☆经营分析☆ ◇300803 指南针 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
提供金融信息服务、证券投资咨询。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜金融信息服务 ｜ 67877.22｜ 59849.24｜ 88.17｜ 72.59｜
｜其他业务 ｜ 24227.18｜ 24221.20｜ 99.98｜ 25.91｜
｜广告业务 ｜ 1379.87｜ 1366.62｜ 99.04｜ 1.48｜
｜租赁 ｜ 17.09｜ 11.12｜ 65.06｜ 0.02｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜互联网金融服务 ｜ 121107.00｜ 103782.34｜ 85.69｜ 79.22｜
｜证券服务 ｜ 31732.96｜ --｜ -｜ 20.76｜
｜其他 ｜ 34.19｜ 22.25｜ 65.07｜ 0.02｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜金融信息服务 ｜ 118365.60｜ 101067.27｜ 85.39｜ 77.43｜
｜证券服务 ｜ 31732.96｜ --｜ -｜ 20.76｜
｜广告服务 ｜ 2741.40｜ --｜ -｜ 1.79｜
｜其他 ｜ 34.19｜ 22.25｜ 65.07｜ 0.02｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜线上销售 ｜ 152874.15｜ 135537.55｜ 88.66｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜金融信息服务 ｜ 42331.79｜ 35374.64｜ 83.57｜ 77.66｜
｜其他业务 ｜ 10988.22｜ 10982.24｜ 99.95｜ 20.16｜
｜广告业务 ｜ 1173.15｜ 1161.88｜ 99.04｜ 2.15｜
｜租赁 ｜ 17.09｜ 11.12｜ 65.07｜ 0.03｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜互联网金融服务 ｜ 98659.23｜ 84570.75｜ 85.72｜ 88.65｜
｜证券服务 ｜ 12593.57｜ --｜ -｜ 11.32｜
｜其他业务 ｜ 33.26｜ 21.31｜ 64.09｜ 0.03｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜金融信息服务 ｜ 94864.91｜ 80800.01｜ 85.17｜ 85.24｜
｜证券服务 ｜ 12593.57｜ --｜ -｜ 11.32｜
｜广告服务 ｜ 3790.22｜ 3789.70｜ 99.99｜ 3.41｜
｜其他业务 ｜ 33.26｜ 21.31｜ 64.09｜ 0.03｜
｜保险经纪 ｜ 4.10｜ -18.97｜-462.1｜ 0.00｜
｜ ｜ ｜ ｜ 9｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜线上销售 ｜ 111286.06｜ 97185.63｜ 87.33｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司主要业务情况
公司的主要业务是以证券工具型软件终端为载体，以互联网为工具，向投资者提供
及时、专业的金融数据分析和证券投资咨询服务；同时，公司在收购麦高证券后，
积极推动金融信息服务与证券服务的深度融合，围绕中小投资者，以财富管理和金
融科技为特色发展互联网证券业务。
报告期内，公司主要业务包括：
1.金融信息服务业务：主要以公司自主研发的证券工具型软件终端为载体，向投资
者提供及时、专业的金融数据分析和证券投资咨询服务等。公司的金融信息服务已
布局PC端和移动端，面向个人投资者提供专业化的服务。公司采用直销模式进行销
售，即直接向客户提供包括金融资讯及数据的PC终端等产品及服务。公司的主要客
户群体为专业的个人投资者，公司自主研发的证券工具型软件主要包括全赢系列和
财富掌门系列产品等。
2.证券业务：公司利用在金融信息服务行业底蕴深厚的技术基因，为麦高证券提供
先进的金融科技服务手段，深度融合金融信息与证券服务，发展以金融科技为特色
