☆经营分析☆ ◇000488 ST晨鸣 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
机制纸及板纸和造纸原料、造纸机械、电力、热力的生产与销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜机制纸 ｜ 112142.01｜-152158.66｜-135.6｜ 53.23｜
｜ ｜ ｜ ｜ 8｜ ｜
｜化学浆 ｜ 74016.03｜ -170.88｜ -0.23｜ 35.13｜
｜电力及热力 ｜ 9822.26｜ -4723.48｜-48.09｜ 4.66｜
｜酒店及物业租金 ｜ 7337.48｜ -3048.05｜-41.54｜ 3.48｜
｜其他 ｜ 7056.90｜ -1171.90｜-16.61｜ 3.35｜
｜建筑材料 ｜ 277.94｜ -784.41｜-282.2｜ 0.13｜
｜ ｜ ｜ ｜ 2｜ ｜
｜化工用品 ｜ 10.47｜ 0.11｜ 1.01｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜化学浆 ｜ 74016.03｜ -170.88｜ -0.23｜ 35.13｜
｜铜版纸 ｜ 32273.01｜ -981.16｜ -3.04｜ 15.32｜
｜白卡纸 ｜ 26065.43｜ -2948.60｜-11.31｜ 12.37｜
｜双胶纸 ｜ 21320.28｜ -3486.47｜-16.35｜ 10.12｜
｜防粘原纸 ｜ 17993.94｜ --｜ -｜ 8.54｜
｜其他机制纸 ｜ 14489.35｜ --｜ -｜ 6.88｜
｜电力及热力 ｜ 9822.26｜ -4723.48｜-48.09｜ 4.66｜
｜酒店及物业租金 ｜ 7337.48｜ -3048.05｜-41.54｜ 3.48｜
｜其他 ｜ 7056.90｜ -1171.90｜-16.61｜ 3.35｜
｜建筑材料 ｜ 277.94｜ -784.41｜-282.2｜ 0.13｜
｜ ｜ ｜ ｜ 2｜ ｜
｜化工用品 ｜ 10.47｜ 0.11｜ 1.01｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中国大陆 ｜ 207508.34｜-156312.48｜-75.33｜ 98.50｜
｜其他国家和地区 ｜ 3154.75｜ -5744.80｜-182.1｜ 1.50｜
｜ ｜ ｜ ｜ 0｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜经销 ｜ 136241.45｜-111483.75｜-81.83｜ 64.67｜
｜直销 ｜ 74421.65｜ -50573.52｜-67.96｜ 35.33｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜机制纸 ｜2017984.85｜ 30933.51｜ 1.53｜ 88.78｜
｜化学浆 ｜ 151926.21｜ 14906.71｜ 9.81｜ 6.68｜
｜其他 ｜ 40369.53｜ 18512.77｜ 45.86｜ 1.78｜
｜电力及热力 ｜ 21676.32｜ -4283.76｜-19.76｜ 0.95｜
｜酒店及物业租金 ｜ 19349.50｜ -1955.52｜-10.11｜ 0.85｜
｜建筑材料 ｜ 12778.34｜ -819.89｜ -6.42｜ 0.56｜
｜化工用品 ｜ 8862.72｜ 1170.79｜ 13.21｜ 0.39｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜双胶纸 ｜ 611788.83｜ 35087.40｜ 5.74｜ 26.92｜
｜白卡纸 ｜ 455305.70｜ -58765.69｜-12.91｜ 20.03｜
｜铜版纸 ｜ 375892.81｜ 49556.17｜ 13.18｜ 16.54｜
｜静电纸 ｜ 354716.23｜ 40053.37｜ 11.29｜ 15.61｜
｜化学浆 ｜ 151926.21｜ 14906.71｜ 9.81｜ 6.68｜
｜防粘原纸 ｜ 90948.91｜ 13700.59｜ 15.06｜ 4.00｜
｜其他机制纸 ｜ 86039.38｜ 4631.84｜ 5.38｜ 3.79｜
｜热敏纸 ｜ 43292.99｜ 1085.81｜ 2.51｜ 1.90｜
｜其他 ｜ 40369.53｜ 18512.77｜ 45.86｜ 1.78｜
｜电力及热力 ｜ 21676.32｜ -4283.76｜-19.76｜ 0.95｜
