☆经营分析☆ ◇301110 青木科技 更新日期：2025-10-30◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
提供电商代运营综合服务。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电商代运营服务 ｜ 30014.11｜ 14095.10｜ 46.96｜ 31.00｜
｜电商销售服务 ｜ 30014.11｜ 14095.10｜ 46.96｜ 31.00｜
｜品牌孵化与管理业务 ｜ 23268.64｜ 18527.38｜ 79.62｜ 24.03｜
｜经销代理业务 ｜ 9472.40｜ 3542.63｜ 37.40｜ 9.78｜
｜技术解决方案及消费者运营｜ 2704.96｜ 1832.91｜ 67.76｜ 2.79｜
｜服务 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜品牌数字营销服务 ｜ 1347.88｜ 99.97｜ 7.42｜ 1.39｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 64915.03｜ 37056.57｜ 57.08｜ 97.17｜
｜境外 ｜ 1892.96｜ 1041.42｜ 55.02｜ 2.83｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电商服务业 ｜ 115315.53｜ 57808.06｜ 50.13｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电商代运营服务 ｜ 56512.26｜ 23142.17｜ 40.95｜ 32.89｜
｜电商销售服务 ｜ 56512.26｜ 23142.17｜ 40.95｜ 32.89｜
｜品牌孵化与管理 ｜ 30667.38｜ 24425.25｜ 79.65｜ 17.85｜
｜经销代理 ｜ 16747.58｜ 4778.68｜ 28.53｜ 9.75｜
｜技术解决方案及消费者运营｜ 6581.69｜ 4563.32｜ 69.33｜ 3.83｜
｜服务 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜品牌数字营销 ｜ 4806.63｜ 898.64｜ 18.70｜ 2.80｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 112420.50｜ 56859.80｜ 50.58｜ 97.49｜
｜境外 ｜ 2895.03｜ 948.27｜ 32.75｜ 2.51｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜提供服务 ｜ 67900.57｜ 28604.12｜ 42.13｜ 58.88｜
｜电商渠道零售 ｜ 30067.67｜ 23581.92｜ 78.43｜ 26.07｜
｜渠道分销 ｜ 17347.29｜ 5622.02｜ 32.41｜ 15.04｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电商代运营服务 ｜ 27995.17｜ 13489.30｜ 48.18｜ 33.97｜
｜电商销售服务 ｜ 27995.17｜ 13489.30｜ 48.18｜ 33.97｜
｜品牌孵化与管理业务 ｜ 12478.97｜ 9867.45｜ 79.07｜ 15.14｜
｜经销代理业务 ｜ 8468.89｜ 2109.87｜ 24.91｜ 10.28｜
｜技术解决方案及消费者运营｜ 3025.05｜ 2198.24｜ 72.67｜ 3.67｜
｜服务 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜品牌数字营销服务 ｜ 2455.79｜ 410.97｜ 16.73｜ 2.98｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 52773.02｜ 27330.42｜ 51.79｜ 96.97｜
｜境外 ｜ 1650.85｜ 745.41｜ 45.15｜ 3.03｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电商服务业 ｜ 96744.60｜ 40552.22｜ 41.92｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电商销售服务 ｜ 84643.33｜ 36039.41｜ 42.58｜ 46.66｜
｜电商代运营服务 ｜ 48650.41｜ 21560.35｜ 44.32｜ 26.82｜
｜电商渠道零售 ｜ 19511.57｜ 12167.44｜ 62.36｜ 10.76｜
｜渠道分销 ｜ 16481.35｜ 2311.62｜ 14.03｜ 9.09｜
｜品牌数字营销 ｜ 6680.50｜ 921.71｜ 13.80｜ 3.68｜
｜技术解决方案及消费者运营｜ 5420.77｜ 3591.11｜ 66.25｜ 2.99｜
｜服务 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 93933.34｜ 39550.54｜ 42.10｜ 97.09｜
｜境外 ｜ 2811.26｜ 1001.68｜ 35.63｜ 2.91｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜提供服务 ｜ 60751.68｜ 26073.17｜ 42.92｜ 62.80｜
｜电商渠道零售 ｜ 19511.57｜ 12167.44｜ 62.36｜ 20.17｜
｜渠道分销 ｜ 16481.35｜ 2311.62｜ 14.03｜ 17.04｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
国家统计局数据显示，2025年上半年全国网上零售额为74,295亿元，同比增速为8.
