☆经营分析☆ ◇300200 高盟新材 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
复合粘接材料、交通功能材料、电气功能材料、低碳涂层材料、光学显示材料
。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜复合粘接材料 ｜ 34186.05｜ 8751.07｜ 25.60｜ 57.26｜
｜交通功能材料 ｜ 17971.25｜ 6005.52｜ 33.42｜ 30.10｜
｜电气功能材料 ｜ 7544.42｜ 1773.48｜ 23.51｜ 12.64｜
｜其他业务 ｜ 0.54｜ -0.48｜-89.05｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜胶粘剂及树脂 ｜ 46885.19｜ 12118.60｜ 25.85｜ 78.53｜
｜NVH隔音减振降噪材料 ｜ 12213.24｜ 4335.37｜ 35.50｜ 20.46｜
｜其他 ｜ 603.82｜ 75.62｜ 12.52｜ 1.01｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东 ｜ 20015.63｜ 4821.47｜ 24.09｜ 33.53｜
｜华南 ｜ 14048.30｜ 3926.20｜ 27.95｜ 23.53｜
｜华北 ｜ 9050.94｜ 2278.01｜ 25.17｜ 15.16｜
｜海外 ｜ 8623.47｜ 3291.11｜ 38.16｜ 14.44｜
｜华中 ｜ 5063.98｜ 1459.27｜ 28.82｜ 8.48｜
｜西南 ｜ 2407.71｜ 624.90｜ 25.95｜ 4.03｜
｜东北 ｜ 492.23｜ 128.62｜ 26.13｜ 0.82｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜复合粘接材料 ｜ 66362.19｜ 15677.67｜ 23.62｜ 56.20｜
｜交通功能材料 ｜ 37484.44｜ 13230.92｜ 35.30｜ 31.74｜
｜电气功能材料 ｜ 14228.15｜ 3981.85｜ 27.99｜ 12.05｜
｜其他 ｜ 9.58｜ 6.72｜ 70.10｜ 0.01｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜胶粘剂及树脂 ｜ 90748.81｜ 23355.36｜ 25.74｜ 76.85｜
｜NVH隔音减振降噪材料 ｜ 26210.34｜ 9486.77｜ 36.19｜ 22.20｜
｜其他 ｜ 1125.21｜ 55.02｜ 4.89｜ 0.95｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东 ｜ 36295.64｜ 8412.31｜ 23.18｜ 30.74｜
｜华南 ｜ 28934.45｜ 9372.48｜ 32.39｜ 24.50｜
｜海外 ｜ 18222.64｜ 6571.56｜ 36.06｜ 15.43｜
｜华北 ｜ 16803.35｜ 4018.14｜ 23.91｜ 14.23｜
｜华中 ｜ 11056.87｜ 2794.23｜ 25.27｜ 9.36｜
｜西南 ｜ 5520.17｜ 1413.18｜ 25.60｜ 4.67｜
｜东北 ｜ 1251.22｜ 315.27｜ 25.20｜ 1.06｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 118084.36｜ 32897.16｜ 27.86｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜先进复合材料 ｜ 31550.62｜ 8512.26｜ 26.98｜ 50.67｜
｜功能交通材料 ｜ 20557.81｜ 7262.50｜ 35.33｜ 33.01｜
｜新型能源材料 ｜ 7236.73｜ 1866.99｜ 25.80｜ 11.62｜
｜其他 ｜ 2924.38｜ 89.72｜ 3.07｜ 4.70｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜胶粘剂及树脂 ｜ 46196.08｜ 12034.99｜ 26.05｜ 74.19｜
｜NVH隔音减振降噪材料 ｜ 15524.25｜ 5587.73｜ 35.99｜ 24.93｜
｜其他业务 ｜ 549.21｜ 108.76｜ 19.80｜ 0.88｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华南 ｜ 17622.60｜ 5482.89｜ 31.11｜ 28.30｜
｜华东 ｜ 17615.07｜ 4239.32｜ 24.07｜ 28.29｜
｜海外 ｜ 11466.37｜ 4129.11｜ 36.01｜ 18.41｜
｜华北 ｜ 7840.25｜ 1988.04｜ 25.36｜ 12.59｜
｜华中 ｜ 4673.69｜ 1065.80｜ 22.80｜ 7.51｜
｜西南 ｜ 2540.17｜ 693.73｜ 27.31｜ 4.08｜
｜东北 ｜ 511.40｜ 132.58｜ 25.92｜ 0.82｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜先进复合材料 ｜ 58309.66｜ 15569.67｜ 26.70｜ 56.32｜
｜功能交通材料 ｜ 33328.42｜ 11729.29｜ 35.19｜ 32.19｜
｜其他 ｜ 6158.14｜ 166.17｜ 2.70｜ 5.95｜
｜新型能源材料 ｜ 5743.94｜ 1309.44｜ 22.80｜ 5.55｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜胶粘剂及树脂 ｜ 80476.70｜ 20351.54｜ 25.29｜ 77.73｜