｜酒店及物业租金 ｜ 19349.50｜ -1955.52｜-10.11｜ 0.85｜
｜建筑材料 ｜ 12778.34｜ -819.89｜ -6.42｜ 0.56｜
｜化工用品 ｜ 8862.72｜ 1170.79｜ 13.21｜ 0.39｜
｜停工损失 ｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中国大陆 ｜1808206.16｜ 56933.64｜ 3.15｜ 79.55｜
｜其他国家和地区 ｜ 464741.32｜ 1530.98｜ 0.33｜ 20.45｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜经销 ｜1696501.67｜ 28937.17｜ 1.71｜ 74.64｜
｜直销 ｜ 576445.82｜ 29527.45｜ 5.12｜ 25.36｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜机制纸 ｜1242956.53｜ 142653.04｜ 11.48｜ 89.52｜
｜化学浆 ｜ 67620.34｜ 11697.82｜ 17.30｜ 4.87｜
｜其他 ｜ 41977.30｜ 17705.86｜ 42.18｜ 3.02｜
｜电力及热力 ｜ 12393.89｜ -2648.79｜-21.37｜ 0.89｜
｜物业租金 ｜ 9352.47｜ -127.02｜ -1.36｜ 0.67｜
｜建筑材料 ｜ 8728.40｜ -89.70｜ -1.03｜ 0.63｜
｜化工用品 ｜ 5444.21｜ 731.37｜ 13.43｜ 0.39｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜双胶纸 ｜ 371003.62｜ 48164.76｜ 12.98｜ 26.72｜
｜白卡纸 ｜ 292643.91｜ -13335.24｜ -4.56｜ 21.08｜
｜铜版纸 ｜ 240759.20｜ 50934.55｜ 21.16｜ 17.34｜
｜静电纸 ｜ 203876.04｜ 42914.26｜ 21.05｜ 14.68｜
｜化学浆 ｜ 67620.34｜ 11697.82｜ 17.30｜ 4.87｜
｜防粘原纸 ｜ 56957.71｜ --｜ -｜ 4.10｜
｜其他机制纸 ｜ 51753.55｜ --｜ -｜ 3.73｜
｜其他 ｜ 41977.30｜ 17705.86｜ 42.18｜ 3.02｜
｜热敏纸 ｜ 25962.50｜ --｜ -｜ 1.87｜
｜电力及热力 ｜ 12393.89｜ -2648.79｜-21.37｜ 0.89｜
｜物业租金 ｜ 9352.47｜ -127.02｜ -1.36｜ 0.67｜
｜建筑材料 ｜ 8728.40｜ -89.70｜ -1.03｜ 0.63｜
｜化工用品 ｜ 5444.21｜ 731.37｜ 13.43｜ 0.39｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中国大陆 ｜1105253.07｜ 155504.45｜ 14.07｜ 79.60｜
｜其他国家和地区 ｜ 283220.08｜ 14418.13｜ 5.09｜ 20.40｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜经销 ｜ 951592.89｜ 112072.16｜ 11.78｜ 68.54｜
｜直销 ｜ 436880.26｜ 57850.42｜ 13.24｜ 31.46｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜机制纸 ｜2389288.38｜ 185404.47｜ 7.76｜ 89.79｜
｜其他 ｜ 117267.14｜ 26324.03｜ 22.45｜ 4.41｜
｜化学浆 ｜ 55188.63｜ 248.48｜ 0.45｜ 2.07｜
｜电力及热力 ｜ 22345.03｜ 1136.07｜ 5.08｜ 0.84｜
｜建筑材料 ｜ 22278.89｜ 630.74｜ 2.83｜ 0.84｜
｜酒店及物业租金 ｜ 21236.46｜ 1000.01｜ 4.71｜ 0.80｜
｜模具加工 ｜ 20402.95｜ 573.20｜ 2.81｜ 0.77｜
｜化工用品 ｜ 12849.55｜ 991.40｜ 7.72｜ 0.48｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜双胶纸 ｜ 770242.65｜ 77341.49｜ 10.04｜ 28.95｜
