☆经营分析☆ ◇603968 醋化股份 更新日期：2025-09-17◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
以醋酸衍生物、吡啶衍生物为主体的高端专用精细化学品及部分化学农药原药
及其制剂、化工中间体研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜化学品制造 ｜ 119031.37｜ 17297.65｜ 14.53｜ 85.08｜
｜其他 ｜ 17498.03｜ 135.44｜ 0.77｜ 12.51｜
｜其他业务 ｜ 3376.51｜ 313.61｜ 9.29｜ 2.41｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜食品饲料添加剂 ｜ 39915.31｜ 5505.42｜ 13.79｜ 28.53｜
｜医药农药中间体 ｜ 28390.30｜ 5042.48｜ 17.76｜ 20.29｜
｜农化类 ｜ 23914.63｜ 4133.40｜ 17.28｜ 17.09｜
｜其他商品 ｜ 17498.03｜ 135.44｜ 0.77｜ 12.51｜
｜颜(染)料中间体 ｜ 16746.40｜ 1603.64｜ 9.58｜ 11.97｜
｜其他有机化合物 ｜ 10064.73｜ 1012.71｜ 10.06｜ 7.19｜
｜其他业务 ｜ 3376.51｜ 313.61｜ 9.29｜ 2.41｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 72592.63｜ 10458.24｜ 14.41｜ 51.89｜
｜境外 ｜ 63936.77｜ 6974.86｜ 10.91｜ 45.70｜
｜其他业务 ｜ 3376.51｜ 313.61｜ 9.29｜ 2.41｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 75669.34｜ 11200.62｜ 14.80｜ 54.09｜
｜渠道 ｜ 60860.06｜ 6232.48｜ 10.24｜ 43.50｜
｜其他业务 ｜ 3376.51｜ 313.61｜ 9.29｜ 2.41｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜化学品制造 ｜ 232807.11｜ 23600.43｜ 10.14｜ 78.83｜
｜其他 ｜ 48446.72｜ 1603.86｜ 3.31｜ 16.40｜
｜其他业务 ｜ 14084.41｜ 381.51｜ 2.71｜ 4.77｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜食品饲料添加剂 ｜ 83890.32｜ 4265.37｜ 5.08｜ 28.40｜
｜医药农药中间体 ｜ 53641.18｜ 7622.98｜ 14.21｜ 18.16｜
｜其他商品 ｜ 48446.72｜ 1603.86｜ 3.31｜ 16.40｜
｜农化类 ｜ 37075.98｜ 7367.54｜ 19.87｜ 12.55｜
｜颜(染)料中间体 ｜ 35931.76｜ 3012.21｜ 8.38｜ 12.17｜
｜其他有机化合物 ｜ 22267.87｜ 1332.32｜ 5.98｜ 7.54｜
｜其他业务 ｜ 14084.41｜ 381.51｜ 2.71｜ 4.77｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境外 ｜ 142180.86｜ 8253.35｜ 5.80｜ 48.14｜
｜境内 ｜ 139072.97｜ 16950.94｜ 12.19｜ 47.09｜
｜其他业务 ｜ 14084.41｜ 381.51｜ 2.71｜ 4.77｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 159613.25｜ 21046.77｜ 13.19｜ 54.04｜
｜渠道销售 ｜ 121640.59｜ 4157.52｜ 3.42｜ 41.19｜
｜其他业务 ｜ 14084.41｜ 381.51｜ 2.71｜ 4.77｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜化学品制造 ｜ 119436.97｜ 13182.78｜ 11.04｜ 79.83｜
｜其他 ｜ 23543.22｜ 898.27｜ 3.82｜ 15.74｜