的证券公司，从而进一步完善公司在证券服务领域的业务布局，全面提升公司的经
营能力和盈利能力。
3.广告服务业务：利用公司金融信息服务积累的客户资源和流量入口优势，与证券
公司进行深度合作，通过在金融信息服务产品中投放广告等方式，吸引投资者在合
作的证券公司开户、交易，从而向证券公司收取相应广告服务费用。此外，公司也
将参照与合作证券公司的合作模式，向麦高证券收取相关广告费。由于麦高证券是
公司的全资子公司，相关收入和费用在合并报表时将抵消。
（二）公司经营情况
2025年上半年，在国内经济稳步复苏、政策环境持续优化以及市场化改革进一步深
化等多重利好因素的共同推动下，我国资本市场呈现出稳中向好的发展态势。在此
背景下，公司继续立足金融信息服务与证券服务双主业并进的战略定位，始终围绕
用户需求，深入挖掘两大业务的协同效应，持续为麦高证券注入动力。公司金融信
息服务业务实现稳健增长，证券业务呈快速发展态势。
报告期内，公司实现营业总收入9.35亿元，较上年同期增长71.55%；实现归属于上
市公司股东净利润1.43亿元，较上年同期增长391.17%；2025年上半年，销售商品
、提供劳务收到的现金7.18亿元，较上年同期增长46.85%；经营活动产生的现金流
量净额11.87亿元，较上年同期增长0.51%，主要系麦高证券经纪业务客户存款增加
所致。报告期末，公司资产总额132.57亿元，较上年度末增长21.92%，主要亦系麦
高证券经纪业务规模扩张所致；归属于上市公司股东的净资产26.36亿元，较上年
度末增长17.39%。
1.金融信息服务业务稳健增长，积极赋能证券业务
公司的金融信息服务业务与资本市场景气度高度关联，尤其是与一定周期内证券市
场总成交额规模呈一定的正相关性和滞后性。2025年上半年，国内资本市场企稳向
好，证券市场交易活跃度持续提升，对公司金融信息服务业务产生积极影响。
报告期内，公司持续扩大品牌推广及客户拓展力度，广告宣传及网络推广费用较上
年同期呈现较大幅度增长，新增注册用户和付费用户数量较上年同期亦呈现较大幅
度增长，投产比保持健康稳定，确保了业务长期可持续发展。此外，公司持续深化
与麦高证券的业务协同，积极赋能麦高证券，实现麦高证券各项业务的快速增长。
2.证券业务稳步展业，持续保持快速发展
2025年上半年，公司持续发挥资源整合、产品研发等核心竞争优势及整体协同效应
，推动麦高证券稳步展业。麦高证券的经纪业务收入、自营业务收入及客户托管资
产规模继续保持快速增长，其中，手续费及佣金净收入1.93亿元，较上年同期增长
134.44%；利息净收入4,327.50万元，较上年同期增长57.41%；自营业务投资收益8
,796.83万元，较上年同期增长73.27%；净利润7,036.24万元，较上年同期增长614
.55%。2025上半年末，代理买卖证券款80.53亿元，较2024上半年末36.22亿元增长
122.36%。报告期内，麦高证券持续加大人才队伍建设和广告投放、IT建设等投入
，着力推动证券经纪业务和证券自营业务发展；承销与保荐业务完成展业各项准备
工作，并已经在承销业务上适度展业并取得一定收入；其他证券业务亦根据自身情
况及上级主管部门指导意见，以自查展业或验收展业方式陆续建设和恢复，相关工
作进展顺利。
同时，公司向特定对象发行股票申请材料仍处于深交所审核过程中，各项工作正常
推进。此次定增所募资金，将全部投入麦高证券充实其资本金，将有助于充分提升
麦高证券资本实力、改善资本结构，巩固麦高证券包括证券经纪业务在内的各条业
务线发展。未来，麦高证券将在财富管理的背景下，以经纪业务为突破，以投行、
资管、自营等其他业务为补充，进一步完善业务版图，打造以金融科技为驱动、中
小投资者财富管理为特色的证券业务生态闭环。
公司坚信，随着麦高证券各条业务线的稳步展业，公司的证券业务必将迸发活力，
为公司业务未来长期发展奠定更加坚实的基矗
3.完成先锋基金部分股权收购与增资，助力业务重回正轨
2025年上半年，公司先后完成北京鹏康投资有限公司和大连亚联投资管理有限公司
分别持有的先锋基金22.5050%股权和33.3074%股权的收购。同时，为尽快恢复先锋
基金的展业，公司对其进行增资，以增强资本实力，为后续展业提供坚实保障。目
前，公司持有先锋基金93.5317%股权，是先锋基金的控股股东。
依照相关企业会计准则要求，报告期内公司将先锋基金纳入合并报表范围，形成对
应商誉并确认了6,554万元的非经常性投资收益，该事项是导致本期归母净利润与