｜NVH隔音减振降噪材料 ｜ 22408.54｜ 8307.43｜ 37.07｜ 21.64｜
｜其他 ｜ 654.91｜ 115.59｜ 17.65｜ 0.63｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东 ｜ 31614.81｜ 7331.43｜ 23.19｜ 30.53｜
｜华南 ｜ 26649.39｜ 7773.01｜ 29.17｜ 25.74｜
｜海外 ｜ 18246.94｜ 6640.59｜ 36.39｜ 17.62｜
｜华北 ｜ 12321.10｜ 2776.00｜ 22.53｜ 11.90｜
｜华中 ｜ 8764.04｜ 2769.66｜ 31.60｜ 8.46｜
｜西南 ｜ 4616.50｜ 1146.09｜ 24.83｜ 4.46｜
｜东北 ｜ 1327.38｜ 337.78｜ 25.45｜ 1.28｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 103540.15｜ 28774.56｜ 27.79｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司所处行业发展状况
1、复合粘接材料
2025年上半年，软包装行业面临需求增长乏力、产能扩张带来的供需失衡，叠加史
上最严“芳香族伯胺”新国标的正式落地，使得行业面临极大挑战，软包装行业正
经历着前所未有的变革。食品、饮料、日化等领域消费增长明显放缓，部分细分市
场甚至出现收缩，导致软包装整体需求降低。溶剂型复膜胶市场整体表现疲软，价
格震荡下行。与此同时，国内环保政策持续趋严，"碳中和"目标推动包装行业向绿
色化转型，普通溶剂型复膜胶面临环保替代压力。
公司一方面继续加大研发投入，加快环保型产品研发，目前在该领域已建立起全面
且领先的产品体系，包括成熟的功能性溶剂型复膜胶（涵盖高端135℃蒸煮、耐酸
碱等苛刻应用）、快速发展的无溶剂型复膜胶，以应对政策导向；另一方面，持续
加大海外市场布局，提升海外市场占有率。软包装复合胶粘剂不仅是公司当前营收
和利润的核心贡献者，更是驱动公司未来实现可持续增长的核心动力。未来公司复
合胶粘剂业务的发展重心将聚焦于性能要求独特且严格、技术壁垒高的高端产品，
持续拓展高附加值应用。
2、电气功能材料
（1）电力设备用灌封树脂业务
电力工程行业是国家能源战略的重要组成部分，近年来实现了快速发展。根据《国
家能源局发布2025年1-6月份全国电力工业统计数据》，截至2025年6月底，全国累
计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%。其中，太阳能发电装机容量11.0亿
千瓦，同比增长54.2%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.7%。2025年1-6月份
，全国主要发电企业电源工程完成投资3635亿元，同比增长5.9%；电网工程完成投
资2911亿元，同比增长14.6%。根据国家能源局发布的6月份全社会用电量数据，20
25年1-6月，全社会用电量累计48418亿千瓦时，同比增长3.7%，其中规模以上工业
发电量为45371亿千瓦时。我国对电力工程行业发展非常重视，出台了系列政策，
旨在推动电力行业转型升级，促进能源结构优化，为行业发展提供了政策支持。
（2）光伏设备用胶粘剂业务
2021年10月，中共中央、国务院发布了《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳
达峰碳中和工作的意见》和《2030年前碳达峰行动方案》，提出全面推进风电、太
阳能发电大规模开发和高质量发展，加快建设风电和光伏发电基地，推进光伏发电
多元布局。根据国家能源局发布的《2025年上半年光伏发电建设情况》，2025年上
半年全国光伏新增并网容量211.61GW，其中集中式光伏电站98.80GW，分布式光伏1
12.81GW。截至2025年6月底，全国光伏发电装机容量达到1098.51GW，同比增长54.
08%。
（3）电工电气用绝缘树脂业务
电子胶粘剂市场受益于消费电子复苏与AI的发展，市场规模持续增长。虽然电子胶
粘剂市场由国际厂商主导，但国产替代空间巨大。《2024全球及中国电子胶粘剂行
业发展及趋势分析报告》显示，根据FutureMarketInsights的数据，全球电子胶粘
剂的市场规模预计2033年将增长至121亿美元，年均复合增长率达9%。根据MordorI
ntelligence的报告，亚太地区在全球电子粘合剂市场中占有最高份额，其中，无
论是在电子粘合剂的消费还是生产方面，中国正在成为最大的市场之一，并占亚太
地区总市场的一半以上。
中国电工电气设备用绝缘树脂行业在过去几年实现了显著增长。根据博研咨询发布
的《中国浸渍绝缘漆行业市场规模及投资前景预测分析报告》，预计到2025年，中
国浸渍绝缘漆市场规模将扩大至145亿元人民币，年复合增长率约为6.5%。政府对
新能源和高端装备制造的持续支持、新技术的应用以及电气设备制造业的快速发展
，特别是电动汽车、风力发电、水力发电、核电、储能和数据中心等领域的需求增
加，都推动了浸渍绝缘树脂市场的快速发展。随着市场需求的增长，浸渍绝缘树脂
行业的产能和产量也在不断增加。同时，技术进步和环保要求的提高也促使企业不
断升级生产工艺和设备，提高产品质量和环保性能。
3、低碳涂层材料
作为全球最大的粉末涂料生产和消费国，中国已成为引领世界粉末涂料与涂装发展
的主力军和拓展新兴市场的先行军。根据中国涂料工业协会发布的《2025年中国涂
料行业一季度经济运行简报》，2025年一季度，中国涂料行业完成总产量757.6万
吨，较上年同期同比增长0.14%，主营业务收入885.9亿元，较上年同期同比增长4.