｜白卡纸 ｜ 547755.89｜ -19552.75｜ -3.57｜ 20.59｜
｜静电纸 ｜ 400555.90｜ 59503.19｜ 14.86｜ 15.05｜
｜铜版纸 ｜ 392566.34｜ 53602.38｜ 13.65｜ 14.75｜
｜其他 ｜ 117267.14｜ 26324.03｜ 22.45｜ 4.41｜
｜防粘原纸 ｜ 112762.70｜ 18048.56｜ 16.01｜ 4.24｜
｜其他机制纸 ｜ 110038.23｜ 6741.46｜ 6.13｜ 4.14｜
｜热敏纸 ｜ 55366.68｜ 6959.87｜ 12.57｜ 2.08｜
｜化学浆 ｜ 55188.63｜ 248.48｜ 0.45｜ 2.07｜
｜电力及热力 ｜ 22345.03｜ 1136.07｜ 5.08｜ 0.84｜
｜建筑材料 ｜ 22278.89｜ 630.74｜ 2.83｜ 0.84｜
｜酒店及物业租金 ｜ 21236.46｜ 1000.01｜ 4.71｜ 0.80｜
｜模具加工 ｜ 20402.95｜ 573.20｜ 2.81｜ 0.77｜
｜化工用品 ｜ 12849.55｜ 991.40｜ 7.72｜ 0.48｜
｜停工损失 ｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中国大陆 ｜2008234.80｜ 175985.01｜ 8.76｜ 75.47｜
｜其他国家和地区 ｜ 652622.22｜ 40323.38｜ 6.18｜ 24.53｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜经销 ｜1812606.16｜ 134321.84｜ 7.41｜ 68.12｜
｜直销 ｜ 848250.86｜ 81986.55｜ 9.67｜ 31.88｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
1、所处行业情况
造纸行业是国民经济的重要基础性产业和民生保障行业，具有显著的技术—资本—
资源三重密集型产业特征，其产品应用全维度渗透至社会经济活动方方面面，深度
融入国防军工（特种功能材料）、文化传播（出版印刷）、工农业生产（配套材料
）、现代物流（包装制品）等国民经济关键领域，并与居民日常消费形成紧密关联
。作为典型的周期性行业，造纸工业的景气程度与经济运行态势高度相关，纸及纸
板的消费水平已成为衡量一个国家现代化程度和文明发展水平的重要标志之一，被
国际社会广泛认可为“社会和经济晴雨表”。
近年来，造纸行业新增产能集中投放，终端需求支撑减弱，市场供需矛盾凸显。20
25年上半年，我国造纸行业新增产能陆续投放，供应量持续增加，供需结构性失衡
态势延续，文化纸、白卡纸等机制纸产品市场价格跌势明显；同时，虽然木片、纸
浆等原材料价格有所下调，但行业营业成本的下降速度慢于营业收入下降速度，成
本压力难以有效转嫁，进一步挤压了盈利空间，增长不及预期。根据国家统计局发
布数据，从价格表现来看，2025年6月造纸和纸制品业工业生产者出厂价格指数（P
PI）延续下行趋势，累计同比下降3.2%；从原材料成本端来看，2025年1—6月木材
及纸浆类工业生产者购进价格指数为96.9，同比下降3.1%，降幅低于出厂价格降幅
，纸品成本端支撑减弱，市场价格承压。2025年1—6月份，全国规模以上工业企业
中造纸和纸制品业实现营业收入为6,812.1亿元，同比下降2.3%，营业成本为6,017
.3亿元，同比下降2.1%，实现利润总额为175.7亿元，同比下降21.4%，行业营业收
入下降幅度大于营业成本下降幅度，且利润总额同比下滑显著。中长期来看，在“
双碳”战略目标深入推进和“反内卷”政策持续发力的双重驱动下，叠加国内大循
环体系不断完善和内需市场逐步回暖，造纸行业景气度有望提升。2025年5月开始
实施的新国标强化了对各纸种的能耗限制要求，对现有产能的能耗限制明显提升的
同时，将辅助生产系统和附属生产系统的能耗一并纳入统计范围，这一标准的实施
将显著增加落后产能的环保成本，加速高耗能、低效率设备的淘汰。值得注意的是
，2025年6月25日，上海期货交易所发布了就胶版印刷纸期货合约、期权合约和业
务细则公开征求意见的公告；7月1日，中央财经委员会第六次会议明确提出“依法
依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”，
促使行业自律机制逐步完善，市场环境进一步优化。在政策引导和市场机制的共同
作用下，造纸行业落后产能将加速出清，供给侧将迎来深度调整，产能结构持续优
化，市场集中度将进一步提升。与此同时，随着国家扩内需政策的持续发力，造纸
