☆经营分析☆ ◇002361 神剑股份 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
聚酯树脂系列产品的生产销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜化工新材料 ｜ 101704.81｜ 13565.35｜ 13.34｜ 88.04｜
｜高端装备制造 ｜ 11107.86｜ 1615.28｜ 14.54｜ 9.62｜
｜其他业务 ｜ 2713.00｜ 255.24｜ 9.41｜ 2.35｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜户外型树脂 ｜ 83963.09｜ 11484.56｜ 13.68｜ 72.68｜
｜混合型树脂 ｜ 17741.72｜ 2080.79｜ 11.73｜ 15.36｜
｜高端装备制造 ｜ 11107.86｜ 1615.28｜ 14.54｜ 9.62｜
｜其他业务 ｜ 2713.00｜ 255.24｜ 9.41｜ 2.35｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 18095.78｜ 2768.68｜ 15.30｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜化工生产分部 ｜ 209445.32｜ 28029.22｜ 13.38｜ 86.63｜
｜装备制造分部 ｜ 26405.14｜ 6146.48｜ 23.28｜ 10.92｜
｜其他业务 ｜ 5909.71｜ 695.10｜ 11.76｜ 2.44｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜户外型树脂 ｜ 169983.66｜ 21529.27｜ 12.67｜ 70.31｜
｜混合型树脂 ｜ 39461.67｜ 6499.95｜ 16.47｜ 16.32｜
｜高端装备制造 ｜ 26405.14｜ 6146.48｜ 23.28｜ 10.92｜
｜其他业务 ｜ 5909.71｜ 695.10｜ 11.76｜ 2.44｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 43059.72｜ 5640.83｜ 13.10｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 241760.17｜ 34870.80｜ 14.42｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜化工新材料 ｜ 99505.08｜ 10524.32｜ 10.58｜ 88.84｜
｜高端装备制造 ｜ 9782.98｜ 1930.84｜ 19.74｜ 8.73｜
｜其他业务 ｜ 2718.99｜ 375.56｜ 13.81｜ 2.43｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜户外型树脂 ｜ 80816.55｜ 8348.77｜ 10.33｜ 72.15｜
｜混合型树脂 ｜ 18688.53｜ 2175.55｜ 11.64｜ 16.69｜
｜高端装备制造 ｜ 9782.98｜ 1930.84｜ 19.74｜ 8.73｜
｜其他业务 ｜ 2718.99｜ 375.56｜ 13.81｜ 2.43｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 18376.14｜ 2155.23｜ 11.73｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜化工生产分部 ｜ 214348.22｜ 22671.65｜ 10.58｜ 83.37｜
｜装备制造分部 ｜ 35083.98｜ 8776.68｜ 25.02｜ 13.65｜
｜其他业务 ｜ 7673.44｜ 760.42｜ 9.91｜ 2.98｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜户外型树脂 ｜ 176573.79｜ 18909.10｜ 10.71｜ 68.68｜
｜混合型树脂 ｜ 37774.44｜ 3762.56｜ 9.96｜ 14.69｜