2%，利润总额51.7亿元，较上年同期同比增长26.5%。一季度，涂料行业累计出口8
.94万吨，同比增长30.35%；累计出口金额2.79亿美元，同比增长25.10%。根据中
国涂料工业协会及中国涂料工业协会粉末涂料涂装分会数据，2024-2028年，预计
中国粉末涂料市场增速仍以每年7%-10%的增速持续增长，2026年中国粉末涂料市场
规模将达到500亿元。伴随着消费升级、产业升级、工业4.0的到来，中国粉末涂装
行业正从粗放式扩张向细分领域的精准化以及围绕下游应用的深耕化方向发展。综
合来看，下游应用领域，如汽车、建筑、家电等行业对粉末聚酯树脂的需求稳步增
长，尤其是在环保法规推动下，粉末涂料替代传统溶剂型涂料的趋势明显。
4、光学显示材料
Omdia发布的《显示光学膜追踪报告》预计，2027年全球偏光片需求将增至6.82亿
平方米，复合年增长率（CAGR）为3.4%。目前，中国本土LCD、OLED面板产能占比
全球分别为62.1%、29.4%，与此同时，中国本土偏光片产能也快速提升，根据势银
预计，2025年将达到全球70%占比。全球液晶显示产能持续向国内转移导致国内偏
光片市场竞争日趋白热化，各大厂家对成本管控更加严格，对上游原材料国产化的
需求也日益迫切。
5、交通功能材料
（1）车用胶粘剂业务
根据中国汽车工业协会发布的《2025年6月信息发布会》，2025年1-6月，汽车产销
分别完成1562.1万辆和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4%，产量增速较1-5
月收窄0.2个百分点，销量增速扩大0.5个百分点。中国宏观经济形势呈现出稳中向
好的态势，产业发展政策环境持续优化，环保政策日益严格，进出口贸易政策有所
调整，上下游产业链情况也发生了一系列变化，车用胶粘剂领域保持了稳定的增长
态势，而随着汽车制造行业技术的不断发展和新能源汽车市场的快速崛起，车用胶
粘剂的需求将不断增加。同时，随着新能源汽车市场的不断扩大，对高性能、环保
型胶粘剂的需求将持续增长。
（2）动力电池胶粘剂业务
根据中国汽车工业协会发布的《2025年6月信息发布会》，2025年1-6月，新能源汽
车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，新能源汽车
新车销量达到汽车新车总销量的44.3%。产业政策方面，各国支持新能源汽车发展
的政策，使新能源汽车市场规模扩大，动力电池胶需求上升，而随着环保政策日益
严格，促使企业研发更多环保型产品。
（3）NVH隔音减振降噪材料业务
公司NVH隔音减振降噪材料业务与汽车市场息息相关，2025年，中国汽车产销稳中
有进。根据中国汽车工业协会发布的《2025年6月信息发布会》，2025年1-6月，乘
用车产销分别完成1352.2万辆和1353.1万辆，同比分别增长13.8%和13%。其中，中
国品牌乘用车2025年1-6月的销量为927万辆，同比增长25%，销量占有率为68.5%，
较上年同期上升6.6个百分点。宏观经济增长带动交通运输行业发展，进而拉动NVH
隔音减振降噪材料需求。产业政策对交通建设的推动以及汽车行业的升级转型，强
调了NVH隔音减振降噪材料对提升产品品质的重要性。环保政策的日益严格，更是
强制推动其在交通运输领域的应用。进出口贸易政策虽存在不确定性，但区域贸易
协定也带来新的机遇。从行业发展看，NVH隔音减振降噪材料市场规模不断扩大，
产品技术持续进步，尤其在新能源汽车和轨道交通领域需求增幅明显。
（二）主营业务、产品及用途
公司主要业务分五大类：
一是复合粘接材料，产品种类包括功能型复合胶、无溶剂型复合胶、水性聚氨酯胶
粘剂以及反应型热熔胶PUR等多个系列产品，市场应用从软包装领域扩展到多个复
合胶粘领域。公司自1999年成立以来，一直致力于高性能胶粘材料的研发和推广，
在向客户提供胶粘材料产品的同时也努力为其提供个性化、系统性的粘接解决方案
。在食品药品软包装复合胶粘剂领域，公司属于国内龙头企业，在国内具有很高的
品牌影响力和品牌价值，客户遍及国内及东南亚头部软包装复合企业。
二是交通功能材料，主营业务涵盖NVH隔音减振降噪材料、车用胶粘剂、动力电池
胶粘剂、动力电池辅材、胶带等产品。NVH隔音减振降噪材料主要产品包括车门防
水密封系统、发泡制品、减振缓冲材料、阻尼产品、密封件等，广泛应用于前后保
险杠、工具盒、侧护板、门内防水密封、车身阻尼等；车用胶粘剂主要包括水性内
饰胶、结构密封胶、车身密封胶等，广泛应用于车身玻璃、车身结构及内外饰的粘
接；动力电池胶粘剂主要包括导热胶、结构胶、灌封胶等，主要应用于动力电池粘
接；动力电池辅料主要包括环氧板、气凝胶等，主要为动力电池防火隔热缓冲材料
。
三是电气功能材料，主营业务分为电力设备用灌封树脂、光伏设备用胶粘剂、电工
电气和电子电器绝缘树脂和胶粘剂等。电力业务分为两大产品，一是电力绝缘器件
用浇注环氧灌封树脂，主要产品用于包括变压器、电抗器、避雷器、绝缘子、套管