行业需求侧改善预期增强，整体经营业绩有望逐步修复。
2、公司业务概况
公司是以制浆、造纸为主的现代化大型企业集团，坚定不移实施浆纸一体化战略，
在山东、广东、湖北、江西、吉林等地建有生产基地，是国内首家实现制浆与造纸
产能相平衡的造纸企业，机制纸产品涵盖文化纸、铜版纸、白卡纸、复印纸、工业
用纸、特种纸、生活纸等7个系列200多个品种，是国内造纸行业内产品种类最多、
最齐全的企业。报告期内，机制纸业务是公司收入和利润的主要来源。
本报告期内，公司湛江生产基地、吉林生产基地、寿光生产基地部分生产线处于停
机检修状态，产销量同比下滑，影响收入、利润下降；受停机检修影响，公司对部
分资产、应收款项计提了减值和坏账准备，盈利水平下降。2025年1—6月，公司实
现营业收入21.07亿元，归属于上市公司股东的净利润亏损38.58亿元。报告期内，
公司积极采取措施改善持续经营能力，充分利用停机期间对设备进行检修、改造升
级，提高设备完好率和运行效率；对已复工复产生产线，从原材料采购、成本节降
、质量提升等多方面进行全流程管控，狠抓现金流和费用管理，逐步修复盈利能力
。同时，公司积极加强与金融机构的沟通交流，落实展期、降息相关工作，进一步
减轻公司经营负担。在各级政府和金融机构的大力支持下，公司将继续全力以赴多
途径筹措流动资金，根据资金状况、市场情况等陆续推进各生产基地的复工复产，
实现公司持续稳健运营。
3、主要产品及其用途
公司高度重视技术研发，聚焦绿色造纸技术重点领域，拥有多个国内领先的创新研
发平台，包括国家企业技术中心、博士后科研工作站、轻工生物基产品清洁生产与
炼制协同创新中心、山东省制浆造纸工程实验室等，推进规范化生产，优化产品结
构，提高品牌效益。
二、按香港联交所上市规则披露的资金流动性及财政资源、资本结构分析
于2025年6月30日，本集团流动比率为23.72%，速动比率为17.34%，资产负债率（
即总负债除以总资产）为85.93%。本集团资金需求无明显季节性规律。
本集团资金来源主要是经营活动产生的现金流入以及向金融机构借款等。
于2025年6月30日，本集团银行借款总额为人民币291.03亿元（上年度末，本集团
银行借款总额为人民币327.52亿元）。
因部分生产基地停机检修，本集团资金流动性和偿债能力受限。截至本报告披露日
，专项用于复工复产的23.1亿元银团贷款已经完成审批，公司将根据资金状况、市
场情况等陆续推进各生产基地的复工复产。于2025年6月30日，本集团员工人数为9
,095人，2025年上半年员工工资总额为人民币43,210.04万元（2024年度本集团员
工人数为9,594人，2024年度员工工资总额为人民币114,432.67万元）。
公司2025年下半年未有重大投资项目。
公司现有的银行存款主要目的是为生产经营、设备检修及科研开发投入作资金准备
。
二、核心竞争力分析
公司历经60多年的创新发展，缔造了强大的品牌影响力，培育了坚实的综合竞争力
，通过构建浆纸一体化产业链优势，推动产能升级，提升研发实力，提高核心竞争
力，报告期内公司核心竞争力具体如下：
1、浆纸一体化优势
公司坚定不移实施浆纸一体化战略，目前在寿光、湛江、黄冈等主要生产基地均配
有化学浆生产线，是国内首家基本实现木浆自给自足的现代化大型造纸企业。完整
的供应链在为公司构筑成本优势的同时也保障了上游原料端的安全性、稳定性、优
质性，为企业保持长期竞争力提供了有力支撑。
2、规模优势
造纸行业是典型的资金密集和技术密集型行业，遵循规模经济规律。公司在华南、
华中、华北、东北主要市场均设有大型生产基地，合理的生产规模造就了企业的边
际成本优势。同时，公司依托规模优势配套建设国际化物流中心及铁路专用线、码
头，打造了涵盖集装箱运输、保税仓储、中转及场站储存等的综合性物流服务平台
，实现了物流效率的提升和物流成本的稳定。
3、产品优势
公司是国内造纸行业中产品种类最多、最齐全的企业，产品系列涵盖文化纸、白卡
纸、铜版纸、复印纸、生活纸、热敏纸等。公司高度重视技术研发，通过引进国际
最先进的制浆造纸技术和设备，坚持技术革新和工艺流程优化，助力产品质量提升
和结构升级，不断提高晨鸣品牌价值，扩大品牌效益。
4、产业布局优势
公司紧紧围绕浆纸一体化战略整合资源，将生产基地植根于核心目标市场，推动各
区域协调联动共同发展。目前，公司以市场为导向，在山东、广东、湖北、江西、
吉林等地建有生产基地，全部产品实现近距离销售，在提升服务效率的同时大大降
低了运输成本，实现了企业与用户的“双赢”。
5、技术装备优势
公司高度重视技术装备的配套与更新，积极推进设备技术升级换代，现拥有全球规
模最大、工艺装备最先进的制浆造纸生产线，主要生产设备均引进国际知名的芬兰
美卓、维美德、德国福伊特、奥地利安德里兹等厂商，达到国际先进水平，确保了