扣非归母净利润产生较大差异的核心因素。
4.产品持续功能优化，提升用户使用体验
2025年上半年，公司PC软件客户端完成了全面的设计升级，统一了主色调、字体与
图标样式，实现了整体视觉风格的一致性。同时，通过优化菜单结构和布局，进一
步提升了界面的简洁性与操作效率，使新版界面更贴合用户使用习惯，体验更加流
畅直观。
在功能升级和迭代方面，PC版数据中心功能正式上线，现已覆盖龙虎榜单、大宗交
易、限售解禁、利润分配、业绩大全、融资融券等多项子功能，以满足用户的不同
使用需求。此外，对于事件分析平台、卡位等功能做了优化升级。在移动端方面，
公司在原有iOS和安卓系统的基础上，技术层面做了积极的探索，现鸿蒙5系统版本
全系列支持，适配手机、折叠屏、三折叠屏、PAD等多种形式。
在交易系统支持方面，公司协同子公司麦高证券，成功推动麦T宝产品正式上线，
为券商端提供了更加丰富、高效的交易类工具支持。
5.不断夯实人才梯队建设，完善健全人才激励机制
报告期内，公司根据业务发展需要，持续加强专业人才队伍建设，完善激励机制，
优化业务人员结构。
在人才引进和储备方面，公司持续从外部引进具有金融、证券和基金行业经营管理
经验和专业能力的中高级人才，为公司证券业务和基金业务的发展搭建班子，组建
团队，储备人才。
在人才激励方面，公司2021年限制性股票与股票期权激励计划已实施完毕，2022年
和2023年股票期权激励计划正在实施中。在此基础上，公司进一步推出了2025年股
票期权激励计划，报告期内相关股份支付费用较上年同期出现一定程度的增长。公
司实施的股权激励计划有利于进一步建立和完善公司长效激励约束机制，增强公司
凝聚力，共享公司发展成果，吸引和留住优秀人才，激发公司管理团队和业务骨干
的工作热情，有效地将股东利益、公司发展和核心团队个人利益结合在一起，使各
方共同关注公司的长远可持续发展。
6.加强投资者关系管理，切实维护投资者权益
报告期内，公司通过价值在线平台召开2024年度网上业绩说明会，围绕投资者关心
的公司经营、麦高证券展业、先锋基金部分股权收购、未来发展战略、定增进展等
进行了充分的交流，有效维护了公司与投资者之间长期、稳定的良好关系，切实维
护了全体投资者尤其是中小投资者的权益。
7.加强内部控制建设，提升公司治理水平
报告期内，公司按照证监会和深交所关于上市公司规范运作的要求，加强内部控制
培训及制度学习。积极参与监管部门组织的学习培训，将之更好的应用到日常工作
中，以提高经营管理层的治理水平。逐步地有针对性地开展面向中层管理人员、普
通员工的合规培训，以提高风险防范意识，强化合规经营意识确保内部控制制度得
到有效执行，切实提升公司规范运作水平，促进公司健康可持续发展。
（三）公司的经营业绩全年分布不均衡
公司金融信息服务业务受经营模式和销售周期的特点影响，可能出现经营业绩全年
分布不均衡的情况，季度财务数据或半年度财务数据可能无法完整衡量全年的经营
业绩。具体请见本报告“第三节管理层讨论与分析”中“十、公司可能面对的风险
和应对措施”中“14.经营业绩全年分布不均衡的风险”。
（四）公司所处行业发展情况
2025年上半年，面对复杂严峻的外部环境挑战，我国经济运行始终保持稳健向好态
势，国内生产总值实现约66.05万亿元，同比增长5.3%，持续彰显出经济发展的强
大韧性与深厚潜力。与此同时，资本市场改革不断向纵深突破，资源配置效率得到
持续提升，服务实体经济的质效进一步增强，为推动经济高质量发展注入了更为强
劲的动力。
1.资本市场改革纵深推进，新“国九条”助力证券行业高质量发展
2025年上半年，资本市场深化改革向纵深推进，多层次市场体系建设持续完善，证
券行业高质量发展进程显著提速。国务院新“国九条”在夯实市场运行基储强化投
资者权益保护及明晰监管框架等维度持续释放政策效能，为行业稳健发展筑牢制度
根基。有效驱动证券行业高质量发展，市场活力与韧性持续增强，资源配置效率及
服务实体经济质效稳步提升，为经济结构转型升级及资本市场长期健康发展提供坚
实支撑。
2.证券行业稳健发展，深层次改革持续推进
2025年上半年，证券行业在国内外复杂经济形势下继续保持韧性增长。中国证监会
会同中央金融办深入实施中长期资金入市举措，权益类ETF规模突破3.5万亿元，较
2024年末增长16.7%。中国人民银行优化结构性货币政策工具，证券基金机构互换
便利操作规模达820亿元，覆盖机构扩至48家。上半年共有294家上市公司实施股份
回购或股东增持，涉及金额同比增长22%。退市新规效力凸显，35家企业被强制退