、极柱、套头盒等电力绝缘元器件的浇注生产；二是用电设备的浇注灌封，主要产
品用于如汽车电容、新能源电容、柔直输电电容、电控系统电容、安防系统电容以
及电子元器件的灌封保护。光伏业务主要产品为光伏组件用硅胶，具体分为单组分
密封胶和双组分灌封胶两大类，分别应用于光伏组件铝合金边框密封和接线盒灌封
；电工电气和电子电器绝缘树脂和胶粘剂业务主要产品包括浸渍绝缘树脂、特种涂
料和电子胶，广泛应用于各种电机、变压器和电子电器的绝缘、粘接、密封处理。
四是低碳涂层材料，主要产品为粉末涂料树脂，下游应用领域包括建筑建材、一般
工业、家电、家具、农用和工程机械及汽车等。
五是光学显示材料，主要研发产品为偏光片及偏光片保护膜用压敏胶和固定用OCA
胶。
（三）经营模式
1、采购模式
公司生产所需的原材料主要为石油化工基础原料，为了确保生产任务的顺利进行，
公司根据当月销售订单和次月生产计划向供应商统一采购，并制定了完善的采购制
度、供应商管理和质量保证体系，与各大供应商保持着长期、良好、稳定的合作关
系。由于原材料供应市场竞争充分，采购价格基本随行就市，同时公司有专人负责
关注原材料价格波动，在原材料采购量与产品订单保持一致的同时，对某些预期价
格上涨的原材料会进行预先采购，有效控制成本。
2、生产模式
公司旗下的产品全部由公司自主组织生产，生产管理由经验丰富的资深骨干直接领
导，确保公司生产活动顺利进行的同时，符合国家法律法规及国际质量标准，符合
环保、职业健康安全方面的各项要求。产品生产过程中，首先由销售部门根据上月
销售量、已接受的客户订单、销售办事处报送的产品需求和客户需求持续跟踪进行
当月销售计划的编制工作，并将该销售计划反馈给生产部门，然后生产部门根据此
计划编制相应的当月生产任务，并组织生产。另外，公司也根据市场预测、生产能
力和库存状况生产部分常规产品，以提高交货速度，并充分发挥生产能力，提高设
备利用率。
3、销售模式
公司销售模式主要采用直销模式。目前，公司营销网络已基本覆盖全国各地，建立
起高效、完善的销售网络，为客户提供产品服务。在分组管理模式之下公司首先按
照各应用领域建立各自专门的营销团队，从地域上则在能够辐射全国范围内建立了
办事处及仓储基地，具体负责国内营销网络管理、新老客户的开发及维护、产品的
配送及技术服务支持等。而新老客户的合同签订、订单处理、销售政策下达和信用
政策等工作则由公司销售管理部统一管理。同时公司销售过程中注重服务导向型理
念，通过搭建技术交流平台、举办区域学术讲座、提供技术资料及客服人员现场指
导客户使用产品等，为客户提供最佳的粘接解决方案，完善公司的营销模式。公司
全资子公司武汉华森塑胶有限公司销售基本为汽车整车企业的一级客户配套服务模
式，另有少量的二级客户配套服务。每年底根据市场调研、乘用车行业发展趋势、
各客户N+1年度产销规划及新车型开发动态、竞争对手竞争状况等综合分析，制定N
+1年度公司销售计划，明确销售方案，努力确保销售计划达成。公司一方面巩固和
扩展现有客户合作广度和深度，确保现有业务的持续稳定增长，利用自身产品优良
的性价比，对现量产车型和新开发车型寻求更多新的合作点，另一方面，公司利用
优质客户的品牌辐射效应和公司现有的行业资源优势，不断寻找新的目标客户，通
过体系和工厂审核，确定供应商资格。
二、核心竞争力分析
报告期内，公司未发生因核心管理团队或关键技术人员离职、设备或技术升级换代
、特许经营权丧失等导致公司核心竞争力受到严重影响的情形。
1、自主创新与核心技术竞争优势
在复合粘接材料业务方面，公司作为国内高性能复合聚氨酯胶粘剂行业龙头企业，
始终把自主创新和技术研发放在首位，公司目前拥有国内领先的聚氨酯胶粘剂行业
技术创新开发基地，系“国家高新技术企业”、“中国包装优秀企业”、“国家专
精特新小巨人企业”，设有“北京市企业技术中心”、“南通市工程技术研究中心
”。在NVH隔音减振降噪业务方面，公司全资子公司武汉华森一直专注于汽车NVH系
统用隔音减振降噪材料和制品的研究与开发，掌握了汽车车门密封件、汽车减振缓
冲材的核心技术，在行业内形成了自己的技术特色与优势，多年历次获得本田、丰
田、日产、广汽、福建奔驰等各大汽车整车厂的“优秀供应商”荣誉称号及品质、
原价协力奖等奖项，曾获得“湖北省制造业单项冠军”、“湖北省专精特新小巨人
企业”等称号，武汉华森目前具备隔音、混响等声学测试能力，并于2022年获“CN
AS国家实验室认证”。在绝缘树脂方面，公司全资子公司清远贝特以发展绿色环保
的新型绝缘材料为抓手，注重产品的升级与优化，不断推出符合市场需求和环保要
求的新产品和新技术，保持行业领先地位。公司产品成功替代进口，解决了进口有
机硅浸渍绝缘树脂容易开裂的问题，提升了产品的可靠性和使用寿命，产品经过成
果鉴定达到了国际领先水平，成功应用于轨道交通牵引电机、核电岛内屏蔽电机、
深潜电机和特种电机等领域。
截至2025年6月底，公司共有173名研发人员，其中硕士及以上学历的员工75人，占
