☆经营分析☆ ◇688551 科威尔 更新日期：2025-08-04◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
以测试电源为基础产品，为多行业提供测试系统及智能制造设备。
【2.主营构成分析】
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电动车辆 ｜ 20522.47｜ 9280.66｜ 45.22｜ 42.91｜
｜新能源发电 ｜ 15934.35｜ 6821.54｜ 42.81｜ 33.32｜
｜氢能 ｜ 9505.79｜ 4454.86｜ 46.86｜ 19.88｜
｜功率半导体 ｜ 1566.35｜ 691.66｜ 44.16｜ 3.28｜
｜其他业务 ｜ 298.25｜ 274.84｜ 92.15｜ 0.62｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜测试电源 ｜ 36456.82｜ 16102.20｜ 44.17｜ 76.23｜
｜氢能测试及智能制造装备 ｜ 9505.79｜ 4454.86｜ 46.86｜ 19.88｜
｜功率半导体测试及智能制造｜ 1566.35｜ 691.65｜ 44.16｜ 3.28｜
｜装备 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其他业务 ｜ 298.25｜ 274.84｜ 92.15｜ 0.62｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 3037.15｜ 1903.30｜ 62.67｜ 91.06｜
｜其他业务 ｜ 298.25｜ 274.84｜ 92.15｜ 8.94｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 34622.95｜ 14884.65｜ 42.99｜ 72.39｜
｜经销 ｜ 12906.01｜ 6364.08｜ 49.31｜ 26.98｜
｜其他业务 ｜ 298.25｜ 274.84｜ 92.15｜ 0.62｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜测试电源 ｜ 19889.04｜ 10090.86｜ 50.74｜ 78.31｜
｜氢能测试及智能制造装备 ｜ 4573.83｜ 2252.22｜ 49.24｜ 18.01｜
｜功率半导体测试装备 ｜ 780.65｜ 318.08｜ 40.75｜ 3.07｜
｜其他业务 ｜ 155.35｜ 135.13｜ 86.98｜ 0.61｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 1621.03｜ 1093.17｜ 67.44｜ 91.25｜
｜其他业务 ｜ 155.35｜ 135.13｜ 86.98｜ 8.75｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 18895.87｜ 9054.10｜ 47.92｜ 74.40｜
｜分销 ｜ 6347.64｜ 3607.06｜ 56.83｜ 24.99｜
｜其他业务 ｜ 155.35｜ 135.13｜ 86.98｜ 0.61｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜新能源发电 ｜ 18089.54｜ 10353.44｜ 57.23｜ 34.20｜
｜电动车辆 ｜ 18057.51｜ 9792.70｜ 54.23｜ 34.14｜
｜氢能 ｜ 11197.77｜ 5254.65｜ 46.93｜ 21.17｜
｜功率半导体 ｜ 5348.06｜ 2920.13｜ 54.60｜ 10.11｜
｜其他业务 ｜ 202.19｜ 172.34｜ 85.24｜ 0.38｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜测试电源 ｜ 36147.05｜ 20146.14｜ 55.73｜ 68.34｜
｜氢能测试及智能制造装备 ｜ 11197.77｜ 5254.65｜ 46.93｜ 21.17｜
｜功率半导体测试及智能制造｜ 5348.06｜ 2920.13｜ 54.60｜ 10.11｜
｜装备 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其他业务 ｜ 202.19｜ 172.34｜ 85.24｜ 0.38｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东 ｜ 31226.36｜ 17365.12｜ 55.61｜ 59.03｜
｜华南 ｜ 10583.36｜ 5489.17｜ 51.87｜ 20.01｜
｜华北 ｜ 6991.23｜ 3300.06｜ 47.20｜ 13.22｜
｜华中 ｜ 1860.82｜ 1039.66｜ 55.87｜ 3.52｜
｜西南 ｜ 1081.59｜ 565.03｜ 52.24｜ 2.04｜
｜国外 ｜ 864.09｜ 505.19｜ 58.46｜ 1.63｜
｜其他业务 ｜ 202.19｜ 172.34｜ 85.24｜ 0.38｜
｜港澳台 ｜ 53.57｜ 38.88｜ 72.58｜ 0.10｜
｜西北 ｜ 31.86｜ 17.82｜ 55.94｜ 0.06｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 44579.06｜ 23414.30｜ 52.52｜ 84.28｜
｜经销 ｜ 8113.81｜ 4906.62｜ 60.47｜ 15.34｜
｜其他业务 ｜ 202.19｜ 172.34｜ 85.24｜ 0.38｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2022年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电动车辆 ｜ 15957.37｜ 8446.74｜ 52.93｜ 42.54｜
｜新能源发电 ｜ 10656.26｜ 6135.97｜ 57.58｜ 28.41｜
｜氢能 ｜ 8235.39｜ 3548.92｜ 43.09｜ 21.95｜
｜功率半导体 ｜ 2282.40｜ 386.40｜ 16.93｜ 6.08｜
｜其他业务 ｜ 382.74｜ 172.76｜ 45.14｜ 1.02｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜测试电源 ｜ 26613.64｜ 14582.72｜ 54.79｜ 70.94｜
｜氢能测试及智能制造装备 ｜ 8235.39｜ 3548.92｜ 43.09｜ 21.95｜