市，市场出清机制持续深化，上市公司整体质量与估值合理性显著提升。监管部门
同步推动“长期资本培育计划”，促进机构投资者持股周期延长，价值投资生态逐
步完善。
3.提升资本市场服务高质量发展质效，支持新质生产力发展
2025年上半年，资本市场多维度改革持续深化，为新质生产力的加速发展构筑了更
加坚实的金融基矗市场通过优化全链条、全生命周期的科创服务体系和制度供给，
显著增强了对科技创新的支撑效能。多层次资本市场包容性进一步增强，推动更多
具备核心技术和高成长潜力的企业高效对接融资。“支持科技二十条”“科创板新
十条”等升级政策相继落地，精准引导资本流向新质生产力关键领域。北京证券交
易所持续强化服务创新型中小企业主阵地功能，并在促进“专精特新”企业孵化和
科技转化方面展现出更突出的枢纽作用。
（五）公司所处的行业地位及特点
公司作为国内金融信息服务行业经验丰富的提供商之一，二十年专注于中国资本市
场，聚焦广大中小投资者，树立了良好的企业形象，“指南针”品牌拥有较高的知
名度和美誉度。公司凭借强大的证券研究技术和产品研发能力，开发出了种类丰富
、功能强大的产品体系，形成了核心竞争力。公司产品侧重于证券交易信息的动态
追踪与静态分析相结合，产品专业化、多元化，针对用户的不同需求，提供针对性
的产品服务，并将投资者教育与技能培训融入产品与服务的过程中。公司重视用户
服务与用户体验，建立了完善的服务体系，树立了先进的服务理念，拥有专业能力
强、从业经验丰富的服务与营销团队。公司经营管理团队具有丰富的行业经验和较
强的市场把握能力，能够在快速变化的市场环境中准确把握正确的发展方向，紧贴
中国资本市场发展脉搏发现挖掘市场机会。
报告期内，公司有效发挥业务协同效应，推动麦高证券快速发展。利用公司在金融
信息服务行业底蕴深厚的技术基因和资源优势，推动麦高证券交易系统功能优化，
提高信息技术水平和用户体验，助力麦高证券经纪业务及自营业务的快速发展。下
一步，公司将以金融科技为特色，继续促进原有业务和证券业务的深度融合，不断
增强客户黏性，形成雪球效应，进一步扩大资产与用户规模，增强盈利能力与核心
竞争力。
二、核心竞争力分析
报告期内，公司金融信息服务业务发展稳健，持续加大广告投放和研发投入，积极
赋能证券业务，推动金融科技与证券业务的深度融合，持续构建双主业发展的格局
。
（一）主要核心竞争力
1．业务与资源协同优势
公司二十年专注中国资本市场，聚焦广大中小投资者，具有丰富的与证券业务相匹
配的金融相关业务经验。公司收购麦高证券后，充分发挥业务协同优势，进一步拓
宽业务规模，完善金融科技战略版图，重点围绕中小投资者的财富管理打造证券业
务生态闭环。麦高证券将依托公司深厚的技术背景和强大的软件技术优势进一步拓
展互联网证券业务、资产管理业务、综合财富管理业务等，充分发挥业务协同效应
并持续提升经营能力。同时，公司将继续发挥自身在金融信息服务领域积累的客户
资源、流量入口优势和营销优势，精准把握客户需求、细分类别，提供多元的服务
模式，提升核心竞争力。
2．研发与产品优势
作为国内经营经验丰富的金融信息服务提供商之一，公司多年来始终重视对研发的
投入与综合技术能力的培养，掌握了一批包括证券研究技术、电子商务技术和多媒
体网络技术等在内的核心技术。公司凭借强大的证券研究技术和产品研发能力，开
发出了种类丰富、功能强大的产品体系。目前的主要产品为PC端软件和手机端APP
，并根据不同类型投资者的需求开发了全赢系列和财富掌门系列产品。近年来公司
为进一步提升用户使用体验，持续在手机端APP研发上投入力量，不断完善相关产
品。
公司将利用多年来底蕴深厚的技术基因，为麦高证券提供深度金融科技服务手段，
推动在量化交易、快速柜台、大宗经纪和机构服务等综合性发展。同时，也将利用
公司优秀的产品基因，为用户提供丰富的交易工具和手段；结合公司在大数据和O2
O服务模式的经验和优势，为传统证券业务带来新型特色的证券公司服务。
3．品牌与用户优势
公司自成立以来坚持通过提升产品质量、丰富产品功能、优化客户体验、不断完善
服务来树立公司产品的品牌形象，在市场上形成了较高的知名度与品牌认可度；20
19年公司实现创业板上市以来，品牌和知名度优势得到了进一步的巩固和提升。同
时，公司通过与互联网广告平台及服务商合作进行持续的广告推广，进一步提高了
公司的品牌知名度和价值。公司产品用户主要是以个人的专业投资者为主。受益于
良好的品牌形象，公司培育了具有一定规模和品牌忠诚度的用户群体。这些用户群