研发人员总数的43.35%，科研创新力强，报告期内公司研发投入3,983.71万元，占
营业收入的6.67%。截至2025年6月底，公司共申请发明专利219项，其中173项已获
得国家发明专利授权，46项申请已获受理；共申请实用新型专利73项，其中69项已
获得实用新型专利授权，4项申请已获受理；共申请注册商标证书30件（包括3件国
际注册商标证书）。
2、品牌和产品质量、市场竞争优势
公司的品牌优势是经过多年的市场拓展、持续地提高产品质量和服务、持续地进行
科研创新和投入从而逐渐得到客户的认同而形成的。经过长期积累和发展，公司自
主创建的“高盟牌”曾于2012年荣获北京市著名商标称号，公司产品被评为“中国
包装名牌产品”。同时，公司于2002年起在业内权威报刊《中国包装报》上设立《
高盟论坛》，已成为业内知名的技术讨论平台。在软包装复合胶粘剂领域，公司是
被业内普遍认可的领导品牌，公司凭借领先的技术、持续的新产品开发能力、稳定
的产品质量、优秀的售前售中售后服务，与国内及全球领先的软包装复合领域的客
户建立并保持着长期的信任与合作关系。随着全资子公司南通高盟的年产4.6万吨
电子新能源胶粘剂项目、年产12.45万吨胶粘剂新材料及副产4800吨二乙二醇技改
项目的竣工投产，公司生产制造系统的自动化和智能化会得到很大提升，届时，公
司的产品质量稳定性、产品保障能力和产品交付能力将会达到行业领先水平，市场
竞争优势将会更加突出。
公司全资子公司武汉华森塑胶有限公司所处的NVH隔音减振降噪材料行业中，一级
供应商具有较强的竞争力，企业数量较少，盈利能力强，且下游汽车整车厂商对其
上游隔音减振降噪材料供应商有着严格的资格认证，考察时间长，其更换上游隔音
减振降噪材料供应商的转换成本高、周期长，因此长期合作、质量稳定的供应商不
易被更换。武汉华森为37家汽车整车厂商的一级供应商，与主要客户合作时间大多
在10年以上，合作期限较长，客户粘性较高，与客户在长期合作的过程中形成了双
向依赖的战略合作关系，具有较强的竞争力和议价能力。武汉华森在客户资源、产
品品类、供应保障能力、质量管理体系等方面都有很大的优势，同时，公司的精益
管理、成本控制等管理能力突出，为公司进一步拓展优秀国产品牌客户、欧美系客
户提供了优势。
公司全资子公司清远贝特新材料有限公司在绝缘灌封树脂领域具有较高的品牌知名
度、研发能力和产品竞争力，开发的产品广泛应用于汽车电机、牵引电机、工业电
机、特种电机、电抗器、电容器等领域，客户包括相关领域的知名厂家，产品具有
较高的议价能力和市场竞争力。
3、产品配套供应保障能力优势
经过多年的研发和市场积累，公司的胶粘材料已经形成上百个系列产品的稳定生产
和供应保障能力，能够满足不同领域客户的多样化需求；由于公司在辐射全国范围
内设置了办事处和仓储中心，能够对客户需求进行快速响应。另外，随着安全、环
保政策的日趋严格，产品供应保障能力越来越成为公司的核心竞争能力。随着南通
高盟和清远贝特新建项目的逐步投产，公司将形成多个化工产品生产基地的布局，
公司的产品供应保障能力将会得到进一步加强。
公司子公司武汉华森较早成为众多整车厂零部件配套厂家之一，拥有37家整车厂商
一级供应商的资质，与主要客户保持长期合作，经过多年的发展及与下游整车厂合
作，武汉华森在产品设计、技术交流、管理规范、订单响应、物流配送等方面积累
了丰富的经验，在与汽车整车厂商的长期配套服务中积累了丰富的配套经验。武汉
华森产品门类齐全，物料型号高达上千种，齐全的产品型号、及时、准确的产品供
应保障能力，主机厂能够一站式地采购到需要的产品，为下游整车客户大幅降低了
采购成本、库存成本和管理成本。
4、服务导向型营销模式优势
公司经过多年的发展，在市场调研、售前售后服务、技术创新和驻场指导等方面大
量投入，基于产品下游的基材特性多种多样，公司在向客户提供产品的同时也努力
为其提供个性化、系统性的服务解决方案。售前与客户进行充分的沟通交流，根据
客户需求配合客户共同设计产品结构，满足针对产品的要求；客户使用过程中派客
服和技术人员全程跟踪客户的生产过程并现场指导，并于售后根据客户提出的问题
和新的需求，对产品进行改进型研发。
5、共同价值观打造的核心团队优势
公司秉持“卓越、创新、责任、共赢”的核心价值观念，凝聚、建设和发展了一支
具有相同世界观和事业观、具备高素质、高水平和高度社会责任感的忠实、勤勉、
创新的核心团队。公司管理人员具有相同的价值观，跟随企业一同进步，形成很强
的团队凝聚力，保障了公司健康稳定发展。未来公司将秉持“结志同之士，致高远
之志”的初心，肩负“粘接世界，美好生活”的使命，致力于成为国际知名的化工
新材料解决方案提供商。
三、公司面临的风险和应对措施
1、原材料价格剧烈波动的风险
公司原材料主要为基础化工原料，原料价格受石油价格的影响较大，同时受安全环
保宏观政策、上游厂商设备检修等因素以及物流成本上涨、供需关系等方面影响，
原材料价格的波动更呈现出难以预测的态势。虽然公司与供应商建立了长期稳定的