｜功率半导体测试及智能制造｜ 2282.40｜ 386.40｜ 16.93｜ 6.08｜
｜装备 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其他业务 ｜ 382.74｜ 172.76｜ 45.14｜ 1.02｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东 ｜ 23619.20｜ --｜ -｜ 62.96｜
｜华南 ｜ 4438.95｜ --｜ -｜ 11.83｜
｜华中 ｜ 3457.90｜ --｜ -｜ 9.22｜
｜西南 ｜ 2578.89｜ --｜ -｜ 6.87｜
｜华北 ｜ 2285.23｜ --｜ -｜ 6.09｜
｜国外 ｜ 396.84｜ 280.41｜ 70.66｜ 1.06｜
｜其他业务 ｜ 382.74｜ 172.76｜ 45.14｜ 1.02｜
｜西北 ｜ 250.71｜ --｜ -｜ 0.67｜
｜东北 ｜ 103.72｜ --｜ -｜ 0.28｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 34684.48｜ 17167.75｜ 49.50｜ 92.46｜
｜经销 ｜ 2446.95｜ 1350.30｜ 55.18｜ 6.52｜
｜其他业务 ｜ 382.74｜ 172.76｜ 45.14｜ 1.02｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2024-12-31】
一、经营情况讨论与分析
2024年，在全球经济环境依旧复杂多变，行业竞争日趋激烈，技术迭代速度不断加
快的背景下，公司始终坚守战略定力，聚焦测试主业，以创新为核心驱动力，以客
户需求为前行方向，积极应对各种挑战。通过加强技术创新、完善产品矩阵和销售
渠道布局、加强内部管理以及提升人员效率等措施推动各项生产经营工作，推动公
司稳健可持续发展。
2024年，公司实现营业收入47,827.20万元，较上年同期下降9.58%；实现归属于上
市公司股东的净利润4,904.80万元，较上年同期下降58.10%；实现归属于上市公司
股东的扣除非经常性损益的净利润3,905.96万元，较上年同期下降63.56%；经营活
动产生的现金流量净额6,912.88万元，较上年同期下降19.03%。
报告期内，公司经营业绩受到多方面因素的影响。市场竞争的加剧导致测试电源板
块产品毛利率承压，同时部分订单交付延迟致使本年度营业收入相应减少；此外，
为拓展市场，公司在人员配备、售前售后服务、样机投入以及市场推广等方面投入
增加，进一步影响了整体业绩表现。尽管面临阶段性挑战，公司截至2024年底的在
手订单规模仍保持同比增长。未来，公司将继续坚守并聚焦主业，加强自主创新，
扎实推进提质增效工作，持续提升管理和运营效率，以增强公司盈利能力，为长期
发展奠定基矗
报告期内，公司主要经营管理工作如下：
1、三大产品线稳步发展，创新驱动未来增长
报告期内，公司测试电源、氢能测试及智能制造和功率半导体测试及智能制造三大
产品线均保持了稳步的发展态势，在各自的市场中维持了稳定的份额。
测试电源板块：公司持续推进新产品的开发、产品迭代升级以及系列化进程，成功
推出了全新的电芯测试系统等产品。在大功率产品方面，持续优化性能，确保产品
质量稳定。凭借技术创新和性能优化，提升产品市场竞争力，在下游市场需求放缓
的情况下，销量仍有所增长。
氢能板块：报告期内，公司继续加大对氢能领域的资源投入，在现有产品线的基础
上，氢能事业部完成了制氢电解槽和氢燃料电池产品线的技术迭代和性能提升。氢
能电化学团队获得了多项重要专利，为氢能测试设备的电化学集成奠定了坚实的基
矗特别是大功率电解槽多项设计规范的制定，在多个重要项目的实施上取得了显著
成就。然而，由于氢能产业的发展和标准体系的完善仍需要一定时间，加之市场的
不确定性，该板块的增长未达到年初预期。公司将持续关注行业动态，根据市场变
化适时调整策略，以应对未来的挑战和机遇。
功率半导体板块：受益于全球半导体产业的复苏以及国内市场需求的增加，公司顺
势推出了静态测试系统2.0版本，大幅提升了测试效率与稳定性，得到了众多头部
客户的高度认可。此外，公司针对SiC器件成功搭建了一整套包括静态、动态及老
化测试的完整产品线，为客户提供一站式测试解决方案，助力功率半导体板块业务
增长。
2、营销策略优化与渠道拓展协同推进，助力公司稳健发展
报告期内，公司针对需求量大、行业影响力显著且对品牌未来发展至关重要的战略
客户，调整了营销策略，特别成立了大客户部，构建了由销售、产品及客户服务团
队组成的“铁三角”协作机制，确保资源高效整合，深度维系长期稳定的客户关系
。通过提供随需应变的服务与以解决方案为导向的思维方式，公司不仅满足客户即
时需求，还前瞻性地预见并响应其潜在需求，增强客户忠诚度和品牌粘性。
在销售渠道方面，公司通过多方位的市场拓展策略取得显著进展。在高校市场方面
，公司通过分销商成功打开了华北地区高校市场新局面，与多家高校建立合作关系
，提供高品质的测试电源产品及解决方案；在新行业拓展方面，公司在航空航天、
医疗、微电网测试、家电、半导体等新行业、新应用场景均有订单落地，为业务增
长注入了新动力，拓宽了产品应用领域并提升了市场影响力；在海外市场方面，公
司通过积极参加国际知名展会、优化海外经销商合作模式以及签约优质代理商等方
式，显著提升了品牌知名度和产品影响力，特别是在2024年，公司海外签单实现重
大突破，为公司全球化发展奠定了坚实基矗
4、创新驱动研发突破，技术实力和核心竞争力双提升
2024年，公司始终将创新视为企业发展的核心驱动力，重视研发投入，全年研发费
用7,892.67万元，占营业收入比例16.50%。
报告期内，公司在技术创新方面取得显著成果。在专利方面，新增申请专利162项
，其中发明专利41项；新增获得专利94项，其中发明专利18项。在产品方面，公司
持续丰富产品矩阵，满足多样化客户需求，2024年陆续推出新产品A2000/A2000-HV
系列交流源、B2000-EC系列电芯测试系统以及D2000-IV、S7200系列高精度可编程
直流源；同时，D2000系列高精度双向直流电源与MX300D系列IGBT动态测试系统凭
借突破性设计和卓越性能，荣获全球知名的红点设计大奖，进一步彰显了公司技术
实力与用户体验的双重提升。此外，公司首次公开发行募投项目“测试技术中心建
设项目”也于报告期内建成并投入使用，这一项目的投入使用不仅提升了公司的测
试能力和研发水平，也为公司与相关科研机构的合作提供了优质的平台，进一步巩
固核心竞争力，为公司的持续发展提供坚实支撑。
5、精细化管理筑根基，提质增效驱动发展
面对日益激烈的行业竞争，公司深刻认识到精细化管理对企业长远发展的重要性。
作为一家专注于为新能源汽车、锂电池、光伏、氢燃料电池、制氢电解槽及功率半