体开展证券经纪业务的效率较高，将给麦高证券经纪业务提供较大的挖掘潜力。
4．服务与营销优势
公司一贯重视用户服务与用户体验，建立了完善的服务体系，树立了先进的服务理
念，培养了一支专业能力强、从业经验丰富的服务与营销团队。公司自2013年起开
始全面实行直营销售模式，提高了营销效率，实现了营业收入的快速增长。从投资
者提交注册信息起，公司就会安排专业的销售客服人员通过一对一方式与潜在客户
对接，进行免费线上培训和持续跟踪，提供完善的售前及售后服务。此外，公司还
针对客户需求全面优化服务内容，定期开展需求讨论会和技术交流会，完善服务体
系并提升用户体验。
5．管理团队优势
公司的经营管理和研发团队是以毕业于清华计算机系的人员为核心班底，具有丰富
的行业经验和较强的市场把握能力，能够带领公司在快速变化的行业环境中准确判
断发展方向，不断挖掘新的市场机会。公司通过自身的人才队伍优势，为麦高证券
配备研发、营销及管理团队，使麦高证券快速恢复正常经营。同时，公司还通过外
部引进金融证券行业背景的专业人才，为麦高证券业务发展搭建班子、组建团队、
储备人才。
（二）报告期末公司拥有的软件著作权的情况
截至报告期末，公司及主要子公司共拥有147项计算机软件著作权。
三、公司面临的风险和应对措施
1．市场波动引致经营业绩变动的风险
公司的主营业务是以证券工具型软件终端为载体，以互联网为工具，向投资者提供
及时、专业的金融数据分析和证券投资咨询服务。随着中国经济快速发展及国家政
策的推动，国内证券市场发展迅速，投资者队伍不断壮大，也为互联网金融信息服
务行业的发展带来了广阔的空间。该业务的经营情况与证券市场的发展和景气程度
密切相关。若证券市场出现波动，可能引起公司经营业绩的变动。
应对措施：基于现有客户结构和业务模式，公司在收购麦高证券后，进一步拓展证
券业务，从而丰富公司主营业务收入构成，同时在成本、费用方面加强管控，以减
小公司业绩波动的幅度。
2．现有业务受行业监管政策变动影响的风险
目前国内对证券期货信息经营业务实行许可经营制度，未经证券交易所或期货交易
所许可，任何单位和个人不得发布证券期货交易即时行情。对于业务经营中所使用
的证券交易信息，公司已与上证信息公司、深证信息公司等授权机构建立了长期稳
定的合作关系，均取得了相关信息发布的授权，并按期提出展期或者换发许可证的
申请，确保持续获取各项证券期货信息经营资格。
此外，公司现有业务属于证券投资咨询服务范畴，依法应当取得中国证监会颁发的
相关业务资格证书，并接受中国证券业协会及证券交易所等部门的监管。公司持有
中国证监会颁发的《经营证券期货业务许可证》，具备从事证券投资咨询业务的资
格。
在此基础上，2022年1月，国家网信办首次公开发布第一批境内金融信息服务机构
报备清单，公司名列其中。公司需严格按照《金融信息服务管理规定》要求提供金
融信息服务，接受国家网信办的日常监管。
若未来国内关于金融信息经营许可、证券投资咨询业务许可的政策发生变化，出现
公司当前证书失效后无法继续取得该类许可的情形，则可能直接影响公司现有业务
的正常经营。
应对措施：公司将严格遵守相关规定，积极保持与上证信息公司和深证信息公司等
机构的良好合作关系。此外，公司将全力配合并接受中国证券业协会、证券交易所
、国家网信办及国家广电总局等部门的监管，合法合规经营，密切关注业务许可政
策的变化情况，确保公司符合业务经营的许可条件，保障公司业务的持续健康发展
。
3．市场竞争加剧的风险
公司经过多年的研发和经营，已形成技术、产品、用户、服务及平台等多方面的竞
争优势，具备一定的市场竞争实力。但是，由于互联网技术、金融产品的创新速度
较快，国内同行业企业均在不断增加资金、技术的投入，国际知名企业也在不断进
入国内市场，互联网金融信息服务行业的市场竞争日趋激烈。随着投资者对金融信
息的需求不断增加，对相关产品的数据处理能力、安全性、系统可扩展性的要求不
断提高。如果公司不能适时加大人力物力的投入、及时进行产品升级和新产品开发
，或出现决策失误、市场开拓不力等情况，则将面临不利的市场竞争局面。
应对措施：公司将采取更积极的生产经营措施，加大研发投入，紧密跟踪行业发展
趋势和前沿创新技术，并积极关注行业竞争所带来的机遇。
4．技术及产品创新滞后的风险
公司目前主要依托互联网和移动通讯网提供金融信息服务，新产品的推出不仅需要
互联网、数据挖掘及整理等IT技术的保障，还需要融合证券分析、金融工程及用户
行为分析等方面的技术，对公司技术创新的要求较高。由于互联网技术、软件技术