5%。其中，实物商品网上零售额为61,191亿元，同比增长6.0%。海关总署的数据显
示，2025年上半年跨境电商进口交易额同比增速达9.3%。根据久谦数据的统计，天
猫平台结束负增长，2025年第一季度天猫、京东和抖音平台分别实现3.1%、23.2%
、以及36.1%的平台GMV增长，合计增速18.7%，为近两年的最高增速。
（一）公司主营业务
公司以成为“数据和技术驱动的零售服务专家”为愿景，通过洞察零售市场变化，
利用数据和技术赋能，为品牌商提供电子商务服务和品牌孵化与管理服务，提升品
牌在中国市场的知名度和美誉度，扩大市场份额。公司的主营业务涵盖了电商代运
营业务、品牌孵化与管理业务、经销代理业务、数字营销以及技术解决方案和消费
者运营服务。
经过在电商行业内十余年的发展，公司已经搭建了完整的电商生态服务体系；在平
台布局方面，公司合作覆盖了天猫、京东、抖音、小红书、唯品会等电商平台。在
服务能力方面，公司拥有完善的电商服务体系，包括传统电商代运营、电商直播服
务、数字营销服务、技术解决方案以及消费者运营服务等全链条的电商综合服务能
力，在产业链方面，公司还不断开拓品牌孵化与管理业务，向品牌管理、全渠道开
拓和供应链管理等方面延展。
公司长期服务或管理众多的国内外知名品牌，合作品牌包括Skechers、ECCO、Laco
ste、EmporioArmani、新秀丽、美旅、爱华仕、泡泡玛特、Jellycat、Toteme、安
德玛、探路者、小鹰、周大生、ThomBrowne、NewBalance、李宁、Champion,Moody
tiger、BOYLONDON、ZaraHome、无印良品、例外、博士伦、Stada、金达威、珂蔓
朵、意卡莉、硅基、希尔斯、小米、OPPO、迪卡侬、凯乐石等众多国内外知名品牌
。公司在电商行业大服饰领域的头部优势明显。公司合作的品牌还涵盖女性私护、
健康消费品、宠物食品、潮玩和美妆等类目。
（二）公司主要提供的产品及服务
1．电商代运营服务
电商代运营服务包括传统电商代运营服务和电商直播服务。
(1)传统电商代运营服务
传统电商代运营指公司为品牌方客户在天猫、京东等传统电商平台上的单个或多个
官方旗舰店提供单环节、核心模块或全链条的代运营服务。代运营的服务内容包括
为品牌方提供市场定位、制定竞争策略、规划商品方案、人群流量运营、视觉设计
及视频拍摄制作、营销策划和推广、客服管理、仓储物流服务以及支持电商运营环
节的技术解决方案。
在代运营服务模式下，店铺所有权归属品牌方。公司无需向品牌方采购商品，因此
不承担库存风险。公司与品牌方建立合作关系后，会综合评估品牌方的竞争优势和
行业趋势等因素，协助品牌方制定电商渠道的商品、渠道和营销策略，规划品牌在
电商渠道的生意发展计划，并搭建专属团队协助品牌达成生意目标。
在报告期内，公司在浙江省义乌市建设的仓储物流中心青丰科技园（以下简称“青
丰科技园”）通过验收并投入使用。园区占地约80亩，由两栋五层的物流仓库和一
栋八层的综合办公楼组成，可提供约13.5万平方米的仓储空间和约7,000平米的综
合办公区域，可容纳储存超过1,500万件货品，可满足年千万件商品的发货需求。
青丰科技园地处江浙沪核心地段，交通优越，可为公司服务的品牌客户提供更高效
的仓储物流解决方案。
(2)电商直播服务
电商直播服务指公司为品牌方在抖音、天猫、京东等平台提供直播代运营服务。服
务内容包括为品牌方提供并打造直播场地、运营直播间、培育筛选主播人员、提供
直播创意和商品规划、拍摄创作短视频内容、营销推广、客服服务、会员运营服务
、仓储物流服务、外部达人商务合作等，这些服务内容构成了电商直播生态下的关
键环节。
在报告期的“618”期间，公司提供抖音直播服务的全资子公司“旺兔柏”实现了
总体GMV超过80%的同比增长，累计直播超出3,500场，产出视频超过13,000条。公
司持续扩充直播间数量，搭建直播运营团队。公司的直播基地覆盖了上海、广州和
杭州三座城市，直播间数量超过75个。目前公司拥有超过450人的全职直播业务团
队。
2.品牌孵化与管理业务
品牌孵化与管理业务的目标品牌是在中国市场具有高成长潜力的海外品牌。公司根
据自身在电商行业多年积累的经验，在海外选择适合的品牌并将之引入中国市常公
司会组建运营团队全盘管理孵化品牌在中国市场的全部业务，包括品牌建设、营销
推广以及线上和线下的全渠道销售工作等等，助力品牌快速扩大在中国的市场份额