｜高端装备制造 ｜ 35083.98｜ 8776.68｜ 25.02｜ 13.65｜
｜其他业务 ｜ 7673.44｜ 760.42｜ 9.91｜ 2.98｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 39290.84｜ 4820.86｜ 12.27｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 257105.64｜ 32208.75｜ 12.53｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
2025年上半年，中国及全球经济在多重因素交织下呈现复杂态势，国内经济结构性
调整深化，传统产业转型与消费复苏成为关键。
公司全体同仁凝心聚力、迎难而上，坚持以“化工新材料+高端装备制造”双主业
发展战略为引领，坚持创新驱动发展理念，深耕细分市场，培育差异化竞争优势。
通过持续优化经营管理体系，深化提质增效，公司整体运营保持稳健发展态势，主
要经营指标实现经营规模稳中有进、运营质量稳中向好、发展动能稳中提质，为公
司在复杂环境下的高质量发展奠定了坚实基矗
1、化工新材料领域
（1）聚酯树脂
公司目前拥有年产各类聚酯树脂32万吨的生产能力。主要产品分为户外型聚酯树脂
和混合型聚酯树脂两大类，户外型产品主要应用在室外金属器材表面领域，包括家
电、建材、汽车、农机、工程机械、5G基站、高速护栏及一般工业等，具有抗腐蚀
、耐老化等优越性能；混合型产品主要应用在室内金属器材表面领域，包括家电、
建材、家居、医疗器械及电子3C产品等，具备环保、流平性好、装饰性能优越等优
点。
公司长期为全球粉末涂料行业知名企业阿克苏-诺贝尔、海尔、PPG、桑瑞斯集团、
雅佳集团、老虎涂料、佐敦涂料、威士伯涂料等高端客户提供配套服务。公司产销
模式为以销定产。定价模式主要为依据原材料价格成本加成，上游主要原材料PTA
采购价格主要受原油价格波动影响；NPG采购价格主要受其上游原材料异丁醛价格
波动的影响。
（2）新戊二醇（NPG）
新戊二醇是聚酯树脂产品的主要原材料之一，公司目前拥有马鞍山神剑和利华益神
剑两家子公司，设计年产NPG7万吨，能够满足公司聚酯树脂产品对新戊二醇的大部
分需求。
2、高端装备制造领域
钣金成型制造业务：主要为中航西飞、陕飞等主机厂提供大型工装，为飞机航空发
动机提供油液管路，为中车集团旗下多个机车公司提供高速列车车头大部件等。
复合材料零部件制造业务：军用方面，依托公司十多年的复材零部件制造经验，为
多型号军事装备提供配套产品，包括军机雷达罩、导弹装备的新型低目标特性抗毁
保温舱、卫星轻量化天线和支撑结构、新型两栖车辆的轻量化部件等。民用方面，
为中车集团600公里时速和200公里时速的磁悬浮机车提供碳纤维复合材料的车头、
车体及内饰等。
公司根据客户订单要求，采用自主生产为主、外协加工为辅的生产模式。采购的原
材料主要为铝、钢金属材料及碳纤维材料等，螺钉、螺母等标准件以及相关辅材。
以订单采购为主，实行“订单+合理库存”的采购模式。航空航天类产品采用直销
模式，轨道交通类产品则主要通过招投标方式取得订单。主要客户包括中航工业所
属的西飞、陕飞、昌飞及中国航天科技集团、中车、中国船舶重工等。
二、核心竞争力分析
公司以“化工新材料+高端装备制造”双主业为核心战略，依托30余年的产业深耕
，已构建起从关键原材料NPG到聚酯树脂的上下游产业链，并在细分领域持续保持
行业领先地位。同时，公司传承军工基因，发力高端装备制造，通过技术创新与资
源整合形成差异化竞争力，展现出以下核心优势：
（一）技术创新优势
化工新材料领域：公司荣获单项冠军企业，国家级企业技术中心承担国家级火炬计
划项目、国家级重点新产品计划项目、安徽省重大科技攻关项目；取得省市科技进
步奖4项、授权有效专利158件；公司致力于通过对聚酯树脂新产品、新工艺的研究
开发，以实现提升产品质量和稳定性、节能降耗、成本节约等多重应用指标为目的
，为客户提供最优的解决方案。产品型号丰富齐全，涵盖粉末涂料聚酯树脂应用各
个领域，目前已经形成户外型和混合型两大系列200多个型号产品。
高端装备制造领域：公司与全国知名高校开展产学研合作，引进先进技术工艺，吸
纳行业优秀、顶尖人才。通过多年对新工艺、新技术的研发创新，目前已经形成“
内高压充液成形技术、粉末热等静压技术、3D打印技术及复合材料应用技术”等自
有技术，拥有授权专利89件。公司核心竞争优势体现在具备多年的工装模具行业经