生产效率和产品质量。
6、科研创新优势
公司拥有国家企业技术中心、博士后科研工作站、轻工生物基产品清洁生产与炼制
协同创新中心、山东省制浆造纸工程实验室等科研机构。与此同时，积极与国内知
名高校和科研院所开展深度产学研合作，不断提升技术创新能力和科学研发水平，
开发出一系列科技含量高、附加值高的新产品和企业的专有技术。公司及旗下湛江
晨鸣、寿光美伦、江西晨鸣、吉林晨鸣、黄冈晨鸣均为高新技术企业。截至本报告
期末，公司已获得国家专利授权480余项，其中发明专利授权45项，国家新产品7项
，省级以上科技进步奖16项，承担国家科技项目5项、省级技术创新项目75项，在
全国同行业率先通过ISO9001质量体系认证、ISO14001环保体系认证和FSC-COC国际
森林体系认证。
7、环保治理优势
公司积极秉承“绿水青山就是金山银山”理念，遵循“绿色发展、环保先行”的发
展思路，始终将环保作为“生命工程”来抓，坚持清洁生产和资源循环利用的绿色
发展模式，切实扛起环保社会主体责任。近年来，公司及子公司累计环保投入了80
多亿元，投资建设了碱回收系统、中段水处理系统、中水回用系统、白水回收系统
、黑液综合利用系统等污染治理设施，各项环保指标走在全国乃至世界前列。目前
，公司采用世界最先进的“超滤膜+反渗透膜”工艺，建设中水回用膜处理项目，
是国内造纸行业规模最大的中水回用项目，中水回用率行业领先。同时响应“双碳
”政策，积极引入光伏发电、生物质发电，不断优化能源结构，提高低碳生产水平
。
三、公司面临的风险和应对措施
1、宏观经济政策风险
造纸行业作为基础原材料工业，受到国家产业政策的支持。为优化产业结构，提升
产品技术水平，节能减排和淘汰落后产能，相关主管部门颁布了《造纸产业发展政
策》等一系列相关政策法规，随着我国经济的不断发展，未来造纸产业政策还可能
进一步进行调整。此外，财政、金融政策、银行利率、进出口政策也存在进行调整
的可能。上述产业政策及相关政策的调整都将对公司的经营和发展产生影响。
针对上述风险，公司将密切关注国家产业政策，聚焦制浆、造纸主业发展，坚持创
新驱动战略，全面优化产业结构和区域布局，构建协同高效的产业体系，以应对产
业政策调整产生的风险；同时，持续加强精益管理，拓宽融资渠道，控制成本费用
，优化资本结构，提高公司运行质量，以应对财政、金融等其他宏观经济政策调整
产生的风险。
2、环保风险
发展绿色纸业已成为行业转型升级的战略方向。近年来，在国家“双碳”目标指引
下，环保政策持续加码，《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意
见》《关于加快推动制造服务业高质量发展的意见》《造纸行业“十四五”及中长
期高质量发展纲要》等政策文件相继出台，特别是2025年5月1日正式实施的《制浆
造纸单位产品能源消耗限额》（GB31825-2024），进一步明确了行业节能减排的技
术标准和要求，推动造纸行业向循环、低碳、绿色方向发展。随着环保标准的不断
提高，企业在污染治理、清洁生产等方面的投入持续增加，短期内会带来经营成本
的上升。
针对上述风险，公司深入贯彻国家“双碳”战略，秉承“绿色发展、环保先行”的
发展思路，广泛采用节能减排新技术，清洁生产，保证公司废弃物达标排放。公司
采用世界最先进的“超滤膜+反渗透膜”工艺，建成中水回用膜处理项目，中水回
用率达到75%以上，回用水质达到饮用水标准。同时，公司积极探索创新资源综合
利用、产业循环发展模式，构筑了“资源-产品-再生资源”循环经济生态链，推动
企业可持续发展与生态环境保护协同共进。
3、原材料价格波动风险
造纸行业主要原材料为木浆和木片，我国木材资源相对短缺，木浆及木片的对外依
存度较高，使得造纸行业的发展受制于国际木浆及木片价格的波动。如果原材料价
格出现大幅波动的情形，将对造纸企业生产成本的控制带来不确定性，影响企业经
营业绩。
针对上述风险，公司坚持浆纸一体化全产业链战略布局，在寿光、湛江、黄冈等生
产基地均配有木浆生产线，保障了上游原料端的稳定性；与此同时，公司建立了较
为完善的供应链管理机制，实行源头采购，紧跟原材料市场的价格走势，提高市场
研判能力，以最大限度熨平原料价格波动对企业带来的影响。
4、市场竞争加剧风险
尽管造纸行业在经过多轮环保政策整肃后，落后产能加速淘汰，行业格局得到优化
，集中度进一步提升。但企业数量多、部分产品产能结构性和阶段性过剩、中低端
产品居多、产品同质化的情况依然存在。本报告期，受供给冲击、需求偏弱等因素
影响，机制纸价格尤其是白卡纸价格同比下滑，市场竞争进一步加剧。
针对上述风险，公司持续推进技术革新，不断提高公司生产装备水平、加工设计水