｜其他业务 ｜ 6628.85｜ 151.64｜ 2.29｜ 4.43｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜食品饲料添加剂 ｜ 41301.70｜ 3096.94｜ 7.50｜ 27.61｜
｜医药农药中间体 ｜ 28091.25｜ 3665.16｜ 13.05｜ 18.78｜
｜其他商品 ｜ 23543.22｜ 898.27｜ 3.82｜ 15.74｜
｜颜(染)料中间体 ｜ 19299.51｜ 1644.09｜ 8.52｜ 12.90｜
｜农化类 ｜ 17511.03｜ 4073.73｜ 23.26｜ 11.70｜
｜其他有机化合物 ｜ 13233.48｜ 702.85｜ 5.31｜ 8.85｜
｜其他业务 ｜ 6628.85｜ 151.64｜ 2.29｜ 4.43｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 71518.20｜ 10151.73｜ 14.19｜ 47.80｜
｜境外 ｜ 71462.00｜ 3929.32｜ 5.50｜ 47.77｜
｜其他业务 ｜ 6628.85｜ 151.64｜ 2.29｜ 4.43｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 74567.38｜ 8470.32｜ 11.36｜ 49.84｜
｜渠道 ｜ 68412.82｜ 5610.73｜ 8.20｜ 45.73｜
｜其他业务 ｜ 6628.85｜ 151.64｜ 2.29｜ 4.43｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜化学品制造 ｜ 239202.30｜ 32218.80｜ 13.47｜ 79.51｜
｜其他 ｜ 52646.86｜ 3312.88｜ 6.29｜ 17.50｜
｜其他业务 ｜ 8984.50｜ 390.23｜ 4.34｜ 2.99｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜食品饲料添加剂 ｜ 92125.62｜ 11948.90｜ 12.97｜ 30.62｜
｜医药农药中间体 ｜ 64341.26｜ 10569.06｜ 16.43｜ 21.39｜
｜其他商品 ｜ 52646.86｜ 3312.88｜ 6.29｜ 17.50｜
｜颜(染)料中间体 ｜ 38239.76｜ 3042.04｜ 7.96｜ 12.71｜
｜其他有机化合物 ｜ 26853.91｜ 2841.43｜ 10.58｜ 8.93｜
｜农化类 ｜ 17641.76｜ 3817.38｜ 21.64｜ 5.86｜
｜其他业务 ｜ 8984.50｜ 390.23｜ 4.34｜ 2.99｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境外 ｜ 148303.19｜ 22925.14｜ 15.46｜ 49.30｜
｜境内 ｜ 143545.97｜ 12606.54｜ 8.78｜ 47.72｜
｜其他业务 ｜ 8984.50｜ 390.23｜ 4.34｜ 2.99｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜渠道销售 ｜ 167102.29｜ 23141.35｜ 13.85｜ 55.55｜
｜直销 ｜ 124746.87｜ 12390.33｜ 9.93｜ 41.47｜
｜其他业务 ｜ 8984.50｜ 390.23｜ 4.34｜ 2.99｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
1、主要业务：公司主要从事以醋酸衍生物、吡啶衍生物为主体的高端专用精细化
学品的研发、生产和销售；此外还从事部分化学农药原药及其制剂、化工中间体研
发、生产和销售。公司业务内容涵盖产品研发，工艺优化开发，工业化生产，配套
经营及定制加工等完整的精细化工业务体系。
2、主要产品及用途：公司产品主要应用于食品和饲料的防腐，医药及农药的生产
，颜（染）料的生产三个领域，因此本公司的产品分为：（1）食品、饲料添加剂
：山梨酸（钾）、脱氢乙酸（钠）、乙酰磺胺酸钾；（2）医药、农药中间体：乙
酰乙酸甲（乙）酯；（3）颜（染）料中间体：乙酰乙酰苯胺类产品；此外，公司
应客户需求还经营部分其他有机化学产品销售（包括部分贸易业务）。合并报表范
围内控股子公司宝灵化工主要从事化学农药原药及其制剂、化工中间体研发、生产
和销售的精细化工企业，主要产品包括甲霜灵、精甲霜灵、丙溴磷、2,6-二甲基苯
胺等。
3、经营模式：（1）采购模式公司实行集中统一的采购模式。公司采购业务实行规