合作关系，也建立了原材料采购控制制度，但如果出现原材料价格快速上涨的情况
，将会导致公司产品成本的快速上升，而公司产品价格的涨价又具有一定的滞后性
，势必降低公司产品的毛利水平，影响公司的效益。
受国际政治经济形势的影响，原油价格会出现较大幅度震荡，给下游企业带来较大
的不确定风险，未来原油价格以及公司原材料价格走势难以预测，公司将持续密切
关注原油和原料价格变动并适时启动战略采购等采购管理策略，尽量减轻原料价格
波动对公司业绩的不利影响。
2、研发方面的风险
胶粘剂应用市场领域广泛，随着社会各界对胶粘剂安全和环保要求的不断加深，提
高安全、环保技术创新能力成为增强企业核心竞争力的关键所在。未来如不能准确
把握行业最新技术发展趋势，将会导致公司竞争力受到影响，使公司技术研发水平
丧失领先地位。另外，由于研发周期长，产品技术更新迭代快，新产品研发失败的
风险加大。
公司将紧密关注行业技术和市场变动情况，紧跟市场变化趋势进行研发和改进，加
大产学研用合作，不断吸引行业高精尖人才，完善用人机制，优化激励制度，确保
公司不断推出有竞争力的新产品，增强公司核心竞争力。
3、运营管理的风险
随着公司不断发展，人员规模不断扩大，组织管理难度加大，公司面临的经营决策
、风险控制、内部管理的风险也进一步提升，如果公司管理水平和效率不能及时得
到提升，将会影响企业内部高效运营。
公司将根据内部组织变化，合理进行资源配置和组织架构调整，持续强化信息化建
设，梳理优化流程管理，建立高效、协同、可复制的流程化组织。
4、市场竞争和产品迭代的风险
虽然公司所处胶粘剂市场近年来行业集中度逐步提高，但当前仍然较为分散，竞争
激烈；同时，又面临新进入者的竞争压力，以及国际企业在高端产品市场仍然优势
明显的局面。此外，随着政府和市场对安全、环保的要求越来越高，公司也同时面
临产品迭代的风险，溶剂型产品市场正在逐年下降，无溶剂产品市场正在逐年扩大
，甚至在未来产品更新迭代的速度还会加快。公司除了加大无溶剂产品的研发和市
场推广力度，同时不断强化在功能型产品上的优势地位，确保公司在功能型产品上
实现量利双增。同时，针对有效需求不足、社会预期偏弱、风险隐患依然较多的竞
争环境，公司加大海外市场拓展力度，持续深化新客户、新产品、新领域的“三新
”开发并积极寻求新的增长点，全力提升公司市场份额和品牌影响力。
5、股票市场的风险
公司股票价格不仅仅取决于公司经营业绩，同时受到国际、国内政治经济、宏观经
济周期、利率、资金供求关系等多种因素影响，因此，股票交易是一种风险较大的
投资活动，投资者面临股市的系统性风险和非系统性风险。
公司一直致力于努力提升公司经营业绩，做好价值创造和价值传递工作，希望投资
者获得好的投资收益，努力维护中小股东的合法权益。同时公司提醒投资者正确对
待股价波动及股市存在的风险，谨慎投资。
6、商誉减值的风险
2017年公司收购武汉华森100%股权、2022年公司增资控股江苏睿浦、2023年公司收
购清远贝特100%股权，根据《企业会计准则》规定，相关交易形成的商誉不作摊销
处理，但需在未来每年年度终了进行减值测试。如果武汉华森、江苏睿浦、清远贝
特未来经营状况未达预期，则存在商誉减值的风险，商誉减值将直接减少公司的当
期利润，从而对公司当期损益造成重大不利影响。
2023年，武汉华森受日系汽车国内产销量大幅下滑影响，经营业绩出现大幅下降，
综合考虑公司当时主要客户日系主机厂未来几年的发展预测以及公司对新客户的拓
展进度预测，对其并购时资产组计提商誉减值42,087.13万元；江苏睿浦2022-2024
年持续亏损，未完成3年业绩承诺，公司已于2023年底对其计提商誉减值3,208.79
万元。上述计提商誉减值后，公司剩余商誉30,470.75万元，但未来武汉华森、江
苏睿浦、清远贝特的经营及相关市场仍存在不确定性，未来仍然不能排除出现商誉
减值的风险。
清远贝特自2023年8月并表后一直保持稳定经营，未计提商誉减值准备。
公司也将持续关注并购子公司的经营情况及行业趋势，持续提升产品竞争力，加大
市场开拓力度，努力改善经营业绩，降低商誉对公司未来业绩的影响及风险，确保
公司持续稳定发展。
四、主营业务分析
2025年上半年，我国经济运行延续稳中向好发展态势，展现出强大韧性和活力。根
据国家统计局于2025年7月15日发布的数据，经初步核算，上半年我国国内生产总
值660,536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。与此同时，国内外不稳定、不
确定因素仍然较多，国内有效需求不足的问题仍然存在，经济回升向好基础仍需加
力巩固。
2025年，公司坚持“战略引领，创新驱动国际化；项目攻坚，提质上量增人效”的
经营指导思想，聚焦战略落地，持续加大研发投入，扩大产品销量，夯实各项管理
，致力于提高公司质量、提升公司的经营效率和盈利能力，提高公司价值。公司坚
定推进“3+1”产品发展战略，领先发展复合粘接材料、提升发展交通功能材料、
