☆经营分析☆ ◇002239 奥特佳 更新日期：2025-10-26◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
汽车热管理系统及零部件的技术开发、产品生产及销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜热管理零部件制造 ｜ 400145.08｜ 50585.56｜ 12.64｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜汽车空调压缩机 ｜ 209681.67｜ 24990.79｜ 11.92｜ 52.40｜
｜汽车空调系统及储能电池热｜ 190463.41｜ 25594.77｜ 13.44｜ 47.60｜
｜管理设备 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜机械制造 ｜ 813851.47｜ 109240.49｜ 13.42｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜汽车空调压缩机 ｜ 411680.25｜ 55980.29｜ 13.60｜ 50.58｜
｜汽车空调系统及储能电池热｜ 402171.22｜ 53260.20｜ 13.24｜ 49.42｜
｜管理设备 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 222830.47｜ 28364.64｜ 12.73｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直营 ｜ 738735.70｜ 97830.75｜ 13.24｜ 90.77｜
｜分销 ｜ 75115.77｜ 11409.74｜ 15.19｜ 9.23｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜热管理零部件制造 ｜ 363959.31｜ 46723.17｜ 12.84｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜汽车空调系统及储能电池热｜ 186728.41｜ 22697.19｜ 12.16｜ 51.30｜
｜管理设备 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜汽车空调压缩机 ｜ 177230.90｜ 24025.98｜ 13.56｜ 48.70｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜机械制造 ｜ 685199.85｜ 94523.01｜ 13.79｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜汽车空调系统及储能电池热｜ 379182.75｜ 34319.76｜ 9.05｜ 55.34｜
｜管理设备 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜汽车空调压缩机 ｜ 306017.10｜ 60203.25｜ 19.67｜ 44.66｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 207299.99｜ 3247.09｜ 1.57｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直营 ｜ 621905.27｜ 84646.79｜ 13.61｜ 90.76｜
｜分销 ｜ 63294.58｜ 9876.22｜ 15.60｜ 9.24｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
本公司主要从事汽车热管理系统零部件业务及储能系统热管理设备业务。
（一）经营环境
2025年上半年，中国汽车市场继续保持稳健增长势头，受新能源汽车热潮持续涌动
和以旧换新财政补贴政策对汽车消费的拉动，汽车产销量首次双双突破1500万辆。
新能源汽车市场继续保持活力，销量达696.8万辆，同比增长41.4%，占汽车总销量
的比重升至44.3%，全市嘲电动化”程度和速度均在提高。这些因素均为新能源汽
车零部件行业发展提供了充沛动能。
但受产能持续增长，市场竞争加剧，下游客户议价能力增强、不断降价诉求强烈等
因素影响，汽车零部件市场仍处于红海竞争阶段，主流产品单价随市场整体形势而
有所下降，行业的毛利率水平承受了较大压力，难以随销量的宏观提升而明显改善
。在本公司业务较为集中的北美汽车及零部件市场，受美国政府关税政策频繁变动
、关税税率整体提高及预期不明朗等因素影响，自国内出口至该市场的产品量有所
下滑。
本公司2024年7月变更控股股东和实际控制人，公司转型成为国有控股上市公司，
新任国有控股股东给企业经营与管理带来了新风。2025年上半年，公司充分发挥党
建引领作用，深化落实公司章程中对党组织在重大经营决策、人事变更等事项上的
审议程序；进一步适应国有控股环境的变化，继续保持高度灵活的市场策略，不断
开拓国内新增市场，巩固与国际市场主要客户的关系，稳步提升销售规模，扩大新
市场版图；系统性地整章建制，出台涉及多个业务领域管理制度，强化内部控制；
编制了未来三年及五年发展战略，明确了在行业中的地位进步与规模扩张等可衡量
发展目标；对技术研发和数智化工厂的改造提升的投入加大，紧密与产业链延伸合
作关系；利用对制造业较为宽松的融资环境，调整信贷结构，公司财务费用水平明
显下降；进一步完备内部组织建设，完善制度和内部审计监督体系，强化了公司治
理程序。
整体而言，报告期内公司构建了稳固的国有控股上市公司管控、组织与经营体系，
保持了生机勃勃的市场发展势头，确立了中远期战略目标，为未来的高质量发展奠
定了基矗
（二）主要经营情况
报告期内，公司产品销量和销售收入均取得增长。公司共销售汽车空调压缩机367.