导体等行业提供综合型测试装备的企业，公司明确自身定位，聚焦测试主业，依据
公司战略目标合理配置核心资源。2024年，公司在内部持续推动提质增效工作，围
绕现金流管理、供应链优化、内部流程简化、库存管控、生产制造升级及质量控制
等实施精准措施，将重心置于提升产品质量和稳定性上，严控费用支出，削减不必
要的内部消耗。通过这些举措，公司2024年成功实现营业现金比率大于1的目标，
这不仅为公司的短期稳定提供了坚实的财务基础，也为未来公司长远可持续发展筑
牢了根基。公司将继续秉持精细化管理的理念不断提升自身竞争力，以应对市场的
挑战并抓住发展机遇。
二、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况及研发情况说明
(一)主要业务、主要产品或服务情况
科威尔是一家以测试电源为基础产品，为多行业提供测试系统及智能制造设备的综
合性测试装备公司。公司设立测试电源、氢能测试及智能制造、功率半导体测试及
智能制造三大事业部，主要产品线有测试电源产品线、氢能测试及智能制造装备产
品线、功率半导体测试及智能制造装备产品线等。产品主要应用于新能源发电、电
动车辆、电解槽及燃料电池、功率半导体等工业领域。此外，由于测试电源产品运
用的广泛性特点，公司产品也适用于轨道交通、汽车电子、智能制造、机电设备、
航空航天、实验室认证等众多场景。
经过多年技术积累、迭代与市场深耕，公司积累了大量的行业应用经验，实现前沿
理论技术与实际工业场景的融合，有针对性的为下游行业领域客户提供所需的测试
装备。公司多款产品实现了进口替代，产品远销欧洲、日韩及多个东南亚国家和地
区，是为数不多的跻身国际测试设备供应商体系的中国本土品牌，并逐渐成长为一
家国内领先、业界知名的综合性测试装备公司。
1、测试电源产品线
公司测试电源产品线主要包括大功率测试电源（单机功率40kW以上）、小功率测试
电源（单机功率35kW以下）及电测系统（ATE）等产品系列。
测试电源产品线主要应用场景如下：
2、氢能测试及智能制造装备产品线
公司氢能测试及智能制造装备产品线围绕氢能两大核心场景，布局从用氢端到制氢
端的相关测试产品。
在用氢环节，公司围绕燃料电池各系统的可靠性展开测试，包括燃料电池电堆测试
系统、燃料电池发动机测试系统、燃料电池DC/DC测试系统、燃料电池空压机测试
系统、燃料电池专用直流回馈式电子负载、燃料电池氢气循环泵测试系统、燃料电
池EIS测试系统等产品系列，测试对象涵盖各功率等级的电堆、发动机系统及零部
件等。
在制氢环节，公司已向市场推出功率范围覆盖500W-5MW，兼容ALK（碱性）、PEM和
AEM（弱碱性）的电解槽测试系统等产品系列。
氢能测试及智能制造装备产品线主要应用场景如下：
3、功率半导体测试及智能制造装备产品线
公司在功率半导体领域围绕着装备的国产化和自动化进行布局，不断丰富功率模块
的各类测试设备，匹配功率模块研发和产线测试需求。
功率半导体测试及智能制造装备产品线包括动态测试系统、静态测试系统、功率器
件热特性测试系统以及自动化测试工作站等测试解决方案。
功率半导体测试及智能制造装备产品线主要应用场景如下：
(二)主要经营模式
1、研发模式
公司始终坚持技术与产品的自主研发和创新，同时注重产学研合作。公司围绕电力
电子变换技术进行持续优化创新，不断进行新材料应用和软件控制算法迭代。在前
瞻布局的方面，公司通过与高校合作提升技术创新能力；在拓展不同应用行业时，
公司注重与客户协同合作，提高产品开发的针对性，缩短研发周期。
2、采购模式
公司采购部主导供应商的开发、管理以及原材料采购工作。公司制定了《采购控制
程序》《供应商管理程序》等制度文件以规范公司的采购业务。质量部从采购前、
采购过程中以及采购后对原材料的品质以及供应商进行监督、管控。采购部门根据
需求计划物料的交期，从供应链安全、成本可控等维度确定原材料的采购计划，生
产部门结合库存情况提出采购申请。
为确保物料供货无虞，准时交付客户，公司对关键原材料进行梳理，一方面积极寻
求国产替代、开发备选供应商；另一方面从技术架构上进行迭代，绕过长周期物料
。
3、生产模式
目前公司采用“以销定产+库存式生产”相结合的生产模式。“以销定产”主要针
对各类测试系统产品，根据客户的差异化需求进行产品定制化设计及生产制造，以
满足不同客户对产品不同的技术指标和交期的需求；“库存式生产”主要针对公司
目前可标准化生产制造的产品，结合市场预判和生产计划进行预生产，达到快速响
应客户需求及平衡产能的目标。
4、销售模式
公司的产品销售属于技术型销售，需要理解产品应用和特点，同时要求公司具备快
速的服务响应能力，目前公司采取以直销为主的销售模式。同步地，为了匹配公司
标准化产品的销售模式，公司正在积极推动分销体系的建设。随着分销体系逐步运
行完善，公司将逐步向“直销分销相结合，大功率及系统产线产品以直销为主，小
功率及标准产品以分销为主”的销售模式转变。
(三)所处行业情况
1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
1.1行业的发展阶段
科威尔定位于为多行业提供各类测试系统及智能制造设备，是一家综合性测试设备
公司，目前主要覆盖新能源发电、电动车辆、氢能、功率半导体等新兴战略行业。
尽管公司面向不同行业提供不同属性的测试设备，但是基于公司是一家装备生产厂
商，根据中国证监会《上市公司行业分类指引》，公司所处行业为“制造业”之“
专用设备制造业”（行业代码：C35）。根据《国民经济行业分类与代码》（GB/47
54-2017），公司所处行业为“C356电子和电工机械专用设备制造业”。
测试设备公司的成长往往伴随着下游科技进步、应用场景的发展而不断成熟，属于
量测行业的细分赛道。纵观全球，测试、测量领域的知名企业通常单一行业属性不
强，跨多学科、多领域，提供各类测试、测量工具，并通过并购不断拓宽产品半径
。量测行业的发展与经济基础和科技发展阶段息息相关，因此欧美、日韩等发达国
家的综合型测试设备公司产品谱系更为全面，应用成熟度更高，诞生了诸如是德科
技（Keysight）、阿美泰克（Ametek）、赛默飞（ThermoFisher）、李斯特（AVL
）、堀场（Horiba）、岛津（Shimadzu）等各类量测巨头；国内整体测试设备企业
仍处于发展初期，大多数公司基于某一细分场景切入，抓住国内科技发展的红利，
迅速崛起，在部分优势行业如光伏、锂电池、新能源汽车、储能等优势赛道已经成
功突围，逐步缩小与国际巨头之间的差距。
公司所属的测试设备是典型的技术密集和知识密集的高科技行业，涵盖多门学科的
综合技术应用。根据目前涉及的下游应用场景，包括电力电子、计算机仿真、自动
化及控制、通信、电化学、流体力学、微电子等，在核心技术研发上具有研发周期
长、产品线之间技术差异大、研发风险高和研发投入大等特点。随着下游不同应用
环境的不断发展，总体来说测试设备向着更高精度、更高效率及更高集成度等方向