及数据处理技术发展迅速，金融工具创新速度不断加快，而客户对金融信息的需求
也日益多元化、个性化。在此情况下，若公司未来不能紧跟技术更新步伐、准确掌
握用户需求，则可能出现技术及产品创新滞后的情形，从而可能对公司市场竞争力
和盈利能力造成不利影响。
应对措施：公司将努力不断更新技术水平、及时把握市场动态、准确了解用户需求
，从而及时推出新的产品、服务，以提升自身的市场竞争力。
5．专业技术人员流失的风险
公司属于技术密集型企业，技术研发和产品创新工作依赖公司的专业技术人员，专
业技术人员流失可能会对公司的经营和发展带来重大影响。公司自成立以来，始终
重视人才的培养，拥有一支技术过硬、人员稳定的技术团队。报告期内公司专业技
术人员队伍稳定，未出现技术人员重大流失的情形。但随着市场竞争的加剧，不排
除专业技术人员流失的可能，从而对公司的未来发展产生不利的影响。
应对措施：公司采取了多种措施，如制定适当的员工薪酬体系及职业晋升通道体系
等以保持技术人员团队的稳定性。
6．互联网系统及数据安全风险
公司的主营业务是以互联网为工具开展的，因此公司业务的持续开展依托于网络系
统安全可靠的运行。为确保产品服务的稳定性和安全性，公司将网络服务器托管于
中国联通、中国电信等大型网络运营商提供的专业机房中，并配置了稳定、成熟的
数据安全硬件和软件，同时在内部建立了严格的数据备份管理制度及相关操作制度
。但是，互联网及相关设备客观上存在着网络基础设施故障、软件漏洞、网络恶意
攻击及自然灾害等因素引起网络瘫痪的风险。上述风险一旦发生，客户将无法及时
享受公司提供的产品和服务，严重时可能造成公司业务中断，从而影响公司的声誉
和经营业绩，甚至引起法律诉讼。因此，公司存在互联网系统和数据安全风险。
应对措施：公司建立了严格的数据备份管理制度及相关操作制度，配备专业的数据
库管理与系统运营维护人员，以保证数据库系统与网络系统平稳运行和数据安全。
7．客户开发及管理风险
公司是国内较早从事互联网金融信息服务业的企业。公司现有的庞大的用户群体是
公司收入和利润快速增长的主要来源，也是公司开展证券业务、广告服务业务在内
的各项延伸业务的基矗公司通过不断丰富产品功能、持续优化客户体验等方式积极
满足客户日趋多样化的信息使用需求。随着未来市场竞争的加剧，公司若不能有效
地实现净付费用户规模的增加，则会对公司的业务发展带来重大不利影响。
应对措施：公司一直非常重视客户投诉，积极致力于完善投资咨询业务的各项管理
制度，加强合规部门的建设，强化风控管理能力，细化客户投诉处理机制，切实按
照北京证监局的监管要求规范经营，努力做到将客户投诉问题从被动事后处理转变
为事前主动提示、预防，加强了客服回访沟通机制，通过一系列措施降低客户投诉
给公司经营带来风险。
8．规模扩大引致的管理风险
近年来，随着业务规模的扩张，公司资产规模、人员规模快速扩大，在此过程中实
施精细化管理的重要性也越来越高，未来公司在机制建立、战略规划、组织设计、
运营管理、资金管理和内部控制等方面的管理水平将面临更大的挑战。如果公司未
能及时调整经营观念和管理手段，将面临企业规模扩张所带来的管理风险。
应对措施：公司不断创新管理机制，借鉴并推广适合公司发展的管理经验，致力于
同步建立起较大规模企业所需的现代科学管理体系。
9．金融产品创新带来的法律监管风险
互联网技术创新、金融产品创新，是促进互联网金融信息服务行业发展的重要因素
，也是推动互联网金融信息服务行业创新的主要动力。由于当前互联网技术日新月
异、金融创新产品层出不穷，导致监管体系及相应的政策制定可能出现一定的滞后
，从而出现部分业务领域缺乏明确法规进行规范的情况，由此可能引发包括公司在
内的互联网金融信息服务企业从事的部分业务存在法律监管风险。
应对措施：公司将加强同监管部门的沟通，根据监管部门指导意见，在合法的前提
下，开展创新业务，以降低创新业务可能给公司带来的监管风险。
10．税收优惠及财政补贴政策变动的风险
公司主要通过自主研发的软件终端产品提供金融信息服务，享受国家实施的多项税
收优惠和财政补贴政策。根据相关规定，公司自2014年至2025年享受15%的企业所
得税税率的优惠政策。未来，若国家及地方政府主管机关对高新技术企业、增值税
的优惠政策或相关政府补贴政策作出对公司不利的调整，将对公司经营业绩和盈利
能力产生不利影响。应对措施：公司将及时关注国家及地方政府税收优惠和补贴政
策的出台及变动，严格按照对高新技术企业要求，加大研发力度，加快产品迭代升
级。
11．货币资金管理风险
公司目前的资产构成中货币资金所占比重较大，从公司的业务发展需求来看，保持