范化、标准化、流程化管理，为此公司制定了详细的规章制度，包括《采购控制程
序》、《供应商选择和质量审计管理制度》、《验收管理制度》、《采购价格评定
办法》、《采购申请管理办法》、《采购预算管理办法》等制度。（2）生产模式
本公司采用以销定产的模式制定生产计划。公司为保证产品生产符合既定要求，维
持产品生产的正常运营；确保公司生产活动符合国家法律法规及国际通用标准，符
合环保、职业健康安全方面的各项要求，制定了相关制度。（3）销售模式公司销
售包括自产产品销售和贸易销售，自产产品采取直销和渠道销售相结合的方式。销
售部负责国内国际两个市场的销售体系，并根据产品的特性，分别设置不同销售小
组负责食品饲料添加剂、医药农药中间体和颜（染）料中间体的销售，形成了能够
覆盖各类产品市场的营销网络和客户服务体系。
4、市场地位、业绩驱动因素：近年来公司被评为中国精细化工百强企业，国家高
新技术企业，国家火炬计划重点高新技术企业，国家知识产权示范企业,江苏省科
技创新型企业，江苏省民营科技型企业，南通市产学研示范企业，南通市科技十强
民营企业。本公司凭借产品品牌、产品质量、技术水平、客户资源方面的优势和稳
定的供货能力，始终占据着行业领先的竞争地位。公司多个产品被认定为国家重点
新产品和江苏省高新技术产品。
5、行业情况：随着党的二十大胜利召开，习近平总书记在报告中进一步强调了“
加快构建新发展格局，着力推动高质量发展”的战略部署，为我国经济发展指明了
清晰的方向。步入2025年，全球形势加之美国现任总统对全球征收“对等关税”的
影响，将进一步放缓经济回暖的脚步，内卷或将成为未来竞争的常态。自2022年初
起，国家对《产业结构调整目录》进行了进一步修订，明确了石化化工领域鼓励类
项目及技术，为行业发展注入了强大动力。2023年，国家又发布了《产业结构调整
目录2024年版本》，在发展方向、技术创新、环保要求以及能源利用等方面作出了
更为细化的规定，极大地推动了整个行业的进步与升级。2023年12月，中央经济工
作会议明确了2024年经济工作的重点方向，着重强调了“以科技创新引领现代化产
业体系建设”，大力倡导发展数字经济、绿色低碳、高端制造等关键领域，并要求
推动制造业向“高端化、智能化、绿色化”转型，积极培育新质生产力。2024年2
月，《绿色低碳转型产业指导目录（2024年版）》（发改环资〔2024〕165号）正
式出台，与此同时生态环境部出台新规，将山梨酸钾废水COD排放限值从100mg/L大
幅收紧至50mg/L，《食品安全国家标准食品添加剂使用标准》(GB2760—2024)也正
式实施。在此背景下，落后产能面临被淘汰的严峻压力，而具备技术实力和成本优
势的企业则迎来了重大利好，部分中小企业由于技改成本过高，可能不得不退出市
场，进而推动行业集中度不断提升。此外，欧盟碳边境调节机制（CBAM）已将化工
品纳入征收范围，山梨酸出口需要核算全生命周期碳排放。国内《绿色工厂评价标
准》也要求企业在2025年前完成碳足迹认证，未达标的企业将无法享受税收优惠，
这一系列举措有力地倒逼行业进行绿色技术革新。在如此形势下，公司要敏锐把握
时代机遇，紧密贴合国家政策导向，积极落实节能降耗、绿色减碳技术改造，坚定
不移地朝着打造“绿色国际化”企业的目标迈进。持续推进“食品科学、生命科学
、材料科学、高端专用化学品”四大基地建设，致力于在新时代的浪潮中实现高质
量发展，为行业的繁荣与进步贡献积极力量。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，公司积极应对市场变化，加大营销拓展力度，适时调整产品、客户和销
售区域结构占比，同时通过优化生产组织、改进装备工艺、推进降本增效等措施，
有效提升公司产品盈利空间，缓解市场竞争压力，为公司整体实现盈利提供了支撑
。
三、报告期内核心竞争力分析
报告期内，公司的核心竞争力因素未发生重要变化，本期亦无对公司产生严重影响
的情况发生。
四、可能面对的风险
1、食品添加剂产品被公众误解的风险
近年来，与食品添加剂有关的食品卫生安全事件时有发生，公众在一定程度上对食
品添加剂的使用存在误解。一是将食品添加剂和违法添加的非食用物质混淆。《食
品添加剂使用卫生标准》（GB2760-2011）明确规定了食品添加剂名单，凡未在该
标准中列明的“食品添加剂”均属于非法添加物，如苏丹红、三聚氰胺等均属于非
法添加物。一些食品生产厂商为了自身利益，在食品中添加非食用物质，诸如出现
的“染色馒头”、“瘦肉精”等事件，使公众将添加非食用物质引起的食品安全事
件归结为滥用食品添加剂，加深了公众对食品添加剂的误解和抵制。二是对食品添
加剂超量使用产生的不良后果产生恐惧。《食品添加剂使用卫生标准》明确了各种