发展。
公司多年来深耕测试设备行业，围绕下游客户需求不断推陈出新，拓展产品群，扩
充产品性能，并通过与头部客户合作，抓住产业变革机会，紧跟行业前沿，以保持
产品优势。
1.2基本特点
（1）多学科交叉，产品线广泛
量测领域涉及通信、航空航天、电力、生命科学、材料等方方面面，因此作为基础
配套测试设备，需要满足不同行业的测试要求，匹配各行业的使用习惯和场景，多
呈现出跨学科、高度综合的特点。以公司对标的美国AMETK为例，AMETEK分设两大
集团，包括电子仪器（“EIG”）和机电设备（“EMG”），借助其营销网络进行全
球销售。其中，EIG板块主要包括过程和分析仪器以及航天航空动力两大业务类型
，下游包括生命科学、半导体、自动化、食品饮料、石化等，产品包括电力监测和
计量仪器、不间断电源系统和可编程电源等。EMG板块包括精密运动控制解决方案
，热管理系统，特殊金属和电气互连差异化等业务，其终端市场包括航空航天、国
防、医疗、自动化和其他工业市常
（2）以硬件为主，软件为辅，提供多行业解决方案
通过分析量测领域的多个头部企业，发现无论是汽车行业李斯特公司还是通信、分
析领域的是德科技，都在硬件的基础上提供多行业软件解决方案，以此来提升其产
品附加值和品牌影响力。通过硬件的标准化、软件适配行业解决方案的思路，将产
品的应用场景拓宽。
（3）小批量，多品种
量测仪器和设备适用于多种行业，涉及客户研发、生产、品质检验等多个环节，多
呈现出需求多样，品类繁多的特点。以测试电源为例，功率范围涉及几十瓦到兆瓦
级别，根据不同的应用场景还会有不同的电流、电压以及特殊测试功能的需求，全
谱系的规格多达上千种。而大多数测试电源的需求，尤其是功率等级为几百瓦到几
千瓦的产品以研发测试应用为主，因此单一规格的需求量不大，整体呈现出小批量
多品种的特点。产品线的完整度与标准化程度成为量测公司最核心的竞争壁垒。
1.3主要技术门槛
公司所属的测试设备是典型的技术密集和知识密集的高科技行业，涵盖多门学科的
综合技术应用。根据目前涉及的下游应用场景，包括电力电子、计算机仿真、自动
化及控制、通信、电化学、流体力学、微电子等，在核心技术研发上具有研发周期
长、产品线之间技术差异大、研发风险高和研发投入大等特点。随着下游不同应用
环境的不断发展，总体来说测试设备向着更高精度、更高效率及更高集成度等方向
发展。
公司多年来深耕测试电源及装备产业，围绕下游客户需求不断推陈出新，拓展产品
群，扩充产品性能，并通过与头部客户合作，抓住产业变革机会，紧跟行业前沿，
以保持产品优势。
2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
随着国际政治经济形势的变化，国内高端装备、战略新兴产业等重点领域迎来了发
展的黄金年代。创新和自主可控为工业技术基础领域行业提出了更高、更迫切的要
求，增长动力强劲。在国内发展基础良好的光伏、新能源汽车等领域，测试设备服
务商以国产为主，公司和其他检测、测试类的国产品牌依托性价比、售后服务、产
品成熟度、供货周期等逐渐为下游客户所认可；尤其是在大功率测试电源领域，已
完成进口替代；而在小功率测试电源领域，中国台湾致茂电子（Chroma）、艾德克
斯（ITECH）等品牌已经实现了大部分产品线对美国Ametek、德国EektroAutomatik
等进口品牌的替代，公司作为行业后进入者正通过不断完善产品线以期逐步实现替
代。
氢能测试装备受产业发展政策和下游行业快速发展的影响持续增长，众多巨头纷纷
加入，以资本的方式进行布局。目前以燃料电池测试为主营业务的头部企业包括加
拿大Greenight（奥地利AVL于2018年入股Greenight）、德国FueCon（Horiba于201
8年完成对FueCon的收购）等国际品牌和群翌能源（致茂电子于2019年入股群翌能
源）。在下游需求快速增加的当下，交期和性价比使得该领域的测试系统国产化进
程大大加速，国内专业、高性价比的测试系统厂家，如科威尔、群翌能源、大连锐
格等逐步在竞争中崭露头角。制氢环节，技术路径较多，测试环节也处于起步阶段
。目前已经规模化量产的碱性槽测试环节，仅有AVL和Horiba有较为成熟的解决方
案，以及下游客户从降本角度出发，选择自制较多，公司正在围绕头部客户需求，
探索低成本的批量测试解决方案。PEM电解水制氢由于成本较高和技术成熟度不够
等原因还处于示范工程阶段。公司目前已成功交付2.5MWPEM电解槽测试系统及5MW
碱性电解槽测试平台，对于氢能行业MW级电解槽测试和验证能力发展具有重要意义
。
随着全球制造业向中国的转移，中国已逐渐成为全球最大的IGBT消费市场，近年来
产业国产化进程显著加速，出现一批有代表性的国内本土制造企业，如中车时代电
气、比亚迪半导体、斯达半导、士兰微、宏微科技等。IGBT模块动态、静态测试系
统作为IGBT模块研发和制造过程中重要的测试系统，行业初期由瑞士LEMSYS（Tera
dyne于2019年完成对LEMSYS的收购）、意大利CREA（Advantest于2022年8月完成对
CREA的收购）等国外品牌占据主要市场份额。公司凭借着产线级测试解决方案在国
产品牌中取得一定市场占有率，同时借助自动化的配套能力，逐步向封测装备领域
延伸；除了在硅基功率器件的测试方面，公司已先发布局在SiC模块的相关测试系
统。
3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
未来，随着可再生能源在能源结构中的比重进一步提升，公司服务的下游四个行业
的快速发展将产生更多测试需求，并且对测试指标和精度要求越来越高。以电力电
子为基础的测试装备对于能量回愧环境友好、真实场景仿真等因素越发关注。此外
，基于技术的迭代和供应链安全等多方面考虑，在新机型、新产品上，测试装备公
司开始关注关键零部件的国产替代、新材料的应用，对于核心的控制算法、数据采
集系统等更加注重自主化。
具体而言不同行业应用场景的趋势如下：
（1）测试电源产品
a.直流电压越来越高，以提高功率密度和效率，对测试电源设备单机的输出电压和
功率提出了新要求；
b.在储能和新能源汽车等电池应用场景，需要测试电源双向变化，以满足充电和放
电的不同测试需求；在电机电控等应用场景，测试电源需要能够进行能量双向无缝
切换，变化过程中保持电压低波动范围，从而完成对电池等供电设备的模拟；在光
储充等行业，测试电源越来越多被应用于产线测试，对产品的规模化，轻质化，小
型化及产品的稳定性提出了更高的要求；
c.满足新能源设备的并网需求，产品对电网的模拟需要适应更多法规要求，并能够
对更复杂的电网失真场景进行模拟；
d.对测试电源设备的测量精度要求越来越高，以减少其他辅助量测设备、降低测试
成本；对直流测试设备的高斜率电压变化提出了更高的要求，以满足行业法规的瞬
变测试需求，替代多设备切换、降低测试成本。
f.随着现在氢能燃料电池等设备的发展，对于直流负载类设备提出了新的低压大电