高水平的现金储备，有利于公司适应互联网技术及证券市场产品的快速变动，确保
公司技术、服务的不断创新，从而有利于公司及时把握新的商业机会，应对日益激
烈的市场竞争。同时，若公司不能采取适当的货币资金管理策略实现货币资金安全
性、流动性和收益性的有效平衡，则可能出现货币资金利用率低等现金管理风险。
应对措施：公司将采取适当的货币资金管理策略实现货币资金安全性、流动性和收
益性。
12．知识产权风险
公司自成立以来不断进行产品和技术创新。目前公司拥有多项软件著作权、商标权
及其他非专利技术，并已将其成功应用于公司的现有产品及服务，该等无形资产现
已成为公司核心竞争力的重要组成部分。未来，若公司的知识产权受到侵犯，或者
非专利技术失密，则可能会削弱公司业务的核心竞争力，从而给公司的盈利水平造
成不利影响。
应对措施：公司将加强知识产权的保护，对于侵权行为采取合法方式主张权利，对
公司的商业秘密设计完备的保密措施，与全体员工签署保密协议，确定保密范围，
明确保密义务与违约、侵权责任。
13．成长性风险
从上述风险事项可以看出，公司在未来发展过程中，经营业绩可能受证券市场景气
程度、行业监管政策、技术和研发、管理经营等多方面因素的影响。公司管理层关
于公司未来成长性及持续盈利能力的判断，系基于现有的行业前景、市场地位、业
务模式、研发能力、核心技术能力及持续创新能力等因素的分析结果。若未来影响
上述环境因素发生不利变化，且公司不能及时做出调整，则可能出现公司无法按照
预期情况实现成长的风险。
应对措施：公司将根据证券市场景气程度、行业监管政策、技术和研发、管理经营
等多方面因素的具体情况，及时调整经营策略，提高应变能力和防控风险的能力。
14．经营业绩全年分布不均衡的风险
公司金融信息服务业务的产品和服务以“体验式”销售模式开展，绝大多数付费客
户，均是从公司免费版产品试用开始，经过一段时间体验后，公司根据用户需求向
其推荐低端版本（博弈版）付费产品，并逐渐升级使用中端版本（先锋版/擒龙版
）付费产品，最终到高端版本（私享家版、智能阿尔法版）产品。公司的注册用户
从免费版逐步升级至高端版本的体验周期需要半年至一年时间。因此，公司各版本
的销售并非全年连续不间断进行，而是依据当时市场情况和自身实际经营情况进行
有节奏、有规律的销售：公司的低端版本（博弈版）销售根据阶段性的免费版客户
的数量累计和体验情况，全年各月基本常态化销售；中端版本（先锋版/擒龙版）
产品则根据低端版本（博弈版）用户数量累积和体验情况，每年安排3次左右集中
销售；而高端版本（私享家版、智能阿尔法版）则根据中端版本（先锋版/擒龙版
）用户数量累积和体验情况，通常每年只安排1到2次集中销售。
受上述产品和服务销售模式及销售周期的影响，公司在部分月份实施中高端产品集
中销售，对应相关月份及所属季度所实现的销售收入和净利润会大幅增长；而在未
实施中高端产品集中销售的月份所实现的销售收入和净利润基数会相对较小，甚至
出现个别月份或季度亏损的情形。
因此，受经营模式和销售周期的特点影响，公司可能出现经营业绩全年分布不均衡
的风险，其季度财务数据或半年度财务数据可能无法完整衡量全年的经营业绩。
应对措施：“体验式”销售模式是公司近年来通过不断探索制定的适合公司经营发
展的模式。公司将依据市场情况和自身实际经营情况制定有节奏、有规律的销售计
划，提升客户服务水平，增强公司的持续经营能力。
15．证券业务恢复不及预期风险
2022年，公司通过参与麦高证券破产重整投资的方式完成对麦高证券的收购。公司
为进一步完善业务布局，提升公司核心竞争力，凭借自身在股票交易软件领域的市
场领先地位将原有与体外证券公司合作的业务模式变为直接给下属证券公司赋能，
进一步打通上下游产业链，因此证券经纪业务领域是麦高证券与公司自身业务最具
协同效应的业务板块。
然而在证券行业竞争日益激烈的总体背景下，证券公司的发展尤其是证券经纪业务
的发展能否达到预期水平存在一定的不确定性。
此外，考虑到麦高证券在破产重整后内部组织架构复杂性将有所提高，且证券公司
自身业务体系存在一定的行业特殊性，公司拟推行的各项整合措施可能需要较长时
间才能达到预期效果。
因此，公司在短期内可能出现盈利水平不及预期、公司治理水平需进一步完善等风
险。
应对措施：公司已制定完善麦高证券治理结构、推动其长期发展的计划安排，通过
向其委派董事参与重要事项决策，加强子公司管理；以及通过向麦高证券增资以及
再融资手段来增强其资本实力，协助其重回正轨，规范其公司运作，重塑企业文化