27万台，同比增长18.23%，业务收入增幅达18.31%。其中，电动汽车空调压缩机继
续保持较快增长势头，共出货127.43万台，创公司半年度电动压缩机出货量纪录。
传统的活塞式和涡旋式压缩机产品势头平稳，并未受燃油汽车整体占有率下滑情况
的过多影响，总体销量略有增长，公司市场地位较为稳固。汽车空调系统零部件方
面，公司共销售空调箱、换热器和前端冷却模块等主要产品共334.5万台套，销售
收入有所增长。其中前端冷却模块产品受益于新增客户项目定点，销量增幅高达16
0%，凸显了公司在相关产品客户开拓与产能质量保障上的成绩。在经历了2024年价
格战和剧烈市场格局变化的冲击后，公司储能热管理产品在报告期的销售回暖，销
量接近一万台套，其中，商用车电池热控制系统收入占比显著提高；受产品结构中
单价较高的大型储能设备出货量占比增长的影响，储能业务整体收入水平同比大幅
增长，利润水平较上年明显改善。
公司在报告期加大了市场开发力度，利用国内外细分市场变化趋势，充分发挥自身
在技术、质量与制造成本等领域的优势，开展有针对性地营销，取得明显效果。在
国内市场，公司各类主要产品对汽车主机厂客户的覆盖均有提升，部分产品取得了
新客户订单的突破，与传统客户的关系保持牢固；在国际市场，陆续开发了斯泰兰
蒂斯、福特及某豪华跑车品牌等多家主流汽车厂商的新定点项目，公司在印度、中
东等地的销售稳步增长。在北美的业务随着工厂搬迁进程的完成，成本节省和效率
提升效应明显体现出来，各经营主体的经营状况均出现大幅好转。目前公司的墨西
哥工厂正专注于提高产能和良品率、降低成本以促进业绩，并将通过提升本地化自
制比例、与主要客户就关税分担问题进行价格谈判等方式巩固在美国市场的业务。
储能热管理业务拟新增适配新型大型储能电池热管理设备的生产线和配套检测试验
装置；同步拓展经营思路，开始研究探讨涉足算力中心液冷温控方向业务的机遇，
并围绕这一目标开展了行业初创公司及技术收购的前期调研。
为应对客户的频繁降价要求，始终保持规模效应、低成本制造优势，公司深入推进
降本增效活动，在采购和制造两大领域实施更加精细的成本管控，注重挖掘基层优
秀降本经验，形成降本典型案例进行月度评比宣传，使降本增效观念深入人心，经
验方法迅速普及。报告期内，公司在原材料采购环节节约成本1.5亿余元，在制造
环节，在绝对保障质量稳固的前提下，各项主要产品的制造成本均有所下降，降幅
在4.44%至17.8%之间，成效较为明显。公司继续推进2024年下半年以来的清理降低
存货行动。截至报告期末，公司主要生产基地的存货周转天数均有不同程度的减少
，在公司业务规模扩大的情况下，存货总额由期初的16.17亿元下降至14.46亿元。
（三）重要经营管理举措
加大研发力度，构建更加符合市场需求的研发体系。报告期内，公司对重点产品的
研发组织结构予以重整，理顺管理关系，按照市场形势的变化，明确任务目标，提
升产出效率，完善纠错机制，紧贴市场和战略，增强关键部件的自主可控及创新能
力。合资成立长江奥特佳新能源科技（武汉）有限责任公司（本公司为控股股东）
，立足湖北省庞大的汽车产能和热管理零部件市场需求，开展前瞻性、高端化、具
有引领性的汽车热管理技术研发，报告期内已开始实质性运作。公司推向商用车市
场的R290制冷剂热管理系统产品获得市场认可；提出了新能源汽车电动压缩机可靠
性提升方案，大大提升了产品在高电压安全性、润滑性能、制冷液冲击和清洁度控
制等方面的表现；空调系统业务在模块集成化方向、储能热管理业务在大储高功率
热管理设备应用研发方向均取得了新成果；公司在安徽基地启动了数字化工厂项目
，项目完成后，将大幅提升生产过程的数字化控制水平，提高生产精度。压缩机业
务的其他主要生产基地开始稳步推进更高层次的数智化生产环境改造进程。
为响应鼓励上市公司开展资产并购重组的政策号召，增强自身对汽车热管理产业链