流需求，更低的拉载电压，甚至需求零伏或者负电压拉载。
（2）氢能测试产品
随着示范城市群政策的落地实施，同时产品出货也越来越集中在几家头部企业，满
足批量生产场景下的测试方法和设备的推出已经迫在眉睫，因此，需要逐渐形成共
性软硬件产品开发平台。
a.电解槽测试方面，优化系统工艺原理，提升控制算法能力，迭代出500W电解单池
到MW级电解槽测试系统谱系的二代产品；
b.燃料电池测试方面，测试台的性能方面对系统的动态特性，降低测试氢耗，提升
系统集成度和安全性等方面越发关注；
c.随着产品的成熟度提升，对大功率诊断系统、电化学诊断能力的需求越发明显；
d.国内燃料电池应用有向重卡、物流、特种车辆等重载方向发展趋势，头部企业陆
续推出了200kW以上的电堆和250kW功率级的系统，综合考虑产品快速迭代后设备的
持续满足性，燃料电池测试台要满足覆盖300kW的电堆测试和400kW的系统测试。
（3）功率半导体测试产品
a.随着功率器件技术趋于成熟、国产化程度提升，对器件本征特性的研究有利于应
用端提升产品可靠性，降低成本，因此测试的准确性和全面研究器件特性成为器件
开发者关注的重点；而在一些特定场景比如电动汽车、轨道交通等应用领域，提供
特定的测试解决方案，使器件得到更全面而可靠地评估，适应客户的应用需求也越
发重要；
b.随着功率器件的产能提升，器件的测试方法、测试效率需要进一步优化提升，需
要通过与自动化结合等方式提高测试产能和测试的稳定性，进一步降低测试甚至产
品的成本；
c.新型器件测试技术
随着SiC器件的成本逐步降低，器件应用场景进一步丰富，国内尚未具备成熟的SiC
器件的测试技术，对于新型器件测试技术的研究将提升国内功率器件行业水平。
(四)核心技术与研发进展
1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
公司拥有关键核心技术，科技创新能力突出，主要依靠核心技术开展生产经营，具
有稳定的商业模式。公司产品涉及多种技术交叉融合，同时将平台化技术与差异化
行业应用相结合，具有一定的应用领先优势和技术先进性，形成了一定的技术门槛
。
公司核心技术先进性的具体体现如下：
1、高动态性多BUCK变换技术是大功率DC/DC能量变换的核心技术之一，主要采用多
路BUCK交错并联和多电平串联两种形式。此技术实现了大容量单机电源设计，功率
可达兆瓦级以上，最高电压可达4500V。通过交错控制策略使得输出指标可达到多
倍开关频率的输出效果，具备快速输出响应特性。结合软件算法，在不同的模式下
，电压型产品响应时间≤1-3ms，电流型产品响应时间≤1ms。
2、低谐波PWM并网馈能技术是大功率AC/DC能量变换的核心技术之一，实现三相电
网和直流母线之间的能量双向传输，馈网电流具备畸变率低、功率因数高的特点。
主要技术特征可实现并网电流THD≤3%，并网功率因数PF≥0.99。该控制技术还包
含了各种电网故障保护和防孤岛功能。3、高压级联多电平变换技术是利用低压开
关器件低损耗、高开关频率的优势，以实现更纯净和更高动态响应的高压输出。主
要特征可实现5kV以上的交、直流电压输出，功率等级2MVA以上，结合软件算法，
可实现交流输出电压THD≤0.5%，动态电压响应1ms以内，此技术是超大功率、超高
电压DC/AC和DC/DC能量变换的核心技术之一。
4、基于多CPU多机串并联技术的实现是基于LAN协议的广播式快速通讯方案，主从
机模式设定，由主机协调控制，提高系统稳定性，特别是基于双端口RAM数据快速
互传技术和多CPU的协同控制，通讯速度最大可以达到300Mb/s以上，实现了数据处
理的几乎零延迟，理论上可以实现64台以上串、并机。
5、高可靠功率单元模块化技术主要体现在大功率电源模盒（IGBT功率管与其散热
系统及滤波电容等形成的组合体）的抽屉式设计，方便安装与维护。根据IGBT连接
方式与功率等级分为A、B、C、D、E五个等级，单个模盒最大可实现200kW输出，并
且实现了模盒间可独立运行，拆除模盒单元后不影响其他单元的正常运行。
6、低压大电流脉冲恒流源技术是通过利用电力电子器件线性区工作特点，通过模
数混合控制策略，输出高精度快响应的脉冲式恒流源技术；同时系统具备良好的可
扩展性，可满足不同系统的设计。7、电网模拟电源输出电压快速变化技术是基于H
4全桥逆变平台，此技术实现了大容量单机电源设计，功率可达兆瓦级以上。通过
快速控制策略使得输出指标具备快速输出响应特性。可实现单台响应时间≤1ms，
同时可以满足电网1ms中断工况模拟。
8、三电平拓扑结构具有输出容量大、输出电压高、电流谐波含量小等优点，使得
三电平结构在高压大功率交流电机变频调速领域得到了广泛的应用。
9、DC/DC技术平台主要研究及融合高功率密度双通道DCDC技术、高压级联串机技术
、多交错BUCK并联技术、多MOS管并联技术，开发具有输出容量大、输出电压高、
响应速度快、性能稳定的公用DCDC输出技术平台。
10、实物特性仿真技术是通过软件仿真结合电力电子变换技术，实现对光能、化学
能、机械能等其他形态能量输出特性的模拟。光伏模拟技术实现对单晶硅、多晶硅
和薄膜类型的光伏电池特性仿真，并可实现阴影遮挡、温度变化等因素在全天时间
范围内的特性输出；电池模拟技术是指对磷酸铁锂、锰酸锂、钛酸锂、三元锂等多
种类型的电池特性仿真，可组合出任意状态的电池包形态，并模拟其运行过程中的
变化；燃料电池特性模拟技术实现质子交换膜燃料电池特性输出，可绘制对应的极
化曲线；电机实物仿真技术是模拟三相同步电机与异步电机特性输出，实现电机各
种故障仿真，最高可模拟机械转速240,000rpm。
11、高压非隔离与过采样自分段技术是采用高压非隔离差分和高精度运放电路实现
三级信号调理，通过高速采样对输入信号进行降噪化重建与分析，实现信号采样的
高真实性。再通过对全量程范围内采样数据分段拟合插值进行线性化校准，以达到
电源的高精度显示与控制。主要性能指标可实现：电压精度≤0.05%FS，电流精度
≤0.05%FS。
12、基于系统辨识的无差拍控制技术采用预测下一时刻的参考量作为当前时刻的给
定，将输出电压、电感电流、输出电流作为系统辨识的依据，在负载突变时，可以
快速调节以提高电源的动态指标。主要性能指标可实现：电压响应时间≤1-3ms，
电流响应时间≤1ms。
13、气体加热加湿控制技术此技术是将干燥的压力气体通过加湿和加热单元控制，
变换成设定温度和露点温度下的压力气源，以满足燃料电池电堆反应状态需求。主
要性能指标可实现温度控制
精度达到±1℃；露点温度控制精度达到±1℃；温度变化响应速率＞5℃/min；较
高的露点温度变化响应速率（基础功能：≥3℃/min，快速露点功能：10%-90%范围
调节＜10s@25%流量以上）。14、燃料电池测试设备无氢标定技术应用于公司燃料
电池测试系统的出厂检测和标定，满足在无氢条件下对各回路传感器、产品技术参
数和动态指标进行标定，以保证系统的安全性和准确性。主要技术包括压力气源模