，持续推进人才队伍建设，为其实现跨越式发展提供强有力支持，并在保证麦高证
券经营管理独立性的基础上，落实防范风险传递、不当利益输送的自我约束机制，
利用公司庞大客户群体和引流服务经验，为麦高证券后续发展提供持续动力，以尽
快推动业务的融合，实现协同性发展。
16．整合麦高证券后商誉减值风险
公司收购麦高证券系非同一控制下的企业合并。根据《企业会计准则第20号—企业
合并》，购买方对合并成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值部分
的差额应当确认为商誉。麦高证券于2022年7月29日纳入公司合并报表范围，形成
商誉12.86亿元。根据现行会计准则，该等商誉不作摊销处理，但需要在每个会计
年度进行减值测试。若麦高证券未来经营情况不及预期，则上述商誉存在减值风险
，从而对公司未来经营业绩产生不利影响。
应对措施：公司已制定完善麦高证券治理结构、推动其长期发展的计划安排，公司
将加强子公司管理，规范公司运作，尽快推动业务的融合，提升业务的协同效应，
以增强麦高证券的盈利能力，同时公司也将及时进行商誉减值测试，强化内部控制
，尽力降低商誉减值的风险。
17．开展公募业务效果不及预期的风险
2025年2月和3月，公司先后完成北京鹏康投资有限公司和大连亚联投资管理有限公
司分别持有的先锋基金22.5050%股权和33.3074%股权的收购。同时，为尽快恢复先
锋基金的展业，公司对其进行增资，以增强资本实力，为后续展业提供坚实保障。
目前，公司持有先锋基金93.5317%股权，是先锋基金控股股东。公司后续将按计划
持续推进先锋基金整合，整合过程需大量人力、资金投入，并协助化解其业务风险
，这将使公司资产结构与经营状况发生变化。若先锋基金整合效果未达预期，公司
开展公募业务的效果可能也会不及预期，进而面临相应风险。
应对措施：根据先锋基金后续整合工作的相关安排，公司将加大人才引进力度、完
善先锋基金的公司治理、提升合规风控水平，使其各项业务尽快步入正轨。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜上海指南针创业投资有限公司｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜上海指南针电子商务有限公司｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜先锋基金管理有限公司 ｜ 23000.00｜ -｜ -｜
｜北京万游联动网络科技有限公｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜北京偶偶网络科技有限公司 ｜ 1650.00｜ -｜ -｜
｜北京哲跃科技有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜北京康帕思商务服务有限公司｜ 3000.00｜ -26.42｜ 29408.44｜
｜北京指南针软件开发有限公司｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜北京畅联天地网络科技有限公｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜天一星辰(北京)科技有限公司｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜广东指北针商务服务有限公司｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜广东指南针信息技术有限公司｜ 10000.00｜ 310.68｜ 15597.17｜
｜沈阳指南针技术服务有限公司｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜深圳市创风互娱网络科技有限｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜深圳市博赢实业有限公司 ｜ 1500.00｜ -｜ -｜
｜麦高证券有限责任公司 ｜ 140000.00｜ 7036.24｜ 1018858.57｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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