。
品牌孵化与管理业务的合作模式通常分为总代理和合资运营两种方式。公司在与品
牌合作的初期通常采用总代理模式，通过一定期限的合作使双方团队快速磨合，使
公司进一步评估品牌在中国市场的成长性和发展前景。对有高增长潜力的品牌，公
司会进一步将总代理模式升级为合资公司模式。公司与品牌方成立针对在中国区业
务的合资公司，将品牌在中国区域的所有业务和商标授权装入合资公司。公司在合
资公司中拥有超过50%的持股比例，对合资公司拥有控制权。
在报告期内，品牌孵化与管理业务主要聚焦在女性私护、健康消费品和宠物食品等
品类。公司孵化与管理的品牌CumlaudeLab（“珂蔓朵”）是来自西班牙的女性私
护健康品牌，由妇科医生和药剂师于1998年创立，致力于打造科学、高品质的产品
，为全年龄段女性在私处健康、情绪、两性生活等问题上提供优质解决方案。珂蔓
朵在西班牙超过4,000家线下药房和700家妇科医院与诊所出售，销售渠道覆盖全球
超过30个国家。2021年公司通过总代理的模式正式将珂蔓朵引入中国市常珂蔓朵在
国内线上渠道快速增长，短期内迅速跻身于天猫国际私护保养类目和抖音进口身体
护理爆款榜的第一名。经过总代理模式的成功验证，公司与品牌方于2023年正式设
立了珂蔓朵合资公司，并将品牌在中国区域所有的业务和商标授权装入了合资主体
之中，由合资公司负责中国区的全部业务。珂蔓朵的产品矩阵按使用场景可分为日
常基础清洁产品、抗老美白养护类产品、维持菌群健康类产品、以及针对炎症消退
的产品。按剂型可分为慕斯、洗液、凝胶、栓剂、润滑液以及外用霜等类型。
报告期内，珂蔓朵收入同比增长超过70%。根据天猫站内数据，珂蔓朵在2025年上
半年天猫私处保养类目中排名全品牌第二位，在中高端品牌线中排名第一。根据抖
音渠道数据，珂蔓朵在2025年上半年抖音私处保养的类目中排名全品牌第四位，在
中高端品牌线中排名第一。在报告期内，珂蔓朵产品还入驻了包括胖东来、调色师
等线下渠道进行销售。ZUCCARI（“意卡莉”）是公司孵化与管理的自然膳食营养
品牌。意卡莉于1993年在意大利创立，致力于在自然中寻找维持人类健康的解决方
案，帮助消费者实现健康平衡的生活。目前，意卡莉在意大利线下超过4,000家药
房出售，销售网络覆盖全球5大洲的34个国家，产品矩阵包括以桦树汁为代表的美
容抗衰线，以及代谢饮为代表的身材管理线等。公司在2023年将意卡莉正式引入中
国市常报告期内，意卡莉收入同比增长超过95%。
3.经销代理业务
经销代理业务服务的客户是在中国市场成熟的知名品牌，公司代理品牌客户部分渠
道的分销或电商零售业务。公司与品牌方或其代理商达成分销授权，向其采购商品
后分销给唯品会、京东自营等第三方B2C电商平台或其他分销卖家。当分销的下游
对象为B2C电商平台时，公司通常需要提供整合营销、店铺运营和客服管理等服务
。当分销对象为其他分销卖家时，公司仅向其分销商品，不提供运营支持服务。在
经销代理的业务模式下，公司需要向品牌方或其代理商采购商品并承担库存风险。
4.品牌数字营销服务
品牌数字营销指公司根据品牌方诉求，提供单项或整合的品牌传播策划方案及执行
服务，例如大型营销活动、自媒体运营、直播、社交平台推广等。通过加强品牌方
对消费者的触达，提升品牌曝光度和影响力，提高消费者对品牌的认知度和好感度
。公司基于运营端积累的经验和品牌销售数据记录，结合平台数据和行业分析方法
洞察消费者特征，构建详细用户画像；同时结合品牌特性与消费者行为习惯，输出
横跨线上线下传播平台的整合营销方案，并提供传播内容创作、渠道投放、实施线
下营销活动等服务，助力提升品牌价值。
公司品牌数字营销业务覆盖站内各类营销IP（超级品牌日、超级品类日、天猫欢聚
日等）、各类平台营销频道（小黑盒、有好货、微淘等）和站内外社交媒体平台（
小红书、微博、微信、抖音等）在报告期内，公司品牌数字营销业务积极进行品类
和服务区域拓展，从原有以大服饰、美妆行业为主，开始向潮玩等标品品类拓展，
服务区域也开始了布局海外数字营销业务。
5、技术解决方案及消费者运营服务
公司认为数字化能力对线上零售的价值体现在两个阶段。第一阶段是通过技术支持
业务的在线化。品牌商家期望通过建设线上电商渠道并应用数字媒体和技术的方式
以提升商品线上销售规模和效率。为此，公司围绕电商运营生态的关键环节，自主
研发并持续优化了一系列技术解决方案，包括青木小白（商品管理系统）、青木OM