加快发展电气功能材料、突破发展光学显示材料，持续做大、做强复合粘接材料和
交通功能材料，集中资源大力发展电气功能材料和光学显示材料，同时强化国内、
国际两个市场，加快国内市场份额提升和国际市场业务拓展。公司继续坚持内生式
发展与外延式并购相结合的发展方式，产业布局上实施具有战略协同意义的并购，
优先通过外延式并购方式加快电气功能材料和光学显示材料业务的战略布局。
报告期内，公司聚焦2025年度经营目标，落实各项重点工作。坚持国内、国际营销
工作双向发力，推进新产能的销售转化；坚持技术创新的核心地位，加快上线PLM
研发管理系统，完善技术系统激励机制；做好几大重点工程项目的建设和落地投产
工作，生产、技术和营销团队积极推进投产前的产能保障和投产后的市场营销工作
；公司总体运行平稳，经营管理进一步细化，工程项目建设稳步推进，南通高盟的
年产4.6万吨电子新能源胶粘剂项目正根据专家预验收意见进行局部整改和收尾工
作，预计2025年下半年正式获得政府验收；年产12.45万吨胶粘剂新材料及副产480
0吨二乙二醇技改项目的二期工程，三车间改造正在进行中，预计2025年8月完成设
备安装和调试，一车间改造工程计划2025年9月开始，预计2026年3月完成设备安装
和调试，二车间改造工程计划2026年3月开始，预计2026年9月完成设备安装和调试
。
2025年上半年，公司实现营业收入59,702.26万元，同比减少2,567.29万元，降幅
为4.12%；实现归属于上市公司股东的净利润7,662.50万元，同比减少806.89万元
，降幅为9.53%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7,448.23
万元，同比减少424.57万元，降幅为5.39%。2025年第二季度，公司实现归属于上
市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3,846.04万元，同比增加745.72万元，增
幅为24.05%。
市场拓展方面，公司继续巩固和加大明星产品的推广力度，高固含功能型粘合剂的
销售额大幅增长，该系列产品以其高性价比、环境友好、与市场主流高速复合机匹
配度高的特点，开始逐步替代传统功能型粘合剂；药包用粘合剂以其优异性能和高
性价比得到了药包行业客户的广泛认可，公司已与众多药包企业形成了战略合作，
该领域粘合剂已成为当前和未来的重点增长方向；公司推出的聚酯通用型无溶剂粘
合剂以其通用性及高性价比的特点受到了市场的广泛认可，该系列产品销量持续同
比较快增长，另外铝箔蒸煮无溶剂粘合剂和耐介质无溶剂粘合剂产品上半年销量均
大幅提升，预计下半年会继续保持较好增长势头。报告期内，车用胶粘剂业务持续
突破，环保水性聚氨酯内饰胶实现批量供货；丙烯酸及环氧结构胶、聚氨酯密封胶
等产品在轨道客车领域保持稳定供货，市场占有率稳步提升；双组份聚氨酯外饰胶
成功在核心外饰厂客户处取得认证并审厂通过，将会在下半年陆续实现量产；动力
电池领域，持续供货头部客户，2025年上半年销量较2024年整年有大幅度提升；另
外，公司在动力电池结构胶、导热胶、灌封胶以及杂化胶等核心产品上不断推陈出
新，满足不同客户的需求，目前已通过多家TOP10电池包客户的材料验证和审厂工
作，将在下半年进行批量验证工作。NVH隔音减振降噪材料方面，公司模压件产品
表现突出，上半年销量及毛利均实现大幅增长；依托丰富的材料库资源，公司在各
大动力电池厂积极推广动力电池辅材，为客户提供灵活高效的解决方案。电力能源
领域，电力环氧浇注树脂业务已成功批量导入客户，为公司环氧板块业务发展打下
基础；光伏设备用胶粘剂业务在行业波动较大的情况下，光伏用有机硅产品2025年
上半年销量较去年同期仍有稳步增长。与此同时，公司积极开拓海外市场渠道，为
新建产能的市场投放奠定坚实基础，通过设立香港全资子公司，加速拓展与国际交
流与合作。
技术研发方面，公司持续加大研发投入和人才培养力度，在“3+1”产品发展战略
的引领下，公司在以下研发项目取得较大进展：
复合粘接材料：2025年上半年，溶剂型复膜胶项目聚焦市场急需方向，围绕核心技
术突破与产品性能升级进行研发，符合EU10铝塑高温蒸煮胶项目取得突破性进展，
反向胶体系产品完成第三方客户上机测试并通过验证，正向胶体系产品实验室性能
验证顺利完成；耐酸功能固化剂项目实验室阶段研发工作已圆满收官，产品核心性
能通过第三方权威测试；耐碱防伪涂层项目进入中试阶段，在客户生产场景完成批
量上机涂布测试；低温熟化铝塑高温蒸煮胶项目通过多轮实验室验证，在标杆客户
生产线上完成上机测试，产品各项指标均达到项目前期设计标准，性能满足高温蒸
煮场景需求。无溶剂胶系列产品围绕市场需求与标准升级持续发力，多项核心产品
实现技术优化与市场认可双突破。脂肪族及部分脂肪族无溶剂胶产品精准适配市场
动态需求及新国标PAAs要求，核心性能与铝塑蒸煮结构形成高效适配，成功通过客