验，系公司立业之本；新技术应用可以有效提升航空航天领域管材、异形件的加工
成型技术，行业水平领先，应用空间广阔；复合材料轻质化在航空、航天及轨道交
通领域应用更具前景和优势。
北斗导航业务：公司主要从事北斗卫星导航系统应用终端产品，应用于特殊业务领
域。
（二）市场竞争优势
化工新材料领域：公司是国内粉末涂料用聚酯树脂行业领军者，市场上已经形成神
剑特有的品牌优势。目前拥有聚酯树脂芜湖、黄山及珠海三大生产基地，共计32万
吨的产能规模。同时，拥有上游原材料NPG产能7万吨，完善了聚酯树脂上游产业链
，有效保障主要原材料的供应。经过多年的发展，已经建立了覆盖中国、中东、欧
美、东南亚等主要地区的全球营销网络，具有完善的销售体系。“神剑”品牌在行
业中拥有较高的知名度，产品和服务具有良好的信誉和口碑。
高端装备制造领域：公司经过多年的工装模具行业沉淀，拥有一支高效的管理和技
术团队，能够快速响应客户需求。公司创新性的复合材料加工技术应用于轨道交通
领域，为轨道交通行业轻质化应用提供较好的解决方案。逃生门业务市场份额行业
领先，公司也是唯一一家据此业务走出国门的民营企业。北斗导航业务在特殊业务
领域具有行业聚焦优势。
（三）资源环境优势
化工新材料领域：公司目前拥有行业领先的生产控制工艺和仪器检测设备，采用自
有专利技术的双釜半自动加料生产工艺，引进欧洲领先的工艺技术包、DCS控制系
统，建立智能化仓储系统等，有效的提升产品质量稳定性和生产效率。在工艺上已
经实现了全自动化控制，保证了不同批次间生产工序的一致性，有效杜绝了人为控
制的差别性。劳动强度降低，生产效率明显提高。环境治理方面建成无组织废气收
集处理系统、高浓度废水焚烧系统和生物催化氧化污水处理系统，有效改善环境治
理效果，环境保护与资源利用更加和谐。
高端装备制造领域：公司所处中国“西雅图”之称的古城西安，依托于西北地区得
天独厚的航空、航天及轨道交通领域高端装备研发与加工制造产业集群，同时充分
利用公司复合材料、钣金零件领域完善制造能力，形成企业特有的高端装备制造体
系。
（四）人才管理优势
化工新材料与高端装备制造行业均是技术密集型生产制造类产业，公司双主业发展
战略始终坚持“员工是公司最核心的资产”的人才观，员工是公司最宝贵的资源和
财富。
公司制定有完善的员工培养与发展相关制度，并不断建立和完善各项激励及福利政
策，很好的促进了员工成长与发展，充分保证了公司在高速发展的过程中对人才的
需求。经过多年培育和发展，公司积累了产业发展需求的优秀管理人才、技术人才
和科研带头人，且不断丰富壮大着公司有序发展的人才梯队，为公司可持续健康稳
定发展提供了有力的人才保障。
（五）双主业发展优势
1、化工新材料板块：产业链优势突出
（1）聚酯树脂+NPG一体化布局
聚酯树脂产能、技术优势明显，伴随着消费升级、产业升级，受益于下游新兴领域
新能源汽车、工业钢结构持续突破，环保涂料需求提升。通过上游原材料NPG产业
链延伸，有效控制成本与供应链安全，增强抗周期波动能力。
（2）技术壁垒与环保升级
开发高耐候、低温固化等环保型产品，符合“双碳”政策导向；潜在布局生物基技
术，抢占绿色材料赛道。
化工新材料板块，是公司的压舱石。公司积累了30多年的行业发展经验，依托国家
级企业技术中心、博士后工作站及老中青结合的专业化研发团队，不断推出包括低
温固化树脂、MDF树脂、不含有机锡聚酯树脂及石墨烯树脂等行业前沿产品，技术
研发实力优势明显，行业品牌影响力深厚。
2、高端装备制造板块：军工底蕴赋能突破
高端装备制造板块，是公司的助推器。航空、航天及轨道交通领域发展前景广阔。
在国防和军队现代化建设加速推进、军民融合、大飞机、“双循环”及一带一路等
战略政策的支持下，高端装备制造领域发展空间巨大。公司将依托多年积累的工装
模具制造能力，拥有一支快速响应的高效团队，将高性能复合材料加工技术全面应
用在航空、航天及轨道交通领域，形成复合材料应用和钣金零件制造“两位一体”
的高端装备制造发展战略。
三、公司面临的风险和应对措施
1、公司未来发展面对的主要风险有：
（1）市场竞争的风险
公司化工新材料领域所处聚酯树脂行业，是粉末涂料行业细分行业。粉末涂料行业
需求受房地产、家电、建材、农机及汽车等行业发展影响较大，特别是近年来国家
对房地产市场去库存调控，家电、建材市场需求不强，经济降速；同行业增加产能
，造成国内聚酯树脂产能严重过剩。市场竞争加剧，整体盈利水平较低。
公司高端装备制造领域主要业务为航空、航天及轨道交通行业，是国家2025重点支