平和工艺水平，实现精益生产，提升产品品质，创造品牌效益；同时，公司坚持以
市场为导向，生产适销对路的产品，满足多元化需求，努力形成高、精、特、差异
化及个性化的产品结构，提升产品附加值，提高企业盈利水平。
5、资金风险
造纸行业属于资金密集型行业。近年来，行业产能集中性投放，下游需求不足，供
需矛盾突出，主要纸品价格尤其是白卡纸价格持续下滑，纸企盈利水平走低，对于
债务规模较高的企业，在行业低谷期，如出现金融机构压贷、战略投资者退出等情
形，则可能使公司面临阶段性流动资金紧张局面，出现债务逾期、账户冻结、诉讼
等情形，影响公司生产经营。针对上述风险，公司聚焦主责主业，全力以赴盘活处
置现有资产，加大非主业资产的处置力度和欠款追缴力度，努力增加公司流动性；
积极加强与金融机构的沟通交流，推进债务重组，落实展期、降息相关工作，减轻
公司经营负担；全力以赴多途径筹措流动资金，根据资金状况、市场情况等陆续推
进各生产基地正常生产；调整优化内部管理，推进企业改革创新，发挥企业基础优
势，实现持续稳健运营。
6、融资租赁业务风险
如果融资租赁业务的承租人因各种原因未能及时足额支付租金，可能给公司造成损
失，公司也将按照会计政策要求计提坏账准备，但若该等款项不能及时收回，则可
能给公司带来坏账风险。
当前，公司聚焦制浆、造纸主业发展，持续压缩融资租赁业务规模，截至本报告期
末，晨鸣租赁投放余额降至45亿元，其中逾期本金37亿元，公司出于谨慎性原则，
对部分融资租赁应收款项计提坏账准备，累计计提拨备20亿元，拨备覆盖率45%，
且已通过诉讼查封部分资产。公司正通过控制底层资产、诉讼查封、追偿担保人、
债务重组等多种方式化解相关风险。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜珠海德辰新三板股权投资基金｜ -｜ -｜ -｜
｜企业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜美伦BVI有限公司 ｜ 5.00｜ -｜ -｜
｜许昌晨鸣纸业股份有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜济南晨鸣纸业销售有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜金信期货有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜江西晨鸣茶业有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜江西晨鸣纸业有限责任公司 ｜ 32673.32｜ -｜ -｜
｜江西晨鸣物流有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜黄冈晨鸣浆纸有限公司 ｜ 335000.00｜ -｜ -｜
｜江西晨鸣港务有限责任公司 ｜ 1507.00｜ -｜ -｜
｜江西晨鸣供应链管理有限公司｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜湖北长江晨鸣黄冈股权投资基｜ 200100.00｜ -｜ -｜
｜金合伙企业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜武汉骏恒物业管理有限公司 ｜ 39600.00｜ -｜ -｜
｜武汉晨鸣汉阳纸业股份有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜晨鸣(香港)有限公司 ｜ 9990.00｜ -｜ -｜
｜晨鸣(青岛)资产管理有限责任｜ -｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜晨鸣纸业韩国株式会社 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜晨鸣纸业美国有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜晨鸣纸业日本株式会社 ｜ 150.00｜ -｜ -｜
｜晨鸣(海外)有限公司 ｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜海南晨鸣科技有限公司 ｜ 20000.00｜ -｜ -｜
｜黄冈晨鸣纸业科技有限公司 ｜ 100000.00｜ -｜ -｜
｜晨鸣林业有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜湖北黄冈晨鸣股权投资基金管｜ 300.00｜ -｜ -｜