控制能力，报告期内，公司开始高度重视并购机遇与对外投资活动，组建团队开始
市场化投资探索，接触多家同业及产业链机构开展并购投资的初步洽谈，重点布局
汽车零部件供应链增强、产业互补、机器人零部件等新兴技术。在公司确立的发展
战略中，并购投资将成为重要增长极。公司增资空调国际业务的母公司上海圣游投
资公司，增强其资本实力，助力空调国际协调发展海内外业务。公司在南京市大明
路的总部大楼建筑工程项目的投资规划和设计功能在报告期做了重新调整，投资建
设进度加快。
公司的组织架构持续优化完善，构建了以完备的公司治理体系为主体，以前台管理
职能部门为业务核心，以内控监督与保障机制为两翼的总部管理控制机制，进一步
理顺与业务子公司之间的关系，一手以防风险为目的加大关键节点控制力度，一手
以强业绩为目标充分授权经营决策，坚持两手抓，业务板块的合规程度和经营灵活
性同步提高。以取消监事会为契机，扩大了董事会审计委员会职权范围，补强内部
审计监督部门力量，全面监督公司重大经营投资活动过程。公司成立了营销中心，
整合各主要产品原本分散的销售服务力量，制定以奥特佳为核心品牌概念、各类产
品相融合的统一营销政策，避免分散出击、各自为战状态，动态分配资源，克服不
同类产品营销的差异化壁垒，以奥特佳为整体形象服务市场，主动适应价格竞争激
烈、新客户壁垒提高等市场变化。报告期公司共获得52个新项目定点，营销成果显
著。
更新人力资源理念。报告期内，公司系统化引入校招员工，增添新鲜血液；对薄弱
技术研发环节的急需紧缺人才实施灵活的招聘政策，引入多位行业高层次专家和技
术骨干人才；母公司与子公司之间建立起人才互通通道，全公司人才储备培养机制
得以健全。
公司开展面向控股股东定向增发股票活动，拟募集资金5.9亿元以补充流动资金，
增强资本实力，改善营运资金宽裕度，降低负债水平。该申请已获深圳证券交易所
受理，正在审核中。
（四）主要财务数据分析
报告期，公司取得营业收入共40.01亿元，同比增长9.94%。这是公司首次上半年度
主营收入突破40亿元关口。这主要得益于客户对公司关键新能源产品的强劲需求，
带动单价较高的核心产品出货量攀升，销售额占比提高，拉动整体收入提升。不过
，在激烈价格竞争与客户频繁要求降价的环境下，尽管总收入增长，但公司主要产
品的单价出现了一定幅度的下降，公司总体毛利率略降0.2个百分点。
公司2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为7360万元，同比增长6.55%。其
中，扣非后归母净利润额为6786万元，同比增长15.29%。公司当期加权平均净资产
收益率为1.32%，同比增长0.08个百分点。主要原因是公司营业收入增长，部分产
品毛利率改善。
公司报告期经营活动产生的现金流净额为5.71亿元，同比增长70.06%，主要原因是
公司产品销量增长带动即期收入增长，同期客户回款情况改善。
报告期末，公司总资产为112.55亿元，较上年末减少5.59%，主要由于公司归还银
行短期贷款致货币资金短期存款额减少、公司清理存货成效明显致存货金额下降等
因素。期末公司归母净资产额为56.81亿元，较上年末增长2.12%。公司资产负债率
同比下降。
报告期内，公司采取综合措施降本增效，控制费用，调整贷款结构和融资方式，使
得当期销售费用和财务费用明显下降，降幅分别为30.88%和39.22%。
二、核心竞争力分析
本公司的核心竞争力主要体现在如下六个方面：
1.技术与研发优势
公司是国内首批进入新能源汽车热管理领域的厂商，拥有十余年丰富开发经验和众
多客户，具备系统及核心部件压缩机的专业研发体系与强大的创造能力，同时具备
丰富的新能源汽车热管理开发经验和专业制造技术，研发队伍在设计开发方面有着
出色的成绩。公司利用在研发上的深厚积累，逐步形成自身的核心技术集群，涉及