S（订单管理系统）、青木啄木鸟（精准投放及流量运营系统）等工具，协助品牌
客户和公司运营团队实现精细化的线上业务管理，提高运营效率。
第二阶段是通过数据驱动业务进行的智能化探索。随着电商流量增长瓶颈凸显，品
牌商家越加重视对品牌核心数据资产的收集、分析和运营，以期不断提升线上电商
甚至线下销售各环节的效率。期待通过更精细化的消费者洞察和人群运营，挖掘潜
在生意成长机会。公司紧跟数字化浪潮，积极迎接新技术的变化，致力于通过技术
和数据赋能线上零售，帮助业务端实现生意增长。针对第二阶段，公司推出了消费
者运营业务，利用自主研发的消费者数据中台“数据磨坊CRM”及第三方工具等，
协助品牌客户和公司运营团队归集、整理、分析及应用消费者数据，以实现更精细
化的消费者运营。通过全链路的人群营销、运营和管理，实现消费者数据资产对业
务的价值最大化，探索新的生意增长机会。
公司技术解决方案与消费者运营业务的服务客户包括OPPO、迪卡侬、小米、凯乐石
、山姆会员店等国内外知名企业。
（三）公司盈利模式
报告期内，公司的业务按收入实现方式可以分为电商代运营服务（包含传统电商代
运营服务以及电商直播服务）、品牌孵化与管理业务、经销代理业务、品牌数字营
销业务、技术解决方案及消费者运营服务。
1．收入确认具体方法
（1）电商代运营服务：电商代运营模式包含传统电商代运营服务以及电商直播服
务。公司在每月销售完成后按照与品牌方（客户）约定的固定金额和/或按照各电
商平台的实际回款金额（即销售收款金额扣除退货款金额）扣除约定费用后的一定
比例计算确认月度的服务费收入。
（2）品牌孵化与管理业务：品牌孵化与管理服务的销售方式包括电商零售和电商
渠道分销两种途径。电商零售方式的收入确认方法是消费者（客户）在电商平台上
购买公司商品并确认收货后，公司电商平台账户会自动收到货款并生成收款记录。
公司每月末根据电商平台对账单显示的收款金额确认收入。电商渠道分销的方式下
，公司会根据不同的客户类型分别确认收入。对非买断式的平台客户（主要为唯品
会、京东等），在平台客户完成对外销售后，公司于期末根据经双方确认的当期对
外销售清单确认收入。对其他客户（主要为天猫、淘宝、京东等平台的中小卖家和
线下分销商客户），通常在公司将产品发给分销商（以下称为非一件代发业务）并
由其确认收货后，公司根据分销商签收记录确认分销收入；但在少部分情况下，分
销商委托公司直接将产品发送至其指定的下游终端消费者（以下称为一件代发业务
），在该情形下，公司已履行完合同约定的履约义务，因此由实际收到产品的下游
终端消费者确认收货后，公司根据终端消费者的签收记录确认分销收入。
（3）经销代理业务：经销代理业务服务的品牌对象不同于品牌孵化与管理业务（
品牌孵化与管理业务服务有成长性的优质海外品牌），经销代理业务服务成熟度较
高的品牌。经销代理业务的销售方式也是包括电商渠道零售和电商渠道分销两种，
收入确认方式与品牌孵化与管理业务相同。
（4）品牌数字营销业务：对收取固定服务费的品牌数字营销业务，公司根据每月
应收取的服务费按月确认收入；对其他品牌数字营销，公司与客户协商确定服务内
容和服务范围并提交活动方案，于相关服务完成并经客户确认后确认收入。
（5）技术解决方案业务：若客户的需求为标准化需求，则标准化的IT系统即可满
足。公司在相关系统完成销售安装调试后一次性确认收入。若客户需求为个性需求
，公司需要根据客户需求在标准化IT系统的基础上进行个性化开发定制。定制化系
统在定制开发期内按照进度收款并确认收入。
（6）消费者运营服务业务：对收取固定服务费的消费者运营服务，公司根据每月
应收取的服务费按月确认收入；对其他消费者运营服务业务，公司与客户协商确定
服务内容和服务范围并提交活动方案，于相关服务完成并经客户确认后确认收入。
2、成本确认具体方法
（1）电商代运营服务：按月归集所运营品牌店铺人工成本以及服务过程中的仓储
物流成本。其中，专岗人员人工成本直接归集到品牌店铺运营成本中，对于少部分
负责多个品牌店铺运营管理的项目经理人员人工成本，根据其工时占比在各个品牌
店铺成本之间进行分摊；仓储物流成本仅归集和核算根据合同约定需由公司提供仓
储物流服务的代运营客户所发生的相关成本，其中仓储成本，每月由仓储物流专员
根据不同品牌所使用的仓储面积、所耗用的劳动用工等情况归集和分摊到不同的品