｜理有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜晨鸣(新加坡)有限公司 ｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜湛江晨鸣林业发展有限公司 ｜ 130000.00｜ -｜ -｜
｜晨鸣国贸有限公司 ｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜晨鸣GmbH ｜ 65.00｜ -｜ -｜
｜广州晨鸣物业管理有限公司 ｜ 100000.00｜ -｜ -｜
｜广东晨鸣板材有限责任公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜广东慧锐投资有限公司 ｜ 25800.00｜ -｜ -｜
｜广东南粤银行股份有限公司 ｜ -｜ 25349.72｜ 32840942.39｜
｜崇闵文化发展(上海)有限公司｜ 20000.00｜ -｜ -｜
｜山西富银工贸有限公司 ｜ 36000.00｜ -｜ -｜
｜山东鼎坤资产管理合伙企业( ｜ 100100.00｜ -｜ -｜
｜有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜山东晨鸣集团财务有限公司 ｜ 500000.00｜ -｜ -｜
｜山东晨鸣融资租赁有限公司 ｜ 587200.00｜ -｜ -｜
｜山东晨鸣纸品销售有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜山东晨鸣纸品有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜山东晨鸣纸业销售有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜山东晨鸣投资有限公司 ｜ 20000.00｜ -｜ -｜
｜湛江晨鸣浆纸有限公司 ｜ 691357.24｜ -84427.06｜ 1783777.65｜
｜山东晨鸣商业保理有限公司 ｜ 20000.00｜ -｜ -｜
｜山东御景大酒店有限公司 ｜ 4192.48｜ -｜ -｜
｜寿光鸿翔印刷包装有限责任公｜ 80.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜寿光虹宜包装装饰有限公司 ｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜黄冈晨鸣林业发展有限责任公｜ 7000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜寿光美辰能源科技有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜寿光美特环保科技有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜寿光美伦纸业有限责任公司 ｜ 480104.55｜ -67742.76｜ 1348902.75｜
｜寿光晨鸣造纸机械有限公司 ｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜湛江晨鸣科技发展有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜寿光晨鸣进出口贸易有限公司｜ 70000.00｜ -｜ -｜
｜寿光晨鸣美术纸有限公司 ｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜寿光晨鸣现代物流有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜寿光晨鸣汇森新型建材有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜寿光市金投产业投资合伙企业｜ -｜ -33544.22｜ 166353.69｜
｜(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜寿光市润生废纸回收有限责任｜ 2380.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜寿光市新源煤炭有限公司 ｜ 300.00｜ -｜ -｜
｜寿光坤和贸易有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜富裕晨鸣纸业有限责任公司 ｜ 30800.00｜ -｜ -｜
｜宁波启辰华美股权投资基金合｜ -｜ -｜ -｜
