半固化片、油墨和金盐等，主要原材料采购成本受铜
、石油、黄金等大宗商品的价格、市场供需关系、阶段性环保监管政策等因素影响
。由于价格传导速度及提价幅度不及原材料上涨幅度，公司在主要原材料价格大幅
上涨时，如果不能将风险向下游客户转移，则会对公司的经营业绩产生不利影响。
应对措施：①持续优化产品结构、提升产品附加值，不断提升核心竞争力和议价能
力；②加强精细化管理能力，优化生产流程、提高生产效率，进一步降低运营成本
；③继续加大市场推广和客户开发力度，有效提升公司市场占有率和营业收入水平
；④与核心供应商建立长期战略合作关系，以合作共赢为目标，共同应对原材料成
本变化带来的不利影响。
5、环保相关的风险
印制电路板行业的生产过程涉及多种物理、化学等工业环节，包括电镀、蚀刻等工
序，会产生废水、废气、噪声及固体废弃物等各种污染物，生产过程对环保的要求
较高。随着国家对环境保护的日益重视，民众环保意识的不断提高，国家可能提高
环保标准并将对环境污染事件责任主体进行更为严厉的处罚。环保投入的持续增加
，可能对公司的业绩造成影响；如因发生环境污染事件导致公司需承担相应责任，
则有可能对公司生产经营造成不利影响。
应对措施：①严格按照《中华人民共和国环境保护法》等法律法规要求进行环境保
护，依法依规进行污染物排放情况监测及处理；②持续完善公司环保制度及相关防
治措施，积极开展清洁生产监督、审核工作，从生产源头上减少污染物排放；③持
续加强环保投入，增加或改造公司环保设备设施，提高污染物、废弃物处理、处置
能力；④响应国家“双碳”战略，公司通过了ISO50001：2018能源管理体系认证及
ISO14064-1：2018认证，同时募投项目的建设也重点关注基础设施绿色化、生产工
艺清洁化、资源利用循环化、能源利用低碳化等方面，进一步为节能减排、促进碳
达峰、碳中和目标做出积极努力。
6、海外投资风险
公司基于业务发展和海外生产基地布局的需要，在泰国投资新建生产基地，泰国的
法律法规、政策体系、商业环境、文化特征等与国内存在较大区别，泰国生产基地
在设立、建设及运营过程中，存在一定的运营管理、市场变化、法律监管等风险，
对外投资效果能否达到预期存在不确定性。
应对措施：①积极学习并借鉴同行业及客户海外投资和运营管理的经验，尽快熟悉
并适应泰国的商业文化环境和法律体系；②密切关注泰国的法律及政策动向，投入
合适的设备和技术，并采取有效的措施激励和培训团队，保障泰国公司的良好运行
。
四、主营业务分析
2025年上半年全球经济在地缘政治、局部军事战争等多重挑战下呈现分化增长态势
，受益于人工智能、高速网络、计算机等产品领域的爆发性增长，消费电子领域的
温和复苏，以及国产汽车电动化、智能化、网联化加快渗透等多重因素，新兴细分
应用领域为电子电路产业注入了新动能、新增量，对PCB行业内企业的经营发展和
全球PCB市场的供应链产生复杂深远的影响。
报告期内，公司管理团队积极应对外部环境带来的挑战，立足于高精密电路板产业
广阔的市场空间和历史机遇，坚持以技术研发为驱动，以客户需求为导向，持续跟
踪下游行业的发展趋势，公司实现营业收入7.60亿元，同比大幅增长31.56%；实现
归属于上市公司股东的净利润0.63亿元，同比大幅提升62.30%，主要系报告期内，
公司紧抓行业发展机遇，锚定细分市场战略级客户，紧跟新增客户订单需求，工厂
整体生产稼动率保持较高水平，三厂募投项目实现产能稳步爬坡，促成公司营业收
入和净利润的高增速。
1、契合头部客户需求，保持稳定增长
公司围绕“夯实消费电子领域基本盘，深耕汽车电子领域”的基本方针，持续优化
产品和客户结构，同时积极拥抱AI领域的巨大市场机遇，持续挖掘头部客户的产品
需求。
在汽车电子领域，公司的产品广泛应用于智能驾驶、车身舒适系统、视觉系统、动
力系统等汽车零部件。报告期内，公司前期开发的汽车电子领域头部客户陆续进入
产量的爬坡阶段和大量产阶段。同时，持续引进原有客户新的定点项目以及导入汽