牌，经品牌项目人员确认后，由仓储会计再次审核录入成本进行成本结转；物流服
务成本为公司向第三方物流快递公司采购物流服务发生的成本，直接按所服务的品
牌归集到相应的成本项目。
（2）品牌孵化与管理业务：商品成本按照月末一次加权平均的计算方法进行结转
。销售履约过程中发生的物流快递费直接计入所销售产品的成本。此外，当公司满
足和品牌方或供应商约定的返利条件且返利金额足以可靠计量时，公司会根据与品
牌方或供应商约定的返利条款冲减该品牌对应的存货成本及营业成本。
（3）经销代理业务：商品成本按照月末一次加权平均的计算方法进行结转。销售
履约过程中发生的物流快递费直接计入所销售产品的成本。此外，当公司满足和品
牌方或供应商约定的返利条件且返利金额足以可靠计量时，公司会根据与品牌方或
供应商约定的返利条款冲减该品牌对应的存货成本及营业成本。
（4）品牌数字营销业务：品牌数字营销业务的成本由项目服务成本及人工成本所
组成，其中项目服务成本主要包括采购广告、网络流量、明星推广等。对该等成本
，公司按项目进行归集。公司有专门的部门及人员负责品牌数字营销业务的开展，
各项目的人工成本按员工实际投入工时的比例进行分摊。
（5）技术解决方案业务：按月归集专门从事技术解决方案的员工人工成本，此外
按项目归集技术服务费等其他成本，待相关服务完成并经客户确认后确认收入，同
时一并结转上述成本。
（6）消费者运营服务业务：公司根据合同约定的单价并定期与客户核对实际使用
短信数量，据此确认短信服务费收入，相应的短信服务成本按与收入配比的原则同
步进行结转；公司有专门的部门及人员负责消费者运营服务业务的开展，各项目的
人工成本按员工实际投入工时的比例进行分摊；技术服务费按项目进行归集核算，
待相关服务完成并经客户确认后确认收入，同时一并结转上述成本。
（四）报告期内收入情况
1、主营业务收入的构成（万元）
报告期主营业务收入合计数同比增加22.75%，增长主要来自品牌孵化与管理业务、
电商代运营服务、经销代理业务。品牌孵化与管理业务同比增长86.46%，主要由公
司孵化管理品牌CumlaudeLab（珂蔓朵）和Zuccari（意卡莉）两个品牌贡献；电商
代运营服务收入同比增长7.21%，主要是由潮玩、运动户外品类业务的增长以及新
增合作品牌的收入贡献；经销代理业务同比增长11.85%，主要由宠物食品品牌Hill
s以及其他新增合作项目的收入贡献。
2、报告期公司在收入占比10%以上平台的具体经营情况（万元）
（五）公司信息系统建设情况
公司持续进行相关基础技术方面的投入，一方面持续推动公司知识管理能力方面的
基础建设，包括从经典RAG架构向“知识图谱+搜索+RAG+第三方知识库”的混合架
构的升级，持续优化适合不同场合下电商复杂场景的工程知识，为上层应用如客服
、BI、内容创作、商品上新等环节提供支持。另一方面在图片、视频等领域持续探
索，产生了一批如打光优化、扩图优化、打标、高清图片处理、视频理解、脚本生
成等方面深度行业知识的沉淀，并将结果应用在包括“青灵AI”中台、智能化商品
上新平台等应用系统中。其中公司专门研发的基于智能聚类的自动打标算法，能将
打标效率提高一个数量级，而基于底层二次优化的扩边算法，在服饰领域如模特图
方面的效果也明显超出同类业内水平。此外，公司在小模型训练方面加大投入力度
，在提高类似意图识别、文案生成等场景效果的同时，可以充分发挥小模型的速度
优势。在Agent方面，公司持续加大应用尝试，一方面结合业内流行的类Dify的工
作流系统及不断丰富的生态能力，初步形成了数据分析、内容生产甚至代码优化等
多方面的实践结果，并在Agent的意图识别、计划迭代、工具使用、记忆存娶结果
校验等方面初步沉淀，另一方面也尝试独立实现Agent，通过MCP等方式打通内外部
能力，并应用在客服、BI等领域。公司积极与电商平台、第三方垂直领域公司等进
行技术合作，探索行业前沿应用边界。
其次，公司对战略中台“青灵AI”做了进一步升级，在原有整合多个大模型的“青
灵AI”基础上，增加了大量的场景融入和产品创新。一方面建立了公司内部的AI应
用市场，支持员工进行各种工作环节的微创新，并将创新结果分享到应用市场中供
其他员工使用。另一方面建立了一系列研发或使用过程中所必须的技术中台和业务
中台，如测试中台、知识中台、商品中台等。目前“青灵AI”中台和测试中台等系
统一道，成为全公司共享的智能化数字化的重要组成部分，并在公司层面形成持续