食品添加剂的最大使用量，在标准范围内的使用均安全的。由于食品添加剂种类繁
多，公众无法判断食品添加剂的具体用量，产生对食品添加剂的使用恐惧，导致拒
绝使用食品添加剂。
公司生产的山梨酸（钾）和脱氢乙酸（钠）产品，均是国际粮农组织和卫生组织推
荐的高效安全的防腐保鲜剂，山梨酸钾的毒性是食盐的1/2，在进入人体后，最终
分解成二氧化碳和水，在人体内无残留，在安全方面具有显著优势。尽管公司生产
的食品添加剂安全性高，但是仍存在因公众对食品添加剂的整体性误解而影响公司
产品销售的风险。
2、税收政策变化风险
公司于2013年12月11日通过了高新技术企业复审并获得了江苏省科学技术厅、江苏
省财政厅、江苏省国家税务局和江苏省地方税务局联合颁发的《高新技术企业证书
》，证书编号为：GF201332000580，有效期为三年。2016年11月30日再次通过了高
新技术企业复审并获得了江苏省科学技术厅、江苏省财政厅、江苏省国家税务局和
江苏省地方税务局联合颁发的《高新技术企业证书》，证书编号为：GF2016320018
24，有效期为三年。2019年11月7日，公司重新被认定为高新技术企业，证书编号
为GR201932001547，有效期三年。2022年10月12日，公司再次被认定为高新技术企
业，证书编号为GR202232002485，有效期三年。
根据《高新技术企业认定管理办法》及《中华人民共和国企业所得税法》等有关规
定，本公司自获得高新技术企业认定后三年内企业所得税按15%计缴。公司报告期
内均按照《中华人民共和国企业所得税法》等有关规定享受15%的企业所得税优惠
政策。
虽然公司已建成江苏省企业技术中心，江苏省级工程技术研究中心和江苏省企业院
士工作站，具有较高的行业技术水平，为保持市场竞争的有利地位，公司仍将加大
研发投入，但是如果以后年度公司因各种因素不易再获得相关高新技术企业认定，
则必须按照《中华人民共和国企业所得税法》等有关规定缴纳25%的企业所得税，
从而给公司经营业绩带来一定影响。
3、环保风险
公司属于化工生产企业，产品品种较多，在生产过程中存在着一定的“三废”排放
、综合处理等环境保护问题，公司高度重视环境保护工作，建立了标准化环保管理
体系和完善的内部治理制度，通过了ISO14001:2015环境管理体系认证。公司通过
大力发展循环经济和资源综合利用，以及有效的治理，保证了“三废”的达标排放
，取得了良好的经济效益和社会效益。随着国家经济增长模式的转变和可持续发展
战略的全面实施，环保政策的日益完善，环境污染治理标准将会日趋提高，行业内
环保治理成本也会随之增加，从而影响盈利水平。因此，本公司面临一定的环保风
险。
4、安全生产风险
公司生产所需部分原料、半成品为危险化学品。在运输、储存、生产环节均存在发
生危险化学品事故的风险。公司虽然具备相关产品的安全生产许可资质，配置了完
备的安全设施，制定了较为完善的事故预警和突发事件的应急处理机制，使得整个
生产过程处于受控状态，发生安全事故的可能性小，但不排除出现管理不善、操作
不当以及自然灾害等原因而造成意外安全事故的可能，从而影响生产经营的正常进
行。
5、市场风险
公司产品隶属于食品与医药领域，属于刚性需要，按惯例市场风险较少。但近年来
各种风险因素影响的不确定性，使得市场出现众多的不可预测因素，给市场的上下
游的不可预知的影响带来了不确定性。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜南通天泓国际贸易有限公司 ｜ 100.00｜ -42.53｜ 14042.91｜
｜中国三奥集团有限公司 ｜ 672.32｜ 37.43｜ 19372.95｜
｜三奥(上海)生命科技有限公司｜ 10000.00｜ -26.37｜ 2139.58｜
｜兰州鼎达科技有限公司 ｜ 24976.00｜ -1281.69｜ 20441.11｜
｜南通天佑化工贸易有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜南通宏信化工有限公司 ｜ 22800.00｜ -2480.51｜ 53899.37｜
｜江苏宝灵化工股份有限公司 ｜ 3025.84｜ 394.97｜ 50380.57｜
｜南通宝胜化工有限公司 ｜ 11500.00｜ -｜ -｜
｜3A USA LLC ｜ -｜ -｜ -｜
｜南通立洋化学有限公司 ｜ 8000.00｜ 2018.92｜ 36374.16｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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