拟和等效换算技术；电堆装置模拟技术；电堆热源等效模拟技术；电堆极化曲线工
况模拟技术。
15、宽量程、高精度的燃料电池测试平台技术针对行业内多种功率等级的燃料电池
发动机测试需求，此技术实现了燃料电池发动机测试系统的宽量程、高精度检测能
力。本技术主要包括气体回路的多档位设计技术；冷却回路的模组化设计和同步并
联控制技术。
16、功率半导体模块测试过流保护技术通过利用功率器件在线性区的工作特性，实
现当测试主回路中的电流达到设定保护值后停止增加，可以提高被测器件的安全性
，防止被测器件的二次破坏，便于进行被测器件的失效分析。
17、超低感碳化硅器件测试技术：超低感测试仓是在普通低感母排设计基础上的创
新设计。一般的低感回路设计中，导电线路材质变换和不同部件等连接点是难以实
现低感设计的。超低感测试仓的设计就是着重难点实现的创新设计（发明），将测
试仓整个回路寄生电感控制在15nH左右。18、通过开展大功率电解槽测试系统电压
、电流、压力、温度、流量、液位高精度控制技术，耐高压管阀件、耐碱液腐蚀器
件设计选型和选材技术，循环水路电导率控制技术，氢气、氧气、去离子水、碱液
分析取样，高效气液分离技术等技术研究，开发了大功率电解槽测试系统，填补国
内在大功率电解槽测试系统方面的空白，拓宽了公司氢能领域产品谱系。
19、多通道电解槽测试系统采用共平台、模组化的设计。产品扩展能力强，具备多
种选配功能模组，匹配自由度高。通过技术手段攻克多通道流量、压力协调控制、
主控系统以及模块分布式控制集成等技术难点，能同时进行多个电解槽不同运行工
况的稳定测试。可以满足企业、高校及研究院所各种研发测试需求，为用户提供更
优的解决方案。
20、燃料电池电堆测试系统余热回收技术：通过对燃料电池电堆测试系统各系统能
量进行综合管理，将水冷系统热量进行回收，用于燃料电池气体加湿。可以较大减
少燃料电池电堆测试设备的运行功耗，降低设备配电，减少测试系统散热负荷。能
较大提高设备运行的经济性，降低用户现场配电及散热负荷。
21、燃料电池电堆测试系统可控氢循环技术：通过氢循环模组、测量系统及加湿加
热系统，对循环气体的温度、压力、流量、湿度等各项参数进行监控，通过控制算
法及补偿算法完成各参数准确控制。可实现循环气体的温度、湿度、流量均控制。
测试平台使用该技术较原有尾端排放的计量比控制方案，可减少氢气消耗约30%，
同时降低氢气排放量。为用户提供更经济、更安全的测试解决方案。
22、数据平台集成技术融合了仪器集成技术、总线技术、计算机技术、软件技术、
可测性设计技术，满足公司测试系统产品的各类测试任务需求。
23、K-box控制平台集成技术是融合控制硬件平台和软件控制技术为一体，实现统
一大功率电源（交流源、直流源(IVS，EVS、EBD、测试电源）控制平台，k-box控
制器采用6.6Gbit的高速通讯可以实现功率模块的串并联技术
24、基于引线键合的关键技术主要集中在精确快速的超声硬件闭环控制，通过锁相
技术实现谐振点的自动跟踪，配合恒流音圈力控技术，以及对各材质各线径引线对
应不同应用场合的键合工艺。
2、报告期内获得的研发成果
截至报告期末，公司累计获得专利439项,其中发明专利48项，实用新型专利222项
，外观设计专利169项；公司已登记软件著作权73项。报告期内，公司新增获得专
利94项，其中发明专利18项，实用新型专利42项，外观设计专利34项；新增登记软
件著作权10项。
3、研发投入情况表
4、在研项目情况
5、研发人员情况
（2）研发人员加权平均数=∑[每月在职研发人员数量]/12。
6、其他说明
三、报告期内核心竞争力分析
(一)核心竞争力分析
1、“一横多纵”的发展战略，助力公司打开增长天花板
测试电源是当今工业社会较为通用的基础研发设备，广泛应用于多个行业，公司经
过多年耕耘和技术迭代，成为国内测试电源行业的龙头企业，积累了大批优质客户
，尤其是在新能源发电和电动车辆行业先发优势显著。在此过程中，公司不断总结
客户共性需求，针对现有服务行业的特点进行横纵两个维度的布局：（1）横向延
展：在电源产品线序列，公司以广度作为发展脉络，通过电源产品的系列化、标准
化，不断做加法，提升辐射范围，未来将陆续进入半导体设备、汽车电子、医疗等
领域，为客户提供高可靠性的供电及测试电源；（2）纵向深入：在氢能和功率半
导体产品线序列，公司以深度作为战略目标，通过内部孵化和对外投资等多种方式
，不断做乘法，提升收入量级，向客户提供更全面的测试能力、更完整的解决方案
。通过一纵多横的布局，在助力公司销售体量快速提升的同时，也较大程度地增加
了公司产品的核心竞争力和竞争壁垒。
2．“量变到质变”的研发投入，助力公司拓宽护城河
公司深知研发投入对于企业自身发展的关键作用，秉持着战略定力，在研发领域持
续坚持研发投入。自上市以来，公司累计研发投入超过3个亿，占累计营业收入的
比重达16.95%。公司研发人员的规模也从连年大幅攀升的状态转为平稳的态势。随
着持续经年的投入，公司研发整体经历了从量变到质变的过程，“含金量”逐渐变
高，获得国家级专精特新“小巨人”等荣誉称号；产品性能指标处于行业领先水平
，并获得各个板块头部客户的认可。
与此同时，公司积极引入IPD研发流程，以市场需求为导向，深度融合多方面因素
，研发团队通过开展深入细致的市场调研，精准把握行业动态和客户多样化需求，
同时紧密结合对国家政策导向的深刻分析，积极开展前瞻性课题与高校的联合研发
。在此基础上，公司进行综合研判、谨慎决策研发立项，确保研发项目既符合市场
需求，又具备前瞻性和创新性。因此，公司孵化出了多个具有高度竞争力的产品，
不仅在市场上赢得了广泛认可和良好口碑，为公司带来了客观的经济效益，也为公
司后续增长积蓄了力量。以公司在大功率测试电源方面取得的突破为例，公司在行
业内率先采用SiC功率器件的结构设计，这一创新之举具有里程碑意义。SiC功率器
件以其卓越的性能优势，如高耐压、低导通电阻、高热导率等，在电力电子领域展
现出巨大的应用潜力。公司利用其特性，对大功率测试电源进行优化设计，有效提
升了产品标准化，使其能更好地适用于光储充、新能源汽车“三电”测试等多个场
景，极大地提升了产品性能，满足了不同客户在不同应用场景下的多样化需求，从
而进一步拓宽了公司的护城河，巩固了公司在行业内的竞争优势，为公司的可持续
发展奠定了坚实基矗
3．“人才是第一生产力”，人才梯队建设多点发力显成效
公司始终将人才视为核心战略资源，秉承“战略引领、价值导向、动态优化”的理
念，全力推动组织效能和创新能力的持续提升，为高质量发展注入强劲动能。核心
团队成员均在测试电源领域深耕多年，积累了深厚的专业知识与丰富的行业经验，
对测试电源及系统领域的技术发展、行业应用、企业管理有着深度且独到的理解。
在此基础上，公司依据战略布局与人才发展观，积极吸引并招募了多位行业技术领
军人才和众多行业应用经验丰富的技术从业人员，进一步壮大了人才队伍。