优化的飞轮。
在应用层面，公司进一步对现有技术系统进行了AI能力的升级，推动系统的智能化
，在电商运营生态中的几大关键环节进行了AI技术应用的落地。以图库管理和商品
上新平台为例，通过AI图片处理、大语言模型、AI打标、AI多模态解读等能力的协
同加持下，已逐步升级为业内领先的智能化商品和图片自动处理平台，具备图片自
动识别、自动打标、自动套版、自动上新、自动监控等能力，这些能力与商品数据
的清洗、理解和处理能力结合，再加上操作部门的工作流重组和合并等优化方式，
可逐步推进整个商品上新工作流的自动化过程。在设计领域，原来割裂于多个系统
的图片和信息数据，分布在多个平台的知识沉淀，也迅速升级统一到一个平台为核
心的设计集成环境（IDE）中，从而使设计团队可以一键拉通商品信息、运营数据
、竞品图片等各种数据资源，一键发布或更新设计输出，大大提高工作效率。在客
服系统方面，我们推出了基于“青灵AI”的青灵客服智能助手，可自动分析用户意
图、自动匹配客服处理流程、匹配商品属性与用户意图从而自动对比和推荐商品、
自动获取消费者画像以及自动生成符合品牌风格的客服话术等能力，其适用场景的
准确率经过一段时间的检验已经达到业内先进的实用水平，很好地提升了客服的工
作效率和效果。
（六）信息安全与数据保护
公司建立了较为完善的信息安全管理体系，在日常工作中采取了相关控制措施以保
证系统稳定性和数据安全，支持其日常经营。报告期内，公司进一步加强了内部信
息网络的安全升级和改造。公司实施的系统运维管控措施包括：（1）使用工具实
时监控服务器的运行状态，并及时跟进异常情况；（2）实行定期备份策略，及时
跟进和解决数据传输过程中出现的问题；（3）建立了《运维管理制度》，明确机
房管理规定；（4）公司在服务条款中明确规定了服务器供应商对于数据库的数据
安全及灾难备份的职责与义务，且公司运维工程师负责与供应商对接，以确保供应
商履行相关责任与义务。
公司实施的数据与访问控制方面的管控措施包括：（1）制定了应用系统、数据库
和操作系统的用户账号管理方法，确保账号及其权限的新增、修改、删除需经恰当
审核，并由对应系统管理员进行操作；（2）建立了账号权限管理体系，确保不相
容职责的人员、账号及权限分离；（3）设立了用户权限进行定期复核机制，确保
风险事项得以及时被发现和解决；（4）制定了完善的数据库管理办法，从技术上
和流程上降低公司数据被非法篡改的风险；（5）公司开启了数据库的日志功能，
记录数据库层面的操作行为，并由专人定期复核。
公司实施的个人信息保护管控措施还包括：（1）在与品牌客户建立合作时，签署
《数据处理协议》等，获得品牌客户的委托或授权；（2）收集个人信息时，提示
隐私政策并获得该等个人同意；（3）与员工签署保密协议并开展相关培训；（4）
采取加密措施；（5）与供应商签署数据处理协议并评估供应商的信息保护水平等
管控手段。
二、核心竞争力分析
（一）完整的电商生态服务能力和全域平台覆盖，保障电商运营基本盘稳定发展
公司在电商行业经过十余年的快速发展，不断沉淀自身运营水平、积累行业经验并
持续完善电商生态下的全域服务能力。公司已建成完整的电商服务生态，横向覆盖
天猫、京东、抖音、小红书等各大传统及新兴电商平台，可提供包括传统电商运营
、电商直播、电商渠道分销、仓储物流服务、客服服务、视觉设计及摄影服务、数
字营销服务、自研电商技术解决方案以及消费者人群运营的全链条服务能力。除了
传统电商代运营和直播服务以外，其他服务板块也已具备作为独立模块向外承接业
务的能力。
（二）全球知名品牌长期稳定合作背书，经时间检验的口碑和服务能力构筑了公司
的护城河
公司凭借优质的服务和出色的销售达成能力，不断扩大合作品牌的数量和质量。目
前，公司已与Skechers、ECCO、Lacoste、EmporioArmani、新秀丽、美旅、爱华仕
、泡泡玛特、Jellycat、Toteme、安德玛、探路者、小鹰、周大生、ThomBrowne、
NewBalance、李宁、Moodytiger、BOYLONDON、ZaraHome、无印良品、例外、博士
伦、Stada、金达威、珂蔓朵、意卡莉、硅基、希尔斯等众多国内外知名品牌在电
商运营业务和品牌孵化业务中建立了稳定的合作关系。在技术解决方案和消费者运
营业务方面，公司服务的客户还包括像小米、OPPO、山姆会员店、迪卡侬、凯乐石