｜伙企业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜吉林晨鸣纸业有限责任公司 ｜ 300000.00｜ -｜ -｜
｜吉林晨鸣物流有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜吉林晨鸣浆纤贸易有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜吉林晨鸣新型墙体材料有限公｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜南昌晨鸣林业发展有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜南昌昇恒贸易有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜南昌天晨港务有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜南昌坤恒贸易有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜南京晨鸣文化传播有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜佛山晨鸣进出口贸易有限公司｜ 20000.00｜ -｜ -｜
｜上海鸿泰物业管理有限公司 ｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜上海鸿泰房地产有限公司 ｜ 60391.77｜ -｜ -｜
｜上海晨鸣融资租赁有限公司 ｜ 100000.00｜ -｜ -｜
｜上海晨鸣浆纸销售有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜上海晨鸣实业有限公司 ｜ 370000.00｜ -｜ -｜
｜上海晨银贸易有限公司 ｜ 41000.00｜ -｜ -｜
｜上海和睿鸣物业管理有限公司｜ 30150.00｜ -｜ -｜
｜湛江美伦浆纸有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜青岛晨鸣弄海融资租赁有限公｜ 500000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜潍坊星兴联合化工有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜潍坊晨创股权投资基金合伙企｜ 90300.00｜ -｜ -｜
｜业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜海拉尔晨鸣纸业有限责任公司｜ 1600.00｜ -｜ -｜
｜潍坊晨都股权投资合伙企业( ｜ 32000.00｜ -｜ -｜
｜有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜潍坊晨鸣新旧动能转换股权投｜ 100000.00｜ -｜ -｜
｜资基金合伙企业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜湖北晨鸣科技实业有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜潍坊港区木片码头有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜黄冈晨鸣港口服务有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜阳江晨鸣林业发展有限公司 ｜ 22000.00｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
免责声明：本信息由本站提供，仅供参考，本站力求
但不保证数据的完全准确，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为
准，本站不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
用户个人对服务的使用承担风险。本站对此不作任何类型的担保。本站不担保服
务一定能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时性，安全性，出
错发生都不作担保。本站对在本站上得到的任何信息服务或交易进程不作担保。
本站提供的包括本站理财的所有文章，数据，不构成任何的投资建议，用户查看
或依据这些内容所进行的任何行为造成的风险和结果都自行负责，与本站无关。