持行业领域。与此同时，国家及地方陆续出台一系列“军转民”、“军民融合”等
政策指导文件，推动行业改革及发展。在带来更多业务发展的同时，也吸引了其他
市场参与者，行业存在竞争加剧、毛利率下滑等风险。
（2）化工原材料价格波动风险
公司化工新材料领域主要原材料PTA、NPG价格波动频繁，公司产品价格传导相对滞
后，从而带来利润波动的风险。
（3）人才流失的风险
化工新材料与高端装备制造领域均是技术密集型行业，由于生产工艺复杂、技术难
度高，需要形成持续的技术创新能力，才能保证产品的市场竞争性。而核心技术人
员是企业持续技术创新的基本保障，在产品开发、生产工艺创新中起着关键作用。
随着市场对这类专业人才需求的日益迫切，存在人才流失的风险。
（4）国家安全环保政策变动对公司经营发展的不确定性影响。
（5）市场汇率波动风险。
2、针对上述风险，公司的应对措施为：
（1）加大创新研发，提升产品市场竞争力；加强客户关系管理与服务，提升客户
粘性；
（2）公司尽可能将大额订单分拆小额订单，尽可能锁定原材料采购价格，来削减
价格波动带来的利润影响；
（3）公司将积极做好人才培养计划，建立具有公平性、激励性的考核机制，营造
优越的事业发展平台，提供富有竞争力的薪酬政策，择机推出员工持股、股权激励
等长效激励机制，增强员工归属感、主人翁意识；
（4）公司严格按国家现行法律法规运作、加强掌握国家政策变动趋势并积极应对
；
（5）加强外币管理，适当增加人民币结算比重。
四、主营业务分析
1、化工新材料领域
2025年上半年，公司在稳固现有市场的同时，以创新驱动发展，打造差异化竞争优
势，低温固化型、超耐候型、不含有机锡树脂及石墨烯树脂等多款新产品逐步得到
市场认可。受益于供应链精细化管理，加强对关键原材料采购成本的控制，公司化
工新材料板块盈利水平逐渐回升。报告期内，公司聚酯树脂销售10.76万吨，同比
增长9.16%，实现收入101,704.81万元，较上年同比增长2.21%。
2、高端装备制造领域
公司高端装备制造业务稳中向好，业务发展质量持续提升。2025年上半年，实现收
入11,107.86万元，同比增长13.54%。
综上，2025年上半年，公司实现营业收入115,525.67万元，较上年同期增长3.14%
；归属于上市公司股东的净利润2,359.71万元，较上年同期增长31.87%；截至2025
年6月30日，公司资产总额459,172.81万元，归属于上市公司股东的净资产225,436
.04万元，较上年末增长1.06%，资产负债率50.36%。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜利华益神剑化工有限公司 ｜ 20000.00｜ -1535.05｜ 12755.02｜
｜吉林省嘉业科技有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜唐山市嘉业交通车辆设备有限｜ 50.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜珠海神剑新材料有限公司 ｜ 30000.00｜ -｜ -｜
｜芜湖神剑裕昌新材料有限公司｜ 12000.00｜ -｜ -｜
｜西安中星伟业通信科技有限公｜ 4000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜西安嘉业精密制造有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜西安嘉业航空科技有限公司 ｜ 41310.40｜ -2318.62｜ 161186.38｜
｜西安神剑嘉业科技有限公司 ｜ 20000.00｜ -｜ -｜
｜马鞍山东都节能技术有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜马鞍山神剑新材料有限公司 ｜ 20000.00｜ -｜ -｜
｜黄山源点新材料科技有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜黄山神剑新材料有限公司 ｜ 5333.11｜ 1420.88｜ 73369.74｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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