车电子领域新客户，为汽车电子领域的销售增长注入源源不断的活力。
在消费电子领域，高端消费电子产品广泛应用于电视液晶屏幕、笔记本电脑/手写
板屏幕、户外LED显示屏等。随着三厂募投项目的稳步爬坡，公司前期在HDI技术相
关的产品储备也开始批量出货。
在AI算力需求强劲驱动下，公司中高端服务器电源产品订单激增。公司一方面深度
贴合客户技术规格与交付周期要求，已实现规模化批量出货，稳固现有市场份额；
另一方面，前瞻性布局下一代产品技术路线，与核心客户联合开展架构创新与性能
迭代攻关，同步推进高功率密度、低能耗方案的研发储备，旨在持续提升产品竞争
力，实现市场份额的稳步扩容。
2、持续突破技术研发
报告期内，公司紧扣战略规划，持续加码创新研发投入，通过技术突破持续提升高
端产品占比，同步深耕高附加值产品领域拓展，以核心技术迭代夯实核心产品竞争
力，推动业务向高价值环节稳步攀升。在AI服务器领域，公司16层服务器电源产品
，二阶HDI高端显卡产品，30层内层3oz三压二阶HDI服务器电源产品的研发在有序
推进；在汽车电子领域，公司HDI三阶域控产品已完成客户验证；在高端消费电子
领域，公司12层笔记本电脑产品已经实现批量接单。
公司高度重视下游领域涌现的新机遇，在稳定传统优势领域的基础上，积极布局AI
服务器、机器人、智能网联新能源汽车以及各种AI加持的智能终端与智能装备，进
行富有成效的接触、试样、试产及联合研发等，以赢得潜在客户的信任。凭借公司
深厚的研发实力、优秀的生产制造优势和卓越的品质保障能力，公司得以深耕头部
客户，参与大客户新产品预研，突破超高多层板、高阶HDI新技术，为公司业绩高
速增长提供新的动力源泉。
3、全力推进三厂募投项目产能稳步爬坡，争取高价值订单
公司三厂IPO募投项目聚焦高多层、HDI等高端PCB产品订单，主要服务于汽车电子
、高端消费电子、工业控制等下游应用领域。该项目以“数据驱动、智能互联”为
核心抓手，构建全链路智能化工厂：通过MES平台整合大数据库，联动EAP设备自动
化集成、QMS品质管理、APS智能排程、WMS仓储管理系统及AGV自动物流，实现产线
自动化、数字化、智能化全面升级。项目投产后，将推动公司生产布局优化、产品
结构迭代，显著提升产线数字化与精益管理能力，为市场占有率持续提升奠定坚实
基矗截至报告期末，公司已经申请HDI产品相关的发明专利5项，实用新型1项。报
告期内，公司在HDI技术的研发储备逐步导入成果转化，应用于LED显示、触控模组
、工控产品等10层二阶的HDI产品批量生产；三阶HDI车载域控产品已经通过大客户
端验证。HDI产品的稳步上量为公司业绩带来新的增量。截至报告期末，三厂通过
客户体系认证20多家，覆盖高多层汽车电子板、高多层笔记本电脑板、高多层储能
板、HDI-COB/MIP等产品方向，实现产能、产量、销量的稳步爬坡。
4、推行精益管理变革，夯实精益生产
报告期内，为打造敏捷、高效、成本领先的满坤科技生产系统，公司推行精益管理
变革，坚持“学精益、做精益、实实在在创效益”的目标，要求管理干部躬身入局
，深入基层班组，解决实际问题；各单位协同作战，形成合力。精益管理是公司实
现数字化转型和智能化升级的基石，公司将坚持久久为功，持续发力，全面提升运
营管理能力和生产经营效率。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜THAI KUN PTE.LTD. ｜ 1.00｜ -｜ -｜
｜伟仁达科技有限公司 ｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜泰坤电路科技有限公司 ｜ 62500.00｜ -｜ -｜
｜深圳市满坤科技有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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