公司在“选人、用人、留人”环节持续加大投入，高度重视人才的培养、培训以及
晋升机制的完善，逐步打造出一支兼具战斗力与执行力的优秀团队。通过机制创新
与文化赋能，公司成功构建了“选得准、育得强、用得好、留得妆的全生命周期人
才管理生态，并将ESG理念深度融入人才战略，积极践行社会责任与可持续发展，
搭建覆盖管理层、技术骨干及一线员工的全方位评价体系，确保人才发展与业务目
标同频共振，建立“初级-中坚-高阶”分层培养计划，通过内部讲师认证与“夜校
+实战轮岗”机制，实现知识共享与技能跃迁，加强数字化赋能管理，通过数字化
在线平台，实现招聘、培训、考核等流程的全流程在线化，实时监测人才结构、绩
效分布及流动趋势，为决策提供坚实的数据支撑，全方位保障公司人才梯队的稳健
建设与持续发展。
4．“综合型测试装备供应商”，公司品牌影响力受到行业认可
科威尔专注于测试装备制造行业，产品线较为完整、应用行业较广、获得众多知名
客户的认可，是行业内少数同时掌握测试电源的电力电子变换技术、馈网技术、通
用软件平台、测控仿真算法、流体力学、电化学、微电子、精密测量、自动化与运
动控制等多项核心技术，并实现向多行业应用的厂家。公司多款产品在多个行业实
现了进口替代，并得到了相关行业客户的认可，进一步提升了公司的市场地位，扩
大了品牌影响力。
在售后服务方面，公司在国内如北京、深圳、上海、西安、重庆等多地设置分支机
构并配备相关人员；在售前服务方面，公司拥有完整的项目前期调研和方案对接团
队（FAE）。公司能够有效组织售前技术支持人员参与到项目的技术沟通和方案确
认环节，以保证所提供方案的准确性和适用性。在售后服务方面，公司拥有专业售
后团队为客户提供联合调试、系统升级及设备维护和培训等服务，提升下游客户的
满意度。公司的售后服务不仅帮助客户解决设备运行及维护中的相关问题，还可通
过不断与客户进行互动式交流，深度挖掘客户需求，实现产品的再销售。同时随着
近年海外业务的拓展，公司在国外如日韩、东南亚、欧洲等国家和地区与众多优秀
的代理商建立了合作，并在荷兰设立全资子公司，全球营销网络建设不断完善，不
仅提升了在全球范围内的快速响应能力，更为客户提供更贴身、更周到及时的售前
、售后服务。
(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措
施
四、风险因素
(一)尚未盈利的风险
(二)业绩大幅下滑或亏损的风险
(三)核心竞争力风险
1、新产品开发进度不及预期风险
公司所处下游应用领域较多，丰富的技术储备和持续自主研发能力是公司的核心竞
争优势。为保持在行业内的技术水平和研发能力的领先优势，公司需要持续、及时
的开展新产品研发，包括新材料、新技术应用带来的产品升级、产品新功能开发以
及行业系统、整体解决方案等，新产品的推出将为公司赢得有利的行业竞争优势,
但产品研发需要投入大量资金和人力，耗时较长且研发结果存在一定的不确定性，
如果出现产品研发未达预期或开发的新产品缺乏竞争力等情形，可能在一定时期内
对公司的经营业绩产生不利影响。
2、技术人才流失的风险
公司所处行业具有人才密集型特征，是一个涉及多学科交叉、跨领域的综合性行业
，需要大批掌握机、电、材料、计算机等跨学科以及深刻理解下游行业技术变革的
高素质、高技能的专业技术人才。公司的技术人才是公司持续保持技术优势、市场
竞争力和提升发展潜力的保障，对于新产品设计研发、产品成本控制以及提供稳定
优质的技术服务具有至关重要的作用。随着行业竞争日趋激烈，技术人才的竞争也
越来越大。尽管公司已推出多层次、多样化的激励机制与管理层、核心技术团队进
行深度绑定，但技术团队的稳定性仍将面临市场变化的考验，存在技术人才流失的
风险。
(四)经营风险
1、毛利率波动风险
公司主营业务毛利率受到行业竞争程度、产品结构变动、原材料价格变动、行业政
策变动、员工薪酬水平等多种因素的影响。如果上述影响因素发生重大不利变化，
可能会导致公司部分产品甚至整体毛利率水平出现一定幅度的波动，进而导致公司
业绩的波动。
2、规模扩张带来的管理风险
随着公司总体经营规模进一步扩大，公司的资产规模、生产规模、销售规模等都将
大幅增加，这将对公司在战略规划、组织机构、内部控制、运营管理、财务管理等
方面提出更高的要求。公司通过拆分事业部一定程度上加强了管理效率，但是也增
加了管理成本、新增了较多管理环节。如果公司管理层不能持续有效地提升管理能
力、优化管理体系，将导致公司管理体系不能完全适应公司业务规模的快速发展，
对公司未来的经营和持续盈利能力造成不利影响。
(五)财务风险
1、应收账款回收风险
截至报告期末，公司应收账款金额为17,488.44万元，占公司总资产的比例为10.22
%。随着公司收入规模的扩大，公司应收账款金额或将进一步增加，如果行业发展
出现系统性风险，下游企业经营业绩持续下滑或资产状况出现恶化，且公司不能持
续有效控制应收账款规模，及时收回账款，将使公司面临发生应收账款坏账或进一
步延长应收账款收回周期的风险，进而对公司经营产生不利影响。
2、存货跌价风险
公司根据已有客户订单需求以及对市场未来的预测情况制定采购和生产计划。未来
，随着公司经营规模的不断扩大，公司存货绝对金额会随之增加，如公司无法准确
预测市场需求和管控存货规模，存货周转率下降，导致计提存货跌价准备，从而对
公司营运资金周转和经营业绩产生不利影响。
(六)行业风险
测试设备行业本身无明显的周期性特征，但其经营受下游行业整体发展状况、景气
程度影响。其下游应用领域易受宏观经济的周期性波动和国家政策影响，如新能源
发电行业发展受光伏发电并网政策、电价补贴等行业政策调整的影响；氢能行业发
展受持续城市示范群补贴、“碳中和”目标执行的力度和节奏等的影响；功率半导
体行业受国产化替代的进度及市场竞争环境影响。未来若因上述宏观经济周期波动
导致行业政策调整或相关行业扶持补贴政策趋严，相关行业的发展活力和景气度将
会下降，从而可能对测试电源行业市场竞争、销售价格、产品盈利、资金回笼和投
资收益率产生不利影响。
因此，公司定位于不断拓展下游行业应用领域，且公司客户多为下游业内知名客户
，此类客户经营规模大且对行业波动的抗风险力强，从而加强了公司受政策不利变
化影响的抗风险能力。
(七)宏观环境风险
公司目前测试电源业务与下游新能源发电、电动车辆、氢能、功率半导体等行业的
发展状况、发展趋势密切相关，当前全球的宏观经济形势仍然存在一定的不确定性
。如果宏观经济环境发生重大不利变化、经济步入下行周期或影响下游新能源发电
、电动车辆、氢能、功率半导体行业的市场需求因素发生显著变化，则可能对公司
经营业绩造成不利影响。
(八)存托凭证相关风险
(九)其他重大风险
五、报告期内主要经营情况
报告期内，公司实现营业收入47,827.20万元，较上年同期下降9.58%；实现归属于
上市公司股东的净利润为4,904.80万元，较上年同期下降58.10%；实现归属于上市