等国内外的知名企业。公司合作品牌主要集中在大服饰（服装、箱包、鞋履、配饰
等）、女性私护、运动户外、潮玩、健康消费品、美妆个护、宠物食品等多个类目
。公司多次获得天猫平台的六星服务商资质。稳定的头部品牌合作关系为公司拓展
新客户、拓宽新类目提供了良好的背书，也是公司积累的竞争优势和护城河。
（三）已验证的品牌孵化能力，为公司业绩增长提供持续动能
公司经过十余年在中国电商行业的积累，对国内电商环境和中国消费者习惯的认知
不断加深。公司准确判断生意增长点，把握品牌推广方向，品牌孵化与管理业务在
报告期内取得较大进展。目前以珂蔓朵和意卡莉为代表的孵化品牌在报告期内积极
扩展销售渠道，不断增加品牌声量和影响力，在中国消费者心中建立起了优秀的品
牌力。
经过数年对品牌孵化业务的培育与发展，公司已建立了一套成熟的品牌孵化运作体
系，并组建了经验丰富的专业团队，覆盖从品牌筛癣引进、交接和运营管理的全部
流程。在未来公司会保持对海外优质品牌合作的持续探索，通过总代理、合资公司
、投资或并购等方式，复用成熟的品牌孵化运作方法，保持对品牌孵化业务的继续
投入，为公司的整体业绩增长提供持续动能。
（四）全渠道的数据运营能力，驱动业务场景探索新增长点
公司的愿景是成为“数据和技术驱动的零售服务专家”，通过技术为运营端高效赋
能，利用数据资产挖掘新的生意增长机会。公司已实现多个电商平台数据的获取，
完成了跨渠道数据的融合打通。公司提供消费者运营服务的团队专门负责行业数据
和品牌店铺销售数据收集、分析和诊断工作。公司建立了数据化商品运营、流量运
营、全链路数字营销、数据化人群运营以及数据化客户管理的数据应用体系。通过
探索数据应用方向，创建并优化数据模型，向公司电商运营服务的品牌客户以及公
司的运营团队输出消费者洞察研究，助力探索新的业务增长机会。
（五）覆盖电商生态全链条的自研IT系统，应用AI技术落地实际业务场景。
公司围绕电商运营生态的关键环节，从商品管理、投放效率、订单库存管理、以及
会员和消费者运营几大方面自主研发并不断优化了一系列技术解决方案。针对商品
管理环节，公司推出了“青木小白”。针对订单和库存管理系统，公司自研了“青
木OMS”，提供订单履约全流程管理服务，提高履约效能，实现B2B和B2C一盘货管
理。另外，还可以与电商ERP以及财务系统衔接，是公司业财一体化的重要模块。
在营销投放和流量运营环节，公司推出了智能化广告投放系统“青木啄木鸟”，通
过对接平台高级API接口实时获取平台海量广告竞价数据，结合团队多年沉淀的投
放素材、关键词等相关数据，大幅提升品牌效果广告的投放ROI，解决了电商广告
人才短缺的行业痛点。公司自研的“数据磨坊CRM”在满足全渠道消费者洞察和营
销自动化的同时，也融合了公司的私域解决方案，提供包括微商城、微信会员解决
方案、企业微信用户管理和营销、导购管理等一揽子解决方案，尽量满足企业在消
费者运营公私域的各类需求。基于以上能力，公司可以根据品牌商的个性化需求进
行系统集成，提供电商运营体系下的全链路或定制化的综合技术解决方案。
在AI技术方面，公司通过在AI技术方面的大力投入，在具体业务应用层面已取得不
少成果。在基础建设方面，公司建立了相对完善的架构体系，完成了多种领先AI大
模型的接入和使用。在实际的业务场景中，公司已逐步将AI技术应用到商品图片识
别和打标、图片与视频处理以及客服服务的环节之中，为团队提高运营效率，保障
准确性。另外，公司对自研的AI数据中台“青灵AI”保持持续升级，增加了大量新
场景融入和产品创新内容。支持员工进行各种工作环节的微创新，并将创新结果分
享到中台供其他员工复用。预计未来“青灵AI”中台将成为全公司知识、技能、数
据共享的智能化全能助手。
（六）专业化、高水平、国际化的复合人才储备
公司汇集来自国内外知名品牌、头部电商平台公司、4A广告营销公司和知名科技公
司的核心成员，团队具备丰富的经验和敏锐的商业洞察能力。公司的代运营和品牌
孵化业务团队成员来自阿里巴巴、宝洁、汤臣倍健等头部电商平台和国际知名消费
品公司；营销团队主要成员来自知名4A广告公司例如奥美、盛世长城，深谙不同社
交平台及电商内容渠道策略，为品牌提供品效合一的综合营销方案，可以与品牌共
创发展策略，保证消费者体验；公司具备高效、国际化的创意设计团队，严格把控
品牌形象；公司具备专业的研发团队、IT解决方案团队、IT服务团队，保证技术解
决方案和消费者运营服务的质量和效果。