能效提升、原理优化、制造加工技术等多个方面，全方位地构筑了产业技术优势。
就压缩机业务而言，公司持续投入优势资源，不断开发积累新能源汽车热管理前沿
技术，近年来陆续重点攻克了电动压缩机在高性能永磁电机、控制器、高转速可靠
性、噪声振动控制、补气增焓热泵及热气旁通热泵等技术，取得了重大进步。为了
增强自主可控能力，实现超越国际水平的发展，公司挑战了极具难度的电动压缩机
控制器、电动低温多级热泵技术，探索了包括R290（丙烷）在内的多种新型制冷剂
对应的新能源热管理产品技术路线。随着技术的快速进步，公司的电动压缩机近年
来迅速迭代升级，目前公司的主流电动压缩机产品技术正在从第四代向第五代过渡
，为客户提供了更为先进的选择。
就空调系统业务而言，公司为全球主流厂商设计和开发了大量的完整系统、模块和
热交换器部件项目。公司重视汽车热管理领域前沿先进技术的开发积累。
就储能热管理业务而言，公司作为该行业技术研发的先行者之一，自业务之始便直
接采用先进水冷技术作为突破口，先行开发了具备自适应功能的软硬件结合控制模
块，使产品具备智能化温控能力。
2.客户资源优势
新能源汽车客户已成为公司目前最重要的客户类别，公司与国内外主流新能源汽车
厂商形成了稳定的业务合作关系，供货产品涵盖公司各主要平台和车型产品线。成
熟的业务记录吸引了国内外众多新兴新能源汽车制造商与公司建立合作关系。汽车
空调压缩机是汽车整车必不可少的配件，生产企业在进入汽车零部件配套体系之前
，要通过整车厂商的一系列认证程序，认证流程标准严格、程序复杂、时间跨度大
，门槛较高。这一特性决定了公司在保持产品质量稳定、技术优异、价格具有竞争
力的情况下，能够获得稳定的客户关系，且客户大多为实力雄厚的整车制造企业，
有利于保障公司业务的长期性。
公司的汽车空调系统产品凭借其新颖的设计、稳定的质量、强大的适应能力及对市
场需求的敏锐捕捉而积累了大量国内外优质客户，近年来，公司的汽车热管理系统
产品及部件客户数量持续增长。
公司凭借较强的技术开发和产品质量优势，持续通过客户的产品认证程序，与国内
外知名整车厂商建立了长期稳定的战略合作配套关系，积累了众多优质整车厂客户
。公司在汽车空调散件零售——维修市场的品牌影响力也逐渐提升。
3.多种类、多批次、大规模的生产优势
公司拥有领先的汽车热管理产品生产技术，在国内拥有较大的汽车空调压缩机和汽
车空调系统零部件及完整系统的产能，其规模化、体系化的生产能力可以满足各种
规模、发展阶段和技术类型的客户的个性化需求，从而构成了自身独特的优势。
首先，大规模专业化生产满足了下游客户对汽车热管理系统及部件的多种类、多批
次、不同批量的弹性需求，巩固了与客户的合作关系，并使公司具备承接客户大订
单的能力；
其次，在规模化生产情况下，公司大规模原材料采购可以有效提升公司对上游供应
商的议价能力，控制和降低公司原材料采购成本；规模化生产还有利于公司减少固
定成本的分摊，提升产品的成本优势；
第三，公司拥有21家生产基地，其中国内14家、国外7家，既有主力生产厂，也有
多个集成装配与卫星装配工厂。各生产基地可彼此协调配合，及时反馈客户需求，
充分优化生产流程并节约物料消耗，实现较低成本；同时可最大化利用较低人工成
本和原料供应基地，并且通过标准化的装配和质量运行系统实现统一管理，确保统
一的质量标准。
4.精工制造的产品质量优势
公司持续不懈推动内部生产环节的改善与提升，陆续通过了IATF16949（汽车质量
管理体系标准）认证、TISAX（汽车行业信息安全）认证等多项知名的质量控制体
系认证，大大提升了公司精工制造水准，大幅降低了产品出厂0公里故障数，赢得
客户的好评。公司拥有完善先进的产品性能测试设备和完整的产品开发及检验标准
，可以满足客户日益提高的要求，确保产品的质量和性能。