公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3,905.96万元，较上年同期下降63.56%。
六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
(二)公司发展战略
公司整体发展战略为“一横多纵”。横向延展：以测试电源为基础，公司以广度作
为发展脉络，通过电源产品的系列化、标准化，不断做加法，提升辐射范围，未来
将陆续进入半导体设备、汽车电子、医疗等领域，为客户提供高可靠性的测试电源
。纵向深入：在氢能和功率半导体产品线序列，公司以深度作为战略目标，通过内
部孵化和对外投资等多种方式，不断做乘法，提升收入量级，向客户提供更全面的
测试能力、更完整的解决方案。
“一横多纵”的布局，在助力销售体量快速提升的同时，也较大程度地增加了公司
产品的核心竞争力和竞争壁垒。
1、加快测试电源系列化进程，把握新能源发电、电动汽车行业未来的需求快速增
长，同时通过小功率测试电源产品拓展更多行业，为公司业绩增长提供持续动能
测试电源是公司目前营收占比最高的产品线，产品以大功率测试电源为主，主要应
用行业是新能源发电和电动车辆行业，用于光伏逆变器、储能变流器、电动汽车电
机、电机控制器、动力电池等产品的研发及下线测试，公司在上述两个行业处于领
先地位。基于已有的先发优势，公司与下游客户已逐步形成相对稳固的合作关系；
在下游加速发展的过程中，公司通过与知名客户在产品技术开发及市场开拓领域深
化合作，始终保持行业领先地位。
未来，在测试电源产品线，公司计划持续进行大功率产品的升级迭代，保持行业领
先地位；加速完成小功率测试电源产品系列化，并以小功率测试电源通用性特点，
拓展更多的行业和领域；紧跟下游客户需求，为其提供ATE解决方案，并针对下游
客户批量生产的功能测试需求推出适配产线的测试系统。公司将重点强化测试电源
关键核心技术延伸发展，保持产品优势、进一步加快该产品线的系列化进程，向更
多行业扩展，从而扩大公司测试电源产品经营规模，为公司主营业务的持续稳定发
展和业绩增长奠定良好基矗
2、把握氢能及功率半导体行业快速发展机会，突破原业务板块增长天花板，产品
向产线及整体解决方案升级
（1）氢能测试：燃料电池测试企稳，发力电解槽测试公司深耕燃料电池测试行业
，为客户提供更具性价比的测试设备，并在激烈的行业竞争中保持较高的市场占有
率。但是燃料电池整体行业市场环境景气度有限，其作为氢能在交通领域的应用，
更多的应用是在长途远距离的运载场景下。针对燃料电池行业相对竞争激烈且风险
较高的环境，公司坚持大客户战略，提升产品标准化、模块化能力，提高交付水平
，保持稳步增长；在电解槽方面，氢能的“终极能源”属性带来了大量国内外巨头
纷纷下场布局电解水制氢赛道，从而带动电解槽的出货量高速增长。公司自2021年
底开始布局制氢电解槽相关测试设备，目前已经有了丰富的行业应用案例，未来公
司将继续集中优势力量布局电解槽相关的测试设备。
（2）功率半导体测试：从模块动静态测试到封装产线整体解决方案，储备SIC器件
的测试能力随着光伏、新能源汽车等场景对IGBT模块需求的快速增长，随着国产化
IGBT的渗透率增加，目前行业已经由扩产周期转入平稳发展阶段。在此背景下，公
司将继续深耕行业需求，围绕客户的痛点进行产品迭代，向客户提供更丰富、灵活
的测试解决方案。
(三)经营计划
1、深耕客户价值，打造多层次产品矩阵
在目前竞争日趋激烈的市场环境下，市场需求日益多样化和个性化。为更好地满足
市场需求，提升产品竞争力，公司致力于打造以客户需求为导向、“平台化+定制
化”的多层次产品矩阵，既有广泛适用的标准解决方案，也能提供针对特定需求的
定制化服务，形成标准化产品与定制化产品互补的完整体系。在标准化产品端，专
注于新能源发电、储能、电动汽车等战略新兴领域，通过标准化设计和生产流程优
化，能够快速响应市场需求，确保产品可靠性及稳定性，并借助规模化效应降低生
产成本，提升产品毛利率水平。在定制化产品端，针对特定场景或高精度需求，打
造柔性化研发平台，提供非标定制及系统化解决方案，满足细分市场的特定需求，
增强客户满意度和忠诚度。公司通过标准化产品的成本优势与定制化产品的技术纵
深相结合，进一步拓展市场规模，巩固行业地位，为可持续发展奠定坚实基矗
2、坚持长期主义，提高经营效率
公司秉承长期主义理念，强化自身短板，明确并执行发展战略，提升整体经营效率
，将效率视为长期竞争力，而非短期应对之策。未来，公司将聚焦测试主业，明确
战略目标，持续进行体系化研发，使技术更具扩展性，同时注重研发团队的成长性
和延续性，提升研发效率，优化研发资源配置，减少内耗。在产品方面，公司将持
续加大对于产品可靠性和系列化的研发投入，以满足市场对高质量产品的需求。在
生产流程方面，通过引入自动化设备和智能系统，减少人工干预，提升测试效率，
实现生产过程的智能化和自动化。此外，公司还将强化风险管理和成本控制，通过
科学的预算管理和供应链优化，有效降低成本，提高资源利用效率。最后，公司将
持续推动企业文化建设，让“以客户为中心”的理念贯穿于生产经营的每一个环节
，确保公司的长期稳定发展。
3、激发组织活力，价值创造驱动高质量发展
公司始终将人才作为核心战略资源，秉持“战略引领、价值导向、动态优化”的理
念，致力于推动组织效能与创新能力的持续提升，为高质量发展注入强劲动能。通
过机制创新与文化赋能，构建了“选得准、育得强、用得好、留得妆的全周期人才
管理生态，并将ESG理念融入人才战略，积极践行社会责任与可持续发展。搭建覆
盖管理层、技术骨干及一线员工的全方位评价体系，确保人才发展与业务目标同频
共振。建立“初级－中坚－高阶”分层培养计划，通过内部讲师认证与“夜校+实
战轮岗”机制，实现知识共享与技能跃迁。加强数字化赋能管理，通过数字化在线
平台，实现招聘、培训、考核全流程在线化，实时监测人才结构、绩效分布及流动
趋势，为决策提供数据支撑。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2024-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜Kewell Europe B.V. ｜ 733.61｜ -477.65｜ 609.18｜
｜上海科氢技术有限公司 ｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜合肥科测智能装备有限公司 ｜ 5000.00｜ 15.33｜ 1387.20｜
｜安徽汉先智能科技有限公司 ｜ 1728.57｜ -568.33｜ 947.85｜
｜科威尔(北京)技术开发有限公｜ 2000.00｜ -306.06｜ 1803.47｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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