三、公司面临的风险和应对措施
1、经营风险
（1）电商平台依赖风险
目前，公司代运营业务的服务平台主要集中在天猫、京东、抖音等大型电商平台，
如未来电商市场格局发生重大变化，可能对公司业绩发生不利影响。天猫、京东、
抖音等大型电商平台均制定了较为复杂的平台规则，若平台规则变更，且公司不能
快速了解和学习变更规则并做出适当调整，可能导致公司多年的运营经验失效。目
前，主要电商平台为包括我司在内的核心服务商提供数据接口和服务支持，若平台
对核心服务商的支持力度下降，将对公司的业务发展造成不利影响。此外，电商平
台作为价值链上的不可替代的关键环节，具有较强的议价能力，若平台提高店铺运
营及推广的收费水平，或自行开展部分服务商业务，将压缩公司业务和利润的空间
，导致公司盈利能力下降。
为应对上述风险，公司一方面保持对现有平台的密切合作、关注平台规则的变化，
另一方面大力发展新兴渠道业务拓展
（2）品牌商合作风险
公司与品牌商建立的运营服务或经销业务合作关系，如果未来公司不能达到品牌商
的预期，或品牌商调整经营策略，从而导致品牌商与公司终止合作，或结束部分业
务的合作，将对公司业务造成不利影响。此外，品牌商与公司通常按年签订合作协
议，即使双方续约，也可能出现调整服务费率、供货价格、信用政策条款等对公司
不利的修改。由于经销业务需要保有库存商品，与品牌商终止合作可能需要低价清
理剩余库存，将影响公司短期的盈利能力。
为应对上述风险，公司一方面继续深耕运营服务水平，提升销售能力，提高服务质
量，同时积极延展服务内容，提升品牌合作粘性，另一方面，公司也积极主动开拓
市场，发掘更多品牌的合作机会，推动合资运营项目的落地，以降低相关风险或减
少风险带来的影响。
（3）受品牌销售表现影响的风险
目前，公司的主要收入与合作品牌的实际销售情况高度挂钩。由于公司对合作品牌
商自身的经营情况、营销费用投入水平、产品设计和商品质量等缺乏直接控制能力
，公司的经营业绩受合作品牌自身的市场声誉、知名度、需求匹配度和质量保障影
响。若品牌商因自身经营问题出现产品质量缺陷、供应链管理不善、营销费用投入
不足、市场声誉受损等情况，可能导致该品牌商品销售规模下降，影响公司的服务
费收入或销售收入。
为应对上述风险，公司结合多年的合作经验，形成了一套品牌合作评价体系，在合
作前及合作中对项目进行定期评价，积极引进优质项目，并主动优化部分项目的合
作。
（4）国际贸易风险
公司开展的业务中，国际采购及国际销售业务的占比在逐步增加，可能受到包括供
应链、关税、国际物流、汇率波动等方面的影响。为应对上述风险，公司将加强供
应链管理，保持与主要供应商和主要销售平台的联系，主动识别风险，积极采取措
施降低风险。
2、财务风险
（1）存货跌价风险
公司存货主要系品牌孵化与管理、经销代理业务的库存备货。公司向品牌商采购商
品后，销售给电商平台、其他线上线下卖家或终端消费者。如果公司不能及时把控
品牌销售动向，对商品未来销售做出错误预判，或者品牌合作关系发生变动，都可
能导致存货积压，甚至因超出有效期而报废存货，将导致存货价值下降，公司需对
存货计提跌价准备，从而影响公司当期经营业绩。对此，公司积极关注库存变化情
况，并根据库存状况及时调整销售和采购节奏。
（2）应收账款回款风险
随着公司经营规模扩大，应收账款增加，如公司采取的收款措施不力或品牌商客户
还款能力下降，可能增加公司的坏账风险。对此，公司积极关注应收账款账龄变化
情况，通过及时开展催收工作，降低坏账风险。
（3）汇率波动风险
公司开展的业务中，国际采购及国际销售业务的占比在逐步增加，采购成本和销售
收入可能受到汇率波动的影响。对此，公司积极关注外汇市场变化，必要时将采取
措施，降低风险。
3、技术风险
近年来，AI等新技术的高速发展，对不同行业造成了不同程度的促进作用或负面影
响，虽然公司积极关注AI等新技术的发展，并积极在本公司应用相关新技术，但如
果未来公司不能准确把握技术、行业及市场趋势，开发符合电子商务行业运营模式
的新产品、新工具，将可能导致公司在新技术下的行业竞争中处于落后地位。
为了应对上述风险，公司会继续加强新技术的关注和应用。以上是公司经营过程中
可能面对的风险，请广大投资者提高风险意识。
【4.参股控股企业经营状况】
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