户应用验证并获得广泛认可；铝箔内外层蒸煮一体化无溶剂胶性能升级，基于现有
“通用性强、熟化速度快、低摩擦系数、高铝箔强度”等核心优势，项目进一步突
破耐苛刻内容物与化学品侵蚀性能瓶颈，产品对酸性、油性等复杂内容物的耐受性
显著提升；符合EU10标准的通用无溶剂胶市场推广进程顺利，凭借优异的安全卫生
性能、通用适配性及突出的成本优势，成功通过大客户严格验证并获得高度认可。
PUR热熔胶领域聚焦纺织、木工、车用等核心应用场景，持续深化产品迭代与市场
拓展。公司开发的高粘结力布贴布PUR新产品，凭借高粘结力、耐水洗等核心优势
，在客户场景应用表现优异，已完成稳定量产转化并实现多批次持续供应；汽车外
饰材料用PUR产品经客户长周期严苛验证后获得高度认可，市场接受度显著提升；
多款木工PUR新产品均已完成下游客户测试验证，产品性能满足场景应用需求。
低碳涂层材料：粉末涂料树脂方面，公司2025年上半年立项开发了5款户内树脂产
品，目前均已完成中试，各项指标和应用性能满足下游应用要求；UV树脂方面，公
司进行了PCB显影油墨用UV树脂的开发工作，产品性能和价格均能满足目前市场需
求，目前已送样测试。
交通功能材料：公司在车身复合材料粘结胶领域取得较大进展，产品集合结构粘接
和弹性粘接优点，具有独特的机械特性，适用于复合材料结构弹性粘接，对部分塑
料基材可实现免底涂粘接；超长保质期汽车密封胶产品持续得到验证，成功应用于
海外客户；汽车密封胶产品系列增加多个型号，满足客户如免底涂、单双组份快速
固化、加热固化等差异化需求；车身结构胶性能获得客户认可，通过重要客户的测
试，进入小批量使用阶段；汽车水性聚氨酯胶粘剂的产品系列更加健全完善，已成
功向全球性一级汽车配套商大批量供货。动力电池胶粘剂方面，产品系列进一步健
全，包括耐高温结构胶、耐高温导热结构胶、轻量化结构胶、不同梯度导热系数的
导热结构胶、低表面能粘结导热结构胶、高强度灌封胶以及发泡灌封胶等系列产品
都已推出，得到市场广泛认可；公司还推出了低气味结构胶、导热胶、储能行业专
用导热胶以及有机硅新品，拓展了动力电池应用领域。NVH隔音减振降噪材料方面
，公司子公司武汉华森成功开发性能先进的MPPE材料，未来将依托MPPE材料及制品
的高强度、轻量化、阻燃性等产品性能重点拓展该材料及产品在汽车、人形机器人
、低空飞行器、高铁、航空及舰船领域的应用；为保障产品质量与提升生产效率，
武汉华森自主研发了基于光学原理的智能厚度检测系统，极大提升了产品良率、生
产稳定性和过程控制能力。
电气功能材料：电力设备用灌封树脂方面，公司开发的中压APG树脂产品在客户处
顺利测试通过；汽车电容灌封树脂类环氧灌封胶、聚氨酯灌封胶已在数个客户处测
试通过，逐渐开始供货销售；新能源电容灌封胶通过快速调整，目前产品性能已完
全满足客户要求，并完成了基地审核。光伏设备用胶粘剂方面，单组分有机硅胶顺
利导入TOP10客户，已产生连续批量性销售；双组份有机硅胶经过快速开发，已通
过关键客户测试，并取得了数十吨的销售；双组份有机硅密封胶根据行业要求，对
脱肟型产品进行了调整，改善了A组分粘度，提升了产品的性能。针对变压器/电机
用浸渍绝缘树脂、电子胶和三防绝缘树脂的研发，公司积极推进产学研合作，与高
校联合开发5G电子、新能源和消费电子用绝缘树脂产品，稳步推进无溶剂有机硅绝
缘树脂的国产化替代；水性绝缘树脂客户开发取得一定进展，已开始批量供货；无
挥发环保绝缘树脂市场占有率稳步提升。
光学显示材料：试产的小尺寸偏光片用压敏胶通过了行业标杆客户的测试，完成了
偏光片行业标杆客户的2个吨级订单的交付；已完成大尺寸偏光片用压敏胶中试工
艺研究，项目处于送样阶段；偏光片保护膜用压敏胶在几家行业标杆客户完成上机
涂布、测试，产品性能优异；已完成高亮型反光胶和高耐候型反光膜用胶的中试工
艺研究，项目处于送样阶段。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜清远贝特新材料有限公司 ｜ 1071.00｜ 777.87｜ 15135.12｜
｜江苏睿浦树脂科技有限公司 ｜ 4509.59｜ -321.12｜ 6617.69｜
｜武汉华森塑胶有限公司 ｜ 6200.00｜ 2454.35｜ 32821.43｜
｜广州华森新材料有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜天津华森新材料有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜南通高盟新材料有限公司 ｜ 27200.00｜ 4205.13｜ 92183.78｜
｜北京高盟燕山科技有限公司 ｜ 1000.00｜ -54.19｜ 2203.28｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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