公司众多的技术成果和产品迭代大大提高了产品可靠性、先进性，获得业内众多好
评。公司近年来综合内外部质量监测数据显示，公司生产的新型汽车热管理产品的
PPM值（每百万分之一的不良率）稳定下降，压缩机产品的制冷性能系数和各类主
要产品的NVH水平（噪音、震动和舒适性水平）保持在极佳水平，与国内外知名友
商相比毫不逊色。公司产品整体质量水准达到业内先进水平。
5.国际化经营战略下的业务全球布局优势
公司注重国际化经营战略，开展全球业务布局，取得丰硕成果。公司在海外有多家
生产基地，在位置上覆盖了北美、欧洲、南亚、东南亚、北非等汽车发达国家和新
兴市常这些国际分支与公司的本土力量紧密结合，灵活配合，组成一张密实的客户
服务网络。近年来，公司新能源汽车热管理产品在出口市场上受到欢迎，既有美国
、欧洲等传统汽车发达市场的订单，也获得了印度、东盟、中东等众多新兴市场国
家电动汽车主机厂的青睐。公司通过股权联系、技术输出等方式与外国汽车热管理
零部件供应商建立起合作开发生产的业务关系，实现技术分享并开拓共同市常
6.高精度、大跨度的运营管理能力
作为一家业务国际化发展的公司，公司遵守国际化的项目管理准则，充分执行并遵
守产品开发和执行系统规定，其6阶段评审系统严格匹配QS9000APQP流程标准，并
对所有项目实行KPI管理，能对相关问题进行及时预警与有效防范；其次，公司针
对不同主流产品制定了有效的采购战略和成本控制流程，并与主要客户实施原材料
价格变动保护机制；第三，全公司范围内持续专注于项目效益与精益生产，致力于
通过在各运营工厂中推广精益制造文化，以实现成本与效率的持续改善并确保产品
的高质量；第四，公司注重通过严格的内部控制流程控制风险，防范不良因素，建
立起人员、组织、生产、销售、中后台部门协同等多个层次的严密管理制度，并在
公司治理机制的监督下切实推动实施。
三、公司面临的风险和应对措施
1.竞争加剧导致的价格战风险。汽车热管理市场及储能温控市场存在明显的价格战
情况，尤其是争夺重点客户时，部分竞争对手存在加剧价格战的风险，将可能导致
公司相关产品毛利率下滑甚至损失订单。
目前政府主管部门已提出整顿行业恶性价格竞争，进一步规范市场竞争秩序，加强
行业自律，强化政策引领与监督等措施，我们期待这些措施可以助力行业健康平稳
运行，降低恶性价格竞争带来的不利影响。
2.客户降本传导风险。受整车市场持续显著降价影响，主机厂客户可能会将降价压
力向供应商传导。作为直接面对主机厂客户供货的一级供应商，这种传导可能导致
公司部分产品降价，从而影响利润。
公司一方面在自身原材料采购侧向供应商传导部分降价压力，另一方面努力增强规
模效应，压减生产成本，尽力降低对自身合理利润水平的影响。
3.境外业务成本控制风险。公司的海外业务运营成本相对国内业务仍然较高，海外
业务规模受当地政策和汽车市场环境影响较大，其业绩存在波动风险。此外，海外
业务的收入均为外币结算，存在汇率汇兑损失风险，从而影响公司整体收益。
公司已采取调整基地位置、提升运营效率等措施降低海外业务成本。在必要时，可
能采用外汇远期交易等方式规避汇率剧烈波动风险。
4.重点客户产品占有率下滑的风险。公司努力维护与重点客户的商务合作关系，促
进销售供货保持稳定，尽力扩大在客户的产品使用品牌占比。但受激烈竞争、重点
客户培育自主热管理系统供应能力、客户车型和平台产品销量受市场影响而在短中
期内剧烈下滑等不确定性的影响，公司存在在重点客户处产品占有率下降、车型覆
盖面减小的风险，从而影响公司主营收入的增长。
公司将紧紧锚定重点客户的战略需求，持续完善客户服务措施，综合运用成本、质
量、技术等优势获取客户的信任，保持并增长重点客户产品占有率。
【4.参股控股企业